人才流动与创业支持 - 国家间关系变化促使优秀海外人才回流 对行业是积极信号 [1] - 消费品 服务 软件类企业需理解欧美消费者需求 海外归国人才具备关键优势 [1] - 相比外派培养 吸引归国人才的成本效益更高 [1] 创业加速服务 - 黑马大课年度会员提供8场线下大课 可选3场参与 含3天课程 私董会及小饭桌活动 [1] - 会员权益包括全年接触300位企业主资源 接入黑马校友社群网络 [1] - 当前促销价4980元/人 月底将恢复原价 [1]

目标价与机构评级 - 摩根士丹利上调美图公司目标价至6港元 [1] - 近一个月超20家券商机构将目标价上调至6-7港元区间 [1] - 机构给予2025年32-35倍PE估值 [1] 产品与商业模式优势 - 产品矩阵和商业模式成熟度获机构普遍认可 [1] - 生产力工具出海前景广阔成为核心亮点 [1] - 生活场景产品2023年累计进行超20次AI功能更新 [1] - 生产力工具聚焦垂类场景打造AI工作流 [1] - 基础影像功能与AI技术融合保持高频迭代 [1] 用户数据与商业化表现 - 2024年全球付费订阅用户数达1261万 [2] - 整体付费渗透率为4.7% [2] - 国内生活场景产品付费渗透率达5.2% [2] - AI换装功能带动海外版产品月活环比大幅增长 [2] 出海市场潜力 - 海外图像市场空间约为中国的7倍 [2] - 单个AI图像类应用全球化短期潜在空间1-8亿美元 [2] - 公司搭建全球产品发布机制加速出海 [2] 财务增长预期 - 中金预计2025年订阅收入同比增长超40% [3] - 摩根士丹利上调2025-2027年收入预测4.8%/5.9%/1.3% [3] - 管理层对2025年净利润增长持乐观态度 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 454.25 元/股 [6][12] 报告的核心观点 - 比亚迪 4 月销量符合预期，同比增长受新车型拉动，环比基本持平受终端需求平淡和智驾版优惠不足影响 [1] - 2025 年公司规模及成本优势凸显，智驾普及、高端车型和出海布局有望驱动量利齐升和业绩增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 4 月销售乘用车 37.1 万辆，同比 +19%、环比基本持平，纯电 19.6 万台、同比 +46%、环比 +18%，插混 17.7 万台、同比基本持平、环比 -14% [1] - 王朝网销售 16.4 万台、同比 +3%、环比 -7%，海洋网销售 18.1 万台、同比 +30%、环比 +5% [1] - 腾势品牌销售 1.5 万台、同比 +38%、环比 +22%，方程豹品牌销售 1.0 万、同比 +376%、环比 +25%，仰望品牌销售 135 台 [2] - 海外新能源销售 7.9 万辆、同比 +93%、环比 +9% [3] 新车型情况 - 4 月汉 L、唐 L 正式上市，纯电版搭载超级 e 平台，插混版首搭第五代 DM 技术 DM - p 王者混动，全系标配天神之眼 B 智驾系统、Dilink150 高阶智能座舱，分别销售 1.0 万、1.1 万台 [1] - 4 月 16 日方程豹钛 3 正式上市，指导价 13.38 - 19.38 万元，定位科技潮品 SUV，全系标配智能 EVO + 平台、天神之眼 C，4 月销售 3048 台 [2] 海外市场进展 - 亚太市场海豹在韩国发布、宋 PLUS DM - i 上市越南；美洲市场比亚迪首家秘鲁旗舰店开业、元 UP 在秘鲁上市；欧洲市场多款车型上市发布，腾势品牌进入；非洲市场多款车型在塞舌尔发布 [3] - 柬埔寨乘用车工厂奠基，年产能达 1 万辆并将于第四季度投产；拥有 9200 个标准装载车位的深圳号交付并首航巴西 [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 552.1、643.9、812.4 亿元，对应当前市值 PE 分别为 19.4、16.7、13.2 倍 [12] - 2023 - 2027 年主营收入分别为 6023.2、7771.0、9803.0、12487.8、14735.6 亿元，净利润分别为 300.4、402.5、552.1、643.9、812.4 亿元等多项财务指标有预测 [13][15]

出海四小龙动态 - Temu因美国取消小额包裹免税政策停止中国直发美国 并收取130%-150%进口费用 同时加速招募美国卖家并整顿中国供应链[4][6] - TikTok澳大利亚2024年营收达6.79亿澳元（同比增81%） 利润3120万澳元（同比增174%） 广告收入占Facebook当地收入的三分之一[7][9] - 霸王茶姬任命前麦当劳国际CMO Eugene Lee为亚太区副总裁 全球门店超6400家 洛杉矶旗舰店5月9日开业[10][12] - 滴滴海外包车覆盖11国26城 支持中文服务 国际业务已拓展至14个国家 2024年英文版订单量同比增71%[13][15] 中国企业出海业绩 - 恒林股份2024年营收首破百亿达110.29亿元（同比增34.59%） OBM业务占比53.68% 跨境电商收入同比激增240.89%[16][18] - 甜啦啦计划2025年全球新增超200家门店 目前东南亚已布局66家 全球累计签约门店超8000家[19] - 值得买科技2024年营收15.18亿元（同比增4.55%） 计划年底在5个亚洲国家落地消费内容及营销服务[21][24] - 微信支付落地韩国釜山地铁114个站点 2024年在韩线下交易笔数较2019年翻倍[25][27] 全球零售与关税影响 - 沃尔玛政策反转 从要求中国供应商承担145%关税转为自行吸收成本并恢复进货[29][31] - 美国取消小额免税政策致多国零售商停发货物 预计年损失470亿美元 UPS因亚马逊业务下滑裁员2万人[32][35][37] - 亚马逊否认标注关税成本计划 允许卖家最高涨价25% 平台70%商品来自中国[33][35] - 法国拟对电商平台征收管理费 欧盟2028年取消150欧元以下包裹免税 印度CAIT呼吁征收28%电商税[41][42] 投融资与战略布局 - 因时机器人获近亿元B3轮融资 专注微型伺服电缸研发 加速全球化拓展[45] - 以色列Lightrun完成7000万美元B轮融资 总融资达1.1亿美元 主打AI代码调试工具[47] - 蚂蚁国际计划香港上市 收入占集团20% 三大核心产品覆盖跨境支付[48][50] - 联邦快递投资AI物流公司Nimble 亚马逊注资3650万美元给芬兰老花镜技术公司IXI[51][53] 区域市场变动 - 拉美MercadoLibre拟将美国总部迁至德州 应对关税竞争 挑战SHEIN/Temu北美布局[38][40] - Foodpanda退出经营13年的泰国市场 因运营失误导致份额持续下滑[43][44]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，引领智驾平权，加速出海，同时高端化稳步推进 [4] 各部分总结 事件概述 - 公司4月新能源汽车批发销售38.0万辆，同比+21.3%，环比+0.7%；新能源乘用车批发销售37.3万辆，同比+19.4%，环比+0.3% [1] - 4月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别34.7万辆、15,388辆、10,039辆、135辆 [1] 4月批发销售情况 - 4月新能源乘用车批发销售38.0万辆，同比+21.3%，受益出海销量提升，环比+0.7%；1 - 4月累计销售135.9万辆，同比+45.1% [2] - 4月新能源出口销量7.9万辆，再创新高；1 - 4月出口销量分别6.6/6.7/7.3/7.9万辆，1 - 3月海外上险分别2.9/2.8/4.0万辆，出海稳步增长 [2] - 出海增长原因一是海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要车型是seal U混动；二是受益滚装船投入，到2026年1月前，船队规模将扩展至8艘 [2] - 2025年公司将加大海外市场投入，积极布局巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼工厂，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，亦有望提振盈利 [2] 智驾版车型与高端化产品 - 公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元，拥有巨大数据优势，目前累计销售超440万台搭载L2及以上驾驶辅助的车辆，有望加速智驾平权，带动产业链协同发展 [3] - 2025年为公司高端化产品大年，腾势N9于3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98 - 44.98万元，全系标配易三方技术，有望带动整体盈利向上 [3] - 王朝旗舰车型汉L/唐L于4月上市，均搭载DiPilot 300“天神之眼”高阶智驾系统，支持高速NOA和城市NOA等智能驾驶功能，兆瓦闪充技术实现1000kW峰值充电功率，5分钟补能400公里续航，有望带动主品牌高端化 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收为10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.5/671.2/741.9亿元，EPS 19.13/22.09/24.41元，对应2025年4月30日353.09元/股收盘价，PE分别为18/16/14倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|777,102|1,014,119|1,237,225|1,477,246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40,254|58,148|67,121|74,189| |增长率（%）|34.0|44.5|15.4|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.13|22.09|24.41| |PE|27|18|16|14| |P B|5.8|4.6|3.8|3.2| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，包括营业收入、营业成本、净利润、货币资金等项目在2024A - 2027E的情况 [22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 比亚迪2025年Q1业绩高增且符合预期，技术与规模构建竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰，预计2025 - 2027年归母净利润570、693、791亿元，对应PE 18.9X、15.6X、13.6X [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025年Q1实现营业收入1703.6亿元，同比增长36.3%，归母净利润91.5亿元，同比增长100.4%，扣非归母净利润81.7亿元，同比增长117.8% [2][4] 事件评论 - 智能化战略下，2月智驾车型密集落地，有望复制2024年DM5.0周期开启新车周期；超级e平台发布巩固电动化技术优势；腾势等品牌加速布局高端市场；出海发力完善海外渠道与车型矩阵；规模效应下，出海与高端化放量将提升盈利能力 [6] - 2025Q1收入1703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0%；整体销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3%，新能源市占率34.0%，同比+2.5pct，环比-0.9pct，出海销量20.6万辆，同比+110.2%，环比+72.4%，出口占比20.6%；单车收入约13.3万元，同环比下降 [11] - 2025Q1毛利率20.1%，同比-0.6pct，整车业务毛利率约23.9%，同比-2.5pct；期间费用率约13.7%，同比-1.9pct；归母净利润91.5亿元，同比+100.4%，环比-39.0%；扣除比亚迪电子后，单车利润0.87万元，同比+31.3%，环比-6.4%，加回减值后，单车利润0.95万元，同比+15.5%，环比-9.2%；Q1经营性净现金流85.8亿，同环比下降 [11] - 出海方面，形成四大海外工厂，新进入多个国家，海外车型矩阵丰富，插混车型海外上市，出口月销量有望提升；高端化方面，密集车型投放将释放业绩；智驾战略开启，有望复制2024年DM5周期提升份额和盈利，助力高端市场拓展并反哺智驾水平 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2025 - 2027年营业总收入分别为10334.23亿、12100.21亿、13616.68亿元，归母净利润分别为570.17亿、692.65亿、791.46亿元 [17] - 资产负债表预测显示2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目有相应变化 [17] - 现金流量表预测显示2025 - 2027年经营活动现金流净额等项目有相应变化 [17] - 基本指标预测显示2025 - 2027年每股收益、市盈率等指标有相应变化 [17]

霸王茶姬海外扩张 - 霸王茶姬美国首家门店在洛杉矶Westfield Century City购物中心试营业，5月9日正式开业，并聘请前麦当劳国际CMO Eugene Lee担任亚太地区副总裁兼首席营销官 [7] - 霸王茶姬成为第一家在美国上市的新式茶饮企业 [7] 石头科技业绩增长 - 石头科技2025年一季度营收34.28亿元，同比增长86.22%，净利润2.67亿元 [8] - 营收增长主要来自产品矩阵丰富和销售结构优化，海外产能覆盖半数以上美国市场并持续爬坡 [8] 美的集团海外业务 - 美的海外市场OBM业务同比增长40%，电商销售同比增长超50% [9] - 美的成立泰国亚太新总部和沙特中心，参加CES等国际展会，AIGC应用提升海外用户服务响应速度15% [9] 滴滴海外服务拓展 - 滴滴海外包车服务上线11国26城，覆盖新加坡、曼谷、东京等热门旅游城市 [10] - 滴滴已在9个国家的1200多个城市提供服务，提供中文页面和司机服务 [10] 甜啦啦全球化战略 - 甜啦啦计划2025年在东南亚、欧洲、北美及中东新增门店超200家，目前在印尼已开业60家门店 [11] - 品牌以"心价比+全球化"为战略方向，探索中国茶饮文化与海外消费偏好融合 [11] 安克创新业绩表现 - 安克创新2024年营收247.1亿元，同比增长41.14%，净利润21.14亿元，同比增长30.93% [11] - 储能业务营收30.20亿元，同比增长184%，业务覆盖全球146个国家和地区 [11] 优步自动驾驶合作 - 优步与Momenta合作，计划2026年初在欧洲部署配备安全操作员的机器人出租车 [11] 中远海运沙特布局 - 中远海运集运在沙特达曼市成立新公司，将利用吉达港码头资源和朱拜勒工业城铁路场站项目 [12] 值得买出海计划 - 值得买计划年底在5个国家实现消费内容和营销服务同步出海，已签约泰国站合作伙伴 [12] 晶澳科技产能扩张 - 晶澳科技加速推进阿曼年产6GW电池和3GW组件项目，预计2026年一季度投产 [12] 星纪魅族创新支付 - 星纪魅族与蚂蚁国际推出全球首个智能眼镜线下支付功能，用户通过语音即可完成支付 [12] TikTok澳洲增长 - 2024年TikTok在澳大利亚营收达6.79亿澳元（约31.5亿元人民币），利润3120万澳元，均为前一年三倍 [13] 亿咖通科技业绩 - 亿咖通科技2025年一季度营收12.2亿元，同比增长30%，全球累计搭载车型超870万辆 [13] 好想你跨境电商 - 好想你健康食品已出口至东南亚、北美及欧洲，并在亚马逊平台开展跨境电商业务 [13] 大方智能海外拓展 - 大方智能建筑机器人中标新加坡建屋发展局项目，将为新加坡组屋建设提供数十台机器人 [14] - 产品已销往香港、迪拜、埃及等地，即将在澳大利亚、美国和欧洲进行测试 [14] 极氪科技全球布局 - 极氪科技集团进入60多个国际主流市场，全球门店超1200家，用户超190万 [14] 深蓝汽车海外目标 - 深蓝汽车计划2025年海外销量占比达20%，高管绩效5%与海外业绩挂钩 [14] 菜鸟集运北美增长 - 菜鸟集运北美市场4月订单量环比增长超30% [15] 微信支付韩国落地 - 微信支付接入釜山地铁全线，中国游客可通过小程序购票刷码乘车 [15] 中阿贸易突破 - 2024年中阿贸易额突破4000亿美元，20年增长超10倍 [15] 中国外贸数据 - 一季度贸促系统签发商事证明书同比增长14.91%，软件业务出口131亿美元，同比增长2.4% [16] 外贸企业调整 - 近50%外贸企业将减少对美业务，75.3%企业计划拓展新兴市场 [16] 进出口银行支持 - 一季度中国进出口银行投放对外贸易领域贷款超3000亿元，余额达2.4万亿元 [17] 墨西哥港口扩建 - 墨西哥扩建曼萨尼约港以吸引更多中国贸易，打造拉美海上枢纽 [17] 因时机器人融资 - 因时机器人完成近亿元B3轮融资，加速全球化市场拓展 [17] IndustrialNext融资 - IndustrialNext完成数千万美元A轮融资，研发工业具身智能技术并拓展全球市场 [18] 艾华新材融资 - 艾华新材完成数千万元A轮融资，布局海外市场特别是东南亚地区 [19] 国培创教育融资 - 国培创完成千万元Pre-A轮融资，用于AI研发和海外市场拓展 [19] Clickmate发展 - 韩国直播电商平台Clickmate月交易额达90亿韩元（约4635万人民币），月活用户超45万 [19]

文章核心观点 2024年医药生物行业在复杂环境下展现韧性，目前我国创新药进入成果兑现阶段，有望成2025年医药板块投资主线，行业整体业绩稳健但个股分化，4月以来受市场关注 [1][8] 整体业绩表现 - 499家A股医药生物上市公司2024年营收2.47万亿元略低于2023年，归母净利润1402.57亿元；2025年一季度营收6037.04亿元同比下滑6%，归母净利润488.62亿元同比下滑9.68% [3] - 化学制药、医药商业、医疗器械2024年总营收正增长，2025年一季度仅医疗服务营收正增长 [3][4] 个股表现情况 - 234家公司2024年营收正增长，59家增幅超20%；231家公司归母净利润正增长，140家增幅超20% [5] - 上海医药2024年营收2752.51亿元同比增5.75%，归母净利润45.53亿元同比增20.82%，研发投入增长，新药管线丰富 [5] - 九州通2024年营收1518.10亿元同比增1.11%，主营分销业务稳定增长，新兴业务快速成长 [6] 行业市场关注 - 4月以来医药生物行业受关注，多家公司获机构调研，创新药相关企业尤受关注 [7] - 华东医药近期业绩交流会受机构关注，口服小分子GLP - 1受体激动剂等产品有研发进展 [7] 投资建议 - 国元证券看好创新药、出海及集采出清板块，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，关注并购重组 [8] - 太平洋证券认为港股相关背景下创新药板块受关注，国内双抗ADC等方向标的值得关注 [8]

文章核心观点 - 2024年医药生物行业在复杂环境下展现韧性，目前我国创新药进入成果兑现阶段，有望成2025年医药板块投资主线，文章梳理了行业业绩和亮点 [2] 整体业绩情况 - A股医药生物上市公司2024年业绩稳健，499家企业2024年营收2.47万亿元略低于2023年，归母净利润1402.57亿元；2025年一季度营收6037.04亿元同比下滑6%，归母净利润488.62亿元同比下滑9.68% [4][5] - 分二级行业看，化学制药、医药商业、医疗器械2024年总营收正增长，2025年一季度仅医疗服务行业营收正增长 [6] 个股表现情况 - 医药生物行业上市公司业绩分化，234家公司2024年营收正增长，59家增幅超20%；231家公司归母净利润正增长，140家增幅超20% [7] - 上海医药2024年营收2752.51亿元同比增长5.75%，归母净利润45.53亿元同比增长20.82%，研发投入同比增长，新药管线丰富 [7] - 九州通2024年营收1518.10亿元同比增长1.11%，主营分销业务稳定增长，新兴业务快速成长 [7] 市场关注情况 - 4月以来医药生物行业受关注，多家公司获机构调研，华东医药受关注问题集中在产品研发和行业趋势预判 [8] - 华东医药口服小分子GLP - 1受体激动剂HDM1002有进展，司美格鲁肽注射液糖尿病和体重管理适应症也有相应进展 [8] 投资建议情况 - 国元证券看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道及部分仿制药企业，关注医药市场并购重组 [9] - 太平洋证券表示港股相关背景下，市场对创新药板块关注度提升，国内双抗ADC等方向相关标的值得关注 [9]

外贸与区域经济 - 外贸50城正在成为外贸增长的主要驱动力，但具体城市未明确提及 [2] - 东南亚地区在外贸格局中展现出骑墙生存策略，兼具潜力和发展问题 [2][3] 企业动态 - 石头科技一季度营收同比增长86%，海外产能处于爬坡阶段，通过自建工厂与代工厂结合完善供应链 [4] - 阿里巴巴开源8款通义千问Qwen3系列模型，包括两款MoE模型（Qwen3-235B-A22B和Qwen3-30B-A3B）及六款Dense模型（Qwen3-32B至Qwen3-0.6B） [6] - OpenAI更新ChatGPT Search功能，新增电商推荐服务，覆盖时尚、美妆、家居和电子品类 [7] 支付与金融科技 - 微信支付落地韩国釜山地铁，支持114个站点扫码乘车，覆盖单程票及多日通票 [5][6] - 阿联酋ADQ等三大机构计划推出迪拉姆稳定币，由阿联酋央行监管、FAB银行发行 [7] 国际活动与媒体服务 - 2025京洽会将于5月8-9日举办，聚焦中东、东南亚、拉美及欧洲市场资源对接 [8] - KrASIA推出面向中国出海企业的英文媒体服务，通过内容优化和全球平台收录提升品牌影响力 [9] 行业社群 - 36氪出海学习交流群已聚集超16,000名成员，提供跨境资讯与生态合作资源 [11]