公司业绩与预期 - 中国宏桥预计2025年上半年净利润同比增长约35%，高于汇丰预期[1] - 增长主要得益于铝合金及氧化铝产品销售价格和销量上升，带动毛利增加[1] - 汇丰维持"买入"评级，目标价由17.10港元上调至18.50港元[1] 行业基本面 - 2025年上半年上海期货交易所铝价维持在约每吨人民币20,000元，同比增长约2%[1] - 需求强劲及库存低位支撑铝价[1] - 云南水电条件优越提高公司利用率，动力煤价格同比下降20%降低能源成本[1] 行业前景与风险 - 铝行业基本面稳健，受4500万吨产能上限、"以旧换新"补贴、电网投资、电动车销售增长及中美贸易谈判转暖支持[2] - 自6月下旬起表观需求增长逐步放缓[2] - 光伏装机增速可能放缓(占中国铝需求8%)，"以旧换新"政策效果可能递减[2] 公司下半年展望 - 2024年第四季度氧化铝价格异常高企，2025年下半年需铝价继续上涨及能源成本下降才能实现利润率扩张和盈利增长[2]

核心观点 - 上半年国内经济增速大概率高于 5%，7 月市场有更清晰交易抓手但不确定因素增多，定价主线围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”，市场波动率或放大，小盘股抱团或松动，市值风格向中盘倾斜，7 月中盘成长风格占优，建议关注中小盘品种，重视金融、成长和消费风格，重点关注银行、券商、TMT 行业 [1] 风格轮动 综合结论 - 7 月中小盘市值、中信金融+成长+消费风格值得关注，市值风格偏中小盘，成长价值风格偏均衡，中信行业风格中消费、金融、成长相对占优，红利风格靠后 [2][12][13] 经济层面 - 上半年经济基本面大致稳定，半年度 GDP 有望达 5%及以上增速，前 5 个月固投、社零、出口累计同比分别为 3.7%、5.0%、6.0%，“两新”政策支撑投资和消费，5 月设备工器具投资和部分消费品类同比加快，但 5 月对美出口同比大降，后续出口或有下行压力，8 月上旬美对华加征关税暂缓期结束，需关注 7 月相关动态 [16][17] - 预计未来三个月中国金融周期上行，库存周期和美林周期趋于震荡，金融周期方面居民中长期贷款转正、企业债融资好转但社融靠财政驱动，库存周期方面企业营收和库存同步回落，美林周期物价有望止跌企稳但地产跌幅扩大等有不利因素 [18][19] - 适配 A 股的宏观友好度指标未来三个月或窄幅震荡，规模风格差异指标显示 7 月市值风格偏均衡，估值风格差异指标显示 7 月先价值后成长 [25] 市场层面 - 前期小微盘股抱团，原因是年中宏观能见度低、缺乏明确交易主线、增量资金有限，中证 1000 拥挤度处偏低位置，国证 2000 和微盘股指数拥挤度在相对高位，大盘品种拥挤度低位回升 [35][37] - 7 月小盘股高拥挤格局可能消化，市值偏大的中盘品种有望吸引资金，因美国关税减免到期、中东地缘冲突走向、美对华关税延期及出口数据等不确定因素增多 [44] 日历效应 - 2010 - 2024 年 7 月，宽基指数中中证 500、科创 50 占优，胜率超 50%且超额收益中位数有优势，中证 1000、国证 2000 等小盘成长指数劣势明显；风格指数中中信金融占优，胜率 67%且超额收益中位数为正，小盘成长和红利指数欠佳；行业指数中军、社服、美护、有色、农牧占优，计算机、传媒、公用事业较弱 [50] 行业配置 行业轮动展望 - 7 月行业打分表中得分排名前十的行业为非银金融、传媒、电子、银行、通信、基础化工、计算机、有色金属、国防军工、电新 [54] 基本面逻辑阐述 - 7 月行业配置思路为“银行压舱石，券商找节奏，看多 TMT”，关注公募欠配方向 [3][56] - 银行受资产荒与公募新规双轮驱动，分子端金融让利实体政策缓和，银行盈利稳定性强，近 10 年归母净利润增速 4.5%，变异系数 78.6%；分母端公募低配银行或迎来价值回归，银行业绩稳健、低波动契合长周期考核需要，以沪深 300 为基准公募低配银行 8.2% [57] - 券商低估值、深调整，赔率合适，国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照，稳定币有望推动券商角色转变和估值提升，近 5 年证券指数市盈率和分位数为 33%和 48%，自 2024 年 10 月 8 日至 6 月 24 日跌幅 -22.8% [62] - 传媒受微短剧和潮玩催化，全球 2025 年一季度短剧应用收入近 7 亿美元是 2024 年同期近 4 倍，中国微短剧市场规模呈上升趋势，预计 2027 年超 1000 亿元，中国 IP 玩具市场规模到 2028 年 CAGR 预计维持 12.7%增长 [63] - 电子半导体销售周期上行，截至 2025 年 4 月全球和中国半导体销售额当月同比分别为 22.7%、14.4%且连续两个月回暖，存储器新一轮周期复苏或已至，五大 NAND 闪存原厂减产，3 月至今 DRAM、NAND 综合价格指数环比回升 [68] - 计算机受香港稳定币草案落地催化稳定币产业链，稳定币有手续费率低、全天候运营、到账时间快优势；市场快速上行时金融 IT 值得关注，回顾“924”行情金融 IT 弹性大 [70] 下月板块配置建议 - 未来一个月相对看好中小市值风格，成长价值偏均衡，行业风格重点关注金融、成长、消费，相对看好银行、券商、传媒、电子、计算机等行业 [5][74] 附录 - 给出中美权益资产、A股大小盘及成长/价值、A股五大行业风格与红利风格的宏观友好度计算公式 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据强化市场对美联储今年至少降息两次预期，但多位美联储高官表示需再观察几个月确认物价上涨不会持续推高通胀 [8] - 宏观国债权益领先商品走强，下半年均偏积极，通胀有望触底回温，债市高位震荡需防范风险，维持红利与成长科技并重的哑铃型配置思路 [9] - 工业硅减产消息扰动盘面，短期关注上方空间，但高库存压力或使盘面进一步上行驱动减弱 [12] - 纯碱成本坍塌因素存争议，供需仍偏弱，难有趋势上涨，下行压力未结束，震荡市概率大 [13][14] 各板块总结 宏观国债 - 权益领先商品走强，下半年均偏积极，通胀有望触底回温，债市高位震荡且需防范风险，维持红利与成长科技并重的哑铃型配置思路，国债期货上正套潮可收尾了结，跨期价差存在做多可能性，趋势性做多机会有限，谨防股债跷跷板引发的回调风险 [9][10] 工业硅 - 减产消息扰动盘面，短期关注上方空间，市场消息称上游工厂减产，叠加下游多晶硅复产预期，使盘面自底部抬升，但盘面上涨后新疆地区工厂逐步套保，西南地区工厂套保盘或出现，限制盘面上方空间，工业硅高库存压力下，仓单去化斜率放缓，进一步上行驱动减弱，短期内因焦煤价格上涨或表现抗跌，后续关注期货仓单注册信息，若大量注册可逢高布局空单头寸 [12] 纯碱 - 上半年持续走弱，成本坍塌因素能否延续存争议，供需仍偏弱，供应端维持高产量，需求端玻璃现货偏弱，对纯碱增量采购不积极，厂家库存连续4周上涨，难有趋势上涨，下行压力未结束，但低估值因素可能限制下行空间，震荡市概率大 [13][14] 其他品种 - 黄金地缘政治停火，白银继续冲高，铜伦铜现货走强支撑价格，铝偏强运行，氧化铝大幅反弹，铝合金震荡偏强，锌短期偏强，铅偏强运行，锡紧现实弱预期，镍远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性，不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，碳酸锂仓单增加但总量偏低，短期走势偏震荡，铁矿石预期反复，区间震荡，螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，硅铁和锰硅现货情绪提振，宽幅震荡，焦炭情绪释放，震荡偏强，焦煤检查扰动持续发酵，震荡偏强，动力煤需求仍待释放，宽幅震荡，原木主力临近交割，博弈加剧，对二甲苯和PTA月差反套，MEG单边转弱，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期震荡运行，沥青弱势震荡，LLDPE短期震荡为主，PP现货震荡，成交一般，烧碱近月补贴水，短期反弹，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，甲醇短期震荡运行，尿素短期震荡运行，苯乙烯短期震荡，LPG现货坚挺，结构走强，PVC短期偏强，但上方空间有限，燃料油夜盘窄幅调整，短期波动下降，低硫燃料油短期转弱，外盘现货高低硫价差高位震荡，集运指数（欧线）短期震荡，短纤和瓶片短期震荡，加工费修复，胶版印刷纸震荡运行，棕榈油产地近端基本面改善有限，豆油关注成本支撑，豆粕隔夜美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡，豆一豆类跌势放缓，盘面偏弱震荡，玉米震荡调整，白糖区间整理为主，棉花震荡偏强，鸡蛋逐步布局远月空单，生猪震荡调整，花生下方有支撑 [15][16][19]

日本股市表现 - 日经225指数连续四日上涨 首次突破40000点 涨幅达1 1%至40001 55点 [1] - 东证指数上涨0 8%至2826 15点 成分股中1315只上涨 273只下跌 94只持平 [1] - 汽车制造商丰田 本田 日产股价涨幅均超2 5% 成为指数上涨主要贡献者 [1] - 东京电子等芯片设备制造商及日立制作所表现强劲 后者对东证指数贡献最大 涨幅2 4% [1] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温 推动日本股市走高 [1][5] - 中美贸易谈判进展积极 美国可能放宽7月关税期限 [1][5] - AI算力需求井喷带动半导体板块 中东局势平稳及全球贸易前景改善构成支撑 [5] - 美国经济指标疲软 若PCE数据确认通胀放缓 美联储降息预期将进一步强化 [5] 亚太及全球市场联动 - MSCI AC亚太指数上涨0 3% 年初至今累计涨幅12% 创4年新高 [6] - MSCI全球股指连续创历史新高 因美联储降息预期及地缘政治缓和 [6] - 日本 澳大利亚 中国香港与A股早盘全线走高 [6] 利率市场预期 - 利率互换市场定价7月降息10个基点 全年合计降息预期升至70个基点 [7] - 市场完全定价9月和12月各降息25基点 7月降息概率显著上升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期国内甲醇市场或差异化调整，本周甲醇价格震荡为主，MA2509合约将在2360 - 2450元/吨区间震荡运行，需关注中东局势动荡对商品期货的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面方面，港口价格坚挺涨幅有限，受船龄限制政策、中美贸易谈判及地缘政治推高油价等因素推动期现货价格上行且基差走强，但价格上涨后现货商谈趋于谨慎；内地方面，西北CTO工厂外采及价格处于底部使投机需求增加，产区工厂去库存加快，港口走强提振业者心态，但传统下游需求步入淡季且国内甲醇开工高位，供需支撑不足，买方对高价接货谨慎，市场气氛未明显活跃，评级中性 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2700元/吨，09合约基差283，现货升水期货，评级偏多 [5] - 库存方面，截至2025年6月26日，华东、华南港口甲醇社会库存总量53.41万吨，较上周期累库8.46万吨，沿海地区可流通货源上涨4.61万吨至29.34万吨，评级偏多 [5] - 盘面方面，20日线向上，价格在均线上方，评级偏多 [5] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，评级偏空 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格663元/吨持平，江苏甲醇现货价2765元/吨较上周涨115元/吨，CFR中国主港286美元/吨较上周涨1美元/吨，进口成本2527元/吨较上周涨7元/吨等 [8] - 期货市场方面，期货收盘价2417元/吨较上周涨26元/吨，注册仓单7867张持平，有效预报350张持平 [8] - 价差结构方面，基差348元/吨较上周涨89元/吨，进口价差110元/吨较上周降19元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%较上周降2.39%，西南44.06%较上周降1.22%，西北81.54%较上周降3.55%，全国加权平均74.90%较上周降3.81% [8] - 库存情况方面，华东港口36.60万吨较上周增5.68万吨，华南港口16.81万吨较上周增2.78万吨 [8] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、百海中浩、宁夏能化等，部分装置停车检修、限气停车、降负或故障临停等 [56] - 国外甲醇装置方面，伊朗部分企业如ZPC、KRS、FPC等装置运行有恢复、开工一般等不同情况，沙特、马来西亚、卡塔尔等国家企业装置大多运行正常 [57] - 烯烃配套甲醇装置方面，西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同情况，如陕西清城清洁能源停车检修，延安能化、神华榆林等运行平稳 [58]

行业与公司 * 行业涉及原油及液化石油气（LPG）市场，包括原油、LPG、碳三（丙烷）、碳四（丁烷）及相关衍生品如汽油、烷基化油、MTBE等[1][3][8] * 公司提及沙特阿美（沙特CP定价发布者）、宁波大榭和镇海炼化等炼厂[9][13][18] 核心观点与论据 **原油市场走势** * 中东地缘政治局势缓和导致地缘政治溢价消退，布伦特原油价格从最高79.4美元/桶回落至66.5~67美元/桶，预计难以重回80美元/桶高位，呈现震荡走弱趋势[1][2][4] * OPEC持续增产，连续三个月每日增产41.1万桶，预计7月初进一步达成增产协议，供应端压力增加[1][4] * 需求端受中美贸易谈判不确定性影响，美国对中国进口关税90天窗口期将于8月12日到期，尚未明确是否延长[4][15] * 特朗普压低油价的言论对市场影响显著，其意外表态常引发市场波动[1][5] **LPG市场与原油联动** * LPG市场与原油价格联动显著，受贸易战和地缘政治缓和影响，价格呈现走弱趋势，未来可能维持疲软状态[1][6][7] * 油价通过碳四价格传导影响LPG市场：原油价格影响汽油价格，进而影响调油料（烷基化和MTBE），这些调油料的上游原料是碳四，最终影响LPG价格[1][8][16] * 近期原油及其衍生品波动加剧，市场更关注由原油到成品油再到醚后碳四的链条变化，而非单纯关注海外CP丙烷期货[1][10] **LPG期货市场表现** * LPG期货价格更多跟随原油价格，而非丙烷需求[3][17] * 碳四在LPG期货市场中的重要性增加，因其可作为交割品，且可能持续成为最便宜可交割品，在定价中起重要作用[3][9][24] * LPG期货近期大幅下跌，7月、8月和9月合约均已跌停，8月合约约为4,250元，整体无止跌企稳迹象，可能继续向前一轮低点靠拢[11][14] * 内外价差逐渐走弱，主要因油价走弱带动LPG期货价格下跌，而海外PDH开工率约70%对碳三CP价格形成支撑[3][20] **供应与库存变化** * 战争期间液化气供应增量来自宁波大榭和镇海炼化等炼厂投产，伴生气（碳三碳四混合物）显著增加供应量，限制价格涨幅[12][13] * 5月13日1%关税生效前到港量较多，之后明显回落，尤其是美国货到港量更低，目前以中东货源为主[22] * 最近几周平均每周到港量约50万吨，低于去年每周65万吨，港口库存从5月13日的320万吨降至270万~280万吨[22] **需求分析** * 居民燃烧需求逐年减弱，主要因天然气管道替代效应及经济不景气导致餐饮行业需求下降[23] * 工业需求中，碳三（丙烷）的PDH需求预计与去年持平或略有增长，但整体不乐观，因乙烷裂解经济性强于丙烷裂解[23] * 碳四下游主要用于MTBE生产及汽油调油料，装置经济性与油价密切相关，近期利润较好时山东地区MTBE开工率单周上浮6~7%，但大方向上因国内成品油过剩、新能源汽车替代等因素，碳四需求偏弱[24] **贸易与运费影响** * 中国进口结构变化导致对中东货源需求增加，2024年中国进口LPG约3,600万吨，其中1,800万吨来自美国，1/3（约1,188万吨）来自伊朗[11][18] * 中东地缘政治局势不稳导致从中东到远东的运费上涨15~20美元，目前85~86美元/吨，处于历史中间位[21] * 贸易战后中国进口商减少从美国进口LPG，每周仅一两船约10万吨，主要依赖中东货源[21] 其他重要内容 * 华东地区民用碳四价格一度跌至4,200元/吨，比民用气低很多，近期醚后碳四报价约为4,750元/吨，仅比宁波民用气高100元[8][11] * 仓单数量超过1万张，处于历史高位[8] * 国内PDH产能为2,400万吨，今年有部分装置投产但面临经济性挑战[23] * 霍尔木兹海峡外停靠25~30艘液化气船，若局势缓和可能进入港口装载货物，使贸易流恢复正常[21]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][8] 报告的核心观点 - 棉花市场受宏观、国际、国内等多因素影响，价格短期震荡，需关注谈判结果、天气及新棉生长等情况 [2] - 白糖市场受原糖及国内进口影响，郑糖跟随原糖波动，重点关注巴西估产及进口节奏 [6][7] - 纸浆市场因终端需求悲观和产业链缺乏利好，短期延续低位震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约13465元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.22% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14780元/吨，较前一日变动+16元/吨，全国均价14894元/吨，较前一日变动+15元/吨 [1] - 巴西2024/25年度棉花总产量预期为391.3万吨，较上一月调增0.8万吨，种植面积下调至208.15万公顷，单产上调至125.3公斤/亩 [1] 市场分析 - 宏观上，中美贸易谈判释放积极信号但无明显利好协议，不确定性强 [2] - 国际上，6月USDA报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉产区降雨改善，国际棉价短期震荡 [2] - 国内上，商业库存加速去库，但新年度植棉面积稳中有增，需求步入淡季，需求面支撑不足 [2] 策略 - 以区间震荡思路对待，关注中美谈判结果、关税落地情况及主产国天气和新棉生长状况 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约5721元/吨，较前一日变动+1元/吨，幅度+0.02% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+20元/吨，云南昆明地区5865元/吨，较前一日变动+10元/吨 [3] - 巴基斯坦决定进口25万吨原糖和50万吨精制糖，国内糖价飙升 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西新榨季供应增加预期未变，短期或超跌反弹，中长期关注巴西估产 [6] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，现货价格坚挺，短期或跟随外盘反弹，但进口量预计放量压制反弹空间 [6] 策略 - 关注巴西估产及国内进口节奏 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2509合约5278元/吨，较前一日变动+158元/吨，幅度+3.09% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6090元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针现货价格5325元/吨，较前一日变动+100元/吨 [7] - 进口木浆现货市场部分价格止跌回涨，阔叶浆部分牌号主稳，本色浆及化机浆供需无显著变化 [7] 市场分析 - 供应上，Arauco长协报价下调，5月进口量环比回升，港口库存处高位 [7] - 需求上，欧洲需求未起色，国内下游需求弱，6 - 7月为传统淡季，需求难拉动浆价 [7] 策略 - 短期延续低位震荡，关注终端需求和产业链情况 [8]

农产品周报 | 2025-06-22 内外糖价止跌企稳，郑棉期价延续震荡 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2509合约13495元/吨，环比上周持平。现货方面，新疆地区棉花现货价格14764 元/吨，环比下跌21元/吨。现货基差CF09+1269，环比下跌21。全国棉花现货加权均价14879元/吨，环比上涨 37元/吨，现货基差CF09+1384，环比上涨37。 国际方面，据USDA，截止6月12日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.89万吨，周增38%，较四周平均水平降23%， 同比降56%；其中越南签约1.12万吨，土耳其签约0.36万吨，中国取消0.13万吨；2025/26年度美陆地棉周度签 约6.23万吨，同比增长146%，其中越南1.79万吨、萨尔瓦多1.64万吨、洪都拉斯1.04万吨；2024/25美陆地棉周 度装运4.64万吨，环比减13%，较四周平均水平降24%，同比增3%，其中越南装运1.12万吨，土耳其装运0.95万 吨。 国内方面，据海关统计数据，2025年5月我国棉花进口量4万吨，环比（6万吨）减少2万吨，减幅33.9%；同比（26 万吨）减少22万吨，减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月债券总托管规模环比上升21633亿元，较4月多增5557亿元，主要受国债和政金债净融资规模大幅上升影响，地方债、同业存单和信用债托管增量环比均小幅下降 [3] - 5月降准降息后的止盈情绪以及政府债供给压力抬升影响机构行为，非银机构止盈情绪升温减持利率债，商业银行需更大程度承接一级供给，负债压力增大，需央行维持宽松流动性环境缓解 [3] - 5月债市杠杆率约为107.1%，基本与4月持平，仍明显低于今年1月以前水平，商业银行杠杆率环比上升，非银机构杠杆率环比下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 利率债净融资放量而信用债存单小幅下滑 5月债券托管增量大幅上升 - 5月债券总托管规模环比上升21633亿元，较4月多增5557亿元，受国债和政金债净融资规模上升影响，地方债、同业存单和信用债托管增量环比下降 [3][6] - 利率债方面，国债托管增量上升，地方债托管增量下降，政金债托管增量上升 [6] - 信用债方面，中票、短融券托管增量下降，企业债、PPN托管规模环比下降但降幅收窄，同业存单托管增量下降，商业银行债券托管增量上升，非银债券和信贷资产支持证券托管规模环比下降 [6] 5月非银止盈情绪升温叠加供给压力增大 银行增持规模大幅增加带来负债压力 - 5月降准降息后止盈情绪和政府债供给压力影响机构行为，非银机构减持利率债，商业银行承接一级供给，负债压力增大 [3][8] - 广义基金托管增量下降，对存单和国债增持规模下降，对部分债券转为减持或增持，相对存量增配力度下降 [11] - 证券公司债券托管量环比下降，转为减持国债和政金债，相对存量转为减配 [16] - 保险公司债券托管量环比下降，转为减持地方债，相对存量对地方债转为减配 [19] - 境外机构债券托管量环比下降，转为减持存单等债券，相对存量转为减配 [23] - 其他机构债券托管量环比降幅收窄，对部分债券减持规模下降或转为减持，相对存量减配力度下降 [25] - 商业银行债券托管增量上升，对国债增持规模创新高，转为增持政金债，相对存量转为增配 [28] - 信用社债券托管增量上升，转为增持国债和政金债，相对存量转为增配 [32][35] 5月非银杠杆率再度回落 仍处近3年来的低点附近 - 5月债市杠杆率约为107.1%，与4月持平，低于今年1月以前水平，商业银行杠杆率上升，非银机构杠杆率下降 [3][37] - 证券公司杠杆率下降，保险与非法人产品杠杆率下降，广义基金中不同产品正回购余额有不同变化 [37] - 5月银行间日均质押回购成交量和余额月均值创新高 [37]

市场表现 - 6月19日美股休市，港股三大指数下跌，恒生科技、恒生、国企指数分别跌2.42%、1.99%、2.13%，均3连跌，南向资金净买入14.27亿港元[2][10] - 日本股市回落，日经225指数下跌1%，结束三连涨，东证指数下跌0.6%[11] 行业板块 - 港股大型科技、大金融、烟草及电子烟、汽车经销商、军工、航空、苹果概念、黄金及贵金属、港口运输、新消费概念等板块多数下跌，细价油气股被爆炒[10] - 日本5月不含生鲜食品的CPI同比涨3.7%，为2023年1月以来最快增速，5月访日游客369.3万人，同比增21.5%[13] 重点公司 - 港股美团跌近4%，京东跌3.63%，腾讯、阿里巴巴跌近2%，思摩尔国际跌9.95%，中升控股跌近6%，中船防务跌6.64%等；金泰能源控股涨近53%，吉星新能源涨34.62%[10] - 日本制铁涨2.3%，爱德万测试、DISCO、东京电子等芯片股回调，三菱重工涨1.23%，川崎重工跌0.23%[13] 宏观政策 - 英国央行维持利率4.25%不变，支持降息投票官员人数超预期，年内两次降息25基点预期升温；IMF呼吁欧盟将预算提高50%；欧盟推动与美国达成“英国式”贸易协议，接受10%关税水平为基准[13] 其他新闻 - 白宫称特朗普将在两周内决定是否打击伊朗并关注油价，伊朗加紧输出原油、中断通讯；壳牌制定应急计划防油气运输受扰[13]