报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价产业端支撑强但宏观因素使震荡调整压力加大，铝价短期有韧性但仍相对承压，铅价短线偏弱震荡，锌价后续有下行风险，锡价重心或下移，镍价或向镍铁价格回归，碳酸锂盘面或继续向下试探，氧化铝短期观望中长期供应过剩，不锈钢价格有下行压力 [2][4][6][8][10][11][13][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：伦铜收涨0.73%至9474美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨 [2] - 库存：LME库存增300至194275吨，上期所铜仓单减0.2至2.0万吨，国内电解铜社会库存下降 [2] - 升贴水：Cash/3M升水45.8美元/吨，上海地区现货升水期货下调至225元/吨，广东地区下调至195元/吨 [2] - 进出口：国内铜现货进口由亏损转盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升 [2] - 废铜：精废价差缩窄至1610元/吨，废铜替代优势略降 [2] - 后市：运行区间沪铜主力77500 - 78500元/吨，伦铜3M 9350 - 9580美元/吨 [2] 铝 - 价格：伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪铝主力合约收至19570元/吨 [4] - 库存：LME库存减0.2至40.6万吨，国内铝锭社会库存减1.6万吨至62万吨，铝棒库存减0.9万吨，上期所期货仓单减0.3至6.6万吨 [4] - 升贴水：华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨 [4] - 后市：运行区间国内主力合约19300 - 19800元/吨，伦铝3M 2360 - 2430美元/吨 [4] 铅 - 价格：3S涨19.5至1944.5美元/吨，SMM1铅锭均价16625元/吨 [6] - 库存：上期所铅锭期货库存3.99万吨，国内社会库存增至4.76万吨，LME铅锭库存25.67万吨 [6] - 后市：中期沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡 [6] 锌 - 价格：沪锌指数收跌0.22%至22036元/吨，伦锌3S跌20至2599.5美元/吨，SMM0锌锭均价22850元/吨 [8] - 库存：上期所锌锭期货库存0.21万吨，国内社会库存减至8.33万吨，LME锌锭库存17.14万吨 [8] - 后市：后续伴随锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [8] 锡 - 价格：上周震荡运行 [10] - 供给：云南与江西精炼锡冶炼企业开工率57.16%，二季度锡矿供应紧张或缓解 [10] - 需求：电子、家电行业补库意愿低迷 [10] - 库存：5月9日，SMM统计锡锭三地社会库存10193吨，较4月30日累库360吨 [10] - 后市：运行区间国内主力合约250000 - 270000元，海外伦锡30000 - 33000美元 [10] 镍 - 价格：上周区间震荡 [11] - 宏观：关税问题有缓解但美联储对降息谨慎，有色板块缺乏宏观驱动 [11] - 供给：4月全国精炼镍产量处历史高位 [11] - 需求：本周下游有买盘，现货升贴水持稳 [11] - 成本：镍矿与中间品价格背离，镍铁走势疲软中间品价格维持高位 [11] - 后市：运行区间沪镍主力合约115000 - 130000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16500美元/吨 [11] 碳酸锂 - 价格：MMLC晚盘报64979元，LC2507合约收盘价63020元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价690 - 720美元/吨 [13] - 基本面：短期缺少利多驱动，需求预期偏弱，库存去化强度有限，成本估值承压 [13] - 后市：运行区间广期所碳酸锂主力合约62200 - 63600元/吨 [13] 氧化铝 - 价格：5月9日，氧化铝指数涨1.18%至2826元/吨，山东现货价格报2865元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格349美元/吨 [15] - 库存：周五期货仓单报24.26万吨，较前一交易日减0.72万吨 [16] - 矿价：几内亚CIF价格跌1美元/吨至73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [16] - 后市：短期观望，中长期供应过剩，运行区间国内主力合约AO2509 2650 - 3000元/吨 [16] 不锈钢 - 价格：周五主力合约收12720元/吨，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨 [18] - 原料：山东高镍铁出厂价950元/镍，保定304废钢工业料回收价9300元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨 [18] - 库存：期货库存158856吨，较前日减829，社会库存111.30万吨，环比增2.83% [18] - 后市：供需失衡使钢材价格有下行压力 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅再度下探，主因中美贸易谈判充满不确定性，光伏“5.31”前抢装潮临近尾声，工业品市场情绪相对低迷 [2][6][11] - 供应端整体承压回落，新疆地区开工率继续回落，西南开工率保持低位运行，内蒙和甘肃产量小幅回升 [2][6][11] - 需求侧终端消费骤降令市场情绪难以好转，多晶硅市场情绪悲观，头部企业暂停报价，硅片市场成交尚可但行情走弱，光伏电池终端需求萎缩，组件分布式和集中式倒挂现象持续，4 - 5月光伏装机减速几成定局 [2][6][11] - 社会库存小幅降至59.6万吨，广期所仓单库存仍接近7万手，技术面期价前期底部支撑力度有限，预计短期仍将偏弱震荡继续寻底 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 5月9日较4月30日，工业硅主力合约价格从8540元/吨降至8205元/吨，跌幅3.92%；通氧553现货从9400元/吨降至9150元/吨，跌幅2.66%；不通氧553现货从9250元/吨降至9050元/吨，跌幅2.16%；421现货从10300元/吨降至10050元/吨，跌幅2.43%；3303现货从11300元/吨降至11100元/吨，跌幅1.77%；有机硅DMC现货和多晶硅致密料现货价格持平；工业硅社会库存从60.3万吨降至59.6万吨，跌幅1.16% [4] 市场分析及展望 - 宏观方面，央行5月初宣布下调7天逆回购利率0.1%至1.4%，下调存款准备金率0.5%，预计释放中长期流动性约1万亿元，降低个人住房公积金贷款利率0.25%，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元并调降再贷款利率 [7] - 供需方面，截止5月9日，工业硅周度产量降至7.2万吨，环比 - 1.52%，同比 - 18.54%，三大主产区开炉数升至223台，整体开炉率27.98%；4月我国工业硅产量30.1万吨，同比 - 16.1%；需求端多晶硅市场悲观，光伏行业供给侧影响中上游供应释放 [9] - 库存方面，截止5月9日，工业硅全国社会库存降至59.6万吨，环比下降0.7万吨，广期所仓单库存降至6.73手，合计33.6万吨，5系仓单注册入库数量增加 [10] 行业要闻 - 上周硅料价格小幅下降，短期内价格下行趋势难改，硅片、电池片环节价格维稳，光伏组件价格3月以来回升，但随着抢装热潮退去已显现下行趋势，2025年4月有近30GW光伏组件定标 [12] - 内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目招标，规划建设新能源1220万千瓦（光伏800万千瓦、风电400万千瓦、光热20万千瓦），火电400万千瓦，电化学储能500万千瓦时 [13] - 2025年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机14.82亿千瓦，首次超过火电装机；一季度风电光伏合计发电量5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比22.5%，较去年同期提高4.3个百分点 [14]

周一（5月12日）亚洲早盘，澳大利亚元（AUD）正在延续其近期的势头，周一连续第二个交易日兑美 元（USD）上涨，因中美贸易谈判乐观，澳元/美元在0.6400上方聚集力量，最新澳元兑美元汇率涨至 0.6420附近。澳元兑美元的汇率受到美国和中国在日内瓦举行的贸易谈判中日益增长的乐观情绪的提 振。 澳元兑美元汇率正在测试其初步支撑位，位于九天指数移动平均线0.6420，随后是50天指数移动平均线 0.6345。跌破这些水平可能会削弱看涨前景，并可能导致该汇率跌至自2020年3月以来的最低点0.5914。 展望未来，交易员们正关注澳大利亚的关键经济数据发布，包括周二的西太平洋消费者信心指数和澳大 利亚国民银行商业状况指数，这些数据可能为澳元提供新的线索。投资者还关注即将公布的美国数据， 包括周二的消费者通胀数据，以及周四的零售销售和生产者价格指数数据，以评估贸易争端对更广泛经 济的初步影响。 周一，澳元对美元汇率在0.6420附近交易。日线图的技术分析显示中性倾向，因为该汇率维持在上升通 道模式下方。然而，14天相对强弱指数（RSI）仍保持在50以上，表明多头趋势仍在发挥作用。 在上涨方面，澳元兑美元汇率可能会回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场情绪回暖，钢价震荡企稳，关注MA5一线压力，同时需关注需求表现情况 [2][3] 相关目录总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是市场情绪回暖，钢价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货价格平稳运行，螺纹钢供需格局走弱，产量下降供应收缩但持续性不强，需求走弱更明显，库存开始累库 [3] - 下游行业未见好转，螺纹需求易季节性走弱，拖累基本面，钢价承压；中美贸易谈判取得实质性进展，市场情绪回暖，短期利多情绪支撑钢价震荡企稳 [3]

北京和华盛顿都对周末在瑞士举行的闭门会谈取得的进展表示欢迎，此次会谈旨在缓和美国 总统唐纳德·特朗普 3 月份在全球大力征收关税以及中国采取报复措施所引发的贸易紧张局 势。 美国财政部长斯科特·贝森特周日在瑞士驻联合国日内瓦大使别墅举行会谈后告诉记者："我 很高兴地报告，美国和中国在非常重要的贸易谈判中取得了实质性进展。" 两国表示将于周一就此次会谈发表联合声明。 谈判第一天结束后，特朗普在其社交网络 Truth Social 上发帖称，谈判"非常好"，并称这 是"以友好但建设性的方式进行的全面重启谈判"。 中国国家通讯社新华社周六称此次会谈是"推动解决该问题的重要一步"。 何立峰还对中美贸易谈判取得的"重要进展"表示赞赏。 他在日内瓦对记者说，与贝森特和格里尔的会谈气氛坦诚、深入、实质性，与美国代表团的 讲话类似。 他补充道："会谈富有成果。" 美国贸易代表杰米森·格里尔也参加了与中国国务院副总理何立峰为期两天的 闭门会谈 。格 里尔表示，双方的分歧"可能没有想象的那么大"。 ...

美股市场动态 - 美股三大指数本周微跌不到1点 道指跌0.29% 标普和纳斯达克基本持平 [1] - 美股ETF遭遇大规模赎回 前四周资金流出达248亿美元 创两年新高 其中对冲基金单周卖出15亿美元 保险公司等机构抛售27亿美元（历史第二高单周抛售量） [1] - 机构抛售主因是对美国经济衰退的担忧 "美国是否处于衰退中"谷歌搜索量达历史第二高水平 [1] 市场资金流向 - 美国散户连续21周净买入 创最长买入记录 过去4周买入20亿美元（2021-2022年同期水平的2倍） [2] - 企业回购规模创新高 4月回购金额达2338亿美元 为1984年以来第二高数值 [5] 散户行为分析 - 美股长牛培养散户惯性思维 形成"逢跌必买"的基本盘 [8] - 前总统川普公开呼吁"buy stocks now" 其言论对散户有显著影响力 [9] 标普500技术分析 - 标普500可能在4800-4835区间形成强支撑 若跌破将进入熊市 5100为次级支撑位 [10] - 短期大概率在5100-5500区间震荡 建议高抛低吸策略 突破当前点位存在强压制 [10] 中美贸易谈判进展 - 川普提出80%关税目标 但实际谈判预期起点为54% [12][13] - 中美出口数据显现韧性 中国对美国出口下降但对东盟出口增长21% 对欧盟增长8% 显示关税战真实影响尚未完全显现 [14] 中国出口结构变化 - 2025年4月数据显示 中国对东盟出口同比增20.4%（较上月+8.6%） 对欧盟增8.3%（较上月-2.0%） 对美国出口暴跌21.0%（较上月-30.1%） [15] - 越南（+22.5%）、印度尼西亚（+36.8%）、马来西亚（+14.9%）等新兴市场出口增速显著 [15] 地缘政治影响 - 巴基斯坦在印巴冲突中展现完整中式军事体系优势 包括预警机、数据链和霹雳导弹的协同作战能力 [22] - 印度多国装备混用导致指挥系统效率低下 冲突结果影响西方武器声誉 [25]

中美贸易谈判背景 - 中美高层将于本月9日至12日在瑞士举行首次贸易谈判，这是特朗普对中国发起关税战一个多月以来首次证实的高层会谈 [3] - 中方强调会谈应美方请求举行，并坚持谈判必须在平等、尊重、互惠的基础上进行 [1][3] - 中方选择瑞士作为中立谈判地点，表明坚持对等谈判的立场不会改变 [3] 美国经济压力 - 国际货币基金组织、经合组织和世界银行预测特朗普的贸易战将对全球经济造成灾难性影响，美国可能成为受打击最严重的经济体之一 [4] - 美国金融市场已出现多次股、债、汇崩盘，国际资本抗议及欧洲央行加息导致美国"资产避风港"地位动摇 [6] - 美国实体经济面临货架空荡与价格通胀，且与其他经济体的谈判未能突破，缺乏替代中国的供应商 [6] 全球经贸格局 - 中国在国际经贸体系中扮演举足轻重角色，对全球产业链具有稳定作用，是许多国家信赖的合作伙伴 [8] - 美国对多个发展中国家加征关税（如海地10%、越南395.5%、泰国375.2%、马来西亚34.4%），加剧全球贸易紧张局势 [6] - 中美关税博弈导致越来越多国家站在中国一边，美国陷入孤立状态 [3] 谈判预期 - 美国财长贝森特表示此次谈判旨在"缓和局势"而非达成重大贸易协议 [4] - 中方明确表态反对美国滥用关税，任何施压胁迫对中国无效，将坚定维护自身正当利益 [1][3] - 美国金融市场的压力因谈判消息传出而有所缓解 [6]

美元指数走势 - 美元指数当天下跌0.3% 收于100 338 [1] - 美元指数若跌破100 20-100 40支撑位 可能回落至99 81的50日移动均线 [1] - 美元下行趋势短期难反转 但期权市场不支持继续追逐美元弱势 [1] 货币汇率变动 - 欧元兑美元从1 1225升至1 1259 [2] - 英镑兑美元从1 3251升至1 3315 [2] - 美元兑日元从145 88降至145 27 [2] - 美元兑瑞士法郎从0 8312微降至0 8311 [2] - 美元兑加元从1 3928微升至1 3930 [2] - 美元兑瑞典克朗从9 7340降至9 7062 [2] 市场驱动因素 - 特朗普政府向多国伸出橄榄枝 贸易战最糟糕阶段或已过去 [1] - 交易商进行获利了结并聚焦中美贸易谈判 导致美元回落 [1] - 加拿大失业率从6 7%升至6 9% 高于预期的6 8% 加元走低 [1] - 美贸易协议前景减少政策不确定性 但仅带来美元温和提振 [1]

货币政策与市场流动性 - 央行释放择机降准降息信号 4月进行12000亿元买断式逆回购操作且首次缩量 5月至6月降准降息概率较大 [1] - 6月有超60000亿元国债到期 美联储6月降息预期强烈 可能推动中国同步采取宽松政策 [1] - 中美关税谈判重启释放积极信号 可能1-2个月内取得进展 对市场流动性形成支撑 [1] A股市场表现 - 上证指数跌0.30% 深证成指微跌0.69% 创业板指跌0.87% 超4000只个股下跌但市场情绪仍乐观 [3][5] - 全市场成交12224亿元 较前日缩量994亿元 涨跌停个股比例58:8 属于良性调整 [5] - 周线级别三大指数维持上涨趋势 成交量恢复至1.3万亿元水平 政策托底效应明显 [7] 港股与板块分化 - 恒生指数收涨0.40% 成交额缩量至1616亿港元 半导体板块集体调整 [5] - 华虹半导体盘中跌超12% 芯原股份跌超6% 中芯国际等半导体个股跌幅超4% [5] - 银行股表现活跃 与半导体板块形成明显分化 显示资金避险倾向 [7] 市场情绪与机会 - 五一假期后A股迎开门红 人民币资产吸引力提升 港股提前走强释放积极信号 [3] - 中美贸易缓和叠加海外市场走强 机构对5月行情普遍乐观 结构性机会突出 [3][7] - 政策托底形成"金坑"机会 建议把握震荡上行节奏 重点关注政策受益领域 [7]

股指期货日报 2025年5月9日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 缩量偏弱 市场回顾 股指日报 今日股指除上证50指数收涨外，其余均收跌。从资金面来看，两市成交额减少1013.68亿元。期指方面， IF、IC缩量下跌，IH缩量上涨，IM放量下跌。 重要资讯 1. 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以 换取美方降低对英国汽车出口的关税。 2. 中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值增12.4%；进口降0.2%，前值降4.3%；贸易顺差 961.8亿美元；前值顺差1026.4亿美元。 核心观点 上午公布最新进出口数据，贸易数据超预期，数据公布后指数均有所反弹。由于市场逐渐消化近期政策利 好，且关税对国内经济的影响需要更多经济数据验证，因此今日指数整体缩量调整，红利指数领涨，市场 情绪趋于谨慎。随着中美关税态度趋于缓和，避险情绪降温，叠加国家对稳市场的决心下预计政策还有发 力空间，股指下方较为坚挺。后续交易重点或将转向经济基本面，近期需关注本周末中美贸易谈判情况以 及之后国内 ...