贵金属投资前景 - 黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长，主要受地缘政治紧张局势和全球经济不确定性增加的背景推动 [1] 基本金属市场趋势 - 铜供给端承压而需求端不断增长，铝等基本金属供需格局持续优化 [1] - 全球降息周期开启为宏观环境提供宽松空间，工业金属价格仍具备上行动能 [1] 矿业ETF产品信息 - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892） [1] - 该指数选取涉及贵金属、工业金属及稀有金属等矿采选业务的上市公司证券作为样本，以反映有色金属矿产资源开发行业的整体表现 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：长线持有[1] - 白银：谨慎做多[1] - 铜：长线持有[1] - 锌：承压[1] - 铅：承压[1] - 锡：偏强[1] - 铝：反弹[1] - 镍：反弹承压[1] - 工业硅：区间震荡[1] - 多晶硅：谨慎看涨[1] - 碳酸锂：谨慎看涨[1] 报告的核心观点 - 短期白银行情较大影响黄金，本周地缘和日元不确定性多，黄金有支撑，中长期地缘秩序重塑，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变；白银短期交割逼仓及库存因素引发大涨，长期供需缺口持续，短期盘面大概率震荡上涨但动能衰退；铜价创新高，国内淡季去库，非美铜库存或告急，中长期看多；锌宏观情绪缓和但供增需减；铅市场供需双弱；锡受非洲冲突影响短期冲高；铝下游消费有韧性价格反弹；镍海外扰动减弱反弹承压；工业硅基本面紧平衡区间震荡；多晶硅终端需求淡季但供应变化不大；碳酸锂基本面产量下滑库存去化，价格高位运行[1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：外盘白银交割逼仓行情再现，黄金变数及长线支撑逻辑不变[2] - 基本逻辑：有鲍威尔辞职传闻、地缘政治存在变数，白银受美联储降息预期等推动价格突破历史高点，核心支撑是光伏产业消耗致供需缺口，黄金长期受益于全球货币宽松等因素[2] - 策略推荐：短期关注国内黄金935支撑、白银12500附近支撑，长线持仓继续持有，短线需谨慎[2] 铜 - 行情回顾：伦铜刷新历史新高，沪铜拉涨逼近历史高点[5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，智利产量下滑，冶炼开工下降，国内淡季社会库存去化，海外库存累库，COMEX - LME价差吸引铜涌入美国[5] - 策略推荐：不要盲目追高，多单移动止盈，警惕高位回落，中长期看好，短期沪铜关注【87500，90500】元/吨，伦铜关注【10800，11500】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌区间震荡[8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，10月精炼锌产量低于预期，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外库存增加，短期供需双弱，后续关注环保督察对冶炼端干扰[8] - 策略推荐：宏观情绪缓和但需更多指引，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注【22200，22600】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝低位偏弱走势[11] - 产业逻辑：电解铝海外减产供应紧张情绪再起，国内库存去化，需求端下游加工龙头企业开工率抬升；氧化铝海外铝土矿发运有望增加，国内北方复产库存增加，市场维持过剩格局[12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21000 - 21800】[13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢再度回落走势[15] - 产业逻辑：镍海外有减产计划，库存垒库速度或减缓；不锈钢终端消费转入淡季，库存有累库风险[16] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【116000 - 119000】[17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，尾盘小幅下跌[19] - 产业逻辑：总库存连续15周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商环节累库，终端需求旺盛，价格暂无深跌空间[20] - 策略推荐：回调做多【93500 - 96500】[21]

11月，是很危险的一个月！ 这个月里，股市和黄金这两个前期涨幅很大的主要资产，都迎来急剧震荡。 股市中，最终还是走向了"盘久必跌"，上证指数从4000点一路下挫，勉强守住3800点。科技板块调整更大些， 科创50、科创100指数，期间最大跌幅都近10个点。 黄金呢，美联储降息预期急转弯，美元流动性突然收紧的利空砸向市场，伦敦金从4200美元/盎司的高位直线 跳水。 AI有泡沫！黄金有泡沫！ 这几个月里，市场关于"泡沫"的质疑与担忧越来越大。我们每个人的账户钱袋子，随时都有被快速压扁的可 能。 "危局"中央，外资巨头集体发声唱多中国，唱多黄金！ 对股市，当下大家最担忧的无非集中在3点上。 一是牛市持续时间似乎有点长了。 A股牛短熊长的调性，像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，让很多人对牛市"时长"的风险格外敏感。 如果从去年924行情算起，到现在，这轮牛市已经持续1年零2个月，加上前期4000点附近的盘整已经消耗大量 动能，当下确实不得不让人担心。 二是估值，这往往是泡沫论者最锋利、也最直观的武器。 当前上证指数、沪深300、中证1000指数，近5年PE历史百分位分别来到92.94%、80.78%、95.29%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末美国与俄罗斯沟通未在和平谈判方面有更多进展，美国对委内瑞拉施压加强，宣称设立禁飞区，地缘担忧情绪再度提升，OPEC+会议延续前期决议，后续将核算各成员国产能上限，短期对油价冲击较弱，目前市场继续关注地缘冲突事件，若对委动武短期可能大幅助涨油价，SC2601预计在450 - 460区间运行，长线观望 [3] - 短期利空冲击殆尽，地缘利多不明显，中长期面临供大于求风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2601基本面为美国和乌克兰就与俄罗斯达成和平协议会谈，OPEC+同意维持2026年产量配额不变并建立评估成员国最大石油生产能力机制，沙特预计下调1月面向亚洲买家的原油价格，整体偏中性 [3] - 11月28日，阿曼原油现货价为64.62美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.73美元/桶，基差38.48元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至11月21日当周API原油库存减少185.9万桶，至11月21日当周EIA库存增加277.4万桶（预期增加5.5万桶），库欣地区库存至11月21日当周减少6.8桶，前值减少69.8万桶，截止至11月28日，上海原油期货库存为346.4万桶不变，偏多 [3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至10月14日，WTI原油主力持仓多单且多减，截至11月25日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 欧佩克+同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并建立评估成员国最大石油生产能力的机制，此前宣布额外自愿调整产量的八个国家重申暂停2026年1 - 3月增产 [5] - 特朗普与委内瑞拉总统马杜罗和解尝试失败，宣布关闭委内瑞拉空域，军事行动可能“很快”开始 [5] - 美国和乌克兰官员就与俄罗斯达成和平协议举行会谈，双方称富有成效，美国国务卿对取得进展表示乐观 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁临近，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素为中东局势缓和，机构对原油过剩预期较为一致，美俄重新有会面谈判可能 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从61.80涨至62.54，涨幅1.20%；WTI原油从57.95涨至58.65，涨幅1.21%；SC原油从447.4跌至442.8，跌幅1.03%；阿曼原油从63.29跌至62.82，跌幅0.74% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从63.17涨至63.56，涨幅0.62%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）从57.95涨至58.65，涨幅1.21%；阿曼原油:环太平洋从63.45跌至62.98，跌幅0.74%；胜利原油：环太平洋从59.04跌至58.14，跌幅1.52%；迪拜原油:环太平洋从63.75跌至63.19，跌幅0.88% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，截至10月14日为60991，较之前减少13318 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，截至11月25日为120934，较之前减少57430 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季需求、流动性溢价和避险需求推动近期贵金属偏强运行，短期内白银走势强于黄金；中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易，关注金银再次做多机会 [6] 各部分总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因美联储降息预期发酵、中印年底首饰消费旺季将至、特朗普称将对委内瑞拉展开地面行动，旺季需求、流动性溢价和避险需求推动贵金属偏强运行，伦敦黄金反弹至4200美元/盎司附近；因美联储降息改善经济前景，白银走势强于黄金，伦敦金银比值跌破78，短期内白银仍将强于黄金 [4] - 中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期环球央行宽松等因素为贵金属提供需求，金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能超预期，高市早苗当选引发日元流动性泛滥担忧，全球贸易货币体系重组和地缘政治风险为黄金提供需求，2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束 [6] - 未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易 [6] - 10月下旬以来金银价格回落释放部分调整风险，关注技术面与基本面共振的做多机会，技术面关注伦敦黄金3850 - 3900美元/盎司支撑，基本面关注美联储暂停降息利空落地和中印年底黄金首饰消费旺季启动 [6] 二、贵金属市场相关图表 - 展示上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [8][10][12] 三、主要宏观事件/数据 - 乌克兰和美国代表团本周会面制定日内瓦会谈方案，泽连斯基不会同意以土地换和平，普京表示美乌和平计划草案可能成协议基础，否则俄将继续战斗 [18] - OPEC+可能在周日会议维持石油产出水平不变，就评估成员国最大生产能力机制达成一致，八个成员国预计维持2026年一季度暂停增产政策 [18] - 欧洲央行10月会议记录显示决策者不急于降息，部分官员认为无需进一步宽松，管委卡萨克斯称现在讨论再次降息过早 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油盘面延续震荡格局，短期多空因素制衡，中长期供应过剩压力未改，油价呈震荡下行趋势，需关注OPEC+政策及俄乌和谈进展 [1] - 近端油价难破震荡区间，建议区间轻仓博弈；远端需关注长期供需格局演变，供应端若俄乌冲突缓和、OPEC+产能评估宽松会加剧供应压力，需求端全球经济疲软，美联储降息提振作用待验证 [3] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 市场关注俄乌和平谈判进展，普京表示乌军撤出争议领土前战争不停，泽连斯基团队人事变动使和谈陷入僵局，美国对俄能源制裁给油价提供底部支撑；但特朗普推动结束战争引发制裁减免预期，市场担忧俄原油出口增加压制油价 [1] - 长期供应过剩担忧压制油价，全球经济不利因素与美国关税扰动令需求复苏乏力，亚洲交易商预期沙特阿美下调运往亚洲原油官方售价价差，弱化原油支撑 [1] 投机型策略建议 - 行情定位为短期震荡偏稳 [6] - 单边建议区间操作，关注布油65美元/桶附近压力和62美元/桶附近支撑；套利和期权建议观望 [6] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美战机在委海岸附近盘旋，委防长称战争来临并将进行军事演习；英国推迟对卢克石油公司制裁至明年2月；两艘油轮在黑海爆炸起火，原因未明 [7][8] - 利空信息：尼日利亚国家石油公司下调12月大部分原油官方销售价格，部分等级价格有涨有跌 [10] 下周关注事件 - 关注俄乌和平谈判进展，若达成实质性共识，俄油供应回归预期升温或加剧供应过剩；若谈判遇阻，地缘风险溢价或短期回升 [11] - 关注11月30日“欧佩克 +” 部长级会议及产量政策定调，欧佩克+可能维持2026年第一季度石油产量不变，此前增产行动将缓和，市场担忧供应过剩 [11] 盘面解读 量价及资金解读 - 国际油价整体稳定，延续震荡格局，连续四个月下跌 [14] - 内盘：SC主力合约SC2601收盘455.9元/吨，周度+0.44%；上海期货交易所INE原油期货持仓量7.3万手，成交量5.58万手 [16][17] - 外盘：ICE布伦特原油期货主力合约结算价62.38美元/桶，周度+0.69%；NYMEX WTI原油期货主力合约结算价58.48美元/桶，周度+0.86%；ICE布伦特原油期货主力合约成交量153.87万手；NYMEX WTI原油期货主力合约成交量141.25万手，持仓量37.95万手，日增仓4.2万手 [18][19] - 给出不同时间点现货价格、期货价格、期货月差、区域价差等数据及周涨跌、月涨跌情况 [20] - 内外价差跟踪：截至11月28日，SC - Brent连1价差0.58美元/桶，SC - WTI连1价差5.23美元/桶，SC - Dubai连1价差0.72美元/桶，Brent - WTI价差连1价差4.65美元/桶；还给出套利相关指标数据及变化情况 [24][26] 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至11月28日，布伦特月差（01 - 03）为1.23美元/桶，前值0.96；WTI月差（01 - 03）为0.46美元/桶，前值0.42；SC月差（01 - 03）为 - 5.6元/桶，前值 - 2.3元/桶 [28] - 给出不同时间点近端月差和远端月差数据及周涨幅、月涨幅情况 [29] 原油区域价差跟踪 - 截至11月28日，SC - Brent价差连1为0.58美元/桶，前值1.19美元/桶；Brent - WTI价差连1为4.65美元/桶，前值4.5美元/桶 [31] - 给出不同时间点内外价差和外盘价差数据及周涨幅、月涨幅情况 [32] 原油下游估值跟踪 - 截至11月28日，欧洲市场原油裂解价差全面走弱，北美和亚太地区柴油裂解强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化，东西裂解走弱 [44] - 给出不同市场不同油品裂解价差及利润数据及周涨幅、月涨幅情况 [45] 供需及库存推演 供应端跟踪 - 展示美国原油产量当周值季节性和美国原油周度活跃钻机数与原油产量关系 [66] 需求端跟踪 - 展示美国炼厂原油周度进料季节性、美国炼厂周度开工率季节性、中国主营炼厂周度开工率季节性及中国主营炼厂开工率与炼油毛利关系 [68][70][72] 库存端跟踪 - 展示美国商业原油周度库存（不含战略储备）季节性和美国库欣原油周度库存季节性 [74] 进出口跟踪 - 展示美国原油周度出口量季节性、美国原油出口用船情况、俄罗斯原油出口量/周频及俄罗斯至韩国原油出口量/周频 [76] 平衡表跟踪 - 10月份全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月下降31万桶/日；EIA上调2025年和2026年产量预测，预计2025年产量为10,597万桶/日，较2024年上升280万桶/日，2026年产量为10,737万桶/日，较2025年上升141万桶/日 [77] - 10月份美国原油产量为1379万桶/日，较9月上升1万桶/日；EIA上调2025年和2026年产量预测，预计2025年产量为1359万桶/日，较2024年上升36万桶/日，2026年产量为1358万桶/日，较2025年下降1万桶/日 [77] - 10月份OPEC国家原油产量为2871万桶/日，较9月下降43.5万桶/日；Non - OPEC DoC国家原油产量为1432万桶/日，较9月下降23万桶/日；EIA上调2025年和2026年OPEC国家原油产量预测，预计2025年产量为2784万桶/日，较2024年上升75万桶/日，2026年产量为2790万桶/日，较2025年上升7万桶/日 [77]

油价近期走势与驱动因素 - 本周油价呈低位震荡态势 截至11月28日 布伦特和WTI原油分别报收62.32美元/桶和58.48美元/桶 较上周收盘分别变化-0.3%和+0.9% [4] - 地缘冲突缓和预期是驱动油价振荡加剧的主要因素 本周俄乌和平谈判重启 但双方在领土等核心问题上未取得进展 [4][5] - OPEC+有望维持现有石油产量水平不变 其暂停增产的决定有望改善当前原油市场面临的供需过剩风险 [6][7] 地缘政治风险分析 - 市场对俄乌实现和平的预期走强 导致原油的地缘政治溢价下跌 [5] - 美乌谈判未透露解决领土 乌克兰军队规模及加入北约等核心分歧的具体方案 截至本周五谈判未取得成果 [5] - 分析认为美 俄 乌 欧四方就冲突核心问题达成一致的可能性较低 俄乌冲突存在长期化趋势 [5] - 委内瑞拉局势紧张升级 原油生产将成为未来美委谈判的核心要素 全球地缘风险有望持续支撑油价 [5] 原油供需基本面展望 - 需求端 IEA在2025年11月月报中预计2026年全球原油需求增长77万桶/日 [7] - 供给端 IEA预计2026年全球原油供给增长250万桶/日 其中非OPEC+增长120万桶/日 OPEC+增长130万桶/日 [7] - 当前美联储重启降息周期 全球贸易冲突风险仍具不确定性 建议关注2026年需求预期变化对油价的影响 [7] “三桶油”公司经营策略与前景 - “三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控 以应对油价波动周期 在油价下行期业绩韧性凸显 [8] - 2025年油气当量产量计划显示 中国石油 中国石化 中国海油计划产量分别增长1.6% 1.5% 5.9% [8] - 公司加快中下游业务转型 炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特” 销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型 化工业务提升高附加值产品比例 [8] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长 长期投资价值凸显 [8]

核心观点 - 英伟达股价的暴跌并非孤立事件，而是由日本金融市场动荡引发全球资本流动逆转，进而刺破科技股泡沫，其更深层根源在于东亚地缘政治风险导致资本从日本外逃[1][3][9][11] 市场动态与直接诱因 - 英伟达股价出现瀑布式暴跌，从被市场追捧的“宇宙总龙头”迅速转变为被抛售的对象[1] - 市场恐慌源于传闻，包括其数百亿（原文为“几百亿”）应收账款可能无法收回以及芯片库存积压[1] - “大空头”迈克尔·伯里已重金押注英伟达暴跌，其做空行为加剧了股价下跌[3] 全球金融连锁反应 - 日本金融市场出现动荡，日元兑美元汇率大幅贬值，日本国债遭遇国际资本疯狂抛售[5] - 日本央行试图干预市场但效果甚微，被迫通过印钞购买本国国债[5] - 全球金融市场通过“套利交易”紧密相连：华尔街机构长期以近乎零利率借入日元，兑换成美元后投资于美股等资产[7] - 日元贬值导致这些机构需用更多美元偿还日元债务，迫使他们抛售美股（尤其是英伟达等涨幅大的科技股）以换取现金平仓[7][9] 深层根源与宏观背景 - 东亚地区紧张的地缘局势是引发资本流动的源头，国际资本因担忧风险而从该区域撤离[9] - 日本因地处风暴中心，其资产（日元、日债）成为资本外逃的首个对象，形成恶性循环[11] - 当前局势与上世纪八十年代“广场协议”时期形成对比，全球金融力量格局发生变化[12][13] - 美联储陷入政策困境，在抑制通胀、稳定股市与维护美元地位三个相互矛盾的目标间难以抉择[14]

香港股权资本市场复苏概况 - 香港股权资本市场活动总额达到731亿美元，较2024年同期飙升232% [1] - 首次公开募股（IPO）融资额有望创下四年来新高 [1] - 复苏动力源于大量中国公司赴港融资及海外投资者对中国股票兴趣重燃 [1] 华尔街投行市场主导地位 - 摩根士丹利在香港股票发行交易中帮助企业筹集116亿美元，高居榜首 [1] - 高盛以74亿美元的募资额位居第二 [1] - 华尔街投行在承销大型交易如宁德时代46亿美元股票增发和紫金黄金IPO中巩固领先位置 [2] 外资投行的竞争优势 - 对于希望吸引国际资本的中国大型企业，拥有全球品牌的华尔街大行仍是首选 [3] - 外资行的全球品牌在吸引外国投资方面具有优势，例如比亚迪56亿美元的股票发售 [3] - 市场存在务实心态，尽管有地缘政治风险，但中国企业对国际资本的需求使华尔街角色不可或缺 [1] 中资券商的竞争策略与优势 - 中资证券公司正在香港市场大举扩张，意图占据更高咨询费市场的更大份额 [4] - 在IPO承销规模上，中金公司、中信证券和华泰证券位居香港市场前列 [4] - 中资券商与内地上市公司关系稳固，且与中国证监会等监管机构沟通顺畅，对内地公司境外上市至关重要 [4] - 常见合作模式为企业同时聘请一家美国投行和一家本地中资银行作为联席保荐人 [4]

主动权益基金业绩排名 - 截至11月底，年内收益率翻倍的主动权益基金已达25只，展现出强劲的赚钱效应 [2] - 永赢科技智选A以191.71%的收益率暂居榜首，其前三大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信 [2] - 收益率超过120%的第一梯队基金包括汇添富香港优势精选A（141.57%）、恒越优势精选A（136.72%）、中航机遇领航A（135.34%）和中欧数字经济A（124.37%） [2][4] ETF市场月度表现（2025年11月） - 生物科技领域ETF强势反弹，标普生物科技ETF和纳指生物科技ETF单月涨幅分别达14.03%和12.83% [6][7] - 大宗商品相关ETF表现抢眼，标普油气ETF上涨4.30%，粮食ETF广发上涨3.63%，豆粕ETF上涨3.37% [6][7] - 黄金板块开启新一轮上涨，多只黄金相关ETF涨幅超过3.2%，如上海金ETF上涨3.26% [6][7] - 日经225ETF下跌9.39%，金融科技ETF下跌8.92%，消费电子、机器人等硬科技板块ETF跌幅普遍在8%以上 [9] ETF市场年度表现（2025年前11个月） - 通信ETF以96.11%的涨幅领跑全场 [9] - 港股创新药板块表现优异，港股创新药ETF基金、港股创新药ETF和港股通创新药ETF涨幅分别达87.42%、86.62%和85.22% [9] - 资源板块表现优异，矿业ETF、有色金属ETF和稀有金属ETF涨幅分别达82.32%、76.83%和76.58% [9] - 能源化工ETF和标普消费ETF年内跌幅分别为14.78%和11.40%，酒ETF下跌5.36% [9][10] ETF市场资金流向（2025年11月） - 资金流向避险资产，华宝添益ETF、短融ETF和银华日利ETF净流入分别达114亿元、70亿元和64亿元 [10] - 黄金ETF获得69.04亿元资金涌入 [10] - 恒生科技类ETF强势吸金，恒生科技指数ETF和恒生科技ETF净流入分别达51.68亿元和46.51亿元 [10] - 资金流出方面，沪深300ETF易方达、煤炭ETF和上证50ETF净流出分别为28.39亿元、25.22亿元和21.81亿元 [11] ETF市场年度资金流向（2025年前11个月） - 港股通互联网ETF以553.05亿元的净流入额位居榜首，短融ETF和黄金ETF净流入分别为436.42亿元和406.63亿元 [11] - 证券ETF和沪深300ETF华夏净流入均超过270亿元 [11] - 成长板块遭遇显著资金压力，科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF净流出分别为463.46亿元、290.38亿元和147.83亿元 [12] - 恒生医疗ETF、半导体ETF等细分行业ETF净流出均超过100亿元 [13]