报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指当日宽幅震荡整理且全天探底回升，沪深京三市成交额25186亿元，较上日放量3760亿元 [4] - 市场情绪有分歧，需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [4] - 估值端上升使获利资金有止盈需求，政策利好预期与资金面净流入是股指上行中长期动力，政策利好预期发酵待10月重磅会议，融资余额突破2.4万亿、7月和8月新增非银存款同比大幅多增体现增量资金情况 [4] - 短期内股指预计宽幅震荡，期权隐含波动率上升，考虑股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差 [4] 各部分总结 期权指标 - 2025年9月23日，50ETF涨0.00%收于3.054，300ETF（上交所）涨0.06%收于4.622，300ETF（深交所）跌0.04%收于4.762等多只ETF及指数有相应涨跌表现 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从73.30升至83.34，持仓量PCR从70.07升至74.04 [7] - 各期权2025年10月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异，如上证50ETF期权隐含波动率为17.08%，历史波动率为15.75% [8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅成本线上波动，宽幅震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价807.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%，持仓574,521手，增加40,992手；进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿邮班、莱芜价格持平；基差、价差有不同变化 [4] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货RB2601收盘价3,172元/吨，涨23元，涨幅0.73%，持仓1,970,510手，减少29,174手；HC2601收盘价3,374元/吨，涨6元，涨幅0.18%；现货价格多地有变动；基差、价差有不同变化 [7] - 9月18日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降5.48万吨、热卷增1.35万吨，五大品种合计降1.78万吨；总库存方面螺纹降3.58万吨、热卷增4.67万吨，五大品种合计增5.13万吨；表需方面螺纹增11.96万吨、热卷降4.34万吨，五大品种合计增7万吨；2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%；产生铁6979万吨、同比增长1.0%，日产225.13万吨/日、环比下降1.4%；生产钢材12277万吨、同比增长9.7%，日产396.03万吨/日、环比下降0.1%；1 - 8月，全国累计生产粗钢6.72亿吨，同比下降2.8%，累计日产276.47万吨；生产生铁5.79亿吨、同比下降1.1%，累计日产238.30万吨；生产钢材9.82亿吨、同比增长5.5%，累计日产404.19万吨；2025年1 - 8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%；8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%；8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [8][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5736元，降20元；硅铁2601收盘价5736元，降8元；锰硅2511收盘价5930元，降18元；锰硅2601收盘价5964元，降6元；现货价格硅铁、锰硅等有不同情况；期现价差、近远月价差、跨品种价差有不同变化 [11] - 9月19日硅铁72、75及硅锰6517各地有报价；截止本周五锰矿库存更新，天津港库存351.6万吨，环比下降18.92万吨；钦州港库存64.51万吨，环比下降7.25万吨；曹妃甸港口库存2.52万吨，环比增加2.52万吨；防城港库存2万吨，环比下降0.5万吨；截止9月19日锰矿库存总量420.63万吨，环比下降24.15万吨 [11] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 期货JM2601收盘价1232元/吨，涨28.5元，涨幅2.4%，持仓723,291手，减少1081手；J2601收盘价1738.5元/吨，涨29.5元，涨幅1.7%；现货价格焦煤部分持平、焦炭部分有变动；基差、价差有不同变化 [15] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [15] - 趋势强度均为0 [16] 原木 - 2511、2601、2603合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化；现货与各合约价差有变化；不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格部分有变动 [18] - 9月17日美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡；硅铁、锰硅市场情绪反复，宽幅震荡；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2][4][6][7][11][12][15][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价804.5元/吨，涨1.0元/吨，涨幅0.12%，持仓534,465手，增加2,092手；进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）价格不变，金布巴（61%）跌1.0元/吨，超特（56.5%）涨6.0元/吨；国产矿价格均不变；基差（12601，对超特）涨5.6元/吨，基差（12601，对金布巴）跌2.1元/吨等 [4] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,147元/吨，跌8元/吨，跌幅0.25%，成交1,727,718手，持仓1,999,684手，增加36,313手；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,354元/吨，跌30元/吨，跌幅0.89%，成交661,851手，持仓1,412,324手，增加20,862手；多地现货价格有不同程度下跌；基差（RB2601）涨1元/吨，基差（HC2601）涨16元/吨等 [7] - 9月18日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 -5.48万吨，热卷 +1.35万吨，五大品种合计 -1.78万吨；总库存方面，螺纹 -3.58万吨，热卷 +4.67万吨，五大品种合计 +5.13万吨；表需方面，螺纹 +11.96万吨，热卷 -4.34万吨，五大品种合计 +7万吨；2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%等；国家统计局数据显示，2025年1 - 8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%等；海关总署数据显示，2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%等 [8][9] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5756元/吨，跌10元/吨，成交319,809手，持仓213,520手；硅铁2601合约收盘价5744元/吨，涨2元/吨，成交108,408手，持仓97,180手；锰硅2511合约收盘价5948元/吨，跌14元/吨，成交220,839手，持仓112,707手；锰硅2601合约收盘价5970元/吨，跌20元/吨，成交246,049手，持仓335,397手；现货价格方面，硅铁FeSi75 - B内蒙5350元/吨等；期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [12] - 9月18日硅铁72各地有不同报价，75硅铁部分地区有价格变化；河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，首轮询盘5800元/吨，最终定价6000元/吨，较8月下跌200元/吨 [12] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1203.5元/吨，跌29.5元/吨，跌幅2.4%，成交1192468手，持仓724372手，减少36154手；焦炭J2601合约昨日收盘价1709元/吨，跌25.5元/吨，跌幅1.5%，成交28660手，持仓46432手，减少271手；现货价格方面，临汾低硫主焦等部分价格不变，吕梁低硫主焦涨102元/吨等；基差JM2601（山西）涨29.5元/吨等 [16] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 2511合约收盘价801.5元/吨，较前一日跌0.9%，成交量6311手，较前一日降3.6%，持仓量13706手，较前一日增2.4%等；多地不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格大多不变，部分有周涨幅 [19] - 美国联邦储备委员会当地时间9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%-4.25%之间 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内，由于短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵，股指预计以宽幅震荡为主；中期来看，股指呈上涨趋势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，参考观点为宽幅震荡，核心逻辑是短期资金止盈意愿与中长期政策利好预期发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额24029亿元，较上日放量359亿元 [5] - 商务部等9部门印发措施提振消费需求，推动服务消费发展可创造岗位和拉动消费，作用于经济正循环 [5] - 8月信贷、通胀数据偏弱，消费增速放缓，实体部门需求弱，未来出台稳需求政策预期强，关键窗口期预计是10月 [5] - 7、8月非银存款大幅多增，融资余额高位运行，股市吸引增量资金流入，但部分股票估值提升显著，获利资金止盈意愿仍存，导致股指短线有技术性调整压力 [5] - 后续需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250908 - 20250912）锰硅市场先受反内卷信息推动呈偏强震荡，后因情绪扰动转入宽幅震荡，整体多空博弈激烈 ；期货端主力合约价格有波动但幅度可控，现货报价区域分化且局部调整，钢招采购量增减互现但定价承压 ；成本端锰矿报价涨跌交错，库存总量微增，供需与成本的博弈使得市场缺乏明确单边方向 ；短期来看，市场或维持宽幅震荡格局，需重点关注后续钢招定价及锰矿实际成交情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周锰硅主力合约 2601 价格均呈震荡走势，整体在 5750 - 5900 元/吨区间调整，价格重心相对稳定，多空双方力量阶段性均衡 [3] - 品种行情：锰硅品种自身行情受市场情绪与供需面共同影响，呈现“先强后稳”的震荡态势 [6] - 关联行情：当周锰硅期权市场整体成交活跃度一般，未显著放量 ；隐含波动率维持在相对窄幅区间波动，未因期货价格震荡大幅攀升或回落 ；持仓结构上，看涨与看跌期权持仓量基本均衡，且均集中在平值期权附近，深度实值与虚值期权持仓量较少，表明当前市场多空分歧不大，投资者倾向围绕当前价格区间进行风险对冲操作 [8] 现货市场 - 现货行情：当周国内锰硅现货市场报价区域分化，部分地区价格调整 ；周初部分贸易商与下游企业有少量补库操作，后下游采购趋于谨慎，工厂按需采购，贸易商出货节奏放缓，整体现货成交氛围降温 [9] - 基差数据：当周锰硅期现价差（基差）整体合理，随期货价格波动略有调整 ；锰硅 2601 合约周收盘价 5832 元/吨，现货较期货升水 104 - 204 元/吨，基差波动幅度小，现货对期货始终升水 [10] - 注册仓单：当周锰硅注册仓单数据未显著变化，截至 9 月 12 日，全国锰硅注册仓单数量维持在 6.5 万 - 6.7 万吨区间，与上周基本持平 [13] 影响因素 - 产业资讯：供应端巴西锰矿出口数据分化，中国从巴西进口锰矿量显著减少，但国内锰矿库存总量仍处高位，短期影响有限 ；需求端下游钢厂采购量有增有减，对铁合金产品定价压价意愿强，对锰硅价格支撑有限 ；成本端国际锰矿供应商报价涨跌不一 [13] 行情展望 - 短期内锰硅市场或维持宽幅震荡格局 ；中长期走势取决于下游钢材市场需求恢复情况以及上游锰矿供应与价格走势 ；若国内钢材需求实质性恢复，钢材产量提升，将带动锰硅需求增加，支撑价格上涨，反之价格或下行 ；成本端需关注国际锰矿主产国出口政策、生产情况以及国内港口锰矿库存变化，供应减少或库存去化将支撑锰硅价格，反之将形成压制 ；国内锰硅行业环保政策、产能释放情况也将影响中长期供应端，需持续关注 [17][18]

黄金市场分析 - 黄金价格在周一继续向上破高后呈现强势惯性上冲 [1] - 美盘金价冲高3700上方后出现一波跳水 [1] - 美联储消息是本周重点 在消息前维持强势局面 [1] - 凌晨方面关注3657/3668支撑分批做多 反抽3694阻力可尝试短空 高点防守位置3703 [1] 原油市场分析 - 原油日线单阴后三连阳形态 价格突破64后走势偏强势 [1] - 价格突破64后意味着还有进一步上涨空间 [1] - 总体上未突破66分水岭前仍属宽幅震荡 [1] - 短线上回踩可多 关注上升出现高点后回踩的0.5支撑短多 上方卡65/66阻力分批空 [1]

市场整体表现 - 2025年9月12日A股三大指数午后震荡翻绿，上证指数收盘报3870.60点，下跌4.71点，跌幅0.12% [3][4] - 深证成指收盘报12924.13点，下跌55.76点，跌幅0.43%；创业板指收盘报3020.42点，下跌33.33点，跌幅1.09% [3][4] - 沪深两市成交额达2.52万亿元，较上一交易日放量832亿元，全市场超3300只个股下跌 [6] 行业板块表现 - 工业金属板块领涨，涨幅达3.41%，金属锌板块上涨3.39%，存储芯片板块逆势大涨2.76%，培育钻石板块上涨2.73% [4][5] - 房地产板块表现活跃，上涨1.97%，钢铁板块上涨1.89%，黄金概念板块上涨1.83% [4][5] - 保险、白酒、银行板块跌幅居前 [4] 个股及资金流向 - 存储芯片板块中精智达、德明利涨停，香农芯创、开普云、北京君正等涨幅居前 [5] - 有色板块集体走强，北方铜业、盛达资源、豫光金铅等封板，云南铜业、中孚实业、铜陵有色等跟涨 [5] - 寒武纪股价盘中一度重回1500元上方，收盘报1488元 [5] - 主力资金净流入电机、有色金属、交运设备等板块，卧龙电驱、兆易创新、山子高科分别获净流入18.73亿元、11.27亿元、10.99亿元 [10] - 主力资金净流出医疗器械、教育等板块，立讯精密、工业富联、先导智能遭抛售24.28亿元、14.02亿元、13.41亿元 [10] 机构观点 - 国金证券预计9月宽幅震荡格局不变，建议切勿追涨杀跌 [12] - 德讯投顾认为沪指盘中再创阶段新高，3900点附近走势稳健，技术形态仍保持向好趋势 [12] - 国诚投顾指出有色多逻辑共振，市场格局大概率轮动至周期板块 [13]

沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日放量832亿。全市场超3300只个股下跌。 9月12日，A股三大指数午后震荡翻绿，截至收盘，上证指数跌0.12%，深证成指跌0.43%；创业板指跌1.09%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | the control control concession in the control of | 3870.60 | -4.71 | -0.12% | | 399001 | 深证成指 | Company of the Virginia Career States | 12924.13 | -55.76 | -0.43% | | 399006 | 创业板指 | with | 3020.42 | -33.33 | -1.09% | 盘面上，工业金属、培育钻石、存储芯片板块大涨，房地产、钢铁板块表现活跃，保险、白酒、银行板块跌幅居前。 | 板块名称 | 涨幅号 | 深 | 涨停数 | | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板预计宽幅震荡[2][4][6][7] - 硅铁、锰硅受市场情绪扰动，预计宽幅震荡[2][10] - 焦炭、焦煤预期反复，预计宽幅震荡[2][14][15] - 原木预计震荡反复[2][17] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价805元/吨，持仓544,566手，较前一日增加3,366手；进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）价格持平，超特（56.5%）涨1元/吨；国产矿价格均持平；基差（12601，对超特）涨1.1元/吨，12509 - 12601价差降2.5元/吨，PB - 超特价差降1元/吨[4] - 8月份中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[4] - 趋势强度为0，呈中性[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约昨日收盘价3,023元/吨，跌20元/吨，跌幅0.66%，成交143,368手，持仓597,632手，较前一日减少16,014手；热轧卷板HC2510合约昨日收盘价3,377元/吨，跌7元/吨，跌幅0.21%，成交84,626手，持仓410,859手，较前一日减少16,554手；现货价格多数下跌，基差（RB2510）涨4元/吨，基差（HC2510）降10元/吨，HC2510 - RB2510价差涨14元/吨[7] - 2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%；8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%；9月4日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹降1.88万吨，热卷降10.5万吨，五大品种合计降23.96万吨；总库存方面，螺纹增16.61万吨，热卷增8.88万吨，五大品种合计增32.82万吨；表需方面，螺纹降2.14万吨，热卷降15.36万吨，五大品种合计降29.94万吨[8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性[9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5628元/吨，较前一交易日涨8元；硅铁2601合约收盘价5588元/吨，较前一交易日涨10元；锰硅2511合约收盘价5838元/吨，较前一交易日涨12元；锰硅2601合约收盘价5854元/吨，较前一交易日涨16元；现货中硅铁（FeSi75 - B，内蒙）价格5310元/吨，硅锰（FeMn65Si17，内蒙）价格5680元/吨；期现价差中硅铁（现货 - 11期货）降8元/吨，锰硅（现货 - 01期货）降12元/吨；近远月价差中硅铁2511 - 2601降2元/吨，锰硅2511 - 2601降4元/吨；跨品种价差中锰硅2511 - 硅铁2511涨4元/吨，锰硅2601 - 硅铁2601涨6元/吨[10] - 9月10日硅铁72、75不同地区有价格变动，硅锰6517北方报价5650 - 5750元/吨，南方报价5700 - 5800元/吨；衡阳钢管新一轮75B硅铁采购价为5820元/吨承兑，较上周定价跌30元/吨，量200吨；河北某大型钢铁集团9月硅锰招标17000吨，较8月增量900吨，75B硅铁招标量3151吨，较8月增加316吨，锰硅首轮询盘5800元/吨，较8月下跌400元/吨，75B硅铁询盘价为5700元/吨，较8月定价跌330元/吨；UMK公布2025年10月对华锰矿报价Mn36%南非块4美元/吨度，环比上月报价降0.05美元/吨度[10][11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1117元/吨，跌6.5元，跌幅0.6%，成交1007217手，持仓704402手，较前一日减少13182手；焦炭J2601合约昨日收盘价1603元/吨，涨5.5元，涨幅0.3%，成交23655手，持仓46467手，较前一日减少678手；现货中焦煤部分价格有变动，如金泉蒙5精煤自提价降46元/吨，焦炭山西准一到厂价降50元/吨；基差JM2601（山西）涨6.5元/吨，基差J2601（山西准一到厂）降55.5元/吨，JM2601 - JM2605价差涨3.5元/吨，J2601 - J2605价差降1.5元/吨[15] - 9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》[15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性[15] 原木 - 2509合约昨日收盘价773元/吨，成交量14手，持仓量295手，较前一日分别变动0.0%、 - 88.7%、 - 4.5%；2511合约昨日收盘价806.5元/吨，成交量4145手，持仓量14650手，较前一日分别变动0.1%、 - 35.9%、 - 2.9%；2601合约昨日收盘价820元/吨，成交量895手，持仓量3754手，较前一日分别变动0.1%、 - 49.6%、2.2%；现货市场各品种价格多数持平[18] - 8月份中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点[20] - 趋势强度为0，呈中性[20]

中美贸易战进展 - 中美关税谈判取得阶段性成果 延期90天的消息超出市场预期 对A股构成利好[1] - 谈判延期表明双方关系未进一步恶化 有利于稳定市场情绪[1] - 市场预期后续仍将有多次接触 当前进展为后续谈判奠定基础[1] 市场指数表现 - 三大指数分化明显：沪指涨0.17% 深指跌0.77% 创业板指跌1.62%[3][7] - 北证50指数跌幅最大达1.75%[7] - 沪指呈现过山车行情 早盘低开后最高冲至3636点 最低探至3593点 振幅达43点[3][5] 板块轮动特征 - 银行 保险 煤炭 钢铁 石油等权重蓝筹板块集体拉升[3] - 权重板块与题材板块形成"跷跷板效应" 导致指数空间打开但区间震荡[7] - 内资单日净流出近500亿元 市场资金面承压[3] 技术面分析 - 沪指日线收阳十字星 15分钟级别显示在3600点附近震荡[7] - 3636点新高后出现长上影线 显示3650点区域存在压力[3] - 宽幅震荡有效清洗浮动筹码 为后续上攻3674点积蓄动能[5] 市场策略建议 - 当前宜保持"轻指数 重题材"的操作思路[7] - 宽幅震荡后个股与指数有望形成同步上攻格局[5] - 低位题材轮动可能带来结构性机会[7]