AI点燃看涨狂潮，恒生科技指数站上6300点大关。展望后市，美联储降息重启，南向资金有望持续流 入，在内外资共振以及AI叙事回归的共同催化下，恒生科技估值重构可期。没有港股通账户的投资者 或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。 消息面上，美联储如期降息25个基点，并在点阵图中给出年内或再降息2次的预期。浙商证券指出，值 得关注的是鲍威尔在会后记者问答中指出，9月降息是一次"风险管理式"降息，指向未来连续降息的前 景仍有不确定性。尤其是美国经济转向投资驱动后，供需两弱的就业市场可能成为"新常态"，如果失业 率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。 东吴证券此前表示，对于中国资产而言，降息是"锦上添花"，"以我为主"是主线。尽管鲍威尔发言偏向 中性，但受机器人概念、半导体股大涨带动，恒生科技指数早盘仍震荡上行，华虹半导体一度涨超 10%，中芯国际一度涨超7%。国信证券指出，半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力 ASIC。另一方面，百度昆仑芯中标中国移动集采项目，国产AI芯片商业化持续推进。广发证券表示， 国产AI芯片应用场景不断拓展，在头部互联网厂商落地的国产AI芯片具有先 ...

2025.09. 18 本文字数：2301，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 美联储如期公布9月利率决议，降息25个基点，点阵图并暗示年内还有两次降息，完全符合市场预 期。虽然点阵图预示明年或仅降息1次，随后等到2027年再降息一次，2028年停止降息，但美联储 主席鲍威尔表示，点阵图显示为个人预测并非计划，政策未设定预设路径。 中金公司发布研报称，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但 也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。由于就 业数据过于疲软，预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高， 货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。 据芝商所"美联储观察"（CME Fedwatch）分析，美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息 25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为 19.0%，累计降息50个基点的概率为79.9%。 日股再创历史新高 日经225指数18日开盘即快速拉涨，截至9点半左右，已上涨0. ...

美联储9月利率决议 - 美联储降息25个基点符合市场预期 点阵图暗示年内还有两次降息 但明年或仅降息1次 2027年再降息一次 2028年停止降息 [1] - 美联储主席鲍威尔表示点阵图为个人预测并非计划 政策未设定预设路径 [1] - 芝商所分析显示美联储10月维持利率不变概率为12.3% 降息25个基点概率为87.7% 12月累计降息50个基点概率为79.9% [1] 日本股市表现及政策预期 - 日经225指数上涨0.75%再创历史新高 房地产和科技板块领涨 Resonac Holdings涨超11% Screen Holdings涨近4.75% 东京电子涨4.21% [3] - 日本央行启动政策会议 多数经济学家预计维持政策利率稳定 汇丰银行预计10月会议加息25个基点至0.75% [3] - 日本8月出口同比下降0.1% 连续第4个月下降 对美出口额下降13.8% 创2021年2月以来最大跌幅 汽车下降7.9% 钢铁下降14.9% 汽车零部件下降12.6% [7] 韩国股市表现及政策动向 - 韩国KOSPI指数上涨0.84%报3442.20点 逼近历史最高位 SK海力士涨1.95% 韩华宇航涨1.65% 现代重工涨1.58% 现代电子涨1.36% [4] - 韩国财政部表示美联储降息影响有限 将监控关税谈判和家庭债务问题 推动企业治理改革和资本市场改革 [4] - 总统李在明将与券商研究部门负责人会谈 听取促进资本市场发展意见 [4] 亚太其他市场表现 - 香港恒生科技指数上涨2% 芯片股走强 中芯国际AH股均涨约7% 总市值突破1万亿元 海光信息 北方华创涨超5%创历史新高 [5] - 澳大利亚ASX/S&P 200指数下跌0.57% 纳斯达克中国金龙指数上涨2.8% [5] - MSCI亚太股指年内累计上涨20%以上 超过标普500指数约12%的涨幅 [6] 关税政策对亚洲市场影响 - 机构警示市场低估特朗普政府关税对企业利润影响 关税可能抑制出口并削弱收益 给亚洲股市反弹带来压力 [6] - 亚洲出口商盈利和利润率尚未完全反映关税协议影响 投资组合减少对外国出口依赖企业风险敞口 [6] - 半导体行业面临关税压力 韩国和中国台湾因依赖该行业面临最大盈利风险 [7]

市场表现 - 港股三大指数集体上行 恒生科技指数涨幅超1.5% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中华虹半导体涨超12% 中芯国际涨超7% [1] - 南向资金9月17日净买入94.4亿港元 中芯国际和华虹半导体分别获净买入4.07亿港元和2.37亿港元 [1] 板块动向 - 机器人概念延续强势 半导体板块表现活跃 [1] - 半导体自主可控逻辑受资金青睐 台积电上修年度业绩指引 [1] - 中芯国际和华虹半导体在法说会对未来订单及景气度给出乐观展望 [1] 宏观环境影响 - 美联储降息25个基点 直接利好科技成长类板块 [1] - 降息提升科技板块估值中枢 降低融资成本并利于资本开支 [1] - 美联储降息重启与南向资金持续流入共同催化恒生科技估值重构 [2] 指数与投资工具 - 恒生科技指数站上6300点大关 AI叙事回归推动看涨情绪 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被称作布局中国AI核心资产的工具 [2]

市场表现 - A股市场全天震荡走强 三大指数探底回升[1] - 芯片产业链全天持续走强 中芯国际盘中股价创历史新高[1] - 兴图新科 利扬芯片 波长光电 峰岹科技 利和兴等5股斩获20CM涨停[1] - 精智达 长盈精密 中巨芯等个股涨超10%[1] 行业数据 - 25Q2全球半导体设备出货金额达330.7亿美元 同比增长24%[1] - 中国大陆半导体设备销售额达113.6亿美元 同比下滑2% 环比增长11%[1] - 中国大陆以约34.4%份额稳居全球第一大半导体设备市场[1] 行业趋势 - 半导体自主可控再度成为市场焦点[1] - Deepseek 阿里先后表态加大国产算力适配力度和采购比重[1] - 国内先进制程配套能力持续提升[1] - 本土算力链正经历戴维斯双击[1] - 2025年电子板块将在宏观政策周期 产业库存周期 AI创新周期共振下实现估值扩张[1]

半导体板块行情 - 上周上证指数累计上涨1.52% 电子板块上涨6.15% 子行业元件上涨11.33% [1] - 恒生科技指数上涨5.31% 费城半导体指数上涨4.17% 台湾信息科技指数上涨6.05% [1] - 半导体板块迎来快速上涨行情 受台积电上修年度业绩指引及中芯国际、华虹半导体对订单景气乐观展望催化 [1] 国产算力发展 - Deepseek和阿里巴巴加大国产算力适配力度和采购比重 国内先进制程配套能力持续提升 [1] - 阿里巴巴和百度采用自研芯片训练AI大模型 百度昆仑芯P800在中国移动AI服务器采购项目中三个标包份额分别达70%、70%和100% 中标订单规模达十亿级 [3] - 国产算力芯片逐步替代英伟达 体现中国人工智能发展与西方半导体生态逐渐脱钩 [3] 反倾销调查影响 - 商务部对原产于美国的40nm及以上工艺制程通用接口芯片和栅极驱动芯片发起反倾销调查 调查期2024年1月至12月 结果最晚2027年3月公布 [2] - 反倾销调查有利于改善价格竞争并加速国产替代 重点推荐中芯国际及华虹半导体等晶圆代工板块 [2] 行业周期展望 - 2025年电子板块在宏观政策周期、产业库存周期和AI创新周期共振下有望实现估值扩张 [1] - 模拟芯片和存储芯片近期迎来较大行情催化 半导体自主可控成为市场焦点 [1]

半导体板块行情 - 上周上证指数累计上涨1.52% 电子板块上涨6.15% 子行业中元件上涨11.33% [1] - 同期恒生科技指数上涨5.31% 费城半导体指数上涨4.17% 台湾信息科技指数上涨6.05% [1] - 半导体板块因台积电上修年度业绩指引及中芯国际、华虹半导体对订单景气度乐观展望迎来快速上涨 [1] 国产算力发展 - Deepseek与阿里巴巴加大国产算力适配力度和采购比重 [1] - 国内先进制程配套能力持续提升 本土算力链正经历戴维斯双击 [1] - 阿里巴巴在财报交流会中提及针对全球AI芯片供应变化已准备"后备方案" [3] 反倾销调查影响 - 商务部对原产于美国的40nm及以上工艺制程通用接口芯片和栅极驱动芯片发起反倾销调查 [2] - 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [2] - 调查预计2026年9月13日前结束 特殊情况可延长6个月 有利于改善价格竞争并加速国产替代 [2] 国产芯片替代进展 - 阿里巴巴、百度开始采用自研芯片训练AI大模型 [3] - 百度昆仑芯P800在中国移动AI服务器采购项目中三个标包份额分别达70%/70%/100% 中标订单规模十亿级 [3] - 国产算力芯片逐步替代英伟达 体现中国AI发展与西方半导体生态逐渐脱钩 [3] 行业前景展望 - 2025年电子板块将在宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期共振下实现估值扩张 [1] - 模拟芯片（对美反倾销）和存储芯片（涨价）近期迎来重大行情催化 [1] - 重点推荐标的包括中芯国际及华虹半导体等晶圆代工板块企业 [2]

市场整体表现 - 三大指数探底回升 沪指涨0.37%至3876.34点 深成指涨1.16%至13215.46点 创业板指涨1.95%至3147.35点 [1] - 沪深两市成交额达2.38万亿 全市场超2500只个股上涨 [1] - 万得全A指数上涨0.67%至6297.68点 中证1000指数涨0.95% 深证100指数涨1.25% [2] 半导体产业链 - 中芯国际A/H股股价创历史新高 A股达117.32元 市值6002亿 港股涨5.62%至66.75港元 [5][6] - 光刻机指数大涨4.24%至4525.95点 波长光电涨停20.01% 奥普光电涨停10.01% 福晶科技涨停10% [7] - 全球半导体设备Q2出货金额330.7亿美元 同比增长24% 中国大陆销售额113.6亿美元占全球34.4%份额 [7] - 腾讯宣布全面适配主流国产芯片 积极参与开源生态建设 [8] - 国信证券指出半导体自主可控成为市场焦点 本土算力链正经历戴维斯双击 [9] 人形机器人产业 - 宇树科技开源UnifoLM-WMA-0跨多类机器人本体架构 [10] - 特斯拉Optimus机器人将进行AI5芯片技术评估 马斯克增持257万股特斯拉股票价值近10亿美元 [11][12] - 华创证券关注轴向磁通电机/MIM粉末冶金/旋转变压器等新技术方向 以及智能物流/纺服等B端应用场景 [11] - 东方证券预计Optimus V3将于Q4发布 零部件供应商定点将在年底至明年初落地 2026年进入规模化量产 [12] 港股科技板块 - 恒生科技指数大涨4.3%站上6300点 百度集团涨超16% 腾讯控股/阿里巴巴市值分别重回6万亿/3万亿港元 [13][14] - 百度集团与招商局集团签署战略协议 围绕大模型/云计算在交通物流/金融等领域合作 [16] - 阿里旗下平头哥披露面向AI的PPU芯片 [16] - 中泰证券指出港股在美联储降息预期下科技/消费方向值得期待 [17] - 光大证券认为港股对美联储减息敏感度更高 科技/金融/消费龙头企业将受益 [17]

半导体设备股表现 - 9月17日午后半导体设备股普遍上涨 长川科技涨超8% 中微公司 中科飞测 拓荆科技均涨逾5% 北方华创 盛美上海等股跟涨 [1] - 半导体设备ETF(561980)午后涨幅持续扩大 截至发文涨幅3.45% 成交额1.18亿元 成分股中巨芯-U大涨近15% 中芯国际涨逾7% [1] - 半导体设备ETF跟踪中证半导体产业指数 前五大权重占比近59% 前十大成分占比超78% 集合北方华创 中微公司 寒武纪等公司 [1] 半导体产业链发展 - 指数侧重上/中游设备 材料 设计等 合计占比约90% 半导体设备 材料 设计国产创新空间广阔 持续受到市场重视和产业政策支持 [1] - 腾讯控股宣布全面适配主流国产芯片 积极参与开源社区 该股涨超2% 市值重回6万亿港元 [1] - DeepSeek新一代模型DeepSeek-V3.1采用UE8MO FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 [1] 行业前景与趋势 - 华为报告预测2035年全社会算力总量将增长10万倍 AI存储容量需求比2025年增长500倍 占比超过70% [2] - 通信网络连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体 实现移动互联网至智能体互联网跃迁 [2] - 2035年人工智能将助力预防超过80%慢性病 超过90%中国家庭拥有智能机器人 AI应用率超过85% 可提升劳动生产率60% [2] 国产半导体发展 - 半导体自主可控成为市场焦点 模拟芯片 存储芯片及算力ASIC方向具备显著成长潜力 [2] - 国产大模型加速上新 AI训练逐渐脱钩海外芯片 国产算力芯片替代趋势明显 [2] - 阿里 百度等企业开始采用自研芯片训练AI大模型 国产算力链正经历戴维斯双击 [2]

半导体行业表现 - 港股半导体概念股大涨 中芯国际一度涨超4% 华虹半导体一度涨超2% [1] - 半导体板块迎来快速上涨行情 台积电上修年度业绩指引推动板块表现 [1] - 国内先进制程配套能力不断提升 本土算力链正经历戴维斯双击 [1] 恒生科技指数表现 - 恒生科技指数站上6200点大关 突破前高 [1] - 指数ETF持仓股百度集团、蔚来、京东集团、中芯国际、美团、阿里巴巴等领涨 [1] - 港股9月或迎内外资共振 外部流动性敏感的恒生科技有望迎来补涨行情 [1] 行业催化因素 - 北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情 [1] - DeepSeek、阿里先后表态加大国产算力适配力度和采购比重 [1] - 反内卷政策不断推进 叠加阿里巴巴财报超预期和AI大模型快速迭代 [1] 投资机会 - 恒生科技有望从外卖内卷回归AI叙事 估值重构可期 [1] - 恒生科技指数ETF可一键布局中国AI核心资产 [1] - 南向资金持续流入 美国新一轮降息周期有望启动 [1]