文章核心观点 - 国内半导体自主可控产业具有长期成长潜力，国产化率提升的投资逻辑有望在未来三年逐步兑现 [1][7] - 基金经理郑晓曦管理的三只科技主题基金年内收益显著，分别为53.5%、48.29%和38.73% [1] 国际芯片巨头优势分析 - 以英伟达为代表的国际巨头构建了“硬件+软件+生态”三位一体的护城河 [2] - 硬件优势：GPU架构持续迭代，并优先获得台积电先进制程、CoWoS先进封装等关键技术产能 [2] - 软件优势：通过CUDA等软件平台构建开发生态，形成极高的用户黏性 [2] - 生态系统优势：提供从芯片到系统的全栈解决方案，凭借规模优势巩固市场地位 [2] 国内半导体产业现状与展望 - 国内芯片产业链在自主可控道路上加速追赶，呈现设计能力强、先进制造能力持续提升的良好格局 [2] - 国内在AI算力芯片、半导体先进制程设备等领域已涌现出一批具有潜力的公司 [2] - 国内晶圆厂制造能力持续迭代，产能规模和产品良率不断提升 [2][7] - 晶圆厂扩产需求与产业链自主可控推进，有望直接拉动半导体设备和材料环节的需求增长 [7] - 先进制造和封装、AI算力芯片等领域因市场供需格局紧张而供不应求 [7] 产业周期与投资时机 - 产业发展周期通常经历导入期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段 [3] - 理想的投资时机是成长期，此阶段产业在技术创新和商业落地驱动下，市场渗透率和企业份额快速提升 [3] 投资标的筛选核心维度 - 行业地位和核心竞争力：细分行业龙头企业有望在行业高增长期获得超越行业的增长和回报 [4] - 成长性与市场空间：尤其看好市场渗透率进入10%—50%加速期的行业和企业 [4] - 创新能力：重点考察公司研发投入强度、专利质量及下游主流客户反馈 [4] - 财务盈利能力：持续关注毛利率、净利率、现金流等指标，确保稳健的营运能力 [4] - 管理团队与战略定力：评估管理层的专业能力、诚信度、战略执行力及开拓新增长曲线的前瞻性 [4] 未来技术发展趋势与投资机会 - 先进制程芯片制造工艺持续推进，功耗持续优化 [7] - 先进封装领域，CPO与CoWoS持续融合，有望突破数据传输瓶颈 [7] - 存储芯片通过3D堆叠等创新技术实现密度提升 [7] - 全球芯片产业在技术迭代中持续释放新动能，将带来不错的投资机会 [7]