报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 智能电动变革为中国汽车产业带来历史性机遇 中国车企有望实现弯道超车并带动产业链成长 [2] - 海外零部件巨头成长路径多样 包括技术驱动型、依附崛起型和并购壮大型等模式 [6][34] - 安道拓通过并购、专注和全球发展策略成为全球汽车座椅之王 其成功基因包括把握时代机遇、多次收并购扩张业务版图以及顺应智能化电动化趋势 [7][10] - 中国汽车零部件供应商在智能电动化时代借势崛起 具备高性价比和快速响应能力的自主供应商如拓普集团、德赛西威等获得发展机会 [6] - 中国零部件厂商在全球前100强中占比17% 但规模仍较小 具有较大发展空间 [15][28] 他山之石 全球TOP零部件成功路径总结 - 德系零部件巨头以技术型为主 如博世、采埃孚等通过研发创新技术推动行业成长 [3][31] - 日韩系供应商多为主机厂扶持 如电装、爱信精机等受益于丰田等主机厂扶持 [3][32] - 美国汽车零部件竞争较为充分 前30名中仅4家来自美国 李尔位列第9 [3][32] - 动力总成、汽车电子、底盘系统为燃油车时代巨头成长优选赛道 具备单车价值高+竞争格局好的特性 [6][23] - 全球前10零部件供应商中 德国、日本、美国企业占据主导地位 中国仅宁德时代进入前10 [28][29] - 海外零部件巨头从1到10成长主要通过技术驱动型、依附崛起型和并购壮大型三种途径 [6][34] 回溯历史 聚焦汽车座椅总成 - 安道拓发展历程分为江森自控时期（1985-2016）、分拆调整期（2016-2020）和深耕拓展期（2020至今） [41][43][53] - 在江森自控时期通过收购Hoover Universal、Prince Corporation等企业拓展座椅和内饰业务 [41][50] - 2016年从江森自控分拆独立 专注于汽车座椅业务 [43][53] - 2020年后通过收购延锋安道拓（廊坊）、安道拓重庆等股权强化中国市场布局 [53] - 安道拓主营业务包括汽车座椅系统和座椅零部件 覆盖乘用车座椅、商务车座椅、零重力座椅等全链条产品 [60] - 安道拓客户覆盖全球主流车企 包括大众、福特、丰田等 2024年前五大客户收入占比45.26% [115][116] - 安道拓2024年营业收入174.39亿美元 归母净利润受欧洲市场疲软影响显著下滑 [87][90] - 安道拓销售区域集中于美洲和欧洲 但亚洲市场收入占比从2019年14.14%提升至2024年20.35% [98][100] 成功归因 并购发展、聚焦产品核心竞争力 - 安道拓通过多次战略性收购实现业务版图扩张和全球化 如收购Futuris、延锋安道拓股权等 [7][43][53] - 安道拓拥有12个全球技术中心和超1200项座椅技术专利 研发方向聚焦座椅的数字化交互和电动化适配 [10] - 安道拓产品注重安全性、舒适性和智能互联 针对新能源汽车用户需求优化座椅空间利用与能源效率 [10] - 安道拓在中国市场提供多种解决方案 2024年获得约10亿美元新业务 其中75%来自中国OEM [123] 总体展望 座椅模块化、轻量化、智能化 - 安道拓在电动智能领域布局包括轻量化座椅结构、智能调节、场景化交互等功能 [10] - 安道拓开发UltraThin座椅、ProX IsoDynamic座椅等创新产品 满足汽车制造商智能化需求 [53] - 安道拓提出AI18、AI19等智能座舱概念 集成多模态交互生态和车规级AI芯片 [120][121]

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏 小鹏汽车董事长、CEO何小鹏出席论坛，并在"企业全球化新路径"环节发表主旨演讲。他指出，对于志在做大做强的中国公司而言，全球化已如同"水电 煤"一样，是最基础的事情。 他将此与十多年前关于互联网与移动互联网的讨论相类比，指出如今全球化已是企业发展的必然选项，而非可议话题。 在何小鹏看来， "全球化"是企业的 基础，是一体多面的一面，只是它的节奏问题，它是一个必需品。 "就像十几年前，中国很多在数字产业创新或者已经做大的公司，他们在问：到底未来的数字领域是互联网的世界，还是移动互联网的世界？15年前，很多 人在讨论这个话题。但是，现在都不用讨论了，因为互联网也好，移动互联网也好，是所有在数字产业做创业公司的一个基础，不能按照在互联网或者在其 他媒介平台上的划分，只能按照业务划分。"何小鹏如此解释。 基于此，何小鹏透露，小鹏汽车为其新十年立下目标：成为一家"面向全球的AI汽车公司"，期望未来一半的销量来自海外市场。 据何小鹏介绍，小鹏汽车已经做了12年的飞行汽车，2026年小鹏汽车会把全球第一台"汽车+飞机"组合折叠的飞行汽车真正量产并且开始交付。为此，小鹏 汽车过去做了7代原型机， ...

加藤胜信的回应不仅是对美国要求的拒绝，也是对日本在全球贸易规则中的立场的捍卫。他明确表示， 日本在世界贸易组织（WTO）框架内承诺，遵守多边贸易规则，不能对任何成员国随意加征关税。因 此，以"持续购买俄罗斯原油"为由对中国加征高关税是不符合国际贸易规则的。加藤的回应既避免了与 美国的正面冲突，又彰显了日本对WTO规则的坚持。 日本财务大臣加藤胜信面对全球媒体时，仅用了三个字回应美国对中国加征关税的要求——"有困难"。 这个看似轻描淡写的回答，实际上是对美国施加压力的坚决拒绝，迅速引起了国际社会的广泛关注。值 得注意的是，这一回应距中方明确反对美国的经贸限制措施不到24小时，反映出日本在全球贸易与政治 博弈中的精妙平衡。 美国近期通过特朗普政府的施压，要求七国集团（G7）、欧盟和北约成员国对中国和印度加征高达 50%-100%的关税。美国提出的理由是，这些国家仍在进口俄罗斯石油，试图通过经济手段促使俄罗斯 在乌克兰冲突中做出让步。然而，将经贸问题与地缘政治紧密捆绑的做法，不仅缺乏普遍的国际支持， 也在多个方面遭遇了质疑。 加藤胜信的回应强调了WTO规则的重要性。日本作为多边贸易体系的受益者，一直主张维护基于规则 ...

公司战略与定位 - 公司推出"All in AI"战略 全面投入人工智能 进行业务范式革命 [4] - 公司以AI和全球化范式重构业务 目标成为世界级营销传播公司 [1][3] - 全球化是核心战略支柱 2024年出海跨境业务贡献营业收入占比80% [5] 财务与业务规模 - 2024年实现营业收入约608亿元人民币 [5] - AI驱动业务毛收入达到约12亿元 [5] - 累计服务客户超过10万家 包括逾百家财富中国500强企业 [3] 技术应用与效率提升 - AI在适合场景下可提升效率10至20倍 最复杂场景也能提高50%以上 [4] - 已推出137个可应用于实际场景的AI智能体 [5] - 成功落地全球首个由AI统筹的新闻发布会 开创AI原生商业模式 [5] 全球化布局 - 业务覆盖全球近200个国家和地区 [3] - 全球布局进入"出海2.0"阶段 强调本地化运营和技术驱动 [6] - 欧美市场占1/3 东南亚和中东等新兴市场占1/3（含日韩） 其余市场占1/3 [6] 区域战略重点 - 新加坡办公室定位为全球化业务小型总部 辐射东南亚及亚太业务 [6] - 东南亚和中东市场潜力持续释放 拉美等新兴市场增长迅速 [6] - 在美国 越南 泰国 印度尼西亚 新加坡等地设立办公室 [6] 行业地位与竞争优势 - 按收入计算进入全球营销传播行业前十强 且是其中唯一的中国企业 [3] - 服务网络覆盖公共关系 数字营销 创意 传播 执行等全链路 [3] - 具备帮助中国企业出海和跨国企业在华传播的双向赋能经验 [3] 发展历程与里程碑 - 公司成立于1996年 2010年在深交所创业板上市 [3] - 即将迎来30周年和上市15周年重要时刻 [3] - 通过AI和全球化实现老牌企业的新生转型 [3]

公司业务与市场地位 - 华勤技术为全球ODM行业领军企业 业务覆盖手机 智能穿戴 笔记本电脑 汽车电子及机器人等领域 全球前十大手机品牌中8家为其战略伙伴 笔记本电脑领域与戴尔 联想 惠普合作 年度智能终端发货量超2亿台[2] - 施耐德电气为中国市场重要参与者 中国为其全球第二大市场 主要供应链基地及四大研发基地之一 在华拥有30家工厂和物流中心 五大研发中心覆盖全球最全产品线 配备2200余名研发工程师及超3000件专利[6] 全球化战略与产能布局 - 华勤技术海外营收占比达50% 上海为全球研发中心 东莞与南昌工厂保障国内供应链 在印度通过合资建厂化解关税成本问题 在越南布局生产线实现供应商本土化 2024年拓展墨西哥市场完善北美布局[3][4] - 施耐德电气实现本土化创新反哺全球 柔性自动化生产线率先在中国完成0到1创新试运行 成熟后推广至全球12个基地 中国研发成果使人均生产效率提升82% 订单交付时间缩短67% 新产品上市时间压缩至最短6个月[7] 技术创新与品质管理 - 华勤技术以High Quality为核心品质标签 通过电路板 芯片等元件拼合"上海四件套"展示技术积淀 跟随客户需求进行全球产能跳级[2][4] - 施耐德电气上海普陀工厂入选世界经济论坛端到端"灯塔工厂" 2023年在北京设立EcoFit工业自动化适配改造中心 在上海设立低压配电中国创新中心 全面升级适配改造服务能力[7]

出海战略演进 - 公司全球化发展历经三大战略阶段 2003-2010年为产品出口阶段依托欧美成熟版权环境实现数字化出海收入从百万级跃升至千万级[3] 2011-2018年为全球化深耕阶段通过本地化运营推动营收突破亿级规模[3] 2019年至今为AI创新阶段以AI赋能产品智能化升级并构建技术协同生态[3] - 早期通过首款产品Photo2VCD上线海外平台首年实现百万元级营收验证中国软件通过互联网服务全球的可行性[2] - 锚定海外市场源于对全球软件格局的洞察海外市场具备成熟知识产权保护体系、完善在线支付基础设施及差异化竞争空间三大优势[2] 市场与产品策略 - 市场选择优先考量业务可复制性IT、数字创意等行业因边际成本低、易复制被视为优质投资领域[3] - 产品定位以用户需求为核心通过本土化洞察体系深度解析文化差异构建立体需求图谱打造差异化产品[3] - 市场层面坚持双轮驱动深耕北美、欧洲等成熟市场巩固高价值用户加快布局东南亚、拉美、中东等新兴市场通过本地团队与生态合作提升用户黏性[6] - 业务覆盖200多个国家和地区针对不同语种市场实施差异化推广在深耕欧美日市场基础上加速汉语、德语、法语、韩语非英语市场的布局[4] 技术研发与创新 - 研发聚焦AIGC数字创意软件产品的创新与升级持续巩固创意编辑工具核心能力前瞻布局AIGC领域[4] - 推出国内首个音视频多媒体大模型万兴天幕并持续迭代多模态AI能力优化算法与模型架构[3][4] - 以自主研发为核心覆盖全周期软件开发通过线上线下多渠道调研紧跟技术与用户需求[4] - 与微软、华为等头部企业及优质资源方合作提升技术创新与AI产业化能力[4] 推广与运营模式 - 采用多元化、本土化推广策略通过搜索引擎优化、网络红人推广、社会化媒体营销等模式持续提升品牌认知与用户信任度[4] - 通过洞察当地市场、搭建本土团队、强化合规运营及营销破解文化差异难题[4] - 以技术驱动创新布局AI等前沿领域构建快速响应机制实现产品与品牌协同升级赢得市场信任与溢价空间[4] 行业机遇与趋势 - 瞄准2037年全球2.71万亿美元创作者经济机遇持续赋能大众创意[5] - 出海已成为中国创意软件企业的必选项且机遇大于挑战2025年新增跨境创意软件企业超1万家同比激增194.1%海外业务成为这些企业的发展基石[6] - AI应用、游戏、短剧等领域随国内产业结构升级成为出海重点方向东南亚、韩国等新兴市场备受关注[6] - 依托平台+创业者模式强化视频、绘图、文档等多元创意软件矩阵并以万兴天幕大模型为基座推出AIGC原生应用降低创作门槛[6]

颁奖典礼大合照 中国上市公司协会理事刘翠兰在颁奖典礼上致辞时表示，" 凤凰之星上市公司评选" 已 从初创探索 期 步入成长成熟期。"在全球经济格局深度调整、 企业'出海'需求日益迫切的当下，精准契合企业拓展国际市场的关键战略选择， 评选 所授予的荣誉，既是对积极投身全球化浪潮的上市公司的高度认 可，更是对未来发展的有力期许。 " 中国上市公司协会理事刘翠兰致辞 " 2025 凤凰之星上市公司评选"于 9 月 23 日正式揭晓结果，并同步举办颁奖典礼。作为"新格局 新路径——凤凰湾区财经论坛 2025 "的重要环节 之一，评选以专业、公正的评选体系，从 众 多上市公司中筛选出兼具竞争力与引领性的优秀企业，为中国企业在全球化浪潮中探索发展路径提供优 秀的参考案例。 克莱蒙特研究生大学德鲁克研究所执行主任麦可·凯利则认为本次获奖企业给大家带来启示——未来贸易与经济发展的标准，不应仅以出口额、公开 募股或市值来衡量，而是在于能否打造值得信赖的企业，构建运转良好的社会，以及创造历久弥新的创新成果。 克莱蒙特研究生大学德鲁克研究所执行主任麦可•凯利致辞 " 2025 凤凰之星上市公司评选"采用五大核心评价维度，包括市值管 ...

格局先于需求触底, 中国材料在产业升级 和全球化中突围 一价值主张 以材料作为观察产业的哨兵,在行业龙头的 战略趋势中寻找投资机会。 :: : 鲍雁辛 研究所副所长、政策和产业研究院副院 长、建材首席分析师 国泰海通证券 | 研究所 行业核心洞察 查看详细议程 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：水泥的"龟兔赛跑"时刻；报告日期： 20250316；报告作者：鲍雁辛 S0880513070005；风险提示：货币财政房地产宏观政策风险;原材料 成本风险。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 点击下方图片 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活 ...

出海战略演进 - 公司出海战略历经三大阶段：2003-2010年产品出口阶段依托欧美版权环境和流量红利实现百万级到千万级营收跃升[3] 2011-2018年本地化深耕阶段通过属地团队建设推动营收突破亿级规模[3] 2019年至今AI创新阶段以自研大模型万兴天幕和生态投资构建技术协同[3][8] - 出海初衷源于海外市场成熟的知识产权保护体系、在线支付基础设施及差异化竞争空间[2] 首款产品Photo2VCD首年即实现百万元级营收验证商业模式可行性[2] 市场与产品策略 - 市场选择优先考量业务可复制性 聚焦IT和数字创意等边际成本低、易复制的领域[4] 产品定位通过本土化洞察体系解析文化差异 结合用户共创构建立体需求图谱[4] - 推广策略采用搜索引擎优化、网红推广及社交媒体营销等多元化手段 业务覆盖200多个国家和地区[5] 在欧美日市场基础上加速汉语、德语、法语、韩语等非英语市场布局[5] 技术研发布局 - 研发以自主研发为核心 覆盖全周期软件开发 并通过与微软、华为等企业合作提升AI产业化能力[8] 重点聚焦AIGC数字创意软件创新 2025年上半年推出万兴天幕大模型2.0并迭代多模态AI能力[8] - 以AI大模型为底座构建多产品矩阵 推出AIGC原生应用降低创作门槛[3][9] 未来战略规划 - 瞄准2037年全球2.71万亿美元创作者经济机遇 坚持成熟市场与新兴市场"双轮驱动"[9] 深耕北美欧洲高价值用户 同时加速东南亚、拉美、中东市场布局通过本地团队提升黏性[9] - 依托"平台+创业者"模式强化视频、绘图、文档等多元创意软件矩阵[9] 行业前景洞察 - 中国创意软件企业出海加速 2025年新增跨境企业超1万家同比增长194.1%[10] 出海重点方向集中于AI应用、游戏、短剧等领域 东南亚、韩国等新兴市场备受关注[10]

出海战略演进 - 公司出海战略历经三大阶段：2003-2010年产品出口阶段依托欧美版权环境实现百万级至千万级营收跃升 [4][5] 2011-2018年本地化深耕阶段通过属地团队建设推动营收突破亿级 [5] 2019年至今AI创新阶段以自研大模型和生态并购拓展能力边界 [5] - 出海初衷源于2003年海外市场具备成熟知识产权保护、在线支付基础设施及差异化竞争空间 [4] 首款产品Photo2VCD首年实现百万元营收验证商业模式可行性 [4] 市场布局与推广 - 业务覆盖全球200多个国家和地区 [7] 采用搜索引擎优化、网红推广及社交媒体营销等本土化策略 [7] 在欧美日市场基础上加速汉语、德语、法语、韩语等非英语市场布局 [7] - 市场选择优先考量IT、数字创意等边际成本低、易复制的领域 [6] 产品定位通过本土化洞察体系解析文化差异并构建用户需求图谱 [6] 技术研发与AI应用 - 研发聚焦AIGC数字创意软件创新 [9] 2025年上半年推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0并迭代多模态AI能力 [9] - 以自主研发为核心覆盖全周期软件开发 [9] 与微软、华为等企业合作提升AI产业化能力 [9] 未来战略规划 - 瞄准2037年全球2.71万亿美元创作者经济机遇 [9] 市场层面坚持"双轮驱动"：深耕北美欧洲成熟市场 同时加速东南亚、拉美、中东等新兴市场布局 [9] - 产品线依托"平台+创业者"模式强化视频、绘图、文档等多元软件矩阵 [10] 以万兴天幕大模型为基座推出AIGC原生应用降低创作门槛 [10] 行业前景与趋势 - 2025年新增跨境创意软件企业超1万家 同比增长194.1% [11] 出海成为行业必选项且机遇大于挑战 [11] - AI应用、游戏、短剧等领域随国内产业结构升级成为出海重点方向 [11] 东南亚、韩国等新兴市场备受企业关注 [11]