报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月18 - 30日期间的宏观、财政、货币、金融监管、房地产、关税等政策进行梳理分析 ，涉及小微企业融资支持、消费提振、长债供需、存款利率调整、理财监管、城市更新、关税谈判等多方面内容 ，反映政策动态及对市场的潜在影响 各目录总结 宏观基调 - 八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 ，从8方面提出23项工作措施 ，增加融资供给并降低成本 [11] - 上海、河南、福建等地出台提振消费专项行动 ，涵盖增收、消费升级等多方面 [12] - 力争6月底前下达全年“两重”建设项目清单 ，加强政策预研和储备 ，多数政策举措计划6月底前落地 [13] 财政政策 - 新型政策性金融工具或在二季度落地 ，创新支持稳外贸和扩投资 ，财政货币政策或通过扩张PSL和贴息提供支持 [16] - 50年国债招标情绪不佳 ，后续保险对长久期债券配置需求或弱化 ，长债供需面临不利格局 [17] - 截至5月底 ，2万亿置换债已发行超8成 ，发行高峰已过 ，湖南、河南、云南、安徽4地发行进度偏慢 [17] 货币政策 - 延续“适度宽松”基调 ，用好用足存量和增量政策 ，关注陆家嘴论坛相关政策颁布 [20] - 5月20日 ，第七轮大行存款挂牌利率下调 ，关注资负两端对债市影响 [21] - 5月MLF操作5000亿 ，超额续作3750亿元 ，连续三个月净投放 [22] 金融监管 - 科创债发行交易制度差异化安排 ，重点支持股权投资机构解决发债期限短、成本高问题 [24] - 银行理财公司监管试评级结果下发 ，部分头部公司指标或微调 ，监管拟规范资管产品业绩基准披露 ，理财产品基准利率密集下调 [25] - 新华保险获批参与第三批保险资金长期投资改革试点 ，监管将批复第三批试点资金 [26] - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 ，多只信用债ETF纳入回购质押库申请获批 [27] 房地产政策 - 预计6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 ，将出台城市更新项目贷款管理办法 [30] - 广东省鼓励支持进城农民购房 ，合肥市购房补贴政策延期 [30] - 深圳拟禁止将配售型保障性住房变更为商品住房 ，规范转让行为 [31] 关税政策 - 中国与东盟十国全面完成自贸区3.0谈判 ，向签署升级议定书迈进一步 [32] - 美国与欧盟关税谈判期限延长至7月9日 [34] - 美国上诉法院暂时恢复特朗普政府关税政策 [34]

央行流动性操作 - 5月30日央行开展2911亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1486亿元[1] - 5月23日央行开展5000亿元MLF操作，净投放3750亿元，为连续三个月加量续作[5] - 银行间市场隔夜回购利率维持在1.4%附近，跨月品种报价上涨，一年期同业存单成交在1.72%-1.73%[3] 货币政策与利率调整 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调[5] - 国有六大行及部分股份行下调人民币存款利率5-25bp，一年期存款利率首次跌破1%，部分大额存单利率降幅达35bp[5] - 北京、上海同步下调房贷利率10个基点[5] 经济与政策环境 - 美联储会议纪要显示决策者对关税推升通胀的担忧加剧，可能在抗通胀和保就业间面临艰难取舍[4] - 国务院总理李强表示将加大宏观政策逆周期调节力度，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，推出稳就业稳经济举措[4] - 央行行长潘功胜强调实施适度宽松货币政策，支持科技创新、消费、民营小微等重点领域，有序推进人民币国际化[7] 市场分析与展望 - 中信证券测算6月基本不存在流动性缺口，但月内资金面可能因财政支出时点波动[3] - 华泰固收认为LPR和存款利率下调是5月降息政策延续，商业银行净息差压力导致存款利率降幅略超预期[6] - 央行一季度报告指出提振消费是扩内需关键，政府债务扩张仍有可持续性，将择机恢复国债买卖操作[7]

货币政策调整 - 1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，迎来年内首降 [3] - 下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点 [3] 科技金融支持 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [6] - 未来银行可通过股权投资形式支持科技金融发展，拓展科技领域融资渠道 [7] 小微企业融资支持 - 国家金融监督管理总局等八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，提出23项工作措施改善小微企业、个体工商户融资状况 [10] - 支持小微企业融资协调工作机制启动以来，累计走访经营主体超过6700万户，发放贷款12.6万亿元 [10] 营商环境优化 - 加快全国统一大市场建设，开展规范涉企执法专项行动 [14] - 各地区、各部门梳理形成问题清单，整治问题涉案金额3.35亿元，为企业挽回损失9881.35万元 [16] - 《市场准入负面清单(2025年版)》将事项数量减至106项，持续畅通民营企业准入渠道 [18] 市场主体活力激发 - 多地多部门精准施策、靶向发力，激发市场活力和发展内生动力 [12] - 中国(新疆)自由贸易试验区霍尔果斯片区通过"准营即入制"优化政务服务，简化审批程序 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端近期钢厂淡季停炉检修增加，本次检修时间长且以大高炉为主，铁水产量见顶 ；供应端上周海外发运量环比增加，处于近三年同期最高水平，到港量环比回落 ；基本面转弱，预计铁矿震荡偏弱 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE 螺纹钢收盘价 3046 元/吨，涨跌 -36 元，涨跌幅 -1.17%，总成交量 6951630 手，总持仓量 2902476 手 [2] - SHFE 热卷收盘价 3189 元/吨，涨跌 -37 元，涨跌幅 -1.15%，总成交量 2170566 手，总持仓量 1353196 手 [2] - DCE 铁矿石收盘价 718.0 元/吨，涨跌 -10.0 元，涨跌幅 -1.37%，总成交量 1542621 手，总持仓量 756347 手 [2] - DCE 焦煤收盘价 801.5 元/吨，涨跌 -51.0 元，涨跌幅 -5.98%，总成交量 2192852 手，总持仓量 568597 手 [2] - DCE 焦炭收盘价 1383.0 元/吨，涨跌 -62.5 元，涨跌幅 -4.32%，总成交量 110769 手，总持仓量 56994 手 [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡向下，宏观平静，基本面需求走弱，铁矿价格回落 [4] - 现货市场日照港 PB 粉报价 753 元/吨，环比下跌 12 元/吨，超特粉 625 元/吨，环比下跌 13 元/吨，现货高低品 PB 粉 - 超特粉价差 128 元/吨 [4] - 需求端近期钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量见顶，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.69%，环比减少 0.46 个百分点，同比增加 2.19 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 91.32%，环比减少 0.44 个百分点，同比增加 2.78 个百分点；钢厂盈利率 59.74%，环比增加 0.43 个百分点，同比增加 5.63 个百分点；日均铁水产量 243.6 万吨，环比减少 1.17 万吨，同比增加 6.80 万吨 [1][4] - 供应端上周海外发运量环比增加，处于近三年同期最高水平，到港量环比回落，全球铁矿石发运总量 3347.8 万吨，环比增加 318.8 万吨，全国 47 个港口进口铁矿库存 14591.83 万吨，环比下降 155.16 万吨；日均疏港量 343.19 万吨，增 3.60 万吨 [1][5] 行业要闻 - 央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济有效融资需求，加力支持重点领域，强化货币政策执行和传导 [9] - 1 - 4 月份全国房地产开发投资 27730 亿元，同比下降 10.3%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降 [9] - 1 - 4 月份全国固定资产投资（不含农户）147024 亿元，同比增长 4.0%，民间固定资产投资同比增长 0.2%，第二、三产业部分行业投资有增长 [9] 相关图表 - 包含螺纹、热卷期货现货走势，基差走势，铁矿石期现货走势，钢厂吨钢利润，黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况等图表 [7][10] - 包含 PB 粉现货落地利润，铁矿石现货走势，全国钢铁日产量，全国钢材产量等图表 [12] - 包含全国和唐山钢坯库存，螺纹和热卷社库及社库增幅，钢材厂库，钢厂螺纹和热卷周产量等图表 [13][15][18][20][22][24] - 包含钢材表观消费，上海线材螺纹终端采购量，全国生铁粗钢日均产量和当旬量等图表 [26][28][31][33] - 包含盈利钢厂数量，日均铁水产量，全国电炉运行情况，高炉开工率等图表 [35][37][39][42] - 包含港口库存（45 港、主港、不同类型），在港船舶数，日均疏港量，钢厂铁矿石平均可用天数等图表 [44][46][47][49][51] - 包含钢厂铁矿总库存、总日耗，铁矿发货量（澳巴），到港量（北方 6 港），矿山发货量，到港船舶数等图表 [55][56][58][60]

中资企业在印尼的座谈会 - 国务院总理李强在雅加达出席在印度尼西亚中资企业座谈会 [1] - 参会企业包括国家能源集团、华为公司、上汽集团、新希望集团、青山控股集团、TCL科技集团等 [1] 国际经贸环境 - 国际经贸秩序正在遭受严重冲击 [1] - 产业链供应链碎片化程度加深 [1] - 贸易壁垒增多 [1] 中国经济政策与表现 - 加大宏观政策逆周期调节力度 [1] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 今年以来经济延续回升向好态势 [1] - 外贸保持了较强韧性 [1] 政策应对措施 - 针对外部冲击作了充分准备 [1] - 正陆续推出稳就业稳经济相关举措 [1] - 研究储备新的政策工具包括一些超常规措施 [1] - 将根据形势变化及时推出新政策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅下降，建议谨慎观望 [6] - 4月中国经济数据平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期；金融数据分化，中长期债牛或仍有预期，但短期债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 4月国内规上工业增加值、固投、社零均较前值回落，房地产开发投资及商品房销售下滑，商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱；欧元区经济疲软，欧元震荡；日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.18%，沪深300股指期货跌0.01%，A股主要指数震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指分化，大盘蓝筹强于中小盘股，周一经济数据走弱市场承压，周二、三LPR下调情绪修复，周四回调，周五午后股指回落，成交活跃度下降，建议谨慎观望 [6] - 债券方面，10年国债到期收益率升0.22%、本周变动+0.37BP，主力10年期国债期货升0.22%，4月经济数据平稳，金融数据分化，中长期债牛有预期，短期因中美关税谈判成果及利好出尽，避险情绪降温，债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 大宗商品方面，Wind商品指数升2.99%，中证商品期货价格指数升0.03%，4月国内规上工业增加值等回落，房地产相关下滑，贸易关系修复利多释放后商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 外汇方面，欧元兑美元升1.36%，欧元兑美元2506合约升1.41%，美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱，欧元区经济疲软，降息预期提振，欧元震荡，日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 商务部回应美方加严限制中国芯片，强调美方措施涉嫌歧视，执行或协助执行将担责，中方将维护自身权益 [15] - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，含9个新增章节 [15] - 央行要求实施适度宽松货币政策，支持重点领域，维护市场秩序 [15] - 国家开展“十五五”规划编制网络征求意见活动，强调科学、民主、依法决策 [15] - 穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，展望调为稳定，称政府债务增加，GDP增长或放缓 [17] - 特朗普称将在未来两到三周为贸易伙伴设定新关税税率 [17] - 美联储高官暗示9月前难降息，副主席称要确保价格上涨不演变为持续通胀压力 [17] - 欧洲央行管委称不能排除6月再次降息可能，欧元区经济或需温和支持性利率 [17] 本周国内外经济数据 - 中国4月社零同比5.1%（前值5.9%，预期5.5%），规上工业增加值同比6.1%（前值7.7%，预期5.5%），今年迄今城镇固投同比4%（前值4.2%，预期4.2%），至5月20日一年期LPR为3%（前值3.1%，预期3%） [18] - 美国至5月17日当周初请失业金人数22.7万人（前值22.9万人，预期23万人），5月标普全球制造业PMI初值52.3（前值50.2，预期50.1） [18] - 欧元区4月CPI年率终值2.2%（前值2.2%，预期2.2%），5月消费者信心指数初值 -15.2（前值 -16.7，预期 -16），5月制造业PMI初值49.4（前值49，预期49.3） [18] - 英国4月核心零售物价指数年率4.2%（前值2.8%），4月零售物价指数年率4.5%（前值3.2%，预期4.2%），4月核心CPI年率3.8%（前值3.4%，预期3.6%），5月制造业PMI初值45.1（前值45.4，预期46） [18] - 德国4月PPI月率 -0.6%（前值 -0.7%，预期 -0.3%），5月制造业PMI初值48.8（前值48.4，预期48.9） [18] - 法国5月制造业PMI初值49.5（前值48.7，预期48.9） [18] 下周重要经济指标及经济大事 - 5月27日14:45公布法国5月CPI月率终值（前值0.6），21:00公布美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（前值4.5） [88] - 5月28日14:45公布法国第一季度GDP年率终值，15:55公布德国5月季调后失业率（前值6.3） [88] - 5月29日20:30公布美国至5月24日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值 [88] - 5月30日07:30公布日本4月失业率（前值2.5），20:00公布德国5月CPI月率初值（前值0.4），20:30公布美国4月核心PCE物价指数年率（前值2.6），21:45公布美国5月芝加哥PMI（前值44.6），22:00公布美国5月密歇根大学消费者信心指数终值（前值52.2） [88]

| | | 沪镍产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 123400 | 120 06-07月合约价差:沪镍(日,元/吨) | -140 | 30 | | | LME3个月镍(日,美元/吨) | 15630 | 100 主力合约持仓量:沪镍(日,手) | 50453 | -9195 | | | 期货前20名持仓:净买单量:沪镍(日,手) | -6871 | -825 LME镍:库存(日,吨) | 200910 | -876 | | | 上期所库存:镍(周,吨) | 27742 | -66 LME镍:注销仓单:合计(日,吨) | 22116 | -642 | | | 仓单数量:沪镍(日,吨) | 22562 | -452 | | | | 现货市场 | SMM1#镍现货价(日,元/吨) | 124500 | -25 现货均价:1#镍板:长江有色(日,元/吨) | 124600 | 0 | | | 上海电解 ...

现货升水400元/吨，冶炼厂捂货惜售，实际成交有限，下游普遍认为当前价格过高，终端消费疲软导致接 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 货意愿低迷，观望情绪主导市场，国内外去库放缓迹象。技术面，持仓减量多头谨慎，关注MA10支撑，预 | | | 沪锡产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 264780 | -2950 6月-7月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -190 | -140 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 32775 | -185 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 23836 | -5367 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -1720 | -2185 LME锡:总库存(日,吨) | 2670 | 15 | | | 上期所库存:锡(周,吨) | 8417 | -302 LME锡:注销仓单(日,吨) | ...

报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 愿升温，国内社库有所下降，海外延续去库。技术面，持仓增量，关注MA10争夺，预计锌价区间震荡为主 。操作上，建议暂时观望，或区间操作。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | | | 沪锌产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 22455 | -125 06-07月合约价差:沪锌(日,元/吨) | 210 | 40 | | | LME三个月锌报价(日,美元/吨) | 2684.5 | -40 沪锌总持仓量(日,手) | 227497 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 22 日星期四 早盘提示 Morning session notice | 【市场逻辑】 1-4 月份，全国固定资产投资同比增长 4.0%，市场预期 4.3%，1-3 月份为 4.2%。4 月份，社会消费品零售总额同比增长 5.1%，市场预期 5.5%，3 月同比增长 5.9%。4 | | --- | | 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.1%，市场预期增长 5.2%，一季度同比 | | 增长 6.5%。中国 4 月以美元计价出口同比增长 8.1%，市场预估为增长 2.0%，3 月 | | 增长 12.4%。4 月份中国出口东盟增长 20.8%，3 月增长 11.55%；4 月出口美国同比 | | 下降 21.03%，3 月增长 9.09%。因关税影响，4 月中国对美出口出现大幅下降，对 | | 东盟出口增长加速，可能存在转出口因素。4 月固定资产投资和消费略不及预期， | | 工业生产和出口好于市场预期，4 月的经济增长保持韧性。5 月 12 日中美日内瓦经 | | 贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现"抢运潮"。中美经贸会 ...