江门市2025年1-4月经济运行概况 - 全市经济呈现"总体平稳、承压前行"特点，规上工业增加值、社消零保持正增长，固投持续下行，外贸进出口增速居全省前列 [2] 规模以上工业表现 - 规上工业增加值同比增长2.7%，增速较一季度放缓0.7个百分点，其中制造业增长3.9%，电力等公用事业下降3.4% [3] - 工业用电量增长0.9%，21类主要工业产品中16类正增长，不锈钢日用制品(5.24万吨)、摩托车(161.79万辆)、铝材(9.14万吨)增速超20% [3] - 房间空调器、电风扇、家具、印制电路板、灯具、金属集装箱、饲料等产品增速均超10% [3] 固定资产投资 - 固投同比下降超24%，降幅较一季度扩大2.9个百分点，其中国有投资降27.6%，民间投资降20.3% [4] - 分产业看：第一产业投资降26.2%，第二产业降27.4%，第三产业降20.8% [4] - 房地产开发投资降25.6%，商品房施工面积降10.6%，竣工面积增33.3%，销售面积降20%，销售额降12.7% [4] 外贸进出口 - 外贸进出口总额630多亿元，同比增长7.1%，增速高于全国全省水平，其中出口543亿元(增10.3%)，进口90.4亿元(降9%) [5] - 实际利用外资7.53亿元，同比大幅增长66.7% [5] - 民营企业进出口362.8亿元(占57.2%)增11.7%，对欧盟(93.9亿元)、东盟(90亿元)、香港(78.6亿元)分别增9.8%、11.8%、5.3% [6] - 对拉美(78亿元)、中东17国(49亿元)、非洲(47亿元)等新兴市场增速达21.4%、18.6%、41.1% [6] 消费与财政 - 社消零总额409.95亿元，同比增长2.4%，增速较一季度加快0.6个百分点，其中城镇增2.5%，乡村增2.1% [7] - 商品零售增2.4%，餐饮收入增2.3%，地方一般公共预算收入83.02亿元，同比增长3.2% [7]

宏观经济数据表现 - 2025年4月CPI同比-0.1%，较前值-0.7%回升，核心CPI同比0.5%显示物价稳中偏弱 [2][4] - PPI同比-2.7%，连续2个月回落但降幅略好于预期，受国际输入性因素和内需不足影响 [6] - 制造业PMI降至49%，较上月回落1.5个百分点，生产指数和新订单指数分别回落2.8和2.6个百分点 [8] - 固定资产投资同比4.0%，制造业投资贡献率54.6%，房地产投资降幅扩大 [12] - 新增人民币贷款2800亿元，同比少增4500亿元，企业贷款是核心拖累 [15] - M2同比增速8.0%，较上月上升1个百分点，M2与M1增速差扩大至6.5%显示企业投资意愿谨慎 [19] 政策动向与行业影响 - 中央政治局会议提出加紧实施更加积极有为的宏观政策，包括财政政策和适度宽松的货币政策 [6] - 5月初央行等推出一揽子金融政策，涵盖降准降息和结构性工具，以对冲关税不利影响 [6] - 财政政策靠前发力，专项债加快发行支撑基建投资动能增强 [12] - 地方政府化债进程对企业中长期贷款形成压制，信贷需求偏弱 [15][16] 分行业表现 - 制造业供需走弱，大中小型企业PMI普遍下滑，新出口订单大幅回落4.3个百分点 [8] - 房地产投资意愿不足，30城商品房成交面积同比下降13.3%拖累居民中长期贷款 [15] - 基建投资保持平稳，新型城镇化战略和"两重"建设推动基础设施稳定增长 [12]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长9 0% 其中计算机通信和其他电子设备制造业增长103 0% 汽车制造业增长39 5% [1] - 装备制造业增加值增长27 2% 高于规上工业18 2个百分点 高技术制造业增长26 1% 拉动规上工业增长4 9个百分点 [1] - 石油煤炭及其他燃料加工业下降12 9% 黑色金属冶炼和压延加工业下降13 9% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长1 4% 第一产业投资增长210 6% 第二产业投资增长14 7% 第三产业投资下降2 1% [2] - 工业投资增长13 8% 拉动全市投资增长2 3个百分点 高新技术产业投资增长13 8% 其中高新技术制造业增长8 5% [2] - 房地产开发投资下降2 0% 基础设施投资下降3 5% 商品房销售面积269 6万平方米 下降9 9% [2] 服务业 - 规模以上服务业营业收入1111 8亿元 同比增长6 3% 10大行业门类中9个实现增长 [3] - 交通运输仓储和邮政业营业收入469 5亿元 占比42 2% 增长6 4% 拉动规上服务业增长2 7个百分点 [3] - 租赁和商务服务业营业收入185 0亿元 增长14 2% 拉动规上服务业增长2 2个百分点 [3] - 文化体育和娱乐业增长18 0% 社会工作增长14 0% 教育增长5 2% [3] 消费市场 - 限额以上单位消费品零售额654 2亿元 增长3 0% 城镇消费品零售额642 2亿元 增长3 2% [4] - 通讯器材类商品零售额增长71 2% 新能源汽车零售额增长21 9% 线上商品零售额172 4亿元 增长32 7% [4] - 餐饮收入40 2亿元 下降2 6% 商品零售614 0亿元 增长3 4% [4] 外贸与物价 - 进出口总额793 4亿元 增长22 4% 出口496 8亿元 增长10 4% 进口296 6亿元 增长49 6% [5] - 一般贸易进出口732 1亿元 占比92 3% 增长23 3% [5] - CPI累计上涨0 5% 衣着价格上涨1 8% 医疗保健上涨1 9% 教育文化娱乐上涨6 2% [5] - 居住价格下降0 4% 食品烟酒下降1 4% 交通通信下降2 4% [5]

工业生产 - 1-4月规模以上工业增加值同比增长8.7%，35个大类行业中22个实现增长，增长面62.9% [1] - 铁路船舶航空航天运输设备制造业（+48.5%）、金属制品业（+17.4%）、化学原料制品业（+14.4%）、汽车制造业（+12.1%）合计拉动工业增速5.8个百分点 [1] - 装备制造业增加值增长14.2%，拉动工业增速7.3个百分点，增速高于工业整体5.5个百分点 [1] 服务业运行 - 一季度规模以上服务业营收增长7.0%，其中租赁商务服务业（+18.8%）、科研技术服务业（+3.8%）表现突出 [2] - 1-4月铁路/公路/航空客运量分别增长2.8%/9.1%/2.5%，铁路/水路货运量增长5.9%/3.8%，邮政业务总量增长10.4% [2] 固定资产投资 - 1-4月固定资产投资增长1.0%，第二产业投资大幅增长27.8%，第三产业下降10.2% [3] - 民间投资增长8.3%，占比63.7%，拉动总投资增速5.0个百分点 [3] 消费市场 - 1-4月线上商品零售额增长8.5%，占限额以上零售额比重37.7% [4] - 文化办公用品类（+48.7%）、通讯器材类（+23.8%）、新能源汽车（+11.2%）受以旧换新政策带动显著增长 [4] 对外贸易 - 1-4月进出口总值2911亿元（+3.7%），占全省25.8%，其中出口1756.4亿元（+8%），进口1154.6亿元（-2.2%） [5] - 民营企业进出口2048.4亿元（+6.4%），对东盟（+10.3%）、俄罗斯（+36.4%）贸易增速突出 [5] 金融与民生 - 1-4月一般公共预算收入494.9亿元，支出501.7亿元，教育支出（+7.2%）、文旅传媒支出（+19.2%）增长明显 [6] - 4月末本外币存款余额29582.3亿元（+7.3%），贷款余额33083.3亿元（+6.6%） [6] 就业与物价 - 1-4月城镇新增就业11.47万人（+5.0%），外来劳动者占比71.4% [7] - CPI同比下降0.1%，其他用品服务价格涨幅达8.7%，交通通信价格下降2.0% [7]

工业表现 - 规模以上工业增加值同比增长6.2% 较去年同期提高0.9个百分点 较去年全年提高3.0个百分点 [1] - 制造业增加值同比增长6.8% 其中汽车制造业当月增加值同比增长29.3% [1] - 电器机械行业当月增加值同比增长19.8% 医药行业当月增加值同比增长15.9% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比下降5.9% 但降幅较一季度收窄1.3个百分点 [1] - 制造业投资同比增长10.1% 对全部投资增长的贡献率达36.2% [1] - 设备工器具购置投资同比增长18.2% 高技术产业投资同比增长13.2% 其中高技术制造业投资同比增长26.9% [1] 消费市场 - 社会消费品零售总额2944.6亿元 同比增长5.9% 较去年同期提高2.5个百分点 较去年全年提高1.6个百分点 [2] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长15.9% 文化办公用品类增长38.1% 通讯器材类增长37.8% 汽车类增长10.3% [2] 价格走势 - 居民消费价格同比下降0.4% 其中衣着类上涨1.0% 教育文化娱乐类上涨0.1% 医疗保健类上涨1.2% 其他用品及服务类上涨7.1% [2] - 工业生产者出厂价格同比下降1.9% 工业生产者购进价格同比下降2.5% [2]

工业生产 - 1至4月珠海规模以上工业增加值同比增长6 6% [1] - 珠海"4+3"支柱产业增加值同比增长6 9% 其中新能源增长8 2% 集成电路增长2 1% 新一代信息技术增长12 7% 智能家电增长1 1% 精细化工增长9 0% 高端装备制造增长42 2% [1] 固定资产投资 - 1至4月珠海固定资产投资同比下降41 2% [1] - 工业技改投资下降1 2% 房地产开发投资下降39 2% 基础设施投资下降42 8% [1] 消费市场 - 1至4月珠海社会消费品零售总额312 60亿元 同比增长5 6% [1] - 限额以上餐饮收入下降0 3% 限额以上商品零售增长12 0% [1] 进出口贸易 - 1至4月珠海外贸进出口总额1117 18亿元 同比增长16 2% [1] - 出口总额757 73亿元 增长12 3% 进口总额359 45亿元 增长25 4% [1] 规上服务业 - 1至3月珠海规模以上服务业企业营业收入400 61亿元 同比增长9 5% [2] - 信息传输 软件和信息技术服务业增长22 1% 租赁和商务服务业增长11 2% 水利 环境和公共设施管理业增长13 0% 居民服务 修理和其他服务业增长8 4% 文化 体育和娱乐业增长10 5% [2] 财税金融 - 1至4月珠海一般公共预算收入166 84亿元 同比增长3 9% 一般公共预算支出204 70亿元 同比增长1 0% [2] - 4月末珠海金融机构本外币存款余额同比增长5 9% 贷款余额同比增长3 5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖投资链、消费链、出口链、价格链四个数据库，梳理各行业核心变量以跟踪行业景气和盈利变化。5月以来贵金属价格全面上升，社消额累计同比增速抬升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降，5月油价下跌、猪价有所下降 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 投资链 - 2025年4月固定资产投资、房地产开发投资、制造业固定资产投资、基础设施建设投资累计同比增速均下降 [2][11] - 2025年5月以来黄金、铜等贵金属价格上升，动力煤、焦煤价格略微下降，普通水泥平均价格小幅下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降 [2][11] - 2025年4月轻型客车销量当月同比增速上升，大型和中型客车销量当月同比增速下降 [2][11] 消费链 - 2025年4月社消额当月名义同比增速回落，累计名义同比增速上升 [3][12] - 2025年4月商品房销售面积累计同比增速降幅缩窄，汽车、家电零售额当月同比增速回升 [3][12] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降 [3][12] - 2025年4月抗生素类阿莫西林价格维持不变，头孢价格下降，5月以来维A、维E、VC价格下降，维B1价格保持不变 [3][12] 出口链 - 2025年4月家具等累计同比增速上升，农产品等出口金额累计同比增速下降，机电、高新技术产品出口金额当月同比增速下降 [4][13] - 2025年4月对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降，对日本、东盟出口金额当月同比增速上升 [4][13] - 2025年4月美国OECD领先指标下降，5月16日CCFI、5月21日BDI下降 [4][13] - 2025年4月电子出口金额当月同比增速上升，纺织服装、机械出口金额当月同比增速下降 [4][13] 价格链 - 石油链：2025年5月21日WTI下降，5月秦皇岛煤价下降，5月22日PVC期货价格、5月16日现货价格下降，5月16日纯MDI、聚合MDI价格上升 [5][14] - 农产品链：2025年5月棉花价格上升，白砂糖价格下降，5月14日猪肉价格下降，4月国产尿素价格上升，5月USDA对全球粮食生产量、消费量预期上升，对库存、库存消费比预期下降 [5][14] - 金融链：2025年4月新增信贷下降，3月寿险保费收入累计同比增速上升，4月人民币对美元升值幅度为 -0.41% [5][18]

工业经济表现 - 成都市1至4月规模以上工业增加值同比增长8 1% [1] - 集体企业增长24 9%，股份制企业增长6 0% [1] - 37个大类行业中25个行业增加值增长，汽车制造业增长27 4%，计算机通信和其他电子设备制造业增长18 8%，电气机械和器材制造业增长11 8%，烟草制品业增长6 9% [1] - 新能源汽车产量增长412 5%，智能手表增长103 1%，锂离子电池增长66 2% [1] 固定资产投资 - 成都市1至4月固定资产投资同比增长7 9%，民间投资增长10 6% [1] - 第一产业投资增长16 6%，第二产业投资增长72 8%，其中工业投资增长74 2% [1] 消费品市场 - 成都市1至4月社会消费品零售总额3644 6亿元，同比增长6 1% [1] - 城镇消费品零售额3204 6亿元增长6 1%，乡村消费品零售额440 0亿元增长6 4% [1] - 餐饮收入449 3亿元增长4 5%，商品零售3195 3亿元增长6 4% [2] - 限额以上企业通讯器材类零售额增长125 0%，金银珠宝类增长19 7%，家用电器和音像器材类增长19 1%，体育娱乐用品类增长17 5%，粮油食品饮料烟酒类增长14 4% [2] 外贸进出口 - 成都市1至4月外贸进出口总额2759 8亿元，同比增长11 2% [2] - 出口总额1610 8亿元增长11 9%，进口总额1149 0亿元增长10 1% [2]

福建：1-4月固定资产投资同比增长5.3% 智通财经5月23日电，福建省统计局5月23日公布2025年1-4月福建省固定资产投资情况，全省固定资产 投资（不含农户）同比增长5.3%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月中国经济增长保持韧性，工业生产和出口好于市场预期，但固定资产投资和消费略不及预期 [1][3] - 中美经贸会谈带来短暂喘息机会，未消除长期不确定性，中短期内大概率不再降准降息 [3] - 周四国债期货主力合约价格横向波动，央行开展MLF操作后长端和超长端利率小幅下行，国债期货短线或继续震荡 [1][3] - 交易型投资建议波段操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘集体高开，早盘震荡略有下行，午后横向波动，30年期国债期货主力合约TL2509下跌0.04%，10年期T2509上涨0.01%，5年期TF2509持平，2年期TS2509持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展1545亿元7天期逆回购操作，当日有645亿元逆回购到期，实现净投放900亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.48%，上一交易日加权平均1.51%；DR007全天加权平均为1.57%，与上一交易日持平 [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.26个BP至1.48%，5年期上行0.02个BP至1.56%，10年期上行0.86个BP至1.72%，30年期上行0.20个BP至1.89% [1] - 欧元区5月制造业PMI初值为49.4，预期49.3，前值49.0；5月服务业PMI初值为48.9，为2024年1月以来最低水平，预期50.3，前值50.1 [1] - 美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，前值50.2；美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，预期50.8，前值50.8 [1] 市场逻辑 - 1 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，市场预期4.3%，1 - 3月为4.2%；4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，市场预期5.5%，3月同比增长5.9% [1] - 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，市场预期增长5.2%，一季度同比增长6.5%；中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，市场预估为增长2.0%，3月增长12.4% [1] - 4月中国出口东盟增长20.8%，3月增长11.55%；4月出口美国同比下降21.03%，3月增长9.09%，可能存在转出口因素 [1] - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，美线航运出现“抢运潮”；5月央行降准降息后，中短期内大概率不会再次降准降息 [3] - 中美经贸会谈达成的90天窗口期带来短暂喘息机会，但未消除长期不确定性 [3] - 央行周四17:00公布开展5000亿元1年期MLF操作，公告出台后，长端和超长端利率快速小幅下行，但整体变动不大 [3] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [3]