工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长8.0% [1] - 重点监测453种主要工业产品中241种产量增长 增长面53.2% [1] - 新能源汽车产量同比增长87.1% 平板电脑增长57.4% 服务机器人增长34.6% 光电子器件增长33.2% [1] - 装备制造业增加值同比增长12.1% 高技术制造业增长11.8% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长4.0% [1][3] - 基础设施投资同比增长12.8% 制造业投资增长9.3% 房地产开发投资下降10.4% [1] - 亿元以上在建项目7828个 完成投资增长7.1% 占全部投资比重71.9% 拉动投资增长5.0个百分点 [1] 房地产销售 - 新建商品房销售面积1794.8万平方米 同比增长1.6% [3] - 住宅销售面积1499.3万平方米 同比下降1.3% [3] - 新建商品房销售额1196.4亿元 同比下降5.5% [3] - 住宅销售额1021.8亿元 同比下降6.6% [3] 对外贸易 - 货物贸易进出口总值3073.2亿元 同比增长1.8% 较1-7月增速加快1.1个百分点 [3] - 机电产品出口1230.4亿元 同比增长2.4% 占出口总值比重62.2% [3] - 集成电路出口同比增长126.5% 锂电池出口增长109.6% 汽车零配件出口增长74.6% [3]

工业增加值 - 2025年8月份规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% 1-8月份累计同比增长6.2% [2][3] - 分三大门类看 采矿业增长5.1% 制造业增长5.7% 电力热力燃气及水生产供应业增长2.4% [3] - 分经济类型看 股份制企业增长6.0% 国有控股企业增长4.7% 外商及港澳台投资企业增长2.3% 私营企业增长4.6% [3] - 分行业看 41个大类行业中有31个保持增长 其中铁路船舶航空航天设备制造业增长12.0% 计算机通信设备制造业增长9.9% 电气机械制造业增长9.8% 有色金属冶炼加工业增长9.1% 汽车制造业增长8.4% [3][4] - 分产品看 钢材产量12277万吨增长9.7% 十种有色金属698万吨增长3.8% 乙烯314万吨增长10.4% 汽车275.2万辆增长10.5% 其中新能源汽车133.3万辆增长22.7% [4] - 工业企业产品销售率96.6% 同比下降0.1个百分点 出口交货值13029亿元同比下降0.4% [4] 固定资产投资 - 2025年1-8月份全国固定资产投资326111亿元同比增长0.5% 其中民间投资同比下降2.3% 8月份环比下降0.20% [5][6] - 分产业看 第一产业投资6461亿元增长5.5% 第二产业投资118246亿元增长7.6% 第三产业投资201404亿元下降3.4% [6] - 工业投资同比增长7.7% 其中采矿业投资增长3.0% 制造业投资增长5.1% 电力热力燃气及水生产供应业投资增长18.8% [6] - 基础设施投资同比增长2.0% 其中水上运输业投资增长15.9% 水利管理业投资增长7.4% 铁路运输业投资增长4.5% [6] - 分地区看 东部地区投资下降3.5% 中部地区增长2.5% 西部地区增长2.3% 东北地区下降6.0% [6] - 分注册类型看 内资企业投资增长0.5% 港澳台企业投资增长2.3% 外商企业投资下降15.4% [6] 社会消费品零售 - 2025年8月份社会消费品零售总额39668亿元同比增长3.4% 其中除汽车外零售额35575亿元增长3.7% 1-8月份总额323906亿元增长4.6% [8][10] - 按经营地分 8月份城镇零售额34387亿元增长3.2% 乡村零售额5281亿元增长4.6% [10] - 按消费类型分 8月份商品零售额35172亿元增长3.6% 餐饮收入4496亿元增长2.1% [10] - 按零售业态分 1-8月份便利店增长6.6% 超市增长4.9% 专业店增长5.2% 百货店增长1.2% 品牌专卖店增长1.7% [10] - 1-8月份网上零售额99828亿元增长9.6% 其中实物商品网上零售额80964亿元增长6.4% 占社会消费品零售总额比重25.0% [11] 能源生产 - 2025年8月份规上工业原煤产量3.9亿吨同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 1-8月份累计产量31.7亿吨增长2.8% [15][16][17] - 原油产量1826万吨同比增长2.4% 增速较7月加快1.2个百分点 1-8月份累计产量14486万吨增长1.4% [18][19] - 原油加工量6346万吨同比增长7.6% 1-8月份累计加工量48807万吨增长3.2% [4][20][21] - 天然气产量212亿立方米同比增长5.9% 1-8月份累计产量1737亿立方米增长6.1% [21][22] - 发电量9363亿千瓦时同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时 1-8月份累计发电量64193亿千瓦时增长1.5% [4][23]

宏观经济表现 - 1至8月四川省规模以上工业增加值同比增长7.2% [1] - 1至8月四川省社会消费品零售总额达18761.4亿元 [1][2] - 1至8月四川省固定资产投资（不含农户）同比增长0.9% [1] 工业行业增长 - 41个大类行业中有35个行业增加值实现同比增长 [1] - 汽车制造业增加值同比增长19.1% [1] - 电气机械和器材制造业同比增长15.2% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14.3% [1] - 化学原料和化学制品制造业同比增长13.2% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比增长11.6% [1] 主要工业产品产量 - 智能手表产量同比增长87.4% [1] - 锂离子电池产量同比增长54.1% [1] - 工业机器人产量同比增长51.8% [1] - 发电机组（发电设备）产量同比增长41.6% [1] - 汽车产量同比增长35.5% [1] - 液晶显示屏产量同比增长24.8% [1] - 天然气产量同比增长12.1% [1] 固定资产投资 - 第一产业投资同比增长12.4% [1] - 第二产业投资同比增长7.9% [1] - 工业投资同比增长8.0% [1] 消费品市场 - 社会消费品零售总额同比增长5.7% [2] - 商品零售额16191.2亿元，同比增长6.0% [2] - 餐饮收入2570.2亿元，同比增长3.8% [2]

核心观点 - 2025年8月经济数据全面走弱 居民消费 工业生产和固定资产投资均呈现下行趋势 债市短期内缺乏做多空间 需等待更明确的宽松信号和基本面利多[1][2] 消费表现 - 2025年1-8月社零累计同比增速4.64% 较1-7月下行0.16个百分点 其中餐饮消费累计同比增速3.60% 较1-7月下行0.20个百分点[1] - 消费回落主因"以旧换新"补贴政策阶段性退坡 第三批690亿元补贴资金虽已下达 但二 三批资金衔接期出现国补退坡现象[1] - 非国补范围内商品零售增速多数改善 而国补范围内商品零售增速多回落 显示补贴政策对消费潜力存在透支效应[22][24] 工业生产 - 2025年8月工业增加值累计同比增速6.2% 较7月下滑0.1个百分点[2] - 玻璃 水泥 粗钢等地产相关传统行业生产加速收缩 与地产投资疲弱直接相关[2] - "抢出口"效应减弱及中下游制造业"反内卷"政策对工业生产产生一定影响[2] 通胀水平 - 8月CPI同比增速-0.4% 较7月下行0.4个百分点 主要受食品分项拖累 但核心CPI同比连续4个月扩大至0.9%[2] - PPI同比跌幅收缩至-2.9% 环比持平 上游涨价向下游传导不畅反映有效需求不足的制约[2] - 金价和服务价格上涨对核心CPI形成支撑 "反内卷"政策效果仍需持续观察[2] 投资状况 - 2025年8月固定资产投资累计同比增速0.5% 较7月下降1.1个百分点 地产 基建和制造业投资全面走弱[2] - 地产投资累计同比-12.9% 较上期下降0.9个百分点 一线城市房价加速下行 以价换量现象凸显[2] - 基建投资累计同比5.4% 制造业投资累计同比5.1% 分别较上期下行1.9和1.1个百分点[2] - 主要基建类别投资累计增速均有下滑 制造业投资增速延续回落趋势[12][16] 地产市场 - 商品房销售面积加速下滑 地产竣工和施工面积同比增速均出现下降[7] - 自筹资金 定金及预收款 个人按揭贷款均对房地产开发资金形成拖累[15] - 8月中上旬商品房销售低于往年季节性水平 下旬虽有所回暖但整体仍显疲弱[15] 债市判断 - 当前债市处于风险加速释放阶段 交易结构和资金分流是主要矛盾 做多空间暂不具备[2] - 10年期国债利率需降至1.85%附近才兼具胜率和赔率的做多空间 等待新一轮明确宽松政策[2] - 即使股市进入调整阶段 债市也难以迎来做多时机 需关注债市压力调整情况和资金面利多信号[2]

固定资产投资总体表现 - 2025年1-8月全国固定资产投资总额326111亿元，同比增长0.5% [1] - 8月环比下降0.20%，延续负增长趋势 [1][12] - 民间固定资产投资同比下降2.3%，表现弱于整体 [1][4] 产业结构分化显著 - 第一产业投资6461亿元，同比增长5.5% [3] - 第二产业投资118246亿元，增长7.6%，其中工业投资增长7.7% [3] - 第三产业投资201404亿元，下降3.4% [3] - 电力热力燃气及水生产供应业投资增长18.8%，增速领先 [3][4] - 制造业投资增长5.1%，其中汽车制造业增长20.2%，铁路船舶航空航天设备制造业增长26.2% [3][4] 基础设施与重点行业 - 基础设施投资（不含电力）同比增长2.0% [3] - 水上运输业投资增长15.9%，水利管理业增长7.4%，铁路运输业增长4.5% [3] - 设备工器具购置投资增长14.4%，建筑安装工程下降2.2% [4] 区域投资格局 - 东部地区投资同比下降3.5% [3] - 中部地区增长2.5%，西部地区增长2.3% [3] - 东北地区下降6.0%，表现最弱 [3] 企业类型表现差异 - 内资企业投资增长0.5% [3][4] - 港澳台企业投资增长2.3% [3][4] - 外商投资企业下降15.4%，大幅下滑 [3][4] 细分行业亮点与压力 - 农副食品加工业投资增长16.9%，食品制造业增长13.9%，纺织业增长12.6% [4] - 医药制造业下降8.5%，电气机械器材制造业下降8.8%，计算机通信设备制造业下降0.1% [4] - 教育投资下降5.2%，卫生社会工作下降8.0% [4]

工业生产 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月的5.7%略有回落[4] - 制造业增加值增长5.7%，快于整体工业0.5个百分点[4] - 41个工业大类中31个行业产出同比增长，增长面达75.6%[4] - 装备制造业增加值同比增长8.1%，连续25个月快于整体工业[4] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，显示新兴产业动能强劲[4] 固定资产投资 - 1-8月全国固定资产投资累计同比增长0.5%，较1-7月的1.6%明显回落[4] - 扣除房地产开发投资后累计增速达4.2%，房地产是主要拖累项[4] - 民间固定资产投资同比下降2.3%，降幅较1-7月的1.5%进一步扩大[4] 制造业与基建投资 - 1-8月制造业投资同比增长5.1%，增速高出全部投资4.6个百分点[4] - 设备工器具购置投资同比增长14.4%，保持两位数增速[4] - 基础设施投资同比增长2.0%，增速较上月放缓[4] 房地产 - 1-8月全国房地产开发投资同比下降12.9%，降幅较1-7月的12.0%扩大[4] - 8月单月房地产开发投资同比下降19.5%，为年内最大单月降幅[4] - 1-8月房屋新开工面积同比下降19.5%，住宅下降18.3%[4] 消费 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较上月回落0.3个百分点[5] - 限额以上家用电器和音像器材类零售额同比增长14.3%[5] - 汽车类零售额同比由负转正，增长0.8%[5] - 新能源汽车国内零售渗透率达55.3%[5] - 1-8月全国服务零售额同比增长5.1%，快于商品零售[5] 综合展望 - 经济恢复动能持续，预计三季度经济增速较二季度有所回落[5] - 完成全年GDP增长5%左右目标压力不大[5]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长6.1% [2] - 计算机、通信和电子设备制造业增长24.3% 汽车制造业增长11.1% 电力热力供应业增长4.9% 医药制造业下降9.2% 五大装备制造业增长9.3% [2] - 工业战略性新兴产业增加值增长17.4% 高技术制造业增加值增长9.6% [2] - 锂离子电池产量增长2.1倍 新能源汽车增长1.4倍 风力发电机组增长47.2% 5G智能手机增长40.3% 集成电路增长17.7% [2] - 工业出口交货值1388.5亿元 增长5.2% 其中汽车制造业出口增长29.6% [2] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长10.0% [3] - 设备购置投资增长83.5% 占总投资比重28.7% 同比提高3.2个百分点 [3] - 基础设施投资增长5.2% 制造业投资增长5.0% 房地产开发投资下降11.4% [3] - 第一产业投资增长54.8% 第二产业投资增长11.3% 第三产业投资增长9.7% [3] - 信息传输软件业投资增长1.2倍 文化体育娱乐业投资增长84.6% 高技术产业投资增长58.2% [3] - 房屋施工面积10087.1万平方米 同比下降7.2% 其中住宅施工面积4999.1万平方米下降8.0% [3] - 商品房销售面积658.6万平方米 增长0.1% 其中住宅销售面积435.0万平方米下降6.8% 纯商品住宅增长23.2% [3] 消费市场 - 市场总消费额同比增长0.3% [4] - 服务性消费额增长4.4% 社会消费品零售总额8661.1亿元下降5.1% [4] - 商品零售7752.8亿元下降5.3% 餐饮收入908.3亿元下降3.6% [4] - 金银珠宝类零售额增长35.7% 化妆品类增长8.7% 体育娱乐用品类增长3.2% [4] - 家用电器和音像器材类增长3.7% 汽车类零售额下降19.4% [4] - 文化办公用品类下降11.8% 通讯器材类下降26.2% [4] 价格指数 - 居民消费价格同比下降0.4% 其中食品价格下降2.3% 非食品价格持平 [5] - 消费品价格下降0.7% 服务价格持平 [5] - 其他用品及服务价格上涨10.1% 生活用品及服务上涨1.5% 衣着上涨0.3% 居住上涨0.2% [5] - 交通通信价格下降2.5% 食品烟酒下降1.4% 教育文化娱乐下降1.3% 医疗保健下降0.6% [5] - 工业生产者出厂价格下降1.8% 购进价格下降1.7% [5]

国民经济运行态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 生产需求基本平稳 就业物价总体稳定 新动能培育壮大 [1] 工业生产和服务业 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [1] - 全国服务业生产指数同比增长5.6% [1] 市场销售和投资 - 社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 固定资产投资保持增长 [1] 货物进出口 - 货物进出口总额38744亿元 同比增长3.5% [1] - 出口23035亿元 增长4.8% 进口15709亿元 增长1.7% [1] 就业形势 - 1至8月份全国城镇调查失业率平均值5.2% [1] - 8月份全国城镇调查失业率5.3% 较上月上升0.1个百分点 与上年同月持平 [1] 居民消费价格 - 全国居民消费价格指数同比下降0.4% 环比持平 [1] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1]

固定资产投资总体表现 - 1-8月全国固定资产投资326111亿元同比增长0.5% 扣除房地产开发投资后增速为4.2% [1] - 基础设施投资同比增长2.0% 制造业投资增长5.1% 房地产开发投资下降12.9% [1] - 固定资产投资保持稳定增长 呈现结构性变化趋势 投资向需求端靠拢 [1] 制造业投资细分表现 - 制造业投资同比增长5.1% 增速高于全部投资4.6个百分点 拉动全部投资增长1.3个百分点 [1] - 消费品制造业投资增长9.0% 装备制造业投资增长3.2% [1] - 高技术制造业中航空航天器及设备制造业投资增长28.0% 计算机及办公设备制造业投资增长12.6% [1] 分产业投资结构 - 第一产业投资同比增长5.5% 第二产业投资增长7.6% 第三产业投资下降3.4% [2] - 民间投资同比下降2.3% 扣除房地产开发投资后民间投资增长3.0% [2] - 设备工器具购置投资同比增长14.4% 拉动固定资产投资增长2.1个百分点 [2] 房地产市场状况 - 全国新建商品房销售面积57304万平方米同比下降4.7% 销售额55015亿元下降7.3% [2] - 房地产行业呈现从增量为主向消化吸收存量转变的趋势 [1] - 需要完善市场体系挤出炒房泡沫 理顺房企市场政府关系 [2] 消费与政策影响 - 消费品以旧换新政策促进居民消费需求释放 带动相关商品销售较快增长 [2] - 8月家用电器和音像器材类 家具类 文化办公用品类零售额保持两位数增长 [2] - 消费品需求增长拉动相关制造业固定投资增长 [1] 民间投资政策支持 - 政策聚焦扩大准入 打通堵点 强化保障 营造公平竞争市场环境 [3] - 破除限制民间投资的各种隐性壁垒 加强创新支撑和融资支持 [3] - 民营企业积极布局新能源汽车 光伏 锂电池等绿色产业和人工智能 具身机器人等未来产业 [3]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 核心观点 - 宏观指标边际回暖 工程机械销量整体回升 [1] - 国内基建投资韧性强 相关设备将长期受益 [102] - 叉车销量与制造业PMI 物流行业景气度强相关 未来有望逐渐修复 [112] 宏观景气度跟踪 - 2025年7月中国制造业PMI录得49.3% 环比下降0.4个百分点 仍处于收缩区间 [2][6] - 生产PMI指数达50.5% 处于扩张区间 [2][6] - 新订单PMI 原材料库存PMI指数和新出口订单PMI指数达49.4% 47.7% 47.1% 仍处于收缩区间 [2][6] - 2025年7月中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6% [2][11] - 居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4% 同比持平 [2][11] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [11] - 2025年1-7月全国固定资产投资完成额288229亿元 同比增长1.6% [2][14] - 分产业看 第一产业投资5646亿元 同比增长5.6% 第二产业投资104455亿元 增长8.9% 第三产业投资178128亿元 下降2.3% [14] - 基础设施投资同比增长7.3% 制造业投资增长6.2% 房地产投资同比下滑12.4% [2][14] - 2025年1-7月全国商品房销售面积5.16亿㎡ 同比下降4.0% [2][17] - 2025年1-7月份房屋新开工面积35206万平方米 下降19.4% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 2025年1-7月挖机销售137658台 同比增长17.8% [2][26] - 其中国内销量72943台 同比增长22.3% 出口64715台 同比增长13% [26] - 2025年7月销售各类挖掘机17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台 同比增长17.2% 出口量9832台 同比增长31.9% [26] - 2025年1-7月国内混凝土机械累计产量达18.37万台 同比降低2.14% [2][27] - 混凝土泵车2025年1-7月出口量达2183台 同比提高48.71% [27] - 2025年1-7月共销售汽车起重机12110台 同比下降6.68% [37] - 其中国内销量6755台 同比下降11.3% 出口5355台 同比下降0.11% [37] - 2025年7月当月销售各类汽车起重机1358台 同比增长9.6% 其中国内销量673台 同比增长6.83% 出口量685台 同比增长12.5% [37] - 2025年1-7月共销售塔式起重机3181台 同比下降36.8% [2][44] - 其中国内销量1717台 同比下降56% 出口1464台 同比增长30% [44] - 2025年7月当月销售各类塔式起重机410台 同比下降26.9% 其中国内销量222台 同比下降42.5% 出口量188台 同比增长7.43% [44] - 2025年1-7月共销售履带起重机1807台 同比增长13.1% [48] - 其中国内销量556台 同比增长8.38% 出口1251台 同比增长15.4% [48] - 2025年7月当月销售各类履带起重机241台 同比增长57.5% 其中国内销量62台 同比增长72.2% 出口量179台 同比增长53% [47] - 2025年1-7月共销售随车起重机15207台 同比增长3.3% [51] - 其中国内销量11845台 同比下降1.5% 出口3362台 同比增长24.7% [51] - 2025年7月当月销售各类随车起重机1787台 同比增长9.1% 其中国内销量1440台 同比增长9.34% 出口量347台 同比增长8.1% [47] - 2025年1-7月共销售各类装载机73769台 同比增长12.8% [2][64] - 其中国内销量40171台 同比增长20.4% 出口量33598台 同比增长4.85% [64] - 2025年7月销售各类装载机9000台 同比增长7.41% 其中国内销量4549台 同比增长2.48% 出口量4451台 同比增长13% [64] - 2025年1-7月共销售平地机4967台 同比增长8.26% [2][72] - 其中国内销量915台 同比增长36% 出口4052台 同比增长3.5% [72] - 2025年7月当月销售各类平地机624台 同比增长1.96% 其中国内销量97台 同比增长7.78% 出口量527台 同比增长0.96% [72] - 2025年1-7月共销售压路机10860台 同比增长21.6% [2][80] - 其中国内销量4149台 同比增长16.5% 出口6711台 同比增长25% [80] - 2025年7月当月销售各类压路机1410台 同比增长23.8% 其中国内销量544台 同比增长24.2% 出口量866台 同比增长23.5% [80] - 2025年1-7月共销售摊铺机999台 同比增长35.2% [2][87] - 其中国内销量736台 同比增长44.6% 出口263台 同比增长14.3% [87] - 2025年7月当月销售各类摊铺机109台 同比增长11.2% 其中国内销量84台 同比增长75% 出口量25台 同比下降50% [87] - 2025年1-7月共销售升降工作平台106055台 同比下降31.8% [2][95] - 其中国内销量41794台 同比下降47.7% 出口64261台 同比下降14.9% [95] - 2025年7月当月销售各类升降工作平台13559台 同比下降38.3% 其中国内销量5098台 同比下降51.4% 出口量8461台 同比下降26.3% [95] - 2025年1-7月共销售高空作业车2844台 同比增长34.6% [2][101] - 其中国内销量2704台 同比增长32.2% 出口140台 同比增长109% [101] - 2025年7月当月销售各类高空作业车399台 同比增长97.5% 其中国内销量392台 同比增长99% 出口量7台 同比增长40% [101] - 2025年1-7月共销售叉车857939台 同比增长12% [2][111] - 其中国内销量546082台 同比增长10.4% 出口311857台 同比增长15.1% [111] - 2025年7月当月销售各类叉车118605台 同比增长14.4% 其中国内销量69700台 同比增长14.3% 出口量48905台 同比增长14.5% [111]