英国富时100指数日内涨幅达1.00%。英国房屋建筑商板块上涨，Crest Nicholson、Persimmon和Vistry股 价涨幅在2.1%-2.6%不等。 本文源自：金融界AI电报 ...

格隆汇12月17日｜英国富时100指数涨幅达1%。英国房屋建筑商板块上涨，Crest Nicholson、Persimmon 和Vistry股价涨幅在2.1%-2.6%不等。 ...

文章核心观点 - 美银首席投资策略师Michael Hartnett预测，在“财政宽松+去全球化”的新经济范式下，做多大宗商品（尤其是石油和能源板块）将成为2026年最佳交易主题[1][3][4][6] - 债券市场因历史规律面临压力，美联储主席提名后三个月内美债收益率必然上行[1][10][13] - 股市呈现分化格局，流动性峰值对应信用利差谷底，更看好AI技术采用者、中盘股以及“主街”周期性板块[20][22][23] 经济范式转变与大宗商品机遇 - 全球经济政策正从金融危机后的“货币宽松+财政紧缩”模式，转向疫情后的“财政宽松+去全球化”新范式[3][4][6] - 新范式下，大宗商品在2020年代的政治民粹主义和通胀性增长环境中表现将优于债券[4][6] - 特朗普政府可能采取“火热”经济政策，叠加俄乌和解后油价反弹，将共同推动大宗商品板块走强[3][9] - 自然资源、金属以及拉美股市（今年迄今已上涨56%）正出现全面技术性突破[3][7] 大宗商品板块具体观点 - 在所有大宗商品子板块中，长期遭遇市场冷落的石油和能源板块被视为2026年最佳的逆向投资机会[1][3][9] - 所有大宗商品走势图最终都将呈现如同黄金般的上涨态势[3] 债券市场观点与历史规律 - 债券市场正在对“火热交易”进行监督，债券不喜欢“火热”的经济政策[3][18] - 历史数据显示，自1970年以来的七次美联储主席提名后三个月内，美债收益率每次都会上升[13] - 具体而言，2年期收益率平均上升65个基点，10年期收益率平均上升49个基点[13] - 例如，尼克松提名Arthur Burns后，美国10年期国债收益率上升100个基点[15] - 基于此规律，美银计划在2025年5月15日（下任美联储主席任期开始）之前结束其战术性做多长债的仓位[10][11] - 当前市场最大的威胁是，美联储“鸽派”降息可能导致长债抛售，从而阻止圣诞涨势[19] 股市分化与板块机会 - 流动性峰值对应信用利差谷底，债券警惕者正在成为AI资本支出的新监管者，要求放缓增长[20] - 超大规模云服务商的资本支出占现金比例预计将从2024年的50%（2400亿美元）跃升至2026年的80%（5400亿美元）[20] - 在AI领域，更看好AI技术的采用者而非支出者[22] - 为应对特朗普政府可能干预经济以防止通胀率达到4%和失业率达到5%，策略师看好中盘股在2026年的表现[22] - 科技巨头“Mag 7”的市值已可吞并整个小盘股600指数和中盘股400指数，后两者估值较为便宜[23] - “主街”周期性板块（如房屋建筑商、零售、造纸、运输、房地产投资信托基金）拥有最佳的相对上涨空间，判断基于特朗普政府可能的经济刺激政策[23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 11月制造业PMI收缩放缓产需同步好转价格指数改善加速采购收缩放缓服务业落入收缩区间建筑业连续4个月位于荣枯线以下仍需推进稳经济政策措施 [1][35] - 11月债市缺乏政策及基本面驱动陷入震荡格局趋势不明朗多数机构观望12月重要会议及关键经济数据将决定市场方向12月利率易下难上年末配置行情待开启 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 11月PMI数据综述 - 11月制造业PMI为49.2%较上月上升0.2个百分点连续8个月低于荣枯线环比基本符合季节性生产指数升至临界点外需改善带动需求回暖价格指数改善加速产成品去库加快采购收缩放缓 [8] - 非制造业方面服务业商务活动指数降至49.5%落入收缩区间建筑业商务活动指数升至49.6%小幅回升 [11] 制造业：产需同步好转，价格指数改善加速 - 生产：11月制造业PMI生产指数升至50%回到荣枯线环比升0.3个百分点弱于季节性装备等行业生产指数扩张基础原材料生产趋稳恢复后续需关注需求回升空间 [15] - 需求：外需改善带动需求回暖11月新订单和新出口订单指数环比升0.4、1.7个百分点小型企业PMI和高耗能行业景气水平回升但大中小企业及部分重点行业仍承压 [18] - 价格：11月主要原材料购进和出厂价格指数环比升1.1、0.7个百分点购进价格指数连扩5个月创5年同期新高两者指数差升至5.4%企业利润空间收窄需关注需求和政策效果 [21] - 库存：11月原材料库存指数持平产成品库存环比降0.8个百分点均处收缩区间经济动能指数升1.2个百分点采购量指数升至49.5%内需弱制约补库进程 [24] 非制造业：服务业落入收缩区间、建筑业小幅回升 - 服务业：11月消费相关服务业淡季回落受黄金周高基数影响购物等行业回落但金融和新动能行业表现良好年末节庆消费有望带动服务业回升 [28] - 建筑业：11月建筑业商务活动指数升至49.6%连续4个月低于荣枯线房屋建筑业指数上升土木工程建筑业指数超52%年底项目推进和政策工具发力有望带动投资 [31] 对债市的影响 - 11月债市缺乏驱动陷入震荡格局年末“落袋为安”心态主导“抄底”意愿弱机构观望12月重要会议和经济数据将决定市场方向12月利率易下难上但多头有顾虑年末配置行情待开启 [4][35]

劳动力市场趋势 - 旧金山联储研究预计净移民人数将急剧下降至约51.5万人，可能导致未来几年劳动力增长放缓甚至转为负增长 [2] - 9月中旬至10月中旬，续领失业金人数显著增加近4万人，表明企业招聘意愿减弱，10月失业率维持在较高水平 [3] - 白宫国家经济委员会主任警告，政府停摆可能导致私营部门损失6万个工作岗位 [3] 移民政策的经济影响 - 国际货币基金组织提醒，白宫收紧移民政策对经济增长前景造成冲击，每年驱逐10%无证移民将导致GDP萎缩3.3% [2] 房地产市场与家庭预期 - 疲软的劳动力市场拖累房地产行业，11月房屋建筑商信心指数连续第19个月维持低迷，仅小幅上升至38 [3] 人工智能对就业的潜在影响 - 行业内人士警告，AI正快速逼近大量替代入门级白领岗位，5年内咨询、法律、金融等初级职位可能被大规模取代 [3] 美联储政策与数据缺失 - 官方10月家庭数据无法追溯收集，关键就业数据将推迟至12月16日发布，美联储在12月议息会议前无法获得10月以来的官方就业市场数据 [2][3] - 美联储10月政策会议纪要显示，决策者在12月是否应降息问题上存在较大分歧，需权衡通胀升温与就业市场疲软风险 [4] - 截至发稿，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，12月降息25个基点的概率为32.7%，维持利率不变的概率为67.3% [4]

核心观点 - 房屋建筑商认为就业前景不佳是阻碍购房者进入市场的主要因素 [1] 行业状况 - 就业市场状况对购房者行为产生直接影响 [1] - 购房者因对就业前景的担忧而推迟购房决策 [1]

伯克希尔第三季度持仓变动 - 第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，连续第十二个季度净卖出股票 [1][7] - 大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，截至季末市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓 [1][2] - 减持苹果公司约4179万股，持仓市值减少约106亿美元，持股数量降至2.382亿股，为连续第二个季度减持 [1][7] - 减持美国银行3720万股，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程 [1][7] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股，同时继续增持莱纳建筑的股份 [1][7] - 增持瑞士安达保险430万股，持仓占比从3.04%升至3.31% [7] 市场反应与历史背景 - Alphabet建仓消息公布后，股价在美股盘后交易中上涨4.06%至287.62美元，单日市值潜在增长超1300亿美元 [2] - 伯克希尔对Alphabet的投资令人意外，因公司一贯秉持价值投资风格且曾回避科技公司 [4] - 巴菲特和已故副董事长查理·芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为谷歌的广告模式与伯克希尔旗下GEICO汽车保险公司的成功之道有相似之处 [4][5] 伯克希尔公司业绩与现金状况 - 第三季度实现营收949.72亿美元，高于市场预期的915.5亿美元 [6] - 营业利润为134.85亿美元，同比增长34% [6] - 净利润为307.96亿美元，同比增长17%，高于市场预期的127.3亿美元 [6] - 截至三季度末，现金储备达3816.7亿美元，再创纪录，且公司已连续9个月未进行股票回购 [6][7] 管理层变动与市场展望 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长格雷格·阿贝尔接任 [8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，而同期标普500指数上涨超18%，部分原因是市场担忧巴菲特离任后的运营 [8] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元降至70万美元，指出汽车保险利润率下滑、关税压力等因素将拖累股价 [8] - 巴菲特对卸任后公司发展抱有期望，认为阿贝尔是最适合的管理者，并预计伯克希尔未来会更大、更稳健，但股价可能偶尔下跌50% [9]

公司股价表现 - 受11月预算案前销售放缓消息影响 Taylor Wimpey股价周二下跌 每股报102便士 跌幅达3.6% [2] 销售业绩 - 2024年下半年以来市场环境疲软 截至11月9日 每周每销售点净私人销售率降至0.63 低于去年同期的0.71 [2] - 排除大宗销售后 销售率从0.68降至0.61 [3] - 年初至今销售率从0.73微降至0.72 排除大宗交易后销售率稳定在0.68 [4] - 取消率从15%上升至16% [5] 订单与土地储备 - 截至11月9日 远期订单簿为7,253套住宅 低于去年同期的7,771套 订单价值从22亿英镑降至21亿英镑 [5] - 10月底短期土地储备为75,000块 低于2024年同期的76,000块 战略土地管道保持135,000块不变 [5] 财务指引与预期 - 公司维持全年指引 预计建造10,400至10,800套新住宅 2024年为10,593套 [7] - 预计包括合资企业在内的营业利润约为4.24亿英镑 高于去年的4.162亿英镑 [8] - 基础价格基本持平 预计2025年建筑成本将出现低个位数通胀 [5] 市场环境与管理层评论 - 市场条件充满挑战 受预算案前不确定性和持续承受能力压力影响 [7] - 首席执行官认为公司业务强大且敏捷 能够利用改善的规划环境 从其高质量土地储备中创造价值 [7] - 对英国住房市场基本面充满信心 相信中期内能实现盈利增长和股东回报最大化 [7] 分析师观点 - 分析师认为订单簿足够稳固 但2025年竣工量和利润指引仅符合预期 感觉像是原地踏步而非进步 [9] - 住房市场对利率和买家信心敏感 利率下调将受到欢迎 但若因经济失速而降息 则可能是福祸相依 [9]

住房供应目标与现状 - 爱尔兰政府设定2030年前建造30万套住房的目标，相当于2025年至2030年底期间每年平均建造超过5万套 [1] - 经济和社会研究所警告2025年住房数量可能仅为3.5万套，低于政府"人人有房"计划设定的4.1万套目标 [1] 行业结构与能力需求 - 为实现住房目标，需要额外6到8家获得机构支持的房屋建筑商 [1] - 大型私人住宅建筑商被视为解决住房危机的核心，因其具备承担风险和领先市场的能力 [1] - 目前爱尔兰证券交易所仅有Cairn Homes和Glenveagh Homes两家上市房地产开发商 [1] - 2024年上半年两家上市开发商共建成了超过1600套新房 [1] 融资与投资挑战 - 开发部门面临吸引大规模实施所需资金的挑战 [1] - 支持爱尔兰国内发展平台扩大规模对吸引国际投资至关重要 [1]

项目概况 - 项目为厦门同翔高新城PPP项目新厝安置房一期工程，由中交三航局承建，主体结构已全面封顶 [1] - 项目位于同翔高新城核心地带，建设用地面积37016平方米，总建筑面积约15.4万平方米 [1] - 主要建设内容包括8栋高层住宅楼（最高32层，最大高度97.65米）、3栋单层附属建筑及两层地下车库 [1] 项目意义 - 项目是同翔高新城产业公共服务配套的核心项目，将完善片区功能布局，推动城市配套体系自组织、自循环发展 [2] - 项目建成后将提升区域承载能力，改善人居环境品质，促进产业集群化跃升及“人产城”深度融合发展 [2] 施工挑战与进展 - 项目施工面临基坑深度大（最大开挖深度16.0米）、锚索施工周期长、交叉作业面多及环境复杂等挑战 [1] - 基坑支护面积约12000平方米，整体基坑面积约45000平方米 [1] - 主体结构封顶是重要节点，后续将高标准、高质量推进建设以确保早日竣工交付 [2]