报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日锰硅2601合约报5990，上涨0.47%，硅铁2511合约报5766，上涨0.24%，锰硅和硅铁操作上均以震荡偏多运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5990元/吨，环比+46元；SF主力合约收盘价5766元/吨，环比+66元 [2] - SM期货合约持仓量546370手，环比-6931手；SF期货合约持仓量391124手，环比-7322手 [2] - 锰硅前20名净持仓-84236手，环比-1479手；硅铁前20名净持仓-35472手，环比+2789手 [2] - SM5 - 1月合约价差34元/吨，环比-2元；SF5 - 1月合约价差104元/吨，环比0元 [2] - SM仓单61342张，环比+1350张；SF仓单17857张，环比+820张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比0元；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5530元/吨，环比0元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比-70元；青海硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比0元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比+80元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5460元/吨，环比0元 [2] - 锰硅指数均值5658元/吨，环比+38元；SF主力合约基差-306元/吨，环比-66元 [2] - SM主力合约基差-240元/吨，环比-46元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比0元；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比0元；兰炭（中料神木）价格690元/吨，环比+10元 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比+9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率47.38%，环比+0.93%；硅铁企业开工率34.84%，环比-1.50% [2] - 锰硅供应214130吨，环比+1295吨；硅铁供应113000吨，环比-2000吨 [2] - 锰硅厂家库存166800吨，环比+6300吨；硅铁厂家库存69940吨，环比+3380吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比+0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比+0.42天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122314吨，环比-1354吨；五大钢种硅铁需求19737.4吨，环比-338.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.85%，环比+3.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比+4.43% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96万吨 [2] 行业消息 - 内蒙古自治区能源局责令15座煤矿暂停生产，鄂尔多斯15座煤矿2025年上半年超出核定产能10%以上 [2] - 美财长称美联储反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点预期 [2] - 美媒称美国要求盟友对中印进口俄石油大幅加征关税，日本拒绝 [2] - 特朗普暗示愿做贸易让步，英国获美国科技企业承诺投资超400亿美元，英国搁置美钢铁零关税计划 [2] - 俄罗斯石油管道运输公司警告生产商可能削减产量，因乌克兰发动无人机袭击 [2] 锰硅情况 - 宏观面美媒有相关关税消息，基本面产量5月中旬以来回升，库存中性，成本端进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水回升，内蒙古现货利润-60元/吨，宁夏现货利润-200元/吨，钢厂9月钢招钢厂压价与工厂挺价情绪并存 [2] 硅铁情况 - 宏观面美财长有相关言论，供需方面前期利润改善后产量回升，厂家前期套保多，库存中性，成本端兰炭和宁夏电费上涨，下游钢材节前有部分需求释放，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮跌230元/吨 [2]

市场行情表现 - 沪锌期货主力合约9月17日弱势震荡，收盘报22280.00元/吨，跌幅0.09% [1] - 盘中最低下探至22195.00元/吨 [1] 机构后市观点 - 申银万国期货认为锌价可能区间偏弱波动 [2] - 建信期货认为沪锌维持区间震荡格局，参考区间为2.2-2.26万元/吨 [2][3] 供应端分析 - 锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 副产品硫酸价格回落，但综合利润仍处于偏高水平 [3] - 9月冶炼厂检修增多，部分再生锌企业因原料问题预计产量环比下滑1-2万吨，月产量预计在60万吨左右 [3] - 供应端总体维持宽松格局 [3] 需求端分析 - 基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 阅兵结束后华北华中物流和生产限制解除，初级消费领域开工率环比提升，但消费端改善向上传导缓慢 [3] 库存情况 - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 [2] - 周一社会库存持续累库，但累库节奏放缓 [3] - 内外库存表现分化，LME锌库存减少1175吨至48975吨 [3] - 海外精锌供应担忧造成现货溢价，0-3价差为26.76美元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月16日碳酸锂主力合约2511高开低走，消费旺季有一定支撑，短期供需格局较好，库存持续去化，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后盘面或回落 [1][2] - 单边策略为短期区间操作，可逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年9月16日，碳酸锂主力合约2511开于73900元/吨，收于73180元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.30%，成交量为500267手，持仓量为300437 手，前一交易日持仓量309446手，基差为 -610元/吨，当日碳酸锂仓单38824 手，较上个交易日变化 -139手 [1] - 电池级碳酸锂报价71900 - 73800元/吨，较前一交易日变化400元/吨，工业级碳酸锂报价70000 - 71200元/吨，较前一交易日变化400元/吨，6%锂精矿价格820美元/吨，较前一日变化10美元/吨 [1] - 下游材料企业持谨慎观望态度，采购意愿不强，市场成交活跃度不高，当前正值需求旺季，下游材料厂有国庆节前备库需求，价格低位时采购意愿较强 [1] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%，9月市场供需同步增长、整体供需偏紧小幅去库 [1] 策略 - 单边：短期区间操作，可逢高卖出套保 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪锡2510合约有望延续震荡上行走势 投资者需关注宏观经济数据、行业供需动态以及技术指标变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 沪锡2510合约今日开盘价273880元/吨 较前一交易日结算价高开1030元/吨 盘中最高触及275030元/吨 最低下探至272320元/吨 最终收盘价为273960元/吨 今日成交量为54239手 相比前一交易日的69879手有所减少 [2] 品种价格 - 沪锡期货12个合约 品种总成交量为77872手 沪锡合约总持仓量为58542手 其中沪锡合约2510持仓量为26117手 [5] 现货市场 基差数据 - 今日沪锡2510合约收盘价为273960元/吨 当日长江有色市场现货均价为270188元/吨 当日基差 -3772元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 供应端 国内云南、江西等地冶炼厂受原料短缺制约 产能利用率持续承压 叠加云南区域炼厂按计划进入结节性检修周期 导致锡现货供应呈现结构性收紧 [7][8] - 需求端 新能源板块中新能源汽车表现亮眼 对锡需求增加 但传统需求领域如镀锡板受铝材替代挤压 锡化工和浮法玻璃等行业多以存量刚性需求为主 [8]

华联期货表示，产量与开工率处于偏高水平，企业库存低位回升，周度进口量高位维持，进口供应在8 月创历史新高,同时预计9月进口或难有大幅减量,需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升 至超高水平，后续或继续累库，10月港口库存拐点或较难出现，罐容紧张，甲醇或承压运行。单边及期 权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 东海期货指出，内地装置供应仍在增加，进口到港目前仍维持高位，下游装置检修导致需求走弱，整体 库存继续上行，港口压力较大，库存创历史新高。但港口MTO装置计划重启，周度进口到港有下调预 期，内地"金九银十"需求旺季到来，对甲醇价格形成支撑，短期震荡偏弱，下行空间有限。 五矿期货分析称，目前甲醇港口高库存格局依旧没有改变，市场结构表现依旧偏弱，但利空多数已经兑 现。企业利润依旧较好，海外开工高位，到港回升，整体供应较为充足。需求端港口MTO利润同比较 好，传统需求表现较弱但后续旺季预期仍在，需求有边际好转预期。港口在供应高位下库存累至新高， 内地企业库存同比偏低，呈现港口弱内地强。后续来看，预计基本面边际将逐步好转，市场开始关注潜 在利多机会，盘面开始有所企稳回升，但需要注意的是港口高位库存也将持 ...

成文日期：20250915 报告周期:周报 所师：安致远（期货从业资格证号：F03143832;投资咨询证书号:Z0022799) 経時期货周报 核心观点: 当周（20250908-20250912）猛硅市场先受反内卷信息推动呈 偏强震荡，后因情绪扰动转入宽幅震荡,整体多空博弈激烈。期货 端主力合约价格有波动但幅度可控，现货报价区域分化且局部调整, 钢招采购量增减互现但定价承压。成本端锰矿报价涨跌交错,库存 总量微增,供需与成本的博弈使得市场缺乏明确单边方向。短期来 看,市场或维持宽幅震荡格局,需重点关注后续钢招定价及锰矿实 际成交情况。 1 期货市场 1.1 合约价格 当周锰硅主力合约 2601 价格均呈震荡走势。整体来看,当周主 力合约价格在 5750-5900 元/吨区间调整，价格重心相对稳定，多空 双方力量阶段性均衡。 图 1：锰硅 2601（SM2601）日线 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 数据来源:博易大师&国金期货 1.2 品种行情 "先强 锰硅品种自身行情受市场情绪与供需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 16日工业硅震荡偏强，主力2511收于8915元/吨，日内涨幅0.85%，持仓减仓3764手至28.7万手；百川工业硅现货参考价9461元/吨，较上一交易日上调90元/吨，最低交割品421价格回涨至8800元/吨，现货贴水收至40元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2511收于53670元/吨，日内涨幅0.51%，持仓减仓4433手至12.8万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货贴水收至1045元/吨 [2] - 工业硅利多因素交织，盘面阶段修复；大会提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控，整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标 [2] - 9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制；本周多晶硅仍有自律会议待召开，关注是否出现新的变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均持平，不通氧553硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，通氧553硅多个地区现货价格上涨100 - 150元/吨，421硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，当前最低交割品价格上涨100元/吨，现货升贴水收窄100元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力和近月持平，N型多晶硅致密料和复投料价格分别上涨1000元和500元/吨，当前最低交割品价格上涨500元/吨，现货升贴水收窄500元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格上涨2500元/吨 [3] - 工业硅仓单持平，广期所库存增加130吨，黄埔港、天津港、昆明港库存持平，工业硅厂库增加1400吨，社库合计增加1400吨 [3] - 多晶硅仓单持平，广期所库存增加2.9万吨，多晶硅厂库增加0.03万吨，社库合计持平 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [4][6][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [28][30][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏空，上周供应量9万吨环比持平，需求7.8万吨环比降3.70%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存有高低位差异，新疆样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑减弱 [6] - 基差偏多，9月16日华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差185元/吨，现货升水期货 [8] - 库存偏空，社会库存53.9万吨环比增0.37%，样本企业库存173950吨环比增1.84%，主要港口库存11.9万吨环比增1.71% [8] - 盘面偏多，MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空，主力持仓净空且空增 [8] - 预期工业硅2511在8780 - 9050区间震荡，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升 [8] 多晶硅 - 基本面中性，上周产量31200吨环比增3.31%，9月排产12.67万吨环比降3.79%，硅片、电池片、组件生产及库存有不同表现，行业平均成本35620元/吨，生产利润15380元/吨 [10] - 基差偏空，9月16日N型致密料51000元/吨，11合约基差 - 1170元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存中性，周度库存21.9万吨环比增3.79%，处于历史同期低位 [10] - 盘面偏多，MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓偏多，主力持仓净多但多减 [10] - 预期多晶硅2511在52675 - 54665区间震荡，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续恢复，成本支撑持稳 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9万吨环比持平，需求端需求7.8万吨环比降3.70%，多晶硅、有机硅、铝合金锭等库存和生产情况各异，成本端新疆样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑减弱 [6] - 基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况如上述核心观点所述 [8] 多晶硅 - 供给端上周产量31200吨环比增3.31%，9月排产12.67万吨环比降3.79%，需求端硅片、电池片、组件生产及库存有不同表现，成本端行业平均成本35620元/吨，生产利润15380元/吨 [10] - 基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况如上述核心观点所述 [10] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据及涨跌情况 [17] - 价格 - 基差和交割品价差走势展示SI主力基差和华东421 - 553价差走势 [21] - 库存展示交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量走势 [27] - 产量和产能利用率走势展示SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势 [28] - 成本 - 样本地区走势展示四川、云南421和新疆通氧553成本利润走势 [36] - 周度供需平衡表展示工业硅周度供需平衡情况 [38] - 月度供需平衡表展示工业硅月度供需平衡情况 [41] 多晶硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等价格、产量、库存等数据及涨跌情况 [19] - 盘面价格走势展示多晶硅主力走势和主力合约基差走势 [24] - 基本面走势展示多晶硅行业成本、价格、库存、产量、需求等走势 [64] - 供需平衡表展示多晶硅月度供需平衡情况 [67] - 硅片走势展示硅片价格、产量、库存、需求量、净出口走势 [70] - 电池片走势展示电池片价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口走势 [73] - 光伏组件走势展示组件价格、库存、产量、出口走势 [76] - 光伏配件走势展示光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口走势 [79] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势 [82] - 光伏并网发电走势展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [83] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC价格和生产走势展示DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、周度产量和价格走势 [44] - 下游价格走势展示107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [46] - 进出口及库存走势展示DMC月度出口量、进口量和库存走势 [51] 铝合金 - 价格及供给态势展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [54] - 库存及产量走势展示原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金和再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [57] - 需求（汽车及轮毂）展示汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观支撑增强拉动聚烯烃小幅反弹，上游部分石化厂装置停车检修产能利用率下降但新投产能有投产预期供应预计维持较高水平且库存压力大，下游需求处于季节性好转阶段整体开工率小幅上涨预计仍将环比走高，国际油价和丙烷价格上涨成本端支撑增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7234元/吨（+2），PP主力合约收盘价为6970元/吨（+4），LL华北现货为7200元/吨（+40），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（-20），LL华北基差为-34元/吨（+38），LL华东基差为-64元/吨（-2），PP华东基差为-190元/吨（-24） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为78.0%（-2.5%），PP开工率为76.8%（-3.1%），PE油制生产利润为245.2元/吨（-31.8），PP油制生产利润为-364.8元/吨（-31.8），PDH制PP生产利润为-287.4元/吨（-16.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-97.8元/吨（+3.4），PP进口利润为-467.8元/吨（+3.4），PP出口利润为27.3美元/吨（-0.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率为51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率为43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.1%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：01 - 05反套 [3] - 跨品种：L - P做多 [3]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种策略暂无 [3] 报告的核心观点 - EG主港库存低位持稳，现货基差走弱 [1] - 供应端国内负荷高位持稳，海外供应损失多，9 - 10月进口量或下修；需求端回暖慢，聚酯负荷或持稳小升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] - 单边策略中性，低库存下方空间有限，但新装置投产计划提前压制市场心态，跨期和跨品种暂无策略 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价4272元/吨，较前一交易日变动 -16元/吨，幅度 -0.37%；EG华东市场现货价4382元/吨，较前一交易日变动 +5元/吨，幅度 +0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）91元/吨，环比 -11元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -72美元/吨，环比 +0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 -144元/吨，环比 -13元/吨 [1] 国际价差 - 文档未提及具体国际价差数据 [17] 下游产销及开工 - 需求端回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比 +0.6万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为36.3万吨，环比 -1.3万吨；上周主港实际到货总数8.5万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1]