政策实施与资金安排 - 国家发展改革委加力扩围实施"两新"政策，家电、家具、通讯器材等销售快速增长，今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [1] - 2025年《政府工作报告》安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，前2批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达 [3] - 今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [6] 消费品以旧换新成效 - 截至5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者补贴约1.75亿份 [5] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份，4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [5] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [5] 政策优化与金融支持 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定每月、每周的"国补"资金使用计划 [3][6] - 中国人民银行等6部门联合印发文件，鼓励金融机构做好消费品以旧换新金融服务，加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收等企业信贷支持 [7][8] - 广东省提出加快推动汽车、家电、家装等以旧换新，优化工作流程，畅通回收渠道 [8] 行业影响与市场预期 - "两新"政策持续显效，稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显 [1] - 华泰证券指出，3000亿元以旧换新补贴约占2024年居民可支配收入0.5%，或有望提振今年社会消费品零售总额增速约1个百分点 [8]

政策资金安排 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 并制定每月每周的"国补"资金使用计划以保障政策有序实施 [1] - 设备更新方面超长期特别国债资金支持力度为2000亿元 第1批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 第2批资金正在审核筛选 [1] - 消费品以旧换新方面超长期特别国债资金支持力度为3000亿元 前2批共1620亿元资金已分别于1月和4月下达 并对去年多支出地区进行倾斜支持 [1] 政策实施效果 - "两新"政策持续显效 在稳投资扩消费促转型惠民生方面作用凸显 [1] - 家电家具通讯器材等销售快速增长 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [1]

新能源消纳与新型能源体系建设 - 新能源消纳已成为建设新型能源体系的关键，目前全国新能源消纳利用率维持在90%以上 [1][3][12] - 统筹电力外送和就近消纳：加快建设"沙戈荒"大型新能源基地，推动绿电直连发展，支持新能源直接向单一用户供电 [1][12] - 统筹电网和调节能力建设：已投运特高压输电通道43条，全国新型储能规模超8000万千瓦，充电基础设施超1400万台 [2][12] - 统筹能源需求和供给：通过虚拟电厂等方式引导需求侧资源参与调峰，深化电价市场化改革促进高效配置 [2][3][12] 电力保供与迎峰度夏准备 - 预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦，电力供需形势总体好于去年 [7] - 提升发电能力：截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8% [7] - 加强输电通道建设：甘肃送山东、新疆送重庆等特高压直流通道建成投运，跨省区互济能力提升 [7] 新能源产业发展数据 - 截至5月底风电、光伏装机规模分别达5.7亿、10.8亿千瓦，合计占全部装机比重45.7%，超过火电 [12] - 新型储能规模超8000万千瓦，充电基础设施超1400万台，特高压通道43条 [2][12] 农业与粮食生产 - 全国累计建成高标准农田超10亿亩，耕地灌溉面积达10.8亿亩，农作物耕种收综合机械化率超75% [8] - 夏粮产量约占全年1/5，当前夏收进程总体顺利，全年粮食生产目标任务有保障 [8] 以工代赈与就业支持 - 2025年以工代赈中央专项投资165亿元，支持项目3900多个，预计解决38万人就业 [9] - 劳务报酬占中央资金比重由30%提至40%，新增城乡融合小型基建项目 [9] 设备更新与以旧换新政策 - 超长期特别国债支持设备更新2000亿元，首批1730亿元已安排至7500个项目 [13] - 消费品以旧换新支持3000亿元，前两批1620亿元已下达，相关商品销售额超1.4万亿 [13] 中国—中亚合作 - 2024年中国与中亚国家贸易额达6741.5亿元，较2013年翻倍 [18][19] - 中吉乌铁路启动，中哈第三条铁路推进，中欧班列合作倡议推动跨里海运输走廊扩容 [19]

消费品以旧换新政策 - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，全年有序实施[1] - 前两批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达[1] - 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元[2] 设备更新政策 - 超长期特别国债资金支持力度为2000亿元[1] - 第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目[1] - 第二批资金正在同步开展项目审核筛选[1] 新能源发展 - 风电、光伏发电装机规模分别达到5.7亿、10.8亿千瓦[12] - 新能源发电装机比重达到45.7%，超过火电[12] - 全国新能源消纳利用率维持在90%以上[12] 电力保供 - 预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦[4] - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%[4] - 全国统调电厂存煤保持在较高水平[5] 农业生产 - 全国累计建成高标准农田面积超过10亿亩[6] - 耕地灌溉面积发展到10.8亿多亩[6] - 农作物耕种收综合机械化率超过75%[6] 以工代赈 - 2025年以工代赈中央专项投资165亿元[7] - 支持地方实施以工代赈项目3900多个[7] - 预计解决38万名困难群众的就业增收问题[7] 生态保护补偿 - 2024年中央层面生态保护补偿资金首次突破2000亿元[10] - 全国一半以上的森林、草原纳入补偿范围[10] - 长江、黄河横向补偿机制的顶层设计加速出台[10] 体育文旅产业 - 支持建设100个左右高质量户外运动目的地[18] - 推动体育赛事活动与非遗民俗、旅游观光等深度融合[18] - 打造绿色便捷全民健身新载体[18] 中国-中亚合作 - 2024年双方贸易额达6741.5亿元人民币[19] - 中国在中亚国家建成4个鲁班工坊、5个中医药海外中心[19] - 友城数量突破100对[19]

政策动态 - 国家发改委将推出加力实施设备更新贷款贴息政策 进一步降低经营主体设备更新融资成本 [1] - "两新"政策持续显效 稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显 [1] - 家电、家具、通讯器材等销售快速增长 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [1] 行业影响 - 设备更新方面将加强项目闭环管理 加快项目建设 强化资金监管 推动形成更多实物工作量 [1] - 国家发改委将充分发挥"两新"部际联席会议机制作用 [1]

下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+4.1%，一线/二线/三线同比分别+13.5%/-1.5%/+5.4%，10大重点城市二手房成交面积同比+20.5%，地产销售边际回暖 [2] - 5月乘用车零售销量同比+13.7%，受"两新"政策拉动，经销商库存压力边际减轻，但增速持续性受车企价格竞争影响 [2] - 服务消费景气季节性下滑，海南旅游消费价格指数环比-1.7%，电影票房环比-24.5%，同比增速转负反映需求偏弱 [2] 周期制造 - 螺纹钢表观消费环比下滑，钢价环比明显下跌，浮法价格延续下跌，水泥价格因自律限产小幅反弹 [3] - 制造业开工率环比提升，企业招聘意愿同环比明显增长 [3] - 动力煤价延续低位，铜价因需求偏弱小幅回落，铝价因库存低位供需偏紧环比提升 [3] 人流物流 - 10大主要城市地铁客运量周环比+3.2%，同比+1.8%，百度迁徙规模指数环/同比-23.2%/-16.4%，长途出行受节日错位效应影响 [4] - 国内航班执飞架次环/同比-0.8%/-0.9%，国际航班恢复至19年同期81.7% [4] - 高速公路货车通行量/铁路货运量同比+7.0%/+1.1%，邮政快递揽收/投递量同比+17.5%/+20.1%，受"618"电商需求拉动 [4] - 国内港口货物/集装箱吞吐量环比-2.1%/-0.7%，出口景气或有波动 [4] 地缘与贸易 - 中东地缘冲突升温，干散运价环比明显提升，全球贸易形势及美国关税政策存在不确定性 [1]

经济增长目标 - 2025年上半年GDP实现5%以上增长目标基本无虞，二季度增速或达5 3%左右 [1] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策驱动下，消费与投资持续发力，国民经济运行总体平稳 [1] 消费表现 - 前5个月社会消费品零售总额增长5 0%，较去年全年3 5%的增速显著提升 [2] - 5月份限额以上单位商品零售额中，家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别同比增长53%、33%、30 5%、25 6%，合计拉动社会消费品零售总额增长1 9个百分点 [2] - 预计二季度社会消费品零售总额将同比增长5 6% [2] - 消费市场呈现"物质消费理性化、精神消费奢侈化"的结构性转型 [2] 消费增长原因 - 以旧换新政策带动作用显著 [3] - 中低收入群体消费有所恢复 [3] - "五一""端午"假期带动服务消费好转 [3] - "618"电商促销力度加大和居民对高品质生活需求增加 [3] 投资表现 - 前5个月制造业投资同比增长8 5%，增速高于全国固定资产投资4 8个百分点 [3] - 前5个月设备工器具购置投资同比增长17 3%，拉动全部投资增长2 3个百分点，对全部投资增长的贡献率达到63 6% [3] - 5月份规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、锅炉及原动设备制造等行业增加值同比分别增长28 6%、12 8%、11 8% [3] - 新能源汽车、平板电脑、电动自行车等换新类产品的产量分别增长31 7%、30 9%和20 5% [3] 制造业发展 - 大规模设备更新政策持续发力为制造业投资注入强劲动力 [4] - 稳步推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快制造业技术改造升级 [4] 企业效益与市场预期 - 前4个月规模以上工业企业利润同比增长1 4%，比前3个月加快0 6个百分点 [4] - 5月份制造业采购经理指数（PMI）比4月份回升0 5个百分点，生产指数升至扩张区间 [4] - 服务业商务活动指数为50 2%，连续3个月保持在景气区间 [4] 下半年经济形势 - 国际贸易政策不确定性影响可能在下半年逐步显现，"抢出口"效应减弱 [5] - 伴随"抢出口"与设备更新周期结束、"反内卷"政策加码，制造业可能承压 [5] - 服务业投资和消费上半年已有改善，下半年政策有望进一步加码 [5] - 消费内生动能仍有待巩固，限额以上企业表现好于整体 [5] 政策建议 - 建议在下半年出台更多拉动内需的政策，进一步扩大以旧换新政策的覆盖范围 [6] - 考虑通过发放消费券等方式来提振低收入人群的消费能力 [6] - 加大"两重""两新"等代表领域投资力度，通过畅通资金来源、扩大资金使用范围等提高资金效率 [6] - 针对弱势群体加大补贴力度及结构性减税，进一步完善社会保障体系 [6] - 货币政策重点可能是进一步落实好结构性货币政策工具 [6] 经济展望 - 通过扩大内需政策、加大财政与货币政策支持、完善社会保障体系等措施，中国经济有望继续保持稳中有进的发展态势 [7]

工业生产 - 前五个月全国规模以上工业增加值同比增长6.3% [4][5] - 5月当月41个工业大类中有35个实现增加值同比增长 增长面达85.4% [5] - 铁路、船舶、航空航天、电子等行业保持两位数增长 [5] - 1-5月规模以上工业风电和太阳能发电量分别增长11.1%和18.3% [5] - 前五个月新能源汽车和太阳能电池产量同比分别增长40.8%和18.3% [5] - 人工智能大模型、人形机器人等科技前沿领域实现突破 [5] - 大规模设备更新拉动前五个月设备工器具购置投资同比增长17.3% 增速比全部投资高13.6个百分点 [5] - 消费品"以旧换新"带动平板电脑、电动自行车、5G智能手机产量在5月分别增长30.9%、20.5%、13.4% [5] 林业发展 - 强调依法实施森林法 打好"三北"工程攻坚战 [6] - 持续推进天然林保护和人工林建设 [6] - 加强林业基础设施建设 鼓励林业科学研究 [6] - 推动林业产业转型升级 发展林下经济 [6][7]

固定资产投资总体情况 - 1~5月全国固定资产投资191947亿元 同比增长3_7% 增速较前4个月回落0_3个百分点 [2] - 基建投资同比增长5_6% 制造业投资增长8_5% 房地产投资下降10_7% [2] - 民间投资增速回落0_2个百分点至0 但高技术制造业和服务业投资加快 [2] 制造业投资分析 - 制造业投资增速8_5% 对全部投资增长贡献率达56_5% 设备工器具购置投资增长17_3%贡献63_6% [3][4] - 出口和地产需求回落导致计算机通信设备、电气机械等行业投资增速下滑 消费品行业受价格低迷影响 [4] - 预计2025年制造业投资增速或缓降至8%左右 新质生产力发展和扩内需政策形成支撑 [4][5] 基建投资动态 - 1~5月基建投资增长5_6% 计划总投资亿元及以上项目增长6_5% 拉动全部投资增长3_6个百分点 [6][7] - 国家已安排近5000亿元支持"两重"建设 力争6月底前下达全部项目清单 [7] - 预计2025年广义基建投资增速有望达9% 专项债发行加速将推动后期提速 [7] 房地产行业现状 - 1~5月房地产开发投资36234亿元 同比下降10_7% 商品房销售面积和金额分别下降2_9%和3_8% [8] - 商业银行"白名单"贷款增至6_7万亿元 房企信贷资金改善但新开工面积仍深度下跌 [8][9] - 国常会要求摸底土地和在建项目 通过规划/土地/金融等政策多管齐下稳定市场 [9]

汽车行业 - 6月1日-15日乘用车零售同比增长20%，批发销量同比增长24%，新能源汽车销售同比增长38% [1][7] - 乘联会数据显示6月1-15日全国乘用车市场零售70.6万辆，同比去年增长20%，新能源市场零售40.2万辆，同比增长38% [7] - 今年以来累计零售952.2万辆同比增长10%，累计批发1,150.4万辆同比增长12% [7] 家电行业 - 6月2日-8日空调、冰箱、洗衣机线上销额同比分别为80.0%、5.7%、42.6%，线下销额同比分别为91.3%、32.0%、36.3% [1][8] - 6月9日-15日三大白电线上销额同比分别为12.5%、-14.5%、9.7%，线下销额同比分别为10.3%、8.2%、9.5% [1][8] - 5月线上同比46.0%、3.9%、32.2%，线下同比38.7%、29.3%、28.7% [8] 港口运输 - 6月2日-15日国内港口完成货物吞吐量均值同比-0.6%，集装箱吞吐量均值同比0.7% [2][9] - 截至6月17日中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别为5.9%、10.2% [2][10] - 6月前10日韩国出口增速5.4%，5月、4月分别为-1.3%、3.7% [11] 工业开工率 - 6月第二周全国247家高炉开工率同比增长0.3pct，焦化企业开工率同比增长0.3pct [3][11] - PVC开工率同比回落0.5pct，苯乙烯开工率同比回升5.2pct [3][11] - 汽车半钢胎开工率同比回落1.3pct，全钢胎开工率同比回落1.2pct [3][12] 房地产与基建 - 6月前17日全国30大中城市日均成交面积22.4万方，同比回落7.6% [4][18] - 截至6月17日全国工地资金到位率59.05%，非房建、房建项目资金到位率环比分别录得0.5、-1.3pct [4][14] - 截至6月13日全国水泥发运率41.3%，同比回升1.7pct，石油沥青开工率30.4%，同比回升8.2pct [4][15] 消费与交通 - 6月前17日全国十大城市地铁客运量均值5929万人次，同比回落0.4% [4][16] - 国内执行航班日均值12406架次，同比回落2.2%，国际航班日均值同比19.1% [4][16] - 截至6月18日农业部猪肉平均批发价20.24元/千克，月环比回落2.0% [19][20] 工业品价格 - 截至6月18日生意社BPI指数858点，月环比回升0.2%，其中有色价格月环比回升1.9% [8][19] - IPE布油期货结算价77.2美元/桶，较5月末环比上涨20.8% [19] - 义乌小商品价格指数6月15日为102.63，高于5月25日的100.46 [20]