会议要求，一是坚决落实国家宏观政策。要充分挖掘经济潜能，加大逆周期和跨周期调节力度，坚 持内需主导，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。二是全力推动高水平对外开 放。要聚焦主责主业，发挥特色优势，支持高标准建设海南自由贸易港，推动贸易投资一体化、内外贸 一体化发展。支持扩大数字贸易、绿色贸易，助力进出口平衡发展。引导产业链供应链合理有序跨境布 局，推动高质量共建"一带一路"。三是积极服务实体经济发展。要主动对接"十五五"时期国家和地方的 重大战略规划，促进区域协调发展，支持经济大省挑大梁。坚持"双碳"引领，支持新型能源体系建设， 推动全面绿色转型。因势利导支持经济结构和产业布局优化升级，助力增强我国经济的韧性和竞争力。 四是不断夯实高质量发展基础。要持续深化改革，全面精细管理，提升公司治理能力水平，增强内生动 力。统筹好发展和安全，防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。五是持续加强 党对金融工作的全面领导。要认真学习、深刻领会、不折不扣贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神 和党中央决策部署，树立和践行正确政绩观，持之以恒推进全面从严治党治行。 责任编辑：杨喜亭 12月12日 ...

总基调与核心方向 - 2026年经济工作政策总基调为“稳中求进、提质增效”，其中“提质增效”是新增要求，更强调在关注经济增长的同时实现高质量发展 [3] - 会议部署的八大重点任务构成施工图，“内需主导”与“创新驱动”位居前两位，指明了短期稳增长与中长期动能转换的路径 [2] - 核心信号是宏观政策保持连续性与协同性，同时将“因地制宜发展新质生产力”置于前所未有的战略高度，作为驱动经济结构优化与产业升级的核心引擎 [4] - 2026年经济增速目标将调整至更务实、更符合提质增效和高质量发展要求的水平，追求短期增速目标的迫切性淡化，兼顾中长期结构优化的必要性上升 [3] 宏观政策 - 宏观政策定调与去年一致，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于经济修复和挖掘潜能 [5] - 财政政策强调保持必要的赤字、债务总规模和支出强度，优化支出结构，重点支持内需、科技、民生等领域 [5] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性充裕，重点引导金融资源加大对扩大内需、科技创新和中小微企业的支持力度 [5] - 政策更注重“一致性”、“有效性”、“协同性”与“纪律性”，着力在稳增长、调结构、防风险之间实现平衡 [5] 资本市场 - 会议提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，与“十五五”规划提高资本市场制度包容性、适应性的战略要求相符 [6] - 2026年及未来5年，资本市场改革核心任务是重塑市场三大功能以服务国家战略：赋能新质生产力支撑科技强国、促进居民财富增长助力共同富裕、提高国际竞争力服务金融强国建设 [8] - 明年重点工作是更深层次的制度建设，在“投”与“融”两端寻找新平衡，加强服务新质生产力 [7] - 可期待的改革领域包括：推动以保险为代表的中长期资金加大权益资产配置力度；进一步提升上市公司分红水平以改善投资体验；加大退市力度以完善退出制度 [7] 产业机遇 - 产业发展被提升到前所未有的高度，工作重心将放在产业领先和安全建设方面，推动科技创新、加快培育新动能 [9] - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”是明年重点工作第二位，会议要求实施新一轮重点产业链高质量发展行动并深化拓展“人工智能+” [9] - 产业层面不仅重视新动能和人工智能，服务业、新能源、海洋经济也将展现更多增量空间 [9] - 会议明确“深入整治‘内卷式’竞争”，意味着明年“反内卷”政策将继续深化，有利于制约供给并推动工业品出厂价格指数回升 [9]

原标题：中国经济"向新向优" 信心和底气不断增强 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，全面总结2025年经济工作，深刻分析当前经济形 势，并部署2026年经济工作。围绕会议核心精神与关键部署，《证券日报》记者采访了东方财富证券研 究所所长孟杰。 孟杰进一步补充表示，从具体实施路径来看，本次会议新增"发挥存量政策和增量政策集成效应， 加大逆周期和跨周期调节力度"的提法，预示后续宏观政策将是存量政策与增量政策、逆周期与跨周期 政策并重并行。同时，会议强调"健全预期管理机制，提振社会信心"，体现出对信心和预期的重视。其 中，财政政策提出"保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量"，强调要"重视解决地方财政困难"， 重点方向是"兜牢基层'三保'底线"；货币政策具体工具上包括"降准降息"总量性政策和"扩大内需、科技 创新、中小微企业等重点领域"的鼓励支持性政策。 培育长期动能 对于会议确定的2026年经济工作八项重点任务，孟杰认为，这一系列部署将系统性地培育长期动 能。 在孟杰看来，会议在经济工作总体方向上强调"持续扩大内需、优化供给"，在重点工作部署方面首 位强调"坚持内需主导"，既有需求侧的收入提振、 ...

经济形势与政策基调 - 今年以来中国经济实现平稳运行并向新向优发展 全年经济社会发展主要目标将顺利完成 [1] - 明年经济工作头绪多任务重 需抓住关键并按照高质量发展要求落实中央经济工作会议部署的重点任务 [1] - 未来经济工作要坚持稳中求进和提质增效 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 经济发展目标 - 政策目标是保持经济稳定增长 保持就业和物价总体稳定 保持国际收支基本平衡 [1] - 促进居民收入增长和经济增长同步 [1] - 努力实现“十五五”规划的良好开局 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格多数上涨，船司开启12月下旬宣涨带动期价上行，11月中国制造业PMI数据小幅回暖反映终端运输需求在圣诞节前有所回暖，各船司报价环比12月上旬均有上涨也带动期价上行，1月部分船司拟提涨报价需持续跟进；地缘冲突持续僵持短期内对运价影响减弱，欧元区经济景气延续回暖势头；贸易战局势改善和航运旺季到来有利于期价回升，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主注意操作节奏及风险控制并及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价55.8，次主力收盘价1149.7；主力合约EC2602收涨3.30%，远月合约收涨1 - 4%不等 [1] - EC2602 - EC2604价差+24.50，EC2602 - EC2606价差596.30，较之前增加22.30 [1] - EC合约基差-235.54，较之前下降66.84 [1] - EC主力持仓量33065手，较之前增加1401手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1%；SCFIS（美西线）（周）为924.34，较之前增加108.83；集装箱船运力1227.97万标准箱；SCFI（综合指数）（周）为1506.46，较之前下降36.15 [1] - CCFI（综合指数）（周）较之前增加3.18，CCFI（欧线）（周）为1470.55，较之前增加22.99 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为89.00，较之前增加；巴拿马型运费指数（日）为2205.00，较之前增加36.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为16670.00，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为27875.00，较之前下降3855.00 [1] - 马士基52周大柜报价2300美金，PA联盟维持2800 - 3000美金，MSC现货报价2640美金，OA报价2400 - 2700美金不等，各船司报价环比12月上旬均有上涨 [1] 行业消息 - 财政部党组召开会议指出，明年政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，发挥政策集成效应，加大调节力度，提升宏观经济治理效能；保持必要财政规模，提高政策精准性和有效性；用足政府债券资金，发行超长期特别国债，支持相关建设和工作；支持优化政策实施，用好贴息政策，支持提振消费专项行动；增加中央预算内投资规模，优化项目和债券用途管理，发挥政府投资带动效应推动投资止跌回稳 [1] - 中央金融委员会办公室主任何立峰强调，要做好2026年金融重点工作，防范化解相关金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，打击非法金融活动，开展金融风险追责问责 [1] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧；芝加哥联储主席古尔斯比表示周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测；堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示希望政策保持适度限制性 [1] 重点关注 12月16日不同时间点将公布英国11月失业率、英法德及欧元区12月制造业PMI初值、英国12月制造业PMI初值、美国11月失业率、美国11月季调后非农就业人口、美国10月零售销售月率等数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

经济景气度 - 华创宏观周度经济活动指数(WEI)回落至4.12%，较前一周下行0.97个百分点[2][7] - 港口集装箱吞吐量四周同比维持9.5%的高位，显示外需韧性[2][22] - 乘用车零售同比增速大幅回落至-32%，前值为+2%[2][12] 价格与市场 - 大宗商品价格分化：COMEX黄金上涨2.5%至4302.7美元/盎司，LME铜上涨1.5%至11795美元/吨；山西动力煤价下跌5.1%至745元/吨[2][49] - 地产相关价格走弱：螺纹钢价下跌0.6%至3250元/吨，铁矿石价格下跌2%至105美元/吨，南华玻璃指数大跌8.9%[2][49] - 二手房挂牌价加速下跌，12月首周一线城市下跌0.6%，全国下跌0.3%[3][51] 贸易与出口 - 韩国12月前10天出口同比高增42.3%，从中国进口同比小幅降至13.3%[22] - 上海出口集装箱综合运价指数环比上涨7.8%，其中美西、美东航线运价分别上涨14.8%和14.6%[23] - 中国发往美国载货集装箱船数量同比大幅下降32.1%[23] 政策与金融 - 中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争[4][21] - 光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”落地，相关企业规划保留的硅料年产能不超过150万吨[4][21] - 国债收益率曲线趋陡，1年、5年、10年期国债收益率分别报1.3879%、1.6279%、1.8396%[4][73] - 新增专项债发行已达4.56万亿元，进度为99.2%[6][67]

国民经济运行总体态势 - 11月份国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势 [1] - 外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，部分行业企业面临困难 [8] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长4.8% [4] - 装备制造业和高技术制造业增长较快 [4] 服务业 - 全国服务业生产指数同比增长4.2% [4] - 现代服务业发展向好 [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额同比增长1.3% [4] - 服务零售增长加快，文体休闲服务类、通讯信息服务类等零售额较快增长 [4] 投资 - 制造业投资保持增长 [4] - 信息服务业投资同比增长29.6% [4] - 航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7% [4] 对外贸易 - 货物进出口总额同比增长4.1% [4] - 贸易结构继续优化 [4] 政策导向 - 下阶段将加大逆周期和跨周期调节力度，持续扩大国内需求 [8] - 政策重点包括强化创新驱动，深化改革开放，推进全面绿色转型 [8]

新股申购 - 健信超导今日可申购，发行市盈率61.97倍，申购代码787805，申购价格18.58元，单一账户申购上限1万股 [1] 指数样本调整 - 深交所将对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整 [2] - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案 [2] - 上述指数样本定期调整将于12月15日正式生效 [2] 宏观经济与政策 - 中央财办表示2025年我国主要经济指标好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台实施增量政策 [3] - 央行党委会议强调继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [4] - 财政部党组会议指出将适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，以推动投资止跌回稳 [8] - 三部门联合印发通知，将加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [7] 金融数据 - 2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多增3.99万亿元 [5] - 11月末社融存量同比增速为8.5%，与上月持平；广义货币M2增速为8%，环比下降0.2个百分点；狭义货币M1增速为4.9%，环比下降1.3个百分点 [5] 金融监管与风险防控 - 金融监管总局党委会议强调坚定履行风险防控首位主责，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险 [6] - 金融监管总局将支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [6] 公司动态 - 包钢股份高牌号无取向硅钢冶炼技术取得新突破 [10] - 长飞光纤子公司拟参与设立投资基金 [10] - 一品红参股公司美国Arthrosi拟被并购 [10] - 赛意信息牵头承担国家科技重大专项项目 [10] - 九安医疗美国子公司四联检、三联检产品获FDA上市前通知 [10] - 佐力药业拟以3.56亿元收购未来医药多种微量元素注射液资产组 [10] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，装机容量共计450MW，总投资约23.66亿元 [10] - 古鳌科技实控人变更为徐迎辉，股票于12月15日复牌 [10] - 祥生医疗前三季度利润分配方案为每10股派3元 [10] - 安博通筹划发行H股并在香港联交所上市 [10]

新股申购 - 健信超导今日可申购，发行市盈率61.97倍，申购代码787805，申购价格18.58元，单一账户申购上限1万股 [2] 指数调整 - 深交所将对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整 [4] - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案 [5] - 上述指数样本定期调整将于12月15日正式生效 [6] 宏观经济与政策 - 中央财办表示，2025年我国经济总量预计达到140万亿元左右，主要经济指标好于预期，2026年将根据形势变化出台实施增量政策 [7] - 央行党委会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [8] - 2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多增3.99万亿元 [9] - 11月末，社融存量同比增速为8.5%，与上月持平；广义货币(M2)增速8%，环比下降0.2个百分点；狭义货币(M1)增速为4.9%，环比下降1.3个百分点 [9] - 金融监管总局会议强调，坚决遏制增量风险，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并指导机构化解地方政府融资平台金融债务风险 [10] - 商务部、央行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [11] - 财政部党组会议指出，明年将适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，以推动投资止跌回稳 [12] 公司动态 - 包钢股份在高牌号无取向硅钢冶炼技术方面取得新突破 [13] - 长飞光纤子公司拟参与设立投资基金 [14] - 一品红的参股公司美国Arthrosi拟被并购 [15] - 赛意信息牵头承担国家科技重大专项项目 [16] - 九安医疗美国子公司的四联检、三联检产品获得FDA上市前通知 [17] - 佐力药业拟以3.56亿元收购未来医药多种微量元素注射液资产组 [18] - 嘉泽新能拟投建两个风电项目，总装机容量450MW，总投资约23.66亿元 [19] - 古鳌科技实际控制人变更为徐迎辉，股票于12月15日复牌 [20] - 祥生医疗前三季度利润分配方案为每10股派发现金红利3元 [21] - 安博通正筹划发行H股并在香港联交所上市 [22]