新华财经北京9月24日电 债市周三（9月24日）延续回调，国债期货全线收跌，银行间现券收益率上行 超1BP；公开市场单日净回笼170亿元，临近月末流动性再度趋紧，资金利率普遍小幅回升。 机构表示，近期债市对重启国债买卖讨论度上升，降息以外，央行也可能再通过买断式逆回购、加大逆 回购投放、重启国债买债、MLF超额续作等多种工具为银行体系流动性护航。而随着债市调整时间的 拉长、空头情绪宣泄逐步到位，债市交易有望回归基本面逻辑。 【行情跟踪】 中证转债指数收盘上涨1.30%，报476.83点，成交金额881.73亿元。汇成转债、豪24转债、安集转债、 恩捷转债、英搏转债涨幅居前，分别涨13.23%、11.88%、10.76%、10.39%、7.51%。景23转债、三羊转 债、通光转债、崧盛转债、优彩转债跌幅居前，分别跌5.84%、3.36%、2.49%、2.19%、2.16%。 财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.2473%、1.3405%，边际中标收益率分别为 1.3038%、1.4137%，全场倍数分别为2.84、2.31，边际倍数分别为8.02、10.75。 农发行1.074年、3年、10年期 ...

货币基金核心价值 - 货币基金收益率已逼近甚至低于1% [1] - 核心价值在于流动性管理能力而非收益水平 [1] - 具备低风险、低收益、高流动性特征 [1] 流动性优势 - 可随时申购赎回且无需提前预约 [1] - 周末及节假日支持一定额度资金即时到账 [1] - 余额宝等产品实现支付+理财综合功能 [1] 资金配置策略 - 近期需用资金可配置货币基金实现随用随取 [1] - 三个月以上闲置资金可配置流动性稍低但收益更高产品 [1] - 通过分类配置平衡流动性与收益性 [1] 市场信号 - MACD金叉信号形成推动部分个股涨势 [3]

港股通央企红利ETF天弘（159281）紧密跟踪港股通央企红利指数（931233），该指数从港股通范围内 选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围 内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 消息面上，据21世纪经济报道，9月19日，央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同 参与机构差异化资金需求，即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位 中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。 9月23日，A股三大指数集体走低，银行板块逆市上涨。 相关ETF方面，截至发稿，银行ETF天弘（515290）现涨1.21%，成交额超4500万元。成分股方面，南 京银行涨超4%，工商银行、苏州银行、齐鲁银行、杭州银行等股跟涨。港股通央企红利ETF天弘 （159281）现跌0.51%，成交额超1700万元，换手率5.16%，现居同标的产品第一。成分股中，中信股 份、中国光大银行、中银香港等股涨幅居前。 资金流向上，Wind金融终端数据显示，银行ETF天弘（515290）近期资金净流入显著提升，近3日累 计"吸金"超3.7亿元。 银行ETF ...

货币政策操作调整 - 14天逆回购操作方式调整强化7天逆回购政策利率地位 [1] - 流动性管理精准性提高 [1] - 中小银行受益程度预计相对小于大行 [1] 银行基本面与政策影响 - 提振消费政策再加码银行基本面积极因素持续积累 [1] - 银行中期业绩改善拐点可期 [1] - 关注政策成效释放以及零售业务需求和风险改善情况 [1] 重大会议与规划 - 关注10月二十届四中全会相关改革措施 [1] - 关注十五五规划改革措施 [1]

央行操作时点提前 "本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，加上前期央行已经通过买断式逆回购净投放的3000亿 元资金，有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳。"业内 专家称。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受上海证券报记者采访时表示，长假临近，居民取现需求增加，这些 操作有助于抑制资金利率潜在上行势头。预计月底前，央行会继续开展14天期逆回购操作，持续向市场 注入短期流动性。同时在节后利用资金到期实施净回笼，削峰平谷，引导短端流动性持续处于稳定充裕 状态。 此外，本次14天期逆回购操作首次采用了"美式招标"。央行9月19日公告称，即日起，公开市场14天期 逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。 央行称，此举旨在保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求， 这一变化将进一步强化7天期逆回购操作利率的政策地位。业内专家称，14天期逆回购操作利率长期以 来是在7天期逆回购操作利率基础上加15个基点形成，此前被市场参与者认为具有一定政策属性。 央行时隔8个月重启14天期逆回购操作。央行9月22日公告：以固定数 ...

9月22日，中国人民银行发布公告称，当日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作。同时，以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 2405亿元 | 2405亿元 | 值得注意的是，这是央行9月19日宣布调整这项工具的操作规则后，首次开展这一操作，也是央行公开市场时隔8个月后再次进行14天期逆回购操作。 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，央行将14天期逆回购招标方式由单一价位中标改为多重价位中标，使14天期逆回购不再有统一中标利率，充分 发挥机构市场化定价能力，精准匹配差异化资金需求。 国债逆回购大涨 季末资金面再迎"考验" 9月22日，国债逆回购普遍上扬。其中1天期、2天期、3天期的国债逆回购盘中涨幅一度超过20%。 204001 沪V 沪市1天期 GC001 □ ○ □ ○ 1.595 〔 智能盯盘 +0.195 +13.93% 占款天数 1 《 高 1.700 成交量 19.33亿 1.540 最 开 ...

9月22日，中国人民银行发布公告称，当日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了 2405亿元7天期逆回购操作。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000 亿元14天期逆回购操作。 【导读】央行开展3000亿元14天期逆回购操作 中国基金报记者 莫琳 | 期限 | 操作利率 | 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 2405亿元 | 2405亿元 | 值得注意的是，这是央行9月19日宣布调整这项工具的操作规则后，首次开展这一操作，也是 央行公开市场时隔8个月后再次进行14天期逆回购操作。 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，央行将14天期逆回购招标方式由单一价位中标改 为多重价位中标，使14天期逆回购不再有统一中标利率，充分发挥机构市场化定价能力，精 准匹配差异化资金需求。 国债逆回购大涨 季末资金面再迎"考验" 9月22日，国债逆回购普遍上扬。其中1天期、2天期、3天期的国债逆回购盘中涨幅一度超过 20%。 交易员表示，税期扰动已基本消退，叠加央行公开市场操作持续净投放，市场流动性有所改 善。不过，跨季因素仍可能带来扰 ...

信达证券指出，过去央行在国庆、春节等长假前开展14天逆回购已是常态。考虑当前3M买断式回购若 按市场利率定价，或不超过1.55%，而过去14天与7天逆回购利差达15BP，若按照以往模式定价利率也 将达到1.55%，这就显得过高。因此央行将14天逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 可能也会在实质上达到降息的效果。作为季末流动性的重要补充，央行调整14天逆回购展示了呵护跨季 的意图，这也有利于跨季资金价格回落。 招联首席研究员董希淼表示，本次改为多重价位中标后，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分 发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求，公开市场7天期逆回购操作利率的政 策利率属性也更为清晰。同时，对银行业机构而言，银行等一级交易商需要提升自身的市场化定价能力 和资金管理水平，以适应新的招标机制。 财通证券首席经济学家孙彬彬分析称，14天逆回购招标方式的转变，体现的是央行中性偏呵护的态度， 未来短期资金价格锁定、但数量给够，中长期资金数量锁定、价格可以适度下行，一方面短期平抑波 动，另一方面中长期流动性不满不溢，但呵护银行负债，因此对债市偏利好。本周央行有极大概率重启 14天 ...

值得关注的是，此次14天期逆回购还一改此前固定利率，采用美式招标。这被视为"强化7天期逆回 购政策利率地位"的又一举措。梳理近期央行工作可以发现，央行行长潘功胜去年在陆家嘴论坛发表演 讲之后，央行操作框架不断优化完善，公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率得以明确。但14天期 逆回购操作利率长期以来是7天期加15个基点，也被市场参与者认为具有一定政策属性。此次改为多重 价位中标后，14天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机 构差异化的资金需求。公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率属性更为清晰。 "可以说，此次启动并调整14天期逆回购操作，是对央行流动性管理工具箱的进一步优化。"业内人 士认为，公告提到"操作时间和规模将根据流动性管理需要确定"，表明14天期逆回购操作将基于银行体 系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在"十一"和春节长假前，是对现有公开市场7天期逆回购操作 的补充。未来，央行可根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投 放和回笼节奏，流动性管理将更加精准高效。 责任编辑：杨喜亭 央行官网9月19日发布公告，宣布将14天期逆回购操 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行公告将公开市场14天期逆回购操作调整为多重价位中标 明确7天期逆回购利率政策基准定位 9月底或投放14天期逆回购资金助力跨季资金宽松 关注资产负债稳健大行获取资金成本是否更低 [1] 各目录总结 1 流动性跟踪 1.1 央行操作：中期流动性继续积极投放 - 过去一周（9/15 - 9/19） 央行公开市场质押式逆回购净投放5623亿元 余额略高于往年季节性水平 国库现金定存业务净投放300亿元 未来一周逆回购将全部到期 税期将至或继续呵护短期流动性 [7] - 过去一周 央行如期续作6个月期买断式逆回购6000亿元 买断式逆回购持续4个月大额净投放 [8] 1.2 政府债发行：未来一周政府债净缴款608亿元，供给压力较低 - 过去一周政府债净缴款4030亿元 未来一周预计净缴款608亿元 总体净缴款压力较低 周一压力较大 周四大额净偿还 [15] - 截至9/19 国债净融资进度83.2% 新增地方债发行进度80.2% 再融资专项债发行进度99.2% 国债发行节奏领先往年 新增地方债9月或小幅提速 [16] 1.3 票据市场：9月票据利率小幅修复 - 9月票据利率小幅回升 9/19 3M国股直贴和转贴利率分别为1.33%和1.25% 6M分别为0.92%和0.86% [23] 1.4 资金复盘：周中资金小幅收紧 - 本周资金面受北交所新股打新影响 周二周三收紧 周四转松 情绪指数周二周三走高至60以上 周四回落 [24] - 资金利率周二周三走高 周四尾盘回落 9/19 DR001较9/12上行10bp至1.46% DR007上行至1.51% 整体较上周小幅上行 [28] - 北交所打新对交易所市场融资影响更明显 GC001最高上行至1.68% [29] - 9/19 DR、R、GC隔夜成交占比分别为97%、88%、89% 处于较高水平 [32] - 9/19 银行体系净融出3.2万亿 非银体系核心机构净融入需求小幅抬升 净融出方净融出规模明显上升 [36] 1.5 同业存单：余额先上后下，银行长期负债压力或可控 - 过去一周存单发行9844亿元 净发行1344亿元 截至9/19累计净融资约7926亿 发行规模国有行>城商行>股份行>农商行 发行加权期限继续下降 [43] - 国股行各期限存单发行利率基本持稳 二级市场存单收益率小幅上行 9/19 1Y AAA存单到期收益率1.67% 与9/12基本持平 [48] - 未来一周存单到期压力较大 周一至周五分别有440亿元、1544亿元、3377亿元、2418亿元、1611亿元到期 [50]