乌克兰袭击俄罗斯炼油厂 - 乌克兰武装部队无人系统部队协同其他部队对俄罗斯萨拉托夫炼油厂发动打击，导致爆炸和火灾 [1][3] - 萨拉托夫炼油厂是俄罗斯关键燃料基础设施，年加工能力达700万吨原油，设计日加工能力约14万桶 [3] - 乌克兰此前还袭击了梁赞炼油厂（日加工34万桶）和新古比雪夫斯克工厂（日加工17.7万桶） [3] - 梁赞炼油厂自8月2日遭袭后原油摄入量大幅减少 [4] 美俄元首会晤前景 - 美俄总统计划8月15日在阿拉斯加会晤，可能优先聚焦停火等短期目标 [1][5] - 特朗普对与普京和泽连斯基举行三方峰会持开放态度，但将先安排美俄双边会晤 [5] - 普京或希望借此巩固前线优势并争取特朗普对俄罗斯诉求的支持 [5] - 俄外交部称乌克兰通过袭击民用设施展示对美俄谈判的态度 [1][4] 俄乌冲突对大类资产影响 - 若美俄仅就短期停火达成共识，黄金、原油和美元的地缘风险溢价或阶段性回落，欧股和美股风险偏好或短期上行 [1][5] - 若解除对俄制裁取得突破，可能对商品供给端带来实质性影响 [6] - 能源领域：即使解除制裁，俄罗斯对欧洲能源供应能否恢复至战前格局仍存疑，美国或希望欧洲增加自美进口 [6] - 金属领域：制裁解除或对铜、铝、镍价格带来预期变化 [6] - 粮食领域：俄乌停战可能解除俄罗斯谷物出口限制 [6]

美俄元首会谈对大类资产的影响 - 美俄元首或将于8月15日举行会谈 俄乌冲突可能出现关键变局 [1] - 会谈可能优先聚焦停火等短期目标 其他目标如领土控制权、解除对俄制裁等有待后续观察 [1] 短期会谈结果对资产的影响 - 若仅就短期停火达成共识 黄金、原油和美元的地缘风险溢价或阶段性回落 [1] - 欧股和美股等权益资产风险偏好或短期上行 [1] 长期会谈结果对资产的影响 - 若后续在解除对俄制裁等问题上取得实质性突破 或对大类资产带来更实质性影响 [1] - 部分商品的供给端扰动可能因制裁解除而缓解 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落，油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情；燃油系期货弱势延续，高低硫燃料油价差走缩；沥青供应端增产空间中性，单边走势跟随原油；LPG现货端弱势运行，盘面低位运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌2.24%；本周地缘风险溢价大幅消退，旺季后原油供需展望仍偏宽松，关注俄乌停火协议及美国对俄制裁落地情况，油市或转向偏弱行情 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC领跌油品市场，燃油系期货弱势延续，FU跌幅小于LU；8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，柴油裂解价差回落；低硫燃料油基本面疲软，短期LU承压，高低硫燃料油价差走缩 [2] 沥青 - SC领跌油品市场，BU尾盘小幅反弹跌幅最小；8月排产计划环比下滑，但部分炼厂实际产量超计划且检修延期，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平；供应端增产空间中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差反弹 [3] LPG - CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场；化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑；原油走弱，基差回升，基本面利空落地，盘面低位运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格整体稳中趋弱，8月主产区仓单数量预计增加，下游对价格敏感度高，8月检修企业少于7月供应有增加预期，但下旬部分企业检修或对价格有一定支撑，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有[2] - PVC焦煤走强成本端支撑盘面偏强但现货价格整体稳定，后市价格预计继续承压，库存压力持续增加，需求难以改善，成本端支撑有限，新增产能释放为供应端注入新压力，下游暂无好转预期，整体供需压力较大，价格重心或进一步下移[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，8月港口到货偏少库存有下降预期，走势略偏强但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯，京博苯乙烯新装置已出合格品，短期供应维持高位，苯乙烯供需预期仍偏弱，港口库存绝对水平偏高，基本面驱动偏弱，但近期国内商品氛围好转且原料纯苯相对坚挺对绝对价有所支撑，不过加工费持续压缩，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待[5] 聚酯产业链 - PX近期国内供应整体持稳，8月供需预期边际转弱，反弹驱动不足但向下空间也有限，PX09在6600 - 6900震荡对待[8] - PTA 8月供需较预期好转，但中期供需预期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足但短期仍存一定支撑，TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费低位做扩（250附近）[8] - 乙二醇8月国内供应转向宽松，海外供应也宽裕，进口量有上修预期，需求处于传统淡季，预计8月小幅累库，但短期商品市场上行有所提振，关注EG09在4450 - 4500压力[8] - 短纤供需格局仍偏弱，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[8] - 瓶片8月为消费旺季但需求跟进一般，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[8] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，累库压力增加，PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，后续进入季节性旺季存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[11] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，逢低买[14] 原油 - 近期油价偏弱运行，主要因地缘风险溢价减少和供应宽松预期叠加，尽管OPEC + 计划增产但美国EIA原油库存下降、炼厂加工增加和沙特OSP提价显示出一定需求支撑，整体看地缘缓和及宽松预期仍施压盘面，建议以波段思路为主，关税增加市场担忧，油价偏弱运行，逢低多单思路建议等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑在[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[480, 490]，期权端可以捕捉波动收缩机会[17] 尿素 - 本月盘面主要逻辑为印度招标消息，消息兑现前情绪推高期现价格，兑现后因量级低于预期市场迅速回调涨幅，供应高位持稳与需求端农业转淡形成基本面矛盾，出口利好对市场支撑有限且缺乏持续性，驱动方向由利多转为中性偏空，价格重回震荡区间[22] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格数据 - 山东32%液碱折百价2500.0元，较前一日跌62.5元，跌幅2.4%；山东50%液碱折百价2560.0元，较前一日跌20.0元，跌幅0.8%；华东电石法PVC市场价4910.0元，较前一日跌10.0元，跌幅0.2%；华东乙烯法PVC市场价5100.0元，较前一日持平[2] 海外报价及出口利润 - FOB华东港口烧碱报价N/A，前值390.0美元/吨；出口利润N/A，前值24.0元/吨；CFR东南亚PVC报价680.0美元/吨，较前值持平；CFREDI报价720.0美元/吨，较前值持平；FOB天津港电石法PVC报价620.0美元/吨，较前值持平；出口利润 - 57.6元/吨，较前值涨10.5元，涨幅15.4%[2] 供给数据 - 烧碱行业开工率87.1%，较7月25日涨1.7%；烧碱山东样本开工率86.5%，较7月25日涨0.7%；PVC开工率73.3%，较7月25日跌3.4%；外采电石法PVC利润 - 392.0元/吨，较前值涨55.0元，涨幅12.3%；西北一体化利润400.6元/吨，较前值跌8.9元，跌幅2.2%[2] 需求数据 - 烧碱下游枣状铝行业开工率82.4%，较7月25日跌4.1%；粘胶短纤行业开工率85.0%，较7月25日持平；印染行业开机率28.0%，较7月25日持平；PVC下游隆众样本管材开工率33.0%，较7月25日涨1.4%；隆众样本型材开工率37.0%，较7月25日跌2.6%；隆众样本PVC预售量85.4万吨，较7月25日涨7.3%[2] 库存数据 - 液碱华东厂库库存21.5万吨，较7月24日跌3.0%；液碱山东库存7.2万吨，较7月24日跌8.1%；PVC上游厂库库存34.5万吨，较7月24日跌3.3%；PVC总社会库存44.8万吨，较7月24日涨4.9%[2] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（10月）66.43美元/桶，较前一日跌0.46美元，跌幅0.7%；WTI原油（9月）63.88美元/桶，较前一日跌0.47美元，跌幅0.7%；CFR日本石脑油571美元/吨，较前一日跌11美元，跌幅1.9%；CFR东亚乙烯820美元/吨，较前一日持平；CFR中国纯苯750美元/吨，较前一日跌4美元，跌幅0.5%；纯苯 - 石脑油价差179美元/吨，较前一日涨7美元，涨幅4.1%[5] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货7350元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.1%；EB期货2509合约7296元/吨，较前一日涨11元，涨幅0.2%；EB期货2510合约7318元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.1%；EB基差（09）55元/吨，较前一日跌1元，跌幅1.8%；EB - BZ现货价差1200元/吨，较前一日跌60元，跌幅4.8%；EB进口利润 - 188元/吨，较前一日涨17元，涨幅 - 8.1%[5] 库存数据 - 纯苯江苏港口库存16.30万吨，较7月28日跌4.1%；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，较7月28日跌3.0%[5] 开工率数据 - 亚洲纯苯开工率77.4%，较前值跌0.5%；国内纯苯开工率76.6%，较前值涨2.6%；国内加氢苯开工率63.0%，较前值涨4.2%；苯乙烯开工率72.9%，较前值跌6.4%；己内酰胺开工率90.3%，较前值跌0.8%；苯胶开工率73.9%，较前值涨0.3%；苯/胶片开工率78.9%，较前值涨0.1%；下游PS开工率53.3%，较前值涨3.3%；下游EPS开工率54.3%，较前值跌1.7%；下游ABS开工率65.9%，较前值跌1.4%[5] 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油（10月）66.43美元/桶，较前一日跌0.46美元，跌幅0.7%；WTI原油（9月）63.88美元/桶，较前一日跌0.47美元，跌幅0.7%；CFR日本石脑油571美元/吨，较前一日跌11美元，跌幅1.9%；CFR中国MX报价未提及变化情况；汇率（人民币中间价）7.1345，较前一日跌0.0064，跌幅0.1%[8] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6665元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.7%；FDY150/96价格6435元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.4%；DTY150/48价格7935元/吨，较前一日跌52元，跌幅0.3%；聚酯切片价格5919元/吨，较前一日涨0.2%；聚酯瓶片价格5872元/吨，较前一日跌26元，跌幅0.4%；1.4D直纺短纤价格6550元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.2%；短纤期货PF2509价格6316元/吨，较前一日跌34元，跌幅0.5%[8] PX相关价格及价差 - CFR中国PX报价840美元/吨，较前一日持平；PX现货价格（人民币）6908元/吨，较前一日跌78元，跌幅1.1%；PX期货2509合约6794元/吨，较前一日跌34元，跌幅0.5%；PX基差（09）3元/吨，较前一日跌20.9%；PX - 原油价差较前一日涨4.7%；PX - 石脑油价差较前一日涨0.8%；PX - MX价差较前一日涨4.8%[8] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格4690元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.2%；TA期货2509合约4688元/吨，较前一日跌36元，跌幅0.8%；TA期货2601合约4726元/吨，较前一日跌28元，跌幅0.6%；PTA基差（09）2元/吨，较前一日跌46元；PTA现货加工费157元/吨，较前一日涨81.1%；PTA盘面加工费（09）274元/吨，较前一日涨11元，涨幅75.3%[8] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格4486元/吨，较前一日跌0.1%；EG期货2509合约4414元/吨，较前一日跌18元，跌幅0.4%；EG期货2601合约4430元/吨，较前一日跌5元；MEG基差（09）11元/吨，较前一日涨16.9%；石脑油制MEG现金流 - 58元/吨，较前一日跌10.7%；外盘乙烯制MEG现金流 - 2元/吨，较前一日涨2.9%；MEG进口利润 - 49元/吨，较前一日涨 - 24.5%[8] 开工率数据 - 亚洲PX开工率73.4%，较前值跌0.5%；中国PX开工率79.9%，较前值跌5.5%；PTA开工率79.7%，较前值跌4.4%；MEG综合开工率69.0%，较前值涨0.6%；煤制MEG开工率75.0%，较前值涨0.9%；聚酯综合开工率88.1%，较前值跌0.6%；直纺长丝开工率91.3%，较前值跌0.8%；聚酯瓶片开工率70.9%，较前值跌0.3%；直纺短纤开工率90.3%，较前值跌0.3%；纯涤纱开工率61.5%，较前值持平；江浙加弹机开工率70%，较前值涨3.0%；江浙织机开工率61%，较前值涨2.0%；江浙印染开工率60%，较前值跌5.0%[8] 聚烯烃 期货收盘价 - L2601收盘价7364元/吨，较前一日跌18元，跌幅0.24%；L2509收盘价7297元/吨，较前一日跌24元，跌幅0.33%；PP2601收盘价7106元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.20%；PP2509收盘价7075元/吨，较前一日跌3元，跌幅0.04%[11] 基差及价差 - L2509 - 2601价差 - 67元/吨，较前一日跌6元，涨幅9.84%；PP2509 - 2601价差 - 31元/吨，较前一日涨11元，涨幅 - 26.19%；华东PP拉丝现货7020元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.14%；华北LDPE膜料现货7180元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.28%；华北塑料基差 - 110元/吨，较前一日涨10元，涨幅 - 8.33%；华东pp基差 - 22元/吨，较前一日涨5元，涨幅10.00%[11] 价格数据 - 华东LDPE价格9450元/吨，较前值持平；华东HD膜价格7550元/吨，较前值持平；华东HD注塑价格7350元/吨，较前值持平；华东PP注塑价格7070元/吨，较前值持平；华东PP纤维价格7160元/吨，较前值持平；华东PP低熔共聚价格7150元/吨，较前值涨20元，涨幅0.28%[11] 开工率数据 - PE装置开工率77.8%，较前值跌2.10%；PE下游加权开工率37.9%，较前值跌0.47%；PP装置开工率76.6%，较前值跌1.1%；PP粉料开工率36.3%，较前值涨6.9%；下游加权开工率48.6%，较前值跌0.3%[11] 库存数据 - PE企业库存49.3万吨，较前值涨12.48%；PE社会库存56.2万吨，较前值涨0.59%；PP企业库存58.1万吨，较前值涨1.95%；PP贸易商库存15.5万吨，较前值涨3.21%[11] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价2497元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.24%；MA2509收盘价238

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格稳中趋弱，8月主产区仓单或增加，需求无明显利好，下游对价格敏感度高，8月检修企业减少供应有增加预期，但下旬部分企业检修或支撑价格，后期关注氧化铝企业拿货情况，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有[2] - PVC焦煤支撑盘面但基本面后市价格或承压，库存压力增加，需求难改善，成本支撑有限，8月新增产能释放带来供应压力，下游暂无好转预期，整体供需压力大，价格或延续弱势[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，8月港口到货少库存波动，下游EPS减产但PS和ABS负荷回升；苯乙烯供需预期偏弱，港口库存绝对水平偏高，基本面驱动弱，但近期国内商品氛围好转且原料纯苯供需好转有支撑，加工费持续压缩，EB09短期在7200 - 7400震荡，上沿附近偏空对待；纯苯走势略偏强但反弹空间受限，单边跟随油价和苯乙烯[5] 聚酯产业链 - PX近期国内供应持稳，8月PTA低加工费下装置计划外检修增加且终端需求无好转，PX供需预期边际转弱，反弹驱动不足，但国内商品氛围好转且供需压力不大，向下空间有限，PX09在6600 - 6900震荡[8] - PTA近期装置变动增多供需较预期好转，但中期海伦石化新装置投料且终端订单弱，供需预期偏弱，基差偏弱运行，反弹驱动不足，但国内商品氛围好转且加工费低有支撑，TA短期4600 - 4800震荡，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩[8] - 乙二醇8月国内供应转向宽松，海外供应也宽裕，进口量有上修预期，需求处于传统淡季订单偏弱，预计8月小幅累库，但商品市场上行有提振，短期关注EG09在4450 - 4500压力[8] - 短纤工厂减产幅度不大且下游整体偏弱，采购积极性一般，供需格局仍偏弱，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[8] - 8月瓶片处于软饮料消费旺季，大厂装置维持减产，加工费有所修复但需求跟进一般，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[8] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力增大，叠加新装置投产，8月累库压力增加；PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料消化至偏低水平，后续进入季节性旺季有潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[11] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，逢低买[14] 原油 - 近期油价偏弱运行，因地缘风险溢价减少和供应宽松预期叠加，特朗普与普京会面预期使俄乌冲突缓和，削弱地缘风险溢价，宏观担忧和算法交易卖压加速油价下滑；基本面看OPEC + 9月增产但美国EIA原油库存下降、炼厂加工增加和沙特OSP提价显示需求支撑，整体地缘缓和及宽松预期施压盘面，建议波段思路，关税增加市场担忧，油价偏弱运行，逢低多单思路等地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[480, 490]；期权端捕捉波动收缩机会[17] 尿素 - 本月盘面主要受印度招标消息影响，消息兑现前情绪推高期现价格，兑现后因量级低于预期市场回调，供应高位持稳与需求端农业转淡形成基本面矛盾，出口利好支撑有限且缺乏持续性，驱动由利多转为中性偏空，价格重回震荡区间[22] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格表现 - 山东32%液碱折百价2500.0元，较前一日跌62.5元，跌幅2.4%；山东50%液碱折百价2560.0元，跌20.0元，跌幅0.8%；华东电石法PVC市场价4910.0元，跌10.0元，跌幅0.2%；华东乙烯法PVC市场价5100.0元，持平[2] 海外报价及出口利润 - FOB华东港口烧碱报价N/A，前值390.0美元/吨；出口利润N/A，前值24.0元/吨；CFR东南亚PVC报价680.0美元/吨，持平；CFREDI报价720.0美元/吨，持平；FOB天津港电石法PVC报价620.0美元/吨，持平；PVC出口利润 - 57.6元，较前值增加10.5元，涨幅15.4%[2] 供给情况 - 烧碱行业开工率87.1%，较7月25日涨1.5%；烧碱山东样本开工率86.5%，涨0.6%；PVC开工率73.3%，降2.6%；外采电石法PVC利润 - 392.0元，较前值增加55.0元，涨幅12.3%；西北一体化利润400.6元，降8.9元，跌幅2.2%[2] 需求情况 - 烧碱下游枣状铝行业开工率82.4%，较7月25日降3.5%；粘胶短纤行业开工率85.0%，持平；印染行业开机率28.0%，持平；PVC下游隆众样本管材开工率33.0%，涨0.4%；隆众样本型材开工率37.0%，降1.0%；隆众样本PVC预售量85.4万吨，涨5.8万吨，涨幅7.3%[2] 库存情况 - 液碱华东厂库库存21.5万吨，较7月31日降0.7万吨，降幅3.0%；液碱山东库存7.2万吨，降0.6万吨，降幅8.1%；PVC上游厂库库存34.5万吨，降1.2万吨，降幅3.3%；PVC总社会库存44.8万吨，较7月24日涨2.1万吨，涨幅4.9%[2] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（10月）66.43美元/桶，较前一日跌0.46美元，跌幅0.7%；WTI原油（9月）63.88美元/桶，跌0.47美元，跌幅0.7%；CFR日本石脑油571美元/吨，跌11美元，跌幅1.9%；CFR东亚乙烯820美元/吨，持平；CFR中国750美元/吨，跌4美元，跌幅0.5%；纯苯 - 石脑油价差179美元/吨，较前一日涨7美元，涨幅4.1%；纯苯华东现货6150元/吨，涨70元，涨幅1.2%[5] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货7350元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.1%；EB期货2509收盘价7296元/吨，涨11元，涨幅0.2%；EB期货2510收盘价7318元/吨，涨4元，涨幅0.1%；EB - BZ现货价差1200元/吨，降60元，降幅4.8%；EB进口利润 - 188元/吨，较前值增加17元，涨幅 - 8.1%[5] 库存及开工率情况 - 纯苯江苏港口库存16.30万吨，较8月4日降0.70万吨，降幅4.1%；苯乙烯江苏港口库存15.90万吨，降0.50万吨，降幅3.0%；亚洲纯苯开工率77.4%，较前值降0.4%；国内纯苯开工率76.6%，涨2.0%；国内加氢苯开工率63.0%，涨2.6%；苯乙烯开工率72.9%，降5.0%；下游PS开工率53.3%，较前值涨1.7%[5] 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油（10月）66.43美元/桶，较前一日跌0.46美元，跌幅0.7%；WTI原油（9月）63.88美元/桶，跌0.47美元，跌幅0.7%；CFR日本石脑油571美元/吨，跌11美元，跌幅1.9%；CFR中国MX5795美元/吨，跌29美元，跌幅0.5%[8] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6665元/吨，较前一日降50元，跌幅0.7%；FDY150/96价格6715元/吨，降30元，跌幅0.4%；DTY150/48价格7935元/吨，降52元，跌幅0.3%；聚酯切片价格5919元/吨，涨28元，涨幅0.5%；聚酯瓶片价格710元/吨，降5元，跌幅0.7%[8] PX相关价格及价差 - CFR中国PX840美元/吨，持平；PX现货价格（人民币）6908元/吨，降78元，跌幅1.1%；PX期货2509收盘价6794元/吨，涨38元，涨幅0.6%；PX基差（09）114元/吨，降38元，降幅25.0%；PX - 原油价差177美元/吨，涨6美元，涨幅3.5%[8] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格4690元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.2%；TA期货2509收盘价4688元/吨，降36元，跌幅0.8%；PTA现货加工费157元/吨，较前值增加9元，涨幅6.1%；PTA盘面加工费（09）274元/吨，降11元，跌幅3.9%[8] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存51.6万吨，较7月28日降0.5万吨，降幅1.0%；MEG到港预期13.8万吨，较前值降1.8万吨，降幅11.5%[8] 开工率情况 - 亚洲PX开工率73.4%，较前值降0.5%；中国PX开工率79.9%，降5.5%；PTA开工率79.7%，降4.4%；MEG综合开工率69.0%，降0.6%；聚酯综合开工率88.1%，降0.6%[8] 聚烯烃 期货价格及价差 - L2601收盘价7364元/吨，较前一日跌18元，跌幅0.24%；L2509收盘价7297元/吨，跌24元，跌幅0.33%；PP2601收盘价7106元/吨，跌14元，跌幅0.20%；PP2509收盘价7075元/吨，跌3元，跌幅0.04%；L2509 - 2601价差 - 67元/吨，较前值降6元，涨幅9.84%；PP2509 - 2601价差 - 31元/吨，较前值涨11元，涨幅 - 26.19%[11] 现货价格及基差 - 华东PP拉丝现货7020元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.14%；华北LDPE膜料现货7180元/吨，跌20元，跌幅0.28%；华北塑料基差 - 110元/吨，较前值涨10元，涨幅 - 8.33%；华东PP基差 - 22元/吨，较前值涨28元，涨幅56.00%[11] 库存及开工率情况 - PE企业库存49.3万吨，较前值涨5.47万吨，涨幅12.48%；PE社会库存56.2万吨，较前值涨0.33万吨，涨幅0.59%；PP企业库存58.1万吨，较前值涨1.11万吨，涨幅1.95%；PP贸易商库存15.5万吨，较前值涨0.48万吨，涨幅3.21%；PE装置开工率77.8%，较前值降1.67%；PP装置开工率76.6%，降0.82%；PP粉料开工率36.3%，较前值涨2.35%，涨幅6.9%[11] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价2497元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.24%；MA2509收盘价2388元/吨，跌8元，跌幅0.33%；MA91价差 - 109元/吨，较前值降2元，涨幅1.87%；太仓基差 - 6元/吨，较前值涨3元，涨幅 - 35.29%；内蒙北线现货2105元/吨，持平；河南洛阳现货2253元/吨，涨5元，涨幅0.22%；港口太仓现货2383元/吨，降5元，跌幅0.21%[14] 库存情况 - 甲醇企业库存29.3688万吨，较前值降3.0832万吨，降幅9.50%；甲醇港口库存92.5万吨，较前值涨12万吨，涨幅14.48%；甲醇社会库存121.9万吨，较前值涨8.6万吨，涨幅7.61%[14] 开工率情况 - 上游 - 国内企业开工率73.17%，较前值涨2.28%；上游 - 海外企业开工率69.8%，较前值降0.34%；西北企业产销率93%，较前值降10%，降幅9.91%；下游 - 外采MTO装置开工率76.4%，持平；下游 - 甲醛开工率30.2%，较前值涨1.68%；下游 - 冰醋酸开工率89.8%，降4.38%；下游 - MTBE开工率66.5%，较前值涨0.50%[14] 原油 原油价格及价差 - 布伦特原油66.43美元/桶，较前一日跌0.46美元，跌幅0.69%；WTI原油63.84美元/桶，跌0.04美元，跌幅0.06%；SC原油497.10元/桶，跌7.20元，跌幅1.43%；Brent M1 - M3价差0.90美元/桶，较前一日降0.17美元，跌幅15.89%；WTI M1 - M3价差1.44美元/桶，涨0.06美元，涨幅4.35%[17] 成品油价格及价差 - NYM RBOB207.50美分/加仑，较前一日跌0.25美分，跌幅0.12%；NYM ULSD226.50美分/加仑，跌0.18美分，跌幅0.08%；ICE Gasoil670.25美元/吨，较前一日跌12.25美元，跌幅1.79%；RBOB M1 - M3价差20.45美分/加仑，较前一日涨0.63美分，涨幅3.18%；ULSD M1 - M3价差1.84美分/加仑，降0.01美分，跌幅0.54%[17]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确投资评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，燃料油市场短期承压，沥青供应增产空间中性，LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌0.97% [2] - 美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘风险溢价大幅消退 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降302.9万桶，旺季后原油供需展望仍偏宽松 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC继续下跌，燃油系期货弱势震荡，FU表现强于LU [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑 [2] - 新加坡库存维持高位，柴油裂解价差自7月中旬高位持续回落达7美元/桶 [2] - 低硫燃料油市场基本面疲软，短期LU承压格局难改 [2] - 随着美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，高低硫燃料油价差继续走缩 [2] 沥青 - SC主力合约继续下行，BU继续逆向小涨 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但部分炼厂实际产量超排产计划且检修延期 [3] - 样本炼厂出货量环比小增、累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4] - 原油近期有所走弱，当前基差已回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [4]

原油市场核心矛盾 - 当前原油市场的核心矛盾在于政策软实力压制与地缘风险溢价之间的博弈 [2] - 油市处于政策压制（美欧）与资源自主权（欧佩克联盟、俄罗斯）的再平衡阶段 [2] - 短期震荡格局能否突破取决于亚洲实际进口量能否修正机构悲观预期以及欧佩克联盟是否通过产量调节重塑市场信心 [2] 特朗普关税政策影响 - 特朗普反复无常的关税政策引发经济衰退担忧导致原油多头资金持续撤离 [1][2] - 关税政策可能拖累经济增长进而抑制全球燃料需求阻碍石油软实力运营 [1] - 政策不确定性削弱了市场对供需平衡的稳定预期 [2] 亚洲需求表现 - 欧佩克预测2025年亚洲非经合组织国家石油日需求将增加61万桶其中中国贡献21万桶印度贡献16万桶 [1] - 国际能源署预测更为保守预计中国成品油总日需求增加8.1万桶印度增加9.2万桶亚洲非经合组织国家日总需求增量为35.2万桶 [1] - 尽管机构预测数字不高但结合2025年上半年亚洲进口的强劲表现这些预测似乎低估了市场实际潜力 [1] 欧佩克增产预期 - 欧佩克联盟计划在8月日增产54.8万桶及可能回归220万桶日剩余产量的供应预期形成对油价的系统性压制 [2] - 7月28日JMMC会议及8月3日产量会议若暂缓增产可能成为利空出尽契机 [3] 地缘风险溢价 - 中东冲突外溢风险加沙停火僵局及伊拉克库区油田遇袭（20万桶的日供应中断）持续注入地缘溢价 [3] - 市场对伊朗等势力卷入的担忧构成隐性支撑 [3] 俄罗斯能源制裁 - 欧盟对俄制裁升级原油价格上限动态下调至每桶47.60美元（较乌拉尔原油均价低15%）北溪管道交易禁令及成品油进口封锁三重制裁直接压缩俄罗斯能源软实力价值 [2] - 印度低价进口俄油量激增8000万吨可能削弱制裁实际效果 [2] 委内瑞拉供应增量 - 委内瑞拉解禁雪佛龙获准增产或带来20万桶的日重质油增量缓解供应紧张但冲击油价反弹空间 [3] 软实力透支影响 - 特朗普关税政策过度依赖硬实力压制破坏国际规则与信任削弱美国作为"自由市场倡导者"的价值地位 [3] - 关税政策被视为规则破坏行为恶化全球贸易环境稳定性导致原油多头资金因风险规避持续退出而空头增仓 [3] - 软实力透支动摇了美国在全球经济治理中的合法性激发盟友如欧盟加速"去美国化"放大市场不确定性 [3]

国际原油市场走势 - 国际原油价格呈现震荡上涨格局 布伦特原油维持在84～87美元/桶区间 WTI原油一度突破82美元/桶 反映市场对供应风险高度敏感 [2] 供需格局 - 供应端趋紧 OPEC+维持减产立场 沙特、俄罗斯2025年第二季度继续每日减产约220万桶 美国页岩油增长放缓 出口缩量 [3] - 需求侧稳中有升 中国和印度等亚洲国家炼油需求坚挺 北半球进入驾驶旺季 汽油消费旺盛 [3] - 美国商业原油库存减少近900万桶 创年内最大降幅 库存快速去化强化未来供需趋紧预期 [3] 地缘局势影响 - 中东局势紧张 也门胡塞武装频繁袭击红海航道 加剧全球能源供应链中断担忧 伊朗局势不稳定 市场情绪偏向保守 [4] - 俄罗斯对乌克兰能源基础设施袭击行动升级 欧亚能源网络风险上升 欧洲炼油厂对中东和美洲原油依赖度上升 [4] - 地缘风险溢价推升 市场避险情绪升温 投机买盘明显增加 [4] 货币政策影响 - 美联储是否降息成为市场博弈核心 若通胀持续放缓、就业走弱 可能在9月开启降息周期 提振全球经济复苏预期 从而提振原油需求 [5] - 若通胀数据反弹或美国经济意外强劲 政策转向延后 美元强势将对油价形成阶段性抑制 [5] - 市场预期美联储年内可能有1次降息 对油市构成边际利多 [6] 技术面与资金流向 - WTI净多头持仓增长超过20% 创近5个月新高 资金面看涨原油意愿增强 [7] - 布伦特原油若有效突破87美元阻力位 上行空间打开 短期目标指向90美元关口 若回调不破82美元 趋势仍维持偏强 [7] 市场观点 - 供需结构收紧、地缘不稳、潜在宽松预期为原油价格提供三重支撑 但当前涨幅已部分透支利好 需警惕投机过热带来的技术性回调风险 [8] 比特币市场 - 比特币突破119000美元/枚 最高涨至119360美元/枚 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计偏强运行 [1] - 本周二国内原油期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度界定 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油行情分析 - 中东地缘风险使原油溢价提升，前期大幅回落后油市多头信心增强，北半球夏季用油旺季使原油需求因子发力 [5] - 8个主要产油国8月增产54.8万桶/日超出市场预期，增产利空逐渐消化且未来进一步扩产空间有限 [5] - 本周一夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱，国内原油期货2509合约略微收低0.86%至507.5元/桶 [5]

2025 年 7 月以来，黄金市场在多重矛盾交织中呈现 "高波动、高分化" 特征。据搜狐网数据显示，7 月 11 日国际现货黄金突破 3330 美元 / 盎司关 键阻力位后陷入震荡，最终收于 3313.05 美元 / 盎司，国内上海黄金交易所金价同步触及 766.1 元 / 克高位。这种 "冲高回落" 的走势，折射出地缘 政治不确定性与经济数据分化的双重影响 —— 中东局势持续紧张叠加全球制造业 PMI 弱于预期，推动避险资金持续流入黄金；而美国初请失业 金人数降至近两个月低点，又引发市场对美联储降息预期的博弈。 一、趋势演进：三大核心变量重塑市场格局 货币政策转向预期分化 美联储 6 月议息会议释放 "年内降息两次" 信号，但 7 月非农数据超预期后，市场对降息时点的分歧加剧。央视新闻报道显示，尽管美联储预计 2025 年底前降息两次，但主席鲍威尔强调 "预测将取决于数据"，这种政策模糊性导致黄金短期陷入多空拉锯。值得注意的是，美国债务规模突破 36 万亿美元，利息支出占财政预算比重达 20%，美元信用弱化趋势下，黄金作为替代储备资产的战略价值持续凸显。 地缘风险溢价的结构性变迁 中东冲突升级对金价的影响呈 ...