欧佩克+产量决议 - 欧佩克+同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并同意建立一个评估成员国最大石油生产能力的机制 [1] - 沙特、俄罗斯等8个主要产油国重申了2025年11月的决定，将暂停2026年第一季度（1月、2月和3月）的增产计划 [1] - 分析师指出，四季度地缘风险溢价上升、欧美汽柴油供应收紧等因素为油价提供支撑，但近期受美乌会谈进展影响，地缘风险溢价已显著回落 [1] 铜市场供应与价格驱动因素 - 伦铜价格创历史新高，盘中最高价达11210.5美元/吨，沪铜主力合约价格也逼近前高，从今年7万元/吨附近涨至接近9万元/吨 [2][4] - 供应紧张是核心驱动：智利等主产国产量不及预期，国内精炼铜产量阶段性回落，废铜和阳极铜进口处于近年偏低水平 [3] - 铜精矿供应短缺导致冶炼加工费长期处于历史低位，甚至一度接近零或负值，促使中国与日本冶炼厂相继减少矿料产能 [3][4] - 境内外交易所铜库存整体维持下行态势，上海期货交易所监测的铜库存偏低且近期仍在下降 [3] - 市场分析认为，利润丰厚的美国套利交易可能导致美国以外地区铜供应短缺，推动全球铜价上涨 [2] 铜市场需求结构 - 需求端呈现结构性分化：房地产和部分基建开工下滑拖累了线缆等传统消费 [4] - 新能源车、光伏风电、电网、数据中心、充电桩、特高压电网投资以及制造业回暖，构成了“长周期、强确定”的需求增量，支撑铜价 [3][4] - 海外铜需求因基础设施更新与数据中心建设而持续增长 [4] 铜价后市展望与关注点 - 分析师预测，大幅上行后，12月铜价大概率高位宽幅震荡，获利了结需求可能使期价在前高附近反复拉锯，但低库存等因素限制了回调空间 [5] - 长期来看，全球精炼铜供给在2026年前后预计仍以紧平衡为主，新项目难以快速释放足够增量，铜价中枢有望维持在历史高位区间 [5] - 有观点认为，伦铜价格突破1万美元/吨意味着打开了长期上行空间，2026年一季度外盘铜价可能突破12000美元/吨 [4][5] - 后市需重点关注：矿山端生产恢复节奏、国内需求情况、全球货币政策和美元指数走势 [5]