报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶市场各品种表现不一，PTA库存去化但结构与效益走弱，可关注逢低做扩加工费机会；MEG偏宽幅震荡，关注卫星、鑫润重启进度；涤短加工费偏震荡；天然橡胶与20号胶建议观望 [2][11] 各品种总结 PTA - 价格方面，石脑油从67.0涨至67.5，PX CFR从828涨至838，PTA内盘现货从4620涨至4625，POY 150D/48F从6860降至6725 [2] - 价差与利润方面，石脑油裂解价差从101.46降至108.55，PX加工差维持235.0，PTA加工差从122降至86，聚酯毛利从269降至134 [2] - 负荷与库存方面，PTA平衡负荷与PTA负荷均维持72.2，仓单+有效预报从29538降至11842 [2] - 装置方面，独山能源250万吨重启 [2] - 后市观点，近端TA检修重启并存，开工小幅回升，聚酯负荷提升，库存延续去化，基差环比走弱，现货加工费下行；后续TA库存延续去化但结构与效益仍在走弱，或受聚酯无超预期表现及自身新投产影响，远月累库预期下持货意愿弱势，但加工费已极低，且PX供应逐步回归，关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 价格方面，东北亚乙烯维持840，MEG外盘价格从523降至521，MEG内盘价格从4451降至4439 [11] - 利润与负荷方面，MEG煤制利润从388降至376，MEG内盘现金流（乙烯）维持 -665，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持不变，MEG港口库存维持45.9 [11] - 装置方面，陕西渭化30万吨重启 [11] - 后市观点，近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷下行，海外检修增加，周初港口库存延续去化，周内到港有所回升，下游备货水平下行，基差环比走强，效益比价维持；近端连续去库下基差走强明显，但远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，且盘面受仓单影响能否兑现基差依然存不确定性，格局不差而利润水平同样可观，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [11] 涤纶短纤 - 价格方面，1.4D棉型从6510涨至6540，低熔点短纤维持7500，原生中空从7130降至7110 [11] - 负荷与利润方面，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持51，涤纱开机从63升至65，短纤利润从52降至94，纯涤纱利润从 -110降至 -140 [11] - 后市观点，近端新凤鸣、时代中空、中泰提负，开工提升至93.9%，产销环比走弱，库存环比持稳；需求端涤纱端开工小幅提升，原料备货回升，成品库存延续累积，效益偏弱；后续涤纱端成品库存累积后提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下预计开工偏高维持，加工费偏震荡看待 [11] 天然橡胶与20号胶 - 价格方面，美金泰标现货从1840涨至1845，美金泰混现货从1845涨至1845，人民币混合胶从14940涨至15000 [11] - 价差与库存方面，混合 - RU主力从 -1020升至 -940，美金泰标 - NR主力从406升至408，上期所RU仓单从165730降至155250 [11] - 主要矛盾，全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [11] - 策略，观望 [11] 苯乙烯 - 价格方面，乙烯（CFR东北亚）维持840，纯苯（CFR中国）从728涨至733，苯乙烯（CFR中国）从863涨至875 [14] - 利润方面，苯乙烯国产利润从 -384升至 -348，EPS国产利润从315降至235，PS国产利润从 -35降至 -94，ABS国产利润维持 -926 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，PTA供应充足但下游涤纶长丝产销不佳，市场缺乏信心致PTA行情下跌、基差走弱；乙二醇期货小幅反弹，现货市场价格跟随上行，基差商谈持续走强 [2] - PTA方面欧佩克+或提高石油产量，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，国内PTA装置回归产量回升，近期产销转好、库存去化但部分下游装置检修预期强；乙二醇方面韩国石脑油裂解装置计划减产，海外装置检修延期，价格回升，后期到港量减少，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 相关目录总结 行情数据 - INE原油2025年9月3日至4日从493.2元/桶降至481.0元/桶，变动值-12.20元/桶 [2] - PTA-SC从1147.9元/吨升至1160.5元/吨，变动值12.66元/吨；PTA/SC比价从1.3203升至1.3320，变动值0.0117 [2] - CFR中国PX价格维持843，PX - 石脑油价差维持243 [2] - PTA主力期价从4732元/吨降至4656元/吨，变动值-76.0元/吨；PTA现货价格维持4705元/吨 [2] - 现货加工费从159.5元/吨降至88.1元/吨，变动值-71.4元/吨；盘面加工费从206.5元/吨降至134.1元/吨，变动值-72.4元/吨 [2] - PTA主力基差从(51)降至(57)，变动值-6.0；PTA仓单数量维持29742张 [2] - MEG主力期价从4331元/吨升至4357元/吨，变动值26.0元/吨；MEG - 石脑油从(118.05)元/吨升至(112.24)元/吨，变动值5.8元/吨 [2] - MEG内盘价格维持4435元/吨，主力基差从84升至88，变动值4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持82.59%，PTA开工率维持74.26%，MEG开工率从61.77%降至60.68%，变动值-1.09% [2] - 聚酯负荷从87.99%升至88.16%，变动值0.17% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格均维持不变，长丝产销从50%降至43%，变动值-7% [2] - 涤纶短纤中1.4D直纺涤短价格维持6575元/吨，短纤产销从41%降至39%，变动值-2% [2] - 聚酯切片中半光切片价格维持5795元/吨，切片产销从46%升至49%，变动值3% [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年9月5日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链各产品价格有不同表现，PX供应存增加预期但库存压力不大，PTA检修执行效果不及预期，乙二醇短期有支撑但四季度预期弱，短纤自身驱动有限，瓶片供需双减[2] - 化肥市场尿素盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] - 甲醇供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] - 原油因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] - 聚烯烃9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] - 烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] - 纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；WTI原油（10月）63.97美元/桶，跌1.62美元，跌幅2.5%；多种聚酯产品价格有不同程度涨跌[2] - 开工率方面，亚洲PX开工率75.6%，较前值降0.9%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率71.6%，升1.2%等[2] - 各产品观点：PX短期驱动有限跟随油价波动，PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，乙二醇短期下方空间不大但四季度预期弱，短纤跟随原料波动，瓶片跟随成本端波动[2] 化肥市场 - 下游产品价格方面，9月3日三聚氰胺（山东）5166元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.19%；硫酸铵（山东）980元/吨，跌5元，跌幅0.51%等[5] - 供需面，9月5日国内尿素日度产量18.63万吨，较前一日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，降0.74%等[5] - 尿素观点：盘面因需求疲软和高供应压力承压，市场供应充足需求无明显利好[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，9月3日MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓基差27元/吨，涨4元，涨幅15.22%等[12] - 库存方面，甲醇企业库存34.1083%，较前值升2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，升13万吨，涨幅9.88%等[12] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，升2.13%等[12] - 甲醇观点：供应端9月进口较多，需求端传统下游偏弱，库存大幅累库基差表现偏弱[12] 原油产业 - 原油价格及价差方面，9月4日Brent67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%等[15] - 成品油价格及价差方面，9月4日NYM RBOB200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%等[15] - 原油观点：因OPEC+可能新增供应消息加剧四季度供应宽松担忧，盘面偏弱运行概率较大[15] 聚烯烃产业 - 价格方面，9月3日L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，涨11元，涨幅0.16%等[22] - 库存方面，PE企业库存45.1万吨，较前值升2.38万吨，涨幅5.57%；PP企业库存58.2万吨，升4.34万吨，涨幅8.06%等[22] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PP装置开工率80.2%，升2.6%等[22] - LLDPE PP观点：9月市场呈现“供减需增”特点，库存去化市场压力可控[22] PVC、烧碱产业 - 价格方面，9月3日山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平[30] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较前值降0.8%；PVC总开工率73.3%，降2.3%等[30] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.5万吨，较前值降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，升2.7%等[30] - 观点：烧碱短期市场维持刚需支撑，现货价格或保持坚挺，PVC供大于求格局难逆转，延续弱势震荡[30] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，9月3日布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR中国纯苯734美元/吨，涨6美元，涨幅0.8%等[34] - 苯乙烯相关价格及价差方面，9月3日苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货25107040元/吨，涨106元，涨幅1.5%等[34] - 库存方面，纯苯江苏港口库存14.90万吨，较前值升8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，升9.8%等[34] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，与前值持平；国内纯苯开工率79.2%，升0.2%等[34] - 观点：纯苯供应维持高位需求端支撑减弱，短期绝对价格承压，苯乙烯短期驱动偏弱但后续供需有好转预期[34]

研究中心能化团队 2025/09/01 8F 2025/0 8/25 68.8 593 859 4850 6845 88.20 266.0 175 27 79.3 70.4 30940 15 0.40 2025/0 8/26 67.2 600 864 4870 6885 107.28 264.0 169 46 79.3 70.4 30940 20 0.50 2025/0 8/27 68.1 590 854 4835 6885 91.57 264.0 189 76 79.3 70.4 30940 -15 0.30 2025/0 8/28 68.6 594 849 4775 6860 90.90 255.0 170 111 79.3 70.4 29938 -18 0.55 2025/0 8/29 68.1 597 849 4740 6860 98.06 252.0 135 138 79.8 70.4 29938 -28 0.45 PTA现货成交 日均成交基差2509(-2）。 PTA装置变化 三房巷120万吨检修；独山能源250万吨检修。 周度观点 关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度。 芳烃橡胶早报 变化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 TA意外检修增加，聚酯开工延续回升且库存相对健康下仍存提负空间，原料端PX供应则逐步回归，TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度；EG开工回升至偏高水平，但短期到港偏少下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度；涤纱端成品库存去化速度有所加快下备货需求有所体现，短纤开工偏高维持但并未出现明显抬升，去库延续下继续关注逢低做扩加工费机会；天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去化、泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年8月22 - 28日，原油价格稳定在68.1，石脑油、PX CFR、PX加工差无变化，PTA内盘现货价降60至4775，聚酯毛利升35至111，TA基差降3至 - 18，产销率升0.25至0.55，PTA现货成交日均成交基差2509（+25） [2] - 三房巷120万吨、独山能源250万吨装置检修，近端TA意外检修增加使开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善；PX国内开工小幅提升，海外装置重启，开工回升明显，PXN环比走强，歧化效益走弱而异构化效益来到高位，美亚芳烃转运量偏少 [3] MEG - 2025年8月22 - 28日，东北亚乙烯价格稳定在842，MEG外盘价格降3至532，MEG内盘价格降26至4527，MEG煤制利润降26至448，MEG内盘现金流（乙烯）无变化，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均无变化，MEG港口库存稳定在50.0，MEG现货成交基差对01（+62）附近 [9] - 新疆天盈15万吨装置重启，陕西渭化30万吨装置检修，近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，周内到港回落而发货维持下港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳 [9] 涤纶短纤 - 2025年8月22 - 28日，1.4D棉型短纤价格降25至6655，短纤利润无变化，纯涤纱利润升25至 - 205，棉花 - 涤短升20至8555，粘胶 - 涤短升25至6255，现货价格6550附近，市场基差对10 - 80附近 [9] - 近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化，需求端涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱 [9] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年8月22 - 28日，美金泰标现货、美金泰混现货价格稳定在1810，人民币混合胶价格无变化，上海全乳、上海3L价格无变化，泰国胶水、泰国杯胶价格无变化，云南胶水、海南胶水价格无变化，顺丁橡胶价格升50至11900，RU主力升185至15945，NR主力升165至12780 [9] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [9] 苯乙烯 - 2025年8月22 - 28日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在840，纯苯（CFR中国）价格稳定在750，纯苯（华东）价格降50至5960，加氢苯（山东）价格无变化，苯乙烯（CFR中国）价格无变化，苯乙烯（江苏）价格降55至7185，苯乙烯（华南）价格降40至7380，EPS（华东普通料）价格无变化，PS（华东透苯）价格降30至7670，ABS（0215A）价格无变化，亚洲价差纯苯 - 石脑油无变化，苯乙烯国产利润无变化，EPS国产利润无变化，PS国产利润降30至 - 103，ABS国产利润无变化 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度 [3][7] - EG短期港口库存预计偏低维持，格局较好但远月有累库预期，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度 [7] - 涤纱端备货需求体现，短纤去库延续，关注逢低做扩加工费机会 [7] - 天然橡胶和20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳且无季节性去化、泰国杯胶价格反弹及降雨影响割胶，策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 8月19 - 25日，原油从65.8涨至68.8，石脑油从575涨至593，PX CFR从835涨至859，PTA内盘现货先涨后跌，从4690到4870再到4850，聚酯毛利有波动，PTA加工差从128到197再到175 [2] - 三房巷新装置另一条160万吨出料，近端TA意外检修增加使开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善，PX国内开工小幅度提升 [2] MEG - 8月19 - 25日，东北亚乙烯价格稳定在830，MEG外盘价格从523涨至534，内盘价格从4458涨至4542，煤制利润从372涨至463，总负荷和各类型负荷均无变化，港口库存维持在54.7 [7] - 新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修，近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳 [7] 涤纶短纤 - 8月19 - 25日，1.4D棉型短纤价格先涨后跌，从6555到6680再到6675，短纤利润和纯涤纱利润有波动，棉花 - 涤短和粘胶 - 涤短价差有变化 [7] - 近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化，涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 8月19 - 25日，美金泰标和美金泰混现货价格有小波动，人民币混合胶价格稳定，上海全乳和上海3L价格有变化，泰国胶水、泰国杯胶、云南胶水和海南胶水价格有不同程度变动，顺丁橡胶、RU主力和NR主力价格上涨 [7] - 混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力、RU09 - RU01、RU主力 - NR主力、胶水 - 杯胶、全乳 - 混合、3L - 混合、混合 - 顺丁、泰标加工利润、混合内外价差和上期所RU仓单等指标有相应变化 [7] 苯乙烯 - 8月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在830，纯苯（CFR中国）价格从747涨至751，纯苯（华东）价格从6095降至6085，加氢苯（山东）价格从6200降至6170，苯乙烯（CFR中国）价格从890涨至905，苯乙烯（江苏）和（华南）价格有波动，EPS（华东普通料）价格从8100涨至8250 [9] - 8月19 - 25日，PS（华东透苯）价格稳定在7780，ABS（0215A）价格从9600降至9500，亚洲价差（纯苯 - 石脑油）从158降至147，苯乙烯国产利润从 - 291到 - 190，EPS国产利润从115到215，PS国产利润从 - 162到 - 132，ABS国产利润稳定在 - 926 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工回升，海外开工回落，PXN走强；后续TA低加工费下额外检修增加，聚酯开工预计走稳并向上，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会 [3] - 苯乙烯部分价格有日度变化，国产利润部分指标有下降 [9] - MEG近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外有意外检修，预计港口库存累积；下游备货回升，基差持稳，油制效益修复；短期库存预计偏低，远月累库，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [15] - 涤纶短纤近端开工小幅回升，产销持稳，库存维持；需求端涤纱开工提升，原料备货和成品库存去化，效益维持；后续下游开工或抬升，短纤供应提升空间有限，盘面加工费低，关注逢低做扩加工费机会 [15] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [15] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年8月14 - 20日，原油从66.8涨至66.8（变化1.0），石脑油从571涨至576（变化1），日本PX CFR台湾从824涨至838（变化3），PTA内盘现货从4650涨至4690（变化0），POY 150D/48F从6770涨至6805（变化55）等 [3] - PTA现货成交日均成交基差2509(-1），逸盛海南200万吨检修 [3] 苯乙烯 - 2025年8月14 - 20日，乙烯（CFR东北亚）维持825，纯苯（CFR中国）维持747，苯乙烯（CFR中国）从895涨至895（日度变化5）等 [9] - 部分产品日度变化有：苯乙烯（江苏）-5，苯乙烯（华南）-10，EPS国产利润-40，PS国产利润-40 [9] MEG - 2025年8月14 - 20日，东北亚乙烯维持825，MEG外盘价格从524涨至526（变化3），MEG内盘价格从4468涨至4507（变化49）等 [15] - MEG现货成交基差对09（+87）附近，新疆天盈15万吨重启 [15] 涤纶短纤 - 2025年8月14 - 20日，1.4D棉型维持6555，低熔点短纤维持7330，原生中空从7060降至7040（日度变化-20）等 [15] - 现货价格6488附近，市场基差对10 - 80附近，装置检修未提及 [15] 天然橡胶和20号胶 - 2025年8月14 - 20日，美金泰标从1775涨至1805（周度变化15），美金泰混从1775涨至1805（周度变化10），人民币混合胶从14410涨至14630（周度变化50）等 [15] - 部分周度变化有：混合 - RU主力-25，美金泰标 - NR主力38，RU主力 - NR主力-40等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX成本支撑偏弱但终端需求改善，9 - 1月差仍偏强；PTA弱现实强预期，9 - 1月差反套；MEG本周到港偏低，基差走强 [1] - PX走势相对油价偏强但整体上方空间或有限，PTA单边价格震荡市下方空间暂时有限，MEG单边价格震荡市为主 [7][8] 相关目录总结 期货与现货价格 - 昨日PX主力收盘价6774，涨跌6760，涨跌幅0.21%，9 - 1月差92；PTA主力收盘价4734，涨跌 - 12，涨跌幅 - 0.25%，9 - 1月差 - 54；MEG主力收盘价4424，涨跌32，涨跌幅0.73%，9 - 1月差 - 40；PF主力收盘价6432，涨跌 - 30，涨跌幅 - 0.46%，9 - 1月差 - 70；SC主力收盘价484.2，涨跌 - 2.3，涨跌幅 - 0.47%，9 - 10月差 - 7.3 [2] - 昨日PX CFR中国835.17美元/吨，PTA华东4690元/吨，MEG现货4455元/吨，石脑油MOPJ574.5美元/吨，Dated布伦特67.32美元/桶 [2] - 昨日PX - 石脑油价差255.5，PTA加工费197.31，短纤加工费175.93，瓶片加工费27.32，MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 6.01 [2] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格偏强维持，价格上涨，下游PTA开工不高且原油行情偏弱抑制其行情上涨 [4] - 8月19日午盘亚洲交易中原油期货走低，受特朗普对俄乌潜在停火乐观态度及9月降息预期疲软拖累 [4] - 亚洲PTA市场情绪低迷，中美石化关闭76万吨/年纯对苯二甲酸工厂进行计划性维护 [5] - 8月18 - 24日，张家港到货约4.0万吨，太仓码头到货约1.4万吨，宁波和上海到货0万吨，主港计划到货总数约5.4万吨 [6] - 江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售一般 [6] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为0 [7] 观点及建议 - PX成本端油价下跌但自身基本面偏紧，预计走势相对油价偏强，9 - 1月差继续走强，关注福化集团重启进度 [7] - PTA供应边际收紧，需求环比改善，单边转为震荡市，9 - 1月差维持反套，关注旺季拉动及聚酯装置重启情况 [8] - MEG进口到港下降边际去库，单边价格震荡，9 - 1月差维持 - 50~0区间操作，1 - 5反套，基差走强，关注09合约持仓减仓速度 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA，近端TA开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工回升，海外有检修重启，开工回落，PXN走强，美亚芳烃价差回升。后续TA低加工费下额外检修增加，聚酯开工有望走稳并向上，供需或改善，可关注逢低做扩加工费机会 [12] - 对MEG，近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外有意外检修，港口库存预计累积，下游备货回升，基差持稳，油制效益修复。后续短期累库压力不大，港口库存预计偏低，远月检修回归与新装置投产下累库，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [12] - 对涤纶短纤，近端宁波大发技改装置恢复，开工回升，产销持稳，库存维持。需求端涤纱开工提升，原料备货和成品库存去化，效益维持。后续下游开工或延续抬升，短纤供应提升空间有限，盘面加工费低，可关注逢低做扩加工费机会 [12] - 对天然橡胶和20号胶，主要矛盾是全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [12] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯 - 2025年8月13 - 19日，乙烯（CFR东北亚）价格稳定在825；纯苯（CFR中国）从751降至747；纯苯（华东）从6170降至6095；加氢苯（山东）在6180 - 6230波动；苯乙烯（CFR中国）稳定在890；苯乙烯（江苏）从7345降至7280；苯乙烯（华南）从7500降至7440；EPS（华东普通料）从8250降至8100 [4] - 2025年8月13 - 19日，PS（华东透苯）从7800降至7700；ABS（0215A）稳定在9600；亚洲价差纯苯 - 石脑油稳定在161；苯乙烯国产利润稳定在 - 292；EPS国产利润从195降至115；PS国产利润从 - 131降至 - 162；ABS国产利润稳定在 - 926 [4] PTA - 2025年8月13 - 19日，原油从65.6降至65.8；石脑油从564涨至575；PX CFR台湾从831涨至835；PTA内盘现货从4695涨至4690；POY 150D/4从6745降至6750；石脑油裂解价差从82.43涨至92.26；PX加工差从267.0降至260.0；PTA加工差从158降至128；聚酯毛利从75降至97；PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变；仓单 + 有效预报维持在42105；TA基差从 - 11升至 - 12；产销从0.40升至0.50 [12] - PTA现货成交日均成交基差2509（ - 9），逸盛海南200万吨检修 [12] MEG - 2025年8月13 - 19日，东北亚乙烯稳定在825；MEG外盘价格从528降至523后又涨至523；MEG内盘价格从4494降至4458；MEG华东价格从4524降至4498；MEG远月价格从4494降至4455；MEG煤制利润从458降至372；MEG内盘现金流（乙烯）从 - 570降至 - 622；MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持不变；MEG港口库存维持在54.7 [12] - MEG现货成交基差对09（ + 87）附近，新疆天盈15万吨重启 [12] 涤纶短纤 - 2025年8月13 - 19日，1.4D棉型价格在6505 - 6570波动；低熔点短纤、原生中空、仿大化纤价格均维持不变；纯涤纱、涤棉纱价格均维持不变；原生短纤负荷维持在91；再生棉型负荷维持在50；涤纱开机从62升至63；短纤利润从34降至53后又降至53；纯涤纱利润从 - 170升至 - 105后又降至 - 155；棉花 - 涤短从8480降至8520；粘胶 - 涤短从6330降至6345 [12] - 现货价格6500附近，市场基差对10 - 100附近，宁波大发技改装置恢复，开工小幅回升至91.1% [12] 天然橡胶和20号胶 - 2025年8月13 - 19日，美金泰标现货从1790涨至1805；美金泰混现货从1795涨至1805；人民币混合胶从14580涨至14630；上海全乳从14390涨至14680；上海3L从14750涨至14850；泰国胶水稳定在54.2后涨至54.7；泰国杯胶稳定在49.8后降至49.5；云南胶水稳定在14300；海南胶水从16000降至15700；顺丁橡胶稳定在11800；RU主力从15800涨至15875；NR主力从12610涨至12690 [12] - 2025年8月13 - 19日，混合 - RU主力从 - 1220降至 - 1245；美金泰标 - NR主力从236降至274；RU09 - RU01维持不变；RU主力 - NR主力从3190涨至3185；胶水 - 杯胶从4.4涨至4.9；全乳 - 混合从 - 190涨至50；3L - 混合从170涨至220；混合 - 顺丁从2780涨至2830；泰标加工利润维持在15；混合内外价差从 - 97涨至 - 140；上期所RU仓单从180200降至179570 [12]

报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、PP为震荡偏弱；尿素为震荡偏强；PX、PTA、纯苯、苯乙烯、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、塑料、PL、PVC为震荡；烧碱谨慎乐观 [4][7][8][9][11][25][13][14][16][17][18][22][23][24][27][29][31][32] 报告的核心观点 - 原油地缘逐步缓和走势趋弱，化工跟随震荡整理；中国7月汽柴和航煤出口均同比走高，芳烃端受汽油裂解价差强势提振，烯烃端PP明显弱于PE；投资者对油化工以震荡偏弱思路对待 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：累库压力延续，OPEC+增产使全球原油陆上库存逆季节性累积，海外汽油库存偏高，后期面临炼厂开工回落与OPEC+加速增产双重压力，月差承压，关注地缘扰动 [7] - 沥青：期价高估值等待回落，EIA下调油价预期，沥青-燃油价差高位驱动炼厂开工回归，需求端难言乐观，沥青较多种品种估值偏高 [8] - 高硫燃油：偏弱震荡，EIA下调油价预期、上调欧佩克产量，我国燃料油进口关税提升，高硫燃油供大于求，裂解价差高位受原油走弱支撑 [9] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡偏弱，受柴油裂解价差带动但面临航运需求回落等利空，国内成品油供应压力或传导至低硫燃油 [11] - 甲醇：现货走低，期价震荡，内蒙古市场价格下调但成交尚可，港口库存增加，下游烯烃价格承压对甲醇有传导，可关注远月低多机会 [24] - 尿素：出口预期良好，市场信心恢复，盘面重回上行，结合出口数据和配额，市场对出口乐观 [25] - 乙二醇：港口累库不持续，价格下方存支撑，煤价承压成本指向性有限，供应端有压力但港口库存偏低格局下价格支撑较强 [20] - PX：短期下方存在支撑，亚盘午后原油反弹PX跟随走强，检修装置重启但聚酯旺季临近需求支撑增强，低库存下供需紧平衡维持 [13] - PTA：成本存有支撑，供需驱动有限，暂无累库压力，成本端有支撑，供应端装置检修负荷回落，下游聚酯及纺织有回暖迹象 [14] - 短纤：跟随上游成本波动，供需基本面变动不大，下游纱厂负荷和库存维持，订单启动缓慢，原料支撑一般 [22] - 瓶片：成本存在一定支撑，自身驱动有限，原料价格上涨有支撑，基本面变化不大，关注9月工厂装置重启情况 [23] - PP：炼厂良好利润压制估值，震荡偏弱，油价震荡偏弱，丙烷价格弱势，供给端有增量，需求淡旺季切换但开工偏低，出口窗口拓宽有限 [29] - 丙烯：库存压力不大，短期震荡，丙烯企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，盘面跟随PP波动，关注聚丙烯加工费 [29] - 塑料：检修支撑，震荡，油价震荡偏弱，宏观端有资金博弈，塑料自身基本面承压，海外需关注中美扰动 [27] - 纯苯：驱动不足，窄幅震荡，地缘局势缓和和国际能源署下调需求增速给油市压力，纯苯受焦化限产等影响表现强于成本端，下游开工提升但利润下滑 [17] - 苯乙烯：旺季备货陆续开启，需求高度有限预期格局仍一般，价格震荡偏弱，纯苯市场好转有成本支撑，下游旺季备货但京博思达睿新装置投产增加供应压力，需求前置明显 [18] - PVC：反倾销施压需求，谨慎偏弱，宏观关注政策导向，基本面承压，上游秋检产量或回落，下游刚需采购，出口预期受反倾销影响，电石价格弱稳 [31] - 烧碱：现货企稳反弹，盘面谨慎乐观，宏观关注政策导向，基本面边际改善，氧化铝和非铝需求有补库需求，山东检修增加开工或回落，关注液氯出货情况 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、PP等品种不同月份的跨期价差及变化值 [34] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [35] - 跨品种价差：呈现了不同品种不同月份组合的跨品种价差及变化值 [37] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但文档未详细给出具体数据 [38][50][62][66][87][100][115][131][144][167][184][200][225][238][250][263] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2231.32，变化-0.23%；商品20指数2475.86，变化-0.28%；工业品指数2267.54，变化-0.49% - 能源指数：2025 - 08 - 18指数值1204.71，今日涨跌幅-0.27%，近5日涨跌幅-1.82%，近1月涨跌幅-6.40%，年初至今涨跌幅-1.89% [277][279]