美联储政策与黄金 - 美联储理事沃勒表示降息可能再等6周但无需继续拖延 暗示若被特朗普提名为美联储主席将接受 [2] - 美联储独立性受挑战 共和党众议员对鲍威尔提出刑事指控 称其在美联储大楼翻新问题上作伪证 最高面临5年监禁 [6] - 分析师认为当前美联储境况有利于推升降息预期 利好金价 [2] - 黄金技术面显示日线收阳 行情处于20日均线上方 后续走强概率大 日内关注3374美元支撑 [2][6] 原油供需动态 - 美国原油钻机数略降至422口 产量有望维持高位 [3] - 欧佩克+计划9月提前完成220万桶/日供应恢复 月度增产55万桶 之后可能冻产再考虑166万桶/日增产 [3] - 阿联酋计划2027年前实现500万桶/日产能 尼日利亚寻求提高欧佩克配额 下半年欧佩克+增产概率大 [3] - 美国汽油超预期累库 炼厂开工下滑 暗示需求旺季见顶 [3] - 特朗普推迟关税截止日期至8月1日 政策不确定性仍存 不利原油需求 [3] - 原油技术面周线收阴 62日均线承压 价格中枢下移概率大 日内关注67美元压力 [3] 日经225指数 - 日线维持高位区间震荡 短期或延续 [4] - 20日均线拐头向下 警惕下行风险 日内关注40000点压力 [4] 铜价走势 - 日线维持高位震荡 20日均线上方多头占优 [7] - 4小时线测试62日均线获支撑 日内关注5.49美元支撑 [7]

权益市场 - 上周市场放量上涨，周均成交额15463亿元，环比放量501亿元，多指数上涨，成长和小盘风格表现较好[13] - 6月出口高于预期，对美出口降幅大幅收窄，其他国家地区出口保持韧性；金融数据超预期，信贷端带动明显；但经济数据供需分化，投资、消费环比增速转负，供强于求[13][15][21][29] - 上半年GDP达5.3%，全年目标基本无虞，6月数据分化需求偏弱形成利空出尽效果；中央城市工作会议无超预期表述，房地产政策预期回落[2][13] 固收市场 - 上周债市收益率小幅下行，曲线走陡，央行买断式逆回购放量缓解流动性担忧，经济数据结构差支撑债市情绪[4][13] - 短期利率下行难度大，久期观点中性；中期反内卷政策处于预期阶段，财政政策加码可能性或弱化，内需弱，基本面和货币政策支撑债市韧性[4][13] 海外市场 - 美股小幅反弹，美债利率小幅波动，美元指数上涨，离岸人民币贬值，大宗方面美油和黄金期货下跌[4][13] - 美方与多国推进关税谈判，风险偏好下滑缓解；美国6月CPI同比超预期，初请失业金人数降至4月中旬以来最低，就业市场有韧性，但PPI低于预期，降息预期变化有限[3][13] 具体数据 - 6月出口同比5.8%（预期3.6%、前值4.8%），进口同比1.1%（预期 - 0.6%、前值 - 3.4%）；新增信贷22400亿元（预期18447亿元），新增社融41993亿元（预期37051亿元）；M2同比8.3%（预期8.1%），M1同比4.6%（预期2.6%）[15][21] - 6月规模以上工业增加值同比增6.8%（预期增5.5%），上半年固定资产投资同比增2.8%（预期增3.7%），1 - 6月房地产开发投资同比降11.2%，6月社零同比增4.8%（预期增5.6%），二季度实际GDP同比增速5.2% [29]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 国债 | 4 | | 股指 | C | | 贵金属 | רז ז | | 螺纹、热卷 | 6 | | 铁矿石 | 6 | | 焦煤 焦炭 | 1 | | 铁合金 | 7 | | 原油 | 8 | | 燃料油 | 8 | | 合成橡胶 | C | | 天然橡胶 | C | | PVC | ・・・ | | 尿素 | 10 | | 对二甲苯 PX | 11 | | 铜 | 16 | | 锡 | 16 | | 镍 | 17 | | 豆油、豆粕 | 17 | | 棕榈油 | 18 | | 菜粕、菜油 | 18 | | 棉花 | 19 | | 白糖 | 20 | | 苹果 | 20 | | 生猪 | 21 | | 鸡蛋 | 22 | | 玉米&淀粉 | 22 | | 原木 | 23 | [3][4] 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] - 看好股指长期表现 考虑做多股指期货 [9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会 获利则适时止盈 轻仓参与 [12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会 反弹则及时止盈 轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可耐心等待中期做空的合适入场点位 获利则适时止盈 轻仓参与 [16][17] - 铁合金短期或延续供应过剩 总体价格承压 若现货亏损延续扩大 可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [18][19] - 原油主力合约关注做空机会 [22] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [27] - 天然橡胶偏强震荡 关注中期做多机会 [29] - PVC底部震荡 [33] - 尿素短期震荡 中期偏多对待 [35] - 短期PX震荡调整 考虑谨慎参与 关注成本端原油变动 [36] - 短期PTA或震荡承压运行 考虑区间参与 关注加工费逢低做扩机会 [37] - 乙二醇近端检修增多 供应压力有所缓解 考虑谨慎对待下方空间 区间参与为主 [38] - 短期短纤或跟随成本震荡运行 谨慎看待加工差修复空间 关注成本变化和装置减产力度 [39] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主 考虑谨慎参与 注意成本价格变化 [40] - 中长期纯碱供大于求 盘面价格震荡上移 现货弱稳震荡 [41] - 玻璃预计短期内有一定反弹 [43] - 烧碱短期内或有一定支撑性 但整体利好支撑相对有限 [44][46] - 纸浆整体浆价预期波动整理 [48] - 碳酸锂投资者不宜追高 [51] - 沪铜主力合约可短多 [53] - 锡价预计震荡偏强运行 [54] - 镍价预计震荡运行 [55] - 豆粕调整后考虑关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 考虑关注回落后支撑区间看涨期权机会 [57] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [59] - 考虑关注菜粕、菜油的油粕比的做多机会 [61] - 棉花建议逢高做空 [65] - 白糖建议观望为主 区间震荡运行 [66][67] - 苹果关注逢高做空机会 [70] - 生猪关注南方降重程度 考虑前期空单持有 [74] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [76] - 玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [78] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [81] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日 国债期货收盘多数下跌 央行开展5201亿元逆回购操作 单日净投放4446亿元 [5] - 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会 [5][6] - 当前宏观数据平稳 但复苏动能仍待加强 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 内需政策有发力空间 中美贸易协议存在不确定性 [6] 股指 - 上一交易日 股指期货涨跌不一 国内经济平稳 但复苏动能不强 市场对企业盈利缺乏信心 资金面待改善 [8] - 国内资产估值水平处在低位 中国经济有足够韧性 看好中国权益资产的长期表现 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金、白银主力合约收盘价均下跌 美国6月PPI同比和环比数据低于预期 [10] - 全球贸易金融环境复杂 关税不确定 "逆全球化"和"去美元化"利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济增速放缓 美联储有望降息 为黄金提供上涨动力 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落 唐山普碳方坯最新报价2950元/吨 上海螺纹钢现货价格3040 - 3210元/吨 上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 月初会议强调治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 激发钢材供给收缩预期 但房地产行业下行 螺纹钢需求下降、产能过剩 且处于需求淡季 价格反弹空间受限 热卷走势与螺纹钢一致 [12] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅上涨 PB粉港口现货报价755元/吨 超特粉现货价格635元/吨 [14] - 政策预期使黑色系商品普涨 但铁水日产量回落 需求支撑减弱 4月后进口量显著回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 价格估值水平在黑色系品种里最高 短期涨幅明显 后期或震荡整理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货小幅回落 月初会议激发煤焦供给收缩预期 [16] - 主产区煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹会诱发供应量回升 钢厂铁水产量回落 采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升 焦炭有成本支撑 期货短期或震荡 [16] 铁合金 - 上一交易日 锰硅、硅铁主力合约收跌 天津锰硅、内蒙古硅铁现货价格持平 [18] - 7月11日当周 加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回落 报价低位企稳回升 上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落 锰硅、硅铁产量分别有增减 铁合金需求偏弱 供应仍偏高 锰硅仓单高位 对期现货市场有压力 [18] 原油 - 上一交易日 INE原油低开震荡 受10日均线支撑 7月8日当周 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 7月11日当周 美国能源公司连续第11周削减石油和天然气钻机数 国际能源署表示全球石油市场可能更吃紧 [20] - 美国活跃钻机数下降以及夏季用油需求 给予油价一定支撑 但关税摩擦和对俄罗斯的制裁仍对油价形成掣肘 [21] 燃料油 - 上一交易日 燃料油震荡上行 连续下跌后反弹 高硫燃料油供应充足 现货贴水价拉宽 拖累现货估价下跌 超低硫燃料油现货价差疲弱 亚洲部分炼油厂生产更多低硫燃料油 2025年上半年新加坡船用油销售量略微下降 [23][24] - 燃料油市场供应充足 现货贴水走阔 贸易摩擦加剧 利空燃料油价格 [24] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收跌 山东主流价格持稳 基差持稳 原料下跌 开工利润回正 [26] - 供需短期偏宽松 原料丁二烯价格回调 加工利润转正 行业周度产能利用率持稳在66%附近 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 内需受制于基建投资放缓 厂家库存环比去库 贸易商库存环比累库 [26] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶、20号胶主力合约收涨 上海现货价格持稳 [28] - 预计下周偏强震荡 产区降雨缓和利于出胶 原料价格走跌 成本支撑减弱 周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现 本周中国天然橡胶库存微降 2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC主力合约收跌 现货价格下调 基差持稳 [30] - 供过于求格局延续 或进入震荡磨底阶段 上周产量46.60万吨 产能利用率78.62% 均下降 下游制品企业需求下降 出口受印度雨季和关税影响 需求难提升 原料下跌 利润好转 华东地区电石法五型现汇库提4850 - 4950元/吨 乙烯法4900 - 5100元/吨 上期行业库存增加 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收跌 山东临沂持稳 基差持稳 [34] - 短期市场窄幅波动 等待政策和需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨 农业需求局限于夏玉米和部分水稻区域 工业需求提升缓慢 上期企业总库存和港口样本库存均高于上周预期 [34] 对二甲苯PX - 上一交易日 PX2509主力合约震荡调整 PXN价差调整至250美元/吨 PX - MX价差100美元/吨 [36] - 供需方面 PX负荷小升至81.3% 东营威联石化6月底100万吨检修一个月 浙江石化7月降负荷 福化集团6月底开始检修两个月 5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨 环比增长6.9% 同比增长3.2% 成本方面 原油市场供应紧张和过剩预期对立 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509主力合约下跌 华东现货现价4712元/吨 基差率0.34% [37] - 供应端 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常 负荷提至79.7% 需求端 涤纶长丝大厂计划减产 切片、瓶片装置安排检修 聚酯负荷降至88.9% 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 效益方面 上下游错配 加工费承压至历史低位 后续或超预期检修 下方支撑强 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 整体开工负荷67.57% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷73.13% 浙石化2期1停车 卫星石化预计8月中前后重启 榆能化学一条线停车检修 新加坡一套90万吨/年装置8月计划停车检修 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨 环比下降2.7万吨 7月14 - 20日主港计划到货总数约4.5万吨 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤2509主力合约下跌 装置负荷降至92.3%附近 [39] - 需求方面 涤纱销售一般 库存累加 高温有限产现象 江浙终端生产和采购积极性偏弱 负荷下降 下游工厂处于刚性备料中 坯布订单清淡 布价下跌 4月纺织服装出口额同比、环比双增长 近期PTA和乙二醇价格震荡调整 驱动不足 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片2509主力合约下跌 近期原料端PTA价格震荡运行 支撑略不足 [40] - 供应方面 装置检修增多 负荷下滑至71.2% 逸盛海南125万吨停车检修 大化原先35万吨检修暂取消 重庆万凯7月上旬减停 需求端 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5月出口量61.9万吨 同比增加31% 环比增加7% [40] 纯碱 - 上一交易日 主力2509收盘于1208元/吨 跌幅1.47% 上周产量70.89万吨 环比持平 库存186.34万吨 环比增加2.98% [41] - 陕西兴化、安徽德邦检修 河南骏化负荷提升 江苏昆山点火 装置小幅调整 个别企业产量提升 供应延续高位徘徊 重庆湘渝预计近日恢复 下游需求一般 企业低价采购 适量成交 [41] 玻璃 - 上一交易日 主力2509收盘于1070元/吨 跌幅1.11% 现有产线222条在产 河北鑫利玻璃有限公司新二线7月6日引板 山西利虎玻璃（集团）有限公司交城二线7月6日改产汽车玻璃 [42][43] - 沙河市场情绪一般 价格重心下移 华东市场淡稳运行 企业稳价出货 下游订单未好转 操作维持刚需 华中市场下游加工厂拿货刚需 厂家价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 供需矛盾不突出 市场情绪偏淡 昨日上行受焦煤等能源板块拉动 成本支撑预期仍存 [43] 烧碱 - 上一交易日 主力2509收盘于2466元/吨 跌幅2.10% 上周20万吨及以上烧碱样本企业产量78.92万吨 环比增加0.32% 同比增加2.49% 走货情况提振 库存37.43万吨 环比减少2.58% 同比上升2.63% [44] - 本周华北、华南、华东装置负荷提升 华中新增检修产能 负荷下滑 预计下周产能利用率82.4%左右 周产量80.76万吨左右 7月14日氯碱利润252元/吨 7月15日山东信发液氯价格不动 内陆地区矿山开工率低 广西开展专项行动加剧矿石供应紧张 部分氧化铝企业采购进口矿 氧化铝价格止跌反弹带动开工回升 市场担忧远期供应增加 [44] 纸浆 - 上一交易日 主力2509收盘于5242元/吨 涨幅0.04% 供给有扩张倾向 维美德公司将向山东太阳纸业提供浆厂技术 新工厂2026年最后一个季度投入使用 每年生产60万吨纸浆 [47][48] - 下游多个产品开工产量下行 行业淡季 原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港 供应压力加剧 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨 阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地 或强化供应收缩预期 但需求疲软局面难改 整体浆价预期波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心 生活用纸市场价格弱势整理 主力纸企暂无消息指引 业者随行就市 原料纸浆市场价格区间波动 交投未改善 成本对纸价支撑弱 下游需求端采购意愿不强 部分纸企订单少 贸易氛围清淡 [48] 碳酸锂 - 上一交易日 主力合约收盘涨0.39%至66420元/吨 中央财经委员会引发市场对供给侧改革的预期 [50] - 基本面供需格局未改 资源端供应坚挺 价格反弹使炼厂生产意愿高涨 上周周度供应增加 消费端好转 下游七月排产增长 主因储能需求支撑 下游补库意愿增加 但库存维持高位 显示供需过剩基本面未改变 盘面有利润时卖方交货意愿增加 关注仓单情况 矿端产能未大规模出清前 价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日 沪铜小幅震荡 受60日均线支撑 上海金属网1电解铜报价77980 - 78140元/吨 均价78060元/吨 较上交易日上涨35元/吨 对沪铜2507合约报升70 - 升120元/吨 今早铜价偏弱 主力合约小涨100元/吨 涨幅0.13% 现货市场成交一般 铜价缩量反弹 短期颓势不改 下游消费情绪一般 按需低采 现货市场流通一般 交割前持货成本不高 消费偏弱 升水大幅下调 [52] - 美国对铜单独增加关税8月1日执行 运往美国的精炼铜回流 压低沪铜价格 沪铜下跌后料逐步企稳 [52] 锡 - 上一交易日

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场涨跌互现，多晶硅、工业硅延续涨势；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动较大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：延续温和上行态势，短期震荡，关注增量资金不足问题 [7] - 股指期权：维持谨慎，短期震荡，关注期权流动性持续恶化问题 [7] - 国债期货：债市情绪转弱，短期震荡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [7] 黑色建材板块 - 钢材：利好消息不断，盘面强势，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [7] - 铁矿：基本面利空有限，宏观情绪提振矿价，短期震荡，关注海外矿山生产发运等情况 [7] - 焦炭：供需矛盾有限，首轮提涨开启，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪 [7] - 焦煤：供给恢复缓慢，上游去库放缓，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪 [7] - 硅铁：供需矛盾不大，跟随板块波动，短期震荡，关注原料成本、钢招情况 [7] - 锰硅：供需驱动有限，跟随板块运行，短期震荡，关注成本价格、外盘报价 [7] - 玻璃：盘面刺激投机，库存略有去化，短期震荡，关注现货产销 [7] - 纯碱：供需仍旧过剩，库存持续累积，短期震荡，关注纯碱库存 [7] - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，价格走势承压，短期震荡，关注供应扰动等情况 [7] - 氧化铝：市场传言采矿证事件缓和，盘面回落，短期震荡，关注矿石复产等情况 [7] - 铝：库存大幅累积，价格承压回落，短期震荡，关注宏观风险等情况 [7] - 锌：供需偏过剩，价格震荡偏弱，短期震荡下跌，关注宏观转向等风险 [7] - 铅：成本支撑稳固，价格震荡运行，短期震荡，关注供应端扰动等情况 [7] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期价格宽幅震荡，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治变动等情况 [7] - 不锈钢：镍铁继续走弱，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策风险、需求增长超预期情况 [7] - 锡：供需基本面韧性，价格震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [7] - 工业硅：“反内卷”情绪持续，价格有所回升，短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期情况 [7] - 碳酸锂：“反内卷”背景下供应扰动炒作，增仓大涨，短期震荡，关注需求不及预期等情况 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势 [9] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，短期震荡下跌，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [9] - 沥青：期货持续下跌，短期下跌，关注需求超预期情况 [9] - 高硫燃油：贴水持续下跌，弱势强化，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 低硫燃油：低高硫价差继续反弹，短期下跌，关注原油价格、天然气价格 [9] - 甲醇：国内开工下滑对抗进口增量，震荡偏弱，短期震荡，关注宏观能源、上下游装置动态 [9] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期震荡，关注市场成交情况、政策动向、需求兑现 [9] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，短期震荡上涨，关注乙二醇库存情况 [9] - PX：原油暂稳，震荡偏强，短期震荡，关注原油波动、下游装置异动 [9] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，震荡，短期震荡，关注聚酯生产情况 [9] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况 [9] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底，短期震荡，关注后期开工情况 [9] - PP：商品情绪带动，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 塑料：现货支撑有限，震荡，短期震荡，关注油价、国内外宏观 [9] - 苯乙烯：驱动真空期，震荡，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策、装置动态 [9] - PVC：强预期弱现实，震荡运行，短期震荡，关注预期、成本、供应 [9] - 烧碱：现货延续反弹，谨慎乐观，短期震荡，关注市场情绪、开工、需求 [9] 农业板块 - 油脂：美豆长势良好，市场情绪转弱，短期震荡，关注美豆天气、马棕产需数据 [9] - 蛋白粕/玉米/淀粉：年底可能出现拉尼娜，推升市场做多情绪，蛋白粕短期震荡上涨，玉米/淀粉短期震荡下跌，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战、需求不及预期等情况 [9] - 生猪：供需稳定，猪价震荡，短期震荡，关注养殖情绪、疫情、政策 [9] - 橡胶：宏观情绪支撑胶价运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化 [9] - 合成橡胶：盘面震荡运行，短期震荡，关注原油大幅波动 [9] - 纸浆：宏观主导走势，仍在区间内走高，短期震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等 [9] - 棉花：棉价窄幅波动，短期震荡，关注需求、产量 [9] - 白糖：关注进口变化，短期震荡，关注天气异常等 [9] - 原木：上下两难，震荡运行，短期震荡下跌，关注出货量、发运量 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖国债、股指、贵金属等多个领域，综合考虑各品种的宏观经济、供需、成本等因素，判断其行情走势并提供相应策略 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，央行开展逆回购操作，单日净投放 1197 亿元 [5] - 上半年宏观数据显示经济平稳，但复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位 [6] - 预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，当前国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善 [8] - 国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约均收涨，当前全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价 [10] - 若美国经济增速放缓，美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行、需求淡季限制价格反弹空间 [12] - 热卷基本面与螺纹钢相似，走势或一致，投资者可轻仓参与，等待反弹到位后做空 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，政策预期提振走势，但产业供需格局边际转弱，价格估值高 [14] - 技术面短期或震荡整理，投资者可轻仓参与，关注低位买入机会 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续上涨，重要会议激发供给收缩预期，但主产区煤矿开工率回升，产能过剩或使供应量增加 [15] - 焦炭成本支撑逻辑起效，技术面短期走势或维持强势，投资者可轻仓参与，考虑短线做多或等待中期做空机会 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，锰矿供应端或有扰动，铁合金需求偏弱、供应偏高，库存有压力 [17][18] - 转入淡季后需求见顶，价格承压，成本有支撑，若现货亏损扩大可关注低位虚值看涨期权机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下行，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数，夏季用油需求或支撑油价，但关税摩擦和价格上限掣肘油价 [19][20] - 原油主力合约关注做空机会 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，市场供应充足，贸易摩擦加剧利空价格 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [24] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，预计下周市场或维持偏强震荡，供应端产区降雨缓和利于出胶，成本支撑减弱，需求端轮胎企业产能利用率涨跌互现，库存微降 [27] - 关注中期做多机会 [29] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，或进入震荡磨底阶段，供应端产量和产能利用率下降，需求端下游开工低位，出口需求难提升，成本利润好转 [30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，短期市场窄幅波动，等待政策和需求落地，供应端日产高位波动，需求端农业需求局限，工业需求提升缓慢，库存高于预期 [34] - 短期震荡，中期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，供需平衡维持偏紧格局，但成本原油支撑不足，短期震荡调整 [36] - 谨慎参与，关注成本端原油变动 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，供应端装置负荷恢复，需求端聚酯负荷下降，终端开工下滑，供需基本面预期走弱，成本端原油支撑不足 [37] - 短期或震荡承压运行，区间参与并控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端开工负荷上升，部分装置停车检修，库存下降，需求端聚酯开工和终端织机开工下滑，供需转弱压制盘面，但库存低位有支撑 [38][39] - 谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端涤纱销售一般、库存累加，高温有限产现象，终端生产和采购积极性偏弱，成本驱动不足 [40] - 短期跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，原料端 PTA 价格震荡支撑不足，供应端装置检修增多负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长 [41][42] - 后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与并关注成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力 2509 收盘上涨，产量持平，库存增加，供应延续高位调整，下游需求不温不火，中长期供大于求局面难改，盘面价格震荡上移，现货弱稳震荡 [43] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力 2509 收盘上涨，产线低位维持，实际供需无明显驱动，部分地区价格上调，成交情况不一，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，成本支撑预期仍存，预计短期内有反弹 [44][45] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力 2509 收盘上涨，上周产量增加，库存减少，本周部分地区装置负荷有变化，预计下周产能利用率和产量上升 [46] - 氧化铝价格有支撑，但整体利好有限，供需偏宽松，区域差异明显，预计短期价格震荡偏强调整，运行区间 3100 - 3300 元/吨 [47] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力 2509 收盘上涨，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行，行业淡季需求萎缩，供应压力加剧，市场交投情绪一般，原纸市场需求积极性欠佳，纸厂采购清淡 [50][51][52] - 浆价预期波动整理 [51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘上涨，市场对供给侧改革有预期，但供需格局未改，供应坚挺，消费好转但库存高位，投资者不宜追高 [53] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡上行，受阻于 5 日均线，美国对铜增加关税，伦铜与美铜价差料扩大，短期走势不确定性大 [54] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行下跌，矿端偏紧，加工费低位，冶炼厂开工率低，进口补充增量但总体供应仍紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，固态电池概念使消费预期转好，但基本面矿端价格走弱，下游亏损加大，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，美豆主产区天气有利，优良率上升，国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本增加，豆系商品下方支撑增强 [57][58] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油短期震荡偏弱，关注回落后支撑区间看涨期权机会 [58] 棕榈油 - 马棕收高，受大连市场和原油价格涨势以及马币走软支撑，印度 6 月进口量升至 11 个月高位，6 月马棕出口低于预期，库存略偏空，国内棕榈油累库，处于近 7 年同期中间高水平 [59] - 菜棕价差关注做扩机会 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，受作物天气、消息和基金头寸影响反弹受限，国内 5 月菜油和菜粕进口下滑，菜籽、菜粕和菜油库存情况不同 [61] - 考虑关注油粕比的做多机会 [62] 棉花 - 上一交易日国内郑棉震荡运行，美国农业部 7 月供需报告显示全球和美国棉花产量和期末库存预估上调，国内棉花实播面积和预计总产量增加，全球供需宽松，国内产业端处于淡季，下游库存累库，采购随用随采 [63][64] - 建议逢高做空 [65] 白糖 - 上一交易日国内郑糖震荡运行，巴西产量预期下调，印度糖库存和产量有不同情况，国内库存低，未来进口量多，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性 [66][67] - 区间震荡运行 [68] 苹果 - 上一交易日国内苹果期货小幅上涨，今年苹果套袋情况显示减产预期被证伪，全国小幅增产，主产区冷库库存减少，走货速度同比偏慢 [69] - 关注逢高做空机会 [70] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方区域下跌为主，南方市场稳中偏弱，集团场出栏量和出栏体重有变化，冻品库存增加，成本低位震荡，消费淡季需求支撑弱 [71][72][73] - 关注南方降重程度，考虑逢高试空或暂时观望 [73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本下降，养殖利润偏低，6 月在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势 7 月或继续增加，近期北方淘汰鸡情绪放缓 [75][76] - 7 月供应或增加，消费淡季，考虑空单持有 [77] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，北港和南港玉米价格有变动，主产区天气良好巩固丰收预期，国内玉米供需趋向平衡，消费回暖，港口库存回归，库存压力减退，进口或有上量空间，中储粮玉米网拍净销售，替代品价差收窄，玉米淀粉产需两弱，库存高位 [78][79][80] - 玉米观望为宜，淀粉跟随玉米行情 [80] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘下跌，7 月第 3 周新西兰原木预到船和到港量减少，7 省 13 港针叶原木日均出库量下降，港口现货价格部分下滑或持平 [81][82] - 预计首次交割前震荡调整 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月31日美国联邦上诉法院听证会或定调后续关税摩擦，若法院不支持新增关税政策合法性，贸易摩擦或使美国金融市场陷入更大混乱；若支持，市场可能相对平静 [2][10] - 自4月2日美国挑起关税摩擦以来，其升降级主导美国金融市场动荡，担忧滞胀风险和贸易对手抛售美债是当前美国金融市场最大风险点 [11] - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔施压加剧市场对美国货币政策独立性的忧虑，但关税放大美国通胀不确定性不会因主席变动而根本转变 [13] - 7月1日中央财经委会议提出“反内卷”倡议，下游物价走势支持上游通过“反内卷”提质稳价，推动PPI降幅收敛，若CPI平稳，PPI反弹幅度或取决于房地产和商品出口价格企稳后的走势 [15] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 美国联邦上诉法院听证会或定调后续关税摩擦，美国单方面升级关税风险不低，政府将新一轮关税上调生效日定在8月1日或为观察听证会“风向” [10] - 若法院不支持新增关税政策合法性，更多贸易伙伴将宣布反制措施，贸易摩擦或使美国金融市场陷入更大混乱；若支持，市场可能相对平静 [10] - 4月2日美国挑起关税摩擦后，其升降级主导美国金融市场动荡，美债收益率整体上行、美元指数整体下行，担忧滞胀风险和贸易对手抛售美债是当前美国金融市场最大风险点 [11] - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔施压加剧市场对美国货币政策独立性的忧虑，但关税放大美国通胀不确定性不会因主席变动而根本转变 [13] - 7月1日中央财经委会议提出“反内卷”倡议，下游物价走势支持上游通过“反内卷”提质稳价，推动PPI降幅收敛，若CPI平稳，PPI反弹幅度或取决于房地产和商品出口价格企稳后的走势 [15] - 本周（2025年7月7日至7月12日），农业部猪肉平均批发价环比升1.12%，同比降16.07%；山东蔬菜批发价指数环比升2.43%，同比降幅扩大至16.27%；7月4日当周，食用农产品价格指数环比持平，同比降6.08% [2] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升2.34%和2.46%；LME铜现货价全周均价环比降2.77%；铝现货全周均价环比降0.43%，铜金比价环比降2.53% [2] - 本周国内水泥价格指数环比降1.51%；南华铁矿石指数平均环比升3.21%；产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.63%；螺纹钢库存环比降1.43%；螺纹钢价格指数环比升1.62%；7月4日当周，生产资料价格指数环比升0.60%，同比降8.01% [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 未明确提及相关内容总结 美欧重要高频指标 未明确提及相关内容总结 高频数据季节性走势 未明确提及相关内容总结 北上广深高频交通数据 未明确提及相关内容总结

沥青市场现状 - 沥青盘面连续两个月维持不温不火的格局 排除6月中东地缘局势引发的波动 [1] - 市场关注焦点转向需求旺季临近时的涨跌方向及空间逻辑 [1] - 当前主要分歧在于成本端下行压力与旺季去库存逻辑的博弈 [1] 成本端分析 - 主要经济体关税摩擦利空预期缓和 但争议仍存 8月1日前美国与各国关税磋商进展受观望 [1] - 欧佩克+加速兑现增产 原计划1年半完成的220万桶/日增产或提前至今年9月超额完成 [1] - 欧佩克+增产决心令中长期油价承压 旺季需求溢价边际回落后 油价或回归供大于求的偏空逻辑 [1] 沥青基本面 - 社会库存持续去化 5-6月受北方施工带动 7月后华东华南降雨减弱 8月旺季将进一步支撑去库 [2] - 厂库库存率维持16%低位 对价格支撑稳固 [2] - 供应增量受限 地炼开工率仍低 主营炼厂因汽柴油去库及渣油深加工分流沥青原料 [2] 需求与估值 - 7月后华东华南梅雨季结束 北方小汛期对终端需求增量仍有牵制 但市场对季节性增量预期乐观 [2] - 沥青相对布伦特原油比值处于1~0 99高位 与低库存基本面相符 [3] - 中长期旺季效应或推动裂解估值回升至1 03~1 05 但单边趋势仍受原油走势主导 [3]

制造业情况 - 2025年6月制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，略高于过去两年同期，涨幅符合季节性，大、小型企业PMI分化加剧[4] - 6月供需指数回升，食品及酒饮料精制茶等行业供需指数扩张，非金属矿物制品等行业收缩，新出口订单指数为47.7%，比上月上升0.2个百分点[4][15][18] - 6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点[20][21] 非制造业情况 - 2025年6月服务业商务活动指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点，邮政等生产性行业位于较高景气区间，零售等行业低于临界点[4] - 6月建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点，土木工程建筑业连续三个月处于较高景气区间，商品房需求疲软或拖累整体景气度[4][26] 政策与风险 - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，后续宏观政策或不断积极，货币政策稳健宽松，积极财政或根据需要加码[4] - 需关注外部因素扰动和房地产需求变化带来的风险[4][30]

制造业PMI表现 - 2025年6月制造业PMI为49 7% 环比上升0 2个百分点 略高于过去两年同期水平 涨幅符合季节性规律 [2] - 采购指数反弹 显示企业对外部扰动适应能力增强 扩产意愿边际改善 [2] - 大、小型企业PMI分化加剧 大型企业继续扩张区间回升 小型企业在收缩区间进一步回落 [2] 行业供需与价格动态 - 食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业供需指数位于扩张区间 受益于关税摩擦缓和及设备更新政策 [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业供需持续收缩 反映房地产压力导致的终端需求不足 [3] - 制造业价格指数整体回升 受中东局势紧张推升油价影响 但黑色冶炼行业价格指数持续回落 [3] 非制造业景气度 - 服务业商务活动指数为50 1% 环比微降0 1个百分点 邮政、电信及信息技术服务等生产性行业保持高景气 [3] - 零售、运输、住宿餐饮等消费性行业因五一假期效应消退 活动指数低于临界点 [3] - 建筑业商务活动指数达52 8% 环比上升1 8个百分点 土木工程连续三个月高景气 但商品房需求疲软拖累行业表现 [3] 政策展望 - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金 政策接力效果值得期待 [4] - 宏观政策或持续积极 货币政策保持稳健宽松 财政政策通过加快节奏或后续加码发力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货品种进行了分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略。多数品种短期价格震荡，部分有反弹或下行风险，投资者需关注宏观环境、供需变化等因素，部分品种建议观望或根据价格区间进行操作[2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业关键要点总结 基本金属 - 铝：周五电解铝2508合约收盘价20580元/吨，较前一交易日+0.66%，国内0 - 3月差490元/吨；LME价格2595美元/吨。供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能小幅上升；需求端铝材开工率小幅下降。宏观环境利好，但沪铝基本面面临需求走弱及成本支撑趋弱压力，存在潜在下行风险，建议谨慎看多[2] - 氧化铝：周五氧化铝2509合约收盘价2948元/吨，较前一交易日+1.29%，国内0 - 3月差167元/吨。供应上氧化铝厂生产稳定，运行产能小幅增加；需求端电解铝厂高负荷生产，运行产能稳定。美元指数弱势，有色板块交投情绪走强，氧化铝期货价格上行收敛基差，预计价格区间震荡，建议观望[2] - 工业硅：周五主力09合约收于8030元/吨，较上个交易日上涨310元/吨，持仓增加30250手至351592手，今日仓单量净减少490手至52744手。上周受工厂减产和煤炭价格上涨影响盘面反弹，现货止跌。供给端西北产区收缩，总开炉数减少28台，周度库存连续三周去库；需求端多晶硅有复产传闻，有机硅产量稳定、价格跌，铝合金下游进入淡季、开工率稳定。期货价格反弹后厂家会套保，反弹幅度或有限，减产持续性不确定且云南有复产预期，短期盘面有支撑，建议观望[2] - 碳酸锂：本周LC2509大幅反弹收于63300元/吨（+4400），周环比+7.47%。国内供给弹性大于需求弹性，本周产量创历史新高18767吨，环比+1.65%，社会库存累库至新高13.68万吨；6月1 - 22日国产新能源乘用车销量69.1万辆，W3周销量回升至28.9万辆，周度零售渗透率下降至51.3%。预计6月产量创新高，需求前置难拉动去库，维持过剩，中长期过剩格局扭转关键在供应端。短期内受资金及宏观影响，预计价格震荡反弹，建议观望或6.5w以上逢高布空[2] - 多晶硅：周五主力08合约收于33315元/吨，较上个交易日上涨1600元/吨，持仓减少8070手至69062手，今日仓单量无增减，维持在2600手（7800吨）。上周盘面上涨与成本端工业硅、焦煤等品种相关，供给端周度产量小幅上涨且后续有复产预期，行业库存小幅累库；需求端硅片排产数据修复，三季度排产预期环比下滑。基本面变化不大，短期资金关注度高，关注行业是否有反内卷行动，建议观望[2][3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2510合约偏强震荡收于3021元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨32元/吨。钢材供需或季节性恶化，建材供需双弱但库存压力小，板材需求企稳，直接出口维持高位，整体供需均衡，期货贴水收窄、估值偏高。以色列/伊朗冲突降温，原油期货周度大跌11.9%至65美元/桶，宏观情绪较好，预计本周钢材期现价格震荡，建议空单离场[3] - 铁矿：主力2509偏强震荡收于718.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨4.5元/吨。铁矿供需中性，铁水产量环比小幅上升，同比有增幅，钢厂利润扩大，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微降。供需边际中性偏强但中期过剩格局不改，期货远期贴水结构绝对水平低、估值中性。预计本周铁矿期现价格震荡，建议空单离场，多单持有[3] - 焦煤：主力2509合约偏强震荡收于848元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨。铁水产量环比上升0.1万吨至242.3万吨，同比增2.9万吨，钢厂利润扩大，后续产量以稳为主，第四轮焦炭提降落地，第五轮未提。供应端各环节库存分化，总体供需宽松但基本面环比改善，期货略升水现货，远期曲线平坦化。预计本周焦煤期现价格震荡，建议空单离场，多单持有[3] 农产品市场 - 豆粕：上周五CBOT大豆反弹。供应端近端南美宽松，远端美豆生长正常；需求端南美主导，美豆出口高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求。短期美豆区间震荡，国内大豆后期到货多但需求维持高位，单边跟随国际成本端，短期聚焦USDA报告，市场预期美豆面积基本维持[4][5] - 玉米：2509合约窄幅震荡，现货价格上涨。本年度供需边际转紧，余粮不多，渠道议价能力提高，替代品进口量预计下降，利好国产玉米需求，小麦托市收购提振麦价，进口玉米及定向稻谷拍卖利空落地，预计现货价格偏强运行。余粮减少、小麦托市，期价预计震荡偏强[5] - 白糖：ICE原糖10合约收16.69美分/磅，周涨幅0.97%；郑糖09合约收5794元/吨，周涨幅0.12%；广西现货 - 郑糖09合约基差358元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为498元/吨。巴西8月1日起乙醇掺混比例从27%提高到30%，预计乙醇需求提升，但汽油更具性价比且玉米乙醇产能提升，预计巴西制糖比例维持高位；国内趋势跟随原糖但波动弱，价格重心下移，关注进口节奏。预计原糖6 - 8月集中放量，加工糖价格下跌，基差收敛由现货价格下跌完成，郑糖09合约后市弱势震荡，波动区间【5600 - 5900】元/吨。期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可锁盘面价格降成本[5] - 棉花：上周五美棉价格反弹，国内郑棉期价上涨。国际上美棉出口销售环比下降，CFTC基金持仓净多率止跌回升，4月印度棉花进口量环比增33.4%，同比增242.3%；国内下游开机率下降，期现基差和内外棉价差环比下降，纱线涨价概率低、利润环比下降，全国棉花商业库存下降，关注低库存变化。建议逢低买入，以区间震荡策略为主[5] - 棕榈油：上周五马棕小幅上涨。供应端产区边际走弱但同比仍在高位，MPOA预估马来6月1 - 20日产量环比 - 4.6%；需求端产区出口环比增，ITS显示6月1 - 25日出口环比 + 6.8%。短期阶段性供需双增，矛盾不大，偏震荡，关注产区产量及生柴政策[5] - 鸡蛋：2508合约窄幅震荡，现货价格稳定。养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿不利储存，低价促进需求，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行[5] - 生猪：2509合约偏强运行，现货价格上涨。集团厂近期降重，月底出栏压力下降，散户压栏增重，月底养殖端缩量，二次育肥入场支撑，猪价短期偏强；中期供应增加，猪价重心下移。月底缩量，期价预计震荡偏强[6] - 苹果：过去一周主力合约收7697元/吨，周跌幅0.39%，山东烟台栖霞苹果价格平稳。早熟品种占总产量约20%，陕西早熟品种受大风干旱影响小、坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格，后市关注早熟品种走势，若供应增加、消费替代，市场预期或修正，盘面波动增加。建议观望[6] 能源化工 - LLDPE：周五主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价7250元/吨，09合约基差为盘面减50，基差持稳，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭。供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口窗口关闭且伊朗装置停车，后期进口量或减少；需求端处于下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转，其他领域需求稳定。短期产业链库存去化，基差偏弱，进口窗口限制进口，农膜需求淡季尾声，新装置投产，关注乙烷进口许可证，市场震荡，上方空间受进口窗口压制；中长期供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单[7] - PVC：v09收4935，涨0.4%。基本面变化不大，煤炭安检供应受限推升煤价和相关产品，万华、渤化等装置投产，三季度供应增速环比提升1.4%，上游开工率80%，社会库存下降，印度反倾销推迟到12月利好，内蒙电石价格2400，后市预计回落，现货华东4830，华南4900。供需弱平衡，情绪好转，建议卖4950以上看涨期权[7] - PTA：PXCFR中国价格868美元/吨，折合人民币7166元/吨，PTA华东现货价格5025元/吨，现货基差255元/吨。PX国产装置部分检修、部分负荷恢复，短期供应中低水平，海外部分装置停车，进口偏低；PTA部分装置检修，供应下降，短期流动性偏紧，中长期供应压力大。聚酯负荷环比降至91.4%，综合库存中等，产品利润低位，关注减产执行情况，下游加弹负荷下降，织机负荷提升，终端消化前期原料备货为主。PX、PTA维持去库格局。PX多单继续持有，PTA短期供需去库叠加流动性偏紧，关注正套机会，中长期供应压力大，逢高沽空加工费[8] - 橡胶：周五冲高回落，RU2509收于14045元/吨，+1.15%。物候条件好，供应端稳步上量，下游需求有韧性，成品库存压力仍存，半钢胎产销压力凸显，汽车消费补贴到期后或回落，上周库存累库超预期，整体库存中性。短期矛盾不突出，基本面偏空，宏观情绪偏多，维持震荡市判断，单边上建议观望，或在14000上方轻仓试空，套利方面RU - NR正套持有[8] - 玻璃：fg09收1028，涨0.8%。成交一般，煤炭安检严格煤价止跌，7月有4条产线复产，供应增速环比提升1.2%，玻璃日融15.6万吨，同比 - 8.8%，库存高位难消化，6月26日上游库存持平，下游深加工企业订单天数9.8天，开工率48%左右，低于往年12%，估值方面天然气路线大幅度亏损195，煤制气路线利润85左右，石油焦路线亏损105，现货价格华北1120，华中1020，华东1230，华南1280。供需双弱，建议逢高做空保值[8] - PP：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货价格7130元/吨，09合约基差为盘面加30，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端检修装置复产，但检修规模仍偏高，新装置开车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游需求分化，家电行业七月预期走弱，汽车行业排产平平，BOPP和塑编行业开工率持稳，中美关税缓和，关注下游家电及塑料制品出口情况。短期产业链库存去化一般，供应回升，出口窗口打开，需求环比走弱，受地缘政治局势缓和影响，盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单[8] - MEG：华东现货价格4346元/吨，现货基差67元/吨。供应端部分装置停车检修，部分计划重启，整体产量处于历史高位且有提升空间，海外部分装置重启，进口供应增量明显，关注到港情况；库存方面华东港口库存62万吨附近，处于历史低位。聚酯负荷环比降至91.4%，综合库存中等，产品利润低位，关注减产执行情况，下游加弹负荷下降，织机负荷提升，终端消化前期原料备货为主。供需平衡态。地缘冲突缓解，预计偏弱运行，产业链库存健康，下方支撑强，建议逢高短空[9] - 原油：上周地缘溢价回吐后进入震荡模式。上周美国去库超预期，原油和成品油均去库，近端旺季需求支撑强，短期内油价下跌空间不大，月差坚挺；但欧佩克持续增产，7月会议大概率延续环比41万桶日的增产，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩，四季度过剩幅度或显著，大方向偏空。建议逢高做空[9] - 苯乙烯：周五主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价7830元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端纯苯库存短期小幅累积，7月预计小幅去库存，苯乙烯库存短期累积，七月预计累库存；需求端下游企业利润亏损加大，成品库存去化但仍高位，家电行业7月排产预期走弱，中美关税缓和，关注塑料制品和家电出口前景，若出口需求释放，将拉动下游需求，反之需求端压力大。短期纯苯库存累积，估值偏低；苯乙烯库存正常、小幅累积，基差偏强，后期供应将回升，下游需求改善有限，关注乙烷进口许可证，预计短期内盘面震荡，上行空间受供应增加限制；中长期供应回升，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单[9] - 纯碱：sa09收1211，涨1.5%。煤炭安检严格预计维持到7月底，供应端保持高位，上游开工率86%，夏季检修陆续结束，本月部分厂家有检修计划，上游生产厂家待发天数11天，交割库库存31.1万吨，环比 - 2万吨。下游光伏玻璃日融量9.8万吨，库存天数30.5天，产线有堵窑口现象，纯碱价格变化不大，送到价1250 - 1290左右，期现报价沙河09合约 + 20，内蒙厂提09合约 - 180。弱平衡，建议把握高点保值[9][10]