核心观点 - 锡价大幅冲高回落，盘中创2022年4月以来新高，核心支撑逻辑在于全球锡矿供应端多重约束加剧，同时铜价新高带动板块情绪 [1] - 需求端呈现疲软态势，下游消费接近尾声且企业备货谨慎，形成供需双弱格局，但资金炒作力度强导致盘面波动加剧 [2] - 宏观层面美联储降息预期升温提振有色板块，产业层面供应扰动担忧持续，但市场已部分定价，价格进一步上行需新催化剂 [1][2] 价格与市场表现 - 沪锡主力合约盘中最高上探323,700元/吨，收涨2.23%报316,230元/吨 [1] - 近期沪锡增仓速度较快，资金炒作力度较强，盘面波动加剧 [2] 供应端分析 - 核心逻辑：矿石端供需失衡，全球锡矿短缺格局加剧 [1] - 缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期，处于复产初期，短期供应恢复缓慢 [1] - 刚果（金）锡矿供应扰动再起，东部冲突升级加剧市场对供应链稳定性和物流运输风险的担忧 [1][2] - 印尼当地锡锭出口已基本恢复常态化，11月从印尼交易所出口锡锭达6,500多吨 [1] - 长期看锡矿供应有一定宽松预期，但短期供应仍相对偏紧 [1] 需求端分析 - 11月上旬部分下游消费力度下滑较多，本年消费相较于往年略有下滑 [2] - 光伏需求维持正常水平，但11月排产继续维持下滑预期 [2] - 家电12月排产较11月下滑较多，消费水平基本接近尾声，需求恢复缓慢 [2] - 下游企业订单承接量下滑趋势显著，库存周转效率同步放缓 [2] - 多数企业因对高价持谨慎态度，未进行大量备货，终端客户观望情绪浓厚 [2] 宏观与外部因素 - 美国11月ADP就业数据（“小非农”）创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温 [1] - 据CME“美联储观察”工具显示，美联储在12月FOMC会议上降息的概率高达89% [1] - 美元指数大幅下挫，跌破99关口，提振整体有色金属板块 [2] - 铜价再创历史新高，带动有色金属板块情绪共振，估值传导效应显著 [1] - 国内12月临近中央经济工作会议，市场预计回归至对政策预期的博弈 [2] 机构观点与后市展望 - 广州期货评论表示，刚果（金）东部局势紧张仍引发供应担忧，但市场对此已有一定程度的定价 [2] - 进一步推升价格需要新的催化因素，短期建议谨慎持多 [2]

2025年11月钢铁市场回顾 - 11月国内钢材市场运行态势为先跌后涨 [1] - 建筑钢材产量快速下降，热轧板卷产量稳中有升，减轻供给压力 [1] - 需求端受淡季影响但仍显韧性，库存持续去化 [1] - 铁矿石基本面边际转弱，但受结构性矛盾影响价格坚挺 [1] - 焦煤供应预期从紧张转向宽松，价格向下调整 [1] - 原料价格波动加剧且分化，钢材价格涨跌两难 [1] 钢厂生产情况 - 高炉钢厂开工率为76.68%，月环比下降0.32个百分点，年同比上升0.64个百分点 [2] - 独立电炉钢厂开工率为47.27%，月环比持平，年同比下降7.27个百分点 [2] - 11月钢厂减产检修力度整体较10月份继续下降，品种间有所分化 [6] - 螺纹钢、线材、热轧检修力度上升，中厚板和其他品种检修力度下降 [6] 钢材产量数据 - 建筑钢材周度总产量为294.26万吨，月环比下降26.17万吨（降幅8.17%），年同比下降35.26万吨（降幅10.7%） [4] - 热轧板卷周度总产量为370.39万吨，月环比上升1.05万吨（增幅0.28%），年同比上升13.35万吨（增幅3.74%） [4] 钢材需求与消费 - 11月钢材消费量环比小幅回落，冷镀需求环比增0.2%，热卷、中板均降0.6%，建材降1.7% [8] - 12月各品种预期采购量环比承压且降幅扩大，建材预期降1.4%，中板预期降1.3%，热卷预期降1.1%，冷镀预期降0.9% [8] - 基建行业11月用钢量环比降1.2%，12月或继续下降0.9% [10] - 房地产行业11月用钢量环比降1.8%，12月或继续下降2.2% [10] - 建筑钢材表观消费量308.87万吨，月环比下降41.22万吨（降幅11.77%），年同比下降23.02万吨（降幅6.94%） [12] - 热轧板卷表观消费量370.34万吨，月环比下降4.49万吨（降幅1.2%），年同比下降1.75万吨（降幅0.47%） [12] - 工业材方面，除机械及家电行业外，11月钢结构、基建、房地产、汽车、造船行业需求均下滑，钢结构和房地产下滑明显 [13] - 12月以上7大行业或仍呈现需求疲软态势 [13] 钢材库存情况 - 11月国内钢材总库存持续下降，但总量仍高于去年同期水平 [15] - 建筑钢材库存总量为693.18万吨，月环比下降66.99万吨（降幅8.81%），年同比上升176.2万吨（增幅34.08%） [15] - 热轧板卷库存总量为360.14万吨，月环比下降4.09万吨（降幅1.12%），年同比上升22.04万吨（增幅6.52%） [15] 钢厂利润情况 - 11月高炉钢厂生产盈利下降，电炉钢厂维持亏损但亏损幅度收窄 [17] - 截至11月28日，高炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为14元/吨，月环比下降63元/吨 [17][18] - 电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为-109元/吨，月环比上升75元/吨 [17][18] - 高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-14元/吨，月环比下降109元/吨 [17][18] 2025年12月后市展望 - 钢材市场预计延续供需双弱的基本格局，整体价格或维持区间震荡运行 [19][20] - 需求端：国内终端需求受季节性淡季影响将进一步转弱 [20] - 需求端：出口方面，10月钢材出口环比减少68.3万吨（降幅6.5%），但海外新兴市场刚性需求仍在，预计出口量将维持高位，部分缓解内需压力 [20] - 供应端：钢厂亏损压力下减产预期增强，但供应收缩幅度有限 [20] - 供应端：短流程电炉利润略有修复可能小幅增产，且部分品种需求有支撑，钢厂大规模检修意愿不足 [20] - 成本端：原料价格走势分化，整体支撑力度边际减弱 [20] - 成本端：焦煤供应增加预期较强，价格承压明显；焦炭面临成本下移和钢厂提降压力，涨价动力不足；铁矿基本面边际转弱但结构性矛盾限制下行空间 [20] - 宏观层面：国内重要会议临近叠加海外降息预期升温，市场情绪偏暖 [1][20] - 核心矛盾在于弱现实与强预期的博弈，需关注国内重要会议政策预期及美联储降息预期对情绪的扰动 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场当前维持供需双弱格局，硅价上方有压力，建议区间操作，关注新仓单注册及硅企实际开工情况 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，压制盘面上方空间，前期多单注意利润保护，建议暂时观望，关注多晶硅平台落地及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9130元/吨，上涨0.16%；基差（华东553 - 期货主力）220元/吨，下降15元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价56425元/吨，上涨2.15%；基差 - 5425元/吨 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、昆明平均价格为9350元/吨，天津港9300元/吨，四川9050元/吨，变动均为0.00% - 通氧553在华东平均价格9550元/吨，黄埔港9600元/吨，天津港9400元/吨，昆明9600元/吨，变动均为0.00% - 421在华东平均价格9800元/吨，黄埔港10050元/吨，天津港9800元/吨，昆明10000元/吨，四川9800元/吨，变动均为0.00% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51元/千克，N型复投料52.30元/千克，N型混包料50.50元/千克，N型颗粒硅50.50元/千克，变动均为0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.53元/片，N型210R 1.23元/片，N型183mm 1.18元/片，变动均为0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC 13200元/吨，107胶13850元/吨，硅油14700元/吨，变动均为0.00% [1] 资讯 - 2025年11月国内工业硅产量40.17万吨，环比减少11.2%，同比减少0.7%；1 - 11月累计产量387.16万吨，同比减少15.2% - 11月20日，海南电力交易中心公示2025 - 2026年度增量新能源项目机制电价竞价结果，共11654个分布式光伏项目，机制电量比例0.8，陆上风电和光伏发电项目统一出清，机制电价0.3998元/度 [1] 投资策略 - 工业硅 - 西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，10月底落地，硅企开工下滑，云南仅一体化或有长单需求企业在产，北方开炉平稳，预计11月产量降至40万吨以内 - 需求端，多晶硅企业减产，有机硅企业联动减产，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 - 硅市供需双弱，硅价上方有压力，关注后续新仓单注册及硅企实际开工 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端，硅料企业减产，但部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月环比降至12万吨左右 - 需求端，市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，等待行业政策指引 - 下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，压制盘面上方空间，前期多单注意利润保护，关注多晶硅平台落地及宏观情绪演变 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅市供需双弱矿端供应偏紧加工费低位原生铅与再生铅开工率低供应压力有限消费端平稳无强劲复苏信号预计铅价在17000 - 17700元/吨区间震荡运行 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 11 - 25，LME铅现货升水为 - 28.49美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至17000元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至17075元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至17000元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至17000元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为0元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日降25元/吨至9950元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日降25元/吨至10075元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日降25元/吨至10300元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 11 - 25，沪铅主力合约开于17115元/吨，收于17045元/吨，较前一交易日降90元/吨 [2] - 全天交易日成交40496手，较前一交易日增2076手 [2] - 全天交易日持仓52466手，较前一交易日减422手 [2] - 日内价格震荡，最高点17130元/吨，最低点17010元/吨 [2] - 夜盘开于17065元/吨，收于17055元/吨，较昨日午后收盘降0.06% [2] - 河南地区铅冶炼厂以长单出货为主，散单报价少，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水80 - 30元/吨出厂，铅价下跌贴水收窄，大贴水货有成交 [2] - 湖南地区铅冶炼厂挺价出货，品牌铅报价对SMM1铅升水50元/吨有刚需成交，贸易商报价对沪铅2601合约贴水30元/吨出厂 [2] - 云南地区贸易商报价对SMM1铅均价贴水250 - 200元/吨出厂 [2] - 铅价偏弱震荡，下游企业刚需采购，逢低备库意向差，市场观望情绪浓，现货成交淡 [2] 库存方面 - 2025 - 11 - 25，SMM铅锭库存总量为3.7万吨，较上周同期降0.07万吨 [3] - 截止11月25日，LME铅库存为264575吨，较上一交易日增2425吨 [3] 策略 投资策略 - 中性 [4] 期权策略 - 卖出宽跨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，预计偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] - 铝锭价格短期高位震荡，预计区间震荡，关注宏观情绪、矿端消息、库消走势、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [2][5][6] 各部分总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响产量74.1万吨 [4] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 宏观上经济数据巩固市场对降息预期，多空情绪交织，基本面对海外供应收紧有预期，但国内淡季下游走弱库存反复，上方有压力 [3][5] - 氧化铝市场供应过剩，价格跌势延续，行业利润收缩，北方环保监察，新疆交割库累库加剧压力，预计价格偏弱运行 [4] - 上周铝加工行业淡季特征深化，各板块结构性分化，原生铝合金开工率59.8%稳定，铝线缆开工率升至62.4%，多数板块有下行压力，后续开工率依赖订单结构，整体稳中偏弱、窄幅震荡 [4] - 11月24日国内主流消费地电解铝锭库存61.30万吨，较上周一下跌3.3万吨，较上周四下跌0.8万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需双弱，库存去化慢，预计短期内盘面宽幅震荡，关注西北大厂开工变化 [6] - 多晶硅供需双弱，库存维持高位，受反内卷政策及市场预期支撑，预计短期内高位震荡，关注政策落地情况 [8] 各部分总结 工业硅 - 价格：现货价格波动幅度加大，截至2025年11月21日，新疆工业硅553通氧价格8900元/吨环比持平，期货主力合约偏弱震荡后大幅冲高回落，收8960元/吨 [6] - 供应：新疆开工率稳定，西北部分地区开工变化不大，云南个别硅企减产，四川平水期月底将入枯水期开工率下调，产量环比下降 [6] - 需求：多晶硅企业开工环比持稳，有机硅开工基本稳定，铝合金企业开工率小幅增加，10月出口4.51万吨，环比减36%，同比减31% [6] - 成本：本周暂稳 [6] - 库存：11月20日全国社会库存54.8万吨，较上周增加0.2万吨 [6] - 价差：基准交割品与替代交割品间价差暂稳，截至11月21日，云南553通氧与421通氧价差400元/吨、新疆价差300元/吨，均环比持平 [13][15] - 产量：截至11月21日，全国开炉数量267个环比降3个，开工率33.13%环比降0.37%，周度产量9.59万吨环比降0.04万吨 [22] 多晶硅 - 价格：现货价格持稳，截至2025年11月21日，N型致密料价格50000元/吨环比持平，期货主力合约高位震荡波动加剧，收53360元/吨 [8] - 供应：11月枯水期川滇地区停产产能多，预计产量接近12万吨环比大幅减少，12月预计继续下降 [8] - 需求：终端需求疲软，组件价格弱稳，硅片和电池片价格下跌，下游采购意愿低迷，10月进口量1446.4吨环比增12%，9月出口1547.9吨环比减28% [8] - 成本：本周暂稳 [8] - 库存：截至11月21日，厂库26.85万吨，环比上周增加0.28万吨 [8][26] 下游产品 - 硅片：价格加速探底，截至11月21日，N型M10 - 182(130µm)等均价分别为1.25、1.25、1.275和1.575元/片，环比上周分别下跌0.115、0.115、0.04和0.05元/片，海外需求下滑，后期下跌空间或不大 [30] - 电池：价格走弱，截至11月21日，M10单晶TOPCon等分别报价0.295、0.295、0.278和0.292元/瓦，环比上周分别下跌0.01、0.01、0.004和0.01元/瓦，市场承压，需求低迷，库存消化需时间，价格战加剧 [34] - 组件：价格弱稳，截至11月21日，182单面TOPCon等分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周持平，市场弱稳运行，价格略有松动，政策托底但无需求支撑 [38] 其他相关行业 - 有机硅：开工基本稳定，反内卷会议后价格调涨，截至11月21日，DMC华东价格13200元/吨，环比上周上涨700元/吨，高涨情绪已被市场消化 [40][42] - 铝合金：需求尚可，开工小幅增加，截至11月21日，上海铝合金锭ADC12价格20800元/吨，环比上周下跌400元/吨 [44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青供应端因利润下降而被动收缩，需求端受制于资金与天气因素，呈现“北弱南强”的区域分化，整体复苏动能不足；沥青社会库存去化缓解了市场压力，但炼厂库存的边际累增也预示着销售压力的加大；在供需双弱的大背景下，后市沥青期货或维持震荡偏弱的走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场现状 - 近期沥青期货2601合约下探至3000元/吨整数关口附近，基本面延续供需双弱态势，现货市场交投清淡，期现基差持续走弱，旺季不旺格局凸显 [2] 利润影响供给 - 四季度以来，受国际原油价格波动影响，沥青加工利润处于亏损状态，炼厂生产积极性受挫，主动通过检修或转产等方式降低沥青产出 [2] - 11月12日当周，国内沥青加工理论利润均值为 -593.2元/吨，周度小幅减少58.8元/吨；中国92家沥青炼厂产能利用率为30.8%，周度下降1.1个百分点；沥青周产量为51.4万吨，环比下降3.4% [2] - 国内沥青炼厂产能利用率处于近5年高位，沥青产量处于近5年中高位，进入11月，沥青现货价格延续跌势；截至11月12日，沥青现货均价为3211元/吨，环比下跌120元/吨，降幅为3.6% [2] 终端复苏偏弱 - 沥青下游需求以道路基建为主，占比高达70%，其景气度与地方政府专项债发行进度、项目资金到位情况密切相关；整体基建投资增速不及预期，“金九银十”旺季并未出现预期中的放量 [3] - 重交沥青、改性沥青等主要下游行业的开工率普遍低于历史同期水平，反映出终端需求复苏乏力 [3] - 11月后半月，北方部分地区出现新一轮降温天气，市场刚需逐渐放缓，道路施工基本停滞；南方地区部分基建项目仍有赶工需求，但对高价新产沥青接受度较低，更多倾向于采购低价社会库存资源 [3] - 截至11月上旬末，国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.2万吨，周度减少18.7% [3] 去库格局延续 - 截至11月17日当周，沥青社会库存回落至112.8万吨，周度小幅减少1.5%，其中山东地区社会库存去化较为明显 [3] - 北方终端进入停工阶段，贸易商备货积极性偏低，观望氛围逐渐转浓；炼厂库存率仍处于近年来同期的相对低位，对价格的支撑作用依然存在；若南方赶工需求未能有效承接，炼厂库存压力将在四季度后期逐步显现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原木现货价格弱势运行且有所下调 供应端到港量持续回升市场承压明显 但盘面价格处于相对低位 内外盘价格倒挂形成进口成本支撑限制下方空间 供需双弱格局下原木期货盘面预计维持底部震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月20日 原木2601、2603、2605期货价格分别为772.0、787.5、801.0 较前一日分别下跌3.5、4.0、3.5 涨跌幅分别为-0.45%、-0.51%、-0.44% [2] - 01 - 03价差为-15.5 较前一日增加0.5 01 - 05价差为-29.0 与前一日持平 03合约基差为-37.5 较前一日增加4.0 01合约基差为-22.0 较前一日增加3.5 [2] - 日照港3.9A小、中、大辐射松及太仓港4A小、大辐射松和日照港云杉11.8现货价格与前一日持平 太仓港4A中辐射松价格为750 较前一日下跌10 跌幅为-1.32% [2] - 11月21日 辐射松4米中A CFR价为116美元/JAS立方米 云杉11.8米CFR价为126欧元/JAS立方米 与11月14日持平 [2] - 11月20日 人民币兑美元汇率为7.118 较前一日增加0.01 进口理论成本为811.51元 较前一日增加0.78 [2] 供给 - 10月31日港口发运量为201.3万/立方米 较9月30日增加24.7 涨幅为13.99% [2] - 新西兰到中日韩离港船数10月为54.0艘 较9月增加8.0艘 涨幅为17.39% [2] - 11月14日主要港口库存中 全国为295.00万/立方米 较11月7日增加2.0 涨幅为0.68% 山东为195.40万/立方米 较11月7日增加3.9 涨幅为2.04% 江苏为83.66万/立方米 较11月7日增加1.21 涨幅为1.46% [2][3] 需求 - 11月14日 全国原木日均出库量为6.56万/立方米 较11月7日减少0.07 跌幅为-1% 山东为3.67万/立方米 较11月7日减少0.12 跌幅为-3% 江苏为2.44万/立方米 较11月7日增加0.16 涨幅为7% [3] 到港情况 - 2025年11月17 - 23日 中国13港新西兰原木预到船13条 较上周增加3条 周环比增加30% 到港总量约46.5万方 较上周增加15万方 周环比增加48% [3]

工业硅期货价格表现 - 11月19日工业硅主力合约盘中最高涨至9545元/吨，创近期新高，收盘报9390元/吨，单日涨幅4.68% [2] 有机硅行业联合行动 - 中国氟硅有机材料工业协会召集产能占全行业80%以上的龙头企业开会，核心议题为联合减排与挺价 [4] - 减排计划自12月1日起执行，若满月执行预计将使DMC产量减少0.8万吨至21.04万吨，相应减少上游工业硅消费量约0.44万吨 [4] - 会议明确有机硅DMC指导价为13000-13200元/吨，较11月12日上涨约1700-2000元/吨 [5] - 下游产品价格同步跟涨，107胶、生胶、硅油近一周累计涨幅约1700-2200元/吨 [5] 产业基本面分析 - **供给端**：11月全国工业硅总供应量预计降至40万吨以下，环比降幅约12%，主因川滇地区因枯水期电价上调导致停产扩大 [6] - **需求端**：多晶硅产量预计下滑，有机硅行业有减产预期，硅铝合金开工平稳 [7] - **库存端**：11月13日工业硅主要地区社会库存为54.6万吨，较上周减少0.6万吨 [7] - **成本端**：西南产区步入枯水期，电力成本显著抬升，石油焦价格略有上涨 [7] 机构市场观点 - **国泰君安期货**：认为有机硅联合减产的实际落地性有待核实，基本面呈供需双弱，建议以偏多震荡思路对待，关注仓单去化情况 [14] - **广州期货**：基本面维持供需双弱格局，但行业库存去化缓解压力，主力合约参考区间8500-9500元 [15] - **国投安信期货**：市场维持震荡基调，短期价格或受有机硅行业消息扰动承压 [15] - **五矿期货**：工业硅呈现“供需双弱”格局，成本端为价格提供托底，关注下游“反内卷”后续发展 [16] - **中信建投期货**：云南等地生产成本可能上行，或推动供应曲线左移并给价格带来上行空间 [16] - **华联期货**：供应量继续下降，下游需求整体偏弱 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原木现货价格弱势运行且有所下调，供应端到港量持续回升使市场承压明显，但盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑限制下方空间，在供需双弱格局下，原木期货盘面预计维持底部震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月18日，原木2601收于785元/立方米，较前一日下跌4元/立方米，跌幅0.51%；原木2603收于794元/立方米，下跌5元/立方米，跌幅0.63%；原木2605收于808元/立方米，下跌1.5元/立方米，跌幅0.19% [1] - 01 - 03价差为 - 9，较前一日增加1；01 - 05价差为 - 23，较前一日减少2.5；03合约基差为 - 44，较前一日增加5；01合约基差为 - 35，较前一日增加4 [1] - 部分辐射松原木价格下调，如日照港3.9A小辐射松从700元降至690元，跌幅1.43%；日照港3.9A大辐射松从880元降至850元，跌幅3.41%；太仓港4A小辐射松从710元降至700元，跌幅1.41% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价均无变化 [1] 成本 - 11月18日人民币兑美元汇率为7.113，较前一日增加0.01；进口理论成本为810.99元，较前一日增加0.91 [1] 供给 - 10月港口发运量为201.3万立方米，较9月增加24.7万立方米，涨幅13.99% [1] - 新西兰到中日韩离港船数10月为54艘，较9月增加8艘，涨幅17.39% [1] - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [2] 库存 - 截至11月14日，山东地区库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏地区库存为83.66万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46% [2] - 截至11月14日，国内针叶原木总库存为295万方，较上周增加2万方 [2] 需求 - 截至11月14日，原木日均出库量为6.56万立方米，较上周减少0.07万方，环比下滑1%；其中山东日均出库量为2.28万立方米，较上周减少0.12万立方米，环比下滑3%；江苏日均出库量为2.44万立方米，较上周增加0.16万立方米，环比增加7% [2]