核心观点 - 2025年第二季度全A非金融石油石化业绩增速放缓至1.59%，但结构性复苏特征延续，科技成长板块（如AI硬件、半导体）和制造业出海成为核心景气线索，中盘成长股表现突出，而顺周期行业内部增长分化明显 [1][2][3] 总量业绩表现 - 2025年上半年全A非金融石油石化净利润累计同比增长1.59%，营收增长0.66%，但营业成本上升导致毛利润增幅收窄 [2] - 主板、创业板和北证业绩增速均放缓，科创板增速大幅回升；中盘成长股增速占优，大盘股韧性较强，小盘股增速明显回落 [2] - 全A非金融石油石化ROE（TTM）边际回落，主因毛利率下降及应收账款周转放缓；各风格ROE均下滑，但大盘股净利率改善支撑降幅较小 [2] 行业景气分化 - 科技硬件（光学光电子、元件、半导体、通信设备）受益于海外AI投资拉动及国产替代需求，维持高景气；TMT应用（影视、游戏、软件）持续复苏 [3] - 制造业（航海、轨交、工程机械、电机、电池）因抢出口及国内设备更新带动投资增长，业绩修复明显 [3] - 上游周期行业承压，但贵金属和小金属因海外降息预期及供给偏紧保持较快增长；中游周期（钢铁、建材）因成本回落和低基数效应增长偏强 [3] - 必选消费普遍承压，但养殖、饲料、动保因产能去化及宠物经济扩张明显增长；可选消费（汽车、家电、轻工）增收不增利，补贴效果边际减弱 [3] - 非银金融（证券）因股市成交活跃业绩高增；银行净息差稳健，增速保持韧性；地产降幅收窄，地产服务为主要贡献 [3] 产能周期特征 - 传统周期资源（化工、建材、建筑、钢铁、石化）和装备制造（电新、汽车、家电）产能去化意愿强，固定资产周转率边际下行，资本开支增速低位 [4] - 新兴科技硬件（电子、半导体、通信设备）和部分消费行业（动保、化妆品）产能利用率处于高位且边际改善，资本开支意愿抬升 [4] - 产能扩张行业集中在新兴科技产业（半导体、通信设备、航海）、新消费（动保、化妆品）及部分周期材料（玻纤、非金属材料） [4]

核心观点 - 报告建议超配低位弹性板块 重点关注低估值、低持仓、低涨幅的行业 这些板块在牛市中期风格扩散过程中可能具备更大弹性 [1][2][14] - 全球AI投资处于明确上行阶段 AI算力为代表的高景气主线持续领涨 但当前AI算力相关板块估值接近历史高点 建议下一步重点关注AI应用变化 [3][13][35] - 历史上牛市中期领涨行业易扩散 牛初和牛末风格类似而牛中期风格往往变化 牛市涨幅高的行业风格在牛中期涨幅反而不高 [14][16][17] 市场主线风格探讨 - 8月市场加速上涨 TMT板块超额收益领先 AI板块核心逻辑在于全球AI投资处于明确上行阶段 AI基本面逐步向上修正且业绩兑现较强 [3][13] - 有色金属受益于产能格局较强带来的价格上行 涨幅居前 电力设备8月反弹主要受益于"反内卷"政策带来的基本面边际改善预期及固态电池产业利好事件催化 [3][13] - 牛市中期建议关注低位板块（低估值、低持仓、低涨幅） 重点关注政策或基本面有边际改善预期的板块 估值处于低位可能弹性更大 [14][15] - 风格转换存在六大条件：小盘成长已持续走牛近1年而部分周期板块仍处历史低位；经济数据偏弱但稳增长政策预期提升；价值类板块机构持仓系统性偏低；居民资金通过更多渠道流入；AI算力等主线未扩散到更多行业；历年四季度更容易出现风格高低切 [14] - 行业层面建议关注：非银金融（牛市周期业绩改善确定性高）、军工和有色金属（供需格局好）、传媒（政策利好多估值性价比高）、周期板块（钢铁建材化工供给端政策落地） [15][29] 行业配置建议 成长板块 - AI和机器人产业趋势仍然很强 技术进步速度快 大厂资本开支增加带来较多机会 全球AI投资处于明确上行趋势中 英伟达预计2030年全球AI基础设施支出达3-4万亿美元 [35] - 当前AI算力相关的通信、电子等行业估值分位均接近历史高点 传媒板块估值性价比较高 基本面充分受益于AI产业趋势 可能有反弹机会 [35] - 军工行业有望实现风格和基本面共振 年度层面可能有较强表现 牛市中后期军工通常涨幅较高 军工业绩有改善周期且相对独立 [36] 周期板块 - 商品价格依然受到产能周期的正面支撑 供给端政策有望支撑价格底部 下一轮上涨需等待需求接力 [37][38] - 建材、化工等周期行业属于低估值、低持仓、低涨幅板块 有望受益于牛市中期风格扩散 [38] - 有色金属部分细分领域如稀土受益于地缘格局变化 产能格局较好 或有涨价动力 下游部分行业有科技成长属性 [38] 金融地产板块 - 房地产板块基本面持续下行 短期可能受益于政策加码预期提升 属于低估值、低持仓、低涨幅板块 有望受益于牛市中期风格扩散 [39] - 券商业绩改善确定性较高 估值分位数仍处于历史偏低位置 保险在增加权益配置比例 会受益于股市走强带来弹性 [39] 消费板块 - 传统消费长期逻辑可能出现变化 政策补贴有望短期提振需求 但提振时间及效果不确定 仅靠政策补贴较难推动消费行业景气度大幅回升 [40][41] - 低位传统消费可能受益于风格高低切 新消费或有月度休整 食品饮料等传统消费估值处于历史低位区间 [41][42] 估值性价比分析 - 采用PB-ROE模型度量行业估值性价比 周期板块中石油石化、有色金属性价比较好 成长板块中通信估值和盈利能力基本匹配 传媒性价比适中 [43][44] - 消费板块中家用电器、社会服务、食品饮料、农林牧渔性价比较好 金融板块中非银金融性价比较好 稳定类板块中交通运输、公用事业性价比较好 [45][46] 市场表现跟踪 - 8月成长风格涨幅18.47% 周期风格涨幅9.18% 中小盘风格表现较好 创业板指上涨24.1%涨幅居前 上证指数涨幅8%靠后 [49][51][52] - 8月一级行业成交量和涨跌幅分化均有所回升 市场情绪活跃 [11][12]

行业整体表现 - 有色金属板块25Q2涨幅5.50%，表现领先沪深300指数 [2] - 贵金属板块营收1265.78亿元，环比增长25.15%，归母净利润68.56亿元，环比增长41.93% [1][3] - 小金属板块营收环比增长20.46%，归母净利润环比增长13.99% [4] - 新材料板块营收环比增长12.53%，归母净利润环比增长25.86% [5] 贵金属 - 金银价格全面上涨，受美国主权信用评级下调及全球央行购金推动 [1][3] - 鲍威尔释放降息信号强化降息预期，金价上涨趋势具备较强持续性 [1][3] - 关注标的包括山东黄金、中金黄金等 [3] 工业金属-铜 - 铜价触底反弹，受供应紧缺及新能源需求驱动 [2] - 铜矿及冶炼企业营收4275.20亿元，环比增长20.41%，净利润229.71亿元，环比增长18.19% [2] - 铜加工板块营收831.26亿元，环比增长6.29%，净利润11.86亿元，环比增长7.05% [2] 工业金属-铝 - 铝价韧性较强，吨铝利润环比增加，受益于成本端煤炭跌价 [2] - 电解铝板块营收1137.10亿元，环比增长6.29%，净利润96.01亿元，环比增长11.40% [2] - 铝加工板块营收543.78亿元，环比增长7.84%，净利润19.24亿元，环比增长8.92% [2] - 关注标的包括中国宏桥、云铝股份 [2] 稀土磁材 - 氧化镨钕均价43.20万元/吨，环比上涨0.56% [3] - 板块营收环比增长3.94%，净利润环比增长14.57% [3] - 涨价与供给侧改革共振，推动估值与业绩双升 [3] - 资源端关注中国稀土、广晟有色等，磁材环节关注金力永磁 [3] 小金属 - 钼精矿、钨精矿、锑、锡价格分别环比上涨2.32%、10.46%、32.07%、1.12% [4] - 战略属性强，应用于新能源、高端制造等领域，产能周期驱动价格上行 [4] - 关注标的包括湖南黄金、华锡有色 [4] 锂 - 锂价走低，板块收入250亿元，同比下降6.2%，净利润19.9亿元，同比增长21% [4] - 毛利率25.5%，同比下降7.1个百分点，净利率8.0%，同比上升1.8个百分点 [4] - 建议关注自给率高或快速提升的公司 [4] 镍钴 - 钴价环比持续增长，板块收入312亿元，同比增长28%，净利润26.5亿元，同比增长16% [4] - 毛利率18.3%，同比下降5.1个百分点，净利率8.5%，同比下降1.3个百分点 [4] 新材料 - 板块盈利环比改善，核心逻辑为科技创新与国产替代 [5] - 需跟踪企业α逻辑的验证 [5]

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 周末集团大幅缩量，现货价格兑现市场反弹预期；8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，9月整体供应压力仍存，9 - 10月产能周期与库存周期共振，11 - 1反套介入；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3 - 5月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格13780元/吨，同比无变化；四川现货价格13250元/吨，同比降100元/吨；广东现货价格14740元/吨，同比降50元/吨 [1] - 生猪2511期货价格13555元/吨，同比降35元/吨；生猪2601期货价格13870元/吨，同比降70元/吨；生猪2603期货价格13135元/吨，同比降25元/吨 [1] - 生猪2511成交量22855手，较前日降7687手，持仓量73636手，较昨日降1327手；生猪2601成交量12385手，较前日降1050手，持仓量48313手，较昨日增180手；生猪2603成交量3149手，较前日降941手，持仓量31772手，较昨日增257手 [1] - 生猪2511基差225元/吨，同比增35元/吨；生猪2601基差 -90元/吨，同比增70元/吨；生猪2603基差645元/吨，同比增25元/吨；生猪11 - 1价差 -315元/吨，同比增35元/吨；生猪1 - 3价差735元/吨，同比降45元/吨 [1]

行业与公司 * TMT行业（科技、媒体和电信） 包括元件 半导体 通信设备 软件 游戏 金融科技等细分领域[1][2] * 制造业 涵盖风电 工程机械 小金属 锂电 建材 创新药 物流 光伏 化工 钢铁等[3][8][9] * 资源品行业 如煤炭 有色金属 小金属 能源金属 化工 钢铁[6][13] * 消费品行业 包括农业 家电 啤酒 食品 乳制品 调味品 化妆品 日用品[5][16][19] * 金融行业 涉及证券 保险等非银金融[17][23] * 医药行业 包含化学药 医疗器械 美容护理等细分领域[16] * 其他行业 如军工 石油石化 建筑业 房地产等[5][14][20][21][22] 核心观点与论据 * TMT板块成交额占比突破40% 但并非见顶信号 在强产业趋势中成交额占比可继续上升 9月科技产品发布会及行业展会或催化行情 短期内科技行情或持续 但内部可进行高低切换[1][2] * 元件 半导体 通信设备等板块拥挤度较高 软件 游戏和金融科技等应用方向拥挤度偏低[1][2] * 2025年中报权益非金融营收同比-0.4% 归母净利润同比增长2.3% 较一季度回落 全A非金融ROE下行斜率放缓 有望四季度止跌企稳 TMT和中游相对占优 部分资源品和消费品显现反转迹象[1][5] * 多数板块仍处于收入与库存增速双降的主动去库状态 内需消费和基建链已持续主动去库五个季度 顺周期资源型红利持续四个季度 或已过半程 出口链及弱内需敏感型TMT仍处于主动补库高位[1][6][7] * A股广义制造业资本开支占营收比已降至均值以下0.6个标准差 产能去化仍在进行中 预计年底产能周期下行问题有望出现拐点[3][8] * 8月全行业非金融行业景气指数连续第三个月回升 与宏观PMI改善及工业企业利润降幅收窄相印证 反内卷政策初步显效 下半年ROE拐点可能性提升 大金融 中游制造和TMT表现明显[3][10] * AI产业景气度继续上行 通信设备国内移动通信基站设备产量同比转正 光电子器件产量同比增速回升 存储器DXI指数同比增速连续6个月回升且涨价态势延续 软件收入同比增速持续回升 软件业用电量同比趋势性回升 国产网络游戏版号发放创22年来新高[11][12] * 反内卷政策对部分周期品涨价 新能源汽车 物流及养殖等行业产生积极影响 成效最显著的是煤炭 有色金属 小金属及能源金属等细分领域 动力煤 焦煤价格走强 铜 铝以及稀土 钨 钼价格上涨 碳酸锂价格逐渐企稳 动力电池装车量保持30%以上增长[13] * 通用制造与军工领域表现良好 国内金属加工机床 日本机床出口订单数据均持续改善 军工级海绵钛价格同比转正[14] * 一季度和二季度合同负债和预收账款的同比增速持续改善 反映手订单情况良好[15] * 医药行业景气度从一季度开始逐步扩散 化学药原料产量同比降幅回升 医疗器械国内院端诊疗需求和出口数据均有所回升 7月份化妆品和日用品零售同比增速也在回升[16] * 非银金融行业中的证券和保险具有自身独立的逻辑 其景气度有一定持续性[17] * 工程机械三季度开始出现回升迹象 7月份挖掘机销量 出口量同比增速回升 开工小时数同比降幅收窄[18] * 大众消费品如啤酒 食品 乳制品 调味品等顺周期品种从年初以来景气度企稳回升[19] * 8月份新房和二手房成交环比回暖 但新房成交同比降幅扩大 二手房价格继续下行 8月下旬一线城市开始出现企稳迹象[20] * 8月布伦特原油期货价格走弱 根据EIA预测今年内油价可能仍有向下波动压力[21] * 7月建筑业PMI指数有所回落 基建数据相对较好 房建数据相对较弱[22] 其他重要内容 * 中期看 国内基本面 流动性及海外流动性有望改善 A股或进入主动补库周期[1][4] * 关注收入周期下行但预收账款上升的化工与钢铁行业 有望迎来收入增速拐点 计算机 光学光电子工程机械与电网设备等行业或将继续处于供需双向改善的主动补库状态[1][7] * 从产能周期视角 建议关注三类机会 第一类是固定资产周转率和资本开支占收入比已经拐头向上的行业 如风电 工程机械和小金属 第二类是接近产能周期拐点的初清品种 如锂电 建材 创新药和物流 第三类是离产能周期拐点还有几个季度的准出清品种 如光伏 化工和钢铁[9] * 短期配置建议在AI链 医药 反内卷及军工等强势方向内部进行高低切换 并关注创新药 AI应用及港股互联网等潜在方向 此外 可左侧布局受益于人民币升值且基本面改善预期明显的消费 非银及电新行业[4][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周生猪现货价格弱势震荡，期货价格弱势运行，基差结构实现切换，9月生猪市场供需双增，但库存周期从累库转去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，现货反弹空间有限，期货方面关注11 - 1反套及3月、5月合约套保机会 [1][2][3][4] 根据相关目录总结 本周市场回顾（8.25 - 8.31） - 现货市场：河南20KG仔猪价格31.35元/公斤，上周为33.1元/公斤；本周河南生猪价格13.78元/公斤，与上周持平；全国50KG二元母猪价格1600元/头，上周为1611元/头；月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升，供应偏宽松；价格低刺激宰量上升，部分入库及二育投机需求启动；全国出栏平均体重123.6KG，上周为123.8KG，环比下降0.16% [1] - 期货市场：本周生猪期货LH2509合约最高价为13875元/吨，最低价为13010元/吨，收盘价为13015元/吨，上周同期为13760元/吨；LH2509合约基差为765元/吨，上周同期为20元/吨 [2] 下周市场展望（9.1 - 9.7） - 现货市场：8月现货价格不及预期，头部集团增量降重，需求承接力有限，社会圈存被动压栏，现货承压；8月开始标猪供应增加，9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，供应压力偏大；9月季节性需求增量，但库存和产能双重压力下，现货反弹空间有限 [3] - 期货市场：LH2601合约8月29日收于13870元/吨，9月合约最后交易日基差回归，预计11月合约基差结构提前转为盘面贴水结构；9 - 10月产能增产与库存去库共振，11月合约承压，若社会面有效去库，旺季需求弹性或有支撑，关注11 - 1反套；9月仔猪价格预计延续下跌，对应3月后外购育肥成本下降，关注3月及5月合约套保机会；短期LH2601合约支撑位13500元/吨，压力位14500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差765元/吨；LH2511 - LH2601月差 - 315元/吨 [9] 供给 - 本周均重为123.6KG，上周为123.8KG；6月猪肉产量529.5万吨，环比上升4.3%；7月猪肉进口8.83万吨，环比下降0.18% [12] 价格 - 包含河南生猪价格走势、山东生猪价格走势、全国猪肉批发价均价、全国母猪均价走势、仔猪价格走势、猪粮比走势、跨区价差走势、毛白价差、肥标价差等价格相关图表 [12][14] 需求 - 包含白条猪肉周度鲜销率、屠宰企业日度屠宰量相关图表 [15]

碳酸锂期货市场反应 - 宁德时代枧下窝云母矿停产导致碳酸锂期货主力合约开盘涨停至81000元/吨，涨幅8%，刷新近半年新高 [1][3] - 所有碳酸锂期货合约全线涨停，主力合约成交量仅3.8万手，远低于前一交易日89.6万手 [3] - 现货市场电池级碳酸锂报71900元/吨，工业级69800元/吨，连续三日增仓上行 [4] 供应端影响分析 - 枧下窝矿山年产量预计8万吨，占江西锂矿产量50%，停产将造成单月数千吨供应缺口 [1][4] - 预计停产三个月，影响碳酸锂供应超2万吨，三季度平衡将出现明显紧缺 [4][7] - 短期潜在供给补充依赖辉石提锂（周产11182吨，环比增558吨）和南美进口锂盐（需1-2月船期） [5][7] 行业供需格局变化 - 需求端进入传统备货周期，动力电池和储能领域增长，供应减少与旺季需求形成共振 [7] - 市场情绪驱动现货价格快速上行，主力合约核心区间或抬升至8.4万-9万元/吨 [7][8] - 中长期锂资源规划产能较大，7万元/吨以上易兑现新增供给，产能周期未反转 [7] 关联品种市场表现 - 光伏链多晶硅主力合约涨6.34%至52985元/吨，工业硅涨4.83%至9000元/吨 [10] - 黑色链焦煤涨2.99%至1256元/吨，焦炭涨1.97%至1681元/吨 [10] - 多晶硅N型致密料均价环比上涨0.4元/千克，即期单公斤净利达6.45元 [10] 政策与市场预期 - "反内卷"政策严格执行预期升温，煤矿查超产事件及276限产文件提振焦煤期货 [12] - 市场关注江西其他矿山矿证问题干扰，供应格局或持续改善 [8] - 碳酸锂价格在供需改善下有望上行至9万-10万元/吨区间 [8]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"买入"（维持）[4] 核心观点 - 生猪养殖板块进入供需双旺阶段，长期盈利上行期开启，重点推荐牧原股份、温氏股份等[3] - 后周期板块受益于存栏量回升，非瘟疫苗临床试验推动动保需求，建议关注海大集团等[3] - 种植链粮价上行趋势确立，建议关注苏垦农发、隆平高科等种业标的[3] - 宠物板块海外增量与品牌认可度提升，推荐乖宝宠物、中宠股份等[3] 生猪市场数据 价格与库存 - 8月8日全国外三元生猪均价13.71元/kg，周环比下跌4.33%，仔猪价格30.4元/kg（周环比-1.65%）[1] - 商品猪出栏均重127.8kg（周环比-0.14%），冻品库容率14.6%（环比+0.06pct）[1][29] 7月出栏情况 - 13家猪企合计出栏1526.72万头（环比-6.15%，同比+25.12%），商品猪出栏1247.04万头（环比-7.93%）[2][13] - 仔猪出栏275.26万头（环比+2.37%，同比+91.78%），牧原/温氏仔猪销量环比-16.4%/+71.06%[13] - 商品猪出栏均价环比微增3%以内，东瑞股份16.18元/kg最高，天康生物13.62元/kg最低[14][16] - 10家猪企出栏均重124.16kg（环比-0.9kg），5月达峰后延续降重趋势[17][18] 其他子行业表现 禽类 - 白羽肉鸡价格7.14元/kg（周环比+4.54%），鸡苗价格3.13元/羽（周环比+21.79%）[38] - 黄羽中速鸡价格5.46元/斤（周环比+8.33%），暑期消费拉动需求回升[47] 饲料与大宗 - 玉米现货价2395.59元/吨（周环比-0.3%），豆粕3015.43元/吨（周环比+1.27%）[52] - 天然橡胶期货价15500元/吨（周环比+7.34%），库存周环比减少0.84万吨[67] 市场行情回顾 - 农林牧渔指数周涨2.52%，跑赢沪深300指数1.29个百分点，种植业子板块涨幅3.16%领先[19][21] - 个股涨幅前五：万辰集团（+10.87%）、中宠股份（+8.44%）、圣农发展（+7.27%）[23][24]

中国制造业产能周期现状 - 七个关键行业（空调、光伏组件、锂电池、新能源汽车、功率半导体、钢铁、工程机械）中五个行业产能仍高于全球总需求，供应分散且成本曲线趋平的结构性问题持续存在 [1][6] - 政策刺激（如以旧换新）短期提升产能利用率，新能源汽车和空调行业政策释放需求分别占2025年预期需求的16% [1][6] - 产能周期转折点延迟，光伏行业最接近底部但仍需半年至1年时间，新能源汽车行业因利润薄弱、成本曲线陡峭最需市场整合 [1][8] 供需结构与成本曲线变化 - 光伏、钢铁、功率半导体和锂电池行业头部与尾部企业现金利润率差距缩小（从12-74%降至5-44%），新能源汽车行业成本曲线因竞争加剧更陡峭 [2][64] - 中国企业加速海外产能布局，2028年海外新增产能预计占中国总产能的0.5%-14%，增强供应链韧性但可能加剧全球供应过剩 [2][51] - 政策刺激导致需求前置（如光伏抢装潮需求同比增150%），但2026年后刺激退坡可能使需求回调至2023-24年不均衡水平 [2][30] 行业整合与竞争格局 - 空调、锂电池和工程机械行业头部企业凭借显著成本优势表现稳定，光伏和钢铁行业因HHI指数低于1000且成本曲线平坦整合潜力最低 [58][59] - 新能源汽车行业资本支出/销售额比达10-12%，2025-26年产能年增速9-13%，功率半导体行业集中度边际递增而新能源汽车行业分散化加剧 [45][65] - 光伏行业2025-26年资本支出计划下调45-52%，锂电池行业资本支出上调，反映生产商对利润和需求差异化的响应 [43][45] 全球供应链地位与风险 - 2024年中国供应全球86%光伏组件、80%锂电池、68%新能源汽车，出口占比平均33%，海外市场份额达37% [50][51] - 东南亚成为中国企业海外扩产重点，空调行业海外产能占比预计提升14%，光伏组件新增27GW海外产能 [56][57] - 需求改善对边际生产商缓解作用大于头部企业，锂电池行业第三组企业与头部差距缩小，钢铁行业尾部企业利润率压力减轻 [66][67] 行业具体表现 - 空调行业2025年产能利用率预计68%，以旧换新政策拉动内需增长15%，龙头企业控制产能投入使供需保持平衡 [68][69] - 光伏行业单位EBITDA利润率同比下降，现金利润率维持-9%，需求前景疲弱导致资本支出持续削减 [37][40] - 新能源汽车行业经营性现金流恶化，库存和应收账款天数延长加剧尾部企业压力，整合依赖周期性下行加速 [64][65]

私募基金调研动向 - 6月私募证券管理人共751家调研387家A股上市公司 合计调研次数达1769次 [1] - 电子和医药生物行业最受青睐 合计被调研541次 占比超过30% [1] - 迈威生物获得私募扎堆调研51次 成为机构重点关注标的 [1] 行业偏好与市场情绪 - 私募调研方向显示电子与医药生物行业为资金主要偏好领域 [1] - 创新药领域市场关注度显著提升 与迈威生物密集调研形成印证 [1] - 私募机构对后市普遍持积极乐观态度 认为上市公司产能周期临近尾声 [1] 宏观政策与盈利周期 - "反内卷"政策逐步深化推动盈利下行周期即将终结 [1] - 产能周期临近尾声预示企业盈利状况有望改善 [1]