报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 市场情绪回暖带动锡价反弹，但供给侧逐步修复且需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧原料恢复节奏[1] 铜 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，短期价格或以震荡为主，关注关税谈判节奏、美国加征关税后的经济数据，主力关注 77500 - 78500 压力位[2] 铝 氧化铝期货价格阶段性承压，现货价格企稳对盘面有支撑，短期震荡偏弱；电解铝库存去化等因素支撑铝价，但后续需求向淡季过渡，铝价或趋势承压[4] 锌 悲观情形下锌价重心或下移，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；中长期以逢高空思路对待，关注锌矿产量增速和关税政策节奏，主力参考 21500 - 23500[6] 碳酸锂 基本面供需矛盾明确，需求弹性影响短期走势，短期空头情绪浓厚，预计盘面维持偏弱运行，主力参考 6.3 - 6.8 万区间[9] 镍 宏观暂稳，镍下方成本支撑仍存，中期供给宽松制约上方空间，短期预计盘面震荡调整，主力参考 122000 - 128000[11] 不锈钢 矿端对价格有支撑，镍铁价格松动，短期供给偏宽松，内需有韧性但修复慢，出口受阻，库存压力稍缓，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考 12600 - 13000[13] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格：SMM 1 锡涨 0.42% 至 261300 元/吨，长江 1 锡涨 0.42% 至 261800 元/吨，LME 0 - 3 升贴水涨 23.57% 至 - 175 美元/吨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏跌 7.35% 至 - 7215.43 元/吨，沪伦比值为 8.21[1] - 月间价差：2505 - 2506 涨 87.50%，2506 - 2507 涨 73.33%，2507 - 2508 跌 72.22%，2508 - 2509 涨 21.43%[1] - 基本面数据：3 月锡矿进口量降 4.83%，SMM 精锡 3 月产量增 8.75%，精炼锡 3 月进口量增 12.41%，出口量降 29.50%，印尼精锡 3 月出口量增 46.15%，SMM 精锡 3 月平均开工率增 8.75%，SMM 焊锡 2 月企业开工率增 28.26%，40% 锡精矿（云南）均价涨 0.44%，云南 40% 锡精矿加工费持平[1] - 库存变化：SHEF 库存周报降 3.68%，社会库存降 5.57%，SHEF 仓单降 1.10%，LME 库存涨 2.04%[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1 电解铜涨 0.50% 至 78580 元/吨，SMM 广东 1 电解铜涨 0.75% 至 78600 元/吨，SMM 湿法铜涨 0.50% 至 78490 元/吨，精废价差跌 5.88% 至 1621 元/吨，LME 0 - 3 涨 1.52 美元/吨，进口盈亏降 200.76 元/吨，沪伦比值为 8.27，洋山铜溢价持平[2] - 月间价差：2506 - 2507 涨 60 元/吨，2507 - 2508 涨 10 元/吨，2508 - 2509 跌 20 元/吨[2] - 基本面数据：4 月电解铜产量增 0.32% 至 112.57 万吨，3 月电解铜进口量增 15.24% 至 30.88 万吨，进口铜精矿指数降 0.21%，国内主流港口铜精矿库存增 4.19% 至 83.56 万吨，电解铜制杆开工率增 0.32，再生铜制杆开工率增 0.53，境内社会库存降 17.15% 至 12.85 万吨，保税区库存降 3.88% 至 8.18 万吨，SHFE 库存降 23.51% 至 8.93 万吨，IMF 库存降 0.84% 至 19.40 万吨，COMEX 库存涨 1.32% 至 15.46 万吨，SHFE 仓单降 96.65% 至 2.15 万吨[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝跌 1.21% 至 19610 元/吨，长江铝 A00 跌 1.16% 至 19610 元/吨，氧化铝各地平均价持平[4] - 比价和盈亏：进口盈亏降 57.2 元/吨，沪伦比值为 8.17[4] - 月间价差：2505 - 2506 降 25 元/吨，2506 - 2507 涨 5 元/吨，2507 - 2508 降 10 元/吨，2508 - 2509 降 15 元/吨[4] - 基本面数据：4 月氧化铝产量降 6.17% 至 708.35 万吨，4 月电解铝产量降 2.91% 至 360.60 万吨，3 月电解铝进口量增 2.2 万吨，出口量增 0.5 万吨，铝型材开工率降 0.84%，铝线缆开工率增 0.94%，铝板带开工率降 0.59%，铝箔开工率降 1.96%，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存降 1.09% 至 63.60 万吨，LME 库存降 0.97% 至 40.8 万吨[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0 锌锭跌 0.39% 至 22770 元/吨，SMM 0 锌锭（广东）跌 0.61% 至 22770 元/吨[6] - 比价和盈亏：进口盈亏增 478.19 元/吨，沪伦比值为 8.67[6] - 月间价差：2505 - 2506 涨 55 元/吨，2506 - 2507 降 25 元/吨，2507 - 2508 持平，2508 - 2509 涨 5 元/吨[6] - 基本面数据：4 月精炼锌产量增 1.55% 至 55.54 万吨，3 月精炼锌进口量降 18.13% 至 2.76 万吨，出口量增 228.90% 至 0.14 万吨，镀锌开工率降 12.83，压铸锌合金开工率降 9.97，氧化锌开工率降 1.20，中国锌锭七地社会库存降 2.10% 至 8.41 万吨，LME 库存降 0.88% 至 17.1 万吨[6] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价跌 0.67% 至 66650 元/吨，SMM 工业级碳酸锂均价跌 0.61% 至 65000 元/吨，SMM 电池级氢氧化锂均价跌 0.45% 至 67060 元/吨，SMM 工业级氢氧化锂均价跌 0.49% 至 61050 元/吨，中日韩 CIF 电池级碳酸锂跌 1.16% 至 8.55 美元/千克，中日韩 CIF 电池级氢氧化锂跌 1.13% 至 8.75 美元/千克，SMM 电碳 - 工碳价差跌 2.94% 至 1650 元/吨，基差涨 90.00% 至 1330 元/吨[9] - 月间价差：2505 - 2506 涨 100 元/吨，2506 - 2507 涨 20 元/吨，2505 - 2512 降 440 元/吨[9] - 基本面数据：4 月碳酸锂产量降 6.65% 至 73810 吨，电池级碳酸锂产量降 9.55% 至 50397 吨，工业级碳酸锂产量增 0.27% 至 23413 吨，3 月碳酸锂需求量增 3.02% 至 89627 吨，进口量增 47.03% 至 18125 吨，出口量降 47.25% 至 220 吨，4 月碳酸锂产能增 0.69% 至 134438 吨，开工率增 11.11% 至 50%，3 月碳酸锂总库存增 6.81% 至 96202 吨，下游库存增 14.95% 至 45169 吨，冶炼厂库存增 0.50% 至 50777 吨[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1 电解镍涨 0.06% 至 125650 元/吨，1 金川镍升贴水跌 4.44% 至 2150 元/吨，1 进口镍涨 0.10% 至 124650 元/吨，1 进口镍升贴水涨 25 元/吨，LME 0 - 3 降 11 美元/吨，期货进口盈亏降 96 元/吨，沪伦比值为 7.96，8 - 12% 高镍生铁价格跌 0.73% 至 1058 元/镍点[11] - 电积镍成本：一体化 MHP 生产电积镍成本涨 1.85% 至 126752 元/吨，一体化高冰镍生产电积镍成本涨 2.47% 至 132092 元/吨，外采硫酸镍生产电积镍成本涨 0.10% 至 138232 元/吨，外采 MHP 生产电积镍成本涨 0.27% 至 140141 元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本涨 0.29% 至 135468 元/吨[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价涨 0.11% 至 28115 元/吨，电池级碳酸锂均价跌 0.64% 至 70400 元/吨，硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平[11] - 月间价差：2506 - 2507 降 30 元/吨，2507 - 2508 降 20 元/吨，2508 - 2509 涨 130 元/吨[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量增 6.08% 至 36300 吨，精炼镍进口量降 68.84% 至 8164 吨，SHFE 库存降 2.46% 至 29587 吨，社会库存涨 1.59% 至 44661 吨，保税区库存涨 5.17% 至 6100 吨，LME 库存降 0.15% 至 199782 吨，SHFE 仓单降 1.72% 至 23709 吨[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）和 304/2B（佛山宏旺 2.0 卷）价格持平，期现价差涨 5.15% 至 510 元/吨[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿 1.5%（CIF）均价、南非 40 - 42% 铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁 FeCrC1000 均价、温州 304 废不锈钢一级料价格持平，8 - 12% 高镍生铁出厂均价跌 0.73% 至 1058 元/镍点[13] - 月间价差：2506 - 2507 降 10 元/吨，2507 - 2508 涨 10 元/吨，2508 - 2509 降 10 元/吨[13] - 基本面数据：43 家中国 300 系不锈钢粗钢产量增 11.37% 至 344.01 万吨，印尼 300 系不锈钢粗钢产量（青龙）降 6.67% 至 42.00 万吨，不锈钢进口量降 19.45% 至 12.89 万吨，出口量增 70.98% 至 47.06 万吨，净出口量增 196.56% 至 34.17 万吨，300 系社库（锡 + 佛）涨 0.94% 至 54.93 万吨，300 系冷轧社库（锡 + 佛）涨 0.21% 至 36.04 万吨，SHFE 仓单降 1.12% 至 16.22 万吨[13]

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/08 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/04/28 175 881 116753 36884 -303.45 943.11 93.0 115.0 28.60 202800 70775 2025/04/29 205 1082 116753 34042 -121.50 784.42 94.0 115.0 -9.76 202500 71500 2025/04/30 230 997 116753 28166 -118.83 721.42 94.0 115.0 -6.80 200150 71050 2025/05/06 285 1063 116753 24922 -38.41 794.66 100.0 115.0 21.75 195625 86950 2025/05/07 260 1321 116753 21541 52.52 553.27 100.0 115.0 21.65 193975 86125 变 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 锡 市场情绪回暖带动锡价反弹 但供给侧逐步修复且需求预期悲观 对锡价保持反弹偏空思路 关注供给侧原料恢复节奏[1] 铝 氧化铝期货价格阶段性承压 现货价格基本企稳 短期震荡偏弱；铝价受库存去化、关税态度缓和及国内刺激政策预期支撑 但后续或趋势承压 短期关注节后消费能否持续及20000元/吨附近关口压力[2] 锌 悲观情形下锌价重心或下移 若矿端增速不及预期且下游消费超预期 锌价或维持高位震荡 中长期以逢高空思路对待 关注锌矿产量增速和关税政策节奏等宏观指引[4] 铜 宏观上关税压力略缓释 基本面供应端原料偏紧、需求端韧性强 铜价短期震荡 关注宏观驱动信号及77500 - 78500压力位[6] 镍 宏观暂稳 印尼政策落地叠加原料镍矿坚挺 镍下方成本支撑仍存 中期供给宽松制约上方空间 短期盘面震荡调整[8] 不锈钢 矿端对价格有支撑 镍铁价格松动 短期供给偏宽松 内需有韧性但修复慢 出口受阻 库存压力稍缓 盘面偏弱震荡[10] 碳酸锂 基本面供需矛盾明确 原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化 需求弹性影响大 短期盘面偏弱运行 关注资金在6.5万附近表现[13] 根据相关目录分别进行总结 现货价格及基差 - SMM 1锡现值260200元/吨 较前值跌1000元/吨 跌幅0.38%；SMM 1锡升贴水900元/吨 较前值涨100元/吨 涨幅12.50%[1] - SMM A00铝现值19850元/吨 较前值跌210元/吨 跌幅1.05%；SMM A00铝升贴水 - 20元/吨 较前值跌10元/吨[2] - SMM 0锌锭现值22860元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅0.22%；升贴水160元/吨 与前值持平[4] - SMM 1电解铜现值78190元/吨 较前值涨240元/吨 涨幅0.31%；SMM 1电解铜升贴水285元/吨 较前值涨55元/吨[6] - SMM 1电解镍现值125575元/吨 较前值涨400元/吨 涨幅0.32%；1金川镍升贴水2250元/吨 与前值持平[8] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨 与前值持平；期现价差485元/吨 较前值跌65元/吨 跌幅11.82%[10] - SMM电池级碳酸锂均价现值67100元/吨 较前值跌850元/吨 跌幅1.25%；SMM电碳 - 工碳价差1700元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅2.86%[13] 内外比价及进口盈亏 - 锡进口盈亏 - 6721.57元/吨 较前值涨3177.50元/吨 涨幅32.10%；沪伦比值8.20[1] - 铝进口盈亏186.3元/吨 较前值涨1346元/吨；沪伦比值8.19[2] - 锌进口盈亏 - 49元/吨 较前值涨284.10元/吨；沪伦比值8.58[4] - 铜进口盈亏105元/吨 较前值涨90.68元/吨；沪伦比值（延迟一天）8.34[6] - 镍期货进口盈亏 - 3126元/吨 较前值涨757元/吨 涨幅 - 19.50%；沪伦比值7.97[8] 月间价差 - 锡2505 - 2506合约价差 - 80元/吨 较前值涨720元/吨 涨幅90.00%[1] - 铝2505 - 2506合约价差140元/吨 较前值涨75元/吨[2] - 锌2505 - 2506合约价差225元/吨 较前值涨185元/吨[4] - 铜2505 - 2506合约价差370元/吨 较前值涨80元/吨[6] - 镍2506 - 2507合约价差 - 170元/吨 较前值跌10元/吨[8] - 不锈钢2506 - 2507合约价差 - 35元/吨 较前值涨20元/吨[10] - 碳酸锂2505 - 2506合约价差 - 180元/吨 较前值涨20元/吨[13] 基本面数据 产量 - 3月锡矿进口8323吨 较前值减422吨 跌幅4.83%；SMM精锡3月产量15280吨 较前值增1230吨 涨幅8.75%[1] - 氧化铝4月产量708.35万吨 较前值减46.6万吨 跌幅6.17%；电解铝4月产量371.42万吨 较前值增10.8万吨 涨幅2.91%[2] - 精炼锌4月产量50.82万吨 较前值增0.16万吨 涨幅0.31%[4] - 电解铜4月产量112.57万吨 较前值增0.36万吨 涨幅0.32%[6] - 中国精炼镍产品35350吨 较前值减950吨 跌幅2.62%[8] - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）4月为344.01万吨 较前值增35.12万吨 涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）4月为42.00万吨 较前值减3.00万吨 跌幅6.67%[10] - 碳酸锂4月产量73810吨 较前值减5255吨 跌幅6.65%；电池级碳酸锂4月产量50397吨 较前值减5318吨 跌幅9.55%[13] 进出口量 - 精炼锡3月进口量2101吨 较前值增232吨 涨幅12.41%；3月出口量1673吨 较前值减700吨 跌幅29.50%[1] - 电解铝3月进口量22.21万吨 较前值增2.2万吨；3月出口量0.89万吨 较前值增0.54万吨[2] - 精炼锌3月进口量5.28万吨 较前值增0.5万吨 涨幅9.47%；3月出口量0.10万吨 较前值减0.07万吨 跌幅77.37%[4] - 电解铜3月进口量30.88万吨 较前值增4.08万吨 涨幅15.24%[6] - 精炼镍3月进口量8832吨 较前值增668吨 涨幅8.18%[8] - 不锈钢3月进口量12.89万吨 较前值减3.11万吨 跌幅19.45%；3月出口量47.06万吨 较前值增19.54万吨 涨幅70.98%[10] - 碳酸锂3月进口量18125吨 较前值增5798吨 涨幅47.03%；3月出口量220吨 较前值减197吨 跌幅47.25%[13] 开工率 - SMM精锡3月平均开工率63.40% 较前值增5.1%；SMM焊锡2月企业开工率59.10% 较前值增5.8%[1] - 铝型材开工率59.00% 较前值降0.5%；铝线缆开工率64.20% 较前值增0.6%[2] - 镀锌开工率49.61% 较前值降12.83%；压铸锌合金开工率49.01% 较前值降9.97%；氧化锌开工率58.57% 较前值降1.2%[4] - 电解铜制杆开工率79.88% 较前值增0.32%；再生铜制杆开工率22.53% 较前值增0.53%[6] - 碳酸锂4月开工率54% 较前值增9%[13] 库存 - SHEF库存周报8909.0吨 较前值减340吨 跌幅3.68%；社会库存9833.0吨 较前值减580吨 跌幅5.57%[1] - 中国电解铝社会库存63.60万吨 较前值降0.7万吨 跌幅1.09%；LME库存41.2万吨 与前值持平[2] - 中国锌锭七地社会库存8.41万吨 较前值减0.18万吨 跌幅2.10%；LME库存17.3万吨 较前值减0.09万吨 跌幅0.50%[4] - 境内社会库存12.85万吨 较前值减2.66万吨 跌幅17.15%；保税区库存8.18万吨 较前值减0.33万吨 跌幅3.88%[6] - SHFE库存28675吨 较前值减912吨 跌幅3.08%；社会库存44101吨 较前值减560吨 跌幅1.25%；保税区库存6100吨 较前值增300吨 涨幅5.17%；LME库存200082吨 较前值减1848吨 跌幅0.92%[8] - 300系社库（锡 + 佛）54.93万吨 较前值增0.51万吨 涨幅0.94%；300系冷轧社库（锡 + 佛）36.04万吨 较前值增0.07万吨 涨幅0.21%；SHFE仓单16.40万吨 较前值减0.03万吨 跌幅0.18%[10] - 碳酸锂总库存（3月）90070吨 较前值增12947吨 涨幅16.79%；碳酸锂下游库存（3月）39293吨 较前值增8582吨 涨幅27.94%；碳酸锂冶炼厂库存（3月）50777吨 较前值增4365吨 涨幅9.40%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期预计在7.7w - 7.8w区间内运行 节前库区格局延续 节后关注去库持续性 [1] - 铝绝对价格建议观望 铝内外反套止盈 月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌短期跟随宏观驱动宽幅震荡 低库存下底部有支撑 关注去库转累库节点 中长期关注节后逢高做空机会 内外正套可持有 [2] - 镍关注印尼等对华关税政策 继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] - 不锈钢短期单边预计承压 反套可移仓继续持有 [3] - 铅预计下周价格震荡下跌 冶炼厂复产 [6] - 锡上半年基本面维持偏紧 锡价有支撑 短期上行以宏观驱动为主 关注三季度后供应扰动恢复情况和高空机会 [9] - 工业硅短期供需双减达紧平衡 社会库存维持高位 中长期价格底部区间震荡 [13] - 碳酸锂中长周期价格震荡偏弱运行 短期下游或有补库 供应端存在空方压力 [15] 各金属情况总结 铜 - 本周宏观关税信息扰动 市场情绪摇摆 基本面继续去库 下周备货需求或支撑点价量级 需求端铜杆与铜箔开工率维持高水平 国网订单有韧性 供给端精废价差企稳 废铜供应料回升 电铜冶炼无实质减产 [1] 铝 - 供给小幅增加 1 - 3月铝锭进口较大 型材消费改善 绝对价格下跌后精废扩大 下游利润改善 部分板块补库和抢出口 五一节前下游或补库 5 - 6月去库平缓 [1] 锌 - 本周锌价重心反弹后宽幅震荡 关税情绪改善 供应端国内TC不变 进口TC小幅抬升 四月国内冶炼产量环比增加约2万吨 五月或因检修减量 海外Benchmark落地为80美金/干吨 略低于预期 需求端抢装刺激强 内需弹性一般 海外需求偏弱 节前投机性补库和炼厂惜售使国内社会库存低位 去库转累库拐点预计在五月中下旬 海外部分锌锭流入国内 LME库存高位下滑 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持 需求端整体偏弱 金川升水走弱 库存端海外镍板和国内库存维持 周内关税政策反复 市场脱敏 [3] 不锈钢 - 供应层面4月排产季节性回升 5月钢厂可能被动减产 需求以刚需为主 成本方面镍铁和铬铁价格承压 库存方面锡佛两地去库放缓 交易所仓单部分到期去化 [3] 铅 - 本周铅价震荡 供应侧报废量同比偏弱 回收商抛货 中游再生冶厂集中投放产能 废电瓶刚需紧张预计缓解 下游少量补货 五一放假天数多 需求偏弱 需求侧电池出口订单少量下滑 总体需求乏力 精废价差25 LME库存累库 新年以旧换新政策持续 4月消费淡季 订单仅维持刚需 本周部分再生冶厂原料告急减产 周末回收商抛货减少原料紧张和成本支撑 [6] 锡 - 本周锡价宽幅震荡 供应端非洲Alphamin矿区准备复产 矿紧预期缓解 缅甸佤邦短期复产需谈判 矿端加工费低位 印尼出口恢复正常 马来MSC受运输爆炸影响停产至四月底 需求端焊锡厂季节性恢复 锡价下行下游补库意愿强 冶炼厂直出多 市场非交易所库存现货端较紧 库存端国内小幅去库 海外低位震荡 [9] 工业硅 - 北方减产 其余大厂无继续减产 西南小厂开工稳定 部分乐山有机硅配套工厂丰水期有复工预期 下游有机硅头部企业检修 刚需下滑 头部企业减产后社会库存去化 但仍处高位 [13] 碳酸锂 - 本周价格震荡下跌 下游询货偏好新货或贴水货源 新货基差上行但成交差 厂家惜售 天齐、雅化产线检修 小厂减产加剧 盐湖大厂放货 总体产量下滑 累库速度放缓 美国储能砍单 下游维持安全库存 节前备货 低价使新货注册仓单减少 4月排产预计增加3% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油供应趋紧、油价上涨，沥青价格随之走高，山东现货和盘面小幅走强，开工低位叠加出货量小幅走高，厂库去库、社库累库，库存基本持平，总体边际向好 [1] - 基本面略有好转，短期弱稳为主，上半年库存仍预计持续低位累库，预计价格随原油震荡，关注远端价格多配如09合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度点评 - 山东现货持稳，市场参考价3510 - 3700元/吨，沥青盘面震荡，裂差利润中性水位，山东地区汽油柴油小幅上涨，沥青日产6.3(+0)万吨 [1] 周度观点 - 利多因素为库存水位低，重油原料紧张价格贵，4月排产下降；利空因素为需求未见起色，华东华南现货弱，中石化降价 [1] - 北方货紧，华东、华南相对宽松，关注库存实际情况以及美国制裁对原料带来的实际影响 [1]

走势状态 行情观点 操作建议 海外大幅动荡 有色金属节后或维持震荡 有色金属基础周报 2025-05-06 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 | | | 美国4月非农就业人口增长达到17.7万人，就业增长强劲，失业率亦保持稳定，但制造业产出出现自2020年以来最严重的萎缩，中国PMI数据也对 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 关税影响有所体现。同时4月份发往美国的精炼铜货物超过17万吨，或将超过2001年11月份大约14.2万吨所创历史最高，美铜承压，带动假日海 | | | | 回补下跌缺口 | 外市场一度大跌，但随后持续反弹。国内假日期间铜价整体大幅波动，小幅下跌。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷态势，TC持续探底跌破-40 | | | 铜 | 后回归震荡 | 美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出依然保持韧 ...

假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中GDP和制造业数据表现疲弱，一度令经济增长前景蒙阴， COMEX铜和LME铜一度携手下挫。不过随后公布的美国非农新增就业人口和失业率都表现尚好，缓解 了市场对于经济衰退的担忧情绪，且全球贸易摩擦仍有缓和迹象，外围情绪略有转暖，外盘铜价整体反 弹，LME铜基本收复失地，COMEX铜相对弱势，整体重心仍有小幅下移。 美国经济数据良莠不齐 市场不确定性仍存 假期前夕，中国4月官方和财新制造业PMI出炉，较上月都出现下降，制造业景气水平有所回落。假期 期间公布的美国经济数据良莠不齐，其中，美国第一季度实际GDP环比年率初值为下滑0.3%，调查预 估为成长0.3%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，为2024年11月来最低，但高于市场此前预期的48。美国 4月非农数据显示，新增17.7万个工作岗位，超出预期，失业率保持在4.2%不变，美国就业市场并没有 出现疲软状态。除此之外美联储较为关注的美国3月核心PCE价格指数环比微幅下降，美联储暂无降息 紧迫性。整体来看，美国制造业数据表现偏弱，显示经济增长有一定压力，但就业和通胀数据尚好，一 定程度缓解了市场的担忧情绪。 此前困扰投 ...

报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [3] 报告的核心观点 - 金价回调不改长期趋势，央行购金为长期趋势，保险资金投资黄金获批将推动金价中枢上移；铜铝去库支撑价格，铜下游需求尚可、供给相对刚性，铝供需格局趋紧、成本回落利润走阔；钢铁供需均增长，后续关注供给调控及出口需求变化；降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.17%，沪深300下跌0.43%，有色金属（申万）指数下跌0.81%，跑输沪深300指数0.38个百分点；2025年有色金属（申万）指数上涨6.61%，跑赢沪深300指数10.79个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周贵金属下跌1.83%，铝下跌0.22%，能源金属下跌1.01%，小金属下跌0.49%，铜下跌0.88%，铅锌下跌0.79%，金属新材料下跌0.21%；年初至今，贵金属上涨31.29%，铝下跌0.08%，能源金属下跌1.23%，小金属上涨2.54%，铜上涨9.62%，铅锌上涨4.62%，金属新材料下跌0.04% [9] - 上周领涨个股有华阳新材、宁波富邦等，领跌个股有中洲特材、丰华股份等 [10] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属方面，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.09%/0.14%/-0.51%/-1.47%/-4.01%/-0.42%，COMEX黄金价格-2.49%、白银-2.54%；能源材料方面，锂辉石-1.98%，电池级碳酸锂-2.19%等；黑色金属方面，螺纹钢价格1.29%，铁矿石价格0.10% [4] - 基本金属库存变化方面，铜、铝、锌、铅、镍、锡的LME库存及部分交易所库存有不同程度的增减 [16] - 给出有色金属行业重点公司如紫金矿业、洛阳钼业等的估值情况，包括股价、EPS、PE、PB等 [18] - 给出钢铁行业重点公司如宝钢股份、华菱钢铁等的估值情况，包括股价、EPS、PE、PB等 [19] 贵金属 - 黄金ETF持仓环比基本持平，Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比-2.4%/-0.8%/-1.6%；2024年11 - 2025年3月中国央行再度增持黄金，截至3月末中国黄金官方储备为7370万盎司；本周金银比为100.4 [21] 铜 - 供给端，铜现货TC-40.3美元/干吨，环比下降6.65美元/干吨；电解铜产量22.2万吨，环比下降1.4% [29] - 库存端，本周连续去库，国内社会库存12.96万吨，环比减少5.2万吨；交易所库存合计42.2万吨，环比下降1.7万吨 [29] - 需求端，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为79.9%/18.3%/89.5%，环比+0.3/-4.2/-1.8pct [29] 铝 - 本周铝价上涨，上海有色网A00铝现货均价报20,060元/吨，周环比+0.8%，月环比-2.7%，同比+8.0% [45] - 供应端，2025年3月国内电解铝建成产能为4517.2万吨，运行产能为4404.4万吨，全国电解铝开工率约为97.5%；3月中国电解铝产量317.2万吨，同比+4.1% [45] - 需求端，本周铝下游加工企业开工率下降，周环比-0.9pct至61.65%；2025年3月中国电解铝表观消费量392.5万吨，月环比+10.71%，同比+2.92% [45] - 库存方面，截至4月30日，国内铝锭社会库存总计61.4万吨，较本周一去库2.9万吨，较上周四去库4.4万吨；电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计76.50万吨，较本周一去库4.06万吨，较上周四去库7.08万吨 [45] - 成本端，电解铝行业成本上升，截至4月30日，国内电解铝即时完全成本约16,584元/吨，周环比+0.1%，月环比-2.0%，行业平均利润为3,476元/吨 [47] - 氧化铝本周价格上涨，上海有色网氧化铝价格指数为2,896元/吨，周环比+0.3%，月环比-6.9%，同比基本持平；供应端，氧化铝国内建成产能10740万吨，运行产能8710万吨；截至4月30日，国内氧化铝即时完全成本2,936.7元/吨，周环比-4.56%，行业平均利润为-40.74元/吨 [56] - 铝土矿本周价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价77美元/吨，周环比-10.5%，月环比-15.4%，同比+14.9%，低品铝土矿（山西）均价620元/吨，周环比持平，月环比-4.6%，同比+37.8%；国产铝土矿周度产量108.2万吨，周环比+3.3%；截至4月24日，铝土矿港口库存1938万吨，周环比增加2万吨；2025年3月铝土矿进口量为1646.6万吨，月环比+14.2%，同比+38.8% [60] 钢铁 - 价格方面，本周螺纹钢价格环比上涨30元/吨至3230元/吨，热卷板价格环比上涨10元/吨至3240元/吨；螺纹钢期货价格下跌20元/吨至3096元/吨，螺纹钢基差环比增加50元/吨至104元/吨 [67] - 供给端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同程度变化 [69] - 需求端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同程度变化 [69] - 库存端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存有不同程度减少 [69] - 利润端，本周螺纹钢吨毛利变化+39元/吨至120元/吨，热卷板吨毛利变化+15元/吨至30元/吨 [69] - 铁矿石方面，本周进口62%铁矿石价格环比上周变化-1.78%至99美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化-7.90%至2540万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化+0.44%至245万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化+0.29%至14302万吨，较24年同期变化-2.54% [73]

有色早报 研究中心有色团队 2025/04/30 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/04/23 180 1237 171611 44965 -24.87 699.82 88.0 103.0 -19.12 205250 77825 2025/04/24 175 1117 171611 42964 -300.46 737.71 88.0 103.0 6.43 203425 76050 2025/04/25 180 1130 116753 41588 -215.41 591.25 90.0 110.0 2.41 203450 77250 2025/04/28 175 881 116753 36884 -303.45 943.11 93.0 115.0 28.60 202800 70775 2025/04/29 205 1082 116753 34042 -121.50 784.42 94.0 115.0 -9.76 202500 71500 变 ...

| 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 寇帝斯 Z0021810 | 2025年4月30日 | | | | | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 4月29日 | 4月28日 | 演讲 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14550 | 14550 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -85 | -180 | વેર | 52.78% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14200 | 14300 | -100 | -0.70% | | | 非标价差 | -435 | -430 | G5 | -1.16% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.30 | 52.05 | 0.25 | 0.48% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 58.25 | 58.00 | 0.25 | 0.43% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12800 | ...