兴业证券观点 - AI短期可能出现震荡波动以消化过热情绪，但仍是市场中长期主线 [2][3] - DeepSeek的出现推动国内AI产业趋势和基本面逻辑出现积极变化 [3] - 各行业AI渗透率提升和垂直应用加速落地将支撑AI持续成为市场焦点 [3] 银河证券观点 - 全国两会召开将为A股投资结构提供指引，新质生产力发展带来结构性估值重塑机会 [4][5] - 当前全A指数市盈率处于历史中位水平，相比海外市场仍偏低 [5] - 配置重点包括科技创新主题、"两重两新"内需主题和安全边际高的红利板块 [5] 广发证券观点 - DeepSeek和国内机器人进展使相关板块从主题投资转向景气度投资 [6][7] - 国内大厂和政府资本开支增加降低对美股科技巨头的依赖 [7] - 科技主线风格预计不变，关注AI应用、机器人细分产业和低位成长板块 [7][8]

市场回调分析 - 2月28日中国权益市场大幅回调，上证指数单日下跌1.98%，创业板指下跌3.82%，恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌5.32% [3] - 回调主因包括特朗普计划对中国进口商品额外征收10%关税，合计达20%，加征节奏快于外资机构预期，引发资金避险需求 [5] - AI、机器人板块前期涨幅过大，万得人工智能、机器人指数最高涨幅超20%，估值分位数达近三年90%以上，换手率处于历史高位，资金获利了结 [5] 市场行情驱动因素 - 2月市场整体上行，万得全A及剔除金融石化指数涨幅均约5%，未出现明显跷跷板效应 [6] - 行情主要由增量资金驱动，2月A股日均成交额1.84万亿，高于1月的1.2万亿，接近2024年10月和11月的2万亿水平 [6] - 散户资金是主要增量来源，股票型、混合型公募基金份额从6.31万亿份略降至6.27万亿份 [6] - 恒生科技指数滚动市盈率从21倍升至25倍，估值分位数从20%升至45%，未来大幅回调可能性较低 [6] 两会行情前瞻 - 两会将确定2025年经济发展基调及宏观政策取向，公布经济增长目标、财政赤字等量化指标 [8] - 历史数据显示，宽基指数在两会开幕前表现偏弱，开幕10个交易日后上涨概率显著提升，小盘指数表现优于大盘，红利品种正收益效应显著 [8] - 公共事业、社服、美容护理行业在两会前后均具持续正收益能力，机械设备、基础化工、计算机在会前表现较好，美容护理、房地产、食品饮料在会后表现突出 [8] - 会议期间市场谨慎情绪升温，上证指数、沪深300等主要指数日均涨跌幅均值为负，消费和稳定风格表现相对韧性 [9] 产业政策与配置方向 - 需求侧政策将着力促消费，包括"以旧换新"补贴扩容至数码产品，可能延伸至文娱、餐饮等服务领域 [10] - 供给侧政策推动"旧经济"行业出清，同时支持AI+等新兴产业发展，科技创新为高质量发展主要着力点 [10] - 配置方向建议关注两会政策推进的顺周期、消费板块，以及高景气度的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业或迎反弹 [10] - AI产业引领的科技创新主线（算力/应用/端侧）和政策博弈下的内需消费、顺周期板块为两条核心主线 [10]

报告核心观点 - 量化策略配置推荐常青低波策略，其次是海外权益策略和股基增强策略，A股中短期持中性偏谨慎态度，建议从高弹性策略切换至低波策略，海外中长期看好美股上行趋势，当前是布局机会，常青低波策略值得配置，股基增强策略超额表现需等待，现金增利基金策略超额收益累积，海外权益配置基金有分散化配置价值 [4][5][6] 量化策略配置观点 A股市场 - 中短期持中性偏谨慎态度，春节后科技成长行情接近尾声，需关注进攻性板块风险，红利防御板块中长期投资逻辑未变，回调后性价比显现，推荐关注防御属性行业，从高弹性策略切换至低波策略 [4] 海外市场 - 去年12月以来美股高位波动，受通胀数据、特朗普关税政策等影响，虽有冲击但支撑韧性大，当前已计价大部分扰动因素，中长期基本面和经济未大变，短期震荡是布局机会，看好未来上行趋势 [5] 权益基金策略 - 常青低波基金策略本周收益1.338%，正收益且表现稳定，市场交易人工智能利好后，红利板块性价比显现，经济不确定下稳健板块有望获配置，值得投资；股基增强基金策略本周收益0.978%，表现较弱，市场轮动快，与组合挖掘低位投资逻辑契合度低，超额表现需等待；现金增利基金策略本周收益0.032%，优于比较基准，策略运行累计超额收益0.343%；海外权益配置基金策略本周收益1.358%，美股有望突破震荡开启新行情，全球化投资有分散化配置价值 [6][7] 工具化基金组合构建思路 主动权益基金 - 结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和稳定收益期望；以寻找高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格限制，构建与权益基金基准指数风险波动相近的组合策略，提供进攻性选择 [10] 货币基金 - 基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益更优货币基金，优化短期闲置资金收益 [11] QDII基金 - 根据长短期技术指标、指数动量及反转效应筛选海外权益指数，选择相应QDII基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [11] 各基金组合构建详情 常青低波基金组合 - 以挑选长期稳定收益主动权益基金为目标，结合基金净值回撤、波动水平和估值水平，从净值表现和持仓特征优选低波基金构建组合 [12] 股基增强基金组合 - 在权益基金组合体系中，挖掘Alpha挖掘能力强的基金经理配置，拆分基金收益来源，构建风险波动与权益基金基准指数相近的组合策略，回测期持有期胜率高 [13] 现金增利基金组合 - 综合货币基金多方面影响因素构建筛选体系，优选货币基金，提升现金管理收益 [15] 海外权益配置基金组合 - 根据长短期技术指标筛选海外权益指数，选择对应QDII权益基金构建组合，满足全球化配置需求 [11] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 长期低波特性显著，波动率和最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来低波动和小回撤延续，2024年初回撤低，反弹行情涨幅不错，兼具防守与进攻性 [19][20] 股基增强基金组合 - 策略运行时间短，表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后弹性更强，弱市中走势与基准相近 [22] 现金增利基金组合 - 风险剔除和打分优选后持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.29%，为现金管理选货币基金提供参考 [24] 海外权益配置基金组合 - 2023年7月31日以来，在美联储降息和人工智能带动下积累较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [25]

看ip，今天带着老妈出门了，之前走的龙门石窟-应县木塔-悬空寺是山西北部的景点，这次去中部，打算逛一逛太原和边上的平遥古城。 原因是上证指数里包含了许多传统行业的国企央企，电力、煤炭、能源之类的，早年间这些行业不吃香，是大盘指数的累赘，但这几年风水轮流转，这些 稳定盈利稳定分红的企业突然成了香饽饽，于是它们的上涨就成了上证指数的隐藏阿尔法。 究其逻辑，还是人民币利率显著下行，以及理财渠道短缺造成的这些变化，很多人都讨论过，与其存银行拿2.5%的利息，还不如买银行股拿4-5%的分 红？ 原本3个小时的高铁车程，结果由于强降雨，又是停车，又是减速（30km），最后开到太原的时候晚点了3个小时。你们知道这意味着什么吗？就是我在 没有加钱的情况下，坐了2倍时间的高铁，换算过来就是票价5折，赚麻了家人们 出站打网约车去酒店，难得遇到个女司机，知道是北京来的游客，就主动打听我们之后的行程。我说壶口（往西370公里）和五台山（往东190公里）太 远，不方便去，她就建议我们包车，我问她什么价格，她说1500一天，我没有继续搭话。 我记得大同包一天车450，咋到了太原就要1500，这不科学。而且坐车来回6-8个小时，屁股都麻了 ...