报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本及供应面支撑松动，顺丁橡胶期货及主流供价冲高回落，套利商入市但下游终端采购消极，生产企业库存总体下降、贸易企业库存略增；本周齐翔腾达、茂名石化装置短停检修、山东益华装置预计重启，供应面预计小幅减量，但需求偏弱下生产企业库存仍可能增加；本周检修企业开工恢复对产能利用率有拉动，但个别企业月初检修，整体产能利用率小幅调整、提升空间受限；br2509合约短线预计在11000 - 11700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11395元/吨，环比-60；持仓量31806，环比-2133 [2] - 合成橡胶9 - 10价差5元/吨，环比-5；丁二烯橡胶仓库仓单数量2490吨，环比+200 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶主流价11600元/吨，前者环比-100，后者环比0；大庆石化在山东、上海主流价11550元/吨，环比分别为-50、-50 [2] - 合成橡胶基差205元/吨，环比10；布伦特原油69.67美元/桶，环比-2.86；WTI原油67.33美元/桶，环比-1.93 [2] - 东北亚乙烯价格820美元/吨，石脑油CFR日本603.88美元/吨，丁二烯CFR中国1080美元/吨，山东市场丁二烯主流价9200元/吨，环比分别为0、-7.12、0、50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能14.78万吨/周，环比0.01；产能利用率69.97%，环比-0.03 [2] - 丁二烯港口期末库存10400吨，环比-5300；山东地炼常减压开工率48.2%，环比0.04 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.25万吨，环比-1.69；当周产能利用率72.46%，环比4.83 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-375元/吨，环比65；社会期末库存3.13万吨，环比-0.1 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存23800吨，环比-1050；贸易商期末库存7520吨，环比50 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率74.45%，环比-1.42；全钢胎开工率61.08%，环比-3.94 [2] - 全钢胎当月产量1262万条，环比80；半钢胎当月产量5523万条，环比108 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数39.45天，环比-1.5；半钢轮胎期末库存天数45.64天，环比-0.91 [2] 行业消息 - 截至7月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.13万吨，环比-3.09% [2] - 截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点 [2] - 2025年6月中国顺丁橡胶出口量29748.90吨，环比+5.99%；1 - 6月出口总量152812.3吨，较去年同期+35992.05吨，涨幅30.81% [2] - 2025年6月中国顺丁橡胶进口量19183.53吨，环比-20.38%；1 - 6月进口总量138619.08吨，较去年同期+2537.53吨，涨幅1.86% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周政治局会议内容不及市场预期，商品情绪降温，期货价格快速下跌，基差明显走强；板卷类产品供需双强，建材消费下降，库存季节性累积，卷螺差走扩；价格快速下跌后估值回归基本面，供需暂无突出矛盾，01螺纹关注谷电成本支撑，谨慎操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 结论及平衡表 - 上周国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹3330元（-70），唐山螺纹3230元（-40），上海热卷3410元（-90），天津热卷3390元（-50） [5] - 截至7月31日，五大品种钢材整体产量增0.45万吨，厂库环比增0.1吨，社库增15.29吨，表观需852.03万吨，环比降16.1万吨 [5] - 截至8月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3077元，点对点利润253元左右，热卷长流程现金含税利润233元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3360元左右，谷电成本在3232左右，华东螺纹平电利润 -110元左右，谷电利润18元 [5] - 废钢端，截止7月31日，张家港废钢价格2150元/吨，环比上涨10元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率30.6%，环比回升1.2个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比增2.98万吨；255家样本钢厂日均到货54.1万吨，环比增7.56万吨，增幅16.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计478.1万吨，环比回升18.4万吨，增幅4% [6] 供需基本面 价格与基差 - 上周钢材现货价格下跌，期货价格快速下跌使基差明显走强 [5][6] 产量与库存 - 五大品种钢材产量有增有减，库存呈现厂库微增、社库增加态势 [5] - 螺纹钢原样本产量211.06万吨（-0.9），长流程产量184.51万吨(-3.51），短流程产量26.55万吨（+2.61）；原样本螺纹厂库162.15万吨（-3.52），社会库存384.14万吨（+11.17），总库存546.29万吨（+7.65） [62][78] - 热卷本周产量322.79万吨，环比增5.3万吨，表需320万吨，环比增4.76万吨，厂库增1.3万吨，社库增1.49万吨，总体库存增2.79万吨 [81] 需求与消费 - 表观需求852.03万吨，环比降16.1万吨，建材消费下降 [5] - 全国水泥磨机开工负荷均值37.82%，较上周上升1.42个百分点，整体水泥需求仍偏弱，受天气影响各地需求有差异 [73] 废钢情况 - 铁废价差小幅反弹，长流程成本抬升，废钢价格跟涨，短流程利润恢复，电炉产能利用率提升 [6] 宏观数据 - 2025年1 - 6月统计局口径，生铁累计产量4.35亿吨，较2024年同期下降0.8%，粗钢累计产量5.15亿吨，较2024年同期下降3% [16] - 上半年，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高6.6个百分点，其中中长期贷款增加7.17万亿元；住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元 [18] - 7月PMI为49.3% [20] - 2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%；6月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.95%，制造业投资同比增长5.06%，房地产开发投资降12.4% [25] - 1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%；房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%，降幅比1 - 5月收窄2.8个百分点；房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，降幅较1 - 5月收窄2.5个百分点 [28] 套利策略跟踪 - 本周卷螺差走扩 [43] 供给情况 - 长流程方面，247家高炉产能利用率90.2%（-0.57），日均铁水产量240.7万吨（-1.52） [46] - 短流程方面，截止7月31日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.5%（+2.9）；截止8月1日铁废价差 -82元（+2.5） [49] 出口情况 - 截止8月1日，中国FOB出口价格472美金（-3），出口利润 -5.1美金（+18）；国内主要港口（32港）出港327.78万吨（+140.42） [91]

纯碱价格走势 - 上月纯碱主力合约SA2509价格区间为1158-1457元/吨 [1] - 截至7月31日收盘，SA2509合约当月上涨66元/吨，周度涨幅5.59%，报收1247元/吨 [1] - 8月市场预计先稳后弱，价格稳中有降，因供应提升且高价成交放缓 [1] 纯碱供需情况 - 7月纯碱企业产量316.39万吨，环比增加3.08万吨，涨幅0.98% [1] - 7月产能利用率81.95%，环比下降1.91% [1] - 7月末厂家总库存179.58万吨，环比增加2.7万吨，涨幅1.53% [1] - 供应端检修后货源充足，下游需求以刚需为主，高价采购意向减弱 [1] 市场情绪与操作 - 7月商品集体反弹带动纯碱期货价格上调，但供强需弱将回归基本面 [1] - 期货价格下跌导致期现商货源预期外流，可能冲击现货市场 [1] - 短期建议关注库存变化及下游需求释放，交易者可采取震荡思路操作 [1]

日产汽车产能调整 - 日产汽车计划将中国产能从150万辆削减至100万辆 削减幅度达三分之一 [1][5] - 东风日产2024年产能利用率仅42.65% 远低于行业正常区间60%-80% [4][5] - 公司已关闭常州工厂（年产能12万辆 占总产能8%）并将武汉云峰工厂部分产能出租给岚图汽车 [4][5] 岚图汽车产能扩张 - 岚图汽车以7.23亿元收购东风集团股份120.35万平方米地块 土地单价40.06万元/亩 [2] - 武汉云峰工厂（年产能15万辆 可扩展至30万辆）将作为岚图第二生产基地 已代工生产岚图知音车型 [2][3] - 黄金工厂（年设计产能15万辆）单日产能超600辆 但FREE+车型订单突破2万辆仍面临交付压力 [3][4] 东风日产销量下滑 - 2021-2024年销量连续四年下滑 从106.71万辆降至63.12万辆 年均复合降幅达14.58% [4] - 2024年销量同比下滑12.7% 产能过剩问题加剧 [4][5] 日产汽车全球经营状况 - 2025财年Q1全球零售销量70.7万辆（同比-10.1%） 净销售额2.7万亿日元（同比-9.7%） 经营亏损791亿日元 [5] - 2024财年净亏损6709亿日元 预计2025财年上半年亏损1800亿日元 [5] - 计划2026财年前全球产能削减20% 生产基地从17个减至10个 裁员2万人 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期黑色系商品经历政策炒作上涨后震荡回调，市场情绪降温，行情回归基本面，关注政策发布及落实情况；浮法玻璃开工率持平、库存去化但基本面变化有限，纯碱产量减少但过剩格局延续，波动跟随化工板块 [51][55] - 短期黑色系主力合约盘面波动剧烈，建议谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约显著收跌，短线建议谨慎观望 [52][56] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格从3294元降至3205元，跌幅2.70%，现货价格3370元，基差165元 [3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价格从3456元降至3390元，跌幅1.91%，现货价格3410元，基差20元 [3] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格从811元降至779元，跌幅3.95%，现货价格779元，基差0元 [3] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格从1735元降至1601元，跌幅7.72%，现货价格1520元，基差 -81元 [3] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格从1199元降至1046元，跌幅12.77%，现货价格1250元，基差205元 [3] - 玻璃期货主力合约FG509收盘价格从1307元降至1117元，跌幅14.54%，现货价格1320元，基差203元 [3] - 纯碱期货主力合约SA509收盘价格从1408元降至1247元，跌幅11.43%，现货价格1359元，基差112元 [3] 螺纹钢高炉利润 - 7月31日螺纹钢高炉利润报227元/吨，较7月24日减少29元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8月1日当周高炉开工率83.46%与上周持平，电炉开工率62.82%较上周增加0.64个百分点，日均铁水产量240.71吨较上周减少1.52吨，螺纹钢产量211.06万吨较上周减少0.9万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8月1日当周螺纹钢表观消费量203.41万吨，环比减少13.17万吨；主流贸易商建筑用钢成交量78119吨 [16] 螺纹钢库存 - 8月1日当周螺纹钢社会库存384.14万吨，环比增加11.17万吨；厂内库存162.15万吨，环比减少3.52万吨 [20] 浮法玻璃供应端 - 截至8月1日浮法玻璃产线开工条数222条与上周持平，周产量1115225吨，环比增加7050吨；截至7月31日产能利用率79.78%，环比增加0.3个百分点，开工率75%与上周持平 [25] 浮法玻璃库存 - 8月1日浮法玻璃厂内库存5949.9万重量箱，较7月25日减少239.7万重量箱；厂内库存可用天数25.5天，环比减少1.1天 [30] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日玻璃深加工下游厂家订单天数为9.55天，较7月15日增加0.25天 [34] 纯碱供应端 - 8月1日当周纯碱产能利用率80.27%，较上周减少2.75个百分点；产量69.98万吨，较上周减少2.4万吨 [39] 纯碱厂内库存 - 截至8月1日纯碱厂内库存179.58万吨，较7月25日减少6.88万吨 [44] 纯碱产销率 - 截至8月1日纯碱产销率109.83%，较7月25日增加4.17个百分点 [48] 策略推荐 - 螺纹钢本周钢厂高炉开工率持平，铁水和产量减少，需求端表观消费量和成交量有变化，库存社会库存增厂内库存减 [50] - 玻璃、纯碱本周玻璃产线开工和开工率持平，产量和产能利用率有变化，库存减少；纯碱产能利用率和产量减少，库存减少，产销率增加 [54]

产能规模 - 公司是国内速冻食品企业产能最大的企业之一 [2] - 2024年度集团公司设计产能达113.71万吨 [2] 产能利用率 - 公司当前产能利用率为97.15% [2] - 近三年产能利用率总体平稳保持在90%以上 [2] - 公司根据宏观经济变化及市场动销情况合理把控产能释放节奏 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩存在隐忧价格有下行压力，PX维持紧平衡格局价格持稳，PTA预计价格随成本端震荡，MEG预计短期价格偏强震荡，聚酯行业下游需求走弱整体过剩但8月中下旬需求或逐步回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - OPEC+本月增产54.8万桶/日，预计本周末会议敲定9月再次增产54.8万桶/日，供应过剩有隐忧价格下行 [4] - 美国与各方关税协议落地利好改善市场风险偏好，但需关注美国对购买俄罗斯石油国家征次级关税致价格波动 [4] PX - 当下PX库存低位、开工率高位，维持紧平衡格局，缺乏利好价格持稳，PXN下方有支撑 [4] - 国内PX周均产能利用率82.35%，环比上周-0.56%，亚洲PX周度平均产能利用率71.98%，环比-0.03%，本周PX - 石脑油价差维持在265美元/吨左右 [8] - 2024年开始PX进入扩产周期尾声，2025年仅预计年底新增裕龙石化一套300万吨产能，产能增速约5% [8] - 2025年上半年PX国产量1830万吨，累计同比增长2.7%，预计2025年全年PX供应约4780万吨，增速约3% [8] - 下游PTA仍处扩产周期，开工率小幅提升，供需有缺口，PX价格有支撑 [8] PTA - 华东一套320万吨PTA装置其中一条线近日投产，多套装置集中检修，自身基本面供需变化不大 [4] - 下游长丝库存有所去化，短期聚酯负荷坚挺，长期供应过剩，预计价格随成本端震荡 [4] - PTA现货市场价4750元/吨，主流现货基差在09， - 13 [14] - PTA周均产能利用率79.67%，环比-1.09% [14] - 下游聚酯需求淡季，加工费为204元/吨，较上周持平，仍处年内低点，新装置投产供需过剩加剧加工费或压缩 [14] MEG - 煤炭价格上涨，乙二醇成本端有支撑，港口库存继续下降，一体化装置检修延长，供需偏紧 [4] - 8月预计前期受台风延误的进口货源集中到港，进口量有回升预期，预计短期价格偏强震荡 [4] - 乙二醇本周市场价格4485元/吨，环比-2.05% [19] - 本周国内乙二醇总产能利用率60.67%，环比升1.47%，煤制乙二醇产能利用率63.87%，环比升3.88%，毛利升至103.33元/吨，环比+15.42元/吨 [19] - MEG近期库存阶段性去化，华东港口库存42.72万吨，环比-4.78万吨，处历史低位水平 [19] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率85.82%，环比-0.60% [26] - 下游需求走弱，前期高开工库存累积，需观察减产效果，行业整体过剩，下游零利润仍亏损，效果待察 [26] - 长丝和短纤需求下滑过程或基本完成，预计8月中下旬纺织原料需求将逐步回升 [26]

公司财务信息披露情况 - 公司未在互动平台披露上半年财务数据 建议投资者关注定期报告及相关公告 [1] - 公司未提供通信及汽车领域具体产能利用率数据 [1] - 公司未说明利润及现金流状况相比一季度的变化情况 [1] 产能管理策略 - 公司承诺持续优化管理并提升产能利用率 [1] - 美国美利信工厂产能释放计划未在本次回应中披露具体数据 [1] 投资者关系管理 - 公司通过互动平台回应投资者关于产能利用率和财务表现的询问 [1] - 公司采用标准表述方式回避具体数据披露 强调以定期报告为准 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青价格高位震荡，需警惕原油再度上扬 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：BU2508 昨日收盘价 3683 元/吨，日涨 0.30%，夜盘收 3669 元/吨，夜跌 0.38%；BU2509 昨日收盘价 3659 元/吨，日涨 0.25%，夜盘收 3654 元/吨，夜跌 0.14%。BU2508 昨日成交 1025 手，变动 -546 手，持仓 1533 手，变动 -362 手；BU2509 昨日成交 145613 手，变动 -45926 手，持仓 125992 手，变动 -5504 手。沥青全市场昨日仓单 81140 手，无变化 [1] - 价差方面：基差（山东 - 08）昨日 102 元/吨，较前日降 11 元/吨；08 - 09 跨期昨日 24 元/吨，较前日升 2 元/吨；山东 - 华南价差昨日 185，较前日降 20；华东 - 华南价差昨日 180 元/吨，较前日降 20 元/吨 [1] - 现货市场方面：山东批发价昨日 3785 元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价 3915 元/吨，仓库现货折合盘面价 4058 元/吨；长三角批发价昨日 3780 元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价 3841 元/吨，仓库现货折合盘面价 3905 元/吨。炼厂开工率最新 34.91%，较前次降 1.00%；炼厂库存率最新 25.87%，较前次降 0.35% [1] 趋势强度 沥青趋势强度为 0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2 最看空，2 最看多 [8] 市场资讯 - 本周（20250724 - 0730），国内重交沥青 77 家企业产能利用率为 33.1%，环比增 4.3%，因山东个别主力炼厂及金陵石化稳定生产，虽克石化和盘锦北沥降产但产能利用率仍增加 [13] - 本周（20250724 - 0730），国内沥青装置检修量为 60.4 万吨，较上周降 3.8 万吨，降幅 5.9%，因新疆美汇特及山东个别炼厂复产沥青致损失量下降 [13] - 本周(20250723 - 0729)，国内沥青 54 家企业厂家样本出货量共 41.9 万吨，环比增 1.0%，东北炼厂减产且下游接货谨慎致出货弱，华东供应恢复船发带动出货量增加 [13]

交易整合与管控措施 - 交易完成后上市公司将通过董事会和管理层人员设置强化对AAMI的整合管控 包括委派实际控制人王强担任AAMI董事长 并设立由AAMI现任CEO何树泉和原AAMI首任董事长杨飞担任的联席总裁 以提升利益一致性和运营稳定性[2][3][11] - AAMI自2020年独立后已建立职业经理人管理体系 核心管理团队包括CEO何树泉（近40年半导体经验）和市场化招聘的CFO郑学启等关键岗位人员 2024年引线框架收入排名全球第四 证明其治理有效性[6][7] - 上市公司将通过细化财务审批（财务总监介入重大资金使用）、合同合规审核（联席总裁介入重大合同）及人事任命管控（关键岗位需联席总裁批准）等措施防范失控风险 并定期进行内部审计[15][16][17] 滁州工厂产能与减值分析 - 滁州工厂（AMA）2025年上半年收入14.1百万美元 达全年目标28.2百万美元的50% 6月末在手订单11.6百万美元 同比增长161.4% 预计2025年收入超原估算25%-42%[20][21][22] - 2026年产能利用率估算为76.9% 依据管理层"自上而下"测算：假设境内工厂总产值267.6百万美元（AMA占比20%即73.6百万美元） 并保守设定产品均价为2025年的80%[24][25] - AMA设备利用率持续提升：2025年第二季度蚀刻工序达90% 电镀工序达56% 若计入为AMC代工部分 5月产能利用率达44% 且AMC约70%设备已提完折旧 转移料号不会新增减值风险[26][28][32] - 模拟减值测试显示AMA资产可回收金额（71,361.72万元）高于账面价值（69,513.26万元） 且同行业康强电子新工厂爬坡期未计提减值 因此报告期内无需计提减值准备[34][35][40] 行业背景与治理模式 - 半导体行业普遍采用"管理层、董事会、股东大会"职业经理人治理模式 如ASMPT（无实际控制人）和中芯国际 该模式通过董事会战略制定和管理层日常运营保障稳定性[4][5] - 全球引线框架市场规模预计2028年达47.14亿美元 AMA新技术产品（如ME-2、BOT、RSP）契合汽车、算力等下游需求增长 支撑产能消化预期[41][42]