部分委员特别强调："由于薪资增长保持坚挺且物价涨幅略超预期，若贸易摩擦出现缓和迹象，央行或 将改变当前观望立场，考虑重启加息进程。" 智通财经APP获悉，根据周二公布的6月货币政策会议纪要，少数日本央行委员表示，若贸易紧张局势 出现缓和，央行将考虑重启加息进程。 会议纪要显示，尽管通胀水平略超预期，但多数委员认为考虑到美国关税政策带来的经济下行风险，央 行必须维持现行利率水平。 一位委员在会议中指出："鉴于当前高度不确定性，日本央行可能会暂时维持利率不变。但同时也需要 保持政策灵活性，根据美国政策动向适时重启加息周期。" 在6月16-17日的政策会议上，日本央行决定将基准利率维持在0.5%不变，并宣布将于明年放缓资产负债 表缩减步伐，显示出其在退出大规模刺激政策时保持谨慎的态度。 ...

市场表现 - 全球避险情绪激增，美股VIX指数单周暴涨36.5%，恒生科技指数领跌4.94%，MSCI新兴市场指数跌2.51%[4][10] - 10年期美债上涨1.14%，30年期国债期货上涨0.78%，COMEX黄金突破3370美元/盎司，涨幅2.41%[4][10] - 美元指数上涨1.04%，非美货币承压，欧元兑美元下跌1.33%[4][10] 资产配置建议 - 债市建议配置中短久期高等级信用债，规避长端利率债[5] - 海外股市建议关注美股配置机会，因美国经济数据维持韧性[5] - 黄金在地缘冲突与增长放缓驱动下强化避险属性[5] - A股建议关注前期估值低位板块轮动机会[5] 宏观数据 - 美国6月非农就业数据从14.7万下修至1.4万，修正幅度超90%[4][10] - 中国7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点[43] - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续四个月负增长，但仍低于2%通胀目标[51][54] 市场情绪与资金 - 全A日均成交额1.787万亿元，环比下降1.8%，市场活跃度略有下降[58] - 股票型ETF规模环比下降2.71%，货币型ETF规模环比增长1.64%[58][59] - 融资余额环比增长2.3%，杠杆资金情绪稳定[58] 估值与风险 - 中证800市盈率位于滚动三年27%分位，市净率位于33%分位，估值压力显现[64][67] - 中证800分析师对滚动一年盈利增速预期达10.0%，营收增速预期达5.9%[65][67] - 商品市场波动率回升，CTA趋势跟踪类策略环境较优[81][83]

就业数据表现 - 美国7月非农新增就业岗位7.3万个 大幅低于11万的预期 [1] - 6月数据从14.7万大幅下修至1.4万 [1] 市场反应与波动 - 美元指数单日下挫1.06% 创4月以来最大跌幅 [1] - 美元兑日元从150.91滑落至147.7 跌幅超过2% [3] - 美元兑欧元 瑞郎等主要货币全面承压 [3] 政策预期变化 - 市场对美联储降息预期迅速升温 [1] - 9月利率决策会议前8月非农数据成为关键导向 [3] - 若疲弱趋势延续 美联储年内启动降息几成定局 [3] 结构性因素影响 - 特朗普新一轮高额关税涉及数十个国家 个别商品税率达39% [3] - 贸易摩擦带来中长期不确定性与通胀隐忧 [3] - 美元正丧失作为避险货币的结构性优势 [3] 货币格局演变 - 日元和欧元反弹不代表成为新避险工具 欧元区经济羸弱 日本央行未完全摆脱负利率惯性 [4] - 市场极度依赖美联储释放的信号 [4] - 美元可能继续面临下行压力 市场焦点转向降息次数与幅度 [4] 全球资本影响 - 全球资本流动格局恐重新洗牌 [4] - 新兴市场汇率与资产价格将迎来高度不稳定时期 [4] - 美元作为全球货币锚的地位面临考验 [4]

财通证券指出，在全球贸易博弈持续且地缘政治长期紧张的背景下，黄金的配置价值更加凸显，看好中 长期黄金上行空间。建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的。 民生证券指出，美欧关税谈判落地，美国将对欧盟产品征收15%进口关税，低于特朗普威胁的30%税 率，中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险有所降低。美国7月非农数据远不及预期，同时 5-6月新增就业大幅下修25.8万人，9月降息预期增强。叠加央行持续购金趋势不变，看好金价中枢抬 升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主 线，持续看好金价中枢上移。 有色金属板块今日小幅走强，赤峰黄金、金天钛业、西部黄金等涨幅居前。 华鑫证券指出，虽然美联储议息会议没有降息，但是内部反对不降息的声音开始显现。此外，非农数据 大幅低于预期，年内降息预期大幅提升，贵金属价格上行动力再次增强。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场整体下跌，周中创新高后震荡回落，医药生物、通信、传媒涨幅居前，煤炭、有色金属、房地产跌幅居前 [3] - 行情转折主要受政策转向和外部风险发酵驱动，上周行情符合调整逻辑，后期市场走向和海外关税谈判有不确定性，向上向下空间均有限 [3][4] - 关注7月国内经济数据、美联储政策走向和关税谈判进展 [5] 策略建议 短线策略 - 日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [6] 趋势策略 - 回调后做多，预计IF主力合约IF2508核心运行区间3909 - 4110点，IH主力合约IH2508核心运行区间2727 - 2853点，IC主力合约IC2508核心运行区间6030 - 6434点，IM主力合约IM2508核心运行区间6375 - 6804点 [6] 跨品种策略 - 多IF（或IH）控IC（或IM）的策略谨慎参与 [7] 各目录总结 现货市场回顾 - 上周全球股指多数下跌，2025年以来各大指数上涨，上周市场各主要指数均下跌，沪深300和中证500指数行业涨跌互现，医药板块涨幅居前 [11][12][13][15] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IF跌幅和振幅最大，成交量和持仓量回落 [15][16] 指数估值跟踪 - 周度数据显示，上证指数市盈率（TTM）为15.57倍，沪深300指数市盈率（TTM）为13.5倍，上证50指数市盈率（TTM）为11.39倍，中证500指数市盈率（TTM）为30.79倍，中证1000指数市盈率（TTM）为41.44倍 [18][19] 市场资金面回顾 - 新成立偏股基金份额和两市新增投资者数量有相关数据，上周资金利率价格一度回落，央行有净投放 [22]

美国对印度关税政策 - 美国对印度实施25%关税上调 并附加条款将印度从俄罗斯进口的苏式装备和西伯利亚石油纳入制裁范围 [2] - 该政策旨在打破印度在美俄之间的战略平衡 尤其针对印度与俄罗斯的石油贸易和军火贸易 [4][14] - 特朗普政府采用"先友后敌"策略 先拉拢印度参与印太战略 再通过关税施压迫使其就范 [2][10] 印度应对措施 - 印度在全球范围内紧急寻找替代石油供应来源 波斯湾油轮成为关键选项 [6] - 莫迪政府调整对华政策 包括放宽旅游签证和降低中资企业投资门槛 以对冲西方压力 [6] - 印度采取"又要又要"策略 既参与围堵中国的四方对话和稀土联盟 又向中俄示好获取谈判筹码 [6][10] 行业影响 - 印度石油行业面临供应链重构 俄乌冲突后宣称的"能源主权"立场被迫调整 [8][18] - 军火贸易受二级制裁威胁 采用卢比结算的石油贸易可能中断 [4][12] - 底层工商业受冲击 关税博弈可能导致工厂停工和民生受损 [16] 地缘战略博弈 - 印度试图维持"非此即彼"的冷战式平衡术 同时获取俄罗斯廉价军火和美国战略红利 [12][14] - 美国制裁手段与历史上打压日本半导体、欧洲汽车产业的模式高度相似 [10] - 二十一世纪地缘博弈核心转为实际筹码置换 印度过时的平衡策略显露破绽 [12][16]

美国对巴西加征关税的影响 - 美国政府加征关税影响巴西商品产业链，引发巴西多地大规模抗议活动，示威者反对美国单边主义贸易政策 [1] - 抗议活动由巴西工会、农民组织、中小企业代表联合发起，认为美国征收50%进口关税是对巴西经济主权的干涉 [1] - 分析师认为美巴双方都会有损失，抗议活动是两国关系恶化的迹象 [1] 关税豁免清单及巴西政府应对措施 - 特朗普宣布694种商品被列入豁免清单，包括民用飞机及零部件、乘用车、石油、煤炭、天然气等 [2] - 被豁免商品去年对美出口额184亿美元，占巴西对美出口总额43.4%，但未被豁免商品仍面临挑战 [2] - 巴西副总统表示若关税实施，35.9%的对美出口将受影响，政府已准备金融、信贷和税收措施应对 [2] 美巴贸易摩擦的政治表态 - 特朗普称巴西总统卢拉可随时讨论贸易摩擦，但批评巴西管理层，巴西财长回应称愿意沟通 [2] - 卢拉强调巴西对对话持开放态度，但未直接回应特朗普言论 [2] 巴西民众对贸易伙伴的信任度 - 巴西民调显示23%受访者认为中国非常值得信任，19%认为美国非常值得信任 [3] - 认为中、美有些可信的受访者比例分别为43%和32%，显示中国在巴西民众中信任度更高 [3]

市场整体表现 - 国内有色金属市场8月1日遭遇重创，集体跳水，反映出行业面临的严峻挑战 [1] - 市场崩盘并非偶然，而是多重因素长期积累的结果 [1] 小金属板块表现 - 锰硅期货主力合约暴跌4.95%，单日跌幅308元，收于5910元/吨，创年内新低 [3] - 钨概念指数和钴概念指数分别下跌3.55%和2.51%，资金加速外流 [3] - 锰硅此前因钢铁限产预期上涨15%，但因实际需求不及预期引发获利盘抛售 [3] - 钨、钴等品种因新能源产业链去库存承压而遭受重创 [3] 工业金属板块表现 - 沪铜主力合约跌破7.8万元/吨心理关口，收报78110元/吨，单日下跌960元，跌幅1.21% [5] - 沪铝跌至20525元/吨，跌幅0.46%；沪锌主力合约下跌380元，跌幅1.67%，收报22310元/吨 [5] - 沪镍2507合约收于122240元/吨，跌幅1.53%，下跌1900元 [5] - 长江铝价报20530元/吨，下跌60元，供需矛盾突出 [5] - 铜精矿现货加工费（TC）跌至-43.13美元/吨，冶炼企业每生产一吨铜都在亏损 [5] 贵金属板块表现 - 黄金Au999收报766.69元/克，小幅下跌0.36% [5] - 白银TD合约单日暴跌187元，跌幅2.04%，收报8987元/千克，跌幅是黄金的六倍 [5] 市场压力因素 - 美国对进口铜制品加征50%关税，冲击产业链利润 [6] - 下游需求在淡季进一步疲软，资金加速撤离，主力资金单日净流出196亿元 [6] - 伦敦金属交易所铜库存一周内增加5.16%，海外需求减弱 [6] - 国内制造业PMI小幅回升至49.7%，但仍低于荣枯线，高耗能行业PMI下滑至47.0% [6] 行业深层原因 - 上半年有色金属出口额增长29.1%，但主要依靠黄金拉动，中美有色金属贸易额下降11% [7] - 1-5月有色金属采矿业利润增长41.7%，加工业利润下降0.4%，利润向上游资源端集中 [7] - 电解铝行业面临硬性降碳目标，2025年能效标杆产能占比需达30% [7] - 光伏抢装潮退坡、家电以旧换新补贴效应递减，需求预期打折 [7]

据环球网，美国《纽约时报》当地时间8月2日报道称，尽管美国总统特朗普威胁将对印度购买俄罗斯能 源产品等行为实施"惩罚"，印度方面表示，将继续从俄罗斯进口石油。 报道援引两名印度高级官员的话称，印度的政策并未发生变化。一名官员透露说，印度政府"没有向石 油公司下达任何指示"，要求他们减少从俄罗斯的进口。 报道提到，特朗普此前（7月30日）威胁称，作为新一轮关税措施的一部分，如果印度不停止进口俄罗 斯石油，他将对印度施加惩罚性措施。随后在8月1日，他又对记者表示，"据了解，印度将不再从俄罗 斯购买石油"，但也补充称，"我不知道这是否属实"。 截至发稿前，白宫、印度方面暂无回应。 特朗普7月30日宣布，从8月1日起对印度输美商品征收25%的关税。特朗普发帖抱怨印度关税税率太 高，非关税壁垒又比其他任何国家都要"繁重和讨厌"，导致美印贸易多年来维持较小规模。特朗普还 说，美国将针对印度购买俄罗斯武器和能源产品施加"惩罚"。 根据美国商务部数据显示，2024年，美国与印度的商品贸易金额大约为1288亿美元，印度对美贸易顺差 为458亿美元。 ▌来源：新京报贝壳财经 ▌编辑：李巧妹 校对：王菲 ...

国内宏观 - 7月政治局会议强调落实现有政策，体现"立足当下，着眼长远"的战略思维[1] - 7月PMI受季节性因素影响下滑至50.5%，新订单指数降至49.4%，新出口订单降至47.1%[3] - 7月地铁客运量同比增速0.65%，环比增长4.61%，国内执行航班数平均值1.45万架次，环比增长13.1%[2] - 7月乘用车零售144.4万辆，同比上涨7.6%，但较上月同期下降21.0%[2] 生产与物价 - 7月钢材生产走弱，高炉开工率环比下降0.27pct至83.38%，焦炉开工率环比下降0.77pct至73.11%[3] - 7月建筑业PMI回落2.2pct至50.6%，水泥发运率环比下降0.91pct至40.2%[3] - 猪肉批发价周度环比下降0.84%，果蔬价格表现不一，28种蔬菜价格上升0.64%，6种水果价格下降0.06%[4] - WTI和布伦特原油价格分别上涨2.78%和3.48%，黑色系商品全线下跌，焦煤、焦炭价格分别下跌7.99%和4.57%[4][6] 财政与货币 - 本周新增专项债2,530亿元，专项债发行进度达63.3%，地方一般债发行进度达63.9%[7] - 国债收益率曲线下移，10年期国债收益率收于1.7059%，下降3BP[9] - 8月8日起对新发债券利息收入恢复征收增值税，短期可能影响资金配置意愿[1][9] 海外宏观 - 美国6月PCE价格指数同比增速2.6%，核心同比2.8%，略高于预期[10] - 美国7月失业率上行至4.248%，新增非农就业7.3万个岗位，5、6月累计下修25.8万个岗位[11] - 特朗普政府升级对等关税，多数经济体8月7日起面临15%-40%关税，中国关税暂停期至8月12日[11]