报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周利率震荡走强，信用在持续一个多月修复后票息吸引力下降，行情涨跌互现 [35] - 目前票息策略仍是最优，但择券空间收窄，1 - 3 年隐含评级 AA 和 AA(2) 信用债约 20%收益率在 2.2% - 2.6%之间，2 - 3Y AA(2) 及以上弱资质城投下沉可继续参与 [35] - 波段操作不建议追超长久期信用债，其流动性弱，二永波段操作近期有小窗口期，中高等级 4 - 5Y 收益率 2.1% - 2.2%以上可适当考虑 [35][37] 根据相关目录分别进行总结 涨不动后，信用如何参与 - 上周利率债震荡偏强，信用债连续两周涨跌互现，低信用等级和商金债行情较好；资金面偏松，权益市场不佳，股债跷跷板效应不明显，债市缺交易主线、波动小；信用债 10 月国庆假期后近一个月持续修复，11 月中下旬性价比降低，收益率下行支撑不足 [1][11] - 2025 年 11 月 17 日到 11 月 21 日，1Y、2Y、3Y、4Y、5Y 国债到期收益率分别下行了 1.0BP、0.1BP、0.5BP、0.7BP、上行了 0.9BP，同期限 AAA 中票收益率分别下行了 0.4BP、0.1BP、2.3BP、上行了 0.4BP、2.9BP，AA + 中票收益率分别下行了 0.4BP、0.1BP、1.3BP、上行了 1.4BP 和 0.9BP [11][12] - 超长期限信用债行情涨跌互现，7Y 好于 10Y，仅超长城投债收益率逆势修复；AAA/AA + 10Y 中票收益率分别上行了 0.57BP、0.57BP，AAA/AA + 10Y 城投收益率分别下行了 2.16BP、1.15BP，AAA - 10Y 银行二级资本债收益率上行了 0.98BP，10Y 国债收益率上行了 0.26BP [13] - 全等级 1 - 2 年陡峭程度最高，低等级 2 - 3 年陡峭程度也不低；AA + 中票 1 - 2 年、2 - 3 年和 3 - 5 年区间斜率分别为 0.1151、0.0685 和 0.0710，AA 城投分别为 0.1239、0.1143、0.0878 [13] - 二永债“波动放大器”特征重现，11 月中下旬波动大；1 - 5 年、7 年、10 年 AAA - 银行二级资本债收益率分别上行了 0.87BP、1.39BP、1.36BP、0.06BP、1.64BP、0.68BP、0.98BP；4 年及以上部分离 2025 年以来收益率最低点位差距 30BP - 50BP；与 7 月底急跌相比，仅 5 年以上超长期限收益率点位高于上轮 [2][17] - 上周二永债买盘整体强，但环比减弱；11 月 17 日 - 11 月 21 日，二永债低估值成交占比分别为 100.00%、100.00%、82.50%、100.00%、42.50%，平均成交久期分别为 4.78 年、4.06 年、3.06 年、4.84 年、1.95 年，环比回落；低于估值成交幅度普遍低，3BP 以上交易笔数仅 3 笔，其余在 3BP 以内，少数折价成交幅度基本在 1BP 以内 [19][20] - 超长期限信用债连续两周卖盘力量走弱，上周折价成交重点回到有信用瑕疵个券；约 57%折价成交幅度在 4BP 以上，中航产融等信用瑕疵个券交易占比 13% [3][21] - 超长期限信用债买入意愿不强，市场交易重点是弱资质城投；11 月 17 日 - 11 月 21 日，低于估值成交占比分别为 37.50%、30.00%、12.50%、22.50%、17.50%；约 64%低于估值成交幅度在 3BP 及以上，以 2 - 5Y AA(2)、AA - 弱资质城投为主 [3][24] - 公募基金对普信债净买入力度减弱，期限以 3Y 以内为主，摊余债基需求增量或削弱；上周基金净买入 1Y 以内信用债 138.72 亿元，1 - 3Y 信用债 127.47 亿元、3 - 5Y 信用债 73.60 亿元，对 7Y 以上信用债需求不高；11 月下旬 3 年以上封闭期摊余债基打开节奏放缓 [3][28] - 理财对信用债买入力度放缓，上周主要净买入 1Y 以内信用债 41.74 亿元，1 - 3Y 信用债 21.47 亿元；11 月以来理财周度资金流入规模一般，需求端增量支撑不足 [3][28]

交易策略与理念 - 公司交易策略以波段操作与套利交易为主，具体包括股指期货的跨品种套利及期权的对冲套利 [1] - 公司认为今年股指波动较大且板块轮动节奏快，为跨品种套利提供了可观的利润空间 [1] - 公司选择专注于股指市场，因其与宏观政策紧密相关且信息透明度高，同时大资金进场需要时间为交易留足时间和空间 [2] - 公司交易原则以K线突破作为开仓、止损和止盈的重要参考 [2] 风险与仓位管理 - 公司严格执行止损规则，股指期货单笔亏损超过0.5%必须止损，单日回撤超过3%必须停止交易 [2] - 公司仓位管理灵活，根据交易把握程度调整日内杠杆使用，但对隔夜仓位会严格控制以应对意外事件 [2] - 公司强调保护本金是交易基础，严格执行止损规则有助于避免更大亏损，例如去年2月初股指连续下跌时 [2] 业绩与心态管理 - 公司优异成绩由多笔小盈利累积而成，没有决定性的单笔交易，是对交易系统和理念严格执行的结果 [1] - 公司认为过程正确比结果更重要，坚持自身策略是取得优异成绩的关键 [1] - 公司承认交易中会受到焦虑、贪婪和恐惧影响，克服方法是学会与负面情绪共处，有负面情绪时远离盘面 [2] - 公司通过兴趣爱好如旅游来放松身心、缓解交易压力，并强调家人支持对平和面对交易起伏的重要性 [2] 未来规划与建议 - 公司将本次成绩视为新起点，未来更专注于策略优化和长期稳定盈利，而非纠结短期排名 [2] - 公司给新手的建议是先用模拟盘练习，稳定盈利后再用小资金做实盘交易，实盘阶段要不断复盘并把保护本金放在首位 [2]

宏观政策与债市定价逻辑转变 - 政策层面呈现“财政主导、货币配合”格局，市场对降息至“自然利率”的预期收敛 [1] - 债市定价的宏观逻辑和待跟踪的宏观指标发生转变，风险资产比价效应对债市形成压制 [1] - 债券并非不再定价基本面，而是微观基础发生变化，债券与贷款比价的基础在于银行间系统对债市定价的力量提升 [1] 债市微观结构与投资者行为 - 在资金入市环境下，债市微观投资者中能够进行多资产投资的占比不断增加 [1] - 资金入市背景下，债市与权益市场的跷跷板效应不断提升 [1] - 国债期货受到权益市场的影响可能更大 [1] 2026年债市展望与投资策略 - 2026年债市可能处于弱震荡格局，上半年由于资产比价造成的回调上有顶 [1] - 票息策略性价比回归，波段操作可能更适配弹性较好的品种 [1] - 受负债端影响，信用债波动在2026年可能边际抬升 [1] 低利率环境下的多元资产配置 - 低利率环境导致收益缺口扩大，大固收投资面临风险偏好加深 [1] - 关注可转债和正股、公募及私募REITs、中资美元债及海外债等多元资产的结构性机会 [1] - 债券ETF轮动可能成为新的发展方向 [1]

债市行情特征 - 四季度债市多空博弈加剧，与去年单边牛市相比，今年呈现宽幅震荡特征，年初至今震荡区间约30个基点 [1] - 9月各期限品种债券收益率震荡上行，股份行、城商行和农商行现券买卖到期收益率均站上1.8%上方，分别为1.8093%、1.8058%、1.8437%，较上月1.7%-1.8%区间抬升，创今年3月以来次高 [1] - 十年期国债收益率震荡上行，截至10月14日报1.8591%，已逼近机构预测的1.5%至1.9%震荡区间上限 [2] 机构交易数据 - 9月银行间市场现券成交金额为146,366.88亿元，证券公司到期收益率最高，达2.0275% [2] - 按机构类型分类，9月现券买卖总成交额为654,070.22亿元，证券公司成交笔数最多（580,329笔），成交金额最大（192,693.55亿元） [3] - 大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行9月到期收益率分别为1.7215%、1.8093%、1.8058%、1.8437%，均仅次于3月高点 [2][3] 市场驱动因素 - 股债跷跷板效应、监管反内卷态度、增值税政策调整等因素共同导致债市宽幅震荡 [2] - 华西证券指出9月债市三大交易逻辑：风险偏好变化、“宽货币”猜想、债基赎回费及公募免税优惠改革 [4] - 10月债市关注点包括央行买债与基金费率调整、“十五五”规划、财政节奏、国内基本面及海外变数，利率高位高波状态可能延续 [5] 银行投资收益表现 - 今年上半年42家A股上市银行中，35家银行投资收益实现同比正增长，平均增幅超过45% [5] - 中信证券研报指出，不少上市银行投资收益对营收的贡献集中在一季度，二季度浮盈“老债”库存明显吃紧 [5] - 在宽幅震荡行情下，三、四季度债市能否支撑银行下半年投资收益有待观察 [5] 机构操作策略 - 银行提高波段交易能力的同时，适度增加衍生品对冲和类固收资产成为行业共识 [6] - 招商银行策略包括保持约30%的债券投资占比、逢高配置、把握波段操作、保持合理久期并运用衍生工具对冲 [6] - 建设银行建议加强市场趋势研判，灵活调整仓位，并运用国债期货、利率互换等衍生品工具构建对冲组合 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股震荡反弹科技主线再起，积累较大涨幅后可能高位震荡，等待波动率收敛确认入场位置；债市情绪弱期债下行，不排除超跌，10债利率或上行；贵金属高位震荡；集运指数欧线主力偏弱震荡；钢价维持弱势；铁矿价格偏强；原油受地缘风险支撑反弹但基本面限制上方空间；农产品方面部分品种面临调整压力等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.29%、 - 0.06%、 - 0.99%、 - 1.10%，A股震荡反弹科技主线再起，下半年货币政策对权益市场影响关键，A股或进入高位震荡格局，建议等待波动率收敛确认入场位置 [3] 国债 - 资金收敛债市情绪弱，期债延续下行，10年期国债利率未在1.8%企稳，不排除债市超跌，10债利率继续上行，单边策略建议投资者暂观望，关注资金面、权益市场和基本面变化 [3] 贵金属 - 地缘事件和降息预期消化，贵金属高位震荡，黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银短期在40 - 42美元区间波段操作并可卖出虚值期权 [3] 集运指数（欧线） - EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [3] 黑色板块 钢材 - 钢价维持弱势，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望 [3] 铁矿 - 发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦煤 - 现货震荡偏弱，煤矿复产去库，空单止盈，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦炭 - 焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，空单止盈，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭减仓 [3] 有色板块 铜 - 美国PPI偏弱提振降息预期，关注周四通胀数据，主力参考79000 - 81000 [3] 氧化铝 - 期价接近主流成本带，盘面短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [3] 铝 - 加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况，主力参考20400 - 21000 [3] 铝合金 - 盘面短期震荡为主，关注废铝供应及库存拐点，主力参考20000 - 20600 [3] 锌 - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000 [3] 锡 - 基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [3] 镍 - 盘面维持偏弱震荡，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡为主，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 化工板块 原油 - 地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力[64,65]，布伦特[68,69]，SC[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会 [3] 尿素 - 在印度招标中国供货量明确前，盘面不宜过分看空，单边不要过度看空，关注盘面支撑位1640 - 1650，突破后下方空间打开 [3] PX - 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待 [3] PTA - 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [3] 短纤 - 短期无明显驱动，跟随原料波动，上下驱动均有限 [3] 瓶片 - 9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] 乙二醇 - 供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方仍有支撑，关注EG01在4300附近支撑以及EG1 - 5反套机会 [3] 烧碱 - 氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [3] PVC - 现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [3] 纯苯 - 供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力，EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] 合成橡胶 - BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [3] LLDPE - 现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [3] PP - 基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [3] 甲醇 - 成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品板块 粕类 - 丰产预期压制美豆，国内成本端存支撑，01在3050 - 3150区间操作 [3] 生猪 - 市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [3] 玉米 - 现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空 [3] 油脂 - 库存增长叠加出口疲软，棕榈油或趋弱调整，P主力或向下测试9000支撑 [3] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [3] 棉花 - 旧作库存偏低，单边观望为主 [3] 鸡蛋 - 局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [3] 苹果 - 早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [3] 红枣 - 现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [3] 纯碱 - 盘面延续基本面过剩格局，震荡趋弱，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望 [3] 橡胶 - 宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [3] 新能源板块 工业硅、多晶硅 - 关注硅业大会情况，消息面扰动盘面下跌，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨，暂观望 [3] 碳酸锂 - 消息面带动情绪盘面大幅走弱，基本面维持紧平衡，观望为主，主力关注7.2万附近表现 [3]

金价突破历史高位 - 纽约黄金期货价格触及3518.5美元/盎司 国内金条报价达820元/克 为2025年以来第三次挑战3500美元关键点位[1] - 8月金价累计上涨5.002% 创4月以来最佳单月表现 本周累计涨幅达2.86%[3] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期为首要推动因素 9月降息概率接近90%[3] - 地缘政治局势不稳定促使投资者寻求安全资产 乌克兰危机态势升级[3] - 美元表现偏弱支撑黄金上涨 形成跷跷板关系[3] 央行与机构动向 - 全球央行持续增持黄金 包括中国和土耳其央行[5] - 瑞士银行将2026年上半年金价目标上调至3700美元/盎司[5][12] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司[5][12] 投资案例与配置价值 - 投资者通过长期持有中国黄金国际获得超30倍回报 公司2025年Q2净利润达1.16亿美元创历史新高[7] - 黄金在资产配置中提供避险功能 某企业配置15%流动资金于黄金对冲汇率风险[8] - 个人投资者配置10%黄金资产在2008年金融危机期间弥补股票损失[8] 投资策略分析 - 长期投资策略适合风险承受能力较低投资者 资金占用时间长但避免短期波动[9] - 波段操作策略适合有经验投资者 利用市场短期波动获取收益[9] - 套期保值策略适合黄金相关企业 锁定成本降低价格波动风险[9] 价格前景与市场观点 - 宏观经济暂无明显利空因素 短期内没有大幅下跌可能[12] - 金价上行趋势可能延续数周 取决于9月美联储降息是否落地[11] - 市场处于箱体震荡格局 地缘政治风险缓和可能导致价格下跌[11]

投资者结构特征 - 投资年限1-5年且经历过1次牛熊周期的成长型投资者占比57.6% [5] - 投资满5年穿越2轮以上周期的资深投资者占比21.8% [5] - 投资时间不足1年的新手占比20.6% [5] 资产配置偏好 - 基金以62.5%占比成为最受青睐配置品类 [8] - 股票和债券配置比例分别为37%和38.3% [8] - 期货/期权和黄金等贵金属参与度约22% [8] - 数字货币因高风险属性仅4.2%投资者涉足 [8] 仓位与盈亏状况 - 权益资产仓位60%-90%的重仓投资者占比36.1% [12] - 仓位30%-60%的半仓投资者占比33.9% [12] - 满仓（≥90%）者占12.9%，轻仓及空仓者合计不足17% [12] - 仅15.3%受访者全部盈利，近六成投资者处于被套状态 [14] - 持仓深套（>50%）者占24.5%，部分被套（20%-50%）者占34.1% [14] 操作策略与市场预期 - 49.7%投资者选择减仓/降低风险防御性操作 [18] - 24.6%投资者选择加仓进攻，22.4%保持按兵不动 [18] - 70%受访者认为大盘将突破压力位并考虑加仓 [20] - 48.2%投资者持谨慎乐观情绪，23.5%持中性态度 [21] 风险关注因素 - 46.9%投资者最担忧经济下行风险 [24] - 流动性收紧（42.9%）、政策转向（35%）和外部冲击（35.2%）为主要关切 [24] - 仅16.6%投资者关注估值过高风险 [24] 板块偏好与结构调整 - 科技板块（半导体/软件/AI）以50.1%关注度居首 [25] - 消费板块（白酒/食品/医药）和金融板块（券商/银行/保险）关注度分别为42.8%和41.4% [25] - 90.3%投资者计划调整持仓结构，其中40.1%倾向价值股 [25] - 盈利投资者偏好科技及成长板块，深套投资者侧重消费及防御板块 [26] 杠杆使用与投资策略 - 35.2%投资者已使用杠杆工具，51.1%明确不使用杠杆 [27] - 波段操作策略最受欢迎占比45.8%，长线持有策略支持度达39.9% [28] - 仅11.4%投资者选择短线交易，定投策略占比2.9% [28] 信息获取与决策依据 - 财经媒体（62%）和社交平台（53.8%）为主要信息渠道 [29] - 企业财报（53.6%）和宏观数据（40.7%）为核心决策依据 [30] - 行业发展趋势（41%）和市场技术分析（38.8%）具重要影响力 [30] 基金产品选择趋势 - ETF及指数基金偏好度达51%，显著高于主动权益基金的27.7% [33] - 84.6%投资者参与定投，其中宽基指数定投占比51.1% [33] - 行业主题基金定投比例达44%，主动权益基金定投占比18.6% [33] 基金经理评价标准 - 55%投资者理性参考明星基金经理但不盲目跟随 [35] - 基金经理从业经验及业绩表现以51.4%占比成为核心筛选标准 [36] - 基金规模及成立时间（40.9%）、历史业绩（35.4%）为次要考量因素 [36] 行业发展诉求 - 投资者呼吁降低基金费率及控制指数跟踪偏离度 [37] - 建议避免市场高位集中发行新基金保护投资者权益 [37] - 要求增加基金经理沟通活动及提升信息透明度 [37] - 期待慢牛行情及股市长期健康发展 [37]

市场表现与投资者情绪 - 上证指数突破3800点 刷新2015年6月以来逾十年新高 8月25日继续上涨逼近3900点 [1] - 超七成受访者认为大盘有望继续突破压力位 近五成投资者对市场长期走势持乐观预期 [1][20] - 投资者情绪以谨慎乐观为主 占比达48.2% 乐观情绪占20% 中性情绪占23.5% [21] 投资者结构特征 - 57.6%投资者投资年限在1~5年 21.8%投资满5年 20.6%投资时间不足1年 [5] - 62.5%投资者将基金作为核心配置品类 股票和债券配置比例分别为37%和38.3% [8] - 36.1%投资者权益仓位60%~90% 33.9%仓位30%~60% 满仓者仅占12.9% [12] 持仓状况与操作策略 - 近六成投资者处于被套状态 24.5%过半标的深套超过50% 34.1%部分被套20%~50% [14] - 49.7%投资者选择减仓降低风险 24.6%选择加仓 22.4%按兵不动 [18] - 45.8%投资者采用波段操作策略 39.9%选择长线持有 11.4%进行短线交易 [28] 板块偏好与配置调整 - 50.1%投资者看好科技板块（半导体/软件/AI） 消费板块和金融板块分别获42.8%和41.4%青睐 [25] - 90.3%投资者计划调整持仓结构 40.1%倾向于价值股 29.4%倾向成长股 20.8%倾向防御板块 [26] - 盈利投资者偏好科技和成长类高弹性板块 被套投资者侧重消费和防御板块 [26] 风险认知与决策因素 - 46.9%投资者最担忧经济下行风险 42.9%关注流动性收紧 35.2%担忧外部冲击 [24] - 53.6%投资者决策主要依据公司财务报表 40.7%参考宏观经济数据 41.0%关注行业发展趋势 [30] - 35.2%投资者已使用杠杆工具 51.1%从不使用杠杆 风险偏好呈现明显分化 [27] 基金产品选择趋势 - 51%投资者偏好ETF及指数基金 显著高于主动权益基金的27.7% 21.3%选择均衡配置 [33] - 84.6%投资者进行定投操作 51.1%定投宽基指数基金 44%定投行业主题基金 [33] - 55%投资者对明星基金经理持参考态度但不盲目跟随 22.5%表示影响较大 [35] 基金筛选标准 - 51.4%投资者最重视基金经理从业经验和业绩表现 40.9%关注基金规模及成立时间 [36] - 35.4%投资者考虑历史业绩和费率因素 30.1%关注投资标的及行业集中度 [36] - 仅11.2%投资者参考基金评级 决策更侧重专业能力而非外部评价 [36] 行业发展趋势建议 - 投资者呼吁降低基金费率 指数基金减少跟踪误差 主动基金拉长业绩考评周期至3~5年 [38] - 建议避免市场高潮期集中发行新基金 加强投资者保护措施 [38] - 期望增加基金经理沟通活动 为新手推荐稳健透明产品 促进市场长期健康发展 [38]

投资者结构特征 - 投资年限1~5年且经历过1次牛熊周期的投资者占比57.6% [3] - 投资满5年且穿越2轮以上周期的资深投资者占比21.8% [3] - 投资时间不足1年的新手占比20.6% [3] 资产配置偏好 - 基金以62.5%的占比成为最受青睐的配置品类 [6] - 股票和债券的参与度分别为37%和38.3% [6] - 期货/期权和黄金等贵金属的参与度约为22% [6] - 数字货币因风险属性特殊仅4.2%的投资者涉足 [6] 持仓与盈亏状况 - 权益资产仓位在60%~90%的重仓投资者占36.1% [10] - 仓位30%~60%的半仓投资者占33.9% [10] - 满仓（≥90%）者占12.9% [10] - 仅15.3%的受访者全部盈利 [12] - 过半标的深套（>50%）的投资者占24.5% [12] - 部分被套（20%~50%）的投资者占34.1% [12] - 近六成投资者持仓处于被套状态 [12] 市场操作与预期 - 49.7%的投资者选择减仓或降低风险 [16] - 24.6%的投资者选择加仓 [16] - 70%的受访者认为大盘将突破压力位并考虑加仓 [18] - 48.2%的投资者情绪谨慎乐观 [19] 风险关注因素 - 46.9%的投资者最担忧经济下行风险 [22] - 42.9%的投资者关注流动性收紧 [22] - 35.2%的投资者担忧外部冲击如美联储加息 [22] - 35%的投资者关注政策转向风险 [22] 板块偏好与结构调整 - 科技板块（半导体、软件、AI）以50.1%的占比最受投资者看好 [23] - 消费板块和金融板块分别以42.8%和41.4%的占比位列第二和第三 [23] - 90.3%的投资者计划调整持仓结构 [24] - 40.1%的投资者倾向于向价值股倾斜 [24] - 29.4%的投资者倾向于向成长股倾斜 [24] 杠杆使用与投资策略 - 35.2%的受访者已使用杠杆工具 [25] - 51.1%的投资者从不使用杠杆 [25] - 波段操作策略以45.8%的占比成为最受欢迎的投资方式 [26] - 长线持有策略获得39.9%的投资者支持 [26] 信息获取与决策依据 - 62%的投资者依赖财经媒体获取信息 [27] - 53.8%的投资者通过社交平台获取信息 [27] - 53.6%的投资者将公司财务报表视为最重要决策依据 [28] - 40.7%的投资者关注宏观经济数据 [28] 基金产品选择趋势 - ETF及指数基金以51%的占比成为最偏好品类 [31] - 主动权益基金偏好占比为27.7% [31] - 宽基指数基金定投比例达51.1% [31] - 行业主题基金定投比例为44% [31] 基金经理与筛选标准 - 55%的投资者对明星基金经理持参考态度但不完全跟随 [33] - 51.4%的投资者最重视基金经理的从业经验和业绩表现 [34] - 40.9%的投资者关注基金规模及成立时间 [34] 行业发展与投资者诉求 - 投资者建议降低基金费率并优化指数基金跟踪偏离度 [36] - 呼吁避免在市场高潮期疯狂发行新基金 [36] - 建议增加基金经理面对面活动以提升信息透明度 [36] - 投资者表达对慢牛行情和市场健康发展的期待 [36]

投资者结构特征 - 投资年限1-5年且经历过1次牛熊周期的成长型投资者占比57.6% [4][6] - 投资满5年以上的资深投资者占比21.8% 投资不足1年的新手占比20.6% [6] - 基金配置偏好达62.5% 显著高于股票(37%)和债券(38.3%) [9] 持仓与操作策略 - 权益仓位60%-90%的重仓投资者占比36.1% 30%-60%半仓者占33.9% 合计超70% [13] - 近六成投资者处于被套状态 其中过半标的深套(>50%)者占24.5% 部分被套(20%-50%)者占34.1% [16] - 49.7%投资者选择防御性减仓 仅24.6%选择加仓 [18][21] 市场预期与风险认知 - 70%受访者认为大盘将突破压力位 考虑加仓 [23] - 谨慎乐观情绪占比48.2% 乐观情绪占20% [25] - 最担忧风险因素为经济下行(46.9%) 流动性收紧(42.9%)和政策转向(35%) [28] 板块偏好与结构调整 - 科技板块(半导体/软件/AI)以50.1%关注度居首 消费板块(42.8%)和金融板块(41.4%)次之 [30] - 90.3%投资者计划调整持仓 其中40.1%倾向价值股 29.4%倾向成长股 [30][31] - 盈利投资者偏好高弹性科技板块 深套投资者侧重防御板块 [31] 投资工具与策略选择 - 35.2%投资者已使用杠杆 51.1%从不使用 [33] - 波段操作策略占比45.8% 长线持有策略占39.9% [35] - ETF及指数基金偏好度达51% 主动权益基金仅27.7% [45] 决策依据与信息渠道 - 企业财报(53.6%)和宏观数据(40.7%)为核心决策依据 [40] - 财经媒体(62%)和社交平台(53.8%)为主要信息渠道 [37] - 技术分析占比38.8% 市场传闻仅占15.1% [40] 定投趋势与产品选择 - 84.6%投资者参与定投 其中宽基指数定投占比51.1% [46] - 行业主题基金定投占比44% 主动权益基金定投占18.6% [46] - 投资者建议降低基金费率并优化指数跟踪偏离度 [52] 基金经理评价标准 - 55%投资者对明星基金经理持参考但不跟随态度 [48] - 基金经理从业经验及业绩成为最核心筛选标准(51.4%) [50] - 基金规模(40.9%)和历史业绩(35.4%)为次要考量因素 [50]