这新规一边定了大方向，一边扔出一堆"硬骨头"，不管是从业者还是投资者，都得重新适应节奏。咱今 天就用大白话唠唠，这新规到底藏着啥门道。 先说说最让人纠结的考核问题，简直是戳中了行业的"痛点"。新规里说要细化费用揭示，这绝对是好 事，那些三方平台藏着掖着费用、诱导人频繁交易的乱象，总算要被整治了。可问题也跟着来了，有个 个人系公募的操作，谁看了不迷糊？ 基金经理自己就是大股东，哪怕连续三年大幅跑输基准，照样能靠高额管理费和专户提成，拿走几十亿 分成。咱就想问问，这种"旱涝保收"的情况，新规到底咋管？ 还有销售端的考核，改得让人措手不及。以前卖基金看销量就行，现在KPI不聚焦这个了，那绩效咋 评？ 哈喽大家好，今天老张带大家聊聊基金圈最近真是不平静，一份《公开募集证券投资基金销售行为规范 （征求意见稿）》横空出世，直接给行业来了场"大洗牌"。 执行争议 基金赚不赚钱，又不是销售能说了算的，总不能让销售为市场行情背锅吧？更现实的是，要是新发基金 打开后，基民赎回超过一半，销售还得受罚。这让银行、券商渠道咋干？ 全做发起式基金吧，资本金不够；为了保成立故意放慢销售节奏，队伍战斗力又散了，这平衡真是难拿 捏。 不过新规 ...

市场整体表现与风格分析 - 截至2025年12月16日收盘，市场整体评级为4.3星 [1] - 市场整体下跌，大中小盘股均下跌，其中中小盘股跌幅略大 [2] - 价值风格波动较小，银行、红利等指数略微下跌 [3] - 成长风格波动较大，创业板、科创板指数下跌超过2% [4] - 港股市场表现与A股类似，红利类品种波动较小，科技等成长风格下跌较多 [5][6] - 近期港股回调后，港股科技等指数刚回到低估区域 [7] 近期市场回调与历史波动 - A股大盘指数点位再次接近11月时的位置 [10] - 从10月份年内高点至12月16日收盘，中证全指回调约5.1% [11] - 牛市中的上涨并非一帆风顺，中间常有波动 [12] - 过去一年多，A股出现三次回调超过10%的情况，分别在去年10月、今年1月和今年4月 [13] - 牛市中的上涨波段之间常间隔数月，例如2024年9月大幅上涨后，下一轮大幅上涨在2025年三季度 [14][15] 市场流动性环境 - 临近年底，市场担忧美元降息节奏放缓，叠加日元加息，导致市场流动性收紧 [8] - 亚太地区股票市场及长期纯债等资产均出现波动 [9] 投顾组合定投操作 - 2025年12月16日定投方案：主动优选投顾组合定投9786元，月薪宝投顾组合定投10000元 [17] - 因市场回调，本周发车金额有所提升 [17] - 指数增强组合已回到正常估值，暂停定投，继续持有，待回到低估后继续 [17] - 主动优选组合正常定投，但距离正常估值也不远 [17] - 增加月薪宝组合投资，该组合底层为40%股票+60%债券，自带股债再平衡策略和止盈机制，波动风险小 [17] - 投资者可根据自身资金情况，按一定比例（如10%）参考定投金额 [19] - 已买入品种若走出低估进入正常估值，则暂停定投继续持有；若继续上涨，将开始分批止盈并转入稳健品种 [19] 个人养老金定投实盘 - 2025年12月16日第44期个人养老金定投：中证A50（基金022892）定投126元，300红利低波动（基金022897）定投131元 [22] - 养老指数基金是2024年12月才在个人养老金账户中首次增加的Y份额品种 [24] - 每年投入个人养老金账户金额不超过12000元 [25] - 养老指数经典搭配包括：中证A500/A50+中证红利，或沪深300+中证500 [27] - 当前定投标的为成长风格的A系列龙头策略（中证A50）和价值风格的红利策略（300红利低波动） [28] - 今年以来两类品种均有发力阶段，前期中证红利表现强，近期中证A500/A50表现强 [29][30] - 定投收益表现不错，但今年市场低估机会较前几年少，需耐心等待 [31][32] 主要指数估值数据摘要 - 上证50：市盈率14.30，市净率1.61，股息率2.86%，ROE 11.26% [38] - 沪深300：市盈率15.63，市净率1.79，股息率2.37%，ROE 11.45% [38] - 中证500：市盈率31.20，市净率2.25，股息率1.41%，ROE 7.21% [38] - 创业板指：市盈率41.94，市净率5.60，股息率0.88%，ROE 13.35% [38] - 科创50：市盈率106.92，市净率6.33，股息率0.34%，ROE 5.92% [38] - 中证A50：市盈率17.84，市净率2.38，股息率2.35%，ROE 13.34% [38] - 300红利低波：市盈率9.20，市净率0.91，股息率4.41%，ROE 9.89% [38] 债券市场参考数据 - 一年期定期存款利率为0.95% [44] - 货币基金七日年化收益率中位数为1.24% [44] - 中债-新综合指数到期收益率2.15%，近5年年化收益4.33%，近5年最大回撤-3.57% [44] - 10年期国债到期收益率1.81%，近5年年化收益4.86%，近5年最大回撤-6.86% [44] - 30年期国债到期收益率2.33%，近5年年化收益8.32%，近5年最大回撤-16.37% [44]

个人养老金账户的税收优惠与适用性 - 个人养老金账户的主要优势在于享受个税递延优惠，投入账户的资金可在计算个税时从应纳税所得额中扣除，退休领取时按3%税率缴税[7] - 在2025年12月31日前开通账户并存入资金（每年上限12000元），可享受2025年度的个税税前扣除，需在个税APP中办理申报[3] - 个人养老金账户的吸引力与个人收入及适用税率正相关，个税税率大于等于10%的参与者更划算，收入较低、纳税较少的人群吸引力不大[5][8] - 根据测算表格，月税前收入15000元（年应纳税所得额79500元，税率10%）的参与者，每年投入12000元可节税1200元，收入越高节税金额越大，月收入10万元者年节税可达5400元[6] 个人养老金账户可投资的指数基金概况 - 个人养老金账户可投资品种包括商业养老保险、储蓄存款、理财、公募基金和国债五类[10] - 截至2025年9月30日，纳入个人养老基金名录的FOF基金共211只，指数基金共91只[10][12] - 这91只指数基金均为场外指数基金的新发Y份额，Y份额专供个人养老金账户投资，费率有优惠，与同基金的A、C份额收益相同但费率不同[13] - 这些基金覆盖了16个主流股票指数，包括宽基指数（如沪深300、中证500）、龙头策略指数（如中证A50、A100、A500）和红利策略指数（如中证红利）等[13][14] 养老指数基金的投资策略与搭配 - 经典的指数基金搭配有两组：一是沪深300搭配中证500（即覆盖中证800），同时覆盖A股大中盘股；二是龙头策略指数（A系列）搭配红利策略指数[16][19] - 在纳入的指数基金中，沪深300指数基金有22只，中证500指数基金有17只，为经典搭配提供了充足选择[17] - A股存在成长与价值风格轮动的特征，例如2021-2024年价值风格强势，而2025年以来成长风格表现较好[25][26][32] - 长期来看，成长与价值风格收益差别不大，但短期表现各异，分散配置不同风格（如同时配置代表成长风格的龙头策略和代表价值风格的红利策略）并定期再平衡，有助于获取更稳定的超额收益并降低波动[28][35][36] 个人养老金账户的投资操作实务 - 个人养老金账户支持灵活的定投方式，可按年投入12000元，或按月投入1000元，按周投入约250元，资金紧张时可暂停投入[38][39] - 投资策略可采用定期不定额方式，公式为：定投金额 = 基础金额 × (低估市盈率 / 当前市盈率)^2，旨在低估时买入更多[39] - 卖出策略采用估值止盈法，指数低估时定投，正常估值时持有，高估时止盈，止盈后资金可转向账户内的国债、储蓄存款等低波动品种[40] - 个人养老金账户资金封闭运行，通常需满足退休等特定条件方可领取，但账户内的基金可以操作赎回，只是赎回资金仍留在账户内[53][54] 相关工具与数据参考 - 提供了养老指数基金估值表，每周二更新，包含指数市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据，并标注对应的Y份额基金代码，供投资者查询与决策[43][46][47][48] - 例如，截至估值表发布时，沪深300指数市盈率为15.63，近十年市盈率分位数为83.14%；中证红利指数市盈率为10.05，股息率达4.78%[46][48] - 投资者可通过银行渠道或天天基金、雪球等线上平台绑定个人养老金资金账户后买入养老指数基金，线上平台申购费可能更低[51][52][53] - 该定投计划适合能接受指数基金波动风险且距离退休5年以上的投资者，临近退休者可考虑转向波动更小的养老理财或储蓄产品[49][50]

市场行情与风格轮动 - 2025年12月15日，大盘整体下跌，收盘估值处于4.2星级 [1] - 市场呈现风格轮动特征，大盘股微跌，中小盘股下跌稍多，前期低迷的价值风格及红利、现金流等指数今日上涨，而前期强势的成长风格则下跌较多 [2][3][4][5] - 近两三个月市场处于横盘震荡状态，成长与价值风格轮番表现 [6] - 上周五（12月12日）为年度指数调仓日，调仓后多数红利、价值、低波动等指数的估值略有降低 [7][8] - 今日出台提振内需的利好政策，带动消费50等指数普遍上涨 [9] - 港股市场上周五大涨后今日下跌，港股科技等指数在下跌后重新回到低估区域 [10][11] 债券基金投资分析 - 债券基金定投主要有两种目的：一是类似零存整取的“存钱”目的，二是通过“微笑曲线”在浮亏阶段定投以降低平均成本和波动风险 [12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 在盈利阶段进行债券基金定投会拉高持仓成本 [21] - 债券基金类别按波动风险从低到高可分为：短期纯债基金（年波动通常在1%以内）、长期纯债基金（波动可达百分之几）、一级债基（波动与长期纯债类似）、二级债基（波动通常达百分之几）以及可转债基金（波动最大，可达20%以上） [22][23][26] - 对于短债等波动小的基金，定投主要起攒钱作用，对降低成本作用甚微；对于长期纯债基金，定投效果更佳，尤其是在其投资价值高的阶段 [24][25] - 债券市场存在熊市周期，例如2016-2018年及2020-2021年 [27] - 债券下跌后利息收益率提升，长期纯债的性价比随之提高，其投资价值可通过10年期国债收益率判断：收益率低于2%时性价比偏低，高于2%时投资价值更高 [28][29][30][31][33] - 2024年10年期国债收益率曾处于1.6%上下，近期已反弹至1.84%上下，目前长期纯债仍可耐心等待更好的投资机会 [32][34] - “固收+”品种（如二级债基、偏债混合基金）通常大部分配置债券，少部分配置股票、可转债等资产，其中股票部分多偏向红利低波动、自由现金流等高股息、价值风格品种 [35][36] - 2025年股票市场表现尚可，“固收+”品种如“月薪宝”、“365天组合”等均有不错涨幅，目前部分红利低波动、自由现金流类资产仍处低估，相关“固收+”产品作为债券类资产仍可考虑 [37][38][39] - 至牛市中后期，“固收+”可能不再适合，而长期纯债可能跌出投资机会 [39] 主要指数估值数据摘要 - 根据2025年12月15日估值表，部分主要指数估值数据如下： - 沪港深红利低波：盈利收益率10.26%，市盈率9.75，市净率0.96，股息率3.87%，ROE 9.85% [45] - 上证红利：盈利收益率10.19%，市盈率9.81，市净率0.96，股息率5.11%，ROE 9.79% [45] - 消费50：市盈率22.44，市净率3.35，股息率4.10%，ROE 14.93% [45] - 港股科技：市盈率38.96，市净率3.26，股息率0.68%，ROE 8.37% [45] - 沪深300：市盈率15.63，市净率1.79，股息率2.37%，ROE 11.45% [45] - 创业板：市盈率41.94，市净率5.60，股息率0.88%，ROE 13.35% [45] - 十年期国债收益率为1.84% [45] - 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料 [46] 债券指数相关数据 - 根据债券指数估值表，部分关键数据如下： - 一年期定期存款利率为0.95% [50] - 货币基金七日年化收益率中位数为1.23% [50] - 10年期国债指数：修正久期7.62，到期收益率1.78%，近1年年化收益1.57%，近5年年化收益4.88%，近5年最大回撤-2.14%，近10年最大回撤-6.02% [50] - 30年期国债指数：修正久期20.15，到期收益率2.29%，近1年年化收益-3.04%，近5年年化收益8.49%，近5年最大回撤-7.17%，近10年最大回撤-16.37% [50] - 中证短融指数近5年最大回撤为-0.12% [50] - 7-10年期政金债指数近10年最大回撤为-8.85% [50]

临近年末，又到了盘点一年投资收益的时刻。截至12月12日，万得全A指数年内上涨24.80%；创业板指 与科创100均涨超49%，沪深300和上证指数涨幅也超过16%。 这个时候，很多投资者回顾自己全年的收益，都会感到一种相似的困惑：明明花了大量时间研究行业、 跟踪公司、分析数据，甚至为了把握机会频繁调仓，为什么最终收益还是不如那个看起来"不用动脑"的 宽基指数？ 这并非个例。"大多数主动投资者跑不赢指数"在A股已是屡被验证的现象。问题到底出在哪里？如果深 入本质，你会发现核心往往不在于信息不够或努力不足，而是认知偏差、交易行为和策略构建等多重因 素共同作用的结果。 一、认知差异：你是在"抓鱼"，还是在"顺水行船"？ 在投资中，认知决定收益。我们理解投资对象的方式，深刻影响着最终回报。投资个股和投资指数，在 认知层面有着根本的不同，这也是收益差距的深层根源。 投资个股，就像在湍急的河流中捕捉某一条特定的鱼。 你需要聚焦于一家具体的公司——理解它的商业模式、管理团队、产品竞争力、财务状况和行业地位。 然而，任何公司都处在动态竞争中，经营过程中总伴随着难以预测的"瑕疵"： 这类微观干扰突发性强、难以预判。更关键的是 ...

基金投顾的定义与作用 - 基金投顾是基金投资顾问，其诞生旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2][4] 资产配置策略 - 资产配置通常将资金分为存量资金与增量资金两部分进行管理 [10] - **存量资金配置**：对于长期不用的闲钱，采用“100-年龄”原则分配股票与债券比例，例如40岁投资者可将60%配置股票基金，40%配置债券基金 [11][12] - 为跑赢通货膨胀，股票类资产配置比例至少应为30% [12] - 股票类资产主要在4-5星级阶段完成配置，债券类资产可选择银行理财、债券基金或债基组合 [12] - **增量资金配置**：增量资金可采用定投方式，从每月新增现金流中拿出一部分进行投资，类似于五险一金的缴纳方式 [13][14] - 定投的常用比例为新增收入的20%，该比例适合大多数投资者，收入越高者可用于定投的闲钱比例可能更高 [15]

投资心理与资金管理 - 定投需综合考虑投资者的心理承受能力与投入资金量 初始投入较少时心理压力较小 [3] - 市场下跌时若感到恐慌 往往表明投入资金已超出个人心理承受能力 资金量越大心理压力越大 易导致非理性决策 [3] - 建议使用长期闲置的闲钱进行投资 其金额标准是即使市场下跌也不会引发恐慌 极端情况下即使全部损失也不会感到心疼 此类资金更有利于长期投资的坚持 [3]

核心观点 - 低风险理财并非等同于低收益，普通人通过正确的策略和方法可以在控制风险的前提下实现资金的稳健增值 [1][9] 应急资金管理 - 建议优先储备3-6个月生活费作为应急金，存入货币基金，年化收益率在1.8%-2.5%之间，保证绝对安全和高流动性 [1][7] - 货币基金投资于国债、央行票据等短期低风险资产，历史上从未亏损，收益稳定在1.5%-2.5%之间，适合1-3个月要用的短期资金 [4][7] - 国债逆回购在节假日前利率常飙升至3%-7%，安全性几乎零风险，是短期资金的优质选择 [8] 低风险资产配置 - 应急金之外的资金，可配置40%于R2级银行固收理财（年化2.5%-4%）或3年期国债（年化2.5%-3%），这些产品风险极低 [7] - 银行稳健产品包括定期存款、大额存单（20万起）、结构性存款等，本金受《存款保险条例》保护，50万元以内100%赔付 [8] - 债券基金主要投资国债、企业债，风险低于股票基金，收益相对稳定，适合1-3年期的资金规划，建议持有半年以上 [7][8] 指数基金与定投策略 - 指数基金定投是普通人的“复利神器”，每月固定投入收入的10%-15%，选择沪深300、标普500等宽基指数，长期年化收益率可达5%-8% [2] - 巧用“估值策略”优化定投：指数PE在历史30%分位数以下加倍投，70%以上暂停，收益能再提升4个百分点 [2] - 每月定投1500元，5年总投入9万，到期本息可达11万以上，关键是要坚持长期持有，避免情绪化操作 [7] - 指数基金定投建议持有3-5年，以平滑短期波动，获得确定性收益 [7] 资产配置与分散投资原则 - 建议采用“50%保本资产+30%稳健增值+20%长期成长”的配置比例，既能守住本金，又能获取合理收益 [7] - 避免将所有资金投入单一产品，普通投资者优先选择宽基指数，避开单一行业风险 [8] - 黄金ETF建议配置5%-10%作为资产分散工具，能抗通胀，通过证券账户投资，门槛低 [8] 投资行为规范与风险规避 - 警惕“高收益陷阱”：年化收益率超过6%需谨慎，超过8%大概率是骗局，正规金融机构从不会承诺“保本高收益” [5] - 拒绝资金错配：应急钱不投封闭产品，购房款不碰高风险资产，避免急用钱时被迫亏损赎回 [5] - 通过中国理财网核查产品登记编码，确认是否为银行自营产品，警惕私售“飞单” [8] - 不在银行办公场所外签协议、转账，发现异常高息“代理费”立即举报 [8] 长期财富增长与认知提升 - 个人养老金账户每年可抵税1.2万元，投资养老基金还能享受长期增值，相当于给未来多一份保障 [7] - 提升技能、积累人脉和信誉等“无形资产”，这些随时间增值的能力才是最稳的财富护城河 [9] - 真正的财富增长不是一夜暴富的投机，而是靠纪律和耐心 [9] 实践与验证策略 - 先完成再完美，用1000元开展微创业，实践商业闭环，小成本试错比一辈子不敢行动强 [6] - 每个理财项目先投入不超过500元测试市场反应，比如用1000元开展微定投，验证商业模式有效性 [8] - 定期复盘调整：每年审视资产配置比例，根据市场变化和人生阶段动态优化，避免单一资产占比过高 [8]

全球投资与指数基金 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资能够显著降低投资组合的波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市以分享全球市场长期上涨的红利 [2][3] - 提供《全球指数投资指南》课程及相关学习资料以帮助理解全球指数投资 [2][3] 定投与分批建仓的区别 - 定投的本质是将人力资产产生的现金流定期转化为金融资产 旨在为退休积累可观金融资产 [4][5] - 定投与一笔资金的分批建仓是不同的概念 后者适用于处理已有大额资金并担心波动风险的情况 [5] - 分批建仓是一种常用技巧 例如将一笔资金分成20份每周买入一份 许多股票基金经理在新基金成立后也采用此方式逐步买入股票完成建仓 [5]

文章核心观点 - 定投成功的前提是拥有持续现金流，这依赖于“赚钱”和“攒钱”两种能力，其中控制消费、提升储蓄率是积累投资本金、实现长期财富增长的关键[3][4][5][7] - 对于意外之财或资产增值，应合理控制生活开销的膨胀幅度，并努力将储蓄率提升至20%的及格线以上，以积累更多投资资金[13][14][15][18] - 通过“消费匹配投资”等技巧强制储蓄，可以抑制非理性消费，同步增加长期优质资产，是实现“认真工作提高储蓄率”和“持续定投买入低估资产”两个理财任务的有效方法[20][21][22] 定投的本质与前提 - 定投无需择时但可择价，其本质是将人力资产的现金流定期转化为金融资产[3] - 实施定投的前提是人力资产能产生可持续投资的现金流[4] 积累投资本金所需的两种能力 - 积累投资本金需要“赚钱的能力”和“攒钱的能力”，这是两个不同的能力圈[5] - 拥有赚钱能力的人不一定拥有攒钱能力，案例显示体育明星或拆迁户可能因挥霍而迅速耗尽财富[6] - 如何花钱甚至比如何投资更重要，因为花光本金将导致无法继续投资[7] 心理账户与消费行为 - 意外之财会让人感觉钱来得容易，从而不够珍惜[8] - 心理学实验表明，人们在短期获利（如赌博赢钱或牛市赚钱）时会消费得更大方[9][10] - 等额的意外之财与辛苦工作所得会被放入不同的“心理账户”，导致对前者花费更随意，并可能大幅提高家庭日常开销水平[11][12] 合理控制开销与提升储蓄率 - 家庭资产提升后，提升生活质量天经地义，但膨胀幅度最好控制在原有家庭开销的150%以内[13][14] - 应努力提升储蓄率，即把资金积累下来用于投资的比例[15][16] - 最富有的美国家庭能省下近一半收入用于投资，储蓄率与财富、收入水平呈正相关[17] - 家庭储蓄率达到20%被视为及格线，应在此基础上量力而行地存钱[18] 储蓄率数据与提升技巧 - 收入最低的20%家庭储蓄率仅为1%，而收入最高的1%家庭储蓄率达51%，显示收入越高储蓄率越高的趋势[19] - 提升储蓄率的一个技巧是：设定消费金额门槛，超过此门槛的消费需同时买入同等金额的基金，例如每消费100元就投资100元于低估基金[20] - 此方法既能抑制非理性消费，又能强制进行投资，一举两得[21] 投资理财的核心任务 - 投资理财可归结为两个核心任务：认真工作以提高储蓄率；持续定投以买入低估优质资产（如股票或股票基金）[22]