随着2025年接近尾声，申万宏源、中信建投（601066）、东吴证券等多家券商近期密集发布2026年汽车 行业投资策略报告，对明年车市发展趋势进行了全面研判。 多家券商认为，2026年中国车市将呈现"总量企稳、结构优化、外需补位"的特征，出口与智能化将成为 双轮驱动的核心动力。尽管受到新能源汽车购置税调整等因素影响，行业增速可能放缓，但新能源汽车 市场渗透率有望突破60%，智能化发展进入关键期，出口市场持续高增，为行业带来新的增长空间。 总量企稳与结构优化并行 2026年中国车市将面临政策环境的重要变化。多家券商一致认为，随着以旧换新补贴可能下降，新能源 车购置税调整后，市场竞争将更加激烈。然而，在经历了2025年的政策刺激后，车市已形成较强的内生 增长动力，总量有望保持相对稳定。 据东吴证券所长助理、汽车行业首席分析师黄细里对《证券日报》记者表示，2026年乘用车总内需销量 将达到2200万辆，同比微降3.5%，但新能源内需销量将达到1320万辆，同比增长6.4%。西部证券 （002673）则更为乐观，认为尽管政策调整会带来一定压力，但新能源优质供给继续增加，新能源车渗 透率将继续提升。中信建投则指出，当前 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断和投资建议 [11][30][55][56] 报告的核心观点 * 报告认为，宏观风险告一段落，美联储降息预期强化，对铜、贵金属等金融属性强的品种构成利好 [11] * 报告看好多个小金属和稀土品种，认为在供应收紧、政策支持、出口预期改善及低库存等因素共振下，价格有望上行或维持强势 [30][31][32][33] * 报告认为能源金属中，锂价在情绪和低库存支撑下短期偏强，钴价受原料结构性紧张支撑，镍价则呈现成本支撑与高库存压制并存的格局 [56][58][59][60] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，美联储降息等宏观风险告一段落，铜价压制逐步解除 [11] * **铝**：景气度拐点向上，呈现淡季不淡、延续去库态势，价格再上2.2万元/吨，电解铝盈利持续扩张 [11] * **贵金属**：高景气维持，黄金价格突破前高，美国通胀低于预期强化了2026年降息预期 [11] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**：本周LME铜价上涨2.75%至11870.5美元/吨，沪铜下跌0.96%至9.32万元/吨，进口铜精矿加工费指数跌至-43.7美元/吨，全国主流地区铜库存环比微增0.79%，预计后续将小幅去库，废产阳极板企业开工率为65.68%，环比下降1.03个百分点 [12] * **铝**：本周LME铝价上涨2.80%至2955.50美元/吨，沪铝微涨0.07%至2.22万元/吨，国内电解铝锭库存录得57.8万吨，较上周四去库0.6万吨，氧化铝运行总产能8808.5万吨/年，开工率79.85%，电解铝企业原料库存升至340.2万吨，周增3.1万吨，预焙阳极成本约5056元/吨，较上周下滑1.26%，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3个百分点至61.5% [13] * **金**：本周COMEX金价上涨0.79%至4368.7美元/盎司，10年期TIPS下降0.01个百分点至1.92%，SPDR黄金持仓增加0.86吨至1052.54吨，地缘政治风险推动市场强势震荡 [14] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧，出口宽松预期共振，价格看多 [30] * **锑**：板块景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格重心上移 [30] * **钼**：板块景气度加速向上，进口矿去化程度较高，钼价走稳 [30] * **锡**：板块景气度拐点向上，海外锡矿产地扰动加剧，印尼新审批制度或导致2026年一季度该国锡锭出口受阻，低库存支撑强，价格有望偏强运行 [30] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**：氧化镨钕本周价格57.36万元/吨，环比下降0.88%，因年末环保督查趋严，多家原矿分离企业12月停产，月度产量可能减少20-25%，10月磁材出口量同比增16%、环比降5%，出口管制暂停实施提振需求预期，板块有望演化估值业绩双升，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [31] * **锑**：本周锑锭价格16.50万元/吨，环比下降2.37%，价格回调系投机资金获利了结，仍看好出口修复带来的内外同涨，全球供应显著下滑，上行趋势不改，建议关注华锡有色、湖南黄金 [32] * **钼**：钼精矿价格3720元/吨度，环比持平，进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升，顺价逻辑逐步兑现，推荐金钼股份、国城矿业 [32] * **锡**：锡锭本周价格33.78万元/吨，环比上涨1.86%，库存8095吨，环比上涨9.53%，价格大涨反应全产业链低库存，易涨难跌，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [33] * **钨**：钨精矿本周价格42.97万元/吨，环比大幅上涨15.33%，终端调价成功，供应面临开采指标减少、进口不稳定等多重干扰，建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [33] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度稳健向上，刚果金钴产品出口试运转，但难以在12月形成规模性出口 [55] * **锂**：景气度拐点向上，宁德江西锂云母矿复产推迟，维持周度去库速度，价格有支撑 [56] 六、能源金属基本面更新 * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨3.66%至9.67万元/吨，氢氧化锂均价微降0.25%至8.70万元/吨，碳酸锂周产量2.20万吨，三大样本库存合计11.04万吨，环比下降0.10万吨，价格上涨主要由市场情绪驱动，期现背离，高价抑制下游采购，在低库存和强需求支撑下，价格预计短期保持偏强运行 [56][58] * **钴**：本周长江金属钴价上涨0.5%至41.40万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.1%至24.85美元/磅，计价系数99.5，原料结构性偏紧逻辑不变，预计中间品将在明年二季度集中到港，价格存在上涨动力 [59] * **镍**：本周LME镍价上涨0.1%至1.46万美元/吨，上期所镍价下跌1.4%至11.39万元/吨，LME镍库存增加0.11万吨至25.40万吨，港口镍矿库存下降16.7万吨至1439万吨，基本面呈现成本支撑与高库存弱需求压制并存，预计沪镍主力短期在11.2-11.8万元/吨区间运行 [60]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于核心观点，其投资建议隐含对“出海”、“智能化”及“机器人”等细分方向的看好 [1] - 核心观点：短期国内汽车需求景气度不高，但“出海”将成为长期大主题，同时行业“智能化”与“机器人”产业商业化进程加速，看好这些主题带来的投资机会 [1] 周观点：市场现状与核心主题 - **国内需求短期承压**：受部分省市补贴收紧、2024年同期高基数及2026年以旧换新政策暂未落地影响，国内乘用车零售销量同比下滑，2025年11月零售199.0万辆，同比-15.8%，呈现“旺季不旺”特征 [1][4][11] - **出海成为长期大主题**：乘用车出口持续高增长，2025年11月出口59.4万辆，同比+50.0%，增速已连续半年保持20%以上，预计2026年批发端出口总量有望维持双位数增长 [1][4][12] - **智能化加速普及**：2025年中国市场迎来“智驾平权”，L2级及以上辅助驾驶系统在新能源车型渗透率已超80%，地平线基于单征程6M的城区辅助驾驶将普惠至10万元级别市场，智驾体验提升有望为第一梯队车企带来销量红利 [1][15] - **机器人商业化加速**：政策利好与新品密集发布推动产业进程，例如众擎机器人发布T800人形机器人（起售价18万元），美的集团发布六臂轮足式机器人“美罗U” [1][16] 行业重点数据跟踪 - **板块行情回顾**：报告期内（2025年12月15-19日），沪深300指数-0.28%，申万汽车指数+0.10%，在31个申万一级行业中排名第21位，细分板块中汽车服务表现最佳（+3.72%）[2][19] - **个股涨跌情况**：报告期内涨幅前五为浙江世宝（+44.1%）、豪恩汽电（+28.4%）、浙江世宝（+27.9%）、威帝股份（+24.2%）、索菱股份（+20.4%），跌幅前五为汽车街（-14.9%）、美东汽车（-14.5%）、跃岭股份（-10.2%）、智慧农业（-9.4%）、飞乐音响（-8.2%）[2][27] - **周度销量跟踪（12月第2周）**： - 批发端：总销量43.6万辆，同比-22%，新能源批发26.6万辆，同比-11%，新能源渗透率61.0%，同比+7.6个百分点 [3][29] - 零售端：总销量46.6万辆，同比-17%，新能源零售29.1万辆，同比+4%，新能源渗透率62.4%，同比+12.3个百分点 [3][29] - **月度销量跟踪（11月）**： - 批发端：总销量299.1万辆，同比+1.7%，新能源批发169.4万辆，同比+17.6%，新能源渗透率达56.6% [4][34][37] - 零售端：总销量199.0万辆，同比-15.8%，新能源零售121.8万辆，同比-1.7%，新能源渗透率达61.2% [4][45][47] - 出口端：乘用车出口59.4万辆，同比+50.0%，其中新能源车出口27.3万辆，同比大幅增长244.1%，占出口总量46.0% [4][51][56] - **重点车企销量（11月）**： - 比亚迪：总销量48.0万辆，环比+9.9%，其中国内销量34.8万辆，环比-1.4%，海外销量13.2万辆，环比+58.0%，同比+325.9% [12] - 吉利汽车：总销量31.0万辆，环比+1.1%，同比+24.1% [12] - 长城汽车：总销量13.3万辆，环比-6.9%，其中国内销量7.6万辆，环比-11.7% [12] - 新势力：小鹏汽车销量3.7万辆，环比-12.6%，蔚来汽车销量3.6万辆，环比-10.2%，零跑汽车销量7.0万辆，环比基本持平，理想汽车销量3.3万辆，环比+4.5% [12] 行业动态与新品 - **政策与准入**：中国工信部许可首批L3级自动驾驶车型（长安与极狐品牌）上路，欧盟提议放宽2035年“禁售燃油车”目标，调整为“减排90%” [66] - **企业动态**： - 比亚迪：开启L3级自动驾驶内测，并实现第1500万辆新能源汽车下线，从第1000万到第1500万辆用时13个月 [67] - 小鹏汽车：第三个海外本地化生产项目落地马来西亚，计划2026年量产 [65] - 涛涛车业：孙公司拟以1500万美元收购Racka品牌公司，拓展自有品牌矩阵 [65] - **重点新车上市**：2025年12月有多款新车上市，涵盖PHEV、BEV、ICE等多种动力类型，价格区间从8.09万元（东风日产轩逸）至46.99万元（上汽通用至境世家MPV）不等 [68][70] 投资建议涉及公司 - **出海主题**：建议关注比亚迪、吉利汽车、长城汽车、中国重汽H、宇通客车、春风动力、隆鑫通用 [1][18] - **智能化及机器人主题**：建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团 [1][18]

涉及的公司与行业 * **公司**：均胜电子 (Joyson Electronics, 600699.SS / 0699.HK) [1] * **行业**：汽车零配件业，具体为汽车安全解决方案、汽车电子解决方案，并拓展至机器人零部件领域 [1][2][12] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：恢复覆盖均胜电子-A，给予**买入**评级，**12个月目标价34.20元** (此前为21.10元) [1][4][5] * **公司定位与增长逻辑**：公司是汽车被动安全和汽车电子领域的**全球龙头** (按收入) [1] * **核心增长动力**：受益于全球汽车行业**电动化**和**智能化**趋势，预计2025-28年全球汽车电子市场规模CAGR达**9.0%**，其中智能座舱、智能驾驶、新能源管理和智能网联是主要增长领域 [2][9] * **新增长曲线**：进军**机器人零部件**领域，已获得**美国一家头部人形机器人厂商的机甲定点项目**，预计将开辟快速增长的新市场 [1][3][13] * **财务预测**： * **收入**：预计2025-28年收入CAGR为**6.5%**，2026E/2027E收入分别为681.89亿元/725.20亿元 [3][7][18] * **盈利能力**：预计毛利率/净利率从2025E的**18.3%**/**2.4%**提升至2028E的**18.4%**/**3.2%** [3][10] * **净利润**：预计2025-28年净利润CAGR达**17.0%**，2026E/2027E净利润分别为19.31亿元/22.60亿元 [1][3][7] * **每股收益**：上调2026-27E每股盈利预测**6%-15%**，2026E/2027E每股收益分别为1.25元/1.46元 [1][5][7] * **估值依据**： * **当前估值**：股价26.95元对应**21.6x 2026E PE** [1][33] * **估值折让**：当前估值较**中国智能汽车供应商**平均估值存在约**20%**折让，较同样拓展机器人业务的**三花和拓普**平均估值存在约**35%**折让 [1][13] * **分部估值法**： * 汽车安全及其他零部件业务：基于**21.0x 2026E PE** (A股传统零部件供应商均值) [4][31] * 汽车电子业务：基于**27.5x 2026E PE** (国内智能汽车供应商均值) [4][31] * 机器人零部件业务：基于**9.5x 2026E P/S** (国内高阶智能驾驶供应商均值) [4][31] * **HOLT分析**：当前股价隐含的未来五年投资回收现金流(CFROI)提升有限，低于基于HOLT估值模型的预测，表明公司深化汽车电子及进军机器人领域的潜力未获充分反映 [13][20][21] * **市场预期对比**：瑞银对均胜2026-27E的收入及净利润预测**略高于Visible Alpha一致预期** [14][18] * **风险情景分析**： * **乐观情景 (目标价55.00元)**：假设汽车安全/电子收入同比增长**6.0%**/**12.0%**，机器人业务收入达**8亿元**，综合毛利率**19.0%** [11][35][36] * **基准情景 (目标价34.20元)**：假设汽车安全/电子收入同比增长**4.0%**/**8.7%**，机器人业务收入**4.8亿元**，综合毛利率**18.5%** [11][35][37] * **悲观情景 (目标价18.00元)**：假设汽车安全收入增长停滞，汽车电子收入仅增**2.0%**，机器人业务收入**2亿元**，综合毛利率**17.8%** [11][35][37] 其他重要内容 * **历史整合影响**：过去因收购普瑞(2012)、百利得(2016)、高田资产(2018)等进行了大规模重组和整合，导致盈利大幅波动，但预计进入2025年后相关经营扰动基本结束 [14] * **业务结构**：约**70%**的收入来自增速较低的汽车被动安全行业，但公司正通过高增长的汽车电子和机器人业务优化收入结构 [14] * **核心优势**：全面的产品组合、覆盖全球主流整车厂的客群、在**25个国家和地区**设立超**25个研发中心**和**60多个生产基地**的全球布局 [2][13] * **近期订单**：已获得**三家海外整车厂**的电动化和智能化解决方案订单，以及数个**国内龙头整车厂海外业务**的定点项目 [13] * **短期催化剂**：公布新订单获取、人形机器人相关新闻 [47] * **预测回报**：基于目标价34.20元，预测股价涨幅**26.9%**，加上股息收益率**1.3%**，预测股票总回报率**28.2%**，超额回报率**21.4%** [40] * **行业市场预测**： * 预计到2028年，四大主要汽车电子品类全球市场规模将从2025年的**9150亿元**增至**21030亿元** (CAGR: **32%**) [9] * 预计到2028年，全球汽车被动安全市场规模将从2025年的**1840亿元**增至**2040亿元** (CAGR: **3.4%**) [9]

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 2026年汽车行业总投资策略：如何【破旧立新】？ 我们认为2026年汽车或应该参考2011年或2018年（底线思维），汽车行业又重新站到了一个新 的十字路口。电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利正在努力衔接，商用车/两轮车等子 板块成为好的投资补充领域。我们选择两条思路：1）寻找穿越周期α品种！2）拥抱下一轮产 业趋势（智能化+机器人/AIDC）。 2026年汽车板块最新景气度预测： 1）乘用车板块： 26年行业受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期-3.5%。2026年总内需 销量2200万辆（同比-3.5%）,新能源内需销量1320万辆，同比+6.4%；2026年总外需销量641万 辆（同比+12.0%），新能源外需352万辆（同比+43.9%）。 2）重卡板块： 中性预测下，2026 年批发销量116万辆（同比+1.5%）,其中内需销量77万辆（同比-5.5%），外需销量39-40万辆 （同比+18.8%）。 3）客车板块： 预计26年内外需共振延续，其中出口增速有望维持30%以 上，新能源出口增速预计更快。2026年内需销量8.10万辆，同比+3%，出口7. ...

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 12月19日，浙江华远在互动平台回答投资者提问时表示，公司是一家专注于定制化汽车 系统连接件研发、生产及销售的高新技术企业，核心产品为异型紧固件和座椅锁。目前，公司核心产品 已广泛应用于汽车安全系统、智能电子系统等领域，是智能驾驶汽车的重要组成部分。公司深耕汽车智 能化领域，并已进入多家主流新能源汽车厂商的供应链体系。公司将持续关注行业动态与技术发展，积 极把握市场机遇，不断提升技术实力与市场竞争力，以更好地满足客户需求，为股东创造价值。 ...

每经记者｜孙桐桐 每经编辑｜金冥羽 裴健如 正值寒冬，进口豪车市场也在经历前所未有的"冰点"。 近日，30万元级玛莎拉蒂卖到"起飞"的消息冲上热搜。曾经售价近90万元的玛莎拉蒂Grecale格雷嘉纯电SUV，如今裸车价低至35.88万元起，降幅超 60%，库存车被一抢而空。玛莎拉蒂燃油版车型优惠力度同样惊人。Grecale格雷嘉燃油版有20多万元的优惠，Levante终端优惠可达30多万元，落地价普 遍降至40万至50万元区间。 | 图片来源：受访者供图 | | --- | "2024款4.0T V8的DBX优惠力度最大，全新现车，指导价是244.8万元，现在裸车在160万~170万元之间，算上选配、豪车税、车辆购置税等，落地价在 200万元左右，相当于打了六五折。"上海一家阿斯顿·马丁门店销售人员告诉记者。 另有上海某豪车中心的销售主播向记者表示，该门店的一款2024款阿斯顿·马丁DBX V8车型，全款裸车价在172万元左右，分期最多还能再优惠14万元。 "您看到的35.88万元，多半是前期清库或特定条件下的网络传播价格，目前那个阶段已经结束了。现在2023款格雷嘉GT能实际成交的方案是车价38.8万元 加 ...

文章核心观点 - 行业观点认为，燃油车正面临类似“功能手机”或“蒸汽机车”被淘汰的命运，其剩余价值将加速崩塌，而智能电动车将主导未来汽车市场 [1][2][15] 一、燃油车市场趋势与数据 - 2021年国内燃油车批发量下降4%，零售销量下降6%，而新能源车批发量暴增181%，零售增长169% [2] - 行业领袖预言到2030年全球近一半汽车将是电动车，且该预测可能偏保守 [2] - 2025年第三季度，全球汽车行业融资的90%流向智能电动车领域，燃油车相关技术几乎无人问津 [8] 二、燃油车价值崩塌的原因 - 技术代差：燃油车核心价值在发动机变速箱，而智能电动车核心是芯片、算法和数据，且可通过OTA实现功能迭代，形成物种进化级的差异 [5] - 政策倒逼：欧盟2035年全面禁售燃油车，澳洲银行自2025年起停贷燃油车 [5] - 市场抛弃：二手市场显示，三年车龄的燃油车价格腰斩，而同期智能电车因能OTA反而有人问津 [5] - 金融风控：澳洲银行停贷燃油车是基于对燃油车未来价值将暴跌的风控预判，此信号若蔓延将推高燃油车融资成本 [7] 三、行业格局与供应链变化 - 福特进行战略回调，撤资195亿美元，并砍掉大型电动车项目转投混动和燃油车，被解读为传统汽车无可救药地走向衰亡的标志 [1][7] - 供应链巨头如博世、大陆等纷纷削减内燃机研发投入，转向电驱和智能驾驶 [8] - 人才从传统车企流向特斯拉、比亚迪和新势力 [8] 四、消费者面临的困境与风险 - 消费者面临技术淘汰风险，燃油车无法OTA，智能化水平停滞 [10] - 面临价值归零风险，燃油车残值可能在3-5年内断崖式下跌 [10] - 面临使用受限风险，城市限行政策向燃油车倾斜，而充电桩网络在扩张 [10] - 有案例显示，2024年底购买的豪华燃油车，在短时间内估值仅为原价六折 [10] 五、汽车产业未来的竞争核心 - 行业观点认为，油电能源路径之争是伪命题，最终汽车竞争力来源于智能化 [2][12] - 未来汽车的核心差异在于算力平台、数据闭环和软件生态 [12][14] - 燃油车的机械结构和分布式ECU架构难以支持高级别智能驾驶和快速迭代，产品迭代周期（3-5年一代）远慢于智能时代的OTA节奏（6-12个月） [12] 六、对消费者的选择建议 - 对于科技爱好者和追求智能体验的消费者，智能电动车是唯一选择 [16] - 对于考虑保值率和未来使用成本的务实主义者，燃油车已进入“负资产”倒计时 [16] - 对于仅需代步工具的消费者，建议购买二手燃油车过渡，等待2027-2028年的智能电动车普及风暴 [16]

来源：央视网 近日，马斯克在社交媒体上称，驾驶非自动驾驶的燃油车，就像"骑马时使用翻盖手机"一样过时。他认 为传统燃油车只会逐渐消亡，最终汽车的竞争力将来源于智能化。 分析认为，这一表态与马斯克本人 的长期观点一致，他近期重申这一点可能与传统汽车行业战略回调有关。 ...

据央视财经，12月18日，马斯克在社交媒体上称，驾驶非自动驾驶的燃油车，就像"骑马时使用翻盖手机"一样过时。 一位网友评论称："福特仍然认为生产电动汽车的原因是为了减少排放，这一事实告诉你，传统汽车对这种模式转变的理解是多么的少。自主是一股浪 潮。一旦汽车实现自主化，燃油汽车的运营成本将完全无法维持。减少排放只是一个副作用。电动汽车从根本上来说是一个更好的自动驾驶平台。这就像 在白炽灯商业化之后投资新的捕鲸船一样。" 马斯克回应称："完全正确。多年前，我就说过，非自主内燃机汽车就像一边骑马一边使用翻盖手机，但你不可能把一个好主意硬塞给传统行业。他们只 是坚持去死。" 他认为传统燃油车只会逐渐消亡，最终汽车的竞争力将来源于智能化。 分析认为，这一表态与马斯克本人的长期观点一致，他近期重申这一点可能与传统汽车行业战略回调有关。 近期，马斯克旗下特斯拉公司的股价不断走强。当地时间18日，特斯拉股价收于483.37美元，日内涨幅超过3%。自4月8日跌至220美元左右的低点之后， 特斯拉股价已累计大涨约120%。 据福布斯数据，截至17日，马斯克仍稳坐福布斯亿万富翁排行榜榜首，个人财富维持在6840亿美元左右，遥遥领先 ...