报告行业投资评级 - 焦煤焦炭行业投资观点为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2026年煤焦市场需求端受钢材市场拖累，预计钢材需求持平或微降，传导至煤焦需求端；供给方面，国内焦煤产量基本稳定，进口量取决于国内外价差，不影响整体行情；煤焦供需有望维持平衡，价格波动焦点在煤矿生产政策导向和下游企业补库节奏 [2][59] - 2025年上半年焦煤价格低点可能成未来价格底部支撑区域，2026年焦煤价格上涨受海外市场制约，下方有蒙古煤长协价支撑；焦炭因产能过剩，以“成本 + 微利”定价，价格随成本波动 [2][59] - 半年度维度下，关注2026年国内焦煤上下半年供应量节奏变化，或成市场博弈核心；短期内市场预期上半年焦煤供应环比增加，资金采取“多Fe空C”策略，但实际供应增加待跟踪 [3][60] 各部分内容总结 行情回顾 - 2025年焦煤行情大起大落，政策转变是核心，年初至6月期货价格单边下跌，主力合约从1174元/吨跌至709元/吨，最大跌幅约40%，因供需失衡，上半年政策宽松、产量高、需求预期弱；6月起触底反弹，8月最高涨至1328元/吨，较低点反弹87%，因政策转向收紧、供应预期紧张、需求旺盛、下游补库 [8][9] - 此后焦煤价格高位震荡，因旺季需求未改善、进口资源涌入、近月合约仓单问题压制盘面价格 [10] - 2026年焦炭期货交割规则调整，J2604合约起干熄焦升水110元/吨，影响定价逻辑与交割成本 [14] 煤焦需求 国内 - 2025年1 - 10月全国粗钢产量数据有差异，机构高频数据显示粗钢日均产量同比增4.5%，推算1 - 10月产量同比增约4500万吨，调整后约3300万吨，外需是需求增长主力，出口增量覆盖全部需求增量；但价格未上行，因供给充裕、需求结构失衡，呈“量增价平” [25][26][30] - 2026年钢材需求或偏弱，外需受贸易保护、政策调控、高基数影响，增量空间收窄；内需因经济指标走弱、房地产下行、投资放缓、政策退坡等因素承压，需求增长缺乏抓手 [31][32] 出口 - 2025年印尼焦炭产能释放挤压我国出口，1 - 10月我国焦炭及半焦炭出口量同比降13.9%，预计全年降100万吨；2026年出口规模或继续收缩，但降幅有望收窄至50 - 100万吨，对国内供需格局冲击温和 [34] 焦煤供应 国产 - 2025年国内焦煤产量约4.75亿吨，与上年持平，节奏“前高后低”，上半年产量高，下半年政策收紧、产量回落，价格反弹 [38] - 2026年国内焦煤产量预计同比持平，产能或净淘汰，变量在生产节奏，政策导向是关键因素，市场预期上半年供应环比回升，但需跟踪实际情况 [39] 进口 - 2025年炼焦煤进口以蒙古、俄罗斯为主，两国合计占比78%，全年进口量预计1.15亿吨，蒙古焦煤进口量预计5900万吨 [44] - 2026年蒙方计划出口提至9000万吨，但需我国配合，预计炼焦煤进口增量200万吨左右；俄罗斯及其他来源国若无重大变化，进口量与2025年持平，进口受内外价差影响；澳煤价格构成国内焦煤价格上方压力位，蒙煤长协价是下方支撑位，预计2026年一季度蒙煤长协价上调约10% [45][47] 焦炭供应 - 2025年焦化行业产能过剩，产能利用率70% - 75%，平均吨焦利润 - 18元，净新增产能468万吨 [56] - 2026年有1218万吨新建产能待投放，过剩格局延续，焦炭“成本 + 微利”定价，价格围绕原料成本波动，缺乏独立上行驱动 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周价格上涨但价差走弱，供需趋势不变，表需季节性下滑，钢厂减产，去库幅度尚可但库存结构分化，钢价低位向上修复但需求偏弱，维持区间震荡走势，螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间，螺纹1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 - 上周价格小幅反弹，整体区间震荡，后续关注钢厂补库预期及铁水下降空间，供应端发运环比走强但后续增量有限，需求端铁水产量下行，铁水下降空间相对有限，库存维持累库格局，预计整体维持区间震荡，区间参考730 - 820，建议05合约区间操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 - 上周期货强势反弹，现货端第三轮提降将落地且有提降预期，供应端焦煤价格涨跌互现，焦炭调价滞后、焦化利润承压，需求端铁水产量回落、钢价低位震荡有打压意愿，库存整体中位略降、供需转弱，策略上可逢低做多焦炭2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 上周期货强势反弹，现货竞拍价格涨跌互现，供应端煤矿出货转差、日产下降、进口煤口岸累库，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化利润下滑，库存整体中位略增，策略上可逢低做多焦煤2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 上周价格小幅反弹，供应端产量降幅扩大、厂家亏损加深，需求端炼钢铁水产量下降、非钢需求有支撑，出口成交尚可但高价接受度不佳，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端关注兰炭价格变动，预计价格区间震荡，区间参考5400 - 5650 [8] 硅锰 - 上周价格小幅反弹，供应端主产区产量环比下滑、南方减产检修，需求端铁水产量下降、钢招压价意愿强，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端锰矿价格坚挺给予支撑，整体处于供需平衡状态，后续关注减产幅度和冬储补库预期，预计价格弱势运行，策略上可考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北持平，华南跌10元/吨；热卷现货华东、华北、华南均跌10元/吨；螺纹钢和热卷各合约价格均有下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉和转炉螺纹成本有变动，华东、华北、华南螺纹和热卷利润有不同程度变化 [1] 产量 - 日均铁水产量微增0.1%，五大品种钢材产量降1.0%，螺纹产量增1.6%，热卷产量降5.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存降2.8%，螺纹库存降5.6%，热卷库存降1.6% [1] 成交和需求 - 建材成交量增2.8%，五大品种表需降0.5%，螺纹钢表需增2.7%，热卷表需降4.4% [1] 铁矿石 价格及价差 - 仓单成本部分品种有变动，09合约基差多数扩大，5 - 9、1 - 5价差缩小，9 - 1价差扩大 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分品种价格有涨跌，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe上涨 [4] 供应 - 45港到港量环比增9.8%，全球发运量环比增6.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量降1.2%，45港日均疏港量降1.8%，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存 - 45港库存环比增0.8%，64家钢厂库存可用天数降1.2% [4] 焦炭 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨54元/吨，焦炭01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 焦煤价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量降1.2% [7] 库存 - 焦炭总库存降0.4%，全样本焦化厂焦炭库存增4.3%，247家钢厂焦炭库存降0.2%，港口库存降3.1% [7] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算值为 - 0.2万吨，较之前有所改善 [7] 焦煤 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 原煤产量降0.3%，精煤产量降0.1% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 库存 - 汾渭煤矿精煤库存增5.2%，全样本焦化厂焦煤库存降0.1%，247家钢厂焦煤库存增1.3%，港口库存降6.9% [7] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价涨0.9%，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差扩大 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本内蒙微涨，生产利润内蒙、宁夏持平 [8] 供给 - 硅铁周产量降6.1%，开工率降6.6% [8] 需求 - 硅铁需求量持平，247家日均铁水产量降1.2%，高炉开工率降0.2% [8] 库存 - 硅铁60家样本企业库存降16.3%，可用平均天数降2.5% [8] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨0.5%，部分地区现货价格持平，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差缩小 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本广西微降 [8] 供给 - 硅锰周产量降0.5%，开工率降3.4% [8] 需求 - 硅锰需求量降0.3%，钢联五大材产量降1.0%，河钢招标价降0.4% [8] 库存 - 63家样本企业库存增0.7%，库存平均可用天数持平 [8]

涉及行业与公司 * 钴镍行业 主要涉及钴、镍两种金属的全球供应链、市场供需及价格展望 [1] * 公司 未明确提及具体上市公司名称 但多次提及中资企业在印尼的投资与经营状况 [3][7][20][29] 核心观点与论据：钴市场 **供应紧张与价格展望** * 刚果金钴出口配额政策及海关流程问题导致中国国内钴供应紧张 预计2026年一季度钴价将保持乐观 或涨至50万元/吨 [1][4] * 若2026年3月初原料到达后可能回调 但大幅跌破40万元可能性小 若到货量低于预期或大企业控制供应 价格或再次上涨或维持高位 全年钴价有望维持在50万元以上 甚至60万元 [1][5] * 刚果金政府推出钴出口配额政策 总量为96,600吨 其中9,600吨为战略配额 自由出口量约为87,000吨 由于海关流程问题 到12月中旬才开始有货物出境 [4] **全球供需格局** * 预计2026年全球钴实际供应量约为21.5万吨 增量主要来自印尼和黑粉回收 2025年全球供应量约为20万吨 而2026年精炼钴产量预计接近22万吨 供需紧张局面将持续 [1][8] * 库存已消耗过去几年过剩量 明年紧张状况延续 [8] * 印尼镍项目投产能部分对冲刚果金出口限制 但无法完全弥补缺口 预计2025年印尼镍项目带来约4万吨钴供应 其中不到3万吨进入中国 2026年增量约1万吨 [1][7] * 到2027年底或2028年初 新建湿法项目投产后 钴供应将显著增加 逐步解决原料短缺问题 [1][7] **需求结构分析** * 2025年全球精炼钴需求量约为22万吨 同比增长约3% 主要由骨传导技术和3C电子消费推动 动力电池领域消费呈下降趋势 [1][10] * 预计2026年全球钴消费量与2025年持平或略有增加 约在22至23万吨之间 增量主要来自钴酸锂行业 但高钴价对三元动力电池领域产生抑制作用 [2][11] * 从中国来看 3C电子产品占据46%市场份额 动力电池占35% 两者合计占81% 高温合金约占5% 硬质合金和磁性材料各占4%左右 [14] **成本传导与价格敏感性** * 在三元电池中 钴含量平均为7%至10% 每涨10万元人民币 会使成本增加7,000至1万元人民币 [12] * 钴酸锂中含有60%至70%的钴 每涨10万元人民币 会使成本增加6万至7万元人民币 但摊销到每个手机上的成本可以忽略不计 因此钴酸锂接受价格上涨的能力比动力电池强 [12][13] * 合金钢和高温合金等领域 对价格变动不敏感 成本影响较小 [12] **供应链多元化与回收** * 刚果金政策导致中国高度依赖单一国家供应链的局面受到挑战 中国正在加快印尼镍-钴资源开发 并放开黑粉进口以提高回收利用率 同时可能在非洲其他国家如赞比亚寻找新的资源 [3][15] * 全球二次资源回收带来的精炼钴大约为2至3万吨 并且这一趋势将继续增长 如果进口黑粉的氟含量要求能够降低 则未来几年内黑粉带来的供给至少可以翻倍 从现在的2至3万吨增至4至6万吨 [17] * 中国国内动力电池回收市场发展不够蓬勃 主要原因包括第一批新能源动力电池尚未到达报废期 国内回收市场较为混乱没有形成规模化 以及前两年金属价格下跌导致回收企业亏损 [18] 核心观点与论据：镍市场 **2025年市场回顾** * 2025年镍价表现疲软 主要原因是中资企业在印尼大量投资冶炼项目 导致产能集中爆发 出现供大于求的局面 [20] * 磷酸铁锂对三元材料需求迅速挤占 三元材料装机占比从前两年的80%下降至不到20% 使得为三元材料配套的大量镍无处可去 只能通过交易所交仓 导致LME和上期所镍库存大幅增加 [20] * 不锈钢行业受房地产低迷影响 消费增速放缓 也削弱了对镍价的支撑 [20] **2026年供需与价格展望** * 印尼政府可能将2025年3.6亿吨至3.9亿吨镍矿石配额减少至2.5亿吨 将导致至少5,000万至7,000万吨矿石缺口 可能引发抢矿现象 并推动镍矿价格上涨 有望使其重返2万美元/吨以上 [3][21] * 若配额减少政策落实 当前冶炼产能至少需要3.3亿吨以上的矿石 将造成8,000万吨左右缺口 [22] * 关注供应端干扰 而非消费端 不锈钢行业短期内难以改善 而固态电池的大规模商业化应用最早也要到2027年至2030年 [21][26] **印尼政策影响** * 印尼政府通过多种手段控制镍矿资源 避免贱卖 并借鉴刚果金钴的经验 [3][23] * 若2026年初实施新的计价公式 将钴、铁计入矿石计价 可能显著提高MHP的生产成本 预计在2026年第一季度会有具体方案出台 [3][24] * 印尼的镍矿含钴量一般在0.1%左右 当前一吨钴的价格为5万美元 因此每吨镍矿中的钴价值约50美元 即使打折后也能增加30美元左右成本 目前印尼湿法矿售价约为25美元 加上钴计价后 每吨镍矿售价可能达到50至80美元 [23] * 硫磺价格从前几年的100多美元上涨至当前的500美元 每吨MHP需要约10吨硫磺 这意味着硫磺成本增加了3,000多美元 但今年钴价大幅上涨基本抵消了此成本 [25] * 目前印尼MHP现金成本约为1万美元 全成本约为1.2万美元 如果将镍矿中的钴计入成本 每吨MHP将增加4,000至5,000美元 使得现金成本达到1.5万美元 全成本可能达到1.7万至1.8万美元 [25] **长期市场结构** * 抛开政策干扰 从供需结构来看 要等到固态电池的大规模商业化应用才能迎来周期性反转 因为固态电池正极材料大部分选择高镍路线 这将拉动大量镍消费 预计要到2030年左右才能看到明显变化 [26] * 高成本海外产能已经基本出清 目前仍在生产的大部分是俄镍、嘉能可和淡水河谷等大型企业 如果未来出现更低的镍价 将取决于谁能够坚持下去 而不是通过自然出清实现市场反转 [27] * 印尼政府希望吸引更多下游投资 包括电池、不锈钢和汽车制造 而不是仅限于冶炼环节 2026年起不再新批冶炼产能 以控制无序扩张 [28] * 政策端提升原料价格对中资企业经营影响：对以冶炼加工为主的企业利润增长有限 对于拥有更多矿山股份或优先购买权且储量大的企业收益会相对更好 [29] 其他重要内容 * 刚果金政府可能希望通过限制出口来倒逼中资企业在当地建设冶炼厂及相关下游产业 但由于当地缺电问题 这种投资难度较大 短期内只能以库存形式处理 [16] * 市场对于印尼减少配额至2.5亿吨仍存怀疑 因为目前仅是印尼镍矿协会人员发布的信息 并非官方声明 [22] * 印尼政府相对理性 更希望保持稳定 将价格控制在各方可接受范围内 即15,000至17,000美元之间 [28]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，塑料操作评级★☆☆，聚丙烯操作评级★☆☆，纯苯操作评级☆☆☆，苯乙烯无明确操作评级，PX操作评级☆☆☆，PTA无明确操作评级，乙二醇操作评级☆☆☆，短纤无明确操作评级，瓶片操作评级☆☆☆，甲醇无明确操作评级，尿素无明确操作评级，PVC无明确操作评级，烧碱无明确操作评级，纯碱操作评级★★★，玻璃操作评级★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内大幅下跌，塑料和聚丙烯或进入加速下行探底阶段 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块中纯苯价格自低位小幅反弹，后市或低位震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约日内弱势整理，市场呈弱势下跌态势 [3] - 聚酯板块中PX和PTA盘面大幅增仓上涨，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇周内止跌反弹，长线依旧承压；短纤长线供需格局较好；瓶片效益不理想，成本驱动为主 [5] - 煤化工板块中甲醇期货价格下跌，短期港口市场偏强运行；尿素盘面小幅回调，短期价格或区间内偏强震荡 [6] - 氯碱板块中PVC日内下跌，短期预计跟随宏观情绪波动；烧碱日内回落，短期跟随宏观情绪波动，长期预计压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃板块中纯碱和玻璃情绪消退后再度回落，纯碱长期面临供需过剩压力，玻璃需求不足，弱现实格局与政策博弈，观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下跌，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下跌，聚乙烯供应压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格反弹，进口压力下降、库存平稳，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约弱势整理，成本支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面上涨，基差走弱，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇周内反弹，日内弱势运行，长线承压 [5] - 短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，效益不理想，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，港口持续去库，短期港口市场偏强 [6] - 尿素盘面回调，日产下降、需求坚挺、库存去化，短期价格或区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解、需求低迷，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 烧碱日内回落，库存增加、供给压力大，短期跟随宏观情绪波动，长期压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱回落，库存高位、产量高压、供给压力大，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃回落，库存压力大、需求不足，弱现实与政策博弈，观望为主 [8]

[Table_Summary] ★欧洲经济弱复苏与库存周期寻底 年度报告——集装箱运价 宽松基调下的复航博弈 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 报告日期： 红海复航是决定 2026 年市场走向的核心变量。其进程取决于加 沙停火谈判等地缘政治进展。若复航范围有限，市场影响可控； 若实现全面、稳定复航，将释放约 30%被"锁定"的运力，瞬 间逆转供需，导致运价承受巨大下行压力，并重塑市场格局。 关键观察窗口在 2026 年春节后及 9-10 月。 ★2026 年行情展望： 2026 年市场"供需宽松"的基调未变，运价中枢面临下行压力。 若绕行持续，运价将呈"季节性宽幅震荡"，船公司通过策略调 控维持一定价格弹性；若红海全面复航，市场将切换至"成本 击穿与再平衡"逻辑，运价可能快速下行至非绕行成本区间 （1000-1200 美元/FEU）。红海局势乃是关键。 ★风险提示： 地缘反复，欧洲经济超预期，贸易摩擦反复等 欧线（看跌） 兰淅 高级分析师（航运） 欧洲经济在政策托底与内需修复下呈弱复苏，为集装箱需求提 供基础支撑，但自 2025 年三季度开启的欧美同步去库存周期将 压制短期货量增长，预计至 2026 年四季 ...

投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 工业硅现货企稳期货冲高回落，维持12月弱供需预期，价格或在8000 - 9000元/吨低位震荡，若产量大幅下降有望冲击10000元/吨，若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨 [1] - 多晶硅期货价格强势上涨但现货成交清淡，维持高位震荡，需关注减产幅度或价格回落压力，主力合约转至2605暂观望 [2] - 预计年内锡价维持偏强走势，多单继续持有，逢回调低多，关注后续宏观及供应侧变动 [4] - 碳酸锂盘面大幅拉涨，近期基本面供需两旺，库存去化，短期盘面或维持偏强，但需警惕回撤风险 [5] - 沪镍盘面走强受印尼镍矿消息带动，基本面宽松制约价格上方空间，短期预计盘面小幅修复，主力参考112000 - 116000，关注上游减产和印尼态度变化 [7] - 不锈钢盘面震荡修复，处于供需双弱博弈中，短期预计震荡调整，主力运行区间参考12200 - 12800，关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况 [9] - 锌价震荡运行，供应端由宽趋紧，需求端结构性改善，短期沪锌价格或强于伦锌，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力关注22850 - 22950支撑 [13] - 铜价震荡运行，全球铜供应及库存失衡且矿端偏紧，价格底部重心上移，本周宏观事件或加剧短期波动，主力关注90000 - 91000支撑 [14] - 氧化铝供应过剩价格将维持底部震荡，主力合约参考区间2450 - 2700元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [17] - 电解铝盘面宽幅震荡，短期缺少交易驱动，预计维持震荡，警惕冲高回撤风险，今日沪铝主力合约预计在21700 - 22400元/吨区间震荡，关注宏观预期和国内库存去化情况 [17] - 铸造铝合金盘面跟随铝价震荡，短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应改善进度和下游采购节奏变化 [18] 各行业目录总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅价格12月17日较16日无涨跌 [1] - 基差：各品种基差均下降，如通氧SI5530基准基差降105至730，降幅12.57% [1] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降45至 - 5，跌幅112.50% [1] - 基本面数据：全国工业硅产量、开工率下降，部分地区如新疆产量和开工率上升，有机硅DMC产量上升，多晶硅、再生铝合金产量及工业硅出口量下降 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存及社会库存、非仓单库存增加，仓单库存无变化 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅等部分品种价格12月17日较16日无涨跌，单晶Topcon电池片 - 210R平均价涨0.005至0.295，涨幅1.72% [2] - 基差：N型料基差降2995至 - 9295，降幅47.54% [2] - 期货价格与月间价差：主力合约涨2995至61595，涨幅5.11%，各合约月间价差有不同程度涨跌 [2] - 基本面数据：周度硅片产量上升，多晶硅产量下降；月度多晶硅产量、硅片产量下降，多晶硅进口量、硅片进口量、出口量及净出口量有不同变化 [2] - 库存变化：多晶硅、硅片库存增加，多晶硅仓单无变化 [2] 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格涨5300，涨幅1.65%，LME 0 - 3升贴水涨6至56，涨幅12.00% [4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降153.89至 - 13503.57，降幅1.15%，沪伦比值无变化 [4] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降100至 - 740，跌幅15.63% [4] - 基本面数据：10月锡矿进口、SMM精锡产量、平均开工率上升，精炼锡进口量、出口量及印尼精锡出口量下降，SMM焊锡11月企业开工率微升，40%锡精矿均价涨5300，涨幅1.72%，加工费无变化 [4] - 库存变化：SHEF库存、社会库存、LME库存增加，SHEF仓单微增 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等多个品种价格上涨，锂辉石精矿CIF平均价涨72至1320，涨幅5.77%，基差涨1200至97050，涨幅1.25% [5] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度变化，如2601 - 2602涨160至 - 80 [5] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量、产能增加，开工率上升，10月进口量、出口量增加 [5] - 库存变化：11月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存均减少 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多个品种价格上涨，1金川镍升贴水涨650至6250，涨幅11.61%，LME 0 - 3升贴水涨1至 - 189，涨幅 - 0.52% [7] - 期货进口盈亏及沪伦比值：期货进口盈亏降597至 - 1348，降幅30.69%，沪伦比值升0.04至7.86 [7] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本微升，一体化高冰镍生产电积镍成本降4667至124817，降幅3.60% [7] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2602 - 2603降10至 - 210 [7] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存增加，SHFE仓单减少 [7] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格涨50至12750，涨幅0.39%，期现价差降60至490，降幅10.91% [9] - 原料价格：内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨50至8100，涨幅0.62%，其余部分原料价格无变化 [9] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2602 - 2603涨5至 - 45 [9] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量微降，印尼微升，进口量增加，出口量、净出口量下降，300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单减少 [9] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降160至23020，降幅0.69%，升贴水涨5至90 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏降143.54至 - 2574，沪伦比值降0.01至7.51 [13] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602涨10至 - 5 [13] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降，10月进口量下降、出口量增加，镀锌等开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存减少，LME库存增加 [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格上涨，SMM 1电解铜升贴水降25至 - 150，精废价差升611.09至4593，涨幅15.35%，LME 0 - 3降5.13至 - 9.52，进口盈亏降373.74至 - 1049，沪伦比值升0.01至7.91，洋山铜溢价涨2至44，涨幅4.76% [14] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降20至 - 100 [14] - 基本面数据：11月电解铜产量上升，10月进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆等开工率下降，境内社会库存增加，保税区库存减少，SHFE、LME、COMEX库存增加，SHFE仓单减少 [14] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝（山东）等平均价下降，电解铝进口盈亏降12至 - 1995，氧化铝进口盈亏降2.7至64.95，沪伦比值升0.01至7.58 [17] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如AL 2601 - 2602涨15至 - 50 [17] - 基本面数据：11月氧化铝、国内及海外电解铝产量下降，电解铝进口量微增、出口量下降，氧化铝等开工率有不同变化，中国电解铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、港口库存增加 [17] 铝合金 - 现货价格：SMM铝合金ADC12等多个地区价格涨50，涨幅0.23%，部分地区无变化，各地区精废价差有不同变化 [18] - 月间价差：各合约月间价差有不同程度涨跌，如2601 - 2602降20至 - 70 [18] - 基本面数据：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量下降、出口量增加，再生铝合金等开工率上升 [18] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存减少，佛山、宁波、无锡日度库存量部分减少部分无变化 [18]

报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅现货企稳,期货冲高回落,维持12月弱供需预期,价格或在8000 - 9000元/吨低位震荡,产量大幅下降有望冲击10000元/吨,多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨,建议投资者注意头寸管理 [1] 多晶硅 - 多晶硅期货价格强势上涨,升水现货均价,目前需求疲软、供应过剩、库存积累,建议投资者注意头寸管理,价格维持高位震荡,关注减产幅度或价格回落压力,主力合约转至2605暂观望 [2] 锡 - 预计年内锡价维持偏强走势,对锡价保持偏多思路,多单继续持有,逢回调低多,关注后续宏观以及供应侧变动情况 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂盘面大幅拉涨,基本面供需两旺,后续关注大厂复产进度、回收端趋势和年底淡季需求改善持续性,年内基本面支撑价格,短期盘面或偏强但需警惕回撤风险 [5] 镍 - 沪镍盘面受印尼镍矿消息带动走强,基本面宽松制约价格上方空间,短期预计盘面小幅修复但驱动有限,主力参考112000 - 116000,关注上游减产和印尼态度变化 [7] 不锈钢 - 不锈钢盘面震荡修复,供应压力稍缓、镍铁止跌有成本支撑,但淡季需求疲软、去库力度不足,短期预计震荡调整,主力运行区间参考12200 - 12800,关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况 [9] 锌 - 宏观避险情绪下锌价震荡运行,国产锌矿减产、冶炼利润压缩,供应端由宽趋紧,需求端结构性改善,库存LME累库、国内去化,短期沪锌或强于伦锌,关注TC拐点和库存变化,主力关注22850 - 22950支撑 [13] 铜 - 市场避险情绪浓厚,铜价震荡运行,供应及库存结构性失衡、矿端偏紧,价格高位抑制终端需求,全球供应及库存失衡和矿端偏紧使铜价底部重心上移,关注本周宏观事件,主力关注90000 - 91000支撑 [14] 氧化铝 - 氧化铝盘面震荡,供应过剩格局未变,价格将维持底部震荡,主力合约参考区间2450 - 2700元/吨,注意资金减仓止盈风险,关注企业减产规模和库存拐点 [17] 电解铝 - 电解铝盘面宽幅震荡,现货交投活跃,宏观利好,供应产能和产量上升,需求进入淡季但有韧性,库存处高位且新疆或积压,铝价短期无大方向驱动,预计维持宽幅震荡,警惕冲高回撤,主力合约在21700 - 22400元/吨区间震荡,关注宏观预期和国内库存去化情况 [17] 铸造铝合金 - 铸造铝合金盘面跟随铝价震荡,成本强支撑与需求弱现实博弈下震荡偏强,ADC12价格下行空间有限但上行受制约,预计短期高位窄幅震荡,主力合约参考区间20700 - 21400元/吨,关注废铝供应和下游采购节奏 [18] 根据相关目录分别总结 工业硅 - **现货价格及主力合约基差**：12月17日华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅现货价与12月16日持平,基差均下降,降幅在8.86% - 21.65% [1] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如2601 - 2602跌112.50%,2605 - 2606涨150.00% [1] - **基本面数据**：全国工业硅产量40.17万吨,环比降11.17%,新疆产量增0.83%,云南和四川产量降幅超48%,全国开工率降4.84%,有机硅DMC产量增3.82%,多晶硅和再生铝合金产量下降,工业硅出口量降35.82% [1] - **库存变化**：新疆、云南、四川厂库库存和社会库存周度增加,仓单库存持平,非仓单库存日度增0.58% [1] 多晶硅 - **现货价格与基差**：12月17日N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片等部分产品均价与12月16日持平,单晶Topcon电池片-210R涨1.72%,N型料基差降47.54% [2] - **期货价格与月间价差**：主力合约涨5.11%,各合约间月间价差有涨有跌,如当月 - 连一跌52.21%,连二 - 连三涨34.62% [2] - **基本面数据**：周度硅片产量增1.67%,多晶硅产量降2.71%；月度多晶硅产量降14.48%,进口量增11.96%,出口量降27.99%,净出口量降88.16%,硅片产量降10.35%,进口量增152.98%,出口量增12.04%,净出口量增2.51%,需求量降6.17% [2] - **库存变化**：多晶硅库存增0.69%,硅片库存增9.39%,多晶硅仓单持平 [2] 锡 - **现货价格及基差**：12月18日SMM 1锡、长江1锡涨1.65%,SMM 1锡升贴水持平,LME 0 - 3升贴水涨12.00% [4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降1.15%,沪伦比值持平 [4] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如2601 - 2602跌15.63%,2602 - 2603涨30.61% [4] - **基本面数据**：10月锡矿进口量增33.49%,SMM精锡产量增53.09%,精炼锡进口量降58.55%,出口量降15.33%,印尼精锡出口量降45.83%,SMM精锡平均开工率增53.23%,SMM焊锡企业开工率增0.96%,40%锡精矿均价涨1.72%,加工费持平 [4] - **库存变化**：SHEF库存周报、社会库存、LME库存增加,涨幅在5.59% - 9.83%,SHEF仓单增0.46% [4] 碳酸锂 - **价格及基差**：12月18日SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等均价上涨,涨幅在0.18% - 5.77%,SMM电碳 - 工碳价差涨4.00%,基差涨1.25% [5] - **月间价差**：2601 - 2602、2601 - 2603、2601 - 2605价差均缩小 [5] - **基本面数据**：11月碳酸锂产量、需求量增加,开工率升1.82%,10月进口量增21.86%,出口量增63.05%,12月产能增1.40%,11月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [5] 镍 - **价格及基差**：12月18日SMM 1电解镍、J镍等价格上涨,涨幅在0.13% - 11.61%,LME 0 - 3升贴水涨0.52%,期货进口盈亏降30.69%,沪伦比值升0.04%,8 - 12%高镍生铁价格降0.11% [7] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本升0.19%,一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60%,外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本下降 [7] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价降0.18%,电池级碳酸锂均价涨0.95%,硫酸钴均价持平 [7] - **月间价差**：2602 - 2603、2604 - 2605价差缩小,2603 - 2604价差扩大 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量降9.38%,精炼镍进口量降65.66%,SHFE库存、社会库存、LME库存增加,保税区库存持平,SHFE仓单降1.12% [7] 不锈钢 - **价格及基差**：12月18日304/2B（佛山宏旺2.0卷）涨0.39%,304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平,期现价差降10.91% [9] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价、温州304废不锈钢一级料价格持平,内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨0.62% [9] - **月间价差**：2602 - 2603、2603 - 2604价差扩大,2604 - 2605价差持平 [9] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量降0.72%,印尼300系不锈钢粗钢产量增0.36%,不锈钢进口量增3.18%,出口量降14.43%,净出口量降21.54%,300系社库、300系冷轧社库增加,SHFE仓单降1.93% [9] 锌 - **价格及价差**：12月18日SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）降0.69%,升贴水广东持平、整体涨5元/吨,进口盈亏降143.54元/吨,沪伦比值降0.01 [13] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差扩大,2604 - 2605价差缩小 [13] - **基本面数据**：11月精炼锌产量降3.56%,10月进口量降16.94%,出口量增243.79%,镀锌开工率升0.19%,压铸锌合金、氧化锌开工率下降,中国锌锭七地社会库存降7.57%,LME库存升2.25% [13] 铜 - **价格及基差**：12月18日SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜涨0.11% - 0.49%,升贴水均下降,精废价差涨15.35%,LME 0 - 3降5.13美元/吨,进口盈亏降373.74元/吨,沪伦比值升0.01,洋山铜溢价（仓单）涨4.76% [14] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603价差缩小,2603 - 2604价差扩大 [14] - **基本面数据**：11月电解铜产量增1.05%,10月进口量降15.61%,进口铜精矿指数降0.51%,国内主流港口铜精矿库存升1.83%,电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降,境内社会库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存增加,保税区库存降2.58%,SHFE仓单降1.98% [14] 铝 氧化铝 - **价格及价差**：12月18日SMM A00铝、长江铝A00涨0.55% - 0.56%,升贴水均下降,氧化铝各地均价下降0.17% - 0.36% [17] - **比价和盈亏**：电解铝进口盈亏降12元/吨,氧化铝进口盈亏降2.7元/吨,沪伦比值升0.01 [17] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如AL 2601 - 2602涨15元/吨,AO 2605 - 2609降12元/吨 [17] - **基本面数据**：11月氧化铝产量降4.44%,国内、海外电解铝产量下降,电解铝进口量升0.61%,出口量降15.18%,氧化铝开工率升0.19%,铝型材开工率升1.92%,原生铝合金开工率降0.33%,中国电解铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存增加,LME库存持平 [17] 电解铝 - **价格及价差**：同氧化铝部分的SMM A00铝、长江铝A00相关价格及升贴水内容 [17] - **比价和盈亏**：同氧化铝部分的电解铝进口盈亏、沪伦比值内容 [17] - **月间价差**：同氧化铝部分的AL合约月间价差内容 [17] - **基本面数据**：同氧化铝部分的国内、海外电解铝产量、进口量、出口量及相关开工率、库存内容 [17] 铸造铝合金 - **价格及价差**：12月18日SMM铝合金ADC12等多地价格涨0.23%,部分地区持平,佛山破碎生铝等精废价差有涨有跌 [18] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差缩小 [18] - **基本面数据**：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加,未锻轧铝合金锭进口量降7.06%,出口量增31.49%,再生铝合金、原生铝合金开工率上升,再生铝合金锭周度社会库存降1.08%,再生铝合金佛山日度库存量降0.12%,宁波和无锡日度库存量持平 [18]

报告行业投资评级 - 原油、天然气、尿素谨慎看空，LPG、L、PP、PVC、沥青、玻璃、纯碱空头反弹，PX/PTA谨慎看多，乙二醇空单止盈，甲醇轻仓试多[1][3][6] 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、供需、库存、成本等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如原油因南美地缘升温短线反弹但中长期因供给过剩承压，LPG跟随成本端油价反弹但上方有压力等[1][7][9] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低位反弹，WTI上升1.23%，Brent上升1.29%，SC下降1.83% [7][8] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升，美国扣押委内瑞拉油轮；OPEC+维持产量政策不变，淡季原油供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9][10] - 基本面：供给上，美国封锁委内瑞拉油轮使地缘风险担忧升温；需求上，IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；库存上，美国原油及成品油库存有变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间；日线大涨反弹但中长线走势偏弱；空单部分止盈，SC关注【420 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：12月17日，PG主力合约收于4212元/吨，环比上升0.05%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [13][14] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹但大趋势向下；供需面炼厂开工上升，商品量回升，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降；仓单数量下降，库存上升 [15] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；成本端短线反弹中长期承压，走势偏弱；空单继续持有，PG关注【4050 - 4150】 [16] L - 行情回顾：L05收盘价为6479元/吨，环比下降1.0%，持仓量、成交量等有变化 [18] - 基本逻辑：期现共振下跌，LP价差大幅收缩；停车比例提升，LL加权毛利压缩，供给充足；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑，企业面临去库压力 [20] - 策略推荐：空单减持，中长期处于高投产周期，等待反弹偏空；空LP05价差继续持有，L关注【6450 - 6600】 [20] PP - 行情回顾：PP05收盘价为6254元/吨，环比上升1.4%，持仓量、成交量等有变化 [21] - 基本逻辑：仓单大幅注销，高库存抑制反弹空间；12月需求进入淡季，停车比例下滑，检修计划不足，产业链去库压力大；PDH利润压缩，关注计划外检修 [23] - 策略推荐：空单减持，中长期处于高投产周期，等待反弹偏空；空MTO05，PP关注【6200 - 6350】 [23] PVC - 行情回顾：V05收盘价为4680元/吨，环比上升0.2%，持仓量、成交量等有变化 [25] - 基本逻辑：主力移仓换月，盘面延续走强；上中游库存高位，内外需求淡季，供需过剩矛盾难缓解；氯碱齐跌，西北自备电石法装置亏损，关注装置动态 [27] - 策略推荐：短期多单轻仓持有，中长期等待库存去化，回调试多，V关注【4600 - 4800】 [27] PTA - 行情回顾：TA05收盘价为4674元/吨，环比下降48元 [28] - 基本逻辑：供应端装置按计划检修且检修力度大，加工费偏低；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏弱；库存压力不大但远月存累库预期 [29] - 策略推荐：01承压运行但底部有支撑，关注05逢低布局多单机会，TA05关注【4670 - 4730】 [30] MEG - 行情回顾：EG05收盘价为3627元/吨，环比上升58元 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置整体降负，但到港量环比回升；需求端下游需求尚可但预期走弱；库存端社会库存小幅累库，12月有累库压力；成本端原油承压，煤价走弱 [32] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3750 - 3830】 [33] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存环比加速去化；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨左右；需求端烯烃需求走弱，传统下游开工负荷回升；成本端支撑走弱 [36][37] - 策略推荐：谨慎追空，关注回调做多机会，MA05关注【2149 - 2189】 [38] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价为1683元/吨，环比下降20元 [39] - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，基差上升；日产量高，12月中下旬部分气头企业检修，供应压力缓解；需求端短期较好但持续性一般，出口较好；厂库去化但仍处高位，仓单下降但处高位；基本面偏宽松，关注集港及出口变动 [40][41] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR05关注【1670 - 1700】 [42] LNG - 行情回顾：12月16日，NG主力合约收于3.886美元/百万英热，环比下降3.14%，美国、荷兰及中国LNG价格有变动 [43][44] - 基本逻辑：需求端进入消费旺季，但近期美国天气温和，需求支撑下降，气价升至高位，供给充裕，气价承压；国内LNG零售利润上升；供给端美国自由港一条LNG产线关停，出口下降，国内供应上升；库存端美国天然气库存减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价高位供给充足，气价承压下行，NG关注【4.040 - 4.280】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月17日，BU主力合约收于2997元/吨，环比上升3.67%，山东、华东、华南市场价有变动 [47][48] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价偏弱且供需双弱，近期南美地缘有不确定性；综合利润上升；供给端12月国内沥青地炼排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存下降 [49] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入淡季，价格有压缩空间；南美地缘不确定性上升，空单可部分止盈，BU关注【2950 - 3050】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价为1038元/吨，环比持平，持仓量、成交量等有变化 [52] - 基本逻辑：成本端纯碱走强叠加市场情绪好转，盘面触底反弹；日熔量维持，华南一条产线有放水预期；各工艺利润修复，供给难超预期缩量；地产量价调整，深加工订单走弱；供需双弱，厂库高位三连降但上中游库存偏高 [54] - 策略推荐：短线偏强，空单部分止盈；中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【1050 - 1100】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价为1170元/吨，环比持平，持仓量、成交量等有变化 [56] - 基本逻辑：多套装置计划检修或降负荷，厂库高位五连降，短期供给压力缓解；月底远兴二期280万吨装置有投产计划，中长期供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [58] - 策略推荐：短线偏强，空单离场；中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1180 - 1230】 [58]

敬请阅读末页的重要说明 期货研究 | | 至 1.31 万吨；再生铅开工率因原料到货不佳下滑至 45.4%，成品库存止跌回升。需求端，铅蓄电池开工率微 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 升至 74.64%，汽车蓄电池更换需求因天气转冷而向好，但企业采购多维持刚需。库存方面，五地铅锭社会库 | | | | | | | | | | | | | 存略降至 2.05 万吨，但沪铅 2512 合约临近交割，存在交仓导致显性库存累积的可能。价格方面，伦铅受 LME | | | | | | | | | | | | | 高贴水拖累重心下移，国内现货流通货源预计收紧，对价格形成一定支撑。原料端，铅精矿市场成交清淡， | | | | | | | | | | | | | 加工费持稳，银价高企对成本构成支撑。 | | | | | | | | | | | | | 交易策略：区间操作，高抛低吸。 | | | | | | | | | | | | | 风险提示：1. 交割后库存 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2025年12月18日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为21998吨，环比增长0.26%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为103658吨，环比减少0.02%,上周三元材料样本企业库存为 18524吨，环比减少1.68%。 供给端，2025年11月碳酸锂产量为95350实物吨，预测下月产量为98210实物吨，环比增加3.00%,2025 年11月碳酸锂进口量为25500实物吨，预测下月进口量为27000实物吨，环比增加5.88%。需求端，预计 下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平 均水平，需求主 ...