只 有 真 正 把 消 费 者 的 理 性 选 择 转 化 为 创 新 动 能， 才能 在 行 业 调 整 的 浪 潮 中 ， 打 造 出 更 具 韧 性的中国白酒新范式。 行业寒冬中，白酒需要一场彻底的"认知改变"，从追逐高价的迷梦中醒来，回归消费本质。 "5年来，我最大的感受就是从迷茫到蜕变，有时候隔着千山万水，有时候其实只隔着一层窗户纸。"在9月25日的年度演讲中，小米创始人、董事长兼CEO 雷军以"改变"为主题，分享了他对创新与突破的思考。这句话，恰似对当前白酒行业的一剂清醒针。 这两年，行业进入深水区，面临量价齐跌的局面。2025年上半年，白酒产量同比下降5.8%，近60%的酒企出现价格倒挂现象。更令人担忧的是，行业平均 存货周转天数已达900天，这意味着，一批货从出厂到卖到消费者手中，平均需要两年半的时间。 因此，越来越多的酒业从业人员都对眼下乃至未来有着难以言说的焦虑。面对行业困境，雷军的演讲提示了我们："改变，本身就是希望。" 重中之重，就是需要进行认知层面的彻底改变，酒业需要从"面子消费"到"里子消费"的价值回归。曾经，高端白酒很大程度上承载着"身份与地位"的象征 性需求。艾媒咨询数据显示， ...

到底是鲜肉月饼好吃还是豆沙月饼好吃？这个问题实在是千古难解谜题。 但是胖友们，2025年，商家们早就不纠结这个问题了。因为现在的月饼战场，早已超越了甜咸之 争。它就像一块万能画布。你说它是月饼？没错，它长着月饼的样子。但你咬下去，可能是一块巴 斯克蛋糕、一勺法式甘纳许、一口川式椒麻香。 老派玩家不再守旧，他们卷向了更深处：比谁更懂吃，比谁更考究。 内馅升级，价值回归 Trueat初艺的月饼系列 所以，我越来越觉得， "月饼"这个词，早就变成了一种形状的形容 。它指的是所有在中秋时节， 被做成圆形或饼状，用来寄托团圆之意的、好吃的、打动人心的东西。 那么，2025年，烘焙品牌们在这块"月饼画布"上，展现出了哪些创意产品？趋势洞察，现在上菜！ CunBake鲜花饼＆枣泥饼 今年有太多店铺上新苏式鲜肉月饼，风味常规，材料就不常规，猪肉溯源、秘制调制口味、皮薄馅 大等成为核心内卷方向。 麦熺BAKERY的七仁月饼 五仁月饼的"冤案"被平反了。方式很简单：用高品质、更常见、更高价值的坚果，直接替换掉传统 配方里的冰糖和青红丝。这不是简单的口味调整，而是一种 "价值回归" ：让经典配得上现代人的口 强调产地可溯源——云南 ...

市场整体展望 - 四季度A股市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，盈利出现结构性回升，信用继续修复 [2] - 市场风格将更趋于均衡，成长风格和价值风格均有机会 [1][4] - 大盘上涨空间充裕但短期波动难免，在政策指导下2025年A股大概率以慢牛方式运行 [2] 资金面分析 - 低利率环境下居民有望加大权益类资产配置，当前股票和基金在中国居民资产中占比15%，较发达市场仍有较大差距 [3] - 基金回本后发行回暖和险资四季度开门红有望继续为市场贡献增量资金 [3] - 实际利率下行背景下居民资产有望继续流入权益资产 [3] 板块配置建议 - 四季度关注科技股和周期股，建议配置TMT、机械、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业 [1][4] - 成长风格仍是市场核心主线，周期风格中景气改善细分领域较多，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、化学纤维等 [4] - 市场风格将迎来再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨，科技风格内部从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [4] 具体投资主线 - 紧跟三条主线并在内部适度高低轮动：有色金属板块（贵金属、工业金属）、新能源板块（光伏、锂电）、大金融板块（券商、保险） [5] - AI硬件和AI应用方向 [5] - 情绪消费和服务消费，包括宠物经济、IP潮玩、美妆美护、黄金珠宝、新式食饮等 [5]

行业趋势与市场背景 - 皮质家具兴趣用户数量超8481万 相关搜索量达2700万次 较此前同期增长近30% [1] - 全皮沙发凭借出色质感和耐用性成为消费市场新宠 家居消费正从"有没有"向"好不好"转型 [1] - 全皮沙发生产流程较普通真皮沙发更复杂 需要投入更高生产成本 [1] - 消费者购置全皮沙发需额外支付3000至5000元 牛皮品质缺乏统一量化评估标准 [1] 公司战略与产品创新 - 公司发起"全皮沙发普及风暴" 推出购899元权益券升级全皮沙发政策 [1][3] - 公司更新十多道核心工序 完成从真皮沙发向全皮沙发升级的内部机制革新 [3] - 公司构建牛皮价值体系 从产地 弹性柔软指数 透气亲肤指数 易洁指数 耐磨指数等维度将牛皮划分为五大品类 [3] - 通过强大供应链整合能力和精益生产能力实现成本优化 依托大规模牛皮采购优势和生产流程精益化管理 [3] 市场影响与行业变革 - 全皮沙发逐渐褪去奢侈品外衣 转向承载家庭温馨与日常时光的实用器物 [4] - 公司以真诚与品质赢得市场主动权 加速全皮沙发品类普及 [4] - 推动家居行业竞争逻辑从"价格竞争"向"价值竞争"跃迁 重塑家居产品价值标准 [4] - 引领中国家居行业向更高质量 更可持续方向加速转型升级 [4]

市场表现 - A股市场自2024年9月24日开启牛市行情 主要股指显著上涨 北证50指数上涨158.01% 科创50指数上涨118.85% 创业板指上涨103.50% 全市场日均成交额从不足5000亿元跃升至2万亿元以上 [1] - 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 13只基金复权单位净值增长率超过200% 774只基金复权单位净值增长率超过100% [1][2] - 通信 电子 综合等行业表现较强 区间涨幅均超过100% 计算机 机械设备 传媒 电力设备等行业表现较好 [2] 基金业绩 - 德邦鑫星价值混合基金复权单位净值增长280.31% 位居榜首 另有12只基金复权单位净值增长率超过200% [2] - 774只净值增长率超100%的基金中 448只为主动型基金 326只为被动型基金 包括红土创新新兴产业 中航趋势领航 财通集成电路产业等产品 [2] - 权益基金赚钱效应强势回归 受益于市场强劲上涨和结构性行情 [2][4] 上涨驱动因素 - 市场上涨本质是中国资产的价值重估 推动因素包括股票市场改革持续推进 政策前置带来的预期改善 细分领域里程碑事件和场景爆发（如创新药 CPO 机器人） [3] - 核心推动因素包括政策面积极助力 科技产业快速突破 市场风险偏好显著回升 居民储蓄向股市迁移 [3] - 流动性宽松 全球AI产业持续进步 中国制造全球竞争力超预期 国内反内卷政策托底企业盈利 [3] 主动管理贡献 - 基金业绩回暖既得益于市场贝塔收益 也反映基金经理的阿尔法选股能力 结构性行情源于宏观环境改善和产业趋势明朗化 [4][5] - 主动基金经理通过行业和个股选择显著提升超额收益 尤其在国产AI 机器人等产业机会涌现阶段 [5] - 新发主动权益基金规模自6月持续回升 反映市场转向对真实产业趋势和基金管理能力的认可 [5] 市场生态改善 - A股市场生态显著改善 估值中枢提升 全A估值（PE-TTM）由15.63倍上行至22.16倍 流动性增强 日均成交额大幅提升至2万亿元以上 [6] - 投资者结构改善 6月起新入市个人投资者增多 社保基金 保险资金增配资金量较大 公募基金发行回暖 [6] - 中国产业链加速出海 反内卷政策优化行业竞争生态 企业盈利有望进一步修复 [6] 未来市场展望 - 系统性慢牛趋势有望持续 政策支持与产业结构升级提供稳定宏观环境 存款利率下行推动居民资产向权益市场转移 长期资金入市注入流动性 [6][7] - 科技成长风格预计占优 中大盘成长仍是主线 顺周期补涨与港股价值修复形成有效补充 [7] - 市场整体不再处于低估值洼地 继续上涨需更强盈利增长驱动 国家战略支持领域（人工智能 半导体 高端装备制造）仍有较大发展空间 [10] 投资机会 - 机构看好AI产业链 创新药 电新等科技成长方向 创新药领域有BD交易常态化 核心产品商业化兑现等场景爆发点 [8][9] - 重点关注AI算力（受益于AI需求增长和国产替代） 电新行业（反内卷政策和技术突破推动新成长周期） 创新药企（商业化成熟 出海预期升温） 港股互联网（流动性改善和AI叙事重启） [9] - 科技成长与周期类行业或相对占优 电力设备 计算机 传媒和汽车等细分赛道具备高成长潜力 [9]

一、奶茶店，批量倒闭 尽管官方声明中表示今年有多家新店即将开业，但"十亩地"的闭店，仍让不少消费者直言"一代人的深圳城市记忆没了"。 再稍早一些，厦门网红茶饮品牌Seven bus，这个高峰时期全国门店超400家，被消费者誉为"厦门奶茶之光"，一度成为当地的茶饮排队王，创造下2小时排 队纪录的老网红奶茶品牌，也被爆出陷入"倒闭风波"。根据公开数据显示，截至2025年5月，Seven bus全国门店数量不足20家，在厦门本地仅剩3家。 最近一段时间，从10年以上的老网红品牌，到刚火一年的顶流新网红，一大批奶茶店，正在陷入倒闭风波。 上海新网红品牌PinkShake品可鲜奶，去年6月开设全国首店，高峰期等单3小时，更直接套上"股神巴菲特孙女"同款光环，吸引大批网络红人打卡。根据 当时媒体报道新闻称，PinkShake品可鲜奶单店月入达到60万。 8月中旬，开业仅1年多的PinkShake品可鲜奶突然被爆出"一夜间"关闭全国所有门店。互联网上，不断有员工站出来反映实际管理人失联，存在员工薪资 拖欠超2个月、供应商货款及物业费用未结清等情况。 深圳"奶茶界爱马仕"、初代网红奶茶顶流813芭依珊，创立12年，被很多深圳 ...

行业整体表现 - 酱酒行业处于调整期 分化持续加剧 调整期可能持续至2026年或更晚[2] - 行业从投机炒作回归理性消费 价值回归成为主旋律 竞争核心转向品牌价值 产品品质和消费体验[3] - 行业经历从量变到质变的深刻变革 从追求规模速度转向质量效益 从粗放扩张转向精细运营[3] 头部企业表现 - 贵州茅台2025年上半年营收同比增速有所下滑 但仍保持一枝独秀地位[2] - 贵州习酒保持稳健策略 维持战略定力[2] 第二梯队企业表现 - 贵州国台上半年营收约20亿元 保持一定市场规模 展现品牌基本盘韧性[2] - 珍酒李渡通过产品创新 渠道变革和战略多元化应对行业调整[2] 行业竞争格局 - 头部企业凭借品牌 资本 渠道优势持续提升市场份额[3] - 中小企业面临更大生存压力 行业并购重组可能加速[3] 创新发展方向 - 创新驱动发展成为共识 产品创新 营销创新和模式创新成为应对调整的重要手段[3] - 坚持长期主义 注重产品质量 深耕渠道建设和服务真实消费的企业将在调整期获得发展机遇[3]

行业格局 - 贵州酱酒企业营收呈现明显梯队分布 贵州茅台以911亿元营业总收入稳居首位 习酒以约125亿元位列第二梯队 国台酒业和贵州珍酒分别以20亿元和15亿元构成第三阵营 金沙酒业8亿元和夜郎古酒庄8327.92万元处于第四梯队[3] - 企业间的规模差距已形成稳定格局 尽管具体数值可能存在统计误差[3] - 行业分化趋势在非头部企业中表现尤为明显 部分企业已出现营收断层[3] 头部企业表现 - 贵州茅台上半年营收增速降至10%以下 这在茅台发展史上较为罕见[3] - 考虑到其接近2000亿元的体量规模 这种增速放缓标志着酱酒行业正式告别依赖头部企业高增长带动整体扩张的时代[3] - 习酒延续稳健的经营策略 在行业调整期保持战略定力 上半年未出现重大经营调整[3] 企业应对策略 - 珍酒李渡采取多维度应对措施 通过产品组合优化、渠道模式创新和战略方向调整展现典型转型路径[4] - 具体举措包括推出差异化产品、深化终端渠道合作和探索跨界营销 为同行提供可借鉴的调整范本[4] - 国台酒业在市场收缩期仍能保持规模 体现了品牌底蕴但也暴露出中小企业面临的增长压力[3] 行业发展趋势 - 酱酒行业调整周期可能超出市场预期 渠道库存消化、价格体系重构和消费信心恢复需要更长时间 行业复苏或延续至2026年后[5] - 头部企业将凭借品牌、资本和渠道优势持续扩大市场份额 中小企业则面临更严峻的生存考验 行业整合进程可能加快[5] - 价值回归成为行业调整的核心逻辑 前期市场存在的投机炒作现象逐步消退 品牌价值、产品品质和消费体验构成新的竞争要素[5] 行业转型特征 - 当前行业变革本质上是发展方式的质变 这场调整不是衰退而是成熟过程的必经阶段[5] - 竞争焦点已从速度规模转向质量效益 从粗放经营转向精细运营 这将成为未来企业竞争的关键分水岭[5] - 企业需要从规模扩张转向质量提升 通过创新驱动实现差异化发展[5]

各位头条的朋友们，最近北京的二手房市场，可谓是冰火两重天！政策暖风刚吹，市场数据却透出阵阵凉意。今天，我们就来扒一扒这背后的真相。 一、核心数据触目惊心，市场天平彻底倾斜 先上一组最硬核的数据，这也是市场最真实的脉搏： 挂牌量"堰塞湖"：截至9月11日，北京二手房后台挂牌总量高达16.46万套，而前台展示的也超过14万套。这个数字什么概念？这创造了历史新高，意味着市 场上每时每刻都有海量房源在争抢有限的买家。 （点评：政策本想点燃一把火，没想到先添了一堆柴。市场去化速度跟不上房源增长速度，结果是库存越来越高。） 三、区域分化加剧，"价格战"已成唯一出路 现在北京的市场，已经不是那个"闭着眼买房都能涨"的时代了。除了少数核心区的优质学区房和产业板块还能勉强支撑，大部分区域，特别是老旧小区和远 郊区，已经完全沦为"价格战"的主战场。 成交量"持续低迷"：再看成交，9月份过去11天，网签累计4344套，算下来日均仅395套。哪怕考虑到网签滞后性，这个水平也绝对称不上"金九"。庞大的房 源就像挤在出口，但门只开了一条小缝。 价格"跌跌不休"：最戳业主心窝的是价格。挂牌均价已降至55261元/平方米，并且还在持续阴跌。 ...

公司业绩预测 - 中际旭创2027年归母净利润预测成为资本市场焦点 但行业分析师未给出250亿元预测数据 [1] - 公司2025年上半年营收147.89亿元同比增长37% 归母净利润39.95亿元同比增长69.4% [7] - 东北证券预测公司2027年归母净利润236.04亿元 为目前最高预测值 [7] 券商盈利预测调整 - 国盛证券上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为95.1亿元/154.9亿元/198.2亿元 [6] - 开源证券预测2025-2027年归母净利润分别为90.46亿元/160.04亿元/208.34亿元 [7] - 多数券商预测2027年净利润超180亿元 东吴证券184亿元 兴业证券182.82亿元 招商证券181.3亿元 [8] 市场观点分歧 - 荒原投资凌鹏质疑250亿元净利润预测合理性 强调制造业周期风险与价值回归逻辑 [1][3] - 凌鹏指出半导体行业已发展70多年 当前产能紧缺不能保证未来不降价 [3] - 沪上公募投研人士认为卖方分析师情绪过热 行业终将面临周期性波动风险 [9] 股价表现 - 公司股价近三个月累计涨幅达319.97% 当前股价407元/股 市值约4522亿元 [1] 行业背景 - AI集群向十万卡甚至百万卡升级 通信重要性和价值量不断提升 [6] - 800G等高端产品出货比重快速增加 加速向1.6T及以上速率技术迭代 [7]