投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 9 月 29 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 谨慎情绪主导 能化震荡偏弱 核心观点 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 橡胶：本周一国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱， 略微收低的走势，盘中期价重心略微下移至 15375 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收低 0.32%至 15375 元/吨。1-5 月差升水幅度扩张至 45 元/吨。随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好出尽。胶市转入偏 弱供需结构主导的行情，预计后市国内沪胶期货 2601 合约或维持震荡 偏弱的走势。 甲醇：本周一国内甲醇期货 2601 合约呈现缩量减仓，震荡偏强， 略微收涨的走势，期价最高上涨至 2367 元/吨一线，最低下探至 2343 元/吨，收盘时略微收涨 0.30%至 2359 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛 至 29 元/吨。受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡偏弱的走势。 作者声明 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤 ...

中原期货研究咨询部 作者：申文 执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0022654 shenwen_qh@ccnew.com 0371-58620081 纯碱玻璃周报——2025.09.29 2.1 行情回顾-现货价格 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 重碱市场价（元/吨） 华北 华东 华南 华中 西南 -400 -200 0 200 400 600 800 重碱与轻碱价差（元/吨） 华北地区 华中地区 01 周度观点汇总 3 1.1 纯碱周度观点——供应压力回升，关注宏观影响 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率89.12%（环比+3.59%），氨碱法89.87%（环比+1%），联碱法82.15%（+6.62%)； 周产量77.69万吨（环比+3.12万吨），轻碱产量34.68万吨（+1.88万吨），重碱产量43.01万吨 （+1.24万吨）。 2.需求 纯碱表需88.10万吨（+9.34万吨），轻碱表需36.72万吨（+2.57万吨），重碱表需51.38万吨 （+6.77万吨）。 3.库存 纯碱企业库存165.15万吨（ ...

港口累库压制供需僵持，乙二醇延续弱势运行 一、日度市场总结 主力合约与基差 ：乙二醇主力合约价格延续弱势，9月26日收于4213元/ 吨，较前一日下跌33元，周内跌幅扩大至0.78%。华东现货价格同步走弱至 4275元/吨，基差小幅走强至77元/吨，反映现货端相对期货的支撑有所增 强。跨期价差波动剧烈，5-9价差单日下跌201元至-66元/吨，显示市场对 远期供需预期转向悲观。 持仓与成交 ：主力合约成交量和持仓量分别增加27.59%和2.62%，持仓增 至32.6万手，资金博弈加剧。 供给端 ：乙二醇总体开工率维持69.78%的稳定水平，油制及煤制开工率分 别持稳于74.39%和62.95%。煤制利润进一步恶化至-584元/吨，亏损扩大可 能压制煤化工装置复产意愿，但当前供应尚未明显收缩。 需求端 ：下游聚酯工厂负荷维持89.42%高位，江浙织机负荷稳定于 63.43%，终端需求季节性改善有限，聚酯产销平淡导致对乙二醇的刚性采 购为主，缺乏增量驱动。 库存端 ：华东主港库存攀升至48.57万吨，周环比增加13.7%，张家港库存 激增40.6%至18万吨，到港量下降但港口发货速度放缓，显性库存压力显著 上升， ...

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 美国方面，美棉非商业多头头寸减少、空头持仓增加、净空持仓增加，约49%的美国棉花产区受干旱影响，2025/26年度美国陆地棉出口签约量下降、装运量增加 [2] - 国内方面，北疆棉花开始采收，增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未明显改善，棉纱库存累积，预计后期棉价偏弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13350元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价19495元/吨，环比-115 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20406手，环比1066；棉纱期货前20名净持仓-167手，环比-47 [2] - 主力合约持仓量棉花530559手，环比-4260；主力合约持仓量棉纱5258手，环比-1382 [2] - 仓单数量棉花3173张，环比-224；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14953元/吨，环比-48；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20580元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13301元/吨，环比17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21380元/吨，环比-117 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14158元/吨，环比6；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22650元/吨，环比-36 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5627元/吨，环比48；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润899元/吨，环比0；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.26%，环比2.61；棉花平值看跌期权隐含波动率13.26%，环比2.64 [2] - 棉花20日历史波动率7.92%，环比-1.64；棉花60日历史波动率7.29%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [2] - 截止9月23日当周，约49%的美国棉花产区受干旱影响，高于前一周的41% [2] - 2025年9月12 - 18日，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%；出口装运量3.11万吨，较前周增长14%，较前4周平均水平增长6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一HC2601合约减仓下行 宏观方面欧盟计划对中国钢铁及相关产品加征25%-50%的关税 供需上热卷周度产量小幅下调但维持高位 产能利用率82.81% 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 临近假期现货市场动力不足 欧盟加征关税打压市场信心 钢价承压 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下走弱 操作上震荡偏空 轻仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3289元/吨 环比下降24元；持仓量1384470手 环比减少6738手 [2] - HC合约前20名净持仓-60643手 环比增加14911手；HC1 - 5合约价差-9元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报46314吨 环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差192元/吨 环比下降7元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3380元/吨 环比无变化；广州4.75热轧板卷3320元/吨 环比下降10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3400元/吨 环比无变化；天津4.75热轧板卷3290元/吨 环比无变化 [2] - HC主力合约基差91元/吨 环比增加24元；杭州热卷 - 螺纹钢价差90元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿779元/湿吨 环比下降4元；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2970元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量13997.35万吨 环比增加193.13万吨；样本焦化厂焦炭库存39.29万吨 环比下降2.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.38万吨 环比增加16.48万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.47% 环比增加0.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.88% 环比增加0.50% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比下降2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比下降229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比下降38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比下降377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁主持座谈会 就“十五五”时期扩大有效投资听取民营企业意见建议 国家发改委将实施务实举措 加强政策协同 激发民间投资活力 [2] - 江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策 汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内北方糖厂少量开榨，新年度糖预计微幅增产，现货价格稳中走弱；泰国进口糖浆管控放松，预计后期糖浆数量小幅回升；广西糖产地销糖进度缓慢，受加工糖挤压；台风天气使广西等地甘蔗倒伏，短期市场情绪影响下下方有支撑，但因供应充足向上受压制；操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5479元/吨，环比涨1元/吨；主力合约持仓量417045手，环比降10429手 [2] - 白糖仓单数量8981张，环比降483张；期货前20名持仓净买单量-81305手，环比降332手 [2] - 白糖有效仓单预报小计为0，环比无变化 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4454元/吨，环比涨29元/吨；泰国糖4397元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5657元/吨，环比涨37元/吨；泰国糖5584元/吨，环比涨38元/吨 [2] - 昆明白砂糖现货价5810元/吨，南宁5780元/吨，柳州5890元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49万吨；销糖量累计值999.89万吨，环比增44.98万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比降81.43万吨；销糖率89.98%，环比增1% [2] - 食糖当月进口量830000吨，环比增90000吨；巴西出口糖总量374.4万吨，环比增15.03万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1226元/吨，环比降36元/吨；进口泰国与柳糖价差1283元/吨，环比降35元/吨 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差23元/吨，环比降44元/吨；进口泰国与柳糖价差96元/吨，环比降45元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，环比增4.41万吨；软饮料当月产量1775.8万吨，环比降20.8万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.35%，环比涨0.09%；平值看跌期权隐含波动率8.35%，环比涨0.09% [2] - 白糖20日历史波动率5.82%，环比涨0.14%；60日历史波动率6.39%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，非商业原糖期货净空持仓125628手，较前一周增19284手；多头持仓173035手，较前一周减2211手；空头持仓298663手，较前一周增17073手 [2] - 截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量76艘，较前一周减9艘；等待装运食糖数量310.39万吨，较前一周减17.88万吨 [2] 提示关注 泰国进口糖浆管控放松，预计后期糖浆数量小幅回升；广西糖产地销糖进度缓慢，受加工糖挤压；台风使广西等地甘蔗倒伏，短期影响市场情绪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内货币政策将落实已出台政策，国企抵制“内卷式”竞争，8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，美国8月核心PCE物价指数环比增0.2% [3] - 印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升使国内镍矿港库快速增加 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，镍价低位使部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，下游逢低采购使现货升水小幅上涨，国内库存下降，海外LME库存累增 [3] - 技术面持仓减量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震荡，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121100元/吨，环比 -280元/吨；10 - 11月合约价差 -280元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍15155美元/吨，环比 -85美元/吨；主力合约持仓量83149手，环比 -735手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 -28940手，环比470手；LME镍库存231312吨，环比1188吨 [3] - 上期所库存镍29008吨，环比 -826吨；LME镍注销仓单合计6780吨，环比 -198吨 [3] - 仓单数量沪镍25057吨，环比 -96吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122000元/吨，环比 -450元/吨；现货均价1镍板长江有色121900元/吨，环比 -650元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28650元/吨，环比50元/吨；NI主力合约基差900元/吨，环比 -170元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -178.77美元/吨，环比 -4.42美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量634.67万吨，环比134.09万吨；镍矿港口库存总计1409.37万吨，环比9.26万吨 [3] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比 -2.43美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比 -0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量24426.84吨，环比 -13807.17吨；镍铁进口数量87.41万吨，环比3.82万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量173.79万吨，环比3.98万吨；300系不锈钢库存合计56.23万吨，环比0.35万吨 [3] 行业消息 - 中国央行要落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策 [3] - 国务院国资委召开座谈会，要求国企抵制“内卷式”竞争 [3] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，扭转7月下滑1.5%的势头 [3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) 沪胶1-5价差(日,元/吨) | 15375 45 | -95 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) 10 20号胶11-12价差(日,元/吨) | 12430 -5 | -5 10 | | 期货市场 | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 2945 | -90 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 145474 | -4171 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 39419 | -4599 沪胶前20名净持仓 | -23892 | 1743 | | | 20号胶前20名净持仓 | -9046 | 3192 沪胶交易所仓单(日,吨) | 151210 | 1790 | | | 20号胶交易所仓单(日,吨) | 42437 | -505 | | | | 现货市场 | 上海市场国营全乳胶(日,元/吨) | 14550 | -150 上海市场越南3L(日,元/吨) | 15200 | 0 | | | 泰标 ...

苹果产业日报 2025-09-29 般，关注晚富士摘袋进度。操作上，建议短期维持多单。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:苹果(日,元/吨) 85 主力合约持仓量:苹果(日,手) | 8486 | | 107796 | -5021 | | | 期货前20名持仓:净买单量:苹果(日,手) -1576 | 4442 | | | | | 现货市场 | 甘肃静宁苹果现货价格(纸袋75#以上)(日, 山东沂源苹果现货价格(纸袋75#以上)(日, | ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年09月29日17时02分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.35%，沪银主力收涨3.92%。①核心逻辑，短期避险方面，贸易战担忧再起，另外美联储独 立性担忧持续；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，特朗普新关税从国家层面 转向行业角度，包括从10月1日起对专利药品征收100%的关税，对重型卡车征收25%的关税。此举打破了近期相对平静的贸易局 面，引发了新的不确定性。俄乌、中东等地缘异动仍存。③货币属性方面，美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率。美联 储主席鲍威尔表示，美联储在未来的利率决策中需要继续平衡高通胀和就业市场趋弱这两种相互竞争的风险。美国PCE通胀数据符 合预期，加强了美联储今年晚些时候可能继续降息的押注。目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%附近，且年内降息 次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率承压回落；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。 ⑤预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者逢低做多 ...