报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 美国方面，美棉非商业多头头寸减少、空头持仓增加、净空持仓增加，约49%的美国棉花产区受干旱影响，2025/26年度美国陆地棉出口签约量下降、装运量增加 [2] - 国内方面，北疆棉花开始采收，增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未明显改善，棉纱库存累积，预计后期棉价偏弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13350元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价19495元/吨，环比-115 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20406手，环比1066；棉纱期货前20名净持仓-167手，环比-47 [2] - 主力合约持仓量棉花530559手，环比-4260；主力合约持仓量棉纱5258手，环比-1382 [2] - 仓单数量棉花3173张，环比-224；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14953元/吨，环比-48；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20580元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13301元/吨，环比17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21380元/吨，环比-117 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14158元/吨，环比6；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22650元/吨，环比-36 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5627元/吨，环比48；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润899元/吨，环比0；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.26%，环比2.61；棉花平值看跌期权隐含波动率13.26%，环比2.64 [2] - 棉花20日历史波动率7.92%，环比-1.64；棉花60日历史波动率7.29%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [2] - 截止9月23日当周，约49%的美国棉花产区受干旱影响，高于前一周的41% [2] - 2025年9月12 - 18日，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%；出口装运量3.11万吨，较前周增长14%，较前4周平均水平增长6% [2]