行业投资评级 - 报告对铝行业维持“推荐”评级 [1][10][98] 核心观点 - **短期观点**：国内政策积极，下游需求仍有韧性，铝锭仍有去库表现，铝价维持高位震荡；随着需求转入淡季，铝水转化率有高位回落压力，后续需关注库存表现 [6][10][98] - **氧化铝观点**：国内氧化铝运行产能整体呈下降趋势，但尚未改变供过于求的格局，价格维持阴跌；考虑长期产能增长，远期价格将维持在较低水平 [8][10][98] - **长期观点**：铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [10][98] 宏观与行业动态 - **宏观环境偏向利多**：国内政策保持积极，着力扩大有效投资；海外货币政策整体偏向宽松，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期升温 [6] - **日本央行加息**：12月19日，日本央行将基准利率上调25个基点至0.75%，为自1995年以来的最高水平 [6] - **板块表现**：本周（12月15日-12月19日）铝板块上涨3.3%，表现优于大盘（沪深300下跌0.3%）[92] - **个股表现**：本周铝板块中涨跌幅前三的分别为华峰铝业(7.3%)、利源股份(6.7%)、云铝股份(6.6%)[98] 电解铝供需与成本 - **供应**：国内及印尼电解铝新增产能稳步释放，运行产量小幅上升；周度铝水比例为76.3%，环比下降0.24个百分点 [6] - **成本与利润**：截至12月19日，全国电解铝平均成本为16260元/吨，周环比下降75元/吨；电解铝即时理论利润为5560元/吨，周环比下降155元/吨 [6] - **库存**：截至12月18日，国内主流消费地电解铝锭库存为57.8万吨，周环比下降0.6万吨 [6] - **下游开工率**：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率为61.5%，环比下降0.3个百分点，整体延续淡季偏弱运行态势 [6] - 铝型材开工率51.6%，环比回落1.4个百分点 [6][62] - 铝线缆开工率62.0%，环比微降0.4个百分点 [6][64] - 铝板带开工率持稳于65.0% [6][64] - 铝箔开工率持稳于70.4% [6][64] 原料市场（铝土矿、氧化铝、预焙阳极） - **铝土矿**：国产矿供应偏紧格局延续；截至12月12日，我国铝土矿到港量为381.25万吨，较前一周减少19.38万吨；几内亚铝土矿CIF均价报70.5美元/吨，周环比持平 [8] - **氧化铝**：国内市场呈现供过于求格局，价格延续下行；截至12月18日，氧化铝指数为2778.58元/吨，较上周下跌25.71元/吨；全国冶金级氧化铝运行总产能为8808.5万吨/年，周度开工率为79.85%，环比增加0.23个百分点 [8] - **预焙阳极**：截至12月19日，预焙阳极均价为6186.5元/吨，与上周持平；原料石油焦均价为3675.0元/吨，周环比下跌115.0元/吨，降幅3.0% [8][41] 价格数据汇总 - **原铝价格**： - LME3个月铝收盘价2945.0美元/吨，周环比上涨2.4%，年同比上涨16.4% [22] - 沪铝活跃合约收盘价22185.0元/吨，周环比上涨0.1%，年同比上涨11.3% [22] - 长江有色A00铝均价21840.0元/吨，周环比下跌1.0%，年同比上涨10.6% [22] - **原料价格**： - 氧化铝均价2762.3元/吨，周环比下降1.1%，年同比下降52.1% [32] - 铝土矿均价537.5元/吨，周环比持平，年同比下降6.7% [41] - 秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）720.0元/吨，周环比下降5.4% [41] - **加工费**： - 铝棒加工费(广东，φ90)为420.0元/吨，周环比大幅增加23.5% [49] - 铝杆加工费(山东，1A60)为200.0元/吨，周环比大幅增加100.0% [49] - 锂电铝箔加工费(12μ)为15000.0元/吨，年同比下降9.1% [49] 生产与进出口数据 - **产量**： - 2025年11月电解铝产量363.7万吨，月环比减少2.8%，年同比减少1.8% [53] - 2025年11月氧化铝产量743.9万吨，月环比减少4.4%，年同比增加2.1% [53] - 2025年11月废铝产量87.6万吨，月环比增加11.5%，年同比大幅增加37.6% [60] - **进出口**： - 2025年11月原铝进口量14.6万吨，月环比大幅下降41.0%；出口量5.3万吨，月环比大幅增加115.9% [68] - 2025年11月氧化铝进口量23.2万吨，月环比增加22.7%，年同比大幅增加134.1% [68] - 2025年11月铝板带出口量27.2万吨，月环比增加13.5%，但年同比下降16.1% [77] 库存数据 - **铝锭库存**：截至12月18日，铝锭社会库存57.8万吨，周环比下降1.0%，但年同比增加9.5% [85] - **铝棒库存**：截至12月18日，铝棒社会库存11.95万吨，周环比增加0.3万吨（2.6%），年同比大幅增加34.1% [6][85] - **交易所库存**：LME铝库存52.0万吨，周环比基本持平；SHFE铝库存12.1万吨，周环比增加0.4% [85] - **原料库存**：氧化铝厂内库存持续累积，电解铝企业原料库存增至340.2万吨；氧化铝厂铝土矿库存已增至5454.6万吨的绝对高位 [8] 重点关注公司 - 报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [10][98] - 提供了五家重点公司的股价、EPS预测及PE估值，投资评级均为“买入” [5]

会议核心主旨 - 省委副书记、省长王新伟主持召开全省重点项目建设工作调度会议 强调全力扩大有效投资 释放内需潜力 为“十五五”高质量发展夯实基础积蓄动能 [1] 项目规划与论证 - 精准抓好项目谋划 需围绕党中央决策部署、提升维护国家“五大安全”能力、区位产业科教资源等比较优势、补齐短板弱项、产业发展趋势、提升人民群众生活品质等六个方面全面提升项目谋划质效 [2] - 科学抓好项目论证 需深入研究论证技术可行性、投资效益性、财务合理性 并建立选址、环评、用地预审等前期要件指导清单 确保项目能落地可实施 [2] 项目引育与要素保障 - 务实抓好项目引育 需全面优化营商环境 用好创新资源和开放平台 盘活闲置资源 大力开展产业链招商、场景招商 提升招商引资精准度和落地率 [2] - 全面抓好要素保障 需全面推行“拿地即开工” 做好用工、用电、用气、用能等生产要素保障 落实全链条保障体系 建立闭环推进机制 破解项目建设堵点卡点 [2] 项目资金与金融支持 - 着力抓好金融支撑 需统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债等各类中央资金和财政金融工具 加快“两重”“两新”等政策资金落地见效 [2] - 优化金融生态 加强财政货币政策协同配合 更好发挥政府投资基金引导带动作用 充分激发民间投资活力 [2] 工作机制与要求 - 坚持“实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批”的系统思维和全生命周期管理 以加快扩内需、稳增长、促转型 [1] - 要求各地各部门增强责任感和紧迫感 坚持省市联动、部门协同 以项目建设实际成效确保明年开好局起好步 [3]

近日，国家发展改革委固定资产投资司发表文章指出，要做好"十五五"时期扩大有效投资工 作，坚持扩大内需这个战略基点，坚持投资于物和投资于人紧密结合，着力拓展投资增长空 间，着力增强政府投资引导带动作用，着力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革， 保持投资合理增长，不断提高投资效益，促进消费和投资、供给和需求良性互动，为加快构建 新发展格局提供有力支撑。 明年是"十五五"开局之年，面对外部环境变化影响加深，和国内经济发展中的老问题、新挑 战，中央经济工作会议将坚持内需主导作为重点任务之一，并明确提出推动投资止跌回稳。稳 投资将成为稳增长的重要抓手。 今年下半年以来，固定资产投资增速出现回落，1~11月份同比下降2.6%。这既受地方政府化 债、房地产调整等当期因素影响，也折射出经济发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 不过，从长期视角来看，有效投资仍然具备广阔空间。我国人均资本存量仍低于发达经济体， 水利、能源、市政以及新型基础设施等领域仍存短板；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴， 实现投资于物和投资于人紧密结合，基础设施和公共服务投入力度还需加大；关键核心技术领 因此，推动投资止跌回稳，应兼顾"必要"和"可 ...

近日，国家发展改革委固定资产投资司发表文章指出，要做好"十五五"时期扩大有效投资工作，坚持扩 大内需这个战略基点，坚持投资于物和投资于人紧密结合，着力拓展投资增长空间，着力增强政府投资 引导带动作用，着力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革，保持投资合理增长，不断提高投 资效益，促进消费和投资、供给和需求良性互动，为加快构建新发展格局提供有力支撑。 明年是"十五五"开局之年，面对外部环境变化影响加深，和国内经济发展中的老问题、新挑战，中央经 济工作会议将坚持内需主导作为重点任务之一，并明确提出推动投资止跌回稳。稳投资将成为稳增长的 重要抓手。 今年下半年以来，固定资产投资增速出现回落，1~11月份同比下降2.6%。这既受地方政府化债、房地 产调整等当期因素影响，也折射出经济发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 不过，从长期视角来看，有效投资仍然具备广阔空间。我国人均资本存量仍低于发达经济体，水利、能 源、市政以及新型基础设施等领域仍存短板；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，实现投资于物和投 资于人紧密结合，基础设施和公共服务投入力度还需加大；关键核心技术领域补短板、新兴产业和未来 产业快速发展，也都会产 ...

明年是"十五五"开局之年，面对外部环境变化影响加深，和国内经济发展中的老问题、新挑战，中央经 济工作会议将坚持内需主导作为重点任务之一，并明确提出推动投资止跌回稳。稳投资将成为稳增长的 重要抓手。 项目是投资的载体。中央《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称《建议》） 明确，要高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，适应人口结构变化和流动趋势， 完善基础设施和公共服务设施布局，加强人力资源开发和人的全面发展投资，体现出投资于物和投资于 人紧密结合的导向。 今年下半年以来，固定资产投资增速出现回落，1~11月份同比下降2.6%。这既受地方政府化债、房地 产调整等当期因素影响，也折射出经济发展过程中新旧动能转换的阶段性特征。 不过，从长期视角来看，有效投资仍然具备广阔空间。我国人均资本存量仍低于发达经济体，水利、能 源、市政以及新型基础设施等领域仍存短板；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，实现投资于物和投 资于人紧密结合，基础设施和公共服务投入力度还需加大；关键核心技术领域补短板、新兴产业和未来 产业快速发展，也都会产生源源不断的投资需求。 因此，推动投资止跌回稳，应兼顾"必要" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -0.96%，振幅 3.84%，截止本周主力合约收盘报价 93180 元/吨 [4] - 国际上美国 11 月未季调 CPI 年率低于预期，美联储明年 1 月降息可能性上升；国内投资下行压力加大，将采取措施扩大有效投资 [4] - 基本面原料端矿紧预期持续，为铜价提供成本支撑；供给上冶炼厂开工率回升但精铜供给增量小；需求端高价铜使下游采买谨慎，但消费端有韧性，沪铜社会库存小幅去化 [4] - 整体沪铜基本面处于供给小增、需求韧性阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 各目录总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走弱，现货贴水，截至 2025 年 12 月 19 日，沪铜主力合约基差 -830 元/吨，较上周环比下降 345 元/吨；主力合约报价 93180 元/吨，较上周环比减少 900 元/吨，持仓量 237652 手，较上周环比增加 49003 手 [5][9] - 本周现货价格走高，截至 2025 年 12 月 19 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 -220 元/吨，较上周环比减少 70 元/吨；1 电解铜现货均价为 92350 元/吨，周环比增加 650 元/吨 [11][12] - 本周沪铜提单溢价持平，空头持仓占优，截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 48 美元/吨，较上周环比增长 0 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -30088 手，较上周增加 2141 手 [17][21] 期权市场情况 - 截止 2025 年 12 月 19 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 75 分位以上；截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.7601，环比上周 -0.1312 [22][26] 上游情况 - 上游铜矿报价走低、粗铜加工费持平，截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 82620 元/吨，较上周环比下降 1520 元/吨；南方粗铜加工费报价 1400 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [27][29] - 铜矿进口量环比减少，精废价差收敛，截至 2025 年 10 月，铜矿及精矿当月进口量为 245.15 万吨，较 9 月减少 13.56 万吨，降幅 5.24%，同比增幅 5.93%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 5035.38 元/吨，较上周环比下降 536.9 元/吨 [31][35] - 全球铜矿产量减少、港口库存去化，截至 2025 年 9 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1914 千吨，较 8 月减少 6 千吨，降幅 0.31%，铜精矿全球产能利用率为 78.7%，较 8 月增加 2.1%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 66.4 万吨，环比下降 1.7 万吨 [36][40] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量回升，全球产量减少，截至 2025 年 11 月，精炼铜当月产量为 123.6 万吨，较 10 月增加 3.2 万吨，增幅 2.66%，同比增幅 9.09%；截至 2025 年 9 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2365 千吨，较 8 月减少 77 千吨，降幅 3.15%，精炼铜产能利用率为 80.6%，较 8 月减少 0.1% [41][42] - 供应端精炼铜进口减少，截至 2025 年 10 月，精炼铜当月进口量为 323144.718 吨，较 9 月减少 50930.86 吨，降幅 13.62%，同比降幅 18.84%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 -1917.91 元/吨，较上周环比下降 2984.46 元/吨 [46][50] - 供应端社会库存小增，截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 1625 吨，COMEX 总库较上周环比增加 8946 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 6416 吨；社会库存总计 17.45 万吨，较上周环比减少 0.27 万吨 [51][53] 下游及应用 - 需求端铜材产量增加，进口减少，截至 2025 年 11 月，铜材当月产量为 222.6 万吨，较 10 月增加 22.2 万吨，增幅 11.08%；铜材当月进口量为 430000 吨，较 10 月减少 10000 吨，降幅 2.27%，同比降幅 18.87% [55][59] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回升，截至 2025 年 10 月，电源、电网投资完成累计额同比 0.65%、7.17%；截至 2025 年 11 月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 5.5%、 -23.4%、5.6%、3.6%、 -5% [61][63] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨，截至 2025 年 11 月，房地产开发投资完成累计额为 78590.9 亿元，同比 -15.9%，环比 6.84%；集成电路累计产量为 43184000 万块，同比 10.6%，环比 11.7% [66][69] 整体情况 - 全球供需情况显示 ICSG 精炼铜供给偏紧，截至 2025 年 9 月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为 -51 千吨；截至 2025 年 10 月，全球供需平衡累计值为 -0.14 万吨 [71][75][76]

【社科院专家：解决需求不足应优先"止血"，短期扩大有效投资】12月19日消息，社科院世界与政治研 究所副所长指出，需求不足成因复杂，解决之道并非破解所有结构性矛盾，而是优先"止血"，打破需求 不足逆向循环链条，避免其继续放大。该专家认为，消费是慢变量，短期内难大幅提振，而投资响应更 快、带动更强。短期内扩大有效投资，能快速做大名义GDP，让居民收入、企业盈利、政府税收同步增 长，为消费提供支撑。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 和讯猎报 12.19 13:12:15 周五 张斌:需求不足应优先"止血",短 期扩投资促增长 【社科院专家:解决需求不足应优先"止血",短 期扩大有效投资】 12月19日消息,社科院世界与政 治研究所副所长指出,需求不足成因复杂,解决之 道并非破解所有结构性矛盾,而是优先"止血", 打破需求不足逆向循环链条,避免其继续放大。该 专家认为,消费是慢变量,短期内难大幅提振,而 投资响应更快、带动更强。短期内扩大有效投资, 能快速做大名义GDP,让居民收入 ...

中国高等教育资源与人才分布格局 - 2024年本专科在校生人数排名前20的城市总人数达1737.46万人，较2023年的1703.92万人增长1.97%，占全国总数的44.65% [1] - 郑州市以143.2万余名在校生位列全国第二，仅次于广州，武汉、成都、重庆的在校生人数也超过百万 [1] - 部分城市如杭州连续两年未进入全国前20名榜单，第20名的长春在校生人数超过54万人 [1] - 世界著名大学毕业生创业比例约30%，而中国仅为1%到2% [1] 浙江省高等教育发展现状与规划 - 杭州拥有浙大等高校为AI生态提供人才，但相比南京、武汉、西安等城市，优质教育资源仍偏少 [2] - 杭州正积极筹建钱塘大学，并与杭州市钱塘教育基金会签署协议，聚焦理学、工学、交叉学科等领域，培养战略科学家与卓越工程师 [2] - 宁波面临科技创新实力不强、高水平大学数量不足的瓶颈，制约其高质量发展 [2] - 浙江省实施“双一流196工程”，支持浙江大学迈向世界一流大学前列，并推动西湖大学等新型研究型大学建设，探索“一所城市至少一所高水平大学”模式 [3] 地方产业政策与经济发展动向 - 广州市政府审议通过《广州市扶持游戏电竞产业发展的十八条措施》，即将出台首个扶持该产业的专项政策 [4] - 温州湾新区挂牌成立浙江省首个“新兴产业局”，负责新兴产业的投资促进、招商引资及重大项目落地推进 [5][6] - 江西省委书记强调县域经济发展需立足资源禀赋，集中资源发展1至2个主导产业，以构建特色县域经济 [7] - 烟台莱州发现亚洲最大海底巨型金矿，累计探明金资源储量3900余吨，约占全国总量的26% [9] 国家投资导向与住房市场展望 - 国家发改委发文支持民营企业参与铁路、核电、水电等重点领域项目建设，以激发民间投资活力 [10] - 中指研究院预测未来5年全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米，其中新建商品住宅销售面积年均预计为7亿至8亿平方米 [11] - 当前住房需求已由“刚需”驱动转为“改善”主导，“十五五”中后期房地产市场有望逐步走出低迷阶段 [12] 制造业城市竞争力排名 - 中国信通院报告显示，2025年全国制造业十大强市为深圳、苏州、无锡、宁波、广州、常州、青岛、南京、杭州、长沙，滨州与惠州首次入围 [13] - 制造业强市主要分布在东部地区，江苏、山东、浙江、广东等省的城市稳居第一梯队 [13]

每经记者｜杨欢 每经编辑｜刘艳美 据大象新闻消息，最新发布的《中国统计年鉴2025》显示，高校本专科在校生人数超过100万的城市 中，郑州市以143.2万余人位列第二位，紧随广州市之后。武汉、成都、重庆的本专科在校生也超过百 万，位列第三至第五位。 数据显示，从本专科在校生人数排名前20位的城市来看，总体人数继续增加，从2023年的1703.92万 人，增加到2024年的1737.46万人，增长1.97%。这些城市的在校生总数，占我国全部本专科在校生人数 的44.65%。 比起排名前20位的在榜城市，未上榜的城市引发了更多的关注。据浙江"潮新闻"报道，浙江多城在这一 数据上的表现则显得平淡。即便是省内本专科在校生最多的杭州，连续两年未进入全国前20名榜单。 2024年排名第20名的长春，其本专科在校生也已超过54万人。 解读：人才因产业而聚、产业因人才而兴，"抢人"大战表面上看是人才政策之争，实际上是创新生态之 争，更是未来发展竞争力之争。一个对比数据常常被提及：世界著名大学的毕业生创业比例达30%，而 这个比例在中国大概只有1%到2%。 在今年的大众视角下，这样的困境对于浙江，特别是杭州来说，或许并非难解。 ...

每经记者｜周逸斐 每经编辑｜贾运可 据国家发展改革委官方微信公众号12月18日消息，国家发展改革委固定资产投资司发表文章《着力扩大有效投资》。文章在介绍"十五 五"时期扩大有效投资的总体思路和重点举措时，提到了四个"着力"——着力拓展投资增长空间，着力增强政府投资引导带动作用，着 力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革。 国家发展改革委投资研究所研究员吴亚平接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，扩大有效投资是我国拓展投资空间、扩大内需 战略的工作重点，是全面构建新发展格局、推动高质量发展的重要抓手。既要着力于从需求侧合理扩大短期的投资总量，从而促进投 资稳定增长和经济稳定运行，又要着眼于从供给侧调整优化投资结构、增加有效产出，高质量高效率扩大供给，从而更好发挥投资对 优化供给结构的关键作用，推动经济质的有效提升和量的合理增长。 吴亚平进一步指出，低效无效投资看似短期扩大了国内需求，实则属于比较典型的投资损失或浪费，制约宏观投资效益乃至整个宏观 经济运行效率，还难免蕴含潜在的地方政府或企业债务风险。 每日经济新闻 《每日经济新闻》记者注意到，党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第 ...