报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货此轮上涨行情或仍未结束，考虑到外盘报价继续提涨，成本端提供较强支撑，港口库存下降，国内需求可能呈现温和修复的态势，操作建议等待盘面企稳后以震荡偏多思路对待，需关注港口库存的消化情况 [34] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2605先涨后跌，整体维持震荡行情，周度涨幅为0.33% [7] 基本面分析 - 价格方面，截至1月8日，本周进口针叶浆周均价5581元/吨，较上周上涨0.09%，涨幅较上期扩大0.04个百分点；进口阔叶浆周均价4655元/吨，较上周上涨0.74%，涨幅较上期扩大0.59个百分点 [11] - 进口量方面，2025年11月我国进口纸浆324.60万吨，进口金额为1873.4百万美元，平均单价为577.14美元/吨，1 - 11月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.8%、 - 1.6%；10月针叶浆进口量69.12万吨，环比增加0.06%，增长速度明显放缓 [15] - 港口库存方面，截至2025年12月19日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量196.50万吨，较上周下降1.19%，由升转降，需观察国内纸浆港口库存去库情况 [20] - 欧洲港口库存方面，2025年11月欧洲港口总库存环比下降1.07%，较2024年11月下降2.75%，或显示欧洲需求淡季已过，需求逐渐恢复 [23] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至1月8日，双铜纸开工负荷率周度环比提升5.45个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升0.74个百分点，白卡纸开工负荷率较上周提升0.08个百分点，生活用纸开工负荷率周度环比提升0.50个百分点 [28] 后市展望 - 智利Arauco公司1月木浆外盘报价，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [34] - 外盘报价坚挺，成本端存在一定支撑，进口阔叶浆现货市场价格稳中偏强运行，但下游原纸价格提涨乏力，企业利润受挤压，压制高价原料采购意愿 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周大幅冲高回落，政策预期落地后市场将降温回归基本面，因供应收缩调整空间有限，整体运行区间参考14400 - 15200元/吨；国际市场受中国带动价格冲高回落，美棉短期上方承压预计维持震荡走势 [53] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周冲高回落周度涨幅0.62%，ICE期棉也冲高回落周涨幅0.58% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数回升，3128指数较上周上涨393元/吨，2129指数较上周上涨345元/吨 [14] - 棉花进口情况：11月份进口棉花12万吨，同比增加1万吨 [19] - 棉花库存情况：11月下半月棉花商业库存468.36万吨，新棉大量上市市场进入加速累库存阶段 [20] - 下游库存情况：11月份纱线库存26.33天，同比减少1.13天；11月份坯布库存32.34天，同比增加0.69天 [28] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上调130元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上调160元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上调150元/吨 [32] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加198张，仓单数量为7189张，有效预报2248张，总计9437张 [37] - 籽棉收购情况：未提及籽棉收购情况总结内容 - 美棉出口情况：截至1月日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加9.8万包，下一年度出口净销售2.25万包；美国当前市场年度棉花出口销售净增较之前一周减少27%，较前四周均值减少49% [43][53] - 美国天气情况：美国处于不同干旱等级的区域占比分别为，异常干燥22.8%、中度干旱24.4%、严重干旱11.6%、极度干旱1.6%、特大干旱0.1%，处于干旱状态的总面积占比为37.5% [50] 后市展望 - 国内市场：政策预期落地后市场降温回归基本面，因供应收缩郑棉调整空间有限，整体运行区间参考14400 - 15200元/吨 [53] - 国际市场：受中国市场带动价格冲高回落，美棉短期上方承压，预计维持震荡走势 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约收跌，远月合约有不同表现；现货运价指数回升，终端运输需求在圣诞节提振下回暖；头部船公司现货报价松动，期价支撑减弱；地缘局势或改善，后续需关注船司宣涨落地情况；我国对美出口受税率影响承压，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [6][35][36] 各部分内容总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2602周涨跌幅为 -5.4%，收盘价1729.80；远月合约EC2604至EC2612周涨跌幅在 -1.94% - 4.11% 不等 [9] - 现货方面，SCFIS指数收盘价1795.83，周涨跌幅3.1% [9] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格下行，EC2602合约成交量、持仓量集体回落 [11][13] 消息回顾与分析 - 泽连斯基表示有望在2026年上半年结束与俄罗斯的冲突，对市场偏空 [16] - 大批美军飞机飞往欧洲，伊朗加强战备，影响中性偏多 [16] - 中方禁止两用物项向日本特定用途出口，影响中性偏空 [16] - 央行部署2026年重点工作，影响中性 [16] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [23] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅回升；BDI及BPI回落，运价小幅波动 [27] - 本周巴拿马型船租船价格回落；人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [30] 行情展望与策略 - 运价宣涨未落地，船司调低价格，期价支撑减弱；地缘局势或改善，运价回落显著，需关注船司宣涨落地情况 [36] - 我国对美出口受税率影响承压，传统旺季提振效应或弱于预期，建议投资者谨慎操作，跟踪地缘、运力与货量数据 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国家电网公司开展省间电力现货市场建设实践与探索，实现省间、省级现货市场协同运作，为全国统一电力市场建设奠定基础，市场运行情况良好且取得多方面实践成效，未来将进一步完善市场功能[2] 根据相关目录分别进行总结 市场机制设计 - 市场建设基础为我国能源负荷逆向分布，需促进电力生产要素流动，且已建成全球最大互联大电网，跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦[7] - 市场建设定位为落实国家能源战略，构建竞争有序电力市场体系，发挥市场资源配置作用，促进电力余缺互济、清洁能源消纳和能源资源优化配置[10] - 市场建设思路是在落实中长期交易基础上，送受端预平衡后，组织市场主体报量报价，在日前、日内市场集中竞价，实现电力余缺互济和清洁能源消纳[14] - 市场构成要素包括全类型发电主体、受端省级电网企业等为市场主体，国家电网和内蒙古电力公司覆盖范围为市场范围，日前+日内为交易周期[20] - 交易网络模型是以直流输电系统为骨干，结合省间、省内交流关键断面构建，采用寻径算法搜索交易路径[22] - 市场竞价机制是考虑通道安全约束、网损和输电价的集中竞价撮合成交，按售电侧边际出清价格定价[25] - 多级市场协同包括省间与省内衔接时，省内预出清结果作为省间市场依据，省间交易结果作为省内市场边界；中长期与现货衔接时，保障中长期交易执行，利用通道富余能力开展现货交易[29] 市场运行情况 - 总体概况为省间现货市场实现“公司+蒙西”区域全覆盖，市场主体超6000个，2024年全年成交电量376亿千瓦时，同比增长18%，清洁能源成交电量149亿千瓦时，占比40%，送端成交均价0.4124元/千瓦时，同比增长14.7%[35] - 成交量分析：分旬看，夏秋季成交量高于春冬季，1月受寒潮影响成交量攀升，2 - 5月中旬下降，5月下旬 - 8月中旬上涨，8月下旬 - 9月中旬再升至2.0亿千瓦时，9月下旬 - 12月平稳回落至1.0亿千瓦时；各省看，26个省级电网和蒙西参与售电，湖北等售电量超20亿千瓦时，合计占比59.4%，买方集中在华东、西南，浙江、四川购电量合计占比52.4%；区内区外看，2024年跨区成交电量337亿千瓦时，占比90%，除华东外各区域有送出需求，受入需求集中在华东和西南，华北、华东区内成交量占比超25%[40][43][48] - 成交价分析：成交均价方面，2024年省间现货成交均价0.412元/千瓦时，最高价2.196元/千瓦时、最低价0.00002元/千瓦时，3 - 6月均价走低至0.113元/千瓦时，7 - 9月攀升至最高1.023元/千瓦时；分时价格方面，日内“峰谷”价差明显，日平均峰谷价差0.26元/千瓦时，呈现“秋高春低”特点[51][54] - 分能源类型分析：新能源成交集中在春季，火电集中在度夏度冬，度夏保供期间火电单月最大成交电量占比92%，水电集中在6 - 7月，占比60%；火电成交227.0亿千瓦时，同比上涨23.12%，成交均价0.524元/千瓦时，同比上涨18.82%；水电成交51.7亿千瓦时，同比减少3.01%，成交均价0.218元/千瓦时，同比上涨9.00%；新能源成交97.7亿千瓦时，同比上涨19.27%，成交均价0.255元/千瓦时，同比下降9.25%[58] - 主体行为分析：报价方面，卖方98.2%申报量在0.5元/千瓦时以下，0.3 - 0.5元/千瓦时区间占比60.4%，买方近9成申报量在1.0元/千瓦时以下，0.5元/千瓦时以下区间占72.7%，2.9 - 3.0元/千瓦时占8.4%；成交结果方面，81%成交电量价格在0.5元/千瓦时以下，0.5 - 1元/千瓦时区间占9%，1.0 - 1.5元/千瓦时区间占8%，超过1.5元/千瓦时的电量约1.7%；行为上，省间现货打破传统格局，陕西、吉林等地区灵活转换购售电角色超100次，减少机组启停，修正中长期交易偏差[63][68] - 未成交成因分析为市场富余电力资源增长近40%，发用电供需不匹配，各地发电同质化，午间光伏发电重叠导致富余电力消纳困难，跨省区输送能力是制约成交的短板[71] 市场实践成效 - 初步构建多层次统一电力市场体系，“中长期为基础、现货余缺互济、应急调度救急”的跨省区市场化资源调配机制建立，“统一市场、两级运作”体系架构基本成型，2024年10月15日省间电力现货市场转入正式运行[76] - 省间电力生产组织实现市场化转型，国网省三级调度配合，两级市场衔接，现货市场出清指导电网生产，生产业务流程和技术支持系统优化，电力系统运行水平提升[81] - 形成“能涨能降”的市场价格机制，反映电力时空价值，引导市场主体调节，提升收益、缓解系统压力，4 - 6月低价促进清洁能源消纳，降低受端成本，8 - 9月量价齐升支援供应紧张地区[84] - 全网电力保供能力有效提升，2024年6 - 9月全网负荷攀升，省间现货发挥作用，精准平抑平衡缺口，9月激励送端火电顶峰发电[87] - 建立适应新能源特性的现货消纳机制，支持新能源企业参与交易，2024年减少风电、光伏弃电98亿千瓦时，减少四川水电弃电52亿千瓦时[90] 市场探索展望 在政府指导下，从扩大市场范围、提高交易灵活性、提升市场等方面完善省间现货市场功能，发挥跨经营区协调机制作用，推动南方市场主体参与交易，提升交易灵活性和日内交易频次，优化市场衔接和算法规则，适应新型电力系统需求[96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面或处于供给小增、需求谨慎阶段，社会库存积累，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回落，周线涨跌幅为+3.23%，振幅6.85%，收盘报价101410元/吨 [6] - 后市展望：国际上美国财长希望降利率，美联储理事预计2026年降息约150个基点；国内2025年12月制造业等三大PMI指数升至扩张区间；基本面原料端铜矿供应紧，成本支撑强，供给端冶炼厂生产积极，1月排产预计小增，需求端下游采购谨慎，新增订单有限，现货成交淡，产业库存积累 [6] 期现市场情况 - 合约与基差：本周沪铜合约走强，现货贴水，截至2026年1月9日，主力合约基差-1135元/吨，较上周环比降1715元/吨，报价101410元/吨，较上周环比增3170元/吨，持仓量188674手，较上周环比减19572手 [12] - 现货价格：本周现货价格走弱，截至2026年1月9日，1电解铜现货均价为100275元/吨，周环比减3390元/吨，主力合约隔月跨期报价-370元/吨，较上周环比减790元/吨 [18] - 提单溢价与持仓：本周沪铜提单溢价减少，空头持仓占优，截至本周，上海电解铜CIF均溢价46美元/吨，较上周环比降1美元/吨，沪铜前20名净持仓为净空-68487手，较上周减22623手 [22] 期权市场情况 - 隐含波动率与持仓量沽购比：截止2026年1月9日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位以上，截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为0.669，环比上周-0.0002 [28] 上游情况 - 报价与加工费：国内主要矿区（江西）铜精矿报价85270元/吨，较上周环比增2430元/吨，南方粗铜加工费报价2000元/吨，较上周环比+500元/吨 [31] - 进口量与价差：截至2025年11月，铜矿及精矿当月进口量为252.62万吨，较10月增7.47万吨，增幅3.05%，同比增幅12.55%，截至本周，精废铜价差（含税）为6022.9元/吨，较上周环比增3197.27元/吨 [36] - 产量与库存：截至2025年10月，铜矿精矿全球产量当月值为1938千吨，较9月增37千吨，增幅1.95%，产能利用率为77.1%，较9月减1.2%，国内七港口铜精矿库存为67万吨，环比降1万吨 [41] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年11月，国内精炼铜当月产量为123.6万吨，较10月增3.2万吨，增幅2.66%，同比增幅9.09%，截至2025年10月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2386千吨，较9月增21千吨，增幅0.89%，产能利用率为78.4%，较9月减2.1% [43] - 精炼铜进口：截至2025年11月，精炼铜当月进口量为304712.6吨，较10月减18404.29吨，降幅5.7%，同比降幅23.47%，截至本周，进口盈亏额为1009.92元/吨，较上周环比增1572.42元/吨 [49][50] - 社会库存：截至本周，LME总库存较上周环比减4250吨，COMEX总库较上周环比增15116吨，SHFE仓单较上周环比增29441吨，社会库存总计28.47万吨，较上周环比增1.33万吨 [55] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至2025年11月，铜材当月产量为222.6万吨，较10月增22.2万吨，增幅11.08%，当月进口量为430000吨，较10月减10000吨，降幅2.27%，同比降幅18.87% [61] - 应用端情况：截至2025年11月，电源、电网投资完成累计额同比-1.8%、5.9%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.5%、-23.4%、5.6%、3.6%、-5%，房地产开发投资完成累计额为78590.9亿元，同比-15.9%，环比6.84%，集成电路累计产量为43184000万块，同比10.6%，环比11.7% [65][71] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年10月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为35千吨，据WBMS统计，截至2025年10月，全球供需平衡累计值为-0.14万吨 [77][78]

合成橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 瑞达期货研究院 「2026.01.09」 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 策略建议： br2603合约短线预计在11700-12500区间波动。 3 行情回顾：本周国内顺丁橡胶除茂名石化与独山子石化装置停车外，其他顺丁橡胶装置负荷处于 高位水平，供应延续充足局面。山东市场顺丁橡胶价格持续冲高，现货价格区间在11000-12200 元/吨。 行情展望：近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，顺丁市场受到原料端行情大幅上涨提振， 生产企业出货有所转好，但存在部分已售出待提货库存，整体库存水平变动有限。原料端持续偏 强及快速涨价导致顺丁橡胶供价显著走高，但下游高价抵触心理影响下或维持刚需采购，预计短 期生产企业库存及贸易企业库存或有增长。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率走低，部分 企业"元旦"假期前后存检修安排，叠加部分企业周期内延续控产，拖拽样本企业产能利用率下 行，随着检修装置逐步恢复，下周 ...

瑞达期货研究院 「2026.01.09」 菜籽类市场周报 中加贸易缓和升温 拖累菜系品种走势 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 3 Ø 菜油： Ø 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，05合约收盘价9042元/吨，较前一周-45元/吨。 Ø 加菜籽供需格局相对宽松，继续牵制其市场价格。不过，加拿大总理卡尼将于1月13日至17日访问 中国，中加贸易关系改善预期升温，支撑加菜籽市场。其它方面，印尼今年可能会再没收400万至 500万公顷油棕种植园，且有可能提高棕榈油出口税，以支持该国生柴政策。对棕榈油价格有所利 好。不过，马棕库存增加预期限制其涨幅。国内方面，现阶段油厂继续处于停机状态，菜油也维 持去库模式，对其价格形成支撑，菜油基差维持高位。并且进口大豆通关政策收紧影响近月供应。 不过，随着澳大利亚菜籽陆续到港后期进入压榨，且中加贸易关系缓和预期升温，增强远期供应 ...

瑞达期货研究院 「2026.01.09」 苹果市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信服 务 号 业务咨询 添加客服 「 周度要点小结」 本周苹果期货价格走势 行情回顾：本周苹果期货2605合约价格大涨，周度涨幅约6.24%。 行情展望：晚富士产区询价客商略有增多，各产区交易氛围不一，果农货源多集 中在甘肃、辽宁产区，其余产区走货尚未见明显加快。据Mysteel统计，截至2026 年1月7日，全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，环比上周减少12.66万吨， 去库速度环比略有增快，同比仍低于去年同期。山东产区库容比为51.85%，较上 周减少0.57%，陕西产区库容比为55.35%，较上周减少0.80%，山东产区冷库交 易整体冷淡，外贸寻货减缓，整体调货量有限。陕西去库速度整体较上周略快， 但仍低于去年同期。库内看货客商较前略增，少量客户开始春节礼盒备货，调货 多以高次为主，果农统货调货有限。销区市场成交仍显清淡，到货量减少，销售 存在压力，中转库积压增多，但节日备货刚需增加，短期震荡偏强运行可能。 未来交易提示： 1、水果价格2、消费 ...

瑞达期货研究院 「2026.1.9」 铁矿石市场周报 港口续增&厂库偏低 铁矿期价震荡偏强 研究员：蔡跃辉 添加客服 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 1. 价格：截至1月9日收盘，铁矿主力合约期价为814.5（+25）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿869（+20）元/干吨。 2. 发运：全球铁矿石发运总量环比-463.4万吨。2025年12月29日-2026年1月4日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减 少463.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨。 3. 到港：本期47港到港量+96.9万吨。2025年12月29日-2026年01月04日中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨；中国 45港到港总量2756.4万吨，环比增加155.0万吨；北方六港到港总量1512.9万吨，环比增加182.3万吨。 4. 需求：铁水产量+2.07万吨。日均铁水产量 229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨。 5. 库存：港口库存+322.6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周鸡蛋震荡收涨，2603合约收盘价为3040元/500千克，较前一周涨89元/500千克 [6] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑且老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转，现阶段养殖端补栏积极性低于上年同期，利好远期价格 [6] - 当前蛋鸡在产存栏仍处高位，近来蛋价小幅回升使老鸡淘汰积极性放缓，高产能牵制近月市场价格表现 [6] - 市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或低位宽幅震荡，远月在产能下滑预期下表现有望好于近月，可轻仓试多远月 [6] 各目录总结 期现市场 - 鸡蛋期货3月合约震荡回涨，持仓量250854手，较上周增加39614手，前二十名净持仓为 -18655，上周净持仓为 -45394，净空持仓减少 [10] - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为7张 [16] - 鸡蛋现货价格报3302元/500千克，较上周涨226元/500千克，鸡蛋活跃3合约期价和现货均价基差报 +262元/吨 [20] - 鸡蛋3 - 5价差报 -546元/500千克，整体处于同期偏低水平 [27] - 截至2026 - 01 - 08，猪肉平均批发价报17.89元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.61元/公斤 [33] 产业情况 供应端 - 截至2025 - 11 - 30，产蛋鸡存栏指数全国报112.03，环比下跌1.93%，新增雏鸡指数全国报93.62，环比上涨39.54% [39] - 截至2025 - 11 - 30，淘汰产蛋鸡指数全国报101.18，环比下跌11.59%，淘汰鸡日龄全国报500天 [44] 饲料相关 - 截至2026 - 01 - 08，玉米现货平均价报2351.37元/吨，豆粕现货防城报价3200元/吨 [48] - 截至2026 - 01 - 02，蛋鸡养殖利润报 -0.39元/只，蛋鸡配合料平均价报2.8元/公斤 [55] 价格相关 - 截至2026 - 01 - 02，主产区蛋鸡苗平均价报2.8元/羽，淘汰鸡平均价报7.9元/公斤 [59] 出口情况 - 2025年11月鸡蛋出口总量为13045.52吨，较上年同期增加1091.86吨，同比增加9.13%，较上月同期环比减少349.02吨 [65] 代表性企业 - 报告提及晓鸣股份并展示其市盈率变化图，但未给出相关数据 [67]