核心观点 - 多家华尔街主要投资银行预测，随着美联储继续推进降息周期，美元将在2026年恢复下跌态势，主要货币对及美元指数预计将走低 [1][2] - 美元走弱的主要驱动因素是美联储与其他主要央行的货币政策分化，这将促使资金从美国流向收益率更高的市场，包括其他G10货币国家和新兴市场 [2][4] - 尽管存在对美国经济韧性和人工智能繁荣可能支撑美元的相反观点，但多数机构基于对降息、政策压力及相对增长前景的判断，对美元持谨慎或看空态度 [2][3][5] 华尔街大行对美元的看空预测 - 摩根士丹利预计美元将在2026年上半年下跌5% [1][2] - 彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% [2] - 德意志银行、高盛集团等也预测美元将兑主要货币走低，认为2020年以来的美元牛市周期可能走到尽头 [2][5] - 今年（指文章发布年份）彭博美元即期指数全年下跌近8%，创2017年以来最大年度跌幅，但明年的下跌预计将更为温和 [2] 看空美元的核心逻辑与背景 - **货币政策分化**：交易员已计价美联储2026年将再进行两次25个基点的降息，且新任美联储主席可能迫于白宫压力进一步降息；与此同时，欧洲央行预计维持利率不变，日本央行则会小幅加息 [2][3] - **经济与市场预期**：对美国就业市场持续疲软的预期是看空展望的基础，但疫情后经济的韧性带来不确定性 [2] - **历史表现与特性**：美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性，市场开始将更乐观的经济前景计入加元、澳元等其他G10货币 [5] - **近期市场反应**：美联储宣布降息25个基点并维持明年再降息一次的预测后，彭博美元指数两日累计下跌0.7%，创9月中旬以来最大两日跌幅 [6] 美元走弱可能引发的资金流向 - **资金转向高收益市场**：政策分化将促使投资者抛售美国债券，将资金转向收益率更高的国家 [2] - **新兴市场受益**：美元走弱可能延长新兴市场涨势，推动资金转移至新兴市场以获取更高利率 [4] - **套息交易活跃**：新兴市场套息交易（从低利率国家借入资金，投资于高收益率市场）录得2009年以来的最大回报，机构看好巴西雷亚尔以及韩元、人民币等部分亚洲货币的进一步获利潜力 [4][5] - **对其他G10货币的影响**：市场也开始把更乐观的经济前景计入加元和澳元等货币 [5] 不同的观点与不确定性 - **少数机构的相反观点**：花旗集团和渣打银行认为，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率，并指出“2026年美元周期复苏潜力强劲” [5] - **预测的挑战性**：汇率预测本身极具挑战性，去年策略师未料到今年上半年美元跌幅会如此之大 [3] - **前景不确定**：尽管有看空预测，但考虑到美国经济展现出的韧性，前景仍不确定 [2]

高盛对黄金市场的积极预期 - 高盛集团指出，若美国私人投资者增加对黄金ETF的投资，到2026年底金价达到每盎司4900美元的预期存在很大上调空间[3] - 分析师指出，黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，远低于合理水平，也低于2012年的峰值，当前黄金持仓处于低位[3] - 高盛估计，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会基于新增购买的影响上涨1.4%[3] - 长期资本配置者正考虑将黄金作为战略性投资组合多元化工具，增加黄金配置[3] - 即便只是从全球债券和股票投资组合中适度抽离资金重新配置到黄金，鉴于黄金市场规模相对较小，也可能大幅推高其价格[3] - 据高盛对13F文件的分析，美国最大的投资者中持有黄金ETF的不到一半，相关风险敞口的配置比例仅为已报告资产的0.1%至0.5%，这意味着黄金市场存在巨大的资金流入潜力[3] 华尔街对美元走势的预测 - 包括德意志银行和高盛在内的多家华尔街银行预测，随着美联储明年继续小幅下调利率，美元将恢复跌势，且到2026年会进一步走弱[4] - 策略师们认为，预测的关键依据在于美国央行与其他国家央行货币政策的分化，当美国央行放松政策而其他国家央行保持稳定或考虑加息时，利差将促使资金转移至非美市场，导致美元需求下降[4] - 彭博社的共识估计显示，衡量美元价值的指数到2026年底预计将下跌约3%[4] - 摩根士丹利等机构认为，市场仍有空间为更大幅度的降息定价，这意味着美元未来可能面临更大的下行压力[4] - 美元的走弱可能会导致全球资金流向发生重新配置，新兴市场资产可能因此受益[4]

文章核心观点 高盛提出了2026年五大关键投资主题，认为市场将迎来一系列结构性转变，包括人工智能投资周期进入新阶段、美联储领导层更迭可能引发美元走弱、大宗商品（尤其是铜）的战略价值重估、投资组合多元化成为必要、以及欧洲市场在变革中显现机遇 [1] 交易主题一：AI故事处于“序幕的终章” - 当前AI投资周期被比作现代版“太空竞赛”，但投入巨资以“赢得”竞赛的企业可能面临长期不确定的投资回报率 [2] - 市场认为AI价值主要归于大语言模型、所有AI相关资产普涨的时代可能已经结束，市场对真正受益者的甄别将变得更加严格 [1][2] - 提供算力硬件、数据中心、电力等基础设施的企业，以及成功部署AI并证明能提升生产率的公司，仍将保持吸引力 [1][2] - 当前AI行业的巨额投入预计将带来超预期的科技突破，现在是进行结构性长期“创新”投资的最佳时机 [2] 交易主题二：美联储主席任命或成美元走弱的转折点 - 市场广泛预期哈塞特将出任下一任美联储主席 [1][3] - 若哈塞特上任，美联储可能允许经济“过热运行”，通胀考量将让位于名义增长，并可能引发美元持续走弱 [1][3] - 高盛外汇团队预测2026年美元将大幅贬值，美元指数已显现疲态，连续三周收跌并回落至接近3个月低点 [1][3] - 美联储未来6个月预计降息3次，2026年上半年再降息2次，利率差缩小可能导致目前高位的美元汇率回落 [7] - 即便如瑞士法郎这类强势货币，过去20年间以瑞郎计价的黄金价格上涨超过80%，表明其购买力在黄金层面严重退化 [5][6] 交易主题三：铜成为新黄金？ - 在美元走弱环境中，供需明显收紧使特定大宗商品（尤其是铜）的投资逻辑更具吸引力 [8] - 铜价近期突破历史新高是由基本面驱动的必然结果，高盛预测到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球需求中再增加一个美国的需求量 [8] - 市场目前对铜的战略价值、供应安全性所需的溢价以及新需求驱动因素的规模反应迟钝，随着并购活动持续，相关估值尚未重新评级，铜资产具备极高吸引力 [8] 交易主题四：多元化是必选项 - 鉴于美股估值处于二十五年来相对全球市场的最高水平、指数高度集中、以及美元可能结构性走弱，高盛强调多元化配置的重要性 [1][9] - “多元化”已成为投资者为了留在场内并保持股票超配所必须支付的“价格” [9] - 该策略在2025年已获验证，以美元计价，英国和法国股市的回报率甚至超过了纳斯达克 [9] - 资金流向显示，欧元区投资者资金再次转为流出美股，而新兴市场资产在全球资产中的占比正从数十年低位回升 [9] 交易主题五：全球拐点与欧洲市场机遇 - 世界经济论坛将2025年称为“全球拐点”之年 [10] - 在特朗普政府《国家安全战略》的框架下，欧洲市场虽充满争议但值得关注，外部冲击（如关税、竞争、能源危机）正推动欧洲进行实质性变革 [11][12] - 报告援引称，从制造业到技术再到能源，欧洲各行业仍是全球最强劲的，拥有尖端科研和世界领先的文化机构 [13] - 欧洲股市并非其国内政治前景的晴雨表，其领军企业和私营部门依然强劲，随着欧洲开始正视投资不足问题并试图解决惩罚性监管，叠加估值因素，欧洲资产在多元化配置中占据重要位置 [13]

大豆进口依赖度趋势 - 高盛报告预测未来十年中国大豆进口依赖度将从90%降至30%以下[1] - 中国大豆需求管理策略在2021至2024年间已减少1500万吨年消费量[1] - 中国已扭转过去30年大豆进口依赖度持续攀升的趋势[3] 中国大豆战略与粮食安全 - 大豆是中国粮食安全核心痛点 面临自给率低 供应易受贸易波动冲击 进口来源高度集中等问题[3] - 中国每年进口大豆超1亿吨 约占全球大豆贸易总量60%[3] - 中国采取降低饲料大豆添加比例 提升饲料转化效率 优化蛋白配方等措施 提升替代产能以筑牢粮食安全防线[3] 耕地缺口预测修正 - 三年前预估到2032年中国耕地缺口或达9000万公顷[3] - 高盛新报告修正预估 得益于技术进步 目前耕地缺口已收窄至8400万公顷[3] - 报告指出有明确路径规划表明到2035年耕地缺口将进一步缩窄至500万公顷[3] 近期中美大豆贸易动态 - 特朗普政府官员称中方已同意“本季”至少购买1200万吨美国大豆 并在未来三年内每年至少采购2500万吨美国大豆[4] - 自10月下旬重启采购 中国已开展至少10轮对美大豆采购 截至报告当周周二累计采购量达约285万吨[4] - 美国农业部周一公布新增13.2万吨大豆对华供货订单[4] 美国官方对采购进展的澄清 - 美国贸易代表格里尔证实中国始终遵守双边贸易协定条款 并反驳“中国大豆采购停滞”的说法[4] - 格里尔澄清1200万吨大豆采购截止期限是大豆“生长季”末期 而非今年12月底[4] - 美国财政部长贝森特称中国当前采购节奏完全能完成目标 并提及具体完成时限可能是2026年2月28日[5] 大豆贸易对美国农业的重要性 - 2024年大豆占美国经济作物收入约20% 价值达468亿美元[5] - 美国大豆收入中约四分之一销往中国[5] - 受贸易战影响中国曾暂停采购 导致美国农民与谷物贸易商蒙受数十亿美元损失[5] 中美经贸磋商最新进展 - 12月5日 中美经贸牵头人举行视频通话 进行了深入 建设性交流[5] - 双方同意继续发挥中美经贸磋商机制作用 不断拉长合作清单 压缩问题清单 推动中美经贸关系持续稳定向好[5]

华尔街银行对美元走势的预测 - 包括德意志银行和高盛在内的华尔街银行预测，随着美联储明年继续小幅下调利率，美元将恢复其跌势 [1] - 策略师预计，到2026年美元将进一步走弱，因为美国央行放松政策而其他国家央行保持稳定或考虑加息，这种利差将激励投资者将资金转移至收益更高的非美市场 [1] 对美元指数的具体预测 - 彭博社的共识估计显示，衡量美元价值的指数到2026年底预计将下跌约3% [1] - 摩根士丹利等机构认为市场仍有空间为更大幅度的降息定价，从而导致美元进一步疲软 [1]

格隆汇12月12日丨高盛预计2026年市场将持续走强，并将标普500指数的目标设定为7,600点。高盛首席 美国股票策略师Ben Snider表示，人工智能驱动的生产力将推高收益，预计标普500指数的每股收益 （EPS）将增长12%至305美元，其中六家主要科技公司将贡献近一半的增长。虽然大型科技公司仍是 主要驱动力，但Snider也预计该指数其他成分股的收益将有所改善。他指出，前方的风险包括美联储放 缓宽松步伐以及利润率面临压力，但他整体上仍保持积极的展望。 来源：格隆汇APP ...

核心观点 - 高盛集团策略师预测，随着人工智能技术广泛应用及美国经济保持韧性，美股明年将再创新高，企业盈利将出现两位数跃升 [1] - 华尔街多家主要机构呼应乐观展望，预计美股将在2026年实现超过10%的涨幅 [2] - 市场看涨情绪普遍，基金经理押注反弹将持续，信心主要源于对经济前景的看好 [3] 市场与指数预测 - 高盛重申标普500指数明年将在7600点左右交易的目标位，意味着美股较当前水平仍有约10%的上涨空间 [1] - Morgan Stanley、Deutsche Bank AG和RBC Capital Markets LLC的策略师团队均预计美股将在2026年实现超过10%的涨幅 [2] - 投资者对经济前景的信心正推动主要股指不断刷新纪录 [2] 企业盈利预测 - 高盛预计标普500指数成份股公司的每股收益将在明年跳升12%，并在2027年进一步增长10% [1] - 彭博行业研究跟踪的分析师预期，标普500指数成份股公司的净利润在2026年整体有望跃升14% [3] - 受“七巨头”净利润增长18%的推动，标普500指数成份股公司的净利润在2026年整体有望跃升14% [3] 人工智能的影响 - 人工智能驱动的生产力提升正在逐步转化为实际的企业利润 [3] - 在预计明年12%的每股收益增长中，AI带来的生产力提升将贡献约0.4个百分点；而在2027年10%的增长预期中，AI的贡献率将扩大至1.5个百分点 [3] - 人工智能的采用目前仍处于早期阶段，但大型公司迄今报告的进展明显快于小型企业 [3] - 部分市场参与者担忧科技巨头在人工智能基础设施上的大规模资本支出可能导致科技股出现估值泡沫 [4] 行业与公司驱动力 - 大型科技公司将继续领跑，科技板块仍将是明年整体盈利增长的核心驱动力 [2][3] - 高盛预计，按市值计算标普500指数中最大的几家公司——包括英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、博通和Meta——将在2026年贡献该指数约46%的利润增长，这一比例仅略低于今年的水平 [3] - 得益于健康的基准营收增长、关税带来的负面影响逐渐消退，以及指数中权重股持续强劲的盈利能力，美股基本面将保持稳健 [3]

文章核心观点 - 文章讨论了可能在2026年进行股票拆分的五家公司 并认为寻找接近拆股的公司可以作为一种投资策略 因为股价上涨通常意味着公司基本面良好[1][2] 潜在拆股公司分析 - **微软 (MSFT)** - 股价略低于500美元 是名单中股价最低的公司 但仍是较高的科技股价格 上一次拆股是在2003年 拆股已逾期很久[4] - 股价上涨得益于其在人工智能建设中的核心角色 以及通过云计算服务提供算力 同时是OpenAI的主要投资者 若OpenAI上市可能进一步推高其投资价值 成为2026年股价的另一催化剂[5] - 当前股价为483.53美元 市值35930亿美元 日交易区间475.89-486.03美元 52周区间344.79-555.45美元 日均成交量2200万股 毛利率68.76% 股息率0.70%[6][7] - **MercadoLibre (MELI)** - 股价约为2000美元 是名单中股价最高的公司 从未进行过拆股 且股价高于1000美元的门槛已多年 这使其拆股可能性存疑 但2026年态度可能改变[7] - 公司在拉丁美洲建立了可与亚马逊媲美的电子商务网络 并配套了支付基础设施 尽管2025年表现疲软 但2026年可能迎来反弹[8] - **高盛 (GS)** - 股价约为850美元 投资者需考虑其作为道琼斯工业平均指数成分股的影响 该指数为价格加权 高盛是最大成分股 约占指数总权重的11%[9] - 高盛可能享受作为该重要指数最大成分股的地位而不愿拆股 也可能因权重过大而需要通过拆股来降低在指数中的影响[11] - 当前股价为911.03美元 市值2730亿美元 日交易区间888.00-919.10美元 52周区间439.38-919.10美元 日均成交量200万股 股息率1.54%[10][11] - **卡特彼勒 (CAT)** - 股价约为600美元 是道琼斯指数中第二大成分股 约占指数权重的近8% 与微软和高盛合计占指数总权重的约25% 尽管它们只占成分股数量的10%[13] - 其在指数中的关键地位可能影响其拆股决策[13] - **好市多 (COST)** - 股价约为900美元 较历史高点有所下跌 上一次拆股是在25年前的2000年 拆股已逾期很久 公司并非道琼斯指数成分股 但可能希望加入[14] - 若想被纳入道琼斯指数 公司可能需要拆股 这使其成为2026年拆股的强力候选者[16] - 当前股价为884.50美元 市值3920亿美元 日交易区间872.79-886.03美元 52周区间871.09-1078.23美元 日均成交量250万股 毛利率12.84% 股息率0.57%[15][16]

美元汇率前景与驱动因素 - 多家华尔街投行预测随着美联储在2026年延续降息路径美元或将继续走低[1] - 超过六家大型投银的预测专家普遍认为美元将对日元欧元及英镑等主要货币延续弱势[1] - 彭博社汇总的共识预测显示到2026年底美元指数将下跌约3%[1] 货币政策分化对美元的影响 - 美元在2026年可能重新面临贬值压力的核心逻辑在于全球货币政策周期的分化[4] - 美联储或将继续推进降息进程而欧洲央行与日本央行等主要央行则倾向于保持利率稳定甚至开启加息[4] - 欧洲央行官员强调其货币政策不会简单跟随美联储法国央行行长指出欧洲的货币政策立场已较美国更为宽松[4] - 欧洲央行执行委员会委员指出欧洲央行的下一步行动存在加息可能性市场普遍预期日本央行将加息[4] - 货币政策路径的持续分化为美元中长期走势构筑下行压力[4] 市场对美联储降息的预期 - 花旗摩根士丹利及摩根大通预测首次降息或在明年1月而高盛富国银行与巴克莱则看向3月但华尔街共识认为宽松周期将持续[4] - 摩根士丹利G10外汇策略主管指出市场仍有充分空间为更深入的降息周期定价这意味着美元存在进一步走弱的可能[4] 对美元走势的不同观点 - 部分机构如花旗集团和渣打银行持相反观点认为由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲有望持续吸引国际资本流入从而支撑美元汇率[5] - 花旗团队在年度展望中写道看到2026年美元周期复苏的强劲潜力这一判断基于对美国增长韧性的信心[5] - 美联储政策制定者上调了2026年的经济增长预测这在某种程度上佐证了经济超预期的可能性[5] - 德意志银行全球外汇研究主管等人指出尽管美元受益于异常坚韧的经济和美国股市上涨但其估值已然过高[5] - 德意志银行预测随着全球其他地区经济增长和股市回报回升美元明年将对主要货币贬值[5] 美元现状与估值 - 德意志银行全球外汇研究主管表示美元当前被高估预计明年将对主要货币走弱[1] - 美元指数在今年上半年经历显著回调后过去六个月逐步企稳盘整[1] 全球增长前景对汇率的影响 - 高盛分析师团队指出市场正将非美经济体更为乐观的增长前景逐步反映在相关货币的汇率定价中[1] - 当全球其他主要经济体增长动能增强时美元往往呈现相对贬值态势[1] - 美国与其他主要经济体货币政策的分化预计将为美元带来持续的贬值压力[1]

来源：滚动播报 高盛集团策略师表示，随着人工智能的广泛应用和经济增长保持韧性，明年美国股市将因盈利增长创下 历史新高。由本・斯奈德带领的团队预计，标准普尔 500 指数成分股公司的每股收益明年将增长 12%，2027 年将增长 10%。其中，人工智能驱动的生产率提升将分别贡献约 0.4% 和 1.5%。"人工智能 的应用仍处于早期阶段，但到目前为止，大公司的进展比小公司更为显著，" 该策略师在报告中写 道。"我们预计，健康的名义营收增长、关税带来的拖累逐渐消退，以及指数中大型股持续的盈利强 劲，将共同推动这一增长。" ...