史上最大规模期权到期事件 - 本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录 [2] - 其中约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关 [2] - 本次到期规模相当于罗素3000指数总市值的约10.2%，超过了以往所有记录 [2] “四巫日”的市场影响机制 - 事件发生在“四巫日”，即股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，每年仅发生四次 [4] - 集中到期迫使交易员和做市商进行大量平仓、展期或对冲操作，通常放大市场交易量和波动性 [2][4] - 仅与标普500指数相关的零日到期期权交易量已达历史高位，占期权总交易量的62%以上 [4] 对市场波动的潜在影响 - 巨量期权到期可能加剧市场波动，因交易员需要了结盈亏，预计交易量将远超正常水平 [5] - 标普500指数的6800点被视为重要的行权价位，是多头防守的关键观察点 [5] - 另一方面，巨量平价期权可能产生“钉住”效应，做市商的对冲操作可能将股价拉向特定行权价，反而抑制收盘时的价格波动 [5] - 包括GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在内的个股，其即将到期的期权占日均交易量比例很高，可能更容易出现“钉住”现象 [5] 关键技术位与市场结构 - 标普500指数目前处于6700点到6900点的“负伽马”区间，这意味着市场本身倾向于放大波动 [6] - 6800点被视为关键的“风险枢轴”，若指数站稳其上，可能被视为开启“圣诞老人行情”的信号 [6] - 若指数维持在6800点以下，下行压力将占主导，且下方缺乏有力技术支撑 [6] - 只有指数明确突破6800点后，卖出看跌期权的资金才会进场提供新的支撑 [6] 市场背景与交易策略参考 - 此次事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下，标普500指数今年已上涨约15% [2] - 对于寻求交易机会的投资者，若看涨，可考虑12月31日到期的6900点附近的看涨期权价差策略 [6] - 若看跌，则建议选择明年2月或3月到期的看跌期权，以规避假期期间过快的时间价值损耗 [6]

这一天在华尔街被称为"四巫日"（quadruple witching），每年仅发生四次，分别在3月、6月、9月和12月的 第三个星期五。 在这一天，四类衍生品合约同时结算，迫使交易员和做市商进行大量的平仓、展期或对冲操作，从而导致 交易活动异常活跃。高盛的数据显示，仅与标普500指数相关的零日到期期权（0DTE）的交易量就已达到 历史高位，占期权总交易量的62%以上，这进一步加剧了当日的复杂性。 本周最后一个交易日华尔街或将迎来剧烈动荡，交易员们正为一场史无前例的期权到期事件做准备。 据高盛数据，本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录。这一天被称为所 谓的"四巫日"，即股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，这种集中到期通常会放大 市场交易量和波动性。 在这次创纪录的到期事件中，约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关。 高盛指出，虽然12月的期权到期通常是全年规模最大的，但本次的规模超过了以往所有记录，其名义风险 敞口相当于罗素3000指数总市值的约10.2%。 这一事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下。标普500指数今年已上涨 ...

香港交易所买卖衍生工具市场投资者识别码制度咨询 - 香港证监会于9月22日就香港交易所买卖衍生工具市场实施投资者识别码制度展开为期三个月咨询 [1] - 该制度旨在加强香港资本市场诚信及可持续发展 并提升侦测违规行为能力和加强对投资者保障 [1] - 制度将采用与证券市场相类似模式 涵盖香港期货交易所交易系统的期货合约、期权合约及股票期权自动对盘交易指令 [1] 制度实施范围与要求 - 提供经纪服务或进行自营交易的持牌法团及注册机构需向中央数据资料库提交客户姓名及身份资料 [1] - 证券市场投资者识别码制度已于2023年3月成功推行 此次拟议扩展至衍生工具市场 [1] - 制度实施将标志重要进展 有助于促进市场诚信并提振投资者信心 [1] 制度实施意义 - 配合香港迅速发展的衍生工具市场并与国际范例接轨 [1] - 提升跨市场监察能力对巩固香港作为国际金融中心的可持续发展至关重要 [1] - 香港证监会顾及减轻业界额外营运负担 [1]

交易所产品创新 - 上海期货交易所推出胶版印刷纸期货合约 [1] - 交易所同步发布胶版印刷纸期权合约 [1] - 配套业务细则正式公布实施 [1]

套期保值业务目的 - 降低原材料市场价格波动对生产经营成本的影响[1][2] - 有效控制原材料价格波动风险 确保主营业务健康持续发展[1][2] - 增强经营业绩稳定性 实现产品成本的相对稳定[1][2] 业务基本情况 - 保证金额度不超过人民币4000万元 额度在有效期内可循环使用[2] - 期货品种仅限于与生产经营相关的铜和塑料 交易工具包括期货和期权合约[2] - 业务期限自董事会审议通过之日起12个月 资金使用期限可自动顺延[2] - 资金来源为自有资金 不涉及募集资金[2] 必要性与可行性 - 国内期货市场已形成完善套期保值机制 与公司原材料采购高度相关[2] - 铜期货合约流动性强且基差风险可控 适合进行成本对冲[2] - 采用期货+期权组合策略 与采购周期高度契合[2] - 严格遵循深交所监管指引和企业会计准则开展业务[3][5] 风险控制措施 - 制定《商品期货套期保值业务管理办法》明确审批权限和操作流程[4] - 合理设置组织机构 严格限定在董事会授权范围内开展业务[4] - 仅从事与经营相关性高的期货期权品种 规模与经营业务相匹配[5] - 审计法务部定期检查业务执行情况 防范操作风险[5] - 密切跟踪市场行情变化 及时调整套期保值方案[5] 会计处理与结论 - 严格按照《企业会计准则第22号》《企业会计准则第24号》进行核算处理[5] - 业务以实现资产保值为目的 能增强公司财务稳健性[5] - 通过分阶段推进最终达成优化原材料采购成本的目标[5]

股东会议程与规则 - 会议将严格核对出席股东身份以确认参会资格 [1] - 现场签到需准时完成 主持人宣布股东人数前终止登记 [1] - 议案审议顺序按会议通知执行 股东享有发言权/质询权/表决权 [2] - 现场发言需提前登记 每次限时5分钟且不超过2次 [2] - 表决意见分为同意/反对/弃权 无效票视为弃权 [3] - 采用现场+网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统在2025年7月29日交易时段进行 [5] 金融衍生品交易议案 - **交易目的**：对冲银粉原材料价格波动风险 预计保证金上限4亿元 单日最高合约价值25亿元 [7] - **交易类型**：白银期货/期权合约 使用自有资金非募集资金 [7][9] - **风控措施**： - 持仓量不超过现货需求 禁止投机行为 [10] - 制定《证券投资与金融衍生品交易管理制度》明确操作流程 [11] - 分级管理机制 审计委员会监督合规性 [10] - **会计处理**：按企业会计准则第22/37/39号进行核算 反映在资产负债表及损益表 [11]

交易目的 - 公司及子公司拟开展白银期货、期权合约的金融衍生品交易业务，仅限于实需背景之下，从事与公司日常经营产品原材料银粉有关的金融衍生品交易，以规避原材料银价大幅波动给公司经营带来的不利影响 [1][2] - 通过白银期货、期权合约进行对冲操作，利用合理的金融工具锁定成本，降低风险，提高公司竞争力，保证经营业绩相对稳定 [2][5] 交易金额及期限 - 公司及子公司使用自有资金开展金融衍生品交易业务，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过4亿元人民币，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过25亿元人民币 [1][2] - 额度自公司股东会批准通过之日起十二个月内有效，有效期内可以循环滚动使用 [1][2] 交易类型及资金来源 - 交易类型主要包括白银期货、期权合约 [3] - 资金来源为自有资金，不存在直接或间接使用募集资金从事该业务的情形 [3] 审议程序 - 公司第四届董事会第七次会议审议通过了《关于开展金融衍生品交易业务的议案》，本议案尚需提交公司股东会审议 [1][3] - 公司股东会授权公司经营管理层在上述额度范围和期限内，开展并审批公司金融衍生品交易业务具体操作方案、签署相关协议及文件 [2][3] 交易风险分析 - 金融衍生品交易业务存在市场风险、操作风险、违约风险等，如现货市场价格与期货、期权价格走势相背离可能造成损失 [4] - 其他风险包括判断偏差、资金流动性风险、合约活跃度低导致的成交风险、系统风险等 [4] 风险控制措施 - 公司以规避和防范原材料价格波动风险为主要目的，禁止任何风险投机行为，交易必须与公司实际业务相匹配 [4][5] - 公司制定《证券投资与金融衍生品交易管理制度》，明确操作原则、审批权限、内部操作流程及风险控制措施 [4][6] - 公司通过分级管理形成监督机制，内部审计部对金融衍生品交易的合规性进行监督检查 [4][5] 交易对公司的影响 - 公司通过白银期货、期权合约进行对冲操作，可锁定成本，降低风险，提高竞争力，具备必要性 [5] - 公司已制定相关制度并加强内部控制，落实风险防范措施，具有可行性 [6] 会计处理 - 公司根据《企业会计准则》相关规定对金融衍生品交易业务进行核算与会计处理，并反映在资产负债表及损益表相关项目中 [6] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司本次开展金融衍生品交易业务与日常经营需求紧密相关，可降低原材料波动对经营业绩的影响，并具有相应的风险控制措施 [7]

交易情况概述 - 公司开展金融衍生品交易业务的目的是规避原材料银粉价格大幅波动带来的不利影响，保证经营业绩稳定，增强财务稳健性 [1] - 交易类型主要包括白银期货和期权合约 [2] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [2] - 预计交易保证金和权利金上限不超过4亿元人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过25亿元人民币 [1] - 额度自股东会批准之日起12个月内有效，可循环滚动使用 [1] 审议程序 - 公司第四届董事会第七次会议审议通过开展金融衍生品交易业务的议案 [2] - 议案尚需提交股东会审议 [2] - 股东会授权经营管理层在额度范围内审批具体操作方案并签署相关协议 [1][2] 交易风险分析及风控措施 - 主要风险包括市场价格背离、判断偏差、流动性风险、系统风险等 [3][4] - 风险控制措施包括严格遵循套期保值原则、制定交易策略、限制持仓量、分级管理等 [4] - 公司已制定《证券投资与金融衍生品交易管理制度》明确操作流程和风控措施 [4][5] 交易对公司的影响及相关会计处理 - 金融衍生品交易有助于锁定原材料成本，降低价格波动风险，提高竞争力 [5] - 持仓量不超过现货需求量，确保交易与业务实际需求匹配 [5] - 会计处理将根据《企业会计准则》相关规定进行核算和列报 [6] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司开展金融衍生品交易业务已履行必要审议程序 [6] - 业务与日常经营需求相关，可降低原材料波动对业绩的影响 [6] - 公司已制定相关制度并采取风控措施，保荐机构无异议 [6]

美股"三巫日"事件 - 6月14日美股将迎来6.5万亿美元的指数、股票和ETF期权合约到期，创有史以来最大到期规模之一[1] - 花旗估计名义价值5.8万亿美元的未平仓头寸将到期，包括4.2万亿美元指数期权、7080亿美元ETF期权和8190亿美元个股期权[3] - 当前市场处于正伽马状态，做市商对冲行为可能从"稳定器"转为"放大器"，若标普500突破6000点可能导致波动螺旋式上升[4] - 此次是2000年以来首次"三巫日"发生在市场假日次日，历史显示假期后首个交易日波动率通常高于平均水平[4] 港元汇率异动 - 6月13日美元兑港币触及7.85弱方兑换保证，创2005年以来最快强弱保证切换纪录（5月2日刚触及强方保证）[5][6] - 5月强方保证触发主因南向资金爆买港股（年内净买入超6900亿港元）、外资流入、港股分红和大规模IPO（如宁德时代募资410亿港元）[9] - 香港金管局5月四次注资累计1294亿港元，导致隔夜Hibor逼近零，1月期Hibor降至0.5%，息差扩大触发套息交易[9][11] - 花旗预计若触及7.85，金管局将抽走700-1000亿港元流动性，可能导致股市流动性收紧[12] 港股创新药板块表现 - 6月13日起创新药板块开启五连跌，恒生创新药等6个相关指数均跌逾10%[14] - 南下资金是本轮做多主力：4月8日-6月9日港股通净流入创新药288.2亿港元，新消费板块净流入63.7亿港元[12] - 抄底资金无惧回调：6月13日-19日跟踪港股通创新药的ETF净流入21.83亿元，港股创新药(CNY)ETF净流入12.4亿元[17][18] 市场机构观点 - 华泰宏观认为港币触及弱方保证属技术性调整，对市场负面影响时间和程度可控[20] - 中金建议投资者可适度降低仓位或切换到分红股及降温的AI相关互联网标的[20][21]

今日关注 - 中国人民银行宣布在上海实施八项政策举措，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等[1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第四次维持利率不变，预计2025年底前降息两次[1] 宏观经济 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，目标经过五至十年建设全面提升上海国际金融中心能级[2] - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，聚焦基础设施互联互通、金融产品服务体系共建等六方面共38条举措[2] - 人民币跨境支付系统与6家外资机构签约，包括标准银行、非洲进出口银行等[4] 行业动态 - 农业农村部数据显示全国小麦收获进度达96%，"三夏"小麦大规模机收基本结束[3] - 国家医保局发布《美容整形类医疗服务价格项目立项指南》，支持新技术、新材料纳入并引导医疗机构自主定价[3] - 住建部数据显示全国36个城市试点灵活就业人员缴存住房公积金，累计超100万人，其中24万人已用于租房或购房[3] 投资要闻 - 证监会宣布科创板改革"1+6"政策，包括设置科创成长层、重启未盈利企业适用第五套标准上市等[5] - 证监会允许合格境外投资者从10月9日起参与场内ETF期权交易，限于套期保值目的[5] - 上期所新增开放天然橡胶、铅、锡期货及期权合约交易[5] 公司动向 - 江铃汽车声明否认"江铃福特并入长安福特"传闻，称无资产重组计划[6] - 京东宣布进军酒旅行业，推出"京东酒店PLUS会员计划"提供最高三年0佣金[7] - AI独角兽稀宇科技(MiniMax)考虑在香港IPO，目前处于初步筹备阶段[7] - 江淮汽车与华为合作的首款百万级旗舰轿车尊界S800开启批量投产[7] 国际动态 - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.13%，标普500跌0.03%，道指跌0.1%[8] - 国际油价上涨，国际能源署称全球石油市场存在重大不确定性[8] 南财精选 - 科创板改革升级推出"1+6"政策组合拳，包括第五套标准扩容、试点IPO预先审阅机制等[9] - AI技术发展推动高考志愿服务市场理性化，但尚无法完全取代真人志愿规划服务[10][11]