来源：智通财经 圣诞节即将到来，但华尔街在新一周来临之际并没有感受到多少节日气氛。标普500指数和纳指本月均 出现下跌，股市正经历一段不同寻常的疲弱时期。 近几周来，有两大主题引发了美股的剧烈波动：一是市场对企业在人工智能（AI）基础设施建设方面 巨额支出的审视不断加深；二是投资者对美联储在2026年进一步降息路径的预期发生变化。 本周早些时候，围绕甲骨文一项数据中心项目的疑问拖累了科技股及其他AI相关股票，而周四公布的 温和通胀数据则提振了股市。 标普500指数本周小幅上涨0.1%，纳指上涨0.5%，而道指则下跌0.7%。 Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas表示："本周的经济数据进一步巩固了市场对美联储 将维持降息倾向的预期。" 他补充称，尽管在接下来几天里，一些投资者可能会在经历了一个强劲的年份后选择锁定利润，从而带 来一定的抛压，但最新数据"很可能为今年出现'圣诞老人行情'亮起了绿灯"。 据《股票交易者年鉴》统计，自1950年以来，"圣诞老人行情"通常出现在一年中最后五个交易日以及次 年1月的前两个交易日，其间标普500指数的平均涨幅为1.3%。今年，这一窗口期从 ...

美股市场近期表现 - 标普500指数在连续四日下跌后于周四上涨0.8%，周五以类似涨幅报收，结束了今年最后一个完整交易周 [1] - 科技股领涨大盘，彭博七巨头指数周四大涨2%，纳斯达克100指数在连续五日震荡后攀升1.5% [3] - 周五涨势在美光、甲骨文等公司带动下延续，纳斯达克100指数再度上涨超过1% [5] 市场情绪与资金流向 - 高盛数据显示，过去九周投资者向美股注入约1000亿美元资金，延续了2025年以来的持续流入趋势 [9] - 高盛追踪的投资者情绪指标已升至4月以来最高水平 [9] - 散户投资者过去33周中有32周持续净买入美国股票看涨期权，创下城堡证券有记录以来的最长买入周期 [9] - 机构投资者乐观情绪增强，过去几周在全市场扫货看涨期权，并大量涌入科技巨头以外的板块 [9] 衍生品交易活动 - 交易员正抢购芯片制造商和科技巨头的看涨期权，散户对美股的追捧热度不减 [3] - 交易员大量买入与英伟达、美光科技及科技精选行业SPDR基金(XLK)挂钩的看涨价差合约，同时卖出谷歌母公司Alphabet、英伟达和博通等公司的看跌期权 [6] - 衍生品交易活动体现了市场对下跌幅度有限且短暂的信心，投资者正利用科技股回调加仓人工智能、半导体及成长型科技股 [9] 季节性行情与历史规律 - 据城堡证券统计，自1928年以来，标普500指数在12月最后两周上涨概率达75%，平均涨幅为1.3% [4] - 据《股票交易员年鉴》统计，自1950年以来，所谓的“圣诞老人行情”——标普500指数在每年的最后五个交易日以及1月份的前两个交易日，平均能上涨1.3% [11] - 今年的“圣诞老人行情”将从下周三开始，一直持续到1月5日 [12] 宏观经济与政策预期 - 周四美股最初的反弹源于一份低于预期的通胀报告增强了明年进一步降息的预期 [3] - 本周的经济数据巩固了人们对美联储将采取降息策略的预期 [12] 行业与板块动态 - 科技公司，尤其是人工智能相关公司，此前普遍受到相当大的压力，但美光发布业绩报告后市场做出了乐观反应 [5] - 对经济敏感的房地产和工业股连续第二周发出最强买入信号 [9] - 过去两天无论是“谷歌链”还是“OpenAI链”都出现了上涨 [7] 市场波动性与机构观点 - 标普500指数过去10天的实际波动率已降至年内最低水平之一，这种动态可能促使波动率对冲型和趋势跟踪型基金增加股票配置 [10] - 高盛交易部门认为波动率存在进一步压缩空间，隐含波动率的下降意味着系统性杠杆操作将获得更多动力 [10] - 高盛集团交易团队指出，除非遭遇重大冲击，否则当前强劲的季节性行情与更清晰的仓位布局将难以逆转 [3] - 高盛团队成员Gail Hafif认为，虽然不会出现剧烈反弹，但从当前水平到年底仍有上涨空间 [3] - Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas表示，最新数据很可能为今年的圣诞老人行情开绿灯 [12]

12月大部分时间一直在琢磨年末"圣诞老人行情"是否启动的交易员，可能终于等来了他们期待的走势。 标普500指数周四上涨0.8%，终结了此前连续四天下跌的走势。历史经验显示，股市可能会继续走高。 城堡证券汇编的数据显示，自1928年以来，标普500指数在12月最后两周有75%的时间上涨，平均涨幅 为1.3%。 尽管围绕人工智能交易的中长期担忧仍在、估值依然偏高，但对强劲经济和企业盈利的乐观情绪支撑投 资者信心。据海纳国际集团称，交易员正在大量买入芯片制造商和大型科技股的看涨期权，而散户仍然 热衷于买入美国股票。 高盛集团交易台团队在致客户的一份报告中写道，"我们现在进入的季节性偏利多期，仓位结构更加健 康，只要不遭到重大冲击，市场走势并不容易被逆转。虽然我们不一定预期会出现剧烈反弹，但在年底 前仍有进一步上行空间。" 作为今年股市最热情的支持者，散户投资者对股票依然兴致高昂。城堡证券的数据显示，过去33周中， 个人交易者有32周都是美国股票看涨期权的净买家，创下该数据最长时长纪录。 城堡证券股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner周四在致客户的报告中写道："在经历了一年强劲的投 资组合回报和创纪录的家庭 ...

格隆汇12月19日｜交易员们在12月的大部分时间里都在猜测典型的年末"圣诞老人行情"是否会如期而 至，现在他们可能终于等到了。标普500指数周四上涨0.8%，结束了连续四天的跌势，此前该指数本月 一直下跌。如果参考历史，股市可能将继续走高：城堡证券汇编的数据显示，自1928年以来，标普500 指数在12月最后两周上涨的概率高达75%，平均涨幅为1.3%。包括Gail Hafif在内的高盛集团交易部门团 队写道："除非出现重大冲击，否则很难抵挡我们即将进入的这段季节性利好时期以及更为有利的仓位 配置。""虽然我们不一定认为会出现大幅上涨，但我们确实认为从现在到年底还有上涨空间。" ...

这一天在华尔街被称为"四巫日"（quadruple witching），每年仅发生四次，分别在3月、6月、9月和12月的 第三个星期五。 在这一天，四类衍生品合约同时结算，迫使交易员和做市商进行大量的平仓、展期或对冲操作，从而导致 交易活动异常活跃。高盛的数据显示，仅与标普500指数相关的零日到期期权（0DTE）的交易量就已达到 历史高位，占期权总交易量的62%以上，这进一步加剧了当日的复杂性。 本周最后一个交易日华尔街或将迎来剧烈动荡，交易员们正为一场史无前例的期权到期事件做准备。 据高盛数据，本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录。这一天被称为所 谓的"四巫日"，即股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，这种集中到期通常会放大 市场交易量和波动性。 在这次创纪录的到期事件中，约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关。 高盛指出，虽然12月的期权到期通常是全年规模最大的，但本次的规模超过了以往所有记录，其名义风险 敞口相当于罗素3000指数总市值的约10.2%。 这一事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下。标普500指数今年已上涨 ...

格隆汇12月18日｜Yardeni Research表示，由于资金从美股七巨头向更广泛市场轮动，传统的年末"圣诞 老人行情"可能更难以持续。在标普500指数于12月11日创下6901点的历史新高后，该机构宣布其7000点 的年末目标"任务完成"。Yardeni指出，不排除年底剩余时间出现"圣诞老人行情"，但警告称如果标普 500继续从美股七巨头向令人印象深刻的其余493家公司轮动，这种行情不太可能发生，预计这种轮动将 持续到2026年。展望未来，该机构认为，竞争可能会减缓美股七巨头在2026年的盈利增长，而AI的采 用将提高整个更广泛市场的生产力和利润，这与其"咆哮的2020年代"情景相符。 ...

美国劳工统计局（BLS）表示，此次发布"将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比 变化"。由于政府停摆，该机构在11月下旬（即美联储今年最后一次会议前几周）取消了10月的通胀报 告。9月的CPI数据——即停摆期间唯一发布的经济数据，也是目前最新发布的报告——显示总体CPI和 核心CPI的年度读数均为3.0%。 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在接受采访时表示："'2字头'和'3字头'之间的心理差异将是至关重 要的。" 虽然共识预期显示该月年度通胀率将触及3%的门槛，但这位高级经济学家预计总体和核心读数将低于 预期，均为2.9%。不过他认为，总体通胀率可能的范围在2.9%到3.1%之间。 如果报告显示读数为2.9%，这可能会为股市进入2026年提供一些积极动力。事实上，托雷斯认为，这 样的数字将为所谓的"圣诞老人行情"扫清障碍。他还认为，这将影响明年的利率前景——美联储预计明 年将有一次降息。 华尔街正焦急等待周四发布的11月消费者价格指数（CPI）报告，这将是自上个月创纪录的美国政府停 摆结束以来，该时期的首份数据读数。 根据道琼斯调查的经济学家预测，这份追踪民众为一系列商品和服务支付的平 ...

"2字头和3字头的心理区别将是至关重要的，"盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）在接受CNBC采访时表 示。 华尔街正等待周四发布的11月消费者价格指数（CPI）报告，这将是自上个月创纪录的美国政府停摆结束以来，投资者获 得的首份通胀数据。 北京时间周四21:30，美国将公布11月未季调CPI年率、11月季调后核心CPI月率、美国11月未季调核心CPI年率，这是 2025年最后一份主要经济报告。 同一时间还将发布美国12月费城联储制造业指数、美国至12月13日当周初请失业金人 数。 根据道琼斯对经济学家的调查，这份追踪人们为各类商品和服务所支付价格平均变化的报告，预计将显示12个月通胀率 为3.1%。剔除食品和能源后，核心CPI预计将录得3.0%的年率。 美国劳工统计局曾表示，由于该机构在美联储今年最后一次会议前数周的11月底取消了10月通胀报告，此次发布"将不包 括2025年11月的月度百分比变化数据，因为缺少2025年10月的数据"。9月的CPI数据是停摆期间发布的最后一份通胀报 告，也是唯一发布的经济数据，其整体和核心通胀年率均为3.0%。 尽管市场普遍预测本月年率将达到3%的门槛 ...

核心观点 - 华尔街正等待11月CPI报告 市场关注通胀率能否从3%降至2%区间 这将对股市和美联储利率前景产生关键心理影响 [1][2] - 经济学家预测11月总体CPI年率为3.1% 核心CPI年率为3.0% 但盈透证券高级经济学家预计两者均可能为2.9% [1] - 若通胀率录得2.9% 可能为股市提供积极动力并强化明年货币政策宽松预期 但部分市场策略师认为数据因政府停摆而“失真” 且不会导致市场巨大反应 [2][3] 关键经济数据与预测 - 道琼斯调查的经济学家预测11月CPI报告将显示12个月通胀率为3.1% 核心CPI年增长率为3.0% [1] - 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯预计总体和核心CPI读数将低于预期 均为2.9% 可能的范围在2.9%到3.1%之间 [1] - 9月CPI数据显示总体和核心CPI的年度读数均为3.0% 此为目前最新发布的报告 [1] - 此次11月CPI报告将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化 [1] 市场影响与解读 - 若11月通胀率录得2.9% 将为所谓的“圣诞老人行情”扫清障碍 并为股市进入2026年提供积极动力 [2] - 通胀率维持在“2字头”将加强货币政策宽松预期 允许美联储在明年有更多的降息空间 美联储预计明年将有一次降息 [2] - Crossmark Global Investments的首席市场策略师认为 无论哪个方向0.1个百分点的波动不会导致市场产生“巨大”反应 即使读数为2.9% 美联储决策者仍将处于观望模式 [3] - 整体的主旋律将是通胀“维持在高位” 并且不会像一些人预期的那样回到2% [3] 数据质量与背景 - 由于美国政府停摆43天 劳工统计局取消了10月的通胀报告 并将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟 [3] - 政府于11月12日重新开放 导致劳工统计局在11月已过半时才可开始收集数据 因此11月CPI数据仅包含下半个月的数据 可能存有偏差 [3] - 缺乏环比数据以及数据收集时间延迟 使得此次CPI数据并非“干净”的数字 [3] - 关于未来经济走向存在巨大不确定性 市场同时面临失业率、家庭收入、消费者支出疲软与明年14%的盈利增长和强劲收入预期的矛盾 [4]

美股市场整体表现 - 美股市场呈现鲜明分化走势 道指与标普500指数携手刷新历史纪录 而科技股则承压回调 [1] - 道琼斯工业平均指数大涨646.26点 涨幅1.34% 收于48704.01点 盘中与收盘均创历史新高 [1][2] - 标普500指数微涨0.21% 收于6900.99点 连续两日刷新收盘纪录 [1][2] - 纳斯达克综合指数下跌0.25% 收于23593.86点 科技板块成为主要拖累 [1][2] - 年初至今 道指上涨14.48% 纳指上涨22.18% 标普500指数上涨17.33% [2] 科技股与AI主题表现 - AI投资风向标公司甲骨文股价暴跌10.83% 市值蒸发689亿美元 其云业务收入不及预期 同时宣布2026年资本支出指引大幅上调150亿美元至500亿美元 引发投资者对“AI资本开支过热”的担忧 [3] - 市场策略师认为 市场对甲骨文以及整体AI交易的担忧是合理的 因为现在企业对AI已做出数万亿美元的投入承诺 甲骨文在某种程度上成了预警信号 [5] - 科技巨头集体承压 谷歌母公司Alphabet股价下跌2.43% 英伟达下跌1.55% 特斯拉下跌1.01% 亚马逊下跌0.65% 苹果下跌0.27% [5][6] - 微软股价上涨1.03% Meta微涨0.40% 呈现分化表现 [5][6] - 迪士尼股价上涨2.4% 此前宣布向OpenAI投资10亿美元 同时授权后者在AI视频生成工具Sora使用旗下众多IP 这一消息在一定程度上缓解了市场对AI领域的担忧 [5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.09% 热门中概股涨跌不一 [6] - 百度股价上涨1.78% 蔚来涨近2% 世纪互联涨超1% 腾讯控股ADR上涨0.43% 小米集团ADR上涨0.93% 美团ADR上涨1.63% [6][7] - 阿里巴巴股价下跌1.22% 知乎、哔哩哔哩跌超1% 拼多多股价下跌2.87% 小鹏汽车跌超2% 京东集团下跌0.24% [6][7] 贵金属与加密货币市场 - 现货黄金收涨1.27% 报4282.49美元/盎司 现货白银收涨2.82% 报63.543美元/盎司 均刷新历史新高 [8] - COMEX黄金期货涨2% COMEX白银期货涨4.83% 受此影响 Vista黄金涨超15% 赫克拉矿业涨超12% 世纪铝业涨超6% [8] - 加密货币市场经历剧烈波动 比特币涨超1% 报93005.06美元 盘中一度跌破9万美元 以太坊跌1.94% 报3259.6美元 [8] - 过去24小时内近14万人被爆仓 市场风险情绪明显升温 [8] 宏观经济与市场情绪 - 美联储将基准利率下调25个基点 将政策利率区间调整至3.5%-3.75% 美联储主席鲍威尔表示2026年不会加息 并暗示将暂停进一步降息 [9] - 截至12月6日当周 美国首次申请失业救济人数升至23.6万人 高于市场预期的22万 创下2020年以来最大单周增幅 [9] - 美国9月贸易逆差意外收窄至528亿美元 为五年来最低水平 [9] - 市场人士普遍认为 “圣诞老人行情”已成市场共识 标普500指数有望冲击7000点大关 [10] - 分析人士提醒 甲骨文事件可能引发科技股进一步回调 AI投资泡沫担忧将持续发酵 如果AI主题进一步退潮 其他板块必须承担市场上涨的大部分动力 [10]