行业影响 - 美国大型科技公司股价在盘前交易中保持稳定 波动幅度小于1% [1][2] - 特朗普政府宣布对H-1B工作签证实施新收费政策 每年每签证收费10万美元 [1] - 新签证制度要求企业支付高额费用 现行制度仅需支付小额抽签费和数千美元后续费用 [3] 公司反应 - 微软、亚马逊、Alphabet和高盛等公司向员工发布紧急旅行建议 [2] - 科技公司警告员工留在美国或尽快返回 [1] - 亚马逊及AWS在2025年上半年获得超过12,000份H-1B签证批准 [3] - 微软和Meta Platforms各自获得超过5,000份H-1B签证批准 [3] 市场表现 - "瑰丽七巨头"股票交易价格较前收盘价变化不足1% 包括苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉 [2]

美联储降息预期对亚洲货币影响 - 美联储降息预期实现对亚洲货币有利 受看跌美元观点支撑 对未来几个月亚洲货币持普遍乐观态度 [1] - 新台币和韩元表现应优于新元 马来西亚林吉特以及印度卢比和印尼卢比等其他高收益货币 [1] 美联储降息对亚洲债券影响 - 美联储降息对亚洲债券有利 菲律宾五年期债券和印度30年期债券等高收益市场最有价值 [1]

美联储降息对股市影响 - 美联储启动货币政策宽松有望延长美国股市上涨周期 [1] - 降息将对股票估值和企业盈利前景形成双重提振 即便经济增速放缓 [1] - 标普500指数2025年底目标点位6200点 较当前有温和上涨空间 [1] 行业板块表现 - 利率敏感型行业如房地产、金融及部分资本开支相关科技企业将成为最大受益者 [1] - 投资者转向周期性成长板块可能使医疗保健、必需消费品等防御性领域表现滞后 [1] 企业盈利与估值 - 2025年及2026年标普500成分股每股收益(EPS)增速预计均达7% [4] - 当前股票估值接近合理价值 宽松政策与经济增长将支撑现有估值水平 [4] - 盈利增长将成为未来股市上涨核心驱动力 长期利率稳定背景下尤为关键 [3] 潜在压力因素 - 黏性薪资和投入成本持续对企业利润率构成压力 [2] - 2026年中期选举带来的政治不确定性可能压制市场情绪 [2] 货币政策预期 - 美联储预计进行两次25基点降息 既能稳定金融环境又不引发通胀大幅攀升 [3] - 美联储在平衡经济增长与物价稳定方面的公信力是维持投资者信心的关键 [3]

格隆汇9月22日｜高盛将标普500指数2025年底目标位上调至6800点，此前预测为6600点。 ...

涉及的行业与公司 * 行业聚焦于亚洲科技硬件出口 特别是半导体和人工智能相关的高端芯片、数据中心及高性能服务器[2][4][5] * 公司层面重点提及台湾的科技企业 因其科技产品占出口超70% 在全球科技供应链中占据主导地位[4][5] * 其他涉及的经济体包括中国、韩国、越南、印度、墨西哥、日本以及东盟五国（印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国）[8][23][27] 核心观点与论据 **亚洲整体出口展现韧性** * 尽管面临美国关税冲击 亚洲整体出口仍保持强劲 以美元计前8个月同比增长7% 实际出口量至7月同比增长近8%[2][3] * 此韧性主要得益于全球科技需求的强劲 特别是人工智能热潮 上半年科技出口同比增长17% 贡献了总出口增长额的60%以上[2][4] **台湾出口表现尤为突出** * 台湾8月出口同比去年第四季度增长超30% 其贡献占8月亚洲地区总出口增长额的三分之一[2][4] * 原因在于其科技主导地位（科技产品占出口超70%）以及生产AI训练所需的高端芯片和服务器 且这些高端产品目前仍享受美国关税豁免[4][5] **对美科技出口格局剧变 供应链持续重构** * 美国关税导致贸易流快速重新配置 中国对美科技出口自去年Q4至8月暴跌70% 而亚洲其他经济体对美科技出口同期跃升80%[2][11] * 此差异部分源于美国对所有中国商品加征的20%关税 而其他亚洲经济体的高端科技产品则被豁免[11] * 美国从中国直接进口的关键科技产品份额已从2017年近50%的峰值降至20%以下 其中约一半的份额损失由台湾、墨西哥、日本、印度和韩国（通过越南）承接[23][26] **非美市场需求普遍强劲 中国在部分领域表现优异** * 在非美国市场 中国与亚洲其他经济体的科技出口表现无显著差异 均表现强劲 中国7月对非美市场的科技出口较Q4增长约20%[12] * 中国在汽车和金属出口方面表现优于亚洲其他地区 7月较Q4增长8% 而亚洲其他地区则下降3% 使其全球市场份额在上半年总体保持稳定[13] **未来展望：科技驱动下的韧性、脱钩与台币压力** * 预计亚洲出口短期内将保持韧性 支撑因素包括强劲的全球科技需求和中国对非美市场出口的持续增长[2][19] * 科技供应链将继续转移 推动中美高科技脱钩和亚洲区内及对外贸易的重新配置[2][23] * 特别看好台湾的出口表现 因其受益于AI对高端芯片和数据中心的旺盛需求[2][30] * 台湾创纪录的贸易顺差（8月达GDP的23%）及其庞大的净外国资产（1.6万亿美元 近GDP的200%）可能在未来（如5月初曾出现的情况）给新台币带来升值压力 尽管存在长期的汇率稳定机制[33] 其他重要内容 **潜在风险与不确定性** * 尽管前景乐观 但下行风险依然存在 包括美国计划对芯片加征的关税以及近期贸易协议可能出现的变动[19] * 供应链转移是始于特朗普政府首任期关税措施之前的一个结构性趋势 反映了区域劳动力成本变化、中国国内市场竞争加剧以及对供应链多元化的渴望[32] **市场影响** * 供应链的持续转变可能影响宏观趋势以及宏观经济指标与区域内各经济体金融市场之间的关联性[2][32] * 智能手机、计算机及其上下游行业（半导体和服务器）在区域供应链转移中将继续扮演重要角色 占美国从中国进口关键科技产品同比下降额的60%[27]

行业与公司 * 文件内容为高盛(Goldman Sachs)主要经纪业务部门(Prime Services)发布的每周报告 聚焦于全球对冲基金(Hedge Funds)在股票市场的活动 涵盖多空策略(Long/Short)表现 杠杆使用 以及全球各地区和各行业的资金流向[1][37] 核心观点与论据 * **多空策略表现**: 高盛股票基本面多空策略表现估算在9月12日至18日期间上涨+0.36% 主要由+0.56%的贝塔(beta)驱动 但被-0.20%的负阿尔法(alpha)部分抵消 这是6周来首次出现回撤 系统化多空策略表现估算同期下跌-1.38% 为自2023年12月以来最差单周表现 主要由-1.01%的阿尔法驱动[2] * **杠杆水平**: 整体投资组合的总杠杆率(Gross leverage)大幅增加+6.6个百分点至287.5% 为8个月来最大增幅 处于一年期78%百分位数 净杠杆率(Net leverage)增加+1.6个百分点至77.5% 处于一年期56%百分位数 整体多空比率(L/S ratio)微降-0.2%至1.738 基本面多空策略的总杠杆率增加+1.5个百分点至208% 处于一年期99%百分位数的极高水平 净杠杆率增加+1.0个百分点至56.8%[2][3] * **全球资金流向**: 全球股票连续第二周被净买入(净买入量为一年期标准差的+0.8倍) 因总交易活动增加 且长期买入量超出短期卖出量(比例为2.9比1) 地区资金流向出现分化 北美和发达市场亚洲(DM Asia)被净买入 而欧洲和新兴市场亚洲(EM Asia)被净卖出[2] * **行业资金流向**: 11个全球行业中有6个被净买入 以名义金额计 信息技术(Info Tech) 金融(Financials)和医疗保健(Health Care)领涨 而工业(Industrials) 必需消费品(Staples)和材料(Materials)被净卖出最多 单只股票(长期买入)和宏观产品(空头回补)均被净买入 分别占总名义净买入量的77%和23%[2] * **金融行业**: 对冲基金几乎在所有地区都净买入金融股 且速度为三个月来最快 金融业是本周全球净买入第二多的行业(仅次于信息技术) 并且在所有5个交易日均被净买入 完全由长期买入驱动 本周全球金融业的名义净买入量是三个月来最大的 在五年回顾中处于98%百分位数 该行业在几乎所有地区(除新兴市场亚洲外)都被净买入 以北美和欧洲为首 几乎所有全球子行业(除抵押房地产投资信托基金外)都被净买入 以银行 保险和消费金融为首 主要经纪业务账目目前对金融业的持仓较MSCI世界指数低配-4%(较上周的年内低点-4.3%有所收窄) 该权重处于过去一年的33%百分位数和过去五年的20%百分位数[2][6][10] * **材料行业**: 对冲基金连续第二周净卖出美国材料股(过去5周中有4周净卖出) 材料业是本周表现最差且净卖出最多的美国行业之一 因空头卖出量超出长期买入量(比例为3.8比1) 几乎所有子行业(除建筑材料外)本周均被净卖出 以金属与采矿和化学制品为首 材料业的总/净配置(占美国总风险敞口的百分比)目前分别为2.8%/2.4% 处于过去一年的15%/1%百分位数和过去五年的3%/1%百分位数 美国材料业的多空比率目前为1.73 接近其一年/五年低点 处于3%/1%百分位数[2][8][10] 其他重要内容 * **地区权重与表现**: 北美地区在MSCI世界指数中的权重为66.3% 目前较该指数低配-11.9% 本周回报率为+0.7% 欧洲地区权重为15.3% 超配+3.5% 本周回报率为+0.4% 新兴市场(EM)权重为7.8% 超配+1.8% 本周回报率为+2.8% 日本除外亚洲(Asia ex Japan)权重为5.7% 超配+5.7% 本周回报率为+0.8% 日本权重为4.9% 配置中性 本周回报率为-0.1%[11] * **行业权重与表现**: 信息技术业在MSCI世界指数中的权重为26.8% 目前较该指数低配-9.7% 本周回报率为+1.7% 金融业权重为17.5% 低配-4.1% 本周回报率为+0.7% 医疗保健业权重为8.5% 超配+4.4% 本周回报率为-1.4% 通信服务业权重为9.1% 超配+1.6% 本周回报率为+2.9% 材料业权重为3.5% 配置中性 本周回报率为-1.2%[12] * **市场数据**: 截至2025年9月19日 标准普尔500总回报指数(SPX TR)本月至今(MTD)上涨+2.75% 年初至今(YTD)上涨+13.83% MSCI世界总回报指数(MSCI TR)本月至今上涨+2.49% 年初至今上涨+16.61%[2]

全球基金流动周报（截至9月17日）关键要点 行业与公司 * 行业涉及全球基金流动 包括股票 固定收益 货币市场和外汇流动 覆盖发达市场（DM）和新兴市场（EM）[1][4] * 公司未具体提及 数据来源为EPFR和高盛全球投资研究（Goldman Sachs Global Investment Research）[2][4][7][9][11][14][29] 核心观点与论据 **全球股票基金流动** * 全球股票基金净流入强劲 截至9月17日当周达683.89亿美元 四周总和为926.52亿美元 占资产管理规模（AUM）的0.09% 当周占AUM的0.26%[2][4] * 流入主要由美国国内投资者驱动（+680亿美元） 外国投资者对美股的净购买速度放缓[4] * 欧元区净流入保持正数但更为温和 英国出现较大净流出[4] * 新兴市场中 流入集中在中国大陆和全球EM基准基金 台湾出现净流出（主要由当地投资者驱动）[4] * 行业层面流动好坏参半 工业 金融和电信基金净流入最大 消费品和科技基金净流出最大 周期性板块流入超过防御性板块[4] **全球固定收益基金流动** * 全球固定收益基金流入放缓但仍为正数 截至9月17日当周为150.78亿美元（前一周为172.08亿美元） 四周总和为739.99亿美元 占AUM的0.20% 当周占AUM的0.16%[2][4] * Agg型基金引领流入 其次是高收益和政府债券基金[4] * 新兴市场中 硬通货债券基金出现净流入 而本地货币债券基金出现净流出[4] * 货币市场基金资产减少48.26亿美元[2][4] **外汇（FX）流动** * 跨境外汇流动保持坚挺 四周总和为585.74亿美元 占AUM的0.11% 截至9月17日当周为134.92亿美元 占AUM的0.10%[2][4][12] * 在G10货币中 英镑（GBP）净流入最强[4] 其他重要内容 **详细数据细分** * **股票市场细分**: 美国股票基金四周总和流入522.30亿美元（当周+576.68亿美元） 西欧专用基金四周总和净流出4.68亿美元 日本基金四周总和流入6.58亿美元[10] * **新兴市场股票细分**: 中国大陆基金四周总和流入102.07亿美元（当周+54.22亿美元） 台湾基金四周总和净流出19.60亿美元（当周-11.59亿美元）[10] * **行业流动细分**: 金融sector四周总和流入112.92亿美元（当周+34.63亿美元） 工业sector四周总和流入59.53亿美元（当周+49.68亿美元） 科技sector四周总和流入63.73亿美元（但当周净流出11.48亿美元）[10] * **固定收益细分**: 发达市场固定收益四周总和流入685.37亿美元 高收益债券四周总和流入47.72亿美元（当周+21.55亿美元） 新兴市场固定收益四周总和流入47.72亿美元（但当周仅+2.95亿美元）[10] * **外汇流动细分**: G10货币中美元（USD）四周总和流入214.95亿美元（当周+35.93亿美元） 亚洲货币中人民币（CNY）四周总和流入31.57亿美元（当周+26.90亿美元）[12] **图表补充信息** * 外国流入美国股票基金的速度（4周移动平均）显示 除美国外的世界其他地区流入放缓 欧元区流入仍为正但更为温和[6] * 自4月2日以来的累计跨境基金流动显示 美国持续强劲流入 欧元区流入相对平稳[8] * 长期趋势图展示了全球流向股票 固定收益 EM股票 美国通胀保护债券 流向欧元区的外汇流动以及流向中国的外汇流动的4周和1年移动平均线[17] * 资产配置图显示了股票占总资产的比例 US占总资产的比例 EM占总资产的比例 中国占总资产的比例 除中国外EM占总资产的比例 以及货币市场基金资产占全球的比例[20] * G10经济体（日本 瑞士 加拿大 澳大利亚 欧元区 英国）占总资产的配置比例[23] * 固定收益市场配置显示了IG信贷和Agg型占债券资产的比例 纯政府债券占债券资产的比例 高收益债券和杠杆贷款占债券资产的比例 杠杆贷款占高收益债券和杠杆贷款资产的比例 长久期占债券资产的比例 以及通胀保护型占债券资产的比例[26] * 股票市场配置显示了科技 电信 医疗保健与生物技术 能源 金融s 工业s等板块占股票行业基金资产的比例[28]

"货币在贬值，拿着不如花掉"——当这种心态开始弥漫，美股市场交易的逻辑也随之改变。 据追风交易台消息，高盛交易员9月21日发布最新市场洞察报告称，当前的美股市场环境与1999年互联网泡沫时期惊人地相似，市场进入流动性驱 动的投机阶段。 尽管穆迪的经济衰退模型亮起红灯——未来12个月衰退概率高达48%，但市场参与者似乎已将基本面抛在脑后，转而全身心投入一场由流动性驱 动的狂欢。高盛交易员更是言预测："未来3到6个月，经济和市场将'猛烈上冲'。" "我们不再交易基本面了，"报告直言，"我们正在交易流动性、仓位和市场行情。" "当ARKK表现优异时，就是垃圾股时代。这种趋势才刚刚开始。" 1999重现？基本面已退居次席 "我们以前来过这里，"这位高盛交易员写道，"想想1999年，在1998年8月的抛售之后，美联储的救市彻底扭转了市场叙事，市场成了价格走势的 奴隶。"他认为，今天的情况如出一辙：重要的不再是基本面，而是市场仓位和价格行为本身。 一方面，经济的矛盾信号确实存在。货运、汽车、化工和房地产等对利率敏感的周期性行业正显示出衰退压力。但另一方面，服务业、医疗保 健、科技、国防和人工智能等领域仍在扩张。更重要的是 ...

In this piece, we discuss the 15 Best Stocks to Invest in for Financial Stability.Wall Street goes into Friday, September 19, 2025, on a quieter note following a week marked by record-breaking highs, reflecting the delicate balance between investor optimism and economic caution. The stock market rally was driven by upbeat corporate earnings, Federal Reserve policy shifts, and renewed interest in companies tied to transformative technologies. FedEx shares climbed 3.5% in premarket trading, thanks to cost eff ...

高盛首席美股策略师David J. Kostin在一份报告中指出，随着美联储的政策路径基本被市场定价，股市的驱动逻辑正在发生转 变。他们预计，企业盈利将继续成为股价的主要驱动因素。 根据高盛的最新分析，美联储开启的降息周期将为美国股市提供支撑，前提是美国经济能够成功规避衰退。 据追风交易台消息，本周，美联储实施了自2024年12月以来的首次降息，推动标普500指数周内上涨1%，并创下年内第27个 历史新高。高盛经济学家在最新研报中预计，美联储今年还将有两次25个基点的降息，并在2026年再降息两次，这一路径与 当前市场预期基本一致。 随着市场已基本消化降息预期，高盛指出，利率对估值的提振作用或将减弱。今年以来，标普500指数14%的总回报中，盈利 增长贡献了55%，而估值扩张贡献了37%。策略师预计，长期利率在明年将保持在当前水平附近，除非经济前景恶化，否则进 一步大幅下行的空间有限。 高盛认为，企业盈利将接替利率，成为驱动美股未来上涨的核心动力。同时，尽管股市屡创新高，但投资者仓位普遍偏低， 这为市场在宏观环境友好的情况下，提供了战术性的上行空间。 盈利将接替估值，成为股市上涨主动力 报告数据显示，标普50 ...