行业与公司 * 文件内容为高盛(Goldman Sachs)主要经纪业务部门(Prime Services)发布的每周报告 聚焦于全球对冲基金(Hedge Funds)在股票市场的活动 涵盖多空策略(Long/Short)表现 杠杆使用 以及全球各地区和各行业的资金流向[1][37] 核心观点与论据 * **多空策略表现**: 高盛股票基本面多空策略表现估算在9月12日至18日期间上涨+0.36% 主要由+0.56%的贝塔(beta)驱动 但被-0.20%的负阿尔法(alpha)部分抵消 这是6周来首次出现回撤 系统化多空策略表现估算同期下跌-1.38% 为自2023年12月以来最差单周表现 主要由-1.01%的阿尔法驱动[2] * **杠杆水平**: 整体投资组合的总杠杆率(Gross leverage)大幅增加+6.6个百分点至287.5% 为8个月来最大增幅 处于一年期78%百分位数 净杠杆率(Net leverage)增加+1.6个百分点至77.5% 处于一年期56%百分位数 整体多空比率(L/S ratio)微降-0.2%至1.738 基本面多空策略的总杠杆率增加+1.5个百分点至208% 处于一年期99%百分位数的极高水平 净杠杆率增加+1.0个百分点至56.8%[2][3] * **全球资金流向**: 全球股票连续第二周被净买入(净买入量为一年期标准差的+0.8倍) 因总交易活动增加 且长期买入量超出短期卖出量(比例为2.9比1) 地区资金流向出现分化 北美和发达市场亚洲(DM Asia)被净买入 而欧洲和新兴市场亚洲(EM Asia)被净卖出[2] * **行业资金流向**: 11个全球行业中有6个被净买入 以名义金额计 信息技术(Info Tech) 金融(Financials)和医疗保健(Health Care)领涨 而工业(Industrials) 必需消费品(Staples)和材料(Materials)被净卖出最多 单只股票(长期买入)和宏观产品(空头回补)均被净买入 分别占总名义净买入量的77%和23%[2] * **金融行业**: 对冲基金几乎在所有地区都净买入金融股 且速度为三个月来最快 金融业是本周全球净买入第二多的行业(仅次于信息技术) 并且在所有5个交易日均被净买入 完全由长期买入驱动 本周全球金融业的名义净买入量是三个月来最大的 在五年回顾中处于98%百分位数 该行业在几乎所有地区(除新兴市场亚洲外)都被净买入 以北美和欧洲为首 几乎所有全球子行业(除抵押房地产投资信托基金外)都被净买入 以银行 保险和消费金融为首 主要经纪业务账目目前对金融业的持仓较MSCI世界指数低配-4%(较上周的年内低点-4.3%有所收窄) 该权重处于过去一年的33%百分位数和过去五年的20%百分位数[2][6][10] * **材料行业**: 对冲基金连续第二周净卖出美国材料股(过去5周中有4周净卖出) 材料业是本周表现最差且净卖出最多的美国行业之一 因空头卖出量超出长期买入量(比例为3.8比1) 几乎所有子行业(除建筑材料外)本周均被净卖出 以金属与采矿和化学制品为首 材料业的总/净配置(占美国总风险敞口的百分比)目前分别为2.8%/2.4% 处于过去一年的15%/1%百分位数和过去五年的3%/1%百分位数 美国材料业的多空比率目前为1.73 接近其一年/五年低点 处于3%/1%百分位数[2][8][10] 其他重要内容 * **地区权重与表现**: 北美地区在MSCI世界指数中的权重为66.3% 目前较该指数低配-11.9% 本周回报率为+0.7% 欧洲地区权重为15.3% 超配+3.5% 本周回报率为+0.4% 新兴市场(EM)权重为7.8% 超配+1.8% 本周回报率为+2.8% 日本除外亚洲(Asia ex Japan)权重为5.7% 超配+5.7% 本周回报率为+0.8% 日本权重为4.9% 配置中性 本周回报率为-0.1%[11] * **行业权重与表现**: 信息技术业在MSCI世界指数中的权重为26.8% 目前较该指数低配-9.7% 本周回报率为+1.7% 金融业权重为17.5% 低配-4.1% 本周回报率为+0.7% 医疗保健业权重为8.5% 超配+4.4% 本周回报率为-1.4% 通信服务业权重为9.1% 超配+1.6% 本周回报率为+2.9% 材料业权重为3.5% 配置中性 本周回报率为-1.2%[12] * **市场数据**: 截至2025年9月19日 标准普尔500总回报指数(SPX TR)本月至今(MTD)上涨+2.75% 年初至今(YTD)上涨+13.83% MSCI世界总回报指数(MSCI TR)本月至今上涨+2.49% 年初至今上涨+16.61%[2]

全球基金流动周报（截至9月17日）关键要点 行业与公司 * 行业涉及全球基金流动 包括股票 固定收益 货币市场和外汇流动 覆盖发达市场（DM）和新兴市场（EM）[1][4] * 公司未具体提及 数据来源为EPFR和高盛全球投资研究（Goldman Sachs Global Investment Research）[2][4][7][9][11][14][29] 核心观点与论据 **全球股票基金流动** * 全球股票基金净流入强劲 截至9月17日当周达683.89亿美元 四周总和为926.52亿美元 占资产管理规模（AUM）的0.09% 当周占AUM的0.26%[2][4] * 流入主要由美国国内投资者驱动（+680亿美元） 外国投资者对美股的净购买速度放缓[4] * 欧元区净流入保持正数但更为温和 英国出现较大净流出[4] * 新兴市场中 流入集中在中国大陆和全球EM基准基金 台湾出现净流出（主要由当地投资者驱动）[4] * 行业层面流动好坏参半 工业 金融和电信基金净流入最大 消费品和科技基金净流出最大 周期性板块流入超过防御性板块[4] **全球固定收益基金流动** * 全球固定收益基金流入放缓但仍为正数 截至9月17日当周为150.78亿美元（前一周为172.08亿美元） 四周总和为739.99亿美元 占AUM的0.20% 当周占AUM的0.16%[2][4] * Agg型基金引领流入 其次是高收益和政府债券基金[4] * 新兴市场中 硬通货债券基金出现净流入 而本地货币债券基金出现净流出[4] * 货币市场基金资产减少48.26亿美元[2][4] **外汇（FX）流动** * 跨境外汇流动保持坚挺 四周总和为585.74亿美元 占AUM的0.11% 截至9月17日当周为134.92亿美元 占AUM的0.10%[2][4][12] * 在G10货币中 英镑（GBP）净流入最强[4] 其他重要内容 **详细数据细分** * **股票市场细分**: 美国股票基金四周总和流入522.30亿美元（当周+576.68亿美元） 西欧专用基金四周总和净流出4.68亿美元 日本基金四周总和流入6.58亿美元[10] * **新兴市场股票细分**: 中国大陆基金四周总和流入102.07亿美元（当周+54.22亿美元） 台湾基金四周总和净流出19.60亿美元（当周-11.59亿美元）[10] * **行业流动细分**: 金融sector四周总和流入112.92亿美元（当周+34.63亿美元） 工业sector四周总和流入59.53亿美元（当周+49.68亿美元） 科技sector四周总和流入63.73亿美元（但当周净流出11.48亿美元）[10] * **固定收益细分**: 发达市场固定收益四周总和流入685.37亿美元 高收益债券四周总和流入47.72亿美元（当周+21.55亿美元） 新兴市场固定收益四周总和流入47.72亿美元（但当周仅+2.95亿美元）[10] * **外汇流动细分**: G10货币中美元（USD）四周总和流入214.95亿美元（当周+35.93亿美元） 亚洲货币中人民币（CNY）四周总和流入31.57亿美元（当周+26.90亿美元）[12] **图表补充信息** * 外国流入美国股票基金的速度（4周移动平均）显示 除美国外的世界其他地区流入放缓 欧元区流入仍为正但更为温和[6] * 自4月2日以来的累计跨境基金流动显示 美国持续强劲流入 欧元区流入相对平稳[8] * 长期趋势图展示了全球流向股票 固定收益 EM股票 美国通胀保护债券 流向欧元区的外汇流动以及流向中国的外汇流动的4周和1年移动平均线[17] * 资产配置图显示了股票占总资产的比例 US占总资产的比例 EM占总资产的比例 中国占总资产的比例 除中国外EM占总资产的比例 以及货币市场基金资产占全球的比例[20] * G10经济体（日本 瑞士 加拿大 澳大利亚 欧元区 英国）占总资产的配置比例[23] * 固定收益市场配置显示了IG信贷和Agg型占债券资产的比例 纯政府债券占债券资产的比例 高收益债券和杠杆贷款占债券资产的比例 杠杆贷款占高收益债券和杠杆贷款资产的比例 长久期占债券资产的比例 以及通胀保护型占债券资产的比例[26] * 股票市场配置显示了科技 电信 医疗保健与生物技术 能源 金融s 工业s等板块占股票行业基金资产的比例[28]

"货币在贬值，拿着不如花掉"——当这种心态开始弥漫，美股市场交易的逻辑也随之改变。 据追风交易台消息，高盛交易员9月21日发布最新市场洞察报告称，当前的美股市场环境与1999年互联网泡沫时期惊人地相似，市场进入流动性驱 动的投机阶段。 尽管穆迪的经济衰退模型亮起红灯——未来12个月衰退概率高达48%，但市场参与者似乎已将基本面抛在脑后，转而全身心投入一场由流动性驱 动的狂欢。高盛交易员更是言预测："未来3到6个月，经济和市场将'猛烈上冲'。" "我们不再交易基本面了，"报告直言，"我们正在交易流动性、仓位和市场行情。" "当ARKK表现优异时，就是垃圾股时代。这种趋势才刚刚开始。" 1999重现？基本面已退居次席 "我们以前来过这里，"这位高盛交易员写道，"想想1999年，在1998年8月的抛售之后，美联储的救市彻底扭转了市场叙事，市场成了价格走势的 奴隶。"他认为，今天的情况如出一辙：重要的不再是基本面，而是市场仓位和价格行为本身。 一方面，经济的矛盾信号确实存在。货运、汽车、化工和房地产等对利率敏感的周期性行业正显示出衰退压力。但另一方面，服务业、医疗保 健、科技、国防和人工智能等领域仍在扩张。更重要的是 ...

In this piece, we discuss the 15 Best Stocks to Invest in for Financial Stability.Wall Street goes into Friday, September 19, 2025, on a quieter note following a week marked by record-breaking highs, reflecting the delicate balance between investor optimism and economic caution. The stock market rally was driven by upbeat corporate earnings, Federal Reserve policy shifts, and renewed interest in companies tied to transformative technologies. FedEx shares climbed 3.5% in premarket trading, thanks to cost eff ...

高盛首席美股策略师David J. Kostin在一份报告中指出，随着美联储的政策路径基本被市场定价，股市的驱动逻辑正在发生转 变。他们预计，企业盈利将继续成为股价的主要驱动因素。 根据高盛的最新分析，美联储开启的降息周期将为美国股市提供支撑，前提是美国经济能够成功规避衰退。 据追风交易台消息，本周，美联储实施了自2024年12月以来的首次降息，推动标普500指数周内上涨1%，并创下年内第27个 历史新高。高盛经济学家在最新研报中预计，美联储今年还将有两次25个基点的降息，并在2026年再降息两次，这一路径与 当前市场预期基本一致。 随着市场已基本消化降息预期，高盛指出，利率对估值的提振作用或将减弱。今年以来，标普500指数14%的总回报中，盈利 增长贡献了55%，而估值扩张贡献了37%。策略师预计，长期利率在明年将保持在当前水平附近，除非经济前景恶化，否则进 一步大幅下行的空间有限。 高盛认为，企业盈利将接替利率，成为驱动美股未来上涨的核心动力。同时，尽管股市屡创新高，但投资者仓位普遍偏低， 这为市场在宏观环境友好的情况下，提供了战术性的上行空间。 盈利将接替估值，成为股市上涨主动力 报告数据显示，标普50 ...

Braze Inc. (NASDAQ:BRZE) is one of the best enterprise software stocks to buy according to analysts. On September 7, Goldman Sachs raised the firm’s price target on Braze to $52 from $50, while keeping a Buy rating on the shares after its FQ2 2026 earnings beat this week. The company reported $180 million in revenue, which marked a 24% year-over-year increase. Braze’s committed ARR surpassed 700 million, which showed sustained demand for its customer engagement platform. Operationally, the company achieve ...

最近一段时间，A股市场整体表现出较高活跃度，良好的市场表现也吸引了一众外资机构的目光。 据Wind统计口径，今年三季度以来，合计有逾400家外资机构对A股上市公司进行了调研，其中逾30家外 资机构调研次数超过10次。这里面，Point72、高盛、IGWT Investment、美银证券、花旗、路博迈基金 等机构在上述期间调研次数超过40次，调研活动相对更为活跃。数据还显示，仅今年9月以来的十多天时 间里，就已有超过190家外资机构参与了调研活动。 以近年来在A股市场调研活动颇为活跃的Point72为例，该机构日前调研了包括宁波银行、中国重汽、山 推股份、张家港行在内的多家上市公司。比如9月16日，Point72与高盛、Marshall Wace等机构对中国 重汽进行了调研。在调研活动中，中国重汽方面介绍和回复了关于公司产品出口、分红等方面的情况。中 国重汽方面表示，公司产品的出口市场以非洲、东南亚、中亚和中东等重点区域为主，并将借助重汽国际 公司对美洲、澳大利亚和东欧等增量市场的持续开发，助力公司销量提升。另外，2025年半年度，公司 拟继续在中期进行现金分红。 高盛近期对A股上市公司的调研活动也颇为频密，该 ...

市场趋势与投资者行为 - 市场部分领域出现过热迹象，某些高速增长板块呈垂直上涨态势，主观型投资者开始追高，期权市场看涨期权需求激增 [1] - 季度性期权到期可能引发短期市场波动或后续回调的宿醉效应 [1] - 投资者情绪指标显示乐观情绪未达极端水平，AAII牛熊指标处于零值附近，未触及+20的极端乐观区间，NAAIM交易员敞口调查横盘，CNN恐惧与贪婪指数仅为61 [4] - 基本面投资者总敞口提升但净敞口受限，对冲基金在追高时表现犹豫，市场多头仓位增加但很少有人过度冒险 [4] - 建议采取负责任的看涨策略，但市场表现显示不负责任的看涨也能获得回报 [2] 宏观经济与政策支撑 - 美联储计划在经济加速背景下进行一系列降息，对股市形成积极信号 [1] - 周期股相对防御股走势创历史新高 [1] - 历史经验表明美联储在经济增速回升下降息对股市极为有利，当前市场处于罕见有利环境 [4] - 美国消费保持坚挺，商业活动健康，与零售销售数据相符 [5] - 标普500指数从2009年3月6日的666点上涨至当前6664点，历时6000多天 [2] 行业表现与创新驱动 - 美国科技股持续释放利好，英特尔股价飙升23%，谷歌市值加入3万亿美元俱乐部 [1] - GICS全部11个一级行业今年迄今总回报均为正值 [6] - 科技创新驱动市场活跃，机器人、自动驾驶、无人机、量子计算和卫星等领域进展显著，2024年被铭记为实现创新步伐发生阶跃式变化的一年 [6] - 系统性交易期权ETF资产管理规模五年内从120亿美元飙升至1700亿美元，为交易生态系统提供积极动态 [6] 资产配置与市场结构 - 全球政府债券保险价值下降可能驱使更多资本流入黄金 [7] - 去中心化金融与传统金融加速融合，比特币价格走势与股票、债券、货币和大宗商品并列讨论，显示数字资产日益主流化 [7] - 市场广度争议尚早，无需过度担忧，尽管部分指标显示市场广度狭窄 [6]

政策调整 - 特朗普提议对H-1B签证收取10万美元的一次性申请费 仅适用于新申请而非续签或现有持有者重新入境[1][5] - 新政策同时推出100万美元的"黄金卡"签证 面向寻求美国公民身份的富裕投资者[7] 公司应对措施 - 微软、Alphabet、亚马逊等大型科技公司立即指示H-1B员工返回美国并取消旅行计划[2] - 摩根大通和高盛集团也发布了类似警告[2] - 截至2025年初 亚马逊及其云部门AWS已获得超过12,000份H-1B批准 微软和Meta各获得超过5,000份批准[3] 行业法律环境 - 科技公司面临歧视指控 OpenAI等公司被指控通过地方报纸广告不公平地优先考虑H-1B申请人[4] - Meta于2021年就类似广告做法与司法部达成和解 苹果在2023年跟进达成和解[4] 政策争议 - 分析师警告美国可能"因征税而失去创新优势 以短视的保护主义换取活力"[5] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克强烈支持技术移民 称H-1B是许多关键人才在美国建设公司的重要原因[6] - 副总统J·D·万斯和众议员马乔里·泰勒·格林主张优先考虑美国工人而非外国人才[6]