行业投资评级 - 看好有机硅行业，评级为"看好" [4][5] 核心观点 - 有机硅材料性能优异，广泛应用于建筑、电力、电子电器、汽车、纺织、个人护理等领域 [4] - 内外需共振推升行业景气度，新能源领域催化增量需求 [4] - 海外产能缩减，国内产能达峰，行业盈利修复诉求强烈 [4] - 行业拐点已现，供需格局向好，向上弹性较大 [4] 行业概况 - 有机硅产业链上游为金属硅，中游为单体及中间体，下游包括硅橡胶、硅油、硅树脂等深加工产品 [14] - 有机硅材料具有粘结密封性、耐高低温、耐候性等优异性能 [17] - 2024年有机硅DMC下游应用以建筑(25%)、电子电器(23%)、加工制造业(15%)为主 [19] 需求分析 - 2024年我国有机硅DMC表观消费量182万吨，同比+21%，2025H1达100万吨，同比+24% [4][6] - 建筑领域需求占比从2022年31%降至2024年25%，影响边际趋缓 [4][32] - 新能源汽车及光伏需求强劲，新能源汽车单车用硅胶量约20kg，传统汽车仅2.5kg [47] - 2024年国内聚硅氧烷出口量54.56万吨，同比+34%，2025H1出口27.87万吨，同比+4% [4][60] 供给分析 - 海外有机硅DMC总产能80万吨/年，存在进一步缩减预期 [4][65] - 2024年底国内有机硅DMC产能344万吨，较2020年接近翻倍 [4][70] - 行业集中度较高，CR5为62% [4][73] - 当前价格下有机硅DMC环节处于全面亏损状态 [87] 供需格局 - 预计有机硅DMC行业开工率将从2024年67%提升至2025年76%、2026年83% [4][98] - 供需格局逐步向好，行业有望迎来底部反转 [4][98] 投资建议 - 建议关注具备规模优势和产业链配套优势的一体化企业 [4][102] - 重点推荐合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工 [4][102]

股东结构 - 截至2025年7月31日公司股东总户数为69,840户 [2] - 股东数据包含普通账户及融资融券信用账户的合并统计 [2]

公司业务定位 - 公司专业从事有机硅材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体 [1] 产品应用领域 - 有机硅产品具有优异的密封性、耐候性和绝缘性能 [1] - 产品在电子电器、电力、汽车、新能源等领域有广泛应用 [1] 芯片制造布局 - 公司目前没有直接用于芯片制造领域的产品 [1] - 多数产品需经再加工后用于下游终端产业 [1]

宏观信息与点评 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%，其中出口15.31万亿元增长7.3%，7月单月出口2.31万亿元同比增长8% [4] - 机电产品出口9.18万亿元增长9.3%，占出口总值60%，是出口增长主要支撑 [4] - 美国7月非农就业仅增7.3万人创9个月新低，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场急速放缓 [5] - 韩国将对中国团队游客实行临时免签政策持续至2026年6月 [5] 汽车行业 - 上海发放全国首批智能网联汽车示范运营牌照，涉及8家企业4款车型，覆盖智能出租与货运业态 [6] - 小马智行与锦江出租合作的主驾无人出租车8月1日开放运营，百度智行与上汽智已近期将开启收费服务 [6] - 上海计划推出500辆数据采集网约车，年内采集超1000万个clips并建立自动驾驶大模型评测体系 [8] - 智能化技术加速落地推动整车企业新品周期，智能座舱/HUD等零部件渗透率快速提升 [9] 化工行业（东岳集团） - 公司为氟硅行业龙头，拥有制冷剂R22产能22万吨全球最高，2025年R22配额4.39万吨占全国29.5% [12][14] - R32配额5.63万吨占全国20.1%，PTFE产能5.5万吨占全国27.6%位居第一 [14] - 制冷剂供需偏紧价格高位运行，有机硅行业景气度有望修复 [14][18] 公用事业 - 2025年上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增长99.3%，占新增装机91.5% [24] - 本周秦皇岛动力煤价环比涨1.38%至660元/吨，库存降10.77% [22] - 三峡水库入库流量环比降31.84%，出库流量降5.86% [23] 地产行业 - 7月30城新房成交面积同比降19.2%环比降30.6%，一线城市同比降25.8% [27] - 13城二手房成交面积同比降8%首次转负，北京/上海同比降16%/5% [28] - TOP100房企1-7月销售金额2.07万亿元同比降13%，TOP10门槛616亿元同比增5% [29] 新材料（稀土磁材） - 本周稀土磁材行业下跌6.63%，估值84.89x处于94.3%历史分位 [39] - 氧化镨钕均价涨3.31%，镨钕金属涨3.55%，氧化镝跌1.79% [43] - 美国矿价格上涨11.54%，缅甸离子型矿涨0.96% [40] 医疗服务（药明生物） - 2024年营收187亿元（+9.3%），非新冠业务同增13.1%，未完成订单总额185亿美元 [46] - ADC相关项目194个同比增35.7%，商业化项目21个 [51] - 2026年产能规划达58万升，当前PE35.2x低于海外龙头 [51] 金融工程（ETF市场） - 7月ETF总规模4.59万亿元新增2877.75亿元，股票型ETF收益率中位数4.48% [53][54] - 主力资金策略7月关注非银/通信/电子行业，累计收益率10.59%超额7.05% [56] - 8月建议关注钢铁/煤炭/银行行业ETF [57]

板块表现 - 化学制品板块当日上涨0.63%，领涨个股为新瀚新材（代码301076）涨幅20.00% [1] - 上证指数上涨0.45%报收3633.99点，深证成指上涨0.64%报收11177.78点 [1] - 板块内涨幅前五个股分别为新瀚新材（20.00%）、巍华新材（10.00%）、中欣氟材（10.00%）、东岳硅材（7.84%）和汇得科技（6.01%） [1] 个股交易数据 - 新瀚新材成交29.79万手，成交额12.59亿元，收盘价44.58元 [1] - 中欣氟材成交量45.73万手居首，凯美特气成交量95.44万手为板块最高 [1] - 成交额超10亿元个股包括新瀚新材（12.59亿）、中欣氟材（10.96亿）和凯美特气（11.91亿） [1] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出5.12亿元，游资资金净流出3268.06万元，散户资金净流入5.45亿元 [2] - 中欣氟材获主力资金净流入8861.54万元（净占比8.09%），但遭游资净流出4340.24万元 [2] - 巍华新材主力净流入6772.68万元占比达17.99%，为板块最高资金介入强度 [2] - 国泰集团（代码603977）主力净流入5947.25万元，净占比23.11%位列个股资金主导度首位 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月6日收盘价11.01元 单日上涨7.84% [1] - 换手率7.09% 成交量85.04万手 成交金额9.02亿元 [1] - 主力资金净流入7217.81万元 占成交额8% 其中超大单净流入5752.62万元（占比6.38%）大单净流入1465.19万元（占比1.62%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出3476.05万元 占成交额3.85% [1] - 小单资金净流出3741.76万元 占成交额4.15% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入12.02亿元 同比下降15.68% [1] - 归属净利润3681.94万元 同比下降19.72% 扣非净利润3912.08万元 同比下降25.42% [1] - 流动比率2.093 速动比率1.744 资产负债率19.21% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2006年 位于淄博市 属化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本12亿元人民币 实缴资本9亿元人民币 法定代表人为苏琳 [1] 投资与知识产权 - 对外投资6家企业 参与招投标项目36次 [2] - 拥有商标信息18条 专利信息125条 行政许可87个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月1日收盘价10.45元，单日上涨7.07% [1] - 换手率7.09%，成交量85.06万手，成交金额8.87亿元 [1] - 主力资金净流入6721.26万元，占成交额7.58%，其中超大单净流入4898.01万元（占比5.52%），大单净流入1823.26万元（占比2.06%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出7483.20万元，占成交额8.44% [1] - 小单资金净流入761.94万元，占成交额0.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业总收入12.02亿元，同比减少15.68% [1] - 归属净利润3681.94万元，同比减少19.72% [1] - 扣非净利润3912.08万元，同比减少25.42% [1] 企业财务健康状况 - 流动比率2.093，速动比率1.744 [1] - 资产负债率19.21% [1] 公司基本信息 - 成立于2006年，位于淄博市，属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本12亿元人民币，实缴资本9亿元人民币 [1] - 法定代表人为苏琳 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资6家企业，参与招投标项目36次 [2] - 拥有商标信息18条，专利信息125条，行政许可87个 [2]

有机硅概念股表现 - 东岳硅材股价上涨超过10% [1] - 大全能源股价上涨超过7% [1] - 华盛锂电、硅宝科技、合盛硅业等有机硅概念股涨幅居前 [1]

化学制品板块市场表现 - 化学制品板块整体下跌1.82%，领跌个股为保利联合，跌幅达10.01% [1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点，深证成指下跌1.73%至11009.77点 [1] - 板块内涨幅最高个股为晶华新材，上涨7.19%至21.46元，成交额2.78亿元 [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股包括晶华新材(7.19%)、松井股份(6.85%)、亚雪股份(3.77%)、三美股份(3.50%)和汇得科技(2.33%) [1] - 跌幅前五个股包括保利联合(-10.01%)、东岳硅材(-5.88%)、台盛硅业(-5.22%)、雅化集团(-4.85%)和高争民爆(-4.35%) [2] - 雅化集团成交量最大达151.50万手，成交额21.44亿元，保利联合成交量96.83万手，成交额13.58亿元 [2] 资金流向分析 - 化学制品板块主力资金净流出23.49亿元，游资资金净流出1140.06万元，散户资金净流入23.61亿元 [2] - 广东宏达主力净流入6981.69万元，占比16.41%，居板块首位 [3] - 巨化股份主力净流入6158.75万元，占比8.14%，国泰集团主力净流入2983.62万元，占比11.45% [3]

行业与公司概述 * 行业聚焦于化工领域中的工业硅及有机硅产业链，涉及上游原材料到终端产品的完整链条 [1][6] * 核心公司包括合盛硅业（工业硅+DMC龙头）、东岳硅材（弹性最大）、新安股份（终端转化率高）及兴发/三友/鲁西等综合化工企业 [14][21][22] --- 产能与供需格局 **有机硅行业** * 总产能344万吨（2025年），较2019年151万吨实现翻倍增长，2022-2024年为扩产高峰期 [8] * 2025-2026年无新增产能，供给端刚性 [9][12] * 表观需求增速：2024年21%（出口增速34%），2025H1提升至23.9%（出口增速下滑至3.5%） [10][11] * CR3=45.9% CR5=61.9%，集中度高 [12] **工业硅行业** * 总产能748万吨，云贵川占30%（水电成本优势），丰水期开工率52% [17] * 合盛硅业实际年产量180万吨（名义产能122万吨），市占率领先 [20] --- 价格与盈利水平 **有机硅** * DMC含税价12,500元/吨，企业利润约1,300元/吨（十年分位数3%） [13] * 涨价弹性：每涨1,000元，合盛/东岳分别增厚7.8亿/3.1亿净利润 [14][15] **工业硅** * 现货价9,600元/吨，中尾部企业成本超10,000元/吨，仅合盛盈利（1,500元/吨） [18] --- 核心驱动因素 **需求端** * 多晶硅为最大下游（55%），有机硅占27.6%，受益光伏/新能源需求 [6][10] * 有机硅终端产品（硅油/橡胶/树脂）性能优势推动替代需求 [6] **供给端** * 海外产能出清：陶氏关闭欧洲14.5万吨有机硅产能 [3] * 国内政策：能耗双控严格限制工业硅扩产 [16] --- 行业动态与趋势 * 化工行业开工率回升至72%（有机硅66%→72%），新能源相关品过剩严重 [1][2] * 化工业固定资产投资完成额转负（-1.1%），类似2016年周期底部信号 [4] * 东岳硅材火灾致开工率降至70%，或引发短期供给紧张 [12] --- 重点公司优势 * **合盛硅业**：全产业链布局（矿石→多晶硅）+自备电厂（40%电力自给），成本优势显著 [20] * **东岳硅材**：业务弹性最大（35万吨DMC+下游产品） [21] * **新安股份**：终端转化率40%，现金流稳定 [21] --- 风险与机遇 * 工业硅受多晶硅价格传导影响，当前开工率偏低但反转预期强 [18][19] * 有机硅通过自然需求增长或现供需缺口（2020-2021年高景气期开工率76%） [5] * 反内卷措施可行性：工业硅因能耗抓手更易监管，有机硅依赖行业协同 [5][19]