行业表现 - CPO概念板块持续回暖 [1] - 德科立和光库科技实现20%涨幅涨停 [1] - 凌云光涨幅超过10% [1] - 腾景科技、源杰科技、长飞光纤、长芯博创、罗博特科等公司跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

板块整体表现 - 通信设备板块较上一交易日上涨0.71% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 有方科技领涨，收盘价82.59元，涨幅12.95%，成交量11.02万手，成交额8.73亿元 [1] - 德科立涨幅10.80%，收盘价117.00元，成交量18.73万手，成交额21.81亿元 [1] - 世嘉科技涨停，涨幅10.00%，收盘价20.79元，成交量32.46万手，成交额6.67亿元 [1] - 亿联网络涨幅8.52%，收盘价41.16元，成交量26.94万手，成交额10.83亿元 [1] - 光库科技涨幅6.63%，收盘价107.10元，成交量27.45万手，成交额28.76亿元 [1] 下跌个股表现 - *ST高鸿跌幅5.26%，收盘价0.54元，成交量2.70万手，成交额145.89万元 [2] - 佳讯飞鸿跌幅3.86%，收盘价11.46元，成交量42.23万手，成交额4.88亿元 [2] - 特发信息跌幅3.36%，收盘价10.92元，成交量66.55万手，成交额7.35亿元 [2] - 美利信跌幅3.17%，收盘价39.10元，成交量31.40万手，成交额12.54亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.68亿元，游资资金净流出4.98亿元，散户资金净流入7.67亿元 [2] - 天孚通信主力净流入3.65亿元，占比6.13% [3] - 博创科技主力净流入2.84亿元，占比9.34% [3] - 仕佳光子主力净流入2.53亿元，占比8.90% [3] - 恒宝股份主力净流入2.21亿元，占比4.93% [3] - 光库科技主力净流入2.03亿元，占比7.07% [3]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [5] 核心观点 - OCS交换机作为下一代交换技术的主流方向之一被重点展示 多家厂商纷纷展示了各自的OCS交换机方案和产品[1] - OCS通过全光交换带来性能突破 具备高带宽容量 低能耗 数据速率独立性 低延迟和可扩展性等优势[11][13] - 全球主流厂商纷纷入局OCS方案 光交换机产业链有望加速成熟[2][32] - 算力集群互联带宽是提升算力性能的核心环节之一 OCS有望成为解决下一代电交换机互联瓶颈的重要方案[34] 技术方案展示 数字液晶OCS方案 - Coherent展示两款数字液晶方案OCS：300端口方案(双向收发 额外20个端口用于冗余 8RU高度)和64端口方案(双向收发 额外4个端口用于冗余 2RU高度)[1] - 数字液晶方案利用外部电场改变液晶材料的折射率 实现对光路方向的精确控制 只需要极低的驱动电压(低于10V)[15] - 腾景科技是全球钒酸钇晶体生产的领先企业 钒酸钇晶体是偏振处理模块的核心材料[1][20] MEMS OCS方案 - 光库科技与Calient合作展示MEMS方案OCS交换机整机产品 支持640或320个LC端口[2] - 插损最小0.8dB 最大3dB 已在全球超过750000个光纤连接器中部署[2] - 具有高可靠性 小体积系数 低功耗 低成本和易用性[2] 直接光束偏转方案 - 凌云光与Polatis合作推广压电陶瓷OCS方案 合作始于2015年[2] - Polatis是全球压电陶瓷OCS方案的技术领先者 采用独家专利的直接光束偏转技术[27][31] - 该方案利用压电陶瓷在电压控制下改变尺寸的功能来驱动光束射向不同方向[31] 重点公司推荐 OCS整机厂商 - 中际旭创(300308 SZ)：2025年预测PE 48倍 2026年32倍 2027年25倍[4][35] - 德科立(688205 SH)：已获海外样品订单 2025年预测PE 75倍[2][4][35] - 光库科技(300620 SZ)：2025年预测PE 237倍 2026年159倍[4][35] - 凌云光(688400 SH)：2025年预测PE 108倍 2026年73倍[4][35] OCS核心零部件厂商 - 腾景科技(688195 SH)：全球钒酸钇晶体领先企业 2025年预测PE 133倍[4][20][35] - 赛微电子(300456 SZ)：2025年预测PE 32倍 2026年156倍[4][35] - 炬光科技(688167 SH)：2026年预测PE 170倍 2027年81倍[4][35] 光纤及连接器厂商 - 长芯博创(300548 SZ)：2025年预测PE 85倍 2026年67倍[4][35] - 长飞光纤：建议关注[3]

业绩表现与财务预测 - 2025年上半年营收5.97亿元，同比增长41.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长70.96% [2] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.14/3.97/5.56亿元（前值1.10/1.61/2.27亿元），对应EPS为0.46/1.59/2.23元 [2] - 基于2026年82倍PE估值，目标价上调至130元（前值48.72元），维持增持评级 [2] 业务分项表现 - 光纤激光器件业务收入2.40亿元，毛利率39.97%；光通讯器件收入2.79亿元，毛利率26.47%，同比增长73.89% [2] - 激光雷达光源模块业务收入0.52亿元，毛利率3.76% [2] - 国内收入3.28亿元（同比+24.95%），海外收入2.68亿元（同比+69.15%） [2] - 数通业务因下游光模块需求放量实现较快增长 [2] 收购计划与战略布局 - 拟收购光通信无源器件企业安捷讯，其产品应用于400G/800G/1.6T高端模块 [3] - 安捷讯2023-2025Q1营收分别为1.56亿元/5.09亿元/1.27亿元，净利润从-152.18万元提升至0.35亿元 [3] - 收购后有望通过整合加华微捷FAU业务扩大客户群体与营收规模，形成协同效应 [3] 增长催化剂 - 产能持续扩张与单季度营收增长趋势明确 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 光通信产业景气度持续提升，AI算力需求驱动光模块向高速率迭代升级，800G成为主流，1.6T即将放量[5][6][12] - 硅光技术成为1.6T高速光模块主流方案，OCS/CPO/薄膜铌酸锂/空芯光纤等新技术成熟度和市场关注度不断提升[5][6][12] - 光模块龙头竞争优势凸显，CW激光器及无源器件需求提升，新技术方向孕育新投资机会[5][12] 行业技术发展 - 800G光模块已成为主流，1.6T放量在即，厂商积极布局3.2T技术[5][6][13] - 中际旭创已量产1.6T光模块并具备3.2T开发能力，新易盛1.6T模块今年起量显著，华工正源展示1.6T算力解决方案并发布单波400G光引擎[13] - 硅光技术加速落地，熹联光芯展出400G/lane概念产品，SiFotonics展示单波200G锗硅探测器及发射芯片[20] - CPO/薄膜铌酸锂/OCS技术成熟度提升，光库科技展示多款薄膜铌酸锂调制器及芯片，铌奥光电推出1.6T DR8/DR4芯片[21][22] 光芯片与器件进展 - 源杰科技量产CW70mW激光器芯片，200G PAM4 EML完成开发并处于客户推广阶段[25] - 长光华芯发布200mW Uncool CW DFB光通信芯片，全温光功率大于200mW[25][27] - 索尔思光电200G PAM4 EML芯片进入量产阶段，100G PAM4 EML芯片发货量突破千万级[25] - 仕佳光子展示AI数据中心及800G/1.6T高速光模块用AWG组件、激光器芯片等有源无源产品[26] 线缆与光纤技术 - 长飞公司展示100km空芯光纤链路，实现0.089dB/km链路衰减[27] - 立讯技术展出1.6T AEC有源铜缆，最长传输距离达4.5m，800G AEC达7m[27][28] - 亨通光电分享空芯光纤成缆技术研究，长芯博创推出绿色布线解决方案支持400G/800G/1.6T迭代[27][28] 运营商与5G建设 - 2025年7月底中国5G基站总数达459.8万站，较2024年末净增34.7万站[39][45] - 2025年7月三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.37亿户，同比增长19.68%[39][43] - 2025年6月5G手机出货量1843.6万部，占比81.6%，同比减少16.7%[39][47] - 2025年上半年移动云营收561亿元（同比增长11.3%），天翼云营收573亿元（同比增长3.8%），联通云营收376亿元（同比增长4.6%）[50][53] 投资建议方向 - 网络设备：光模块&光器件&CPO推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；AEC&铜缆受益华丰科技、意华股份等；光纤光缆推荐中天科技、亨通光电[31] - AIDC机房建设：液冷推荐英维克；机房推荐光环新网、奥飞数据等；柴油发电机受益科泰电源等；变压器受益金盘科技[32] - IT设备：AI服务器推荐中兴通讯、紫光股份；国产AI芯片受益寒武纪、海光信息[33] - 算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等板块同步推荐[34][35][36][37]

市场扩张和并购 - 公司拟购苏州安捷讯光电科技100%股份[4] - 交易预计构成关联和重大重组，不构成重组上市[4] 时间安排 - 2025年7月29日开市起停牌，预计不超10个交易日[5] - 2025年8月11日董事会审议通过交易预案等议案[6] - 2025年8月12日开市起复牌[6] 后续进展 - 审计、评估等按计划开展，方案在磋商[7] - 交易尚需多项批准，每30日公告进展[8]

股价表现 - 9月10日股价上涨5.33%至91.95元/股 成交额14.18亿元 换手率6.44% 总市值229.12亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年11月9日 2017年3月10日上市 总部位于广东省珠海市高新区 [1] - 主营业务为光纤器件的设计、研发、生产、销售及服务 同时涉及非居住房地产租赁和进出口代理 [1] - 收入构成：光通讯器件46.91% 光纤激光器件42.54% 激光雷达光源模块及器件8.68% 其他业务1.87% [1] 机构持仓情况 - 华夏中证1000ETF(159845)二季度增持16.11万股 当前持有67.81万股 占流通股比例0.27% [2] - 该基金最新规模382.27亿元 今年以来收益率22.48% 近一年收益率63.02% 成立以来收益率23.23% [2] - 9月10日该持仓单日浮盈约315.32万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理赵宗庭累计任职时间8年149天 管理基金总规模3891.48亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报61.28% 最差基金回报-32.63% [2]

市场表现 - 9月8日A股市场走势分化 沪指和深成指红盘震荡 创业板指回调整固 [1] - 光模块CPO和光通信等算力股巨震回调 创业板人工智能ETF华夏（159381）跌超5% [1] - 持仓股中际旭创和新易盛跌超10% 天孚通信和光库科技跌超8% [1] - 资金交易活跃 该ETF成交额快速突破2亿元 [1] 行业分析 - 海外AI算力领域大额订单与强劲需求表明光模块行业基本面依然稳固 [1] - AI驱动的算力扩张周期远未结束 [1] - 短期市场情绪化调整为投资者提供更优质配置时机 [1] - 中长期坚定看好光模块赛道 [1] 指数表现 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI） [2] - 精准布局AI产业链龙头 聚焦高景气AI算力 [2] - 光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%） [2] - 覆盖AI中游软件和应用 高效捕捉AI主题行情 [2] 市场结构 - 以通信和电子为代表的算力板块上周大幅跑赢 导致市场结构极致分化 [1] - 近期通信和电子等强势品种补跌 消化前期市场过热情绪 [1] - 补跌行为是对前期结构极致分化的再平衡 [1] - 健康牛行情需要各板块多点开花和交替轮动 [1] 产品特性 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）场内综合费率仅0.20% 位居同类最低 [2]

CPO概念股市场表现 - A股市场CPO概念股集体回调 中际旭创跌超11% 新易盛跌超10% 长飞光纤逼近跌停 天孚通信跌超8% 光库科技和仕佳光子跌超6% 长芯博创、太辰光、联特科技跌超5% [1] - 中际旭创跌幅达11.13% 总市值4019亿 年初至今涨幅194.03% [2] - 新易盛跌幅达10.14% 总市值3119亿 年初至今涨幅281.68% [2] - 长飞光纤跌幅达9.75% 总市值615亿 年初至今涨幅172.43% [2] - 天孚通信跌幅达8.96% 总市值1322亿 年初至今涨幅162.05% [2] - 光库科技跌幅达6.99% 总市值232亿 年初至今涨幅92.33% [2] - 仕佳光子跌幅达6.45% 总市值326亿 年初至今涨幅334.51% [2] - 长芯博创跌幅达5.51% 总市值341亿 年初至今涨幅152.72% [2] - 太辰光跌幅达5.37% 总市值241亿 年初至今涨幅47.10% [2] - 联特科技跌幅达5.00% 总市值129亿 年初至今涨幅31.31% [2] - 德科立跌幅达4.98% 总市值160亿 年初至今涨幅45.02% [2] - 炬光科技跌幅达4.76% 总市值106亿 年初至今涨幅85.54% [2] - 方正科技跌幅达4.05% 总市值395亿 年初至今涨幅110.71% [2] - 智立方跌幅达3.69% 总市值74.04亿 年初至今涨幅77.55% [2] - 沃格兴电跌幅达3.06% 总市值84.71亿 年初至今涨幅49.52% [2]