量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[11] * 因子构建思路：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，研究表明股价在接近其历史高点时，未来表现往往更优[11]。 * 因子具体构建过程：对于给定股票在交易日t，计算其最新收盘价与过去250个交易日（约一年）最高收盘价的相对距离。 * 计算公式为： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ * 其中，Closet 代表股票在交易日t的最新收盘价，ts_max(Close, 250) 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出过去250日新高，则因子值为0；若价格从高点回落，则因子值为正，数值越大表示回落幅度越大[11]。 2. 模型/策略名称：平稳创新高股票筛选模型[26][28] * 模型构建思路：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强趋势延续潜力的“平稳创新高”股票。其思路结合了截面动量与时间序列动量的研究，认为遵循平滑价格路径、受到持续关注且趋势未发生逆转的动量股，其未来收益可能更佳[26]。 * 模型具体构建过程：这是一个多步骤的筛选模型，具体流程如下： 1. 初选股票池：首先，在上市满15个月的股票中，筛选出过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19]。 2. 应用多维度筛选条件：在初选股票池中，依次应用以下条件进行筛选[26][28]： * 分析师关注度：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[28]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[28]。 * 股价平稳性与创新高持续性：在满足以上条件的股票池内，使用两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[28]。 * 价格路径平滑性：使用“股价位移路程比”指标进行衡量。具体公式为：过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总[26]。该比值越接近1，表明价格路径越平滑（涨跌方向一致，波动小）。 * 创新高持续性：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值进行衡量[28]。该均值越小，表明在近期内股价持续接近或创出新高的状态保持得越好。 3. 最终排序筛选：对经过上述步骤筛选出的股票，依据 “趋势延续性” 指标进行排序。该指标为过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值[28]。选取该指标排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[28]。 模型与因子的回测效果 > 注：本报告主要为特定时点（2025年12月12日）的市场状态描述与股票筛选结果展示，并未提供基于历史数据的完整策略回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。因此，以下为报告中所列出的具体应用结果取值。 1. 250日新高距离因子应用结果（截至2025年12月12日）[12][13][15] * 主要宽基指数取值： * 上证指数：3.48% * 深证成指：3.40% * 沪深300指数：3.52% * 中证500指数：5.02% * 中证1000指数：3.62% * 中证2000指数：2.46% * 创业板指：3.91% * 科创50指数：12.36%[12] * 部分行业指数取值（距离新高较近）： * 通信行业：2.14% * 有色金属行业：1.28% * 国防军工行业：3.88% * 家电行业：1.95% * 轻工制造行业：1.82%[13] * 部分概念指数取值（距离新高较近）：卫星互联网、卫星导航、黄金、5G、十大军工集团、林木、工程机械等概念指数[15]。 2. 平稳创新高股票筛选模型应用结果（截至2025年12月12日）[19][20][29] * 初选股票池规模：共筛选出746只过去20个交易日创250日新高的股票[19]。 * 创新高股票分布： * 数量最多的行业：基础化工（90只）、机械（90只）、电子（68只）[19]。 * 占比最高的行业：有色金属（27.42%）、纺织服装（25.25%）、农林牧渔（24.30%）[19]。 * 板块分布：制造板块（228只，占比14.61%）、周期板块（202只，占比17.97%）、科技板块（181只，占比12.82%）数量最多[20]。 * 指数分布占比：中证2000（14.45%）、中证1000（13.10%）、沪深300（12.33%）、中证500（10.20%）、创业板指（10.00%）、科创50（0.00%）[20]。 * 最终输出股票数量：44只平稳创新高股票[29]。 * 最终股票板块分布：周期板块（16只）、科技板块（16只）入选数量最多。其中，周期板块内以有色金属行业为主，科技板块内以电子行业为主[29]。