市场表现 - 2025年1-7月A股主要指数表现强劲，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别达6.61%、5.71%、8.72% [1] - 同期资管产品整体收益均值为3.95%，其中股票策略产品以11.19%的平均收益领先 [1] - 近一年资管产品整体收益均值为11.78%，股票策略产品平均收益超33% [1] 股票策略产品排名 - 股票策略前10强产品上榜门槛接近***%，量化与非量化产品各占5只 [4] - 国海良时金时2号指数增强（沪深300指增）以接近***%收益夺冠，近一年收益接近***% [4][5] - 金鹰行稳致远3号集合（主观选股）以接近***%收益位列第二，近一年收益超***% [4][6] - 湘财证券启泰1号（量化选股）位列第三 [4] 期货及衍生品策略 - 前10强产品上榜门槛接近***%，量化CTA占5只，主观CTA占4只 [8] - 上海东亚期货-东风一号（主观CTA）位列第一 [8][10] - 瑞达期货-瑞智无忧99号单一（主观CTA）以超***%收益位列第二，近一年收益超***% [8][11] - 中信建投期货-量化CTA一号（量化CTA）位列第三 [8] 组合基金策略 - 前10强上榜门槛接近***%为各策略最高，全部为FOF基金 [12] - 招商期货-宝元FOF以超***%收益夺冠，近一年收益接近***% [12][15] - 万家共赢中泰量化30指增盈泰FOF集合位列第二 [12] - 鹏华资产中证500指数增强FOF位列第三 [12] 多资产策略 - 前10强上榜门槛约***%，复合策略占6只，宏观策略占4只 [16] - 国海良时金时6号（复合策略）以接近***%收益夺冠，近一年收益超***% [16][19] - 金信跃迁一号（宏观策略）以超***%收益位列第二，近一年收益接近***% [16][19] - 安粮期货天成量化（复合策略）位列第三 [16] 债券策略 - 前10强上榜门槛超***%，上海中期期货有2只产品上榜 [21] - 大越期货兴丰（转债交易）收益领先 [22][23] - 上海中期可转债套利1号（转债交易）位列第二 [22][23] - 华金证券鸿盈1号（转债交易）位列第三 [22][23] 投资经理背景 - 国海良时期货何湘琪擅长量化投资策略研发，管理两只上榜指增产品 [5] - 金鹰基金陈颖具有13年TMT行业投资经验，方超擅长科技股投资 [6] - 瑞达期货林华专注量化交易模型构建，策略覆盖多周期 [11] - 招商期货刘畅宇擅长衍生品统计套利及量化策略开发 [15] - 金信期货朱曙在量化投资领域有独特见解，虞晓奇擅长经济周期分析 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内需求走弱，虽少数尿素企业因出口订单支撑及故障带动企业库存下降，但整体企业库存仍上涨，短期出口消息利于尿素企业库存下降，但因企业限收及国内需求提升缓慢，尿素企业库存下降幅度或有限，UR2601合约短线预计在1745 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1764元/吨，环比降12元/吨；9 - 1价差 - 27元/吨，环比降2元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量205717手，环比降2892手；前20名净持仓 - 36183手，环比降1133手 [2] - 郑州尿素交易所仓单3573张，环比无变化 [2] 现货市场 - 河北现货价1770元/吨，环比涨30元/吨；河南1780元/吨，环比涨40元/吨；江苏1780元/吨，环比涨40元/吨；山东1760元/吨，环比降10元/吨；安徽1780元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 4元/吨，环比涨2元/吨 [2] - FOB波罗的海450美元/吨，环比无变化；FOB中国主港450美元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 港口库存46.4万吨，环比降1.9万吨；企业库存102.39万吨，环比增6.65万吨 [2] - 尿素企业开工率83.22%，环比增1.24%；尿素日产量192700吨，环比增2900吨 [2] - 尿素出口量57万吨，环比增50%；当月尿素产量6052080吨，环比增20740吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率43.48%，环比增1.98%；三聚氰胺开工率49.82%，环比降11.28% [2] - 复合肥周度利润116元/吨，环比增18元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 78元/吨，环比增266元/吨 [2] - 当月复合肥产量422.12万吨，环比增5.3万吨；三聚氰胺当周产量24800吨，环比降5500吨 [2] 行业消息 - 截至8月20日，中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增6.65万吨，环比增6.95% [2] - 截至8月21日，中国尿素港口样本库存量50.1万吨，环比增3.7万吨，环比涨幅7.97% [2] - 截至8月21日，中国尿素生产企业产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%；产能利用率83.99%，较上期涨0.77%，趋势小幅上升 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铅整体供应继续走平，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，目前期待周五鲍威尔讲话，铅价建议逢低布局多单 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为16745元/吨，环比涨20；LME3个月铅报价为1973.5美元/吨，环比涨2.5 [3] - 09 - 10月合约价差:沪铅为 - 15元/吨，环比降5；沪铅持仓量为96382手，环比增3663 [3] - 沪铅前20名净持仓为 - 2021手，环比降637；沪铅仓单为59422吨，环比降1481 [3] - 上期所库存为64844吨，环比增2510；LME铅库存为282950吨，环比增22475 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为16675元/吨，环比涨75；长江有色市场1铅现货价为16770元/吨，环比降120 [3] - 铅主力合约基差为 - 70元/吨，环比涨55；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 41.8美元/吨，环比涨2.2 [3] - 铅精矿50% - 60%价格,济源为16104，环比降50；国产再生铅:≥98.5%为16570元/吨，环比降90 [3] - WBMS:供需平衡:铅为 - 1.87万吨，环比增0.71；产能利用率:再生铅:合计为37.27%，环比增3.12 [3] - 生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比持平；产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值为73.25%，环比降2.4；原生铅产量当周值为3.53万吨，环比增0.15 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口为 - 70美元/千吨，环比降10；ILZSG:铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8 [3] - ILZSG:全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价为540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价为10083.93元/吨，环比涨25 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425；平均价:铅锑合金(蓄电池用,含锑2%)为19900元/吨，环比涨50 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2017.67点，环比降23.68；汽车产量为251万辆，环比降29.86 [3] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3 [3] 行业消息 - 特朗普阵营官员呼吁调查美联储理事库克，特朗普喊话库克辞职，库克回应不会辞职 [3] - 美联储7月会议纪要显示多位与会者认为当前利率距中性水平不远，绝大多数官员认为按兵不动恰当 [3] - 以方暂不对哈马斯停火方案回应，以军进攻加沙城军事计划获批并进入第一阶段，已控制郊区 [3] - 俄罗斯不接受北约“维和部队”在乌驻扎 [3] 观点总结 - 原生铅产量小幅波动，再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧 [3] - 安徽污水排查影响当地再生铅生产，增加供应不确定性 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近旺季下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际成交一般，仍观望 [3] - 下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但整体需求未爆发式增长，仍缓慢恢复 [3] - 8月消费增量预期偏弱，但旺季深入需求有改善可能 [3] - 库存近期小幅下行，仓单减少，反映整体需求改善，铅蓄电池行业旺季需求有望强化，支撑铅价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前债市缺乏新的主线驱动，权益市场走强提升市场风险偏好，压制债市情绪，“股强债弱”联动效应增强，短期内流动性因素或成主导债市交易的核心逻辑，8月22日10年、30年期国债新券发行或引发远月合约CTD券切换，建议关注新券发行带来的跨期价差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.000，涨幅0.06%，成交量63938，增加11704 [2] - TF主力收盘价105.450，涨幅0.06%，成交量38506，减少16805 [2] - TS主力收盘价102.326，涨幅0%，成交量36357，增加5932 [2] - TL主力收盘价116.110，涨幅0.34%，成交量62804，减少37112 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 0.46，增加0.05；T12 - TL12价差 - 8.11，减少0.42 [2] - T2509 - 2512价差0.13，增加0.00；TF12 - T12价差 - 2.55，减少0.06 [2] - TF2512 - 2509价差 - 0.05，增加0.00；TS12 - T12价差 - 5.67，减少0.14 [2] - TS2509 - 2512价差 - 0.02，减少0.03；TS12 - TF12价差 - 3.12，减少0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量57904，减少11640；前20名多头190317，减少1547；前20名空头182435，减少604；前20名净空仓 - 7882，增加943 [2] - TF主力持仓量50434，减少12248；前20名多头137711，增加2350；前20名空头142854，减少1418；前20名净空仓5143，减少3768 [2] - TS主力持仓量35544，减少7131；前20名多头76156，增加427；前20名空头78590，减少342；前20名净空仓2434，减少769 [2] - TL主力持仓量40766，减少7308；前20名多头119949，增加2552；前20名空头121460，增加5070；前20名净空仓1511，增加2518 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）98.8632，减少0.1253；250007.IB(6y）99.0955，减少0.1242 [2] - 240020.IB(4y)100.4365，减少0.1203；240020.IB(4y)100.8844，减少0.0031 [2] - 250006.IB(1.7y)100.2589，减少0.0004；220007.IB(2y)101.7642，增加0.0029 [2] - 210005.IB(17y)131.1151，减少0.1752；210004.IB(18y)123.641，减少0.4050 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.3800，涨幅0.00bp；3y收益率1.4400，涨幅0.50bp [2] - 5y收益率1.6250，涨幅1.25bp；7y收益率1.7300，涨幅1.75bp [2] - 10y收益率1.7800，涨幅1.40bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4405，跌幅0.95bp；Shibor隔夜利率1.4660，跌幅0.70bp [2] - 银质押7天利率1.4800，跌幅9.00bp；Shibor7天利率1.4950，跌幅3.90bp [2] - 银质押14天利率1.5800，涨幅0.00bp；Shibor14天利率1.5930，跌幅0.30bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，涨幅0.00bp；5y利率3.5，涨幅0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2530亿，到期规模1287亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，税收收入110933亿元，同比下降0.3%，非税收入24906亿元，同比增长2%，中央收入58538亿元，同比下降2%，地方收入77301亿元，同比增长1.8%，印花税2559亿元，同比增长20.7%，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [2] - 8月LPR报价持稳，1年期3.0%，5年期以上3.5% [2] - 周四国债现券收益率集体走强，1Y - 7Y下行0.25 - 1.50bp，10Y、30Y收益率分别下行1.2、2.5bp至1.77%、2.02%，国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.00%、0.06%、0.06%、0.34%，DR007加权利率回落至1.51%附近震荡 [2] - 国内基本面7月工增、社零超预期回落，固投规模持续收敛，失业率平稳，7月金融数据结构分化，政府债支撑社融增量，企业居民端中长期融资动能不足，新增贷款转负 [2] - 海外方面，中美关税暂缓期延长90天，美联储7月会议纪要显示货币政策偏鹰，多数官员认为通胀上行风险大于就业下行风险 [2] 重点关注 - 8月21日21:00关注美国至8月16日当周初请失业金人数 [3] - 8月22日22:00关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上讲话 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1325.000，环比下降33.8；EC次主力收盘价1721.4，环比下降48.2 [1] - EC2510 - EC2512价差 - 420.90，环比不变；EC2510 - EC2602价差 - 177.00，环比不变 [1] - EC合约基差825.17，环比不变 [1] - EC主力持仓量54293手，环比增加2566手 [1] 现货及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为2180.17，环比下降55.31；SCFIS（美西线）（周）为1106.29，环比下降24.15 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1460.19，环比下降29.49；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，环比不变 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1193.34，环比下降7.39；CCFI（欧线）（周）为1790.47，环比下降8.58 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1927.00，环比上升37.00；巴拿马型运费指数（日）为1665.00，环比下降28.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为13789.00，环比下降98.00；平均租船价格（好望角型船）为21200.00，环比下降786.00 [1] 宏观消息 - 美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，仅两人反对，联储官员对通胀和就业风险及关税对通胀的影响存在分歧，多数认为通胀上升风险比就业下行风险高，关税影响需时间全面显现 [1] - 美国总统特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前美国联邦住房金融局局长指控库克在两笔抵押贷款中存在欺诈行为并呼吁调查 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示本季度欧元区经济增长可能放缓，全球贸易形势仍不明朗 [1] - 印尼央行意外降息25个基点，将7天逆回购利率下调至5%，为年内第四次降息，称有助于稳定印尼盾汇率并推动经济增长 [1] 行业情况 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2510收跌2.49%，远月合约收跌1 - 3%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为2180.17，较上周回落55.31点，环比下行2.5%，现货指标持续回落 [1] - 头部船司为争夺淡季货量开启“价格战”，大幅调降8月运价报价，上周五ONE亦调降8月底欧线现舱报价，市场预期转冷 [1] - 美国7月CPI与非农数据放缓大幅提振联储9月降息概率，但PPI指标显示生产者通胀超预期反弹，或预示未来数月将成本转嫁至消费端抬升CPI，叠加申领失业金人数延续韧性，美联储9月降息概率边际下滑 [1] - 2025 Q2欧元区GDP增速略超市场预期，服务业和制造业活动逐步回暖，通胀放缓叠加经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [1] 未来关注数据 - 8月22日7:01关注英国8月Gfk消费者信心指数 [1] - 8月22日7:30关注日本7月核心CPI年率 [1] - 8月22日14:00重点关注德国第二季度未季调GDP年率终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，因种植面积和单产上调，USDA提升美玉米2025/26年度产量和期末库存，拖累国际玉米价格下滑；国内方面，东北产区9月新粮将上市，陈粮可售期缩短，持粮主体出货意愿提升，但轮换粮集中出库和进口玉米持续拍卖使市场供应宽松，加工企业采购量不足，需求支撑有限，玉米现货价格承压，盘面总体呈偏弱趋势，应偏空思路对待[2] - 随着前期检修企业复工，玉米淀粉行业开机率回升，供应端压力增加，下游需求处于淡季，签单走货欠佳，供大于求格局明显，库存增加，盘面震荡收跌，总体维持偏弱趋势，应偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2166元/吨，环比-4；玉米淀粉期货收盘价2484元/吨，环比-5；玉米持仓量949895手，环比增12659手；玉米淀粉持仓量200843手，环比增6844手；玉米净买单量-91084手，环比增11036手；玉米淀粉净买单量-21149手，环比增1645手；玉米注册仓单量105851手，环比减4924手；玉米淀粉注册仓单量7450手，环比无变化；主力合约CS - C价差366元/吨，环比增15元/吨[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价403美分/蒲式耳，环比-3.5；CBOT玉米总持仓1549876张，环比减67625张；CBOT玉米非商业净多头持仓-133174张，环比减25206张[2] 现货市场 - 玉米现货平均价2384.71元/吨，环比-6.66；长春玉米淀粉出厂报价2710元/吨，环比无变化；锦州港玉米平舱价2260元/吨，环比-50；进口玉米到岸完税价格1927.58元/吨，环比0.11；进口玉米国际运费45美元/吨，环比无变化；玉米主力合约基差214.71元/吨，环比-6.66；玉米淀粉主力合约基差221元/吨，环比增74；山东淀粉与玉米价差400元/吨，环比无变化；小麦现货平均价2436.5元/吨，环比-1.06；木薯淀粉与玉米淀粉价差138元/吨，环比增21；玉米淀粉与30粉价差-12元/吨，环比-1[2] 上游情况 - 美国玉米预测产量398.93百万吨，环比-2.92；巴西玉米预测产量131百万吨，环比无变化；阿根廷玉米预测产量53百万吨，环比无变化；中国玉米预测产量295百万吨，环比无变化；乌克兰玉米预测产量30.5百万吨，环比无变化；美国玉米播种面积35.12百万公顷，环比-0.25；巴西玉米播种面积22.6百万公顷，环比无变化；阿根廷玉米播种面积7.5百万公顷，环比无变化；中国玉米播种面积44.3百万公顷，环比无变化；乌克兰玉米播种面积无环比数据[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存75.1万吨，环比-14.5；北方港口玉米库存247万吨，环比-22；深加工玉米库存量340.2万吨，环比-24.1；淀粉企业周度库存133.9万吨，环比增0.7；玉米进口量6万吨，环比-10；玉米淀粉出口量14.5吨，环比-13.28；饲料产量2937.7万吨，环比增175.6[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.61天，环比-0.83；深加工玉米消费量114.06万吨，环比-2.4；酒精企业开机率42%，环比-1.08；淀粉企业开机率52.3%，环比-3.6；山东玉米淀粉加工利润-110元/吨，环比增3；河北玉米淀粉加工利润-70元/吨，环比-14；吉林玉米淀粉加工利润-46元/吨，环比无变化[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率5.87%，环比-0.05；玉米60日历史波动率5.86%，环比-0.02；玉米平值看涨期权隐含波动率9.11%，环比-0.35；玉米平值看跌期权隐含波动率9.11%，环比-0.34[2] 行业消息 - 美国作物巡查显示，预计俄亥俄州和南达科他州玉米单产高于平均水平，印第安纳州单产将达22年来最高水平，内布拉斯加州单产前景创四年来最佳[2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四HC2510合约减仓下行 宏观方面贝森特表示与中方对话良好预计11月前再会面 供需上热卷周度产量上调产能利用率处高位 终端需求尚可库存微增表需增加 唐山进入限产周期但市场情绪不高期价疲软 短线行情或有反复 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 操作上震荡偏空 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3375元/吨 环比下降27元 持仓量1047482手 环比减少76410手 [2] - HC合约前20名净持仓-56224手 环比减少1804手 HC10 - 1合约价差15元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报34892吨 环比减少5669吨 HC2510 - RB2510合约价差254元/吨 环比下降16元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉4.75热轧板卷价格分别为3470元/吨、3420元/吨、3460元/吨 价格不变 天津4.75热轧板卷价格3370元/吨 环比下降10元 [2] - HC主力合约基差95元/吨 环比增加27元 杭州热卷 - 螺纹钢价差140元/吨 环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿价格771元/湿吨 环比上涨9元 河北准一级冶金焦价格1535元/吨 价格不变 [2] - 唐山6 - 8mm废钢价格2300元/吨 价格不变 河北Q235方坯价格3020元/吨 价格不变 [2] - 45港铁矿石库存量13819.27万吨 环比增加107万吨 样本焦化厂焦炭库存39.05万吨 环比减少5.31万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量609.78万吨 环比减少9.52万吨 河北钢坯库存量112.52万吨 环比减少2.84万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.57% 环比下降0.20% 247家钢厂高炉产能利用率90.24% 环比增加0.17% [2] - 样本钢厂热卷产量325.24万吨 环比增加9.65万吨 样本钢厂热卷产能利用率83.08% 环比增加2.46% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.89万吨 环比减少1.09万吨 33城热卷社会库存282.55万吨 环比增加5.06万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨 环比减少353万吨 钢材净出口量939万吨 环比增加18万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆 环比减少20.30万辆 汽车销量259.34万辆 环比减少31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台 环比减少778.66万台 家用电冰箱873.07万台 环比减少31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台 环比减少73.36万台 [2] 行业消息 - 8月21日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量325.24万吨 环比增加9.65万吨 钢厂库存78.89万吨 环比减少1.09万吨 社库282.55万吨 环比增加5.06万吨 总库存361.44万吨 环比增加3.97万吨 表需321.27万吨 周环比增加6.52万吨 [2] - 唐山中厚板材有限公司计划于8月22日起对1*1780m³高炉进行检修 预计检修40天左右 日均影响铁水产量约0.5万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月出栏压力较大，现货价格弱势调整，拖累生猪主力合约回落，但因政策引导使长期供应压力预期边际递减，加上即将开学带来需求改善预期，预计生猪期价回落空间受限，以震荡行情为主，关注出栏节奏和二育情况，操作上建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价为13765元/吨，环比下降10元/吨；主力合约持仓量为69877手，环比减少741手[2] - 仓单数量为430手，环比持平；期货前20名持仓净买单量为 -15934手，环比增加96手[2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13700元/吨，环比上涨100元/吨；吉林四平生猪价为13400元/吨，环比持平；广东云浮生猪价为15100元/吨，环比上涨200元/吨[2] - 生猪主力基差为 -75元/吨，环比上涨225元/吨[2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比增加716万头；能繁母猪存栏为4043万头，环比增加1万头[2] - CPI当月同比为0%，环比下降0.1%；张家港豆粕现货价为3070元/吨，环比持平[2] - 玉米现货价为2384.71元/吨，环比下降6.66元/吨；大商所猪饲料成本指数为911.24，环比下降0.09[2] - 饲料当月产量为29377000吨，环比增加1756000吨；二元能繁母猪价格为1638元/头，环比持平[2] - 外购仔猪养殖利润为 -157.05元/头，环比下降22.91元/头；自繁自养生猪养殖利润为28.85元/头，环比下降16.28元/头[2] - 猪肉当月进口数量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.1元/公斤，环比上涨0.2元/公斤[2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3006万头，环比减少210万头[2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值为4707.6亿元，环比增加129.4亿元[2] 行业消息 - 2025年8月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268426头，较前一日上涨2.10%[2] - 周四生猪2511合约收跌0.18%，8月养殖端出栏计划环比增加，市场供应偏松[2] 观点总结 - 供应端8月出栏计划环比增加，市场供应偏松，但部分养殖场或挺价，二育入场增加使出栏节奏放缓，肥标价差拉大提供压栏条件[2] - 需求端猪源供应充足，部分地区需求回暖，屠宰厂开机率回升，预计下旬学生开学和双节备货启动需求改善[2] - 8月出栏压力大，现货价格弱势调整拖累主力合约回落，但长期供应压力预期边际递减，开学带来需求改善预期，预计期价回落空间受限，以震荡行情为主[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘价格低位震荡影响国内盘面反复波动 基本面来看进口预期增加、新榨季供应预期平稳略增带来一定压力 不过国产糖库存销售压力不大 且短时间双节备货预期带来支撑 短期震荡运行 操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5688元/吨 环比涨12元/吨 主力合约持仓量358685手 环比增14946手 [2] - 仓单数量15751张 环比降493张 期货前20名持仓净买单量-19655手 环比降1995手 [2] - 有效仓单预报1张 环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价 配额内巴西糖4491元/吨 环比降43元/吨 泰国糖4509元/吨 环比降42元/吨 [2] - 配额外50%关税 进口巴糖估算价5706元/吨 环比降55元/吨 进口泰糖估算价5729元/吨 环比降55元/吨 [2] - 现货价 昆明白砂糖5855元/吨 环比持平 南宁5970元/吨 环比降10元/吨 柳州6030元/吨 环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比增60千公顷 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 环比降12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨 环比增5.49万吨 销糖量累计值811.38万吨 环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨 环比降81.43万吨 销糖率72.69% 环比增7.47% [2] - 食糖进口当月值740000吨 环比增320000吨 巴西出口糖总量359.37万吨 环比增23.47万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差 配额内1364元/吨 环比增9元/吨 配额外50%关税149元/吨 环比增21元/吨 [2] - 进口泰国与柳糖价差 配额内1346元/吨 环比增8元/吨 配额外50%关税126元/吨 环比增21元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比16.7% 环比增2.6% 软饮料产量累计同比2.9% 环比降0.1% [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.09% 环比降0.16% 平值看跌期权隐含波动率8.06% 环比降0.2% [2] - 20日历史波动率8.57% 环比增0.27% 60日历史波动率6.38% 环比增0.05% [2] 行业消息 - 截至8月20日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘 前一周为76艘 [2] - 周三ICE原糖10月合约收涨1.72% 周四白糖2601合约收涨0.51% [2] - 国际方面 亚洲主要产糖国生产前景良好 全球供应预期偏松 市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量 且需求有改善迹象 原糖价格短期低位宽幅震荡 [2] - 国内方面 配额外利润窗口持续打开 进口压力释放 7月食糖进口量环比大幅增加 甜菜糖9月开榨 届时供应阶段性增加 [2] - 需求端 夏季天气炎热 冷饮需求旺季 后市双节备货启动 需求有望增加 [2] - 库存方面 前期产销进度良好 库存压力不大 但加工糖数量增加 当前去库存进程明显放缓 [2] - 新作方面 新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽然7月多项经济数据走弱，但市场对政策加码的预期有所升温 [2] - 市场重点关注上市公司半年报，四大宽基指数净利增速均呈现正增长，部分上市公司基本面好转对股市起到支撑，但须警惕尚未发布财报公司盈利下滑对指数业绩的拖累 [2] - 在美股估值偏高的情况下，估值较为合理的A股持续吸引外资流入，为市场注入增量资金 [2] - 策略上，建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新价4282.2，环比+28.2；IF次主力合约（2512）最新价4261.4，环比+25.4 [2] - IC主力合约（2509）最新价6656.4，环比 -4.0；IC次主力合约（2512）最新价6530.6，环比 -0.6 [2] - IH主力合约（2509）最新价2865.4，环比+24.0；IH次主力合约（2512）最新价2867.2，环比+23.0 [2] - IM主力合约（2509）最新价7202.2，环比 -31.4；IM次主力合约（2512）最新价7046.4，环比 -28.0 [2] - IF - IH当月合约价差1416.8，环比 -2.0；IC - IF当月合约价差2374.2，环比 -51.0 [2] - IM - IC当月合约价差545.8，环比 -35.0；IC - IH当月合约价差3791.0，环比 -53.0 [2] - IM - IF当月合约价差2920.0，环比 -86.0；IM - IH当月合约价差4336.8，环比 -88.0 [2] - IF当季 - 当月 -20.8，环比 -3.8；IF下季 - 当月 -41.4，环比 -5.8 [2] - IH当季 - 当月1.8，环比 -0.8；IH下季 - 当月5，环比+0.6 [2] - IC当季 - 当月 -125.8，环比+0.2；IC下季 - 当月 -252.4，环比 -7.2 [2] - IM当季 - 当月 -155.8，环比+0.6；IM下季 - 当月 -309.2，环比+1.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -30,886.00，环比 -783.0 [2] - IH前20名净持仓 -17,218.00，环比 -1458.0 [2] - IC前20名净持仓 -16,125.00，环比 -305.0 [2] - IM前20名净持仓 -58,664.00，环比 -1904.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4288.07，环比+16.7；IF主力合约基差 -5.9，环比 -4.5 [2] - 上证50最新价2862.18，环比+15.2；IH主力合约基差3.2，环比 -1.0 [2] - 中证500最新价6704.17，环比 -23.9；IC主力合约基差 -47.8，环比 -14.9 [2] - 中证1000最新价7253.34，环比 -52.1；IM主力合约基差 -51.1，环比 -21.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）24,603.35，环比+119.21；两融余额（前一交易日，亿元）21,475.69，环比+158.75 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）3170.90，环比 -317.52；逆回购（到期量，操作量，亿元） -1287.0，环比+2530.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） -367.99，环比 -802.71 [2] - 上涨股票比例（日，%）40.02，环比 -27.75；Shibor（日，%）1.466，环比 -0.007 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2509）83.00，环比 -4.40；IO平值看涨期权隐含波动率（%）17.88，环比 -1.33 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2509）97.20，环比 -13.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）17.88，环比 -1.33 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）10.35，环比 -0.15；成交量PCR（%）46.44，环比 -8.35 [2] - 持仓量PCR（%）82.16，环比+3.49 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.30，环比 -2.70；技术面4.60，环比 -2.10 [2] - 资金面4.00，环比 -3.10 [2] 行业消息 - 2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，其中民间固定资产投资同比下降1.5%；7月固定资产投资（不含农户）环比下降0.63% [2] - 1 - 7月，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0% [2] - 7月，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%；1 - 7月，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8% [2] - 7月，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%；1 - 7月，规模以上工业增加值同比增长6.3% [2] - 2025年8月20日，1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%） [2] 观点总结 - A股主要指数收盘涨跌不一，三大指数表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股；沪深两市成交额微幅增加，持续处于2万亿水平 [2] - 7月规上工业增加值、固投、社零增速均较前值回落，房地产加速下探；此前通胀数据环比好转；7月M2 - M1剪刀差继续收窄 [2] - 从已披露半年报的上市公司情况看，四大宽基净利增速均有进一步提升 [2] - 北向资金成交持续活跃，8月LPR报价维持不变符合市场预期 [2] - 7月多项经济数据走弱，但市场对政策加码的预期升温；市场关注上市公司半年报，部分公司基本面好转支撑股市，但须警惕未发布财报公司盈利下滑的拖累 [2] - 在美股估值偏高的情况下，估值合理的A股吸引外资流入，为市场注入增量资金；策略上建议轻仓逢低买入 [2] 重点关注 - 8月21日21:45关注美国8月SPGI制造业、服务业、综合PMI初值 [3] - 8月22日22:00关注美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 [3]