减持计划 - 2025年4月22日公司披露减持计划，拟三个月内合计减持不超7,873,605股，不超总股本1.5%[1] 减持情况 - 2025年5月21日至7月18日，合计减持5,241,094股，持股比例从7%降至6%[2][4] - 中山中科减持3,274,094股，减持比例0.62%[4] - 中科白云减持1,967,000股，减持比例0.38%[4] 权益变动 - 变动前合计持股36,735,583股占7%，变动后31,494,489股占6%[4] - 变动前、后均为无限售条件股份[4][5] 其他说明 - 本次权益变动在减持计划范围内，计划未到期[5] - 本次变动不存在违规情况[5]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润225.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0226元 [2] - 二季度基金净值增长率为2.17% [2] - 截至7月18日，单位净值为1.198元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为21.27%，位于同类可比基金65/607 [3] - 近半年复权单位净值增长率为12.88%，位于同类可比基金242/607 [3] - 近一年复权单位净值增长率为18.29%，位于同类可比基金316/601 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-23.79%，位于同类可比基金362/468 [3] - 近三年夏普比率为-0.1567，位于同类可比基金347/468 [8] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为50.53%，同类可比基金排名56/470 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年二季度，为21.13% [10] 基金投资策略 - 聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找筑底向上的投资机会 [2] - 后续将继续围绕新能源上下游所涉及到的材料、元器件、设备和下游应用等领域寻找机会 [2] 基金持仓情况 - 近三年平均股票仓位为77.82%，同类平均为85.34% [13] - 2021年末基金达到86.26%的最高仓位，2024年三季度末最低，为72.55% [13] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股分别是沪电股份、华阳集团、宁德时代、博俊科技、蓝思科技、领益智造、兆易创新、欣旺达、中材科技、源杰科技 [17] 基金规模 - 截至2025年二季度末，基金规模为1.1亿元 [2][15] 基金经理信息 - 基金经理是张剑鑫，目前管理2只基金近一年均为正收益 [2] - 截至7月18日，长江新兴产业混合型发起式A近一年复权单位净值增长率最高，达25.28% [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车智能化行业，涵盖智能驾驶和智能座舱两个方向 [1] - **公司**：中景科技、小米、华阳集团、华为、中兴、伊利电子、延锋、伟世通、长安、吉利、奇瑞、北汽、现代、安徽大众、赛力斯等 纪要提到的核心观点和论据 汽车智能化行业趋势 - **核心观点**：汽车智能化是结构性机会，智能座舱领域新产品落地加快，渗透率快速提升 [1] - **论据**：过去几年，智能座舱中与安全相关的DMS、OMS，以及与交互体验相关的HUD等产品在国内市场的应用和车辆整体渗透率快速增加 [1] HUD产品市场现状 - **核心观点**：HUD正从创新者和早期用户向主流群体跨越，未来扩张进程可能加速，看好国内龙头公司收入和业绩扩张 [4][6] - **论据**：2024年中国HUD总数达356万，渗透率从2023年的11%提升至16%，去年12月单月渗透率达17%；价格方面，2024年低于30万元的HUD车型占中国汽车市场HUD出口量约60%，2025年第一季度该比例增至70%，高于50万元的车型占比从2024年的9%降至6%；国内制造商份额逐渐增加，2024年华阳、中兴、华为等中国公司占比达57%，其中华阳以22%的市场份额成为中国市场领导者 [5][6] 虚拟全屏显示产品前景 - **核心观点**：虚拟全屏显示是智能座舱中值得关注的新类别，长期应用空间想象力大，有望取代部分现有车载显示成像解决方案 [2][3] - **论据**：相比传统显示和HUD产品，虚拟全景显示有诸多升级方向，水平市场角落进一步拓展后，车内可存储的信息更丰富，不仅包括驾驶辅助信息，还涵盖娱乐交互信息；长期来看，其图像空间和投影尺寸有望进一步扩大 [3] 虚拟全屏显示产品优势 - **核心观点**：虚拟全屏显示相比HUD和Aveta的远程控制有明显优势 [7] - **论据**：与HUD相比，虚拟全屏显示可将投影显示宽度扩展至整个前挡风玻璃，减少光线和雪反射，图像清晰度和稳定性更高；与Aveta的远程控制相比，无需在车前配置物理屏幕，避免了屏幕频率限制、成本增加和车内物理结构增多的问题 [7] 华阳集团发展前景 - **核心观点**：高度推荐华阳集团，其在虚拟全屏显示和仓储控制产品方面有发展潜力，客户结构优化，未来业绩有望提升 [13][14][15] - **论据**：华阳集团与小米合作，有望成为虚拟全屏显示产品的领先量产供应商，未来有望获得更多下游市场订单；仓储控制产品在2014年整体销售较2013年增长超两倍，设备数量增长约200%达30万台，在汽车电子板块收入占比从不足5%快速提升至近10%，后续仍有增长空间；客户结构不断优化，前四大客户收入占比基本在10%左右，国内客户群体和海外客户合作均快速扩张；虽然第一季度净利润增长率降至10%以下，但主要是受主要客户销售波动影响，华阳通信和华阳经济仍保持高速增长，未来华阳多媒体多个客户项目有望实现量产或大规模交付，客户结构将得到改善，收入和利润有望增加 [14][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **虚拟全屏显示技术难点**：包括光学设计方面，需绕过反射光路、调整反射区域材料、平衡反射率和透明度、抵抗环境光干扰、进行区域背光控制等；系统集成方面，存在散热、空间布局等问题；软件算法优化方面，对机器学习控制算法要求高，需处理多屏幕连接感等问题；达到量产水平还需解决防盗玻璃、多层弯曲玻璃等一致性要求 [10][11][12] - **会议报告内容安排**：报告主要包括两部分，先是朱靖宇介绍行业和供应链结构，包括HUD产品市场发展、虚拟全屏显示市场判断，后是分享对小米预期的天启屏全屏显示解决方案供应商华阳集团的最新观点 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：小米集团、华阳集团、无锡振华、扣谱集团、呼光股份、佳迪、理想、赛里斯、江淮汽车、华盛顿媒体、德晶、蔚来 纪要提到的核心观点和论据 1. **小米汽车发展前景** - **中高端市场国产替代趋势**：过去两年，佳迪等自主品牌在8 - 15万价格带完成对合资品牌替代，今年随着BBA市场产品压力增大，自主品牌在中高端市场布局将加速收获，小米和江淮汽车值得重视[2][3] - **品牌定位与市场潜力**：小米消费群体稳固，品牌在中高端市场已站稳，随着车型丰富，品牌价值和小米系中期容量有提升空间[4] - **苏7优势延续与新增亮点**：苏7在纯电平台设计、外形细节处理等方面优势延续，新增VPD产品、英伟达大算力芯片装配，定位中大型ICUV主打空间，市场规模更大，有望延续苏7销量趋势[5] - **车型销量潜力**：国内SUV销量占比持续提升，24年中端口径下占乘用车总销量一半，中大型SUV市场受众群体扩容，小米预期车型为中大型SUV，销量上限高[7] - **品牌竞争策略**：小米持续强化品牌运动属性和高性能定位，苏7和苏7 Ultra已取得不错赛道赛事成绩，塑造清晰品牌形象，有助于打造竞争壁垒[10][11] 2. **小米产业链投资机会** - **产业链盈利表现**：小米进入首个完整交付年和新车上市交付，销量将提升，产业链规模效应将带来更好盈利表现，24年Q2到Q4小米单车亏损从六万以上收窄到一万元，汽车业务和米链供应商业绩可能超预期[12] - **投资关注时间点**：预期到店、预定开放、7月正式上市发布会是产业链重要催化剂，产业链整体关注度将升温，重点零部件供应商值得关注，推荐华阳集团、无锡振华、扣谱集团、呼光股份等[13] 3. **重点零部件供应商情况** - **华阳集团**：汽车电子产品迭代切换，新势力及国际客户平台项目量产有保障，是小米预期黑科技千亿屏核心供应商。25 - 27年EPS预计为1.72、2.27和2.098元，目标价41.28元，维持增值评级。核心逻辑一是产品技术迭代价值量提升，二是新势力和国际客户成为业绩驱动力[14] - **无锡振华**：为小米汽车供应冲压零部件，在小米、特斯拉、理想等车企项目不断定点量产，未来业绩有望增强。投资武汉和廊坊零部件项目，分别突破产能瓶颈和提升京津翼配套能力[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 小米第二款车发布会重点强调的VPD产品（PHUD）和英伟达大算力芯片装配是新增亮点[5] - 小米预期车型是全息标配天气屏，投影原理先进，显示内容丰富，华阳集团为其配套[17] - 华阳集团23年推出VPD产品获定点，25年上半年量产，可覆盖挡风玻璃显示，替代平线[18]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月乘用车零售同比增长18%，新能源乘用车同比增长30%，汽车板块本周整体表现下滑，但相关概念板块表现上升，尚界汽车发布首款车型预热海报 [44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周（2025.7.7 - 7.11）下跌0.41%，跑输沪深300指数1.23个百分点，各子板块有不同表现，零部件涨0.09%，服务涨3.13% [10] - 截至7月11日，汽车行业PE - TTM为25.83，较上周下跌0.12，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.11、36.01和24.33，本周乘用车和商用车板块下跌，零部件上涨 [11] - 本周汽车相关概念板块表现上升，智能汽车等有不同涨跌幅 [18] - 本周上证综指上涨1.09%，26个行业上涨，4个行业下跌，汽车板块上涨 - 0.41%，在30个行业中位居第28名 [18] - 重点关注个股中，中国汽研、旭升集团涨幅靠前，川环科技等跌幅较大 [20] - 截至7月11日，沪铝等指数有不同变化，PP和碳酸锂价格也有相应变动 [24] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 东风股份6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变化 [36] - 中通客车6月产量、销量及1 - 6月累计产销量有同比变动 [36] - 朗博科技预计2025年半年度净利润增加49.51% - 66.12% [36] - 福田汽车以5亿元认购基金份额构成关联交易 [36] - 亚太股份2025年半年度净利润预增81.97% - 101.13% [36] - 继峰股份子公司获项目定点，预计2026年4月量产 [36] - 海马汽车2025年半年度业绩下滑 [36] 行业新闻 - 金龙汽车股东拟减持不超1%股份 [38] - 万里扬2025年半年度净利润预增46.68% - 57.55% [38] - 赛力斯2025年半年度净利润预增最高96.98% [38] - 四部门发布充电设施通知 [38] - 6月全国乘用车零售、批发数据及自主品牌、合资品牌表现 [38] - HERE与蔚来合作 [38] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车 [38] - 雷诺集团签署新能源汽车产业基金合伙协议 [38] - 小鹏汽车累计交付量突破80万台，G7上市订单量可观 [39] 新上市车型 - 本周（7.7 - 7.11）共有29款新车和改款车上市，涵盖多种车型和厂商，价格区间不同 [40] 投资建议 - 报告给出长安汽车等多只股票投资评级，如长安汽车“增持”、亚太股份“买入”等 [1]

核心观点 - 公司2025年二季度在生产经营、产业升级、科技创新及社会责任方面取得显著进展 提前完成多项生产指标并推进战略性项目 [1][4] 生产经营 - 原煤产量达1906万吨 提前8天完成过半稳产稳供指标 [4] - 商品煤销量完成指标105% 瓦斯抽采量完成129.8% 商品铝产量完成102% 铝材产量完成107% [4] - 电解铝项目一期通过可行性评审 年产能29.4万吨 铝土矿证照办理获突破性进展 [9] 科技创新与产业升级 - 钠电产业完成储能直流舱等新产品开发 高性能碳纤维项目高效推进 [4] - 建成新景18兆瓦/21.3兆瓦时钠电煤矿应急电源 成为行业安全示范工程 [10][11] - 钠离子电池储能实验室获评"优秀" 华钠芯能入选2025储能应用创新典范TOP10 [10] 企业管理与人才培养 - 开展"大包保、大调研、大帮扶"活动 通过"一企一策"模式主动服务基层 [2] - 举办117个工种技术技能竞赛 分级开展全员岗位练兵 [13] - 获全国劳动模范1人 山西省五一劳动奖状1项 五一劳动奖章4人 [8] 社会责任与可持续发展 - 二季度植树近6000株 累计栽植乔灌木8.5万株 成活率超95% [5][6] - 矿区绿化覆盖率达34.5% 累计扩绿6.5万平方米 [5] - 重启保障性住房公积金贷款 解决8.9万套旧房置换公积金贷款问题 [15] 荣誉与认可 - 一矿连续七届蝉联"全国文明单位" 新景温文文家庭获评全国文明家庭 [8] - 一矿杨清荣获新时代青年先锋奖 两名职工获评新时代最美矿工 [8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] - 推荐自主崛起新阶段中30万元以上优质供给车企，如理想汽车、江淮汽车等；高阶智驾“平价化”受益的领先整车和零部件企业，如小鹏汽车、华阳集团等；机器人量产有望突破的产业链标的，如拓普集团、三花智控等；自身经营周期向上的优质零部件企业，如福耀玻璃、星宇股份等；受益重卡恢复的龙头企业，如福田汽车、中国重汽A，以及客车龙头宇通客车 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 极氪9X新平台发布，定位豪华全尺寸SUV，搭载900伏高压混动架构浩瀚 - S，L3级智能辅助驾驶算力达1400Tops；吉利银河A7开启预售，百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航超2100公里，预售指导价10.38 - 13.38万元 [13] - 尚界发布首款车型预热海报，首款车型为SUV，预计四季度上市，定位20万元级市场 [14] - 零跑C11上市，定位“智能越享中型SUV”，提供纯电与增程双动力，售价14.98 - 16.58万元 [14] - 中汽协发布6月销量，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30] 周观点 - 以旧换新政策支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.7.7 - 7.11，A股汽车板块跑输上证综指，汽车板块指数 - 0.4％，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为 - 1.4％/ - 1.0％/+0.1％/+3.1％，汽车板块周度成交额环比下降 [7][17] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为 +4.8%/ - 1.2%/+10.0%/+1.7%/+8.1% [7][17] 个股涨跌幅前十 - 7.7 - 7.11涨跌幅前十个股包括长春一东（+17.4%）等；涨跌幅后十个股包括秦安股份（ - 10.0%）等 [23] 新闻与公告 重要公告 - 江淮汽车2025年6月产量32728辆，同比升9.1%，上半年累计产量195339辆，同比降4.1%；6月销量26775辆，同比降18.7%，上半年累计销量190614辆，同比降7.5% [25] - 东风汽车2025年6月产量6760辆，上半年累计产量63214辆，同比降21%；6月销量9020辆，上半年累计销量68879辆，同比降18% [26] - 中通客车2025年6月产量1176辆，上半年累计产量6128辆，同比降6.8%；6月销量1026辆，上半年累计销量5839辆，同比增2.4% [27] 重要行业新闻 - 7月9日，比亚迪宣布率先实现媲美L4级智能泊车，并对中国市场天神之眼车辆在智能泊车场景下安全及损失全面兜底 [28] - 7月10日晚，秦安股份披露预案拟购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权 [29] 行业指标跟踪 - 2025年6月，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30]

华阳集团VPD产品进展 - 公司于2023年推出VPD（虚拟全景显示）产品 [1] - 该产品已搭载小米汽车实现全球首家量产 [1] - 目前有多个竞标项目正在进行中 [1] 华阳集团HUD产品动态 - HUD产品客户包括长城、比亚迪、长安、奇瑞、吉利、小鹏等国内车企 [1] - 国际客户涵盖大众汽车集团、Stellantis集团、安徽大众、北京现代、悦达起亚等 [1] - 随着新项目陆续量产，预计HUD产品将保持较高增长态势 [1]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 整车推荐 - 新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [3] 智能化推荐 - 科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] 机器人推荐 - 拓普集团、三花智控、双环传动 [3] 国产替代推荐 - 星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 -W 等 [3] 行业背景与展望 行业背景 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，从传统交通工具向智能移动终端升级，特斯拉推动行业变革和估值体系重估 [12] 行业中长期展望 - 中国汽车行业从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来转型升级机遇，预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [13] 行业复盘 - 中国汽车工业始于 20 世纪 50 年代，2010 年增速分水岭后增速放缓，2018 年首次销量下滑，2023 年以来产销创新高 [14][15] 销量数据 6 月乘用车数据 - 全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；1 - 6 月累计零售 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [1] - 乘用车厂商批发 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；1 - 6 月累计批发 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [78] 6 月新能源乘用车数据 - 生产 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；1 - 6 月累计生产 645.7 万辆，增长 38.7% [86] - 批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；1 - 6 月累计批发 644.7 万辆，增长 37.4% [86] - 市场零售 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；1 - 6 月累计零售 546.8 万辆，增长 33.3% [1] - 厂商出口 19.8 万辆，同比增长 116.6%，环比下降 1.0%；1 - 6 月累计出口 98.7 万辆，增长 48.0% [90] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [1][92] 6 月汽车板块走势 - CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] - 各细分板块中，CS 乘用车下跌 2.34%，CS 商用车下跌 0.25%，CS 汽车零部件上涨 0.92%，CS 汽车销售与服务上涨 1.42%，CS 摩托车及其它上涨 6.72% [2] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [70] 成本与库存 成本追踪 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 库存情况 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度有所改善 [2] 市场关注热点 智驾 - 特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地 [3] 机器人 - 智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会 [3] 车型 & 整车 - 关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型如理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展 [3] 板块中报预告行情 - 关注板块中报预告行情 [3] 重要行业新闻 行业动态 - 享界新车标发布，将推旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市大定持续突破等 [34][35][36][37][38][39] 政府新闻 - 商务部加强二手车出口工作指导，开展千县万镇新能源汽车消费季活动 [53][54] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露时间安排 [60] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，如亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%等 [61] 核心假设或逻辑的主要风险 - 宏观经济下行，车市销量低迷，整车面临销量和价格战风险，零部件面临排产减少和年降压力 [33] - 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业消失 [33]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [1] - 活动时间为2025年7月9日 - 10日 [2] - 活动地点在广东省惠州市东江高新科技产业园上霞北路1号华阳工业园A区集团办公大楼 [2] - 活动形式为现场调研、电话会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书李翠翠和证券专员邱晓彤 [2] 参与单位及人员 - 参与单位众多，包括中金公司、Polymer Capital、高瓴资产等多家机构，涉及人员如李诗雯、隗葳、王以哲等 [1][2] 业务进展与展望 汽车电子业务 - 今年相继获得Stellantis集团、福特、大众安徽等多个客户定点项目，多类汽车电子产品取得合资、国际车企客户项目定点，并有多个合资及国际车企客户竞标中 [2] VPD产品 - 2023年推出VPD产品，具有显示区域扩展、清晰度与稳定度高、显示内容丰富等优势，已搭载小米汽车全球首家量产，并有多个竞标项目进行中 [2] HUD产品 - 2025年1 - 5月份公司HUD产品国内市场份额为22.2%，AR - HUD产品市场份额为24.9%，均排名第一，随着众多客户新项目陆续量产，预计仍将保持较高增长态势 [3] 精密压铸业务 - 今年订单持续增加，新获得博格华纳、舍弗勒等众多国内外Tier1、主机厂的多个项目定点，公司有序扩充产能，多个项目已投产或启动建设 [3]