星源卓镁分析师会议 调研日期：2025年09月23日 调研行业：汽车零部件 参与调研的机构：友安众晟资产、华泰证券资管、银河基金、国 寿安保基金、汇安基金等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | ...

公司财务表现 - 开立医疗2025年上半年海外销售收入与去年同期基本持平 毛利率同比下降几个百分点但整体仍稳健 [1] - 三维化学2025年上半年实现营业总收入124,881.09万元 同比增长21.81% 归属上市公司股东的净利润12,035.53万元 同比增长42.54% [1] - 宏盛华源2025年上半年实现营业收入49.05亿元 同比下降4.53% 但净利润同比增长96.30% [3] - 多利科技2025年上半年营业收入同比增长13.15% 净利润同比下滑28.13% [5] - 中矿资源2025年上半年实现营业收入326,672.53万元 同比增长34.89% 但净利润8,912.89万元 同比下降81.16% [7] - 天润工业上半年大马力业务收入增长40%-50% 连杆收入增幅翻倍 [6] 业务发展动态 - 开立医疗大力推进海外人员本土化及新产品注册 内镜HD-650近两个月已实现小批量销售 三甲医院多镜体配置订单占比提升 [1] - 三维化工业务采用柔性生产模式 推进醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目和纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目 [1] - 宏盛华源累计中标71.09亿元 同比提升47.25% 参建多个特高压项目 引入智能装备实现生产过程自动化 [3] - 迈普医学海外销售收入达3,809.92万元 止血产品及医用胶产品收入同比增长超100% 覆盖超100个国家和地区 [4] - 多利科技一体化压铸和热成型业务发展良好 正在进行法格霭德兰汽车配件(昆山)有限公司52%股权交割前准备 [5] - 中矿资源稀有轻金属板块营收7.08亿元 同比增长50.43% 毛利5.11亿元 同比增长50.15% [7] - 华阳集团获得多个国际品牌车企客户定点项目 涵盖屏显示、HUD、座舱域控等产品 [8] 产品与技术进展 - 开立医疗AI功能已在内镜系统实现质控功能 未来将重点发展复杂诊断功能 已形成超声、软镜、外科及IVUS四条核心产品线 [1] - 三维化学在硫磺回收、碳四资源综合利用等领域具有技术优势 [1] - 西高院检测报告获30多个国家和地区认可 积极响应"双碳"政策推进绿色转型 [2] - 迈普医学硬脑膜医用胶产品获得MDR认证 符合欧盟最新医疗器械法规要求 [4] - 天润工业新建产线逐步投产 明年产能增幅接近50% 电动转向业务客户开发和路试基本结束 [6] - 中矿资源锂盐销量17,869吨 同比增长6.37% 并对外销售自产锂辉石精矿34,834吨 启动了年产3万吨高纯锂盐技改项目 [7] 市场拓展与战略布局 - 开立医疗海外市场增速不高但稳健 新产品注册力度显著增强 [1] - 西高院收购河高所后实现多维度战略赋能 包括业务、产能和市场拓展 [2] - 宏盛华源国内市场稳步提升 国际市场持续巩固 [3] - 多利科技主要客户包括特斯拉、蔚来、比亚迪等 客户结构稳定 三季度订单较二季度增加 [5] - 天润工业空气悬架业务集中在商用车 乘用车方面通过减振器业务突破 [6] - 中矿资源收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权和纳米比亚Tsumeb项目98%股权 [7] - 华阳集团HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 [8] 产能与订单情况 - 三维化学工程业务累计已签约未完工订单金额162,946.44万元 [1] - 多利科技现有在手订单充裕 新车型上市将提升营收 [5] - 天润工业八九月份排产增幅约10% 曲轴业务占比62.05% 连杆业务占比22.39% 空气悬架业务占比7.29% [6] - 华阳集团镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长 [8] 分红政策 - 三维化学2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.00元 共计派发64,886,263.00元 [1] - 西高院2025年半年度拟分红7,312.99万元 分红比例达55.11% [2] - 天润工业2024年分红2.24亿元 2025年半年度拟每10股派发0.5元 [6]

公司业务发展 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目 涵盖屏显示 HUD 座舱域控等产品 [1] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长态势 [1] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长 获得较多国际客户新定点项目 [1] - 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会 利用现有技术积淀进行布局 [1] 机构调研信息 - 知名私募宽远资产于8月22日对华阳集团进行特定对象调研和电话会议 [1] - 调研机构宽远资产成立于2014年5月 注册资本1000万元 实收资本1000万元 [2] - 宽远资产核心投研团队具有10年以上二级市场投资经验 长期业绩排名业界前列 [2] - 宽远资产秉承价值投资理念 以寻找确定性增长和分享上市公司成长果实为核心出发点 [2]

伟测科技业务进展 - 2025年上半年整体产能利用率达90% 预计9月接近满产[1] - 上半年固定资产折旧2.07亿元 预计全年折旧4.8亿元[1] - 算力业务上半年占总营收9%-10% 预计全年实现翻倍增长[1] - 高端测试涵盖晶圆和芯片成品测试 测试频率高于100MHz且通道数大于512Pin[1] - CP和FT收入绝对值预计下半年继续增加 FT增速可能更快[1] - 今年设备端资本支出计划13-14亿元 价格保持稳定[1] - 无锡厂营收占比51% 上海厂24% 南京厂22% 深圳和天津合计2.5%-3%[1] - 消费电子业务去年占比60%多 今年上半年降至50%多 绝对值增加但占比下降[1] 北新建材战略布局 - 2025年上半年国内石膏板行业需求下降 竞争加剧[2] - 公司将灵活调整策略 加大新产品开发 推进高端化绿色化数字化转型[2] - 两翼业务市占率仍有提升空间 未来将提升产品竞争力并聚焦细分领域市场[2] - 国际化业务已进入坦桑尼亚 乌兹别克斯坦和泰国市场 计划布局东南亚 中亚 非洲 欧洲和地中海等关键区域[2] - 公司联合重组嘉宝莉涂料和浙江大桥 整合提升工作顺利开展[2] 华阳集团业务拓展 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目[3] - 产品涵盖屏显示 HUD 座舱域控等品类[3] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长[3] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长[3] - 获得较多国际客户新定点项目 公司关注机器人领域发展动态并探索市场机会[3] 高毅资产机构背景 - 国内投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司[4] - 投研团队超过30人 投资经理包括千亿级基金公司投资总监 股票型基金8年业绩冠军等荣誉获得者[4] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司[4] - 邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官[4] - 已在中国证券投资基金业协会备案 团队分布在深圳 上海和北京[4]

水羊股份调研核心信息 - 公司定位为品牌信仰者 注重品牌资产打造和长期高质量增长[1] - 高端品牌PA依靠用户管理和忠诚度实现高速增长 不依赖大流量降价促销[1] - RV品牌在美国推进品牌升级 优化团队整合渠道提升品牌形象[1] - 伊菲丹推出二代rich面霜 未来五年规划新品类 启动三年中国50店计划拓展高奢商圈[1] - 御泥坊升级定位"专研东方" 主推黑参系列销售有序回升[1] - 代运营板块调整后回归正常轨道 美斯蒂克通过精准市场洞察实现增长[1] - 持续推进股权激励计划 回购股份用于员工激励[1] 派能科技业务数据与规划 - 二季度出货量达0.927GWh 其中60%销往海外市场 40%销往国内市场[2] - 轻型动力业务重点切入两轮车换电市场 目标三年内行业前三 五年全球第一[2] - 钠离子电池应用于汽车启停电池和轻型动力市场 预计2026年Q2-Q3推出无负极产品[2] - 毛利率提升因开工率提升 轻型动力业务目标毛利率为15%-20%[2] - 海外工商业储能产品占比达30% 同比大幅增长[2] - 正与低空经济客户送样测试 尚未批量生产[2] - 订单排产周期约60天 安徽二期5GWh产能预计明年投产[2] 华阳集团技术进展与市场拓展 - 汽车电子业务获得多个国际品牌车企定点项目 涵盖屏显示/HUD/座舱域控等产品[3] - HUD技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 预计保持高增长态势[3] - 镁合金压铸产品订单显著增长 光通讯模块零部件收入快速提升[3] - 获得较多国际客户新定点项目[3] - 关注机器人领域发展动态 利用现有技术积淀进行市场布局[3] 调研机构背景 - 凯丰投资为宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖大宗商品/债券/权益类资产及衍生品[4] - 公司管理的阳光化基金业绩与规模居国内同类产品前列[4] - 拥有50余人投研团队 专注于宏观和产业基本面研究[4] - 产业研究覆盖国内外期货市场主要交易品种[4] - 2016年计划加强与实体企业合作 提供产业咨询/合作套保/产业基金等综合解决方案[4]

公司业务进展 - 汽车电子业务加大国际品牌客户市场开拓力度 获得多个国际品牌车企客户定点项目 涵盖屏显示 HUD 座舱域控等产品 [1] - HUD产品技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 获得多个定点项目 预计保持较高增长态势 [1] - 镁合金压铸产品订单增长显著 光通讯模块零部件销售收入快速增长 获得较多国际客户新定点项目 [1] 新兴领域布局 - 关注机器人领域发展动态并探索市场机会 利用现有技术积淀进行布局 [1] 机构调研信息 - 上海健顺投资管理公司于8月22日对华阳集团进行特定对象调研和电话会议 [1] - 该机构成立于2006年4月 由北京大学校友合作发起 专注于资本市场投资管理及咨询服务 [2] - 投资范围覆盖国内A股和香港股票市场 专注于为机构客户和高端私人客户提供财富管理服务 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入53.11亿元，同比增长26.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长18.98% [1] - 第二季度营业收入28.22亿元，同比增长28.10%，净利润1.86亿元，同比增长28.52% [1] 市场地位与客户结构 - HUD产品与车载无线充电产品国内市占率位列第一，车载无线充电产品全球市占率升至第二 [2] - 前五大客户占比均衡，新势力与国际车企客户销售占比提升 [2] - 配套多类产品的单一车型项目增多，订单开拓良好 [2] 业务板块进展 - 汽车电子业务获Stellantis集团、福特等国际品牌车企定点项目，多个国际品牌项目在竞标中 [3] - HUD产品实现SR-HUD、VPD量产上车，AR-HUD获多个定点项目，推出景深式3D AR-HUD并研发光波导技术 [3] - 精密压铸业务在汽车智能化及新能源三电系统零部件销售大幅增长，镁合金压铸产品获国内外客户定点 [3] - 光通讯模块零部件销售收入快速增长，获较多国际客户新定点项目 [3] 产能与全球化布局 - 多地产能扩充计划已开工，设立泰国、墨西哥子公司推进海外布局 [2] 新兴领域拓展 - 技术积淀可延伸至其他领域，正密切关注机器人领域发展动态并探索市场机会 [3]

淳厚欣享C基金概况 - 淳厚欣享C（基金代码009939）为混合型基金，成立于2020年9月15日，由基金经理陈文和杨煜城共同管理，陈文自成立日起任职，总管理规模17.26亿元 [1] - 基金投资策略聚焦企业基本面研究，挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，目标实现资产长期稳定增值 [1] - 截至2025年5月30日，近一年回报14.85%，跑赢比较基准增长率（10.05%）和中证混合型基金指数回报（5.81%） [1] - 近三年最大回撤30.46%，优于同类平均水平，最大回撤修复天数246天，排名同类前15% [1] - 截至2025年3月31日，基金规模0.74亿元，份额0.51亿份 [1] 星源卓镁调研核心信息 产品与应用 - 公司主营镁合金压铸产品，包括汽车显示系统零部件、新能源汽车动力总成零部件、汽车座椅扶手结构件、中控台骨架、车灯散热支架等汽车零部件 [2] - 奉化工厂规划产品以汽车用大型镁合金精密成型件为主 [2] 行业数据与趋势 - 2024年全球原镁产量112万吨（同比+12%），中国产量102.58万吨（同比+24.73%），镁合金产量39.68万吨（同比+14.95%） [2] - 新能源汽车轻量化需求驱动镁合金应用，其密度为铝合金2/3、钢铁1/4，具有阻尼性能和电磁屏蔽优势 [2] - 汽车行业通过使用镁合金减轻重量，可提升续航里程和能源效率，单车用镁量目标持续提高 [2] 技术工艺 - 公司提供产品设计优化、模具制造、压铸精加工、表面处理等一体化服务，形成完整产业链布局 [2] - 同时采用半固态压铸（成形温度低、模具寿命长）和高压铸造（成本低、设备成熟）工艺，发挥各自优势 [2] 项目进展 - 2025年上半年承接新项目主要为新能源汽车动力总成零部件和汽车显示系统零部件 [2] - 新能源汽车动力总成类项目重大定点情况将通过后续公告披露 [2]

行业数据与趋势 - 2024年全球原镁产量112万吨 同比增长12% 中国原镁产量10258万吨 同比增长2473% [1] - 镁合金产量3968万吨 同比增长1495% 主要受益于汽车行业尤其是新能源汽车对轻量化材料的高需求 [1] - 镁合金密度为铝合金的2/3 钢铁的1/4 具备优异阻尼性能与电磁屏蔽性能 符合汽车轻量化技术趋势 [1] 公司业务与技术 - 主营业务聚焦汽车零部件镁合金压铸 提供从产品设计优化到表面处理的一体化服务 [1] - 技术路线同时布局半固态成形与高压铸造工艺 未来将结合两者优势提升竞争力 [1] - 奉化工厂重点规划汽车用大型镁合金精密成型件产能 强化细分领域布局 [1] 项目进展与客户 - 上半年新承接项目包括新能源汽车动力总成零部件与汽车显示系统零部件 反映新能源产业链需求旺盛 [1] - 重大项目定点情况需关注后续公告披露 显示订单能见度较高 [1] 机构调研背景 - 涌津投资采用价值成长与低风险套利双策略 重点挖掘传统行业龙头与新兴领域领军企业 [2]