股东大会基本情况 - 现场会议召开时间为2025年5月15日14:00，网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行，具体时间段为9:15-15:00 [2] - 出席会议股东及代理人共314人，代表股份数158,375,989股，占公司有表决权股份数的21.9512%，其中现场出席16人（13,025,453股，占比1.8054%），网络投票298人（145,350,536股，占比20.1458%）[2] 提案审议表决结果 高票通过事项（同意率>99%） - 2024年度董事会工作报告获99.8938%同意，中小股东支持率99.7646% [3] - 2024年度监事会工作报告获99.8945%同意，中小股东支持率99.7661% [3] - 2024年年度报告及摘要获99.8934%同意，中小股东支持率99.7637% [4][5] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度获99.9096%同意，中小股东支持率99.7996% [6] - 外汇套期保值业务和商品期货期权套期保值业务获99.8943%同意，中小股东支持率99.7656% [8] 争议性事项（同意率<97%） - 聘请2025年度审计机构议案获96.7473%同意，中小股东反对率达7.1299% [6] - 2025年度对外担保额度预计议案获95.7727%同意，中小股东反对率9.3182% [7] - 修订股东大会议事规则等制度类议案同意率集中在95.56%-95.57%，中小股东反对率约9.77% [9][10][11] 关联交易专项审议 - 出售下属公司股权和债权议案获非关联股东99.9096%同意，中小股东支持率99.9052% [12] - 子公司购售电合同议案获非关联股东99.9293%同意，中小股东支持率99.9259% [13] - 储能柜设备租赁协议议案获非关联股东99.9337%同意，中小股东支持率99.9305% [14] 公司治理动态 - 变更公司住所并修订公司章程议案获99.9037%同意，中小股东支持率99.7866% [8] - 独立董事吴淦国、宋永胜、易冬在股东大会进行述职，报告已提前披露于巨潮资讯网 [14] - 北京市嘉源律师事务所对会议程序及结果出具合法有效的法律意见书 [15]

会议安排 - 2025年4月24日公司召开第六届董事会第十五次会议决议召开本次股东大会[5] - 2025年4月25日公司公告《原会议通知》[5] - 2025年4月29日公司召开第六届董事会第十六次会议，审议通过三项议案并作为新增临时提案[6] - 2025年4月30日公司公告《会议通知（增加临时提案后）》[6] - 本次股东大会于2025年5月15日14:00现场召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[7][8] 参会情况 - 现场出席会议的股东等共计314名，代表股份158,375,989股，占公司有表决权股份总数的21.9512%[9] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意158,207,749股，占比99.8938％[14] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意158,208,849股，占比99.8945％[16] - 《公司2024年年度报告》及其摘要同意158,207,109股，占比99.8934％[19] - 《公司2024年度财务决算报告》同意158,208,009股，占比99.8939％[21] - 《公司2024年度利润分配及资本公积金转增股本的预案》总表决同意158,199,789股，占比99.8887%[23] - 《关于聘请公司2025年度审计机构的议案》中小股东表决同意66,311,780股，占比92.7914%[26] - 《关于公司2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》总表决同意158,232,809股，占比99.9096%[28] - 《关于公司及子公司2025年度对外担保额度预计的议案》总表决同意151,680,993股，占比95.7727%[30] - 《关于开展外汇套期保值业务和商品期货期权套期保值业务的议案》总表决同意158,208,509股，占比99.8943%[32] - 《关于变更公司住所并修订＜公司章程＞的议案》总表决同意158,223,509股，占比99.9037%[34] - 《关于修订＜股东大会议事规则＞的议案》总表决同意151,353,200股，占比95.5657%[36] - 《关于修订＜董事会议事规则＞的议案》总表决同意151,353,400股，占比95.5659%[39] - 《关于修订＜独立董事工作制度＞的议案》总表决同意151,362,900股，占比95.5719%[41] - 《关于修订＜关联交易制度＞的议案》总表决同意151,343,400股，占比95.5596%[44] - 总表决《关于修订＜募集资金管理办法＞的议案》，同意151,367,800股，占比95.5750％，反对6,973,969股，占比4.4034％，弃权34,220股，占比0.0216％[51] - 中小股东表决《关于修订＜募集资金管理办法＞的议案》，同意64,455,075股，占比90.1933％，反对6,973,969股，占比9.7588％，弃权34,220股，占比0.0479％[52] - 总表决《关于出售下属公司股权和债权暨关联交易的议案》，同意45,217,069股，占比99.1557%，反对343,780股，占比0.7539%，弃权41,220股，占比0.0904%[53] - 中小股东表决《关于出售下属公司股权和债权暨关联交易的议案》，同意43,078,264股，占比99.1142%，反对343,780股，占比0.7910%，弃权41,220股，占比0.0948%[54] - 总表决《关于下属子公司签署购售电合同暨日常关联交易的议案》，同意45,206,769股，占比99.1332%，反对363,080股，占比0.7962%，弃权32,220股，占比0.0707%[55] - 中小股东表决《关于下属子公司签署购售电合同暨日常关联交易的议案》，同意43,067,964股，占比99.0905%，反对363,080股，占比0.8354%，弃权32,220股，占比0.0741%[56] - 总表决《关于下属子公司签署储能柜设备租赁协议暨日常关联交易的议案》，同意45,211,069股，占比99.1426%，反对360,780股，占比0.7911%，弃权30,220股，占比0.0663%[57] - 中小股东表决《关于下属子公司签署储能柜设备租赁协议暨日常关联交易的议案》，同意43,072,264股，占比99.1004%，反对360,780股，占比0.8301%，弃权30,220股，占比0.0695%[59] 会议结果 - 本次股东大会审议提案均获通过，提案1 - 7、9、11 - 20以普通决议形式通过，提案8、10以特别决议形式通过[59] - 公司本次股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[60]

会议基本信息 - 2025年5月15日14:00现场会议召开，网络投票时间为同日[4] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式[5] - 出席股东及代理人314人，代表股份158375989股，占比21.9512%[6] 议案表决情况 - 多项议案总表决同意率超95%，如2024年度董事会工作报告等[7][8][9][10][11][13][14] - 出售下属公司股权和债权议案非关联股东同意率99.1557%[20] - 下属子公司储能柜租赁协议议案中小股东同意率99.1004%[22] 其他事项 - 独立董事述职报告2025年4月25日登于巨潮资讯网[24] - 律所见证并认为股东大会召集等符合规定[25][26]

纪要涉及的公司 中矿资源 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务进展** - **锂盐业务**：2024年自有矿出货量4万吨锂盐，2025年一季度出货9000吨，生产正常，虽价格下跌但采取降本措施，预计年底在津巴布韦投建的硫酸锂工厂投产，2025年预计总出货约4万吨[3] - **锂矿勘探业务**：2024年营收14亿元，毛利11亿元，毛利率80%，同比增长50%；2025年一季度营收3.5亿元，毛利2.3亿元，同比增长超90%；在津巴布韦新建选矿厂增加产能，今年整体指引稳中有增[3] - **铜矿业务**：2025年3月启动建设期1 - 1.5年的项目，计划2026年7月投料，8 - 9月出铜，12月达产，实现6万吨采选冶应急铜产能；现有矿山增储并跟踪新项目，3 - 5年内扩至10万吨以上[3] - **小金属锗镓业务**：预计2025年四季度实现合格产品产出和销售，海外市场溢价约为国内1.5倍，计划逐年增加产量[4] 2. **成本及降本** - **锂盐成本**：碳酸锂完全成本含税约6.8万元/吨，生产成本约5万元/吨，通过预选矿、冶炼技改和降低硫酸锂运费等措施，预计每吨成本降低约1万元，大部分降本措施基本到位[2][5] - **税收成本**：资源税按矿石出口价格7%征收，因价格下跌资源税减少；利润总额不高，所得税缴纳有限[8][9] 3. **库存及配比**：比利时地区去年四季度化学级透锂长石停产，技术级用于玻璃陶瓷生产正常，目前库存约4万吨，下游冶炼厂按3:1比例使用锂辉石与透锂长石混合投料，今年预计消耗完库存[6] 4. **产量及营收预期** - **全年产量**：预计达900吨左右，若下半年需求好可能超预期[10] - **毛利**：今年预计稳中有增，2024年毛利11亿元，2025年可能略有增加；因去年高毛利率使下游对价格接受度低，2025年基本未涨价，2026年可能适度涨价[2][10] 5. **其他业务进展** - **硫酸铝项目**：分两期，一期2025年底完成1万吨投产，二期2026年启动2万吨建设，先观察一期效果再推进二期[7] - **光伏项目**：2025年将50兆瓦光伏项目转移至集团以聚焦主业；项目所在地区光照好，基本满足矿山供电需求，未来并网售电增加稳定性[18][19] - **冶炼厂项目**：纳米比亚冶炼厂一季度及去年下半年亏损，亏损幅度收窄，计划停下项目；窑机本月到现场，三季度安装调试，四季度实现百万吨矿石处理量，先完成火法工艺[26][28] 6. **市场供需及价格** - **甲酸酯产品**：占公司涉足板块业绩约1/3 - 1/2，主要集中在发达国家，使用率增长，发展中国家也在拓展[17] - **锗镓市场**：全球大部分供应来自中国，出口管制使价格上涨，海外供应短期难大幅提升，国内价格约1500万元/吨，海外报价约2200 - 2300万元/吨[32] 7. **资本开支及资金来源**：近一两年不进行资本融资，资金来源包括自有资金（账上现金约40亿元）、已获批部分放款的15亿银团贷款及贷款；2025 - 2026年主要项目有赞比亚卡坦巴铜项目（投资额约5.6 - 6亿美元）、津巴布韦硫酸铝项目（总投资额约5000万美元）、活法工艺项目（投资额不到1亿美元）[33] 8. **分红政策**：2024年分红比例达47%，董事长支持分红政策，未来将继续保持较高分红比例[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **比赞矿山电力**：自2024年2月起用市政电和光伏电替换柴油发电，目前电力成本约0.1美元/度，稳定可负担选矿场运营需求[12] 2. **小金属开发规划**：拥有钽、铌、稀土等矿权，计划逐步开发有价格优势的小金属，整合到小金属板块；关注下游对铯及其衍生产品在高科技领域的需求增长，扩建测试选厂并计划扩建冶炼厂[3][13][16] 3. **铜矿战略规划**：2017 - 2018年就有收购铜矿计划，近年通过自主找小矿山项目进入该领域，目标五年内产量翻倍至10万吨；卡莫娜铜矿项目设计产能6万吨电解铜，预留余量[22][23] 4. **赞比亚情况**：政府支持力度大，申请到经济特区并获15%所得税减免，下游市场好，多家客户寻求包销协议，计划海外销售产品；硫酸价格相对稳定，工艺较好[25][24] 5. **冶炼厂存货及成本**：采用新买卖模式减轻存货压力；矿石来源于天安新材尾渣堆存，成本低，但无法确定锌能否完全覆盖成本[27][31] 6. **产量预测**：2026年预计含锗氢化物产量达20吨以上，2027年根据一季度数据调整；火法工艺下次氧化锌产品不含镓，但金属含量分析含金和铁[29][30] 7. **色选厂改造**：津巴布韦色选厂改造项目在调试阶段，预计设备每年处理量约四五百吨，效果待验证[34] 8. **未来发展规划**：以非洲市场为基础，利用地勘背景多品种发展，推进铜和锗项目建设，一到两年后形成至少四个主要品种支撑业绩，结合当地勘探成果选择新金属品种，明确以锂、铜及稀有金属三条腿走路增强逆周期能力[37][38]

指数表现 - 深证上游产业指数上涨1.32%报3951.01点成交额160.78亿元 [1] - 近一个月上涨5.14%近三个月下跌4.57%年至今下跌0.09% [1] 指数构成 - 深证产业链指数系列包括上游、中游、下游产业指数样本来自深市证券 [1] - 基日为2002年12月31日基点为1000.0点 [1] 权重股分布 - 十大权重股合计占比40.54%赣锋锂业(5.27%)山金国际(4.81%)云铝股份(4.64%)天齐锂业(4.54%)神火股份(4.0%) [1] - 其余权重股包括菲利华(3.7%)铜陵有色(3.66%)中国稀土(3.62%)中矿资源(3.17%)天山铝业(3.13%) [1] 行业分布 - 工业金属占比34.91%稀有金属占比32.53%贵金属占比10.22% [2] - 煤炭占比6.42%其他非金属材料占比5.57%石油与天然气占比3.86% [2] - 其他有色金属及合金占比3.39%油气开采与油田服务占比3.10% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五下一交易日 [2] - 每次调整样本比例不超过20%特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将被剔除公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

公司业绩表现 - 2024年度实现营业收入53.64亿元，归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，基本每股收益1.0498元 [3] - 截至2024年12月31日，公司总资产171.93亿元，归属于上市公司股东的净资产121.81亿元 [3] - 2025年第一季度实现营业收入15.36亿元，同比增长36.37%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降47.38% [12] - 2025年第一季度基本每股收益0.1868元，截至2025年3月31日，公司总资产181.45亿元，归属于上市公司股东的净资产123.05亿元 [3] 业务板块表现 - 稀有轻金属(铯铷盐)板块2024年实现营业收入13.95亿元，同比增长24.16%，毛利10.92亿元，同比增长50.98% [4] - 铯铷盐精细化工业务实现营业收入7.28亿元，毛利5.84亿元；甲酸铯业务实现营业收入6.67亿元，毛利5.09亿元 [4] - 2024年自有矿共实现锂盐销量39,477吨，同比增长164% [11] - 纳米比亚Tsumeb冶炼厂熔炼尾渣堆含锗金属746.21吨，平均品位253.51克/吨 [7] 战略布局与项目进展 - 加速推进Kitumba铜矿工作，力争2025年完成6万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局 [5] - 启动纳米比亚Tsumeb冶炼厂20万吨/年多金属综合循环项目，设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [8] - 项目分两期建设，第一条转窑主体设备已从天津港发运，整体建设进度符合预期 [9] - 2026年力争完成6万吨/年铜金属采、选、冶一体化产能建设并达产，2025年力争产出合格的锗产品并实现销售 [10] 行业前景与竞争格局 - 锂电行业及铯铷行业在复杂多变的供需格局下仍展现出韧劲和可持续发展空间 [11] - 铯铷作为战略性稀有金属，在传统领域和高科技新兴领域均具有不可替代的重要作用 [4] - 公司通过"资源+技术+市场"三位一体布局，已成为具有绝对资源优势的铯铷一体化龙头企业 [4] - 公司正加速向具有全球资源配置能力的跨国矿业集团转型升级 [2]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [7] 核心观点 宏观与市场表现 - 本周上证综指上涨1.92%，沪深300指数上涨2%，SW有色指数上涨1.57% [1] - 贵金属COMEX黄金下跌1.57%，COMEX白银下跌1.95% [1] - 工业金属价格震荡，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.78%、-0.52%、+0.40%、+1.83%、-0.75%、-0.62% [1] 工业金属 - 铜：进口铜精矿指数报-43.11美元/干吨，环比减少0.5美元/干吨，Antofagasta与中国冶炼厂的长单谈判预计月底开启 [2] - 铝：国内电解铝运行产能持稳，云南置换产能陆续产出，节后铝锭社会库存去库1.6万吨 [2] - 推荐公司：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、中国铝业等 [2] 能源金属 - 钴：刚果（金）禁钴出口政策影响延续，产业链库存消耗加剧供应紧缺，钴价有望进入第二阶段上涨 [3] - 锂：碳酸锂价格持续下行，工业级和电池级碳酸锂分别下跌3.96%和2.85%，需求疲软叠加库存高位 [3] - 镍：硫酸镍成本支撑较强，价格或温和上涨 [3] - 推荐公司：华友钴业、腾远钴业、中矿资源等 [3] 贵金属 - 印巴冲突升级推升避险情绪，中国央行连续第六个月增持黄金储备 [3] - 白银工业属性支撑其价格回落幅度小于黄金，后续弹性可能更高 [3] - 推荐公司：山东黄金、赤峰黄金、招金矿业等 [3] 目录总结 行业及个股表现 - 期间涨幅前10只股票和后10只股票统计 [10] 基本金属 - 铝：国内电解铝完全平均成本约16436元/吨，较上周下滑148元/吨 [18] - 铜：伦铜波动于9350-9550美元/吨，沪铜主力合约窄幅震荡于77000-78000元/吨 [38] - 锌：伦锌录得2601美元/吨，跌幅0.54% [47] - 铅、锡、镍：铅库存去化8975吨，锡价受补库需求短暂升温，镍价围绕15400-15800美元/吨波动 [54][55] 贵金属与小金属 - 黄金：国内99.95%黄金均价796.76元/克，周涨1.49% [71] - 钴：电解钴现货价格平稳，四氧化三钴价格小幅下滑 [89] - 稀土：氧化镨钕价格上涨至41.7-41.9万元/吨，镨钕金属报价51-51.5万元/吨 [132] 重点公司估值 - 紫金矿业2025年PE为11倍，洛阳钼业为10倍，云铝股份为6倍 [4] - 华友钴业2025年PE为11倍，中矿资源为27倍 [4] - 山东黄金2025年PE为22倍，赤峰黄金为16倍 [4]

会议基本信息 - 2025年5月9日15：00 - 17：00，公司在深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目举行2024年度业绩说明会 [2] - 出席人员有董事长兼总裁王平卫、董事副总裁兼董事会秘书张津伟、独立董事易冬、财务总监姜延龙和保荐代表人曹方义 [2] 财务业绩情况 2024年度 - 实现营业收入53.64亿元，归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，基本每股收益1.0498元 [3] - 截至2024年12月31日，总资产171.93亿元，归属于上市公司股东的净资产121.81亿元 [3] 2025年第一季度 - 实现营业收入15.36亿元，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，基本每股收益0.1868元 [4] - 截至2025年3月31日，总资产181.45亿元，归属于上市公司股东的净资产123.05亿元 [4] 业务经营情况 铯铷盐业务 - 2024年稀有轻金属（铯铷盐）板块营业收入13.95亿元，同比增长24.16%；毛利10.92亿元，同比增长50.98% [5][9] - 铯铷盐精细化工业务营业收入7.28亿元，毛利5.84亿元；甲酸铯业务营业收入6.67亿元，毛利5.09亿元 [5][9] 锂盐业务 - 2024年自有矿锂盐销量39,477吨，同比增长164% [9] 铜矿业务 - 力争2025年完成赞比亚Kitumba铜矿6万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局 [6][8] - 2024年出售赞比亚卡希希铜矿（铜金属量约6万吨）回笼资金用于其他项目开发 [6] 锗资源业务 - 纳米比亚Tsumeb冶炼厂熔炼尾渣堆锗金属含量746.21吨，平均品位253.51克/吨 [7] - 启动20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年，项目分两期建设，目前第一条回转窑主体设备已发运 [7] 公司发展战略与前景 发展战略 - 通过深化精益管理、强化资源禀赋优势、加速国际化进程构建新发展格局 [3] - 构建新能源金属、大宗金属和稀有战略金属多轮驱动产业竞争格局，2026年力争完成6万吨/年铜金属采、选、冶一体化产能建设并达产，2025年力争产出合格锗产品并实现销售 [8] 行业前景 - 锂电行业及铯铷行业面临供需格局复杂多变，仍有韧劲和可持续发展空间，公司将深耕锂、铯铷业务，开拓铜、锗等业务 [8][9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 中矿资源发布2024年及2025年Q1财报 24年营收53.6亿元同比-10.8% 归母净利润7.6亿元同比-65.7% 扣非归母净利润6.0亿元同比-71.7% 24Q4营收18亿元同比+78.1% 归母净利润2.1亿元同比+53.0% 扣非归母净利润1.9亿元同比+78.1% 2025Q1营收15.4亿元同比+36.4% 归母净利润1.35亿元同比-47.4% [6] - 2024年公司自有矿锂盐销量39477吨同比增长164% 发挥资源优势调整原料供给结构降低锂盐生产成本 冶炼端技术工艺领先 24年末拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能 [7] - 2024年公司稀有轻金属（铯铷盐）板块营收13.95亿元同比增长24.16% 毛利10.92亿元同比增长50.98% 2024年7月收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权 采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年 冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年 24年末完成初步设计工作 采矿工程于2025年3月1日开工 选矿、冶炼厂房建设计划于5月上旬开工 [8] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.69、15.52、19.89亿元 2025 - 2027年对应PE分别为24、14、11倍 维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5364|6031|7340|8869| |收入同比（%）|-10.8%|12.4%|21.7%|20.8%| |归属母公司净利润（百万元）|757|869|1552|1989| |净利润同比（%）|-65.7%|14.8%|78.6%|28.2%| |毛利率（%）|32.8%|31.3%|38.9%|36.9%| |ROE（%）|6.2%|6.7%|10.6%|12.0%| |每股收益（元）|1.05|1.20|2.15|2.76| |P/E|33.82|24.19|13.55|10.57| |P/B|2.10|1.61|1.44|1.27| |EV/EBITDA|15.41|12.61|8.30|6.68| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|8137|8752|9659|11264| |非流动资产|9056|10442|11813|13130| |资产总计|17193|19195|21472|24394| |流动负债|3318|4030|4758|5694| |非流动负债|1387|1823|1823|1823| |负债合计|4705|5853|6581|7517| |少数股东权益|307|307|304|300| |股本|721|721|721|721| |归属母公司股东权益|12181|13035|14587|16576| |负债和股东权益|17193|19195|21472|24394| [13] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5364|6031|7340|8869| |营业成本|3607|4143|4481|5599| |营业税金及附加|183|181|294|355| |销售费用|39|60|73|89| |管理费用|361|422|514|355| |财务费用|216|172|181|187| |资产减值损失|-31|0|0|0| |公允价值变动收益|4|0|0|0| |投资净收益|44|40|47|60| |营业利润|941|1035|1770|2257| |营业外收入|33|0|0|0| |营业外支出|15|0|0|0| |利润总额|960|1035|1770|2257| |所得税|206|166|221|271| |净利润|754|869|1549|1986| |少数股东损益|-3|0|-3|-3| |归属母公司净利润|757|869|1552|1989| |EBITDA|1531|1537|2340|2879| |EPS（元）|1.05|1.20|2.15|2.76| [13] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|500|1170|1766|1992| |投资活动现金流|-881|-1936|-1711|-1690| |筹资活动现金流|-357|1028|391|376| |现金净增加额|445|-727|259|677| [13] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入同比（%）|-10.8%|12.4%|21.7%|20.8%| |成长能力：营业利润同比（%）|-61.2%|9.9%|71.1%|27.5%| |成长能力：归属于母公司净利同比（%）|-65.7%|14.8%|78.6%|28.2%| |获利能力：毛利率（%）|32.8%|31.3%|38.9%|36.9%| |获利能力：净利率（%）|14.1%|14.4%|21.1%|22.4%| |获利能力：ROE（%）|6.2%|6.7%|10.6%|12.0%| |获利能力：ROIC（%）|6.0%|6.3%|9.4%|10.5%| |偿债能力：资产负债率（%）|27.4%|30.5%|30.7%|30.8%| |偿债能力：净负债比率（%）|37.7%|43.9%|44.2%|44.5%| |偿债能力：流动比率|2.45|2.17|2.03|1.98| |偿债能力：速动比率|1.56|1.34|1.27|1.23| |营运能力：总资产周转率|0.32|0.33|0.36|0.39| |营运能力：应收账款周转率|9.33|8.64|10.29|9.79| |营运能力：应付账款周转率|11.45|9.92|10.68|11.00| |每股指标（元）：每股收益|1.05|1.20|2.15|2.76| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.69|1.62|2.45|2.76| |每股指标（元）：每股净资产|16.88|18.07|20.22|22.98| |估值比率：P/E|33.82|24.19|13.55|10.57| |估值比率：P/B|2.10|1.61|1.44|1.27| |估值比率：EV/EBITDA|15.41|12.61|8.30|6.68| [13]

锂盐行业现状 - 锂盐价格快速下跌 碳酸锂主力合约2507收盘价64280元/吨 4月以来下跌14% 现货价格65250元/吨 4月以来下跌12% [1] - 行业加速出清 锂矿板块多家企业PB跌至1.5倍以下 少数企业跌至1倍附近 行业整体进入底部投资区间 [1] - 关注天齐锂业 赣锋锂业 中矿资源 永兴材料等标的 [1] 成本端变化 - 澳矿25Q1成本显著下降 Marion锂矿Q1FOB成本708澳元/吨 较24H2下降34% Wodgina锂矿Q1FOB成本775澳元/吨 较24H2下降23% [1] - 澳矿价格跌至743美元/吨 4月以来下跌9% 成本下降主要因开采矿坑原矿入选品位提高 [1] - 其他澳矿成本未同步下降 Greenbushes锂矿25Q1现金成本341澳元/吨 环比增5% Pilbara旗下锂矿25Q1FOB成本685澳元/吨 环比增10% [1] 库存情况 - 碳酸锂库存达9.6万吨 为21年以来最高水平 冶炼厂持有5.1万吨 下游持有4.5万吨 [2] - 25年2月起国内碳酸锂库存持续上行 反映现货市场供给宽松 [2] 供给端变化 - 锂盐冶炼企业成本倒挂 外购锂辉石原料生产现金成本高达7万元 已低于市场价格 [3] - 4月中国碳酸锂产量7.4万吨 环比降7% 氢氧化锂产量2.5万吨 环比降1% [3] - 非洲锂矿进口量下降 25Q1中国从津巴布韦进口锂精矿20.9万吨 环比降21% 较24年高位降38% [3] - 25Q1澳洲锂矿产量94.0万吨 环比降9% Q2锂精矿价格下跌或进一步扩大减产可能 [3] 需求端表现 - 25年1-4月中国新能源汽车批发销量400万辆 同比增42% 全年预计1570万辆 同比增28% [4] - 2025年全球储能新增装机预计216GWh 同比增36% [4] - 美国加关税预期导致产业链累库前置需求 但25年动力和储能电池终端增速仍超过锂盐供给增速 [4]