报告投资评级 - 行业评级：看好 [4] 报告核心观点 - 锂行业在2025年第三季度出现显著边际改善，价格强势反弹，上市公司业绩大幅扭亏，行业周期拐点逐步接近 [1][9][12] - 供给端展现出超强生产韧性，需求端受新能源汽车和储能电池强劲增长带动，产业链加速去库 [9][12][17] - 中资企业资本开支已处于周期底部约3年，2025Q3同比大幅转正，预计2026-2028年锂盐项目投产节奏放缓，支撑周期反转判断 [9] 市场层面分析 - **价格**：2025Q3电池级碳酸锂价格从6.13万元/吨最高上涨至8.57万元/吨，Q3均价为7.3万元/吨，环比增加11.92% [12]；国庆假期后储能订单超预期，至11月18日价格涨至8.7万元/吨 [12] - **产量**：2025Q3中国锂盐产量32.85万吨，同比增长17.9%，环比增长9.7% [14]；氢氧化锂产量占比进一步下滑至22.67% [14] - **库存**：2025Q3锂盐库存由15万吨下降至13万吨，10月份后去库速度加快，单周下降超3000吨，截至11月18日库存降至12万吨 [17] 上市公司业绩层面 - **营业收入**：12家A股锂上市企业2025Q3营业收入共计397.18亿元，同比+27.01%，环比+12% [18] - **归母净利润**：12家企业2025Q3归母净利润共计53.28亿元，同比+110%，环比+65% [21]；天齐锂业净利润环比增加581%至0.95亿元，盐湖股份归母净利润19.88亿元环比增长45% [22] - **毛利率与净利率**：2025Q3平均毛利率24.7%，环比+2.35pct；平均净利率13.42%，同比+5.31pct，环比+4.29pct [29] - **四费费用**：2025Q3四费费用共计32.6亿元，四费费用率为8.21% [38]；财务费用同比增加9%、环比增加214%，研发费用同比增加7%、环比增加30% [38] - **资本支出**：2025年前三季度资本开支共计169.43亿元，同比+15.65% [49]；2025Q3资本开支55.36亿元，同比+38.29% [49]；华友钴业资本开支同比增长162%，盐湖股份同比增长225.63% [49] - **偿债能力**：2025Q3平均现金比率0.79，资产负债率38.75%，偿债能力总体处于合理区间 [55] 产业核心变化 - **供给端生产韧性强**：宜春云母产量受影响有限，锂价回暖带动澳洲及智利资源发运量增加和非一体化工厂开工率提升 [9] - **需求带动产业链去库加速**：2025Q3全球新能源汽车销量540万辆，同比+23%；储能电池出货量170Gwh，同比+98.5% [9] - **资本开支周期底部抬升**：资本开支周期与价格周期基本同步，本轮已出现明显抬升趋势，叠加未来供给投产放缓，周期拐点接近 [9]

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整，午间收盘沪指跌0.09%至3894.22点，深成指跌0.19%至13031.26点，创业板指跌0.5%至3055.92点 [1] - 市场呈现跌多涨少格局，沪深京三市超3500只个股下跌，仅超1700只上涨 [1] - 上午半天成交额达1.08万亿元，预测全天成交额1.68万亿元，较前一日增加734亿元 [2] 行业板块表现 - 超硬材料板块逆势走强，四方达涨幅超10%，惠丰钻石涨逾10%，黄河旋风涨超10% [1][2] - 煤炭板块集体拉升，大有能源、新大洲A涨停，郑州煤电、华阳股份等跟涨 [1][2] - 医药商业股持续活跃，海王生物实现5连板，抗流感概念股中海王生物、益盛药业涨停，粤万年青涨超8% [1][3] - 商业航天概念探底回升，航天动力上演"地天板"成交超35亿元，顺灏股份、中衡设计等涨停 [1][4] - AI应用方向调整，浪潮软件触及跌停；消费电子板块下挫，昀冢科技跌超10% [1] - 锂矿指数明显调整，国城矿业、中矿资源跌超5%，威领股份跌超4% [7] 个股及新股动态 - 龙蟠科技一字板涨停，股价报23.41元/股，因控股孙公司与Sunwoda签署10.68万吨磷酸铁锂正极材料长期采购协议，合同金额约45-55亿元 [6] - 新股中国铀业盘中最高涨幅超345%，截至发稿涨幅281.5%，总市值超1400亿元，成为年内A股IPO募资金额第三大新股 [8] - 天普股份复牌后开盘一度跌停，随后拉升，午盘涨幅7.12% [8] 大宗商品及加密货币 - 现货黄金早盘冲高，纽约期金突破4253美元/盎司，日内涨幅0.77% [8] - 加密货币大幅上涨，比特币突破93000美元日内涨7%，以太坊涨超8%，过去24小时超11万人被爆仓 [8] - 主要加密货币普涨，SOL涨幅10.53%，XRP涨8.24%，DOGE涨8.60% [9]

锂矿指数市场表现 - 锂矿指数在12月3日盘中出现明显调整 [1] - 指数成分股多数走弱 [1] 成分股价格变动 - 天华新能领跌，跌幅达5.65% [1] - 国城矿业下跌5.33% [1] - 威领股份下跌5.10% [1] - 大中矿业下跌3.32% [1] - 中矿资源下跌3.12% [1]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为中矿资源集团股份有限公司[1] * 公司主营业务涵盖锂盐、铜矿及小金属等板块[3][6][7] 锂板块业务与产能规划 * 2025年预计出货量为5万吨碳酸锂当量 其中4万吨为锂盐 1万吨为锂精矿[3] * 计划2026年底完成产线技改复产 2026年复产津巴布韦透锂长石产线 增加2万吨销量 使总销量达到7万吨[2][3] * 到2027年 计划新增3万吨碳酸锂对应的硫酸锂（约6万吨） 总产能将达到10万吨[2][3] * 透锂长石复产后主要供应国内市场 根据品位分为技术级和普通级别 因品位较低导致运输成本较高 每吨碳酸锂当量增加约4吨运费 整体成本增加数千元至1万元左右[4][8] * 硫酸锂生产线将显著降低透锂长石经济性问题的影响 减少每吨数千至1万元的运费[4][9] * 公司制定了锂盐板块达到10万吨产能的目标[13] 成本控制与盈利能力 * 公司第三季度含税完全成本约为7万元 生产成本约为4万元（含税5万元）[2][5] * 未来随着技改项目和新项目投产 生产成本有望进一步下降[2][5] * 公司期间费用较高 但随着新项目投产 这部分费用将有所减少 从而降低整体成本[2][5] * 现有选矿能力已匹配硫酸铝冶炼需求 只需增加消防材料即可提升采选能力 优化运营效率[4][9] * 锂盐板块毛利率较高 从2019年至今符合增长率超过30% 2025年前三季度增长率也达到了20%以上[13] 铜矿业务规划 * 计划2026年7月投产铜矿采选项目 2027年一季度投产冶炼项目[2][6] * 2026年下半年开始销售铜精矿 预计产量为1至2万吨[6][10] * 2027年目标实现5万吨以上铜金属冶炼 全成本（C3）控制在5,300美元/吨[2][6][10] * 项目满产目标为6万吨 但平均每年约为5万吨[10] * 目前铜价约为11,000美元/吨 该项目有望成为业绩重要增长点[6] * 公司在赞比亚拥有卡通和卡卡森两个矿区 总面积近500平方公里 2025年已完成1万米钻探 2026年将扩大勘探力度并评估并购项目 目标是每年铜开采量达到10万吨[4][12] * 赞比亚硫酸价格相对较低 因为当地硫化矿资源丰富 硫酸供应充足[11] * 公司制定了铜矿板块达到10万吨开采量的目标[13] 其他业务与新兴领域 * 公司传统业务今年表现稳健 与去年价格持平 销量无明显变化[7] * 公司正在扩展甲醇制存量替代和钙钛矿等新兴领域[2][7] * 首条15吨/年活法工艺锗生产线即将投产 明年新增18吨产能 2027年总产能达33吨 预计每年贡献14亿元营业收入 毛利率较高[2][7] * 公司制定了小金属板块实现10亿元净利润的目标[13] 市场观点与预期 * 预计未来两年碳酸锂供需关系较为平衡 供给增速放缓 需求增速保持良好[14] * 碳酸锂价格在10万元以下属于成本定价区间 超过10万元则主要受资金、情绪及短期供需错配影响[14] * 铬炉未来基本维持现状 不会有太大幅度涨价 每年底会根据情况制定下一年度价格政策[15]

担保情况 - 2025年度公司及子公司对外担保累计额度最高不超8.5亿元[2] - 江西中矿新材为公司担保额度为4.9亿元[2] - 本次担保后江西中矿新材为公司担保总额2.6亿元，未超股东会批准额度[2] - 截至公告日公司及控股子公司对外担保总额4.42亿元，占2024年净资产36.29%[12] - 截至公告日公司及控股子公司实际发生担保总额2.296亿元，占2024年净资产18.85%[12] - 公司及控股子公司无逾期、涉诉及败诉应承担损失的担保[12] 授信情况 - 公司向招商银行申请3亿元综合授信，期限三年，由江西中矿新材担保[2] 财务数据 - 2025年9月30日资产总额181.86亿元，负债58.82亿元，归母权益120.14亿元[5] - 2025年1 - 9月营收48.18亿元，利润总额3.90亿元，归母净利润2.04亿元[5] - 2024年12月31日资产总额171.93亿元，负债47.05亿元，归母权益121.81亿元[5] - 2024年度营收53.64亿元，利润总额9.60亿元，归母净利润7.57亿元[5]

核心观点总结 - 报告预计12月A股市场将呈现区间震荡格局，主要因国内政策在年底难有大力度举措落地，且机构资金偏向防守以留存收益，再度冲击4000点需要蓄势[4][22] - 海外市场关注焦点包括美联储是否降息、流动性修复进度以及AI芯片领域的博弈，预计美股将震荡修复，建议逢低布局，而美债短期性价比偏低，黄金需警惕冲高回落[4][14] - 行业配置建议围绕三个方向展开：一是具备政策预期的低位消费行业（如食品饮料、家电、商贸零售），二是景气修复的涨价周期行业（如电力设备、有色、化工、钢铁），三是受产业催化的科技主题（如商业航天、机器人、AI应用）[4][22] 总量观点 海外市场分析 - 12月美联储降息是否落地存在不确定性，市场对鸽派候选人哈塞特的提名概率押注达32%，但特朗普不宣布提名的概率也处于31%的高位[15] - 美国政府部门持续43天的关门导致资本市场流动性紧缩，若12月TGA余额下发可平滑杠杆波动，否则财政矛盾可能激化市场脆弱情绪[15] - AI投资泡沫担忧缓和，转向TPU与GPU的博弈，预计美股AI将呈现GPU需求稳固下的超跌反弹与TPU中长期回升的双线并行格局[16] - 从历史季节效应看，12月标普500预期收益率达2.1%，胜率高达73%，建议轻降息重流动性，右侧布局小盘科技、金融及AI博弈[17] - 美债利率因降息预期降至4.0%区间下沿，短期博弈降息预期性价比低，更推荐短期做空或待利率回升后做多[18] - 黄金近期震荡上行主要抢跑12月降息，需警惕降息落地后冲高回落，而比特币在流动性修复和AI情绪回归下可能迎来顺畅行情[18] 国内市场分析 - 国内11月PMI较上月上升0.2个百分点至49.2，供需两端均有改善，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月处于临界点以上[19] - 年底政治局会议和中央经济工作会议将定调2026年政策方向，作为十五五开局之年，预计GDP目标仍为5%左右，政策基调偏积极，货币延续宽松，财政持续扩张[20][21] - 具体政策发力方向包括促消费（以旧换新和服务消费）、基建重大项目加码以托底固投、产业层面突出科技自立自强和发展新质生产力[21] - A股大势研判认为，海外地缘局势改善和流动性修复可能带动风险偏好回升，但波动放大风险需警惕，国内市场预计成交缩量，热点加速轮动[4][22] 行业及个股逻辑 电子行业 - 立讯精密2024年第三季度营业收入735.79亿元，同比增长27.07%，环比增长43.73%，归母净利润36.79亿元，同比增长21.88%[23] - 公司受益于AI手机产业发展，IDC预计2024年中国AI手机出货量3700万台，2027年达1.5亿台，2024-2027年复合增长率59.45%[24] - 汽车业务通过收购莱尼提升全球供应能力，通讯业务进展超预期，已进入全球主流云厂商供应池[25] - 兆易创新2024年第一季度营业收入同比增长21.32%，环比增长19.10%，毛利率38.16%，环比提升约4个百分点[27] - 利基DRAM价格在2024年第一季度温和上涨，预计第二、三季度持续温和上涨，公司拟增资长鑫科技15亿元以深化战略合作[28][29] 新能源与汽车行业 - 锐明技术2025年前三季度营收16.93亿元，净利润接近2024年全年水平，核心业务毛利率稳定超过40%[30] - 商用车视觉AI解决方案市场规模预计2030年达861亿元，公司推出无人驾驶Xbus进军高阶智驾领域[32][33] - 模塑科技2025年第三季度营收17.08亿元，同比增长0.52%，但归母净利润0.82亿元，同比下降54.79%，主要受财务费用和公允价值变动影响[35] - 公司客户资源优质，2025年第三季度获得北美知名电动车企外饰件项目定点，生命周期总销售额12.36亿元，另获头部豪华车客户项目，总销售额20.44亿元[37] 电力设备行业 - 美湖股份2025年上半年新能源业务收入2.32亿元，同比增长19.82%，占总营收比重21.88%[39] - 机器人业务布局减速器、执行器和轻量化，谐波减速器产能5万套，精密齿轮产能500万台套，已开发腾讯、银河通用等十余家头部机器人客户[40][41] - 金盘科技2025年前三季度营收51.94亿元，同比增长8.25%，归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%[43] - 公司数据中心领域收入同比增长337.47%，风电领域收入同比增长71.21%，海外市场收入占比达31%[44] - 华通线缆2025年前三季度营收53.44亿元，同比增长13.30%，境外营收占比70%，毛利率13.80%[52] - 公司电解铝项目将于2025年12月投产，年产能12万吨，已与嘉能可、摩科瑞签订5500万美元合同[53] 有色与军工行业 - 中矿资源2024年上半年锂盐销量16798.67吨，已超2023年全年自有矿原料锂盐销量，所属Bikita矿山碳酸锂当量288.47万吨[46][47] - 公司稀有轻金属板块2024年上半年营业收入4.71亿元，毛利3.41亿元，铯铷盐销售总量同比增长25.92%[48] - 收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%权益，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%[49] - 中航沈飞2025年第三季度营收59.78亿元，同比增长62.77%，归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%[55][56] - 公司合同负债56.52亿元，较期初增长60.20%，预付款项42.3亿元，较期初增长104.17%，反映订单增加[57] 食品饮料行业 - 安井食品2025年第三季度营收37.66亿元，同比增长7%，归母净利润2.73亿元，同比增长12%，毛利率19.99%，同比提升0.1个百分点[61][62] - 分产品看，速冻调制食品营收19.06亿元（同比增长6%），速冻菜肴制品营收12.28亿元（同比增长9%），锁鲜装高端品牌盈利韧性较强[62] - 渠道方面，特通直营渠道营收3.17亿元（同比增长68%），商超渠道营收2.20亿元（同比增长28%），新零售及电商营收2.70亿元（同比增长38%）[63] 金股盈利预测 - 立讯精密预计2024-2026年收入分别为2653.23亿元、3123.38亿元、3586.27亿元，对应每股收益1.89元、2.41元、2.90元[12][26] - 兆易创新预计2024-2026年收入分别为73.83亿元、90.97亿元、107.37亿元，对应每股收益1.49元、2.40元、3.10元[12][29] - 锐明技术预计2025-2027年收入分别为26.7亿元、33.5亿元、41.5亿元[12][34] - 模塑科技预计2025-2027年收入分别为79.0亿元、87.3亿元、96.6亿元[12][38] - 美湖股份预计2025-2027年收入分别为23.74亿元、28.27亿元、33.47亿元[12][42] - 金盘科技预计2025-2027年收入分别为85.77亿元、105.95亿元、131.09亿元[12][45] - 中矿资源预计2024-2026年收入分别为56.91亿元、65.81亿元、97.27亿元[12][50] - 华通线缆预计2025-2027年收入分别为74.25亿元、92.82亿元、112.84亿元[12][54] - 中航沈飞预计2025-2027年收入分别为471.01亿元、541.30亿元、622.13亿元[12][59] - 安井食品2024-2026年预计每股收益5.06元、4.34元、4.77元[12][64]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，数值越小代表股价越接近历史高点，通常与动量效应和趋势跟踪策略相关[11] * **因子具体构建过程**：计算步骤如下 * 首先，计算过去250个交易日的收盘价最大值：`ts_max(Close, 250)` * 然后，使用最新收盘价 `Closet` 与上述最大值进行比较，计算公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价从高点回落，则因子值为正，代表回落幅度[11] 2. **因子/模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[23][26] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创250日新高的股票中，进一步筛选出价格路径相对平滑、趋势延续性好的股票，其理论基础在于研究表明平滑的动量效应可能更强[23] * **模型具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，具体条件如下[23][26] * **初选股票池**：过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[23] * **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26] * **股价平稳性与创新高持续性筛选**：在满足以上条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[23][26] * **创新高持续性**：过去120日内的250日新高距离在时间序列上的均值[26] * **趋势延续性筛选**：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并最终选取该指标排序最靠前的50只股票[26] 模型/因子的回测效果 （注：研报中未提供模型或因子在历史数据上的系统化回测指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）及其具体数值，仅展示了特定时点的筛选结果和部分描述性统计，因此本部分无具体指标取值可总结。）

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，数值越小表示股价越接近历史高点，通常与动量效应和趋势跟踪策略相关[11] * **因子具体构建过程**：计算步骤如下 * 首先，计算过去250个交易日的收盘价最大值：`ts_max(Close, 250)` * 然后，使用最新收盘价 `Closet` 与上述最大值进行比较，计算公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价从高点回落，则因子值为正，代表回落幅度[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[23][26] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创新高的股票中，进一步筛选出那些价格路径平稳、趋势延续性好的股票，其理论基础在于平滑的动量效应可能更强[23] * **因子具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，具体条件如下 * **初选股票池**：筛选出过去20个交易日内创过250日新高的股票[19] * **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研究报告不少于5份[26] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26] * **股价平稳性与创新高持续性**：在满足以上条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[23][26] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26] * **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，最终选取此指标排序最靠前的50只股票[26] 因子回测效果 *注：研报中未提供针对单个因子的历史回测绩效指标（如IC值、IR值、多空收益等），而是展示了基于特定因子（250日新高距离）和筛选方法（平稳创新高股票筛选）在特定时点（2025年11月28日）的截面数据结果。因此，此处列出的是筛选结果的统计值，而非传统意义上的因子回测绩效。* 1. **250日新高距离因子** * 截至2025年11月28日，主要指数该因子取值：上证指数3.50%，深证成指5.40%，沪深300指数4.66%，中证500指数6.85%，中证1000指数4.10%，中证2000指数2.78%，创业板指8.17%，科创50指数13.77%[12] * 截至2025年11月28日，中信一级行业中该因子取值较小的行业（距离新高较近）：家电行业0.92%，纺织服装行业2.88%，轻工制造行业1.45%，基础化工行业6.39%，通信行业5.48%[13] 2. **平稳创新高股票筛选因子** * 应用该复合因子筛选方法，在截至2025年11月28日的时点，从全市场1043只创新高股票中最终筛选出26只平稳创新高股票[27] * 这26只股票的板块分布为：周期板块10只，制造板块8只，科技板块、医药板块、消费板块、大金融板块均有股票入选[27]

行业周期判断 - 有色金属行业在2024年触底企稳后，预计2025年将进入新一轮上行周期，2026年行业景气行情有望延续 [1] - 行业上行驱动力包括中美达成日内瓦协议带来的宏观预期修复、供应链扰动以及美联储降息周期中的流动性宽松 [1] 贵金属板块 - 黄金牛市有望延续，美联储降息与可能开启扩表将带动全球黄金ETF持续购金，推升金价 [1] - 全球“去美元”实质化启动，全球央行与私人投资机构可能增加黄金配置比例，构成黄金中期上涨逻辑 [1] 工业金属板块 - 铜矿供给扰动常态化，未来全球新投建项目有限，而冶炼产能集中释放，矿端紧缺难以改变 [2] - 需求端传统领域压力减轻，新能源转型与数据中心用铜带来结构性亮点，供需格局向好 [2] - 多重因素共振下铜价中枢将不断上移 [2] 能源金属板块 - 看好刚果（金）政策调控下的钴价向上弹性，该国实行年度出口配额管理制度 [2] - 新能源汽车高端化和消费电子复苏，叠加军工与战略储备需求增加，2025-2026年供需平衡表缺口或逐步扩大 [2] 稀有金属板块 - 稀土战略价值提升，万物电驱时代下传统需求稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力 [3] - 国内稀土供给管控强化，出口管控强化国内产业链全球垄断地位，稀土价格有望稳步上行 [3] 矿业ETF特征 - 矿业ETF(159690)被理解为“有色放大器”，通过集中投资上游资源龙头，在有色金属价格上涨时净值涨幅能数倍于商品本身 [3] - 该ETF覆盖金银铜锂稀土等多种战略性资源，前三大权重品种占比近六成，在资源品涨价周期中展现出较强价格弹性 [3]

市场表现 - 2025年11月28日A股三大指数低开高走，中证稀有金属主题指数强势上涨1.93% [1] - 成分股盛新锂能上涨8.05%，天华新能上涨7.64%，雅化集团上涨5.86% [1] - 稀有金属ETF基金现涨1.57%，盘中最高涨超2%，近3月累计上涨15.14% [1] - 稀有金属ETF基金盘中换手率5.29%，成交额975.95万元，近5个交易日资金净流入1165.26万元 [1] 指数与权重股构成 - 中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [2] - 北方稀土权重11.07%涨幅0.16%，华友钴业权重8.60%涨幅3.21%，中矿资源权重3.26%涨幅3.80% [4] 行业驱动因素 - 稀有金属战略价值在新能源转型与高端制造升级双重驱动下持续凸显 [2] - 万物电驱时代到来，稀土永磁等传统需求稳定增长，人形机器人、低空经济等新兴领域成为重要增量来源 [2] - 国内对稀土供给管控强化，出口管制加码，行业集中度提升，全球垄断地位巩固，推动稀土价格稳步上行 [2] 供需与价格展望 - 战略小金属储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾加剧 [2] - 在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [2] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [2]