赎回安排 - 公司安排"天赐转债"强制赎回截止日期为2025年12月2日收市后 [2] - 本次赎回完成后"天赐转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] 赎回价格与风险 - 强制赎回价格为100.29元/张 [2] - 目前二级市场价格与赎回价格存在较大差异 [2]

公司研发进展 - 天赐材料于11月26日晚间公告，近日取得了8项由国家知识产权局颁发的发明专利证书 [1] 知识产权成果 - 公司新获得的8项专利均为发明专利 [1] - 专利颁发机构为国家知识产权局 [1]

可转债发行与交易 - 2022年9月23日公司发行34,105,000张可转换公司债券，总额3,410,500,000元[9] - 2022年10月27日“天赐转债”在深交所挂牌交易[10] 转股价格调整 - 2023 - 2024年多次调整转股价格，最低调至28.50元/股[12][14][16] 赎回相关 - 2025年11月11日公司决定提前赎回“天赐转债”[19] - 赎回价格100.29元/张，12月3日为赎回日[20][26] - 截至2025年12月2日未转股将被强制赎回并摘牌[28][29]

公司信息 - 公司证券代码为002709，简称为天赐材料[1] - 转债代码为127073，简称为天赐转债[1] 新产品和新技术研发 - 公司取得8项发明专利证书，申请日为2025.9.9，期限20年[3] - 8项专利形成硫化物固态电解质技术体系[3] - 专利组合为全固态电池应用奠定核心技术壁垒[3] 其他新策略 - 专利利于完善公司知识产权保护体系，提升核心竞争力[4]

股价与资金流向 - 11月26日盘中股价39.33元/股，下跌2.12%，总市值787.15亿元，成交金额7.37亿元，换手率1.26% [1] - 主力资金净流出4431.99万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，特大单买入占比9.38%，卖出占比10.27%，大单买入占比19.05%，卖出占比24.17% [1] - 公司股价今年以来上涨100.46%，近60日上涨88.63%，但近5个交易日下跌12.31% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次11月18日龙虎榜净买入额为-5.00亿元，买入总计7.25亿元（占比9.51%），卖出总计12.26亿元（占比16.07%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，锂离子电池材料业务收入占比89.66%，日化材料及特种化学品占比8.73% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入108.43亿元，同比增长22.34%，归母净利润4.21亿元，同比增长24.33% [2] - 公司A股上市后累计派现27.56亿元，近三年累计派现19.22亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括氟化工、六氟磷酸锂、有机硅、4680电池、电解液等 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为30.58万户，较上期增加67.71%，人均流通股4528股，较上期减少40.37% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5367.73万股，较上期减少265.55万股，华泰柏瑞沪深300ETF等机构股东亦有减持 [3] - 泉果旭源三年持有期混合A为第三大流通股东，持股3381.81万股，较上期增加851.52万股，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进第八大股东 [3]

赎回核心安排 - 最后交易日为2025年11月27日，当日可转债简称为"Z赐转债"，收市后停止交易 [2] - 最后转股日为2025年12月2日，收市后未转股的可转债将停止转股 [2] - 赎回价格为100.29元/张（含息、税） [4][16] - 赎回日为2025年12月3日，公司将全额赎回登记在册的全部可转债 [4][22] - 赎回款将于2025年12月10日到达持有人资金账户 [4][22] 可转债发行与条款触发 - 公司于2022年9月23日公开发行可转换公司债券34,105,000张，发行总额3,410,500,000元 [6] - 可转债于2022年10月27日在深交所挂牌交易，债券简称"天赐转债"，代码"127073" [7] - 转股期自2023年3月29日起至2027年9月22日止 [8] - 自2025年9月29日至2025年11月11日，公司股票已有15个交易日收盘价不低于当期转股价格28.50元/股的130%（即37.05元/股），触发有条件赎回条款 [15] - 公司董事会于2025年11月11日审议通过提前赎回议案，决定行使提前赎回权利 [5][15] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为48.82元/股，经过多次权益分派及限制性股票回购注销，转股价格逐步调整 [9][10][11][12][13] - 2023年11月15日，转股价格向下修正为28.88元/股 [11] - 截至公告日，最新有效的转股价格为28.50元/股，自2025年5月22日起生效 [13] 转股操作细则 - 可转债持有人须通过托管证券公司进行转股申报 [22] - 转股最小申报单位为1张（面额100.00元），转换成股份的最小单位为1股 [23] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份于次一交易日上市流通 [23]

电解液行业价格与需求动态 - 截至11月25日，电解液均价达54250元/吨，较年初19400元/吨大幅上涨 [1] - 核心原材料六氟磷酸锂价格从7月低点约49300元/吨飙升至11月25日的160500元/吨 [1] - 头部电解液企业订单火爆，部分企业订单排期已至2028年 [1] 头部企业长协订单与战略合作 - 天赐材料11月6日分别与国轩高科、中创新航签订电解液产品总需求量高达159.5万吨的重大订单，供货周期覆盖2026年至2028年 [2] - 海科新源与昆仑新材于11月10日签署协议，约定自2026年至2028年，昆仑新材向海科新源购买电解液溶剂预计59.62万吨 [2] 行业格局与驱动因素 - 行业量价齐升格局由新能源汽车与储能产业双轮驱动的需求爆发，叠加供给端核心材料扩产滞后及行业集中度提升共同催生 [1] - 过去数年行业持续低迷，缺乏成本控制能力与核心技术的中小厂商加速退出，市场份额向头部企业集中 [2] - 未来增长动力除新能源汽车外，eVTOL、人形机器人等新兴应用场景将催生对高倍率、轻量化、长循环电解液的定制化需求 [2] 企业应对策略与产能布局 - 海科新源表示长协单价格将根据市场供需、原材料成本及行业竞争环境等因素动态协商确定 [3] - 新宙邦科技通过投资石磊氟材料完成六氟磷酸锂布局，其六氟磷酸锂自供比例达50%至70%，有效保障供应链稳定与成本优化 [3] - 头部企业需在产能端锚定供需缺口优化布局，技术端深耕高端配方研发攻克核心材料自供，市场端绑定下游龙头并加速海外布局 [3]

化工板块市场表现 - 化工板块今日（11月25日）整体走强，化工ETF（516020）场内价格最高涨幅达1.43%，收盘涨1.17% [1] - 氟化工、锂电、钾肥、磷化工等细分领域个股涨幅领先，多氟多飙涨7.26%，天赐材料大涨4.36%，恩捷股份、藏格矿业、新宙邦等跟涨超3% [1] - 细分化工指数年内（截至11月25日）累计涨幅达25.08%，显著跑赢上证指数（15.46%）和沪深300指数（14.12%） [2][4] 行业基本面与政策驱动 - 国内首条大容量全固态电池产线建成并进入小批量测试，能量密度较现有电池提升近一倍，计划2026年启动装车实验 [3] - 基础化工行业资本开支接近尾声，供需格局在"反内卷"政策推动下持续修复 [3] - 在"双碳"目标背景下，政策聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域，推动行业向高端化、智能化、绿色化转型升级 [5] 估值与配置价值 - 细分化工指数市净率为2.26倍，位于近10年来37.38%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余仓位布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [6] 机构观点与后市展望 - 中信建投指出，固态电池中期验收有望于年底前顺利完成，技术方案将收敛，头部电池厂及整车厂或开启新一轮订单招标，看好锂电设备跨年行情 [3] - 开源证券表示，"反内卷"政策有望推动化工行业迎来业绩与估值双重抬升，龙头企业将凭借管理体系和能耗控制优势获得更多市场份额 [5] - 东莞证券建议关注2026年上半年化工新材料及精细化工领域的投资机会 [5]

公司产能现状 - 公司目前LiFSI产能约为3万吨 [2] 未来产能规划 - 未来公司将根据市场实际需求进行LiFSI产能的有序扩建 [2]

文章核心观点 - 中国锂电行业在出货量进入后TWh时代后，面临从追求规模到追求高质量发展的转型挑战 [2] - 行业领袖围绕长期主义、技术创新、全球布局、协同制造和能源体系重构等关键议题，分享对产业未来走向的深度思考 [2] - 行业需看清自身属性（能源、科技、制造业），坚守自律，避免低端产能扩张、价格内卷和创新不足，以推动可持续的高质量发展 [5][7][13] 宁德时代董事长曾毓群观点 - 锂电属于能源行业：全球用电需求快速上升，中国新增用电量规模相当于发达国家全年总量，电气化与清洁化趋势使锂电站在能源体系重构的核心 [6] - 锂电是科技行业：增长空间取决于创新能力，过去十五年从磷酸铁锂到固态电池的跨越均来自材料和体系的真正突破，警示当前创新不足将削弱未来竞争力 [8][10] - 锂电属于制造业：制造业需有合理利润预期，坚持长期稳健增长，批评无底线价格内卷和随意承诺损害企业自身利益和国际声誉 [11][12] - 行业应集中资源建设优质产能，而非重复低端产能扩张，以应对新能源汽车、电动商用车、储能等领域的“全域增量” [6][7] 天赐材料董事长徐金富观点 - 公司发展分为三阶段：2004-2014年“萌芽发展”期实现电解液千吨级产业化，2015-2024年“规模扩张”期产能从千吨跃升至百万吨，全球市场份额约40% [16] - 新周期竞争核心从“量”转向“质+价值”，依靠技术驱动与全球布局双轮驱动破局 [17] - 全链路独特工艺路线构筑技术壁垒，固态电池硫化锂中试装置明年上线，无氟粘结剂对PVDF替代已完成约80%，新型溶剂明年投放5000吨产能 [17] - 坚决保护知识产权，已有诉讼标的达8.8亿元，反对创新成果被零成本窃取 [19] 思客琦董事长付文辉观点 - 新周期下，储能与大型模组（如2米以上模组、电芯容量从数百Ah到千级Ah）对产线的重载搬运、精密堆叠、一致性控制提出更高要求 [22] - “协同”是装备企业下一阶段根本，需提供从堆叠、搬运到测试的全流程自动化方案，以及产业链生态协同 [22] - 将AI深度融入智能管理、控制和辅助设计，提升产线自适应能力、诊断能力和学习能力，以应对工艺快速迭代 [24] - 提前布局长期主义，建设支持430米横排产线的零碳智造基地，锁定优势产能 [25] 容百科技董事长白厚善观点 - 公司已完成从单一三元材料企业向平台型多技术路线、多材料品种的体系化公司转型 [25][26] - 平台化布局包括三元材料、钠电产业（目标未来三四年实现年供货50万吨）、磷酸锰铁锂产业和磷酸铁锂产业 [26] - 判断“能源奇点”来临，因电池供电成本降至2毛以下，光伏发电成本也降至2毛以下，两者合计成本3毛已低于火电，AI发展支撑智慧电网实现 [27] - 预计到2035年储能总量达13 TWh，钠电池因系统成本比锂电池低30%优势显著，预计磷酸铁锂与钠电正极材料需求比例将达4:6 [27][29] 龙蟠科技董事长石俊峰观点 - 公司以磷酸铁锂材料为核心，构建“纵向一体化（锂冶炼-正极材料-电池回收）+横向全球化（中国+印尼六大基地总产能40万吨）”布局 [30] - 提出“非常7+1”全球化战略：“7”为市场、产能、人才等七方面全球化布局，“1”为ESG底层支撑 [31] - 发出三大行业倡议：建立“全球研发创新联盟”、推动产业链“组团出海”、共建全链条ESG体系 [31] - 为应对供不应求市场，计划在明年年底前大幅扩充高压实磷酸铁锂产能，并持续在高压实、低温性能等维度进行研发迭代 [30]