六氟磷酸锂市场趋势 - 作为电解液核心原材料，六氟磷酸锂在锂电新周期下迎来“量价齐飞”的发展趋势，成本占比高达40%以上 [2] - 价格自9月持续上行，截至11月25日最新平均报价为16.05万元/吨，较前一个交易日上涨1.58%，较7月低点约4.93万元/吨大幅上涨226% [3] - 产品需求旺盛，行业订单饱满且在进一步增加，带动相关公司业绩明显改善 [4] 企业业绩表现 - 多氟多2025年前三季度业绩同比增长超4倍，主营产品六氟磷酸锂市场价格超预期上涨 [4] - 天赐材料前三季度实现营业收入108.43亿元，同比增长22.34%，归属于上市公司股东的净利润4.21亿元，同比增长24.33% [4] - 天际股份前三季度实现营业收入17.86亿元，同比增长23.00%，归属于上市公司股东的净利润较去年同期减亏 [4] 行业扩产项目 - 为满足动储市场高增需求，行业已启动六氟磷酸锂扩产，今年以来已更新近10个相关项目 [5] - 宏源药业6000吨/年高纯晶体六氟磷酸锂改扩建项目正在建设中，11月24日已通过节能审查、环评审批并完成规划方案公示 [6] - 瑞泰新材与天际股份全资子公司向泰瑞联腾增资2亿元，支持其二期1.5万吨六氟磷酸锂项目建设，泰瑞联腾一期年产1.5万吨项目已于去年投产 [6] - 江西辅力新能源材料年产5万吨六氟磷酸锂项目（二期）获批，进入设备采购与环评审批关键阶段，项目分三期建设 [8] - 浙江健立化学年产2000吨六氟磷酸锂建设项目一期今年6月投产成功，项目整体总投资51.8亿元 [8] - 信发集团旗下新疆科信化工二期高端新材料项目投资额86.47亿元，将建设年产3万吨六氟磷酸锂等生产线 [8] - 多氟多年产3万吨超净高纯晶体六氟磷酸锂项目三期工程竣工环境保护验收监测报告公示，实际建设内容包括1套10000t/a六氟磷酸锂生产装置 [9] - 盐城金晖计划投资2亿元新上年产2万吨六氟磷酸锂项目，预计今年开工建设 [10] 产能与供需格局 - 新增产能落地需要时间，且受化工产业技术壁垒及安全环保要求限制，产能能否如期释放存在不确定性 [10] - 面对2026年市场需求，新增六氟磷酸锂产能贡献有限，或将支持价格继续上扬 [10] - 市场份额及有效产能集中在头部企业，叠加客户经验和技术优势，预计相关企业订单进一步增加，开工率和产能利用率保持高位 [10] 主要企业产能状态 - 天赐材料现有电解液产能约85万吨，六氟磷酸锂产能约11万吨，核心产品已基本达到满产状态 [11] - 多氟多六氟磷酸锂现有产能6.5万吨/年，并有2万吨产能在建，四季度以来产品市场价回升盈利空间改善 [11] - 天际股份六氟磷酸锂总产能为3.7万吨/年，募投项目二期完成后总产能为5.2万吨/年，二期项目工程厂房和公用工程已建设完成 [11] - 新宙邦通过投资石磊氟材料完成布局，石磊氟材料现有六氟磷酸锂产能为2.4万吨/年，自供比例为50%~70%，预计2025年底技改后自供率有望维持并适度提升 [11] - 联化科技六氟磷酸锂产能规划为折固2万吨/年，目前项目处于商业化试生产阶段 [11] - 永太科技已投产六氟磷酸锂产能为18000吨/年 [12] - 宏源药业具备六氟磷酸锂产能8000吨/年，参股公司具备产能4000吨/年 [12] - 昊华科技现有六氟磷酸锂产能8000吨/年、电解液产能25万吨/年 [13] - 深圳新星六氟磷酸锂已投产产能5800吨，另外7200吨生产线于2024年基本安装完成尚未投产 [14] - 杉杉股份通过控股子公司拥有六氟磷酸锂1.4万吨年产能，衢州基地自建产能6000吨/年 [15] - 石大胜华六氟磷酸锂产能为10万吨液态（折固约3.6万吨），总折固产能达3.6万吨 [15] - 中欣氟材六氟磷酸锂产能为2万吨，已于2025年第二季度正式投产 [16]

可转债发行 - 2022年9月23日公司发行34,105,000张可转换公司债券，总额34.105亿元[11] - 2022年10月27日“天赐转债”在深交所挂牌交易[12] 转股价格调整 - 2023年5月15日“天赐转债”转股价格由48.82元/股调至48.22元/股[14] - 2023年11月14日转股价格由48.25元/股修正为28.88元/股[16] - 2024年4月26日转股价格由28.88元/股调至28.58元/股[16] - 公司“天赐转债”转股价格经调整后为28.50元/股[18] 赎回情况 - 2025年9月29 - 11月11日触发有条件赎回条款[20] - 董事会决定提前赎回全部未转股“天赐转债”[21] - 赎回价格100.29元/张，赎回对象为2025年12月2日收市后登记在册持有人[22][23] - 2025年11月28日起停止交易，12月3日起停止转股，赎回日为12月3日[25][27] - 2025年12月8日公司资金到账，12月10日赎回款到持有人账户[27] - 赎回完成后“天赐转债”将在深交所摘牌[29]

公司产能规划 - 公司现有六氟磷酸锂产线具备通过技术改造提升产能的空间 [1] - 新增技改产能的投放节奏将根据市场需求变化情况综合考虑 [1]

业务运营现状 - 公司目前有少量六氟磷酸锂产品直接对外销售 [1] - 六氟磷酸锂产品的直接外售客户以公司电解液客户为主 [1]

公司产能现状 - 目前公司LiFSI产能约为3万吨 [1] 未来产能规划 - 未来公司将根据市场实际需求进行有序扩建 [1]

项目概况 - 公司在美国德州贝敦的北美首座电解液工厂于11月21日正式破土动工 [2] - 项目总投资约2亿美元，建成后将形成年产20万吨电解液产能 [2] - 该工厂是公司推进全球化布局、服务海外新能源产业的重要战略节点 [2] 战略意义 - 北美基地是公司海外的首座大型制造工厂，也是集团全球化战略的重要支点 [4] - 项目将强化北美清洁能源供应链，提升本地化生产能力，为电动车、储能系统及新能源技术提供材料保障 [4] - 北美基地是集团全球制造体系的核心枢纽与全球供应链的重要战略举措 [8] - 公司向全球客户和行业伙伴传递以创新驱动深耕新能源材料，打造更高韧性和可持续的全球供应链的战略承诺 [8] 项目影响 - 项目将巩固德州先进制造中心地位，推动区域产业升级 [10] - 强化北美新能源供应链安全，降低进口依赖与供应风险 [10] - 创造多项就业岗位，促进区域长期发展 [10] - 吸引更多全球优质企业落地，形成产业聚集效应 [10] - 将成为链接全球资源与北美新能源需求的重要枢纽 [10] 政企合作 - 项目得到贝敦市政府、钱伯斯县政府、德州经济发展机构的高度支持 [6] - 当地政府代表表示将全力保障项目顺利推进，并强调这是城市与企业共同创造增长的重要合作 [8]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格最高涨幅达1.43%，截至发稿上涨1.04% [1] - 锂电、氟化工、磷化工等细分领域个股领涨，其中多氟多股价飙涨超7%，天赐材料大涨超4%，恩捷股份、新宙邦、川发龙蟒等跟涨超3% [1] - 化工ETF当日成交量为140.42万手，换手率为3.58%，价格振幅为1.56% [2] 固态电池技术进展 - 广汽集团全固态电池中试产线已正式建成并投产，新开发的全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里以上续航车型提升至1000公里以上 [2] - 广汽集团计划2026年开展小固态电池小批量装车试验，2027年至2030年间逐步实现批量生产 [2] 行业供需与估值分析 - 锂电行业整体供需结构有望在2026年进一步改善，固态电池产业化加速将带来电池、材料、设备环节的投资机会 [3] - 截至11月24日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.26倍，位于近10年来37.38%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 在"反内卷"推动下，化工行业有望迎来业绩和估值的双重抬升，龙头企业有望凭借规范的管理体系和更好的能耗控制水平获得更多市场份额 [3] 产业政策与转型方向 - 在"双碳"目标背景下，我国聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域，通过专项产业政策加速行业向高端化、智能化、绿色化转型升级 [4] - "十五五"规划建议推动重点产业提质升级，巩固提升化工等产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

行业整体趋势 - 锂电池行业正迎来坚实的“反转周期”，历经两年价格磨底与产能出清后，在中美欧政策支撑下，核心材料价格快速反弹，产能利用率大幅提升 [1] - 行业库存周期已实现关键切换，从“被动去库”转向“主动补库”，预计2026年迎来明确的供需拐点，定价权向头部企业倾斜 [8] - 2026年全球动储总需求预计达到2482GWh，同比增长26%，增长势头明确且可持续 [5] 需求驱动因素 - 储能需求超预期爆发是核心引擎，AI数据中心正成为不可忽视的新势力，其功耗波动问题需配置大型锂电池储能 [2] - 全球AI数据中心对储能的需求预计从2024年的16.5GWh跃升至2030年的209.4GWh，增长超过十倍 [2] - 政策面形成全球共振：中国现货市场改革与补贴政策提升效益，美国延长储能税收抵免至2036年引发“抢装潮”，欧洲大储项目加速推进 [2] - 2025年全球储能电池出货量预计同比大增70%至551GWh，2026年增速维持在40%的高位 [5] - 2026年全球电动车销量预计达2485万辆，同比增长17% [5] 供给与市场格局 - 中游材料厂商经历多年价格战后资金压力巨大，扩产意愿和能力不足，资本开支明显缩减，形成“需求高增”与“供给谨慎”的剪刀差 [8] - 负极材料行业合计有效产能从2023年的219.8万吨预计增长至2026年的495.9万吨 [9] - 行业产能利用率自2025年下半年起显著改善，龙头企业已率先实现满产满销 [1][8] 关键材料价格与盈利 - 电解液环节的六氟磷酸锂散单价格已从底部4.5万元/吨飙升至10万元/吨，预计2026年长协均价将跟进至8万元左右 [8] - 磷酸铁锂高端产品供不应求，龙头企业已开始挺价，加工费有望迎来千元级的上涨 [8] - 隔膜价格磨底多年，低价订单低于成本线，涨价一触即发；负极材料已对小客户成功提价，盈利底部确认 [8] 区域市场展望 - 中国储能出货量预计从2023年的77GWh增长至2030年的475GWh，但市场份额从38%降至29% [7] - 美国储能出货量预计从2024年的79GWh增长至2030年的252GWh [7] - 欧洲储能出货量预计从2023年的31GWh增长至2030年的312GWh，增速在2025年达到86% [7] - 其他地区增长最为强劲，出货量预计从2023年的36GWh跃升至2030年的580GWh，市场份额从18%提升至36% [7]

六氟磷酸锂价格走势 - 六氟磷酸锂市场价格从7月低点约4.93万元/吨迅速攀升至11月17日部分市场报价突破15万元/吨 四个月内涨幅超200% [1] - 截至11月24日 六氟磷酸锂平均价达到15.8万元/吨 价格区间为154000元/吨至162000元/吨 当日涨跌+1000元 涨幅0.64% [2] - 另一数据显示 从7月中旬到11月上旬 价格从每吨4.98万元涨至每吨12万元以上 涨幅超过140% [16] 价格上涨的驱动因素 - 价格上涨核心驱动力来自供需关系失衡 储能产业需求爆发是关键因素 [24][26] - 2025年上半年中国新型储能招中标规模达86.2GWh 同比增加264% 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh 同比增长65% [26] - 行业库存已降至极低水平 截至2025年10月中国六氟磷酸锂行业库存仅1340吨 仅能维持约1.5个月消耗 [27] - 经历两年市场冷静期后 低端产能出清 市场存量和流通性差 供应商自产自销比例高 导致市场流通原材料大幅减少 [21][22][27] 下游电池厂商应对策略 - 下游动力电池厂商纷纷加入“扫货”行列 通过签订长期供应协议保证电池产品按计划生产 [4][7] - 中创新航与天赐材料签订2026-2028年保供框架协议 约定供应预计总量为72.5万吨电解液产品 [13] - 国轩高科在同一天与天赐材料签订保供协议 电解液保供体量提升至87万吨 天赐材料一日内获得总计约160万吨电解液订单 金额约400亿元 [13] - 天赐材料在半年内签订的合同供货总量近300万吨 远超其2025年上半年86万吨的产能和2024年全年约50万吨的销量 [14] 对相关公司的影响 - 六氟磷酸锂涨价反映在相关供应商股价上 天赐材料、多氟多等“六氟磷酸锂概念股”从8月底开始明显上涨 [3][18] - 截至2025年11月14日 多氟多股价近一个月上涨90.02% 近一年上涨186.39% 天赐材料股价近一个月上涨34.87% 近一年上涨109.86% [19] - 天赐材料作为全球产能排名靠前的核心供应商 是中国最早实现六氟磷酸锂规模化量产的企业之一 其自供率曾一度高达99% [9][22] 未来价格走势展望 - 六氟磷酸锂价格未来一段时间内依旧看涨 但涨价周期和峰值幅度可能较此前锂矿涨价周期更短且有所收敛 [6][32][33] - 中国作为全球六氟磷酸锂生产大国 产能充足 价格高点取决于头部企业何时重启搁置产能 价格突破20万元/吨有可能但后续情况不确定 [5][6][33] - 当前局面与2020-2022年碳酸锂涨价周期有相似之处 但市场调节机制可能使本轮周期表现不同 [30][31][33]

公司股价表现 - 11月25日公司股价上涨5.04%至40.44元/股，成交额31.75亿元，换手率5.55%，总市值809.36亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入中锂离子电池材料占比89.66%，日化材料及特种化学品占比8.73%，其他业务占比1.61% [1] 基金持仓情况 - 大成中证电池主题指数发起式A基金三季度增持公司股票20.86万股，总持股数达40.21万股，占基金净值比例2.94%，为公司第六大重仓股 [2] - 该基金于11月25日因公司股价上涨实现浮盈约78.01万元 [2] 相关基金表现 - 大成中证电池主题指数发起式A基金今年以来收益率为55.81%，在同类4206只基金中排名189，近一年收益率为45.83%，在同类3983只基金中排名357，自成立以来亏损16.44% [2] - 该基金经理郑少芳累计任职时间2年145天，现任基金资产总规模25.8亿元，任职期间最佳基金回报为45.6% [3]