电池化学品板块市场表现 - 12月23日，电池化学品板块整体股价走高 [1] - 天际股份股价涨停 [1] - 海科新源、天华新能、华盛锂电、贝特瑞、天赐材料等公司股价纷纷走高 [1]

电池化学品板块市场表现 - 电池化学品板块整体股价走高 [1] - 天际股份股价涨停 [1] - 海科新源、天华新能、华盛锂电、贝特瑞、天赐材料等公司股价纷纷走高 [1]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.01%，报39.61元/股，成交额6.11亿元，换手率1.03%，总市值805.62亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出514.66万元，特大单净买入1371.91万元，大单净卖出1900万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨101.89%，近5个交易日上涨6.31%，近60日上涨30.99%，但近20日下跌1.42% [1] - 今年以来公司5次登上龙虎榜，最近一次为11月18日，龙虎榜净卖出5.00亿元，买入总额7.25亿元（占总成交额9.51%），卖出总额12.26亿元（占总成交额16.07%） [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，其收入构成中锂离子电池材料占比89.66%，日化材料及特种化学品占比8.73%，其他占比1.61% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，所属概念板块包括4680电池、有机硅、六氟磷酸锂、电解液、氟化工等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入108.43亿元，同比增长22.34%，归母净利润4.21亿元，同比增长24.33% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.58万户，较上期大幅增加67.71%，人均流通股为4528股，较上期减少40.37% [2] - A股上市后公司累计派现27.56亿元，近三年累计派现19.22亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5367.73万股（较上期减少265.55万股），泉果旭源三年持有期混合A持股3381.81万股（较上期增加851.52万股），鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东持股2012.06万股 [3]

公司财务操作 - 公司于2024年12月30日经董事会和监事会审议通过 使用不超过人民币7亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金 使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 在上述授权下 公司实际使用了人民币7亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 该资金使用未影响募集资金投资项目的正常进行 [1] - 公司已于2025年12月22日将上述用于暂时补充流动资金的7亿元募集资金提前归还至公司募集资金专户 [2]

天赐材料（002709） 在上述授权额度和规定期限内，根据资金使用安排，公司实际使用人民币7 亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，公司对该部分资金进行了合理的安排与使 用，未影响募集资金投资项目正常进行。 2025年12月22日，公司已将上述用于暂时补充流动资金的募集资金人民币7 亿元提前归还至公司募集资金专户，并将归还情况通知了保荐机构和保荐代表人。 特此公告。 广州天赐高新材料股份有限公司董事会 证券代码：002709 证券简称：天赐材料 公告编号：2025-152 广州天赐高新材料股份有限公司 关于归还闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月30日召开 第六届董事会第二十五次会议、第六届监事会第二十次会议审议通过了《关于使 用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用闲置募集资金不 超过人民币7亿元（含7亿元）暂时补充流动资金，使用期限自本次董事会审议通 过之日起不超过12个月。具体内容详见公司于2024年12月31日披露在巨潮资讯网 ...

电池板块市场表现 - 12月22日早盘，电池板块高位震荡，电池50ETF(159796)上涨1.63%，一度涨近2%，成交额超1.4亿元，冲击两连阳 [1] - 电池50ETF最新单日资金净流入1.28亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4.15亿元 [1] - 标的指数成分股多数冲高，恩捷股份涨超9%，多氟多涨超3%，欣旺达、天赐材料等涨超2%，阳光电源、三花智控、国轩高科等涨超1%，宁德时代回调 [3] - 碳酸锂期货再度暴涨超4%，广期所自12月23日起对相关合约实施交易限额，LC2602等合约单日开仓量不得超过800手，LC2606等合约不得超过2,000手 [3] 行业核心驱动：储能需求爆发 - 储能需求的超预期爆发是全球能源结构转型、AI算力爆发带来的电力需求革命以及储能经济性根本性突破等多重因素下的必然结果 [9] - 政策端，国内储能政策从强制配储向独立储能转变，2月9日发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》明确新能源上网电价全面市场化改革路径，储能项目在容量电价、峰谷套利等新盈利模式下盈利能力大幅改善 [9] - 据东吴证券测算，独立储能收益模式更为市场化和多元，经济性更优，年收入来源包括容量电价补偿（约1050万元）、现货市场价差套利（约1875万元）和辅助服务（约500万元） [10] - 需求端，全球储能需求周期共振，2025年1-10月国内储能招标达101.6GW/315.5GWh，同比增长118%/156%，2025年10月独立储能招标占比达92% [10] - 政策目标明确，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，意味着未来两年半内储能装机规模将实现近乎翻倍增长 [10] - 海外方面，美国IRA法案后抢装超预期，叠加数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动大储需求提升，欧洲电网不稳定和现货峰谷价差拉大也带动储能需求，新兴市场政府扶持政策频出 [13] - 东吴证券预计全球储能装机2025年236GWh（同比增长69%），2026年428GWh（同比增长82%），2027年617GWh（同比增长44%），未来三年复合增长率30-50% [13][14] - 出货量方面，预计2025年611GWh（同比增长86%），2026年1002GWh（同比增长64%），2027年1339GWh（同比增长34%） [14] 产业链供需格局与价格传导 - 储能非线性增长加速电池行业供需扭转，叠加“反内卷”政策催化，电池产业链价格自年中以来企稳反弹，新一轮锂电产业链涨价潮正在持续向下传导 [15] - 本轮涨价由碳酸锂率先开始，随后是六氟磷酸锂、VC等小众产品跟进，第三波轮到电解液和正极材料，随后是隔膜、负极等非锂相关材料，目前第五波已轮到电池制造端，部分电池企业已开始或酝酿涨价 [15] - 中信建投预计，2026年全球锂电需求2721GWh，同比增速30%，其中储能电池增速68%，在乐观口径下（国内、北美AI储能需求超预期），全球锂电需求可达2860GWh，同比+37% [15][17] - 供给端，预计2026年最紧张的环节为六氟磷酸锂（6F）和铜箔，其次是铁锂正极、铝箔、负极、隔膜，当前材料全行业产能利用率在75%以上，已具备涨价基础，部分环节涨价已落地，预计2026年第二季度行业产能利用率将突破80% [17] - 光大证券测算，根据供需平衡，锂电各环节的过剩幅度均在2026年减轻，6F及电解液、电池环节有望供需反转，其中电解液6F、隔膜供需情况改善明显，储能电池供需关系有望扭转 [19] - 具体来看，预计2026年电解液6F的过剩率将从2025年的15%降至6.8%（同比下降9.3个百分点），LFP正极过剩率从36%降至30%（同比下降5.8个百分点），负极过剩率从31%降至26%（同比下降4.7个百分点） [20] 关键原材料价格展望 - 摩根大通将碳酸锂2026年第四季度的目标价格大幅上调至18000美元/吨，远高于目前约13500美元/吨的现货价格，同时将锂辉石目标价上调至2000美元/吨，较当前约1100美元/吨的现货价几乎翻倍 [5] - 报告指出，锂需求的增长动力主要来自储能系统（ESS）和电动商用车（CV）两大领域，其增长速度超出了市场预期 [5] - 华安期货认为，产业去库仍在继续，但12月去库速度或较11月放缓，上游产能利用率再攀高，下游动力市场需求有转淡迹象，但锂矿端复产及产量不足，叠加环保核查影响，锂价下方支撑仍强 [5] 公司动态与订单 - 恩捷股份披露预案，拟通过发行股份方式收购湿法锂离子电池隔膜生产装备企业青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，并同步募集配套资金 [5] - 天合光能子公司与北美区域客户签订合计1.4GWh的储能产品销售合同，该项目采用Elementa2Pro液冷储能系统 [6] - 自9月以来，天合光能连续签订G级海外储能订单，9月、10月、12月各签订一个，11月签订两个，公司在手海外订单超10GWh，预计主要在2025~2026年交付，10月以来新签订单累计超10GWh，相比9月在手的订单实现翻倍 [6] 电池50ETF产品特点 - 电池50ETF（159796）标的指数（CS电池指数）储能含量高达27%，大幅领先同类指数，将充分受益于储能子版块爆发 [21] - 该指数固态电池含量达42%，充分受益于固态电池新技术突破带来的成长机遇 [21] - 指数中第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达28.5%，有望全面受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [23] - 指数前十大成分股聚焦储能与动力电池，第一权重股为光伏逆变器龙头阳光电源，权重达16.95%，其余同类指数不含该成分股，指数还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等优势企业 [25][26] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了资源周期性和整车消费属性对投资节奏的影响 [26] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [26]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 储能全球需求旺盛，预计2026年全球装机量将实现60%以上增长，未来三年复合增长率达30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段，2025-2026年为国内外量产元年，远期市场空间预计超1亿台，对应市场空间超15万亿元[3][13] - 电动车销量稳健增长，2025年1-11月中国累计销量1473万辆，同比增长31%，欧洲市场全年增长预期上修至30-35%[3] - 光伏产业链价格在成本压力下酝酿上涨，但终端需求偏弱，传导存在不确定性[32][34][35] - 风电行业2025年招标量达121.62GW，同比增长12.84%，其中海风招标10.63GW，同比增长10.25%[3][40] - 电网投资持续增长，2025年1-9月累计投资4378亿元，同比增长10%，特高压项目持续推进[42][48] 储能板块 - **美国市场**：2025年10月大储新增装机1674MW，同比增长131%，环比增长72%，对应4333MWh[8]。2025年1-10月累计装机10.692GW，同比增长38%，对应31.8GWh，同比增长43%[8]。Wood Mackenzie数据显示，2025年第二季度美国储能装机15.8GWh，同比增长37%，环比增长214%，全年指引52.5GWh，增长45%[8] - **德国市场**：2025年11月大储装机178MWh，同比增长14.84%，环比大幅增长883.43%[15]。1-11月大储累计装机971MWh，同比增长66.4%[15]。户储需求下行，11月户储装机149MW，同比下降42%[15] - **澳大利亚市场**：2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高[21]。2025年累计并网2.8GWh，预计全年并网4.5-5GWh，同比增长150%以上[21] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%，环比增长27%[24]。预计全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[24] - **国内需求**：上修2025年国内储能装机需求至150GWh以上，同比增长35%，预计2026年增长60%以上至250GWh左右[33] - **全球展望**：预计2025年全球储能装机量增长60%至330GWh以上，对应电池需求600GWh，2026年维持50-60%增长至900-1000GWh[33] 电动车与锂电板块 - **国内销量**：2025年11月电动车销量182万辆，同比增长21%，环比增长6%，电动化率达53%[3][28]。1-11月累计销量1473万辆，同比增长31%[3]。比亚迪11月销量48.0万辆，创年内新高，海外销售突破13万辆[28] - **欧洲销量**：2025年11月欧洲9国合计销量28.7万辆，同比增长40%，环比增长9%，渗透率33.7%[3][29]。1-11月累计销量261万辆，同比增长32%[29]。预计欧洲全年销量近400万辆，增长35%[29] - **美国销量**：2025年1-10月电动车销量142万辆，同比增长9%[33]。10月注册9.4万辆，同比下降32%，环比下降51%[33] - **产业链排产与价格**：电池供不应求，2025年12月排产环比持平略增，2026年一季度预计淡季不淡，环比仅个位数下降[3]。储能需求超预期带动电池价格上涨3-5分/瓦时，六氟磷酸锂（6F）年内散单价格预计达20万元/吨[3] - **固态电池进展**：固态电池进入中试关键期，预计2025年下半年至2026年上半年中试线密集落地，比亚迪、国轩高科等企业已有60Ah车规级电芯下线[33] 机器人板块 - **市场空间**：预计人形机器人远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元[13]。当前产业处于0-1阶段，类比电动车发展初期[13] - **产业进展**：特斯拉Gen3预计2026年第一季度推出，2030年产量预期仍为100万台[3]。人形机器人已批量上岗宁德时代电池产线，国内科技大厂及产业链进展提速[3][13] - **投资逻辑**：当前主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，该部分利润仅对应10-15倍估值，长期成长空间巨大[13] - **核心环节**：看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器、结构件及整机等核心环节[13] 光伏板块 - **硅料价格**：主流厂家致密料现货报价抬高至65-67元/公斤以上，但新报价无成交，实际交付均价在47-55元/公斤区间[32]。海外硅料均价为17-18美元/公斤[32] - **硅片价格**：价格持稳酝酿上涨，183N主流成交价1.18元/片，210RN为1.20-1.23元/片，210N为1.50元/片[34] - **电池片价格**：N型电池片全面上涨，183N、210RN、210N均价均涨至0.30元/瓦，头部厂家已给出0.32元/瓦以上报价[35] - **组件价格**：国内TOPCon集中式项目价格在0.64-0.70元/瓦，分布式在0.66-0.70元/瓦[37]。欧洲市场价格为8.4-8.8美分/瓦，美国东南亚输美项目价格为0.27-0.28美元/瓦[39] - **需求展望**：预计2025年全球光伏装机增速为15%，2026年为-2%[3] 风电板块 - **招标情况**：2025年累计招标121.62GW，同比增长12.84%，其中陆风110.99GW（同比+5.93%），海风10.63GW（同比+10.25%）[3][40]。2025年12月当月招标5.57GW，同比下降16.19%[40] - **中标价格**：本月陆风（含塔筒）开标均价为1645.41元/KW[40] - **海风展望**：预计2025年国内海风装机8GW以上，欧洲海风进入持续景气周期[3] 电网与工控板块 - **电网投资**：2025年1-9月电网累计投资4378亿元，同比增长10%[42] - **特高压进展**：2025年11月国网启动特高压第五批前期服务项目招标，包括青海-广西、库布齐-上海等直流项目，预计2026年中核准开工[48] - **工控需求**：2025年工控需求总体弱复苏，9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点[42][47]。锂电、风电、机床等领域需求向好[3] 投资建议与关注公司 - **核心推荐**：报告重点推荐宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、汇川技术、科达利等公司，覆盖电池、储能、机器人、工控等多个环节[3] - **细分领域龙头**：同时看好天赐材料、湖南裕能、思源电气、东方电缆、宏发股份、锦浪科技等在各自领域的领先企业[3][6] - **关注名单**：报告还列出了包括伊戈尔、信捷电气、TCL中环等在内的数十家建议关注公司[4]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 新能源汽车市场处于年末冲量和购置税减免政策窗口期，11月销量持续创新高，同时储能需求保持旺盛，锂电池整体需求维持景气，锂电产业链12月预排产环比继续微增，行业景气度持续，产业链整体价格稳中有升[5] - 即将进入明年一季度是新能源汽车销量的传统淡季，叠加购置税政策变动影响，短期动力排产可能转淡，但储能需求旺盛或带来淡季不淡，后续需关注产业链排产情况[5] - 对于明年锂电池需求展望保持乐观，反内卷落实推进，产业链供需格局有望继续趋于改善[5] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[5] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[5][43] 行情回顾 - 截至2025年12月18日，锂电池指数近两周下跌2.86%，跑输沪深300指数3.00个百分点；本月至今累计下跌1.22%，跑输沪深300指数1.80个百分点；年初至今上涨46.16%，跑赢沪深300指数30.46个百分点[4][12] - 近两周个股表现：德福科技、星云股份、远航精密涨幅居前，分别为17.45%、16.19%和12.19%[13][16] - 本月至今个股表现：德福科技、骄成超声、锦富技术涨幅居前，分别为17.53%、10.85%和10.30%[13][16] - 年初至今个股表现：海科新源、宏工科技、华盛锂电涨幅居前，分别达331.19%、329.96%和293.93%[13][16] - 近两周个股表现：恩捷股份、海科新源、滨海能源跌幅居前，分别为-19.11%、-18.30%和-17.04%[18][19] - 本月至今个股表现：滨海能源、海科新源、昆工科技跌幅居前，分别为-36.78%、-30.04%和-26.08%[18][19] - 年初至今个股表现：ST帕瓦、苏州固锝、曼恩斯特跌幅居前，分别为-32.17%、-9.67%和-9.39%[18][19] 板块估值 - 截至2025年12月18日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.02倍，板块估值处于近五年48.95%的历史分位[20] 锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：截至2025年12月18日，电池级碳酸锂均价9.88万元/吨，近两周上涨4.99%，年初至今上涨30.34%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，近两周价格持稳，年初至今下跌4.75%[5][23][24][25] - **镍钴**：电解钴报价41.5万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨141.98%；电解镍报价11.69万元/吨，近两周下跌2.83%，年初至今下跌6.78%[23][24][26] - **正极材料**：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨16.20%；三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价15.00万元/吨、14.85万元/吨、16.70万元/吨，近两周分别上涨1.35%、1.37%、0.60%，年初至今分别上涨47.78%、29.69%、17.19%[5][23][24][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.84万元/吨，近两周价格均持稳[5][23][24][30] - **电解液**：六氟磷酸锂报价18万元/吨，近两周价格持稳，年初至今上涨188.00%；磷酸铁锂电解液报价2.63万元/吨，三元电解液报价3.06万元/吨，近两周分别上涨17.98%和13.54%，年初至今分别上涨41.89%和28.03%[5][23][24][32] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.79元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳[5][23][24][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周价格持稳[5][23][24][36] 产业新闻 - 中国电动汽车百人会预计，2026年国内汽车市场将呈现微增长，全年预计销售新车2820万辆，增幅约为2%；其中新能源汽车销量（含出口）有望达到2000万辆[40] - 电池联盟数据显示，11月国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%；1-11月累计装车量671.5GWh，同比增长42.0%[40] - 电池联盟数据显示，11月我国动力和其他电池销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；1-11月累计销量为1412.5GWh，同比增长54.7%[40] - 中汽协数据显示，11月新能源汽车国内销量152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%；1-11月国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%[40] - 中汽协数据显示，11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比增长2.6倍；1-11月出口231.5万辆，同比增长1倍[40] - 磷酸铁锂行业头部企业已开始对产品价格进行调整，行业正掀起一波密集的提价浪潮[40] - 2026年1月1日起，新能源车购置税将从全额免征调整为减半征收，实际税率为5%，免税上限从3万元降至1.5万元；超过20家车企推出“购置税兜底”政策[40] - 中国科学院合肥物质院固体所在锂离子电池硅碳复合负极材料领域取得系列进展，提升了电池的循环稳定性与电化学性能[42] - GGII分析称，全球AIDC储能市场正迎来爆发式增长，预计到2030年AIDC储能锂电池出货量将突破300GWh，相当于2025年15GWh的20倍[42] - 欧盟委员会新提案将放宽原定于2035年开始停止销售新的汽油和柴油车的规定，新要求是在下一个十年中期将尾气排放量削减90%[42] 公司公告与动态 - 恩捷股份拟发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股份并募集配套资金，标的公司是湿法锂电池隔膜装备及隔膜制品企业[42] - 容百科技拟使用自有资金收购贵州新仁部分股权并对其增资，交易完成后将持有其93.2034%股权，贵州新仁拥有年产6万吨磷酸铁锂产线[42] - 湖南裕能收到深交所关于其向特定对象发行股票的审核中心意见告知函，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求[42] 建议关注标的 - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[44] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：2025年前三季度调整后归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%；前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，成为宝马下一代电动车型首发电池供应商；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%[44] - **先导智能 (300450.SZ)**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全线工艺环节并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备[44] - **天赐材料 (002709.SZ)**：2025年前三季度归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%；随着六氟磷酸锂价格上涨及电解液跟涨，下半年业绩有望明显改善；固态电解质材料布局处于中试阶段[44] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线[44]

核心项目延期与财务表现 - 公司第二次延期“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”的完工时间，从原计划的2025年12月31日调整至2026年7月31日[1] - 此次延期涉及募集资金8.34亿元，占公司2022年可转债募集资金净额的近四分之一[1] - 项目延期原因为“设备采购及到货周期时间较长”，目前处于车间建设及部分设备安装阶段[3] 近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收108.43亿元，同比增长22.34%[1] - 2025年前三季度，公司归母净利润为4.21亿元，同比增长24.33%[1] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.53亿元，同比增长达51.53%，增速高于上半年12.79%的增长率[1] 订单获取与业务保障 - 公司在三个月内累计签订长期供货协议总量达135万吨电解液产品[1] - 2025年7月，公司与楚能新能源达成合作，将在未来5年供应不低于55万吨电解液产品[1] - 2025年9月，公司与瑞浦兰钧签署协议，约定在2025年至2030年期间供应总量不低于80万吨电解液产品[1] 盈利能力与现金流状况 - 公司2025年中报显示，最新毛利率为18.69%，高于行业平均的10.89%，但较去年同期的18.48%有所下降[2][3] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.03亿元，同比大幅下降37.71%[3] - 现金流下降主要源于收到现金货款比例减少，以及支付原材料现金货款比例增加[3] 公司战略布局 - 公司正加速推进“一体化”与“国际化”双核心战略[3] - 公司在六氟磷酸锂方面的自供比例已超过98%，建立了完善的循环产业链体系[3] - 海外布局是当前发展重点，包括推进美国德州年产20万吨电解液项目、与Duksan Electera合作代工，以及在摩洛哥投资建设综合生产基地[4] 资本市场举措与行业环境 - 公司近期公布了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的计划[4] - 六氟磷酸锂价格近期从9月中旬的5.6万元/吨上涨至接近10万元/吨，涨幅近80%[4] - 行业分析指出，价格上涨主要由储能电池需求提升和行业产能深度洗牌共同推动[4]

公司行业地位与竞争优势 - 公司为电解液龙头企业，产能全球第一，2024年全球市占率超30% [1] - 公司具备技术护城河，掌握电解液核心原材料六氟磷酸锂的工艺技术，能够实现完全自供 [1] - 公司盈利能力明显优于同业 [1] - 公司已经与锂电头部企业建立长期供应关系 [1] 公司经营与产能状况 - 公司国内外产能正在稳步扩张 [1] - 下半年公司排产饱满，产品供不应求 [1] 行业需求与景气度 - 下半年储能需求带动锂电产业景气度明显提升 [1] - 随着国内外储能支持政策加码及锂电池成本下降，储能系统经济性已经显现 [1] - AIDC建设和新能源装机占比提升增加了对储能的需求 [1] - 今年国内外储能招标量均翻倍增长 [1] - 预计2026年储能电池需求增速将超50% [1] - 预计2026年全球锂电池出货量将同比增30% [1] 公司估值 - A股按当前价格计算，对应2025/2026/2027年PE为60/13/10倍 [1]