公司股份回购完成情况 - 公司于2025年7月29日完成股份回购 实际回购861.88万股 占公司总股本比例0.77% [1] - 回购价格区间为5.52元/股至5.98元/股 回购均价为5.80元/股 [1] - 回购总金额为5000.96万元人民币 包含交易费用 [1]

公司回购情况 - 公司于2025年7月29日完成股份回购，实际回购约862万股，占总股本的0.77% [2] - 回购最高价为5.98元/股，最低价为5.52元/股，均价为5.8元/股 [2] - 回购总金额为人民币约5001万元 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月公司营业收入全部来自工业领域，占比100.0% [2]

回购金额 - 预计回购5000万元（含）-10000万元（含）[2] - 实际回购50009584.40元（含交易费用）[2] 回购股份 - 实际回购8618800股，占总股本0.77%[2] - 回购价格5.52 - 5.98元/股，均价5.80元/股[5] 股份结构 - 回购前后总股本不变，限售与无限售股份比例微调[7] 时间安排 - 2024年8月26日首次回购，2025年7月29日完成[5] 后续处理 - 回购股份36个月内转让，未转让将注销[7]

股份延期质押基本情况 - 控股股东任思龙延期质押21,870,000股，占其所持股份比例20.62%，占公司总股本比例1.95%，质权人为中国中金财富证券[1] - 控股股东丁发晖延期质押10,440,000股，占其所持股份比例18.09%，占公司总股本比例0.93%，质权人为中国中金财富证券[1] - 合计延期质押32,310,000股，占控股股东及其一致行动人所持股份比例18.09%，占公司总股本比例2.88%[1] 股东股份累计质押情况 - 任思龙、樊剑军、陈平合计持股286,226,639股，持股比例25.48%，累计质押111,205,500股，质押比例38.85%，占公司总股本9.90%[1] - 陈平个人持股52,698,617股，持股比例4.69%，质押18,162,500股，质押比例34.46%，占公司总股本1.62%[1] - 海盐众为投资持股12,066,600股，持股比例1.07%，未质押任何股份[1] 其他情况说明 - 本次质押股份不涉及业绩补偿义务，目前不存在平仓风险，质押风险可控[2] - 本次质押行为不会导致公司实际控制权变更，若出现平仓风险将采取补充质押、提前还款等措施应对[2] - 公司将持续关注股东质押情况并及时履行信息披露义务[2]

股份质押 - 任思龙延期质押2187万股，占所持20.62%，总股本1.95%[1] - 丁发晖延期质押1044万股，占所持18.09%，总股本0.93%[1] - 本次延期质押合计3231万股，占总股本2.88%[1] 股东持股与质押 - 任思龙持股1.06亿股，比例9.44%，已质押38.98%[3] - 上述股东合计持股2.86亿股，比例25.48%，已质押38.85%[4] 其他 - 本次质押不导致控制权变更，有风险股东将应对[5]

现金管理额度 - 公司可使用不超3.5亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[2] 现金管理投资 - 2024 - 2025年在多家银行有多项投资，金额从6000万到2亿不等，预期年化利率0.65% - 2.68%[7][8] - 公司与工商银行签署1.3亿元结构性存款协议，预期年化利率0.65% - 2.24%[3] 未到期赎回金额 - 截至公告日，公司及子公司未到期赎回金额为2.3亿元[8] 收益风险 - 现金管理投资受市场波动影响，实际收益不可预期[4]

回购股份 - 2024年8月1日审议通过回购方案，资金5000 - 10000万元，价格不超9.8元/股[2] - 截至2025年6月30日，累计回购8618800股，占总股本0.77%[3] - 截至2025年6月30日，最高成交价5.98元/股，最低5.52元/股[3] - 截至2025年6月30日，成交总金额50009584.40元（含费用）[3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 本周（20250623 - 20250627）电力设备与新能源板块上涨5.11%，涨跌幅排名第5，强于上证指数；新能源汽车指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小 [1] - 6月26日小米首款豪华高性能SUV——YU7发布，各版本以科技赋能，打造豪华舒适的乘坐体验；国内1 - 5月光伏新增装机197.85GW，同比+149.97%，产业链价格进一步下行；1 - 5月全国电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8% [2][3][4] 各行业总结 新能源汽车 行业观点概要 - 6月26日小米YU7发布，有标准版、Pro版、Max版；设计上构建低趴运动姿态，内饰采用双区环绕设计，Max版智能调光天幕静谧性超同级；性能与续航上，全系搭载超级电机，Max版零百加速3.23秒，标配800V高压平台，晕车舒缓模式降51%晕车率；智能与生态上，搭载四合一域控制模块，辅助驾驶标配多硬件；安全与质量上，车身使用超强钢，电池升级防护 [10][11][13] 行业数据跟踪 - 展示了6/23 - 6/27主要锂电池材料价格走势，如三元动力电芯、正极材料、三元前驱体等产品价格有不同变化 [22] 行业公告跟踪 - 三花智控2025年半年度业绩预告，预计2025H1营收1504367.94 - 1777889.38万元，同比增10% - 30%，净利润189314.43 - 227177.32万元，同比增25% - 50% [29] 光伏 行业观点概要 - 25年1 - 5月国内光伏新增装机197.85GW，同比+149.97%，5月新增92.92GW，同比388.03%，环比+105.48%；6月后新增装机大概率回落，长期看产业朝精细化方向发展；产业链价格方面，硅料、硅片、电池片、组件价格有不同表现 [30][33][34] 行业数据跟踪 - 给出6/23 - 6/27光伏产业链价格走势，如硅料、硅片、电池片、组件等产品价格有不同幅度变化 [40] 行业公告跟踪 - 日月股份调整2024年度利润分配总额；亿利达调整股份回购价格上限；广大特材2025年半年度业绩预增；晶科能源182N型高效单晶硅电池及N型TOPCon高效光伏组件转化效率获第三方认证 [43] 电力设备及工控 行业观点概要 - 2025年1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降低132小时；电源工程完成投资2578亿元，同比增长0.4%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%；5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4% [44] 行业数据跟踪 - 展示通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比、固定资产投资完成额累计同比正增、长江有色市场铜价等数据走势 [52][54][57] 行业公告跟踪 - 正弦电气核心技术人员调整；国瑞科技收到业绩补偿款；金智科技中标多个项目，累计中标金额1.13亿元 [58] 投资建议 新能源汽车 - 关注长期竞争格局向好且短期有边际变化环节、4680技术迭代带动产业链升级环节、新技术带来高弹性环节相关企业 [20][21] 光伏 - 关注能耗管控后硅料环节出清企业、光伏主链价格触底反弹环节企业、深度受益光储需求高景气的逆变器环节企业、有市占率提升空间逻辑的辅材企业等 [36] 风电 - 关注海风、具备全球竞争力的零部件和主机厂、适应降本增效需要且渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等相关企业 [38] 储能 - 关注储能三大场景（大储、户储、工商业侧储能）下的投资机会相关企业 [39] 电力设备 - 关注电力设备出海、配网侧投资占比提升、特高压建设相关企业 [48][49] 工控及机器人 - 关注确定性高的Tesla主线企业、考虑人形机器人后续降本需求的国产供应链厂商、国内领先的内资工控企业 [50] 重点公司盈利预测、估值与评级 - 对宁德时代、科达利、大金重工等10家公司给出股价、EPS、PE及评级，均为“推荐” [5]

资金使用 - 2024年8月23日同意用不超3.5亿元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月可滚动[2] 投资情况 - 近日与工行签1.3亿元结构性存款协议，2025年6月12日起息，30日到期，利率0.65%-2.20%[3] - 2024年7 - 8月招行投资6000万元，预期收益率1.5%或2.68%[7] - 2024年9 - 12月工行投资2亿元，预期收益率1.2%-2.24%[7] 未到期金额 - 截至公告日，公司及子公司未到期赎回金额2.3亿元[8] 兴业投资 - 2024年9 - 12月兴业投资8000万元，预期收益率1.5%或2.23%[8] - 2024年9 - 10月兴业投资5000万元，预期收益率1.5%或2.23%[8] - 2024年10月 - 2025年1月兴业投资5000万元，预期收益率1.3%或2.26%[8] - 2024年12月 - 2025年3月兴业投资8000万元，预期收益率1.3%或2.26%[8] 工行投资 - 2024年12月 - 2025年3月工行投资1.5亿元，预期收益率0.75%-2.09%[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予良信股份“买入”评级，给予公司2025年25x PE，对应目标价10.2元/股 [1][4] 报告的核心观点 - 良信股份是国内低压电器领军企业，实施“两智一新”战略转型，布局新能源、数据中心等高增长赛道，虽2024年业绩受地产影响承压，但随着AIDC需求放量和地产降幅收窄，2024 - 2027年营收CAGR有望达20 - 30%，且在新能源和数字能源领域成长空间广阔 [10] 根据相关目录分别进行总结 低压电器领军企业，“两智一新”赋能升级 - 转型升级：良信股份从传统低压电器制造商转型为智能配电解决方案提供商，2022年起实施“两智一新”战略，聚焦新能源电气技术、智能配电和智慧人居三大赛道，推出特种产品和智能融合配电模组，与头部客户合作实现场景化解决方案落地 [16] - 收入结构优化，出海未来可期：2024年营收42.38亿元，配电电器收入占比65.11%，海外收入1.04亿元，占比2.45%，4年CAGR达18.92%，公司将国际业务部提升为一级系统，围绕北美和东南亚市场布局数据中心低压电器 [18] - 股权结构：截至2025年第一季度，前十大股东合计持股34.19%，实控人及一致行动人合计持股24.41%，股权结构稳定；2023年实施员工持股计划，因外部环境和地产需求影响，23、24年业绩目标未完成 [25] - 管理层：核心管理团队技术出身且管理深造，董事长任思龙等均有丰富低压电器行业经验，有效支撑公司战略转型 [28] - 业绩短期承压，高研发投入布局未来：2024年营收42.38亿元，同比 - 7.57%，归母净利润3.12亿元，同比 - 38.94%，主要受地产景气度下行影响；销售、管理、研发费用率同比上升；归母净利率和毛利率下降，ROE承压，但资本结构合理，营运和偿债能力稳健 [31] 周期属性弱化叠加需求主体转移，智能配电撬动第二增长曲线 - 顺周期性减弱，智能配电需求推动持续稳定增长 - 低压电器的分类：分为配电、终端、控制三类，2023年市场规模占比约48%、35%、16%，新能源发展带动中高端断路器需求，终端电器智能化升级和控制电器在制造业自动化及数据中心建设中的需求增加 [42] - 低压电器市场规模：全球2023年市场规模4052亿元，同比 + 10%，预计未来5年约6%均速增长；国内2023年市场规模847亿元，同比 - 1.1%，应用场景向新能源和数据中心转移 [46] - 行业竞争格局：全球由跨国巨头主导，国内格局分散，2023年CR3为39.5%，CR5为50.5%，良信股份国内市占率5.0%位居第五，直流产品市占率国内第一 [52] - 下游行业：数据中心&新能源需求增长迅速，房地产重要性减弱 - 数据中心：AIDC直流化引领智能配电需求，2027年市场需求或达362亿元，北美和国内CSP资本支出增加，低压电器用于数据中心配电、监控和运维管理，外资占高端市场90%以上，国产替代空间将加速释放 [59] - 新能源：2024年光伏、风电、新型储能装机量同比增长45.47%、17.98%、135.11%，新能源发电对低压电器需求多元化、智能化和定制化，智能断路器成为刚需，能解决新能源发电间歇性问题 [86] - 建筑：2024全年和25Q1房屋新开工面积同比 - 22.52%、 - 24.80%，房地产开发企业到位资金同比 - 15.53%、 - 3.74%，智能家居市场2024年规模8767万亿元，同比 + 16.00% [102] - 工业&电网：国内工业景气度向好，电网投资规模扩大，2024/25Q1电网基建投资完成额同比 + 15%/+25%，低压电器在工业厂房、OEM产线和电网智能化改造中应用广泛 [105] 高性价比推进国产替代，“两智一新”重构产研生态 - 公司产品布局：广覆盖、稳转型、高性价比 - 公司主要产品及对应下游：公司从事配电电器、终端电器等产品及软件系统研发、生产和销售，产品应用于国民经济各领域 [114] - 产品高性价比助推国产替代进程：公司产品性能与外资相近，价格显著低于外资，如良信NDM3系列塑壳断路器参考价格约为外资的1/4 [117] - 公司市场份额：新能源发电遥遥领先，智能电工巩固建筑市场，2023年在发电电网等下游市场有一定市占率，框架断路器在国内新能源框架产品市场占有率超60% [120] - 公司核心竞争力：“两智一新”发力智能配电，海盐工厂赋能产研创新 - 贯彻“两智一新”发展战略，领衔配电智能化转型：公司以“两智一新”为战略指引，布局配电智能化、人居智慧化和新能源电气技术 [123] - 海盐工厂全流程数字化，显著提升产研效率：2019年启动海盐智能生产基地建设，截至2024年末转移全部产能，实现全流程智能化管理，提升生产效率和产品质量，降低研发周期 [126] - 研发投入行业领先，积极拓展直流产品：2024年研发费用率达7.4%，研发人员数量占比达25.2%，全年研发投入3.25亿元，新申请专利456项，推出多款直流产品，在新能源和AIDC领域潜力大 [127] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.59/6.02/8.07亿元，同比 + 47%/31%/34% [4] - 投资建议：现价对应PE分别为20/16/12倍，给予公司2025年25x PE，对应目标价10.2元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]